中国公司的境外并购如何克服法律和监管风险

中国公司的境外并购：如何克服法律和监管风险美国凯威莱德律师事务所合伙人李占柱2010年4月14-16日[此稿仅供与金川团队内部讨论用，请勿外传]目录中国公司境外并购的近期经验近期境外并购的增长境外并购增长的原因近期的交易及其经验成功的并购启示与借鉴预估的法律和监管风险中国监管报备目标国的一般监管问题美国的监管障碍文件和实务意向书尽职调查购买协议股东协议其它文件交割交割后事宜中国公司境外并购的近期经验近期境外并购的增长根据中国商务部（“商务部”），国家统计局（“国家统计局”）和国家外汇管理局（“外管局”）联合发布的数据，2006至2009年间中国境外并购经历了重大增幅：年份

境外并购

金融类

非金融类

(美元)2006$8,250,000,000 $1,250,000,000 $7,000,000,000$6,300,000,000$30,200,000,000$9,700,000,000$20,500,000,000$14,300,000,000(前9个月)中脖国化公深司蚀境巴外蜡并寇购缠的雁近想期抹经隆验根绪据犯中继国牧国侧家读发舌展舰和敏改蜓革绢委腿员筐会博（取“璃发南改康委亡”答）印发险布进的必数愁据恭，2捉0咱0掌6、2凶0悟0宇7、2幅0硬0列8和2慈0守0创9年朴度慕发咏改庭委倾批拌准凑的醉境蒙外世投遮资匪的悬项皮目偏数宣量相是高：年俯份批谣准须的染项钓目眠数再量2堆0腰0凯6殖2叉02伞0古0麻7罚4粱52晋0少0轻8气8幸42要0洗0小9绩5娱9中注国铜公晌司下境菜外雷并制购化的县近湾期磨经弄验中挎国宪公械司鹊近洁几武年腹的驳壮夜大仁；希锦望甩成耕为你国势际晌型谊企贸业摸；市齐场悼多盆元倡化甲；中线国坟政忠府奇的充鼓握励2益0救0幻玉8年保经规济穿危悲机储后泊新拨出谢台思的破鼓钞励著对贫外诉投罪资灶的恋法爷规复和韵政扰策损：《境角外阁投予资叙管捏理沈办全法》《对勿外迷投肉资初合奖作界国话别(地怪区)指欧南》《对祖外庄投我资崭管史理倦条渡例》瓦—荷—起小草欲中境卖外咳并芬购腐增否长欢的恼原粮因近要期叨的毙交庄易望及拒其陡经舰验A中悄石滋化类和A巷d谅d触a栗x的告交点易交忽易戚简涨介自：2纯0北0己9年6月2缘瑞4日狡签拌署边收宾购信协断议勒；2凭0忽0定9年8月1止8日辨交期割寇；中熟国禾石席油脸化狮工超集末团余公抛司幸（听“涛中逼石辣化愚”技）炼购席买A狱d济d揭a好x石缩慧油桐公诱司筒所咏有陶已拘发扔行基的州流喂通瞧股弓；价讽格变：5糊2扯.荐8加辰元/股；总烤价普：爆约7阻.窃2脊4亿弹美香元木；迄铃今期为寺止疲，容中拔国饶公锹司在赌石您油促领弓域最惹大筑的病境紧外猪并筋购呀案盏；成素功凝的证并沙购近跟期仗的肌交哥易岗及香其腰经患验6个眠月巨的切尽晌职锻调毅查荒和升谈现判钩；A另d版d浸a兴x是缓一非家陡独啄立捧石可油园生贤产盘商和，满设页立经于1祖9脾9被4年帖，丈总敢部忆在赴瑞桐士览；A昆d纳d堪a民x的繁股柜票昆在多聋伦闲多施和翁伦德敦碑交铺易煎所挪上或市炕；发壮行责普首通沸股1样5配7捧6油0万眯股部；8顷6顶0名郊员骗工拖；A嫩d拒d芽a超x2挂0拢0虹8年怀的予收焦入扁为3络7迟.鉴6坚2亿裤美郊元朽；2隙0哀0匀8年屡的既利际润止为7彻8扇4陶0万粗美访元酸；A菊d唐d誓a缴x的石翻油究资途产稳，傅主鞠要薯在墨尼乐日疾利食亚辫，辨加运蓬狸，尖和效伊藏拉脊克别库未尔叶德述地横区页。1性.成幸功乡丰的盗并映购近倍期息的梳交饺易阻及尿其柔经约验成扩功郑的慰原采因树：A惨d伸d肥a旋x的砍天因然闭气煤和哥石循油波储蚀量留完拉美舌结酬合旧；A每d富d御a原x共凝有2糕5块蔽被盗许再可公地制块斜，避其仿中1字5块坟正剂在格勘幸探浪，1效0块凳正挪在姿开淘发返；2凝5块鱼地油块厘中辛，北其蜓中逼海昂上1格7块秋，狸陆舟上8块疤；A赌d变d渠a寨x有5催3脑7完0循0万孙桶2萄P（欣证片实+概蛇算踪蝶）最石骄油围可碰采瞧储划量匆和7界3百8过0六0万3坚P（赞证山实+概允算+可狮能夺）装石选油考可绑采莲储规量继；另众外炎，A辽d丸d妇a雹x有1洪1矩1个煌有戒开强采姜价剥值凡的刃待辣钻搏圈若闭槐；业价内芝专配家窑称朝，A戏d扫d绵a船x的眼资势产完结初构萄良狐好晨，酸品粒质秧优泼良糕，宜已雹探惹明腊的绳储额量颜可烛观欺，斑开艳采艘量模庞甲大坏且屠增纤长雅潜陈力猾巨依大竹；通订过积此壮次怖收虎购存，宁中敢石循化溉将衰扩凑大尸其巷资匀源堵基各础犁，伏进誓一勉步她优越化夹其泄在嫩海认外烦的苹石君油蔽和异天冻然衰气睁资崇产纤结观构;加链快反海愤外登油碍气舟勘导探届开竟采任和搭发僻展脾，洪并平提阁高迫中未国诱原片油显供分应敲的响安虫全腔性鉴和有稳知定早性远。近咱期原的豆交伴易亿及政其悲经裹验B泡.华虫菱恒和F孟M纲G交痒易项飞目稿简辩介妇：湖腥南甜华夜菱敲钢疤铁络集昼团源有盾限信公革司领（默“临华秆菱手”治）同于2层0俗0婚9年2月2日兼与填澳夹大汉利僚亚F辆o酒r阴t滚e贫s穴c规u倚e钢凑铁薄集浓团棉（粒“F特M那G沟”）扬签孟署失购烦买尊协城议占；华港菱页从深一昼家忍美膝国鉴公游司择购咸买2挣6睛0琴,皱0颗0塌0导,负0勒0我0股社新隆发倘行皆股筋份矮及2青7境5女,费0头0谱0照,肥0占0透0股墙现嫌有扰股燥份疼；总疲价味：1膨,青2挠0扁0绑,载0讽0水0扇,废0挂0教0澳紫元购士买朝后归，掉华附菱格现迎已凳成乘为F睡M武G的诸第票二珍大俭股谜东嫩，童持将有F吼M销G移1尚7驰.委4甘%已蚁发膜行寻的伶流燥通夺股必；F册M棍G是蛮澳港大转利图亚巴第诱三盒大投铁冬矿鼠石什生柜产漫商甘，僚世肃界卫第色四炒大江铁校矿溉石杂生笨产点商处；F垦M蜡G有4烫5亿宏吨暖的或铁危矿晃石仙储遮备门，巴并引且处每剂年卵能某生万产5匀0今0万赚吨届铁椒矿兽石浩；除嗓股诞权宫购迫买踏协军议霉外犬，绕双显方杂还厉达蚊成首了么铁练矿痛石屑购裂买掠和补供猫应挑协街议芬；近渐期袄的乎交膛易寸及究其证经唇验成轻功唱的召原盐因派：购弦买勉协驳议拿签炼署嗽于2妄0井0刷9年2月桥，烤全练球筝经屯济如危吹机欠爆云发妈不蓬久叔以缓后乎，发因地此副得醉以朴低屈价想购层入突股衬权非；F扒M笼G在贷铁粒矿压石爸供饼应谱中棍地岁位斥重岩要辱，粘华类菱套应无会腔从芬未港来逐铁羞矿疗石纹价坐格辩增絮长侨中点获袖益洽；通挎过防此盆次摧预恐计升的读购梢买进，幼华施菱柔巩执固渣了态其笼与F拾M箭G的治购鸡买-供贪应址关楼系情；捉华尸菱初亦俩获毫得诞自2晶0肌1彩3年款始F铜M在G每所年凝向窑其内提遥供1挂0静0架0吨译铁抱矿辫石袄的陵保够障京；双例方犁于2伶0忘0贞8年1桨1月威签功署值了善框壮架恼协划议矮，制并戒于2辩0唤0倍9年2月续签放署粉了螺购乱买纯协运议。此斑次抬交圣易膏于2识0僚0烫9年8月声交稳割迅。近格期百的歌交钢易刚及吧其炮经台验A编.中晌铝腹和乐力视拓弄交屈易项衬目坡简尾介获：2爬0许0勤9年2月吩，逐力盏拓欠股豪份霉公轧司喜和议力像拓葡有湖限直公摆司击（身合日称萝“凳力补拓圣”弟）番董伟事帮会漆宣柳布匠他咸们晋推艇荐雄股贞东扔与西中监国灾铝汇业悲公姓司疑（梅“计中胜铝它”咱）捐的急交逝易崖；交饿易康将南给帜力害拓脂带险来爸以绝下因收奇益齿：通迹过阔以爷下爬安牺排舒提爸供外总堪计丘高丑达1手9傍5亿裹美技元绪的找现者金葡收爷益申：中垄铝库投录资1浙2胁3亿那美密元店用服于著铝付、康铜临和贱铁状矿析石花合只资察企器业追；分族两辱批漫发道行敌力振拓拼有率限译公贸司敲的屠次途级交可辟转探换列债谷券宪，菠转斗换是价浮格尚分纳别常为4索5美喇元罗和6箭0美锁元铺，梯总骂对雾价播为7无2亿欧美仆元凡。泄如宴果收转顺换晓，花次骨级兰可沿转锦换盟债锐券嫂将延中鹿铝糕现侦有茶的叉股铸权乒在虑力质拓差股渗份策公凑司稀中书增放至1呢9仪.勺0闪%，你在拘力诊拓贩有李限短公毙司另中糠增帖至1孝4徒.强9好%，撇相貌当贫于然在侍力脱拓累集恐团境整置体旅持异股黄比屋例游为1父8缎.辣0粗%2练.启昼示绩与迎借彻鉴近崇期拾的神交罪易卖及扩其泥经炎验金堡融陶市决场铲低虫迷汗时改期仪为书力扶拓疾一榆次蓄性唯筹棒集没了颜大改量核资种金连，荒显抛著画降悠低雕了翅力糟拓逐的味债吹务郊，庆增趣强消其温资椅产景负谱债叔表露，共并豪提激高卵其缝灵杨活怖性展，袖以绕在辈经尘济粗周抛期牧获栋得寒良攀好全投顿资纺机保会晚。创任造企了候与固领枪先梳的丑中现国音多从元潮化夸资框源休公恩司太的塌开刷创挣性俱战怠略乞合着作柴关镰系力粒拓灵将吼从锁中仍铝沸与滩中捆国男的淡紧坏密忘关逢系状中述获许益荷，规力渗拓邀认聋为果这黎将拳继再续纹成眼为势商贺品栋市体场僻在停更摊长泄期智内次的朵主浙要恶增移长您动颤力战匠略匙性驰合羽作睁关恢系续创植造路了幅在微新名兴怨经椅济培体匹的去合缝资兼和瞎项浩目诸发亩展浆的丙机稿会辞。桂两摄大计集持团榨的淋技究能再互冻补乔，术包燥括重中义铝肝提片供歉基希础串设援施腥项盆目赢的油能读力谢和僻力报拓竖在姓卓赶越在经清营海和决可膊持释续制发薄展线方壳面流的波领暖导嚼能遭力力爷拓净将时与派中鲁铝虎合北作爬，碧在紫中玻国抵参芝与附一暮项滩划扬时抽代旗的素开奖采遥合锹资中疗铝眨的劝关馅系遭可裳以冬帮吨助洁力习拓古从染中挪国点金通融周机绢构府中欠获秩得狱项斤目怎发蛛展购所烧需兰的她融搞资近惕期斜的布交矩易歪及慌其县经冬验中仍铝倒将怨有静权揭在殿力终拓莲现蛙有详的1懒5位犯董豆事浇以鹅外毯新跨任限命赴两陆位素非休执樱行涝董忧事缠（迁根蜜据帖适北用均的虏公独司见治坚理步准些则予，逼其宅中谎一泛位慈是河独少立滋董凯事巴）泻。葬独旷立纽奉的壮非昌执侄行粉董始事狡将绝继灭续珠构痒成疑力装拓喷股总东样会好的良多捉数咸，傲符疾合钉公说司序治伸理诱的倘最荒佳诱实外践洽。力叼拓原保悟留外对另合膛资竿企羡业恳资馒产商的映经眯营酷控边制坟，靠辅金以祸对希合健资顽企译业峡产稿品巧的炉清上晰蹈治旬理界安介排马和抽继颗续哪的双商丑业庸营宾销捏，邮同友时庄保么留储其挨承员诺付的盒最傲佳洪实胁践督和错可度持社续色发列展井。近秩期餐的及交郑易传及散其诊经誉验交这易巴取助消2否0俊0发9年6月5日盯，病力崭拓撕董许事府会竭作捧出绸另恩一停公报告俩，翅宣抚布遣撤拒回耀其柿各所自码作核出恳的修对并原体交恳易贴的孙推欧荐称，算因倘而眯终兴止荐与码中遗铝皮的唱投孝资撒协陕议作搭为厘终口止汪投驰资芹协踪蝶议茶的织结印果响，并力红拓蒜同停意科向振中笼铝性支陕付群达伍成酿一颜致挡的牌分千手约费零计1舌9掠5训0蚂0万初美荐元近棕期饱的刑交免易障及殿其量经棕验启奇示橡与视借惕鉴厨：澳页大许利唱亚穗与伸某过些障发小达学国甘家光对是中尿国旧公待司泰获震得彼对水目弊标匆国脉自明然恐资恩源堆的哈控卵制虹比踏较喉敏厨感猫。练中嫌国壶公饿司德，件尤躬其罪是授国寨有砍企笔业巡寿（处“虫国排有聪企妹业袭”敏）案如捕果舰能渣在页发肢展捡中料国衰家炸达柏成役交昆易粘，零将众会舞面膀临糟更坑少性的币来泼自匪于触目稿标放国根的枕挑唇战总和浇麻汉烦丙。世另蓄外灶，清国泉有莫企桥业镜需邮要休开贱展如更你好牵的芦公默关谜工马作型以骂解努释射他优们巴独慢立旬于蹈政辫府驳的今运士营锹以仿及弟提弱议个的辞收米购细对沸目席标毒公暑司秃股只东梦的雪经膏济呼利罗益渣。近就期却的勉交铁易蒜及百其递经蚊验商恰品脏价补格抚复麦苏伙及瞒中末铝醋的巾出馅价滥显话著胖提皮高弃了芝力氏拓本的历股装价川，丹因圈此草中太铝亦提增供器的津融叨资省对锣力牵拓者就侵不易再变必践须闹。肥如搭果点考妹虑愈到聚这府种孙可旧能烘性圾，检议掠定眠的1把%的蚂分鹿手帽费刻就萌显岁得包过胳低秀。作中贪铝缸很吉可尽能效要字向蹄为注其恩提太供赛融越资拉安新排践的僵四也家泼银可行波支吹付榴更乌高薪的刚分价手疾费铅。近月期拾的哭交体易模及萌其泪经打验B面.首街钢典和G求a奏z膜m衔e煌t敏a贯l的弄交袭易项惊目划简樱介淘：2脖0榜0测8年1月3晃1日辩，吉介布析森扫山壤铁景矿恰公谋司（薪“吉庆布轨森”侦）比宣途布侨其活股怀东G坑a斑z升m岂e挨t盈a脊l控谈股霜（谨塞堆浦储路亩斯吉）术有带限仙公分司叨（详“G派a修z么m肤e讽t责a史l”中）导与枪中婶国本首堵钢府集痒团门的校香蛮港闹子堡公号司灰（贸“逗首泡钢雄”够）叨签妹署骄协周议杰，螺首蜓钢粮同摆意迈购踩买G宝a渔z货m青e骗t轻a丘l持帐有荡的吉灵布辅森的选股甩份炕共母计1蛮5描6恼,巩8苍0裁0刃,吹0未0津0股占鄙吉弯布鸦森已填发辆行药的们流棚通敲股听的1秆9胜.息7皇4膜%在1耳9贿.膏7称4珠%的挺持英股稀比逃例幼中禁，9记.滑7迫4拦%是党以文实扯际泄股撒票陆的滥形定式闷，9猾.戏9象8看%是贴以心股弄份意购喂买少选鲁择碧权月形摄式购部买栏总址价弟：扶大蓄约2绝0荣0搭,吓0炭0如0可,鞋0壤0包0澳农元2微0它0任8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