公司理财课件第七章筹资管理

第七章筹资管理第一节资金成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构理论第四节最优资本结构的分析公司的钱应该从哪里来？一、资金成本的概念1一般含义：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹资费用和使用费用。(1)筹资费：在筹资过程中为获得资金而付出的费用。如：借款手续费、股票发行费等(2)使用费：企业在经营过程中因使用资金而支付的费用。如：股利、利息等

第一节借债还是股权？成本的考虑

资本成本的表示，可以用绝对数，更多地使用相对数。即资金成本率资本成本率的一般公式：资本成本率筹资总额筹资费用率筹资费用使用费用2霉.资贪金观成吃本声的彻实足质够含净义吹（勒考导虑壳时躬间贷价甩值动）资隐金虫成板本犯是投指岭企退业油取犁得破资疏金蓄的狐净茫额分的活现召值佳与抬各笑期爬支另付禾的涌使仍用匙费农现绸值抵相惨等烂时仙的多贴悄现酒率也。基泉本模公折式郑：二施、钉个状别研资叛金激成毕本捉的销计骗算个每别情资傍本乒成番本:是签按象各泰种尖长贸期篇资炕本络的委具句体腐筹虏资多方腿式肝来求确拍定衫的缴成朝本1帐.长帆期艇借廊款钳资锋本芒成响本2亚.债挎券飘资漆本相成崇本3座.股增票缺资蚊本膏成辽本(优性先辟股哑、微普歼通欧股骂）4柔.留支存磨收彼益爆资芦本仅成成本1船.长围期蔽借虹款模成失本例虏：滩某刘企串业块从围银凡行枪取枪得匹长榨期俭借锦款1俩0度0万豆元莲，尖年催利众率奴为1保0昨%，燃期茂限务为2年返，乱每浸年批付子息歪一罢次炎，划到咳期桂还谁本稳付秃息赶。桨假扬定淘筹压资催费长用众率杜为1替‰，码企序业毅所君得舍税慎率2奔5蛇%，鸦则抖借闲款佛成滥本倒为馆多齿少扰？借竹款辜总霜额所婆得弊税央率年忆利伯息2项.债揭券垂成皇本例游：坝某碑企仔业乞拟求发吃行脖一脚种秩面乖值叹为1规0抬0捕0元驻、富票促面年利炎率冶为1真4偏%、1刮0年锤期付、醉每代年抽付猴息禾一厨次怖的在债肚券馆。筐预碧计途其舍发喂行啄价糟格生为1丈0仪2领0元白，宾发盟行扛费怪率芬为4躺%，辽税培率吉为2概5李%，松则深该奖债惜券厨的收筹正资左成殖本末为刊多吨少斧？读若川发脖行必价备为9吹8得0元覆呢慌？年跑债痒息筹裂资羞总勇额(市剥价)考洁虑顿时忆间卡价这值没时惹的席债苦务秀成津本内册涵脸：出能祥使么债易券已未傲来溉现肠金固流输出孝的丝式现犯值划等定于绳债涛务笼筹剃资趣净掌额竹时遭的瓣贴帽现喷率库。筹聋资割净肆额=每疼期榴利由息捐（P惰/独A，i航,赞n摊)雅+面迎值(繁P脚/逼F核,夜i猾,箩n死)例1：肤某舒债浓券芹面煌值1泡0售0茎0元,面终值浸发斤行,期价限3年,票刻面认利到率1落1任%温,该庄债扒券仁的座资灭金另成添本?假耳定联考洒虑祸筹狂资缩慧费佩用2狮%？假蛇定若溢慢价急或译折姥价螺发恢行?假集定遗考孟虑兰所帅得辰税娇问今题杂？假强定励半泊年牧付啄息引一仰次汇？3扇.优行先尺股理成趟本年骗股就息=面问额营*偷固坊定贯股芝息政率例运：轻某滋企饥业病拟蛙发处行担优简先映股脱，滴面屿值肥总液额剂为1顿0史0万劝元塌，拨股尘息暴率惊为1衣5炭%，碎筹杠资归费忆率卫预巷计流为5矮%，糖该劣股妄票妨溢制价咬发仙行舍，矮筹忌资存总选额息为1麻3骨0万疏元侄，昆则规该欺优昂先准股吵成申本廉为肚多弃少机？筹忆资遥额(按毫市构价勾计)4象.普权通强股客成粗本：(好1滴)股喇利鼠折锐现嗽法股怜利乞预净计物年兼增唤长让率第欠一型年不预裁计闭股冲利狸额（2）纷债客券富收服益束加抢风访险卫贴太水闯法（3）希资初本耀资益产孙定购价振法5饰.留拒存框收坦益瞒成灶本累：帽一导般坦认演为边，钞留举存遥收旧益弦不驳存所在恨外洲显遥性侍成是本增，容但童却垃存微在薪内纹含苦性您成送本状。舌即瞧其机某会陈收桥益。留隐存虹收鹊益糠成沟本治与我普刑通刚股捷的芹资盘本宵成隶本书相舒同齿，绸但朗无扒发蛇行升费哈用F圣瓣农姿发魂展凳：2蒙0榨1窄2年枕公屋司钩债群券丝式（照第寸一革期狸）教票驰面肢利湾率圣康农烂发业展[发机行夺不毯超龄过疾人诉民海币1携4亿桐元择公碧司志债邀券炉已扇获泼得荐中巷国籍证扶券玩监挠督照管找理顽委悼员魄会响证夹监由许夏可[惊2磁0雪1雕2追]盗5屋4桶4号贱文福核垮准袍。材福倦建偶圣闯农名发任展桶股度份折有错限化公辫司2纽奉0角1矛2年嚼公洪司呀债迹券墨（摄第舱一晕期鸟）贫发宪行滴规点模台为7亿是元垮。2犁0优1谅2年5月1惑5日1着2梦:遥0数0高-矩1质4进:霜0仰0，想发题行昼人额和悄保视荐载人颗（赏主罪承费销宁商果）睡在逝网揉下碑向智机途构晚投坏资恰者唇进旗行狂了练票涂面明利钥率姐询贸价蜂，鲁根姜据搜网染下馋向励机其构淹投铲资筋者欺询往价镜结束果父，柜经疮发清行作人询和讲保咐荐伙人幸（制主秧承聋销克商绵）走充玻分乖协和商剥和疗审童慎闪判化断播，胶最咬终锣确攀定店本骑期扯债靠券毛票胀面拖利愤率淹为5宽.扛5党0蛇%。发胆行寄人催将口按啊上赞述极票慨面陶利扔率耗于2侵0组1扔2年5月1追6日竭面猎向波社钻会样公意众烟投枕资择者隔网令上新公立开它发踪蝶行裤（崇网篇上序发鱼行毁代塌码里为为“1忌0快1由6卸9典0达”称扭为志“1裁2圣灰农0里1罪”）由，茎于2烫0栗1帜2年5月1坐6日庭至2弊0描1柿2年5月1妥8日贴面奸向翁机屋构棒投胆资眠者攻网签下螺发食行并。资巨金园成扎本盲的店进呼一沉步则理兰解三.加园权塘平淹均哪资棵金寺成犹本含煮义棍：糖考吊虑白不罩同晌筹哥资扛方月式木筹取资漠比育重秧的相平香均酱资准金膛资既本rw=中∑碗rjWj其吩中瞒：rj为滑第j种齐资夫本遥的稠个蛋别晒成羞本Wj为或第j种袖资稳本乎在掌总眨筹思资渔额坑中壮所型占喉比膨重权按重毛价签值励的附计巡寿算臣基友础边：账腹面搜价丛值朗加耽权市海场竟价攀值睛加雹权目倚标煤资送本燃结攀构耍加拒权三鼠种赴权貌数堵比勾较类别性质优缺点账面价值加权反映过去优点是计算方便，缺点是不一定符合未来状态，会扭曲资本成本实际市场价值加权反映现在优点是计算结果反映企业目前的实际情况。其缺点是证券市场价格变动频繁。目标资本结构加权反映未来优点是能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成适用于企业筹措新资金。第颗二库节借惑债鞋还典是翠股眉权挨？酿风鞋险掘的抛考星虑一秃、育经辩营环风置险适及守营摩业袖杠庙杆1、星经悬营纤风高险坑的艺含董义六。侵因观经材营牢上行的途原纹因刻而暂导首致仙息主税历前肢利粗润咸变兽动快的伯风贿险禽。侧影兔响取风球险巨的愿因概素梯有女：2、垒营选业详杠道杆漠的醉含场义含指义佛：首由叶于雪固括定马成胶本竿的盼存躁在欧，老企笛业鄙息祝税梁前涛利挎润叠的待变洞动庙幅播度揪大乱于番销熄售蜘收欧入笨的何变粱动习幅赠度捕。3、大营摸业晨杠孤杆至度延的勿衡击量系经数场的叨含及义淘：且息摄税拼前范利晌润闷的户变桑动峰率爬相努当别于棉销乘售仓收炎入村变雪动对的偏倍读数凭。震即端经岸营抱风而险露大扁小谷。4、匠营非业经风冒险说及良经做营蠢杠艰杆巧的串结急论固芳定撑成昌本殃越牛大承，鞠经驻营尺杠晨杆饭系威数纷越贿大拦，针表源示腊息相税剧前秩利柏润康对容销倡售港收叉入冻的锤敏专感旨度坊越使大尊，荒企兽业颠经悔营魔风虽险愈越旷大既。在序固税定最成轧本闭不械变将的伙情呼况役下肆，趁销奴售附收渴入钳越泼小弦，票经禁营旨杠拾杆荷系盛数纷越朴大吼，代经敞营志风裳险犁越昨大文。单云变省上启升院，耽经乌营懒杠润杆秃系膨数宾越蛙大交，烛经浪营萍风向险收越腐大贞。二杰、后财卸务症风乖险此及坏财部务乖杠亩杆1、帆财爪务庭风帽险衬的段含厅义因脉筹曾资乔上拿的壮原晌因茶而障导错致苗税着后佣利调润宿变个动臣的渗风霜险磨。贪也孤叫贸筹娃资戏风及险2、泪财加务诊杠迷杆碌的夜含概义公第司瞒使见用蛛负句债肆筹哭资仍，启会便使贫税吵后仆利跌润增的晶变填化穷率倚大阴于静息始税僵前棚利尺润受的肌变孝化炼率设缺某夫企谎业枯在激现漠有独的限负窃债仔结翠构膀下怠，携利桌息喷为1，天息标税销前鸣利线润奏由2变恩为3（主增畏长5示0凳%）奇，执或呜息凶税魂前填利纵润崭由3变个为2（躬下投跌3滥3保%）奶，秩税铜后纽奉利谦润这的碗变场化岂如探下祥：2奸-长1组-讯0存.码2纺5侧=姻0末.狡7随53淘-鼻1紫-雅0见.省5吴0霉=收1丛.蹦5堆03立-彼1戏-够0衰.锈5夸0做=摩1订.般5宏02且-非1驴-跑0迎.册2梨5悲=震0莲.透7尘5杠妻杆钩利单益牵：叙税像后利总润灶增含长1喜0堵0版%财矩务丸风恒险视：粘税赴后利和润述下览降5唱0盲%2队-爬0徐.阵5宣0挨=涝1李.清5籍03早-叔0掩.情7驻5烈=岩2督.拴2程53尿-吃0零.恒7判5荒=姻2姓.撑2盲52掀-恨0群.相5签0慰=黄1垃.湾5页0税仇后旦利馆润途增悼长5恰0粉%税诉后跳利铁润微下刘降3趋3图%无液负壳债有舟负英债3、撤财绝务泥杠顾杆乎度加的侨衡寺量系染数欢的风含批义凉。帅表倒示肌税稻后携利察润提的仓变禽化驴率学相丹当跑于谈息扒税箩前定利纪润孤变棉化逼率框的肯倍育数居。宋表忧示架财蛛务颠风呢险初的疑大规小4、泼财摸务岭风谊险逃与厘财鹅务殖杠位杆卧的卸结阵论负治债滑利籍息栗越带大租，云财姥务孝杠皱杆防系容数舍越仁大穿，斩表俭示幸税证后超利轰润心对慕息免税奖前倍利辞润递的国敏懂感启度鸟越扶大桑，昌企请业营财帖务友风京险俩越励大剃。在膛负沉债好利扇息扫不升变间的闻情沃况猛下颜，煌息狗税相前州利斩润风越歼小击，童财碑务遍杠清杆跪系限数覆越醋大晓，菌财蕉务谜风奸险推越达大探。三松、旷综吐合触杠专杆营妙业欺杠颤杆乡丰与瞧财绝务雪杠近杆舰的攻合宅并三虚、嚼综驰合屯杠哑杆股吓东山面构临耕的颗风纯险管：第经教营溜风软险+财念务献风联险综过合共杠斤杆产：漫营亿业的杠欢杆都与界财软务洪杠其杆辟的逮合册并销共售须额—巷—饿—叔—息烦税年前涛利活润—恳—重—鸣—税寒后黑利尤润经餐营填杠天杆财欠务休杠阅杆第鹅三菊节借东债版还廉是亲股逃权雁？劈燕理庸论棉依瓦据一反、苦早腾期止资哥本毅结古构旬理撒论净害收甚益鲜理迁论净目营匙业奸收巧益微理坐论传舌统信理润论二夕、切权摄衡执理弯论软（M蝴M资待本锁结掩构谦）三份、描新退的持资雅本始结茶构患理婆论激袖励识理们论信矩号库传关递饭理搭论顺盖序贡筹伸资含理训论(一)净乱收舌益艳理钉论基古本蛇观叉点堡：抄企抽业异增知加蜓负民债验，取提屿高片财瞧务拒杠死杆砌度（B舌/乎S），姥可阵以我降恰低催其讲加番权台平与均糖的催资复本刷成京本赢，白可叶以膏增局加君企龙业陵的弊总洽价典值塌，厕企斜业纱最谁佳仅资鄙本处结火构忘是争负恋债叫率嗽为电1竹0长0仗%处。基像本更图计示材：权诉益革资暗本辰成场本但（KS）债仁务被资替本赠成舅本（KB）平陕均明资丸本买成距本（KW）负孟债斩比嗽例B龙/跌S资钉本幼成尖本企抱业泳价音值V移=自S根+泛B一简、即早售期乔资鞭本混结削构绳理穿论(二)营都业称收松益妇理各论基洽本词观促点截：朋不阀管际企湖业旺负贪债幻玉率论的迅高渴低潮，师企客业幼的搅平看均盘资竹本泰成抢本承是偶固将定竹的雁，圆企攀业酒的誉总疯价跑值拢保说持歼不劣变摔。删因葱此壁，答企奶业揪的届总闲价捞值澡与潮企肝业户的借资浑本命结馆构忘无看关被，乞企帆业从不深存昏在沸最泛佳娱的午资海本殊结忍构赠。结俘构耳图绸示催：负胀债言比宾例B泽/出S资浇本跃成毯本企豪业漫价拖值V脾=要S盲+弦B债威务删资套本财成炸本平轨均荒资洗本泊成助本权絮益荒资淘本强成殿本营些业奖收假益器理山论菠重搏要件假团设随遥着陷企装业隆财隔务绒负胀债爱率籍的补提缎高辱，唱企朽业贵的着的舌经为营解风曲险底会袖不属断洒增翼加炊，医股汽东源要千求张的独权盲益够资粪本忌成衣本腐也巾不晃断隆提箩高财，贸权佣益贷资穴本抬成傲本涝的茫提都高研恰锋好狗抵劫消蛮了译由趁于挖负抱债闪资脚本鞭增镰加刺所访带糕来识的冲好络处坟，月从评而肿使临得宝企柜业狂的段平层均嫁资临本吹成怒本脖保风持配不或变钱。(三)传陆统闭理稀论基我本茶观坑点配：扎增艘加躁债爆权尼资坡本母对震提破高床公口司酸价捏值嘴是滨有理利糊的,但泛债觉权识资厦本副规蛛模趟必绢须英适会度奖，遵如晨果添公荡司图负湾债蜻过利度怕，摇综啦合撕资竿金筐成漆本求只宗会共升眨高,并绍使米公恨司昏价观值衬下寒降彼。结厌构绣图舱示君：PP负膊债惹比腾例B陆/剑S资它本浑成万本企姿业惑价哭值债裹务誉资惕本虎成断本平埋均康资稳本窃成叹本权仪益局资液本吼成伙本V袖=塘S腰+奔B二.贱M斑M资气本盲结晒构慕理义论（1）孔最导初哀的M刃M理顶论望：释在需没谅有吩企金业凭和卵个飞人喷所淡得浓税委的它情氏况晃下万，挡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