财务管理第六章课件

第六部分营运资金管理教师：林永明教材：东北财大-7/20/20231第六部分营运资金管理学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动负债的差额，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本部分的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握货币资金、应收帐款和存货的日常管理方式，充分理解营运资金的管理目标，根据公司具体情况灵活制定公司的营运资金政策。-7/20/20232第六部分营运资金管理

第十二章营运资本管理基本原理

第十三章主要营运资本项目管理一、货币资金管理二、应收帐款管理三、存货管理-7/20/20233引例:生产经营决策沃太克药品制造公司只生产一种胶囊药品，他们将这种药品出售给批发商，再由这些批发商将药品销往各地。在沃太克公司中设有两个分部。销售部门主要负责将其产品销售给批发商；而生产部门则主要负责药品的生产。公司根据销售部门的销售收益评价其工作业绩，同时根据药品的平均单位成本来对生产部门的工作进行评估。该公司每月大致生产10万粒胶囊，其上个月的损益表如下：沃太克药品制造公司损益表（上个月）销售收入（97000件×5元）485000销售成本（97000件×4.5元）436500销售利润48500减：管理费用26000税前净收益22500-7/20/20234麦迪斯普赖（Medsupplies）公司是沃太克公司的最大客户。每个月沃太克都以5元的单价销售10000粒胶囊给麦迪斯普赖公司。上周，麦迪斯普赖公司通知沃太克公司的销售部门，以后每月他们将多购买5000单位药品，但这多购的5000单位的药品价格必须为4元，因为它属于额外交易，不会给沃太克公司带来额外的固定成本，因此4元已经是很好的价格了。沃太克公司财务部认为4元的价格实在太低了，这一价格甚至不足以弥补药品的单位成本4.46元，有关计算如下：每月生产 每月生产100000单位105000单位直接人工及材料费用3.003.00其他生产费用1.51.46平均总生产成本4.54.46-7/20/20235沃太克公司的生产部门却认为公司具有每月生产这5000单位药品的能力，且额外生产5000单位药品可以给公司带来1700元的利润，有关计算如下：增加的收入（5000×4）20000100000单位的总成本（100000×4.5）450000105000单位的总成本（105000×4.46）4683005000单位增加的成本18300多销5000单位药品增加的利润1700

多生产5000单位药品的单位生产成本为：3.66=18300÷5000假设你是沃太克公司的总裁，请结合市场竞争状况分析沃太克公司是否应该接受这额外的5000单位定单。-7/20/20236第十二章营运资本管理基本原理一、概述二、营运资本管理基本模式三、营运资本需要量的预测四、公司失败预测模式五、改善营运资本状况的手段-7/20/20237一、概述营运资本又称营运资金，有广义和狭义两种概念。广义的营运资本又称毛营运资本，是指企业的流动资产总额；狭义的营运资本又称净营运资本，是指企业的流动资产减去流动负债后的差额。（一）营运资本的特征1、流动性2、补偿性3、增值性-7/20/20238（二）营运资本管理的重要性和必要性1、企业现金流量预测上的不准确以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为企业生产经营活动的重要组成部分。另外，营运资本的持有额越多，其偿还到期债务的能力越强。2、营运资本周转是整个企业资本周转的依托，是企业生存与发展的基础。3、营运资本在企业资金总额中所占比重很高。4、营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。-7/20/20239二、营运资本管理基本模式（一）营运资本投资战略营运资本投资战略就是要解决在既定的总资产水平下，流动资产与固定资产及无形资产等长期资产之间的比例关系问题。这一比例关系可由流动资产占总资产的百分比来表示。1、中庸的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比例比较适中，流动资产在保证正常需要的情况下，再适当增加一定的保险储备。2、激进的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比例相对较少，流动资产一般只能满足正常需要，不安排或只安排很少的保险储备。3、保守的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比例相对较大，除正常需要量及基本保险储备量外，再增加一定的额外储备量。-7/20/202310不同的营运资本投资战略收益水平风险水平激进战略高高中庸战略一般一般保守战略低低-7/20/202311（二）营运资本筹资战略营运资本筹资战略就是要解决在既定的总资产水平下，流动负债筹资与长期资本筹资的比例关系问题。这一比例关系可由流动负债占总资产的百分比来表示。1、中庸的营运资本筹资战略筹资来源的到期日与资本占用的期限长短相匹配，即临时性流动资产所需资本以流动负债即短期资本来筹集，而永久性流动资产（指企业经常占用的一部分最低的产品和原材料储备）、固定资产、无形资产等长期资产所需资本则由长期负债、自有资本等长期资本来筹集。２、激进的营运资本筹资战略临时性流动资产和一部分永久性流动资产由流动负债即短期资本来筹集，其余的长期资产则由长期资本来筹集。-7/20/202312３、保守的营运资本筹资战略全部长期资产以及部分临时性流动资产所需资本均由长期资本来筹集，其余部分临时性流动资产由短期资本来筹集。不同的营运资本筹资战略收益水平风险水平激进战略高高中庸战略一般一般保守战略低低-7/20/202313（三）营运资本战略组合１、最激进的营运资本管理战略２、激进的营运资本管理战略（１）激进的筹资战略和中庸的投资战略的组合（２）中庸的筹资战略和激进的投资战略的组合３、中庸的营运资本管理战略（１）激进的筹资战略和保守的投资战略的组合（２）保守的筹资战略和激进的投资战略的组合（３）中庸的筹资战略和中庸的投资战略的组合４、保守的营运资本管理战略（１）保守的筹资战略和中庸的投资战略的组合（２）中庸的筹资战略和保守的投资战略的组合５、最保守的营运资本管理战略-7/20/202314营运资本的战略组合筹资投资筹资战略（流动负债比例）激进（高）中庸（一般）保守（低）投资激进（低）最激进激进中庸战略中庸（一般）激进中庸保守保守（高）中庸保守最保守-7/20/202315不同的营运资本管理战略收益水平风险水平最激进最高最大激进较高较高中庸一般一般保守较低较低最保守最低最低-7/20/202316（四）营运资本战略选择的影响因素风险、收益１、行业因素２、规模因素规模大的企业比规模小的企业流动资产比例可以相对较低。３、利息率因素利息率较高时，企业倾向于降低流动资产比例。当长短期资本的利息率相差较小时，企业倾向于降低流动负债比例。４、经营决策因素生产决策、信用决策、股利政策、长期投资决策等-7/20/202317三、营运资本需要量的测定１、定性预测法由熟悉业务，并有一定理论知识和综合判断能力的专家及专业人员，根据自己的经验和掌握的情况，对未来营运资本的需要量作出预测。适用于缺乏完备、准确的历史数据资料的场合。２、趋势外推法趋势外推法是依靠被预测变量的历史信息来进行预测的方法。前提条件：目前的变化情况会持续到将来，而且被预测变量只随时间的变化而变化，与其他财务变量的变化无关。-7/20/202318具体做法：将被预测变量的历史资料按年或按月排成一个时间序列，进而找出其变动规律，并将这一发展趋势予以延伸来推断未来。可供选用的计算方法包括简单平均法、移动平均法、指数平滑法及季节系数法等。例：风影公司2006年1－12月份流动资金占用量为(万元)：33、34、37、34、41、44、50、46、47、52、45、55。请预测2007年1月的流动资金占用量。简单平均法：（33+34+37+34+41+44+50+46+47+52+45+55）/12=43.2（万元）移动平均法：假设为前5个月的平均数。（46+47+52+45+55）/5=49（万元）-7/20/202319指数平滑法下：-7/20/202320月份实际值0.3*上月实际值上月预测值0.7*上月预测值本月平滑预测1234567891011123334373441445046475245559.910.211.110.212.313.215.013.814.115.615.516.534.0033.7033.7934.7534.5336.4738.7342.1143.2844.3946.6746.1723.8023.5923.6524.3324.1725.5327.1129.4830.2931.0732.6732.3234.0033.7033.7934.7534.5336.4738.7342.1143.2844.3946.6746.1748.82-7/20/202321３、销售百分比法销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表各项目之间的比例关系，进而预测各营运资本项目资本需要量的方法。前提条件：已知某项目与销售的比例固定不变,预测未来一定销售额下的资本需要量。-7/20/202322例：ABC公司本年销售额3000万，净利润为136万，下年预计销售4000万元，预测融资需求。假设流动资产与固定资产随销售额变动并成正比例关系；应付款项和预提费用与销售额成正比；而其他负债项目和股东权益项目与销售无关。1、确定销售百分比流动资产/销售额=700/3000=23.3333%固定资产/销售额=1300/3000=43.3333%应付款项/销售额=176/3000=5.8666%预提费用/销售额=9/3000=0.3%ABC公司每1元销售额占用流动资产0.2333元，占用固定资产0.4333元，形成应付款项0.0587元，形成预提费用0.003元。2、计算预计销售额下的资产和负债资产（负债）=预计销售额*各项目销售百分比流动资产=4000*23.3333%=933.33（万元）固定资产=4000*43.3333%=1733.33（万元）应付款项=4000*5.8666%=234.66（万元）-7/20/202323预提费用=4000*0.3%=12（万元）在此基础上预计总资产：总资产=933.33+1733.33=2666.66（万元）预计不增加借款情况下的总负债：总负债=60+5+234.66+12+810=1121.66（万元）3、预计留存收益增加额假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相同。销售净利率=136/3000=4.5%留存收益增加=预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率）=4000*4.5%*（1-30%）=126（万元）4、计算外部融资需求外部融资需求=预计总资产=预计总负债-预计股东权益=2666.66-1121.66-（940+126）=2666.66-1066=479（万元）ABC公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66万元（2666.66-2000），负债的自然增长提供61.66万元（234.66+12-176-9），留存收益提供126万元，本年应在融资479万元（666.66-61.66-126）。-7/20/202324上年期末实际占销售额%本年计划资产：流动资产70023.3333%933.33长期资产130043.3333%1733.33资产合计20002666.66负债及所有者权益：短期借款60N60应付票据5N5应付款项1765.8666%234.66预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计10601121.66实收资本100N100资本公积16N16留村收益824N950股东权益9401066融资需求479总计20002666.66-7/20/202325或融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比*新增销售额）-（负债销售百分比*新增销售额）-[计划销售净利率*销售额*（1-股利支付率）]=（66.6666%*1000）-（6.1666%*1000）-[4.5%*4000*（1-30%）]=666.6-61.6-126=479（万元）-7/20/2023264、资本习性预测法首先进行资本习性分析，然后预测资本需要量。-7/20/202327四、公司失败预测方法1、定性法在对财务报表有关指标进行综合分析的基础上所作的经验判断，此时的预测结论没有量化。2、评分法运用指数法计算出反应企业破产风险的综合指数。选一组财务指标；给定权重；计算各指标的实际值；将实际值除以标准值，得出“关系系数”；将“关系系数”乘以“权重”，得出综合指数，然后加总；合计的综合指数越接近于1，破产风险越小，超过1越多，破产风险越大。3、判别法判断标准是z=2.7：Z小于等于1.8。破产可能性很高；Z大于1.81小于2.99，破产可能性不确定；Z大于等于3.00，破产可能性不存在。-7/20/202328五、改善营运资本状况的手段1、对发现和数以进行适当的权衡2、重视营运资本的合理配置1）流动资产与固定资产等长期资产的比例关系2）流动负债与长期负债、自有资金等长期资金的比例关系3）流动资产内部相互之间的比例关系4）流动负债内部相互之间的比例关系5）流动资产与流动负债之间的比例关系3、对营运资本实现动态管理营运资本周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期还应注意根据市场经营的状况来合理确定营运资本的需要量-7/20/202329第十三章主要营运资本项目管理一、现金管理二、应收账款管理三、存货管理四、短期资本来源管理-7/20/202330一、现金管理流动资产的特点是占用时间短、周转快、容易变现。其经营管理是一个不断投资不断收回的循环过程，无法独立考察每一次投资的经济效益，所以流动资产的管理目标是以最低的成本满足生产经营需要。（一）现金的管理目标（二）现金的管理内容-7/20/202331（一）现金的管理目标1、现金的特点现金是能立即投入流通领域的交换媒介，包括现钞、活期存款和见票即付的信用券,如支票、汇票等。其首要特点是可接受性，其次是能立即动用。这使现金成为企业所有资产中唯一能直接转变成其他类型资产的资产。2、企业持有现金的目的1）交易性需要。指满足日常业务的现金支付需要。因为酒店的收、支无法同步同量。2）预防性需要是指以防意外支付，这种需要量与筹措能力大小有关。3）投机性需要是指用于不寻常的购买机会，如廉价的原材料、合适的股票等。-7/20/202332（一）现金的管理目标3、现金管理的目标现金管理的目标是在现金的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利益。企业持有过量的现金也会产生以下两个方面的问题：1）降低企业的获利能力2）现金的安全性受到挑战，增加现金管理的难度-7/20/202333（二）现金的管理内容1、编制现金计划，以便合理地估计未来现金供给、需求和库存情况。现金计划由预计的现金收入、现金支出、现金多余或不足及现金的筹集和运用四部份组成。1）现金收入。现金收入包括销货现金收入、以前应收帐款收回和其他现金收入三部分。2）现金支出。现金支出包括计划期各项现金支出。“直接材料”、“直接人工”、“制造费用”、“销售费用”、“管理费用”、“财务费用”的数据都来自有关计划。3）现金多余或不足。这是指现金收入合计与现金支出合计的差额。差额为正，说明收大于支，现金有多余。差额为负，说明现金不足。-7/20/202334（二）现金的管理内容4）确定理想现金余额。通过编制“现金计划”可以估计计划期现金余额；期末余额与理想现金余额相比较，如果差额为正，说明现金有多余，可以归还债务或进行投资；如果差额为负则说明现金短缺，需筹新资。理想现金余额可依下列公式确定。理想现金余额=（上期现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预计销售收入变动百分比）现金余额是多因素作用的结果，依照公式计算出的现金余额，往往还须财务人员根据经验分析进行修订。-7/20/202335（二）现金的管理内容2、现金的日常控制1）加速收款①减少顾客付款的邮寄时间；②减少企业持有支票的兑付时间；③加速资金存入银行的过程。2）控制支出①合理利用现金“浮游量”；浮游量指企业存款帐户上的余额与银行存款帐户上的余额之差。②控制支出时间，推迟支付、汇票付款3）现金的综合控制①核定库存现钞限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3～5天的零星开支额为限。边远山区和交通不便地区企业的库存现钞可多于5天，但不得超过15天的日常零星开支。②遵守现钞使用范围。A职工工资、津贴；B个人劳务报酬；C根据国家制定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；D各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；E向个人收购农副产品和其他物资的价款；-7/20/202336企业账款收回的时间包括票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算的时间。前两个阶段所需时间的长短不但与客户、企业、银行之间的距离有关，而且与收款的效率有关。缩短这两段时间的方法一般有邮政信箱法、银行业务集中法等。邮政信箱法又称锁箱法。企业在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户票据后立即予以结算，并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行。银行集中法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后直接汇给当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在银行。除此之外，还可以采取电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算，集中轧抵、减少不必要的银行账户等方法。-7/20/202337（二）现金的管理内容F出差人员必须随身携带的差旅费；G结算起点（1000元）以下的零星支出；H中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。企业与其他单位的经济往来，除规定的范围可以使用现金外，应当通过开户银行进行转帐结算。③实行内部牵制制度。企业内部要实行管钱不管帐、管帐不管钱的分工，使出纳员与会计员互相牵制，互相监督。凡有库存现金收付，应坚持复核制度，以减少差错，堵塞漏洞。出纳人员调换时，必须办理交接手续，作到责任清楚。④力争现金流入与流出同步。⑤及时进行现金清理。⑥做好银行存款的管理不得坐支现金。即不得从企业的现钞收入中直接支付交易款。不得出租、出借银行帐户。不得签发空头支票和远期支票。不得套用银行信用。不得保存帐外公款。4）适当进行证券投资，以调节现金余缺。-7/20/202338（二）现金的管理内容3、现金管理模型现金周转模型、成本分析模型、随机模型等。注意：1）企业实际情况与各模型要求的前提条件是否相符；2）各模型应用时所需要的数据资料在企业中是否易于取得；3）利用模型测算的结果应根据现实经济生活加以适当的调整；4）必要时，可多采用几种模型测定最佳持有额，以相互比较和验证，也可与平时经验估计的数据相对照。（1）现金周转模型-7/20/202339现金周转模型操作比较简单，但需具备以下几个前提条件：1）企业的生产经营一直持续稳定地进行，现金支出居均匀稳定，不确定因素较少，未来年度的现金总需求可以根据产销计划比较准确地预计；2）根据往年的历史资料可以较为准确地测算出现金周转次数，并且未来年度与历史年度的周转效率基本一致或者其变化率可以预计。（2）成本分析模型持有现金的成本：机会成本——企业由于持有一定数量的现金，从而必然要放弃将其用于其他投资机会而可能获得的收益。现金持有额越多，机会成本越高。一般可用资金成本率、资本收益率、预期报酬率、债券投资收益率等指标。管理成本——企业由于持有现金而发生的有关管理费用。是固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。短缺成本——企业由于现金持有不足，不能满足业务开支所需而蒙受的损失或付出的代价。随现金持有量的增加而下降。一般可根据估计损失金额确定。总成本=机会成本+管理成本+短缺成本总成本最小的现金持有量，就是最佳持有量。-7/20/202340例，甲预计存货周转期为90天，应收帐款周转期为40天，应付帐款周转期为30天，预计全年现金需要720万元，求最佳现金余额。现金周转期＝90＋40-30＝100天，最佳现金余额＝720÷360×100＝200万元-7/20/202341总成本总成本短缺成本管理成本现金持有量机会成本0-7/20/202342例：某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如下：甲乙丙丁现金持有量25000500007500010000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000-7/20/202343（3）随机模式企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围。前提条件：1）每天现金流入和现金流出的变化是随机的合不稳定的；2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布；3）最佳现金持有金额就处于正态分布之间。现金返回线R=上限H=3R-2L平均现金持有金额=（4R-L）/3b—每次有价证券的固定转换成本i—有价证券的日利息率δ—预期每日现金余额变化的标准差L—下限-7/20/202344例：假定某企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元。公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。有价证券日利率=9%/360=0.025%H=3*5579-2*1000=14737（元）当公司的现金余额达到14737元时，应以9158=14737-5579元的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，应转让4579=5579-1000元的有价证券，使现金持有量回升为5579元。-7/20/202345（4）存货模式存货模式又称鲍莫模式（Baumolmodel），它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模式。存货模式的着眼点是现金相关总成本最低。只考虑机会成本和固定性转换成本。假设前提：1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；2）企业预算期内现金需要总量可以预测；3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现的一补足；4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。-7/20/202346设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即，-7/20/202347例：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%。-7/20/202348二、应收帐款管理应收帐项是指企业因赊销产品、劳务、商品或其他原因，应向其他单位收取的款项。是伴随商业信用的产生而产生的。（一）应收帐款的管理目标1、应收帐款的功能2、应收帐款的成本3、应收帐款的管理目标（二）信用政策管理1、信用期间2、信用标准3、现金折扣政策4、收账政策-7/20/202349（一）应收帐款的管理目标1、应收帐款功能（1）增加销售赊销实际上向顾客提供了两项交易：1）向顾客销售产品；2）在一个有效的期间内向顾客提供资金。（2）减少存货成本。企业产品在销售前表现为产成品存货，存货增加会发生管理费、仓储费及过期变质风险成本，而应收帐款则无这些支出，因此当企业库存产品较多时，可以采取赊销方式降低存货成本。2、应收帐款的成本（1）被占用资金的机会成本,因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率（一般可按有价证券利息率计算）有关；-7/20/202350（一）应收帐款的管理目标维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额*变得成本率=平均每日赊销额*平均收账天数*变得成本率（2）管理成本，主要为收帐费用及顾客的信用调查费用；（3）坏帐损失。3、应收帐款管理目标在充分发挥应收帐款功能的基础上，降低应收帐款的投资成本，使应收帐款投资增加的效益大于所发生的投资成本。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。

-7/20/202351（二）信用政策企业应收帐款的投资效益很大程度上取决于企业的信用政策。信用政策主要由信用期间、信用标准、折扣政策和收帐政策四部分组成。1、信用期间信用期间是指企业给予顾客的付款时间。信用期太短不足以吸引顾客，营业额不一定会上升；信用期太长，增加销售所带来的盈利有可能被增长的费用抵销。应收账款应收利息=应收账款占用资金*资金成本应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率应收账款平均余额=日销售额*平均收现期-7/20/202352（二）信用政策例：某企业拟对消费的信用期从30天延至60天，有关数据如下，问企业该选择哪一个信用期？项目30天60天营业收入100000120000可能发生的收帐费用8001300可能发生的坏帐损失10001600毛利率30%30%最低报酬率6%6%-7/20/202353解：1、延至60天增加的收益=（120000-100000）×30%=6000（元）2、延至60天增加的费用A、占用利息=被占用资金×利率×时间B、增加的坏帐损失及收帐费用=（1600+1300）-（1000+800）=1800（元）C、改变信用期的净损益=6000-1870=4130（元）因为收益增加大于成本费用增加，所以应采用60天的信用期。思考：信用期决策时，运用了什么决策思想？-7/20/202354（二）信用政策2、信用标准信用标准是顾客获得企业的交易信用所应具备的最低条件，通常可按预期的坏账损失率作为判别标准，进而划分信用等级。P316（1）影响信用标准的因素分析定性分析：企业在制定或选择信用标准时，应考虑三个基本因素：其一，同行业竞争对手的情况。其二，企业承担违约风险的能力。其三，客户的资信程度。企业在制定信用标准时，必须对客户的资信程度进行调查、分析，然后在此基础上，判断客户的信用等级并决定是否给予客户信用优惠。-7/20/202355客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等，简称“五C”系统。1）信用品质：Character指顾客的信誉即偿还债务的可能性，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价。2）偿付能力：Capacity指顾客的偿债能力，取决于资产特别是流动资产的数量、质量（变现能力）及其与流动负债的比率关系。3）资本：Capital指顾客的经济实力和财务状况，表明顾客偿还债务的背景。4）抵押品：Collateral指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。5）经济状况：Conditions指可能影响顾客付款能力的不利经济环境及客户是否具有较强的应变能力。-7/20/202356上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：1）商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料；2）委托往来银行信用部门向客户有关联业务的银行索取信用资料；3）与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料；4）客户的财务报告资料；5）企业自身的经验与其他可取得的资料等。2、确立信用标准的定量分析一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。主要通过以下三个步骤来完成：（1）设定信用等级的评价标准-7/20/202357即根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信用优劣的数量标准，以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的若干比率作为信用风险指标，根据数年内最坏年景的情况，分别找出信用好和信用差两类顾客的上述比率的平均值，依次作为比较其他顾客的信用标准。（2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标比较。比较的方法是：若某客户的某项指标值等于或低于差的信用标准，则该客户的拒付风险系数（即坏账损失率）增加10个百分点；若客户的某项指标值介于好与差的信用标准之间，则该客户的拒付风险系数（即坏账损失率）增加5个百分点；当客户的某项指标值等于或高于好的信用标准时，则视该客户的这一指标无拒付；最后，将客户的各项指标的拒付风险系数累加，即作为该客户发生坏账损失的总比率。（3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。依据上述风险系数的分析数据，按照客户累计风险系数由小到大进行排序。然后，结合企业承受违约风险的能力及市场竞争的需要，具体划分客户的信用等级。对不同信用等级的客户，分别采用不同的信用政策，包括拒绝或接受客户信用定单，以及给予不同的信用优惠条件或附加某些限制条款等。-7/20/202358指标信用标准信用好信用差流动比率2.5:11.6:1速动比率1.1:10.8:1现金比率0.4:10.2:1产权比率1.8:14:1已获利息倍数3.2:11.6:1有形净值负债率1.5:12.9:1应收账款平均收账天数2640存货周转率（次）64总资产报酬率（%）3520赊购付款履约情况及时拖欠例：某企业确定的信用标准如下表：-7/20/202359例：甲客户的各项指标及累计风险系数如表：指标指标值拒付风险系数（10%）流动比率2.6:10速动比率1.2:10现金比率0.3:15产权比率1.7:10已获利息倍数3.2:10有形净值负债率2.3:15应收账款平均收账天数365存货周转率（次）70总资产报酬率（%）350赊购付款履约情况及时0累计拒付风险系数15-7/20/202360（二）信用政策3、折扣政策折扣是对顾客在商品价格上所做的扣减，包括商业折扣和现金折扣两种情况。1、商业折扣（Tradediscount）：为吸引顾客入店消费，从规定的价目表中扣减一定数额的款项，实质上是削价销售商品。2、现金折扣（Cashdiscount）：为了鼓励顾客在一定期限内早日付款而从售价中扣减一定的款项。现金折扣的表达式为t/n，即在n天内付款提供t%的优惠折扣。如2/10，表示在10天内付款给予2%的优惠折扣。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。-7/20/202361（二）信用政策例1、

A酒店对江滨旅行社制订的现金折扣条件是“2/15，n/30”。10月份某旅行团在店销费100000元，旅行社在15天内付了款，则酒店收得款项=100000（100%-2%）=98000元，酒店在提供这笔现金折扣时，应权衡所费2000元与相应收入的关系。综上所知每个企业应根据自己的特殊情况制定信用政策，以把握应收帐款的投资规模与投资效益。-7/20/202362（二）信用政策

4、收帐政策（1）确定合理的收帐程序。催收帐款的程序一般是：信函通知电话催收、派员面谈、法律行动。（2）回收情况的监督——编制账龄分析表。（3）确定合理的讨债方法。顾客拖欠货款的原因可能比较多，但可概括为两类：无力偿付和故意拖欠。无力偿付——债务重组或申请破产故意拖欠——相应的收帐措施1）讲理法。2）恻隐术法。3）疲劳战法。4）激将法。5）软硬术法。-7/20/2023635、综合信用政策综合信用政策是信用指标、信用期间、折扣政策及收账政策的结合。企业必须同时考虑这些因素，把它们作为一个整体来进行评估和测算，以制定最优的综合信用政策。一般，应根据客户不同的信用标准，给予不同的信用条件，并相应设计不同的收账政策。此外，在制定综合信用政策时，企业还必须充分考虑自身的生产经营能力、外部经济环境的变化、以往信用政策的施行情况等有关因素。-7/20/2023646、信用政策变更的评估

——增量分析法增量分析法，是对新旧信用政策进行差异分析，从而分析信用政策的变更是否会产生净利润，进而做出相应的决策。主要步骤：1）估计信用政策变更所产生的增量销售；2）估计与增量销售相关的增量成本，包括增量变动成本和可能的增量固定成本3）估计信用政策变更后，与信用有关成本的变化，如收账费用、坏账损失、现金折扣等的变化；4）第一项减去第二、三项，即为税前增量利润，再扣除增量所得税后，即得机会成本前的增量价值；5）以机会成本前的增量价值扣除增量投资的机会成本后，得税后增量利润；6）根据税后增量利润的情况，确定政策是否变更。P319-7/20/202365（三）应收账款日常管理1、应收账款的追踪分析重点是赊销商品的销售与变现方面当客户赊购的商品不能顺利地销售与变现（积压或赊销），客户能否严格履行赊购企业的信用条件，取决于两个因素：其一，客户的信用品质；其二，客户现金持有量与调剂程度。2、应收账款账龄分析逾期拖欠时间越长，账款催收的难度越大，成为坏账的可能性也就越高。考察研究应收账款的账龄结构，即各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。3、应收账款收现保证率分析由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在着非对称矛盾，并呈现预付性与滞后性的差异特征。-7/20/202366应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低比例。应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）/当期应收账款总计金额其他稳定可靠的现金流入总额是指从应收账款收现以外的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数额，包括短期有价证券变现净额、可随时取得的银行贷款额等。（4）建立应收账款坏账准备制度-7/20/202367三、存货管理存货是指企业在生产经营过程中为生产和销售而储备的物资。包括原材料、燃料、包装物、半成品、产成品和低值易耗品、商品等等。企业存货进出频繁、品种多，占流动资产比重最大，如何有效地利用存货是管理人员最关注的内容之一。（一）存货的原因与成本（二）存货的规划（三）存货的日常控制-7/20/202368（一）存货的原因与成本1、企业储存存货的原因1）保证生产经营需要原因：一是市场上可能出现材料断档，二是供货点与企业之间有一定距离，需要运输时间和可能产生运输故障，2）出自价格的考虑零购物资的价格往往较高，而批量采购常常有价格上优惠。3）储备必要的产成品，有利于销售。4）保险储备可以防止意外事件造成的损失。-7/20/2023692、存货的成本-7/20/202370F1----订货固定成本D------年需要量Q------每次进货量K-----每次订货的变动成本U-----单价F2-----储存固定成本KC-----单位储存成本-7/20/202371（二）存货的规划确定存货占用资金数额，以便节约使用资金。1、确定存货占用资金的基本方法2、储备资金占用额的测算3、生产资金占用额的测算4、成品资金占用额的测算5、存货资金占用计划-7/20/2023721、确定存货占用资金的基本方法1）周转期计算法（定额日数法）根据各种存货平均每天的周转额和其资金周转日数来确定资金数额的一种方法。资金占用数额公式中的周转额指每天从本阶段流出的数额，周转日数指完成一次周转所需的天数。-7/20/2023731、确定存货占用资金的基本方法2）比例计算法根据存货资金和有关因素间的比率来测定资金数额的方法，常用其与销售收入的比率来计算。销售比率计算法是当前匡算全部存货资金数额的主要方法。销售比率计算法公式：-7/20/2023741、确定存货占用资金的基本方法3）因素分析法以上年资金实际占用额为基础，分析计划年度各项变动因素加以调整后核定资金数额的方法。因素分析法计算式：因素分析法较适合品种多、规格复杂和价格较低的材料物资，或供产销变化不大的中小企业。-7/20/2023752、储备资金占用额的测算1）概念储备资金指从以现金购买各种材料开始至投产期间所占用的资金。包括原材料、包装物、低值易耗品等等。2）测算式-7/20/2023762、储备资金占用额的测算例：某企业生产甲产品，每件需要A材料2千克，预计全年生产甲产品180000件，各月生产比较均衡。A材料的计划单价为每千克5元，预计在途日数5天，验收日数1天，供应间隔日数20天，供应间隔系数50％，整理准备日数2天，保险日数4天。求A材料占用资金的数额。解：资金占用额＝180000÷360×2×5×（5＋1＋20×50％＋2＋4）＝110000元依此方法可以逐一计算出企业所有材料的占用资金。-7/20/2023773、生产资金占用额的测算1）概念指从材料投产到产品完工入库为止的整个过程所占用的资金2）测算公式为：在产品成本系数指将在产品成本折算为产成品成本的系数。例：某产品的单位计划生产成本为20000元，每日生产5台，在产品成本系数为54.4％，生产周期20天，求其在产品占用资金。解：在产品资金占用额＝5×20000×54.4％×20＝1088000元-7/20/2023784、成品资金占用额的测算1）概念指产成品从完工入库到销售出库过程中占用的资金。2）计算式产成品周转日数包括产成品储存日数、发运日数及结算日数。发运日数指开始发运至取得运输凭证为止所需的日数。例：某产品计划单位生产成本为20000元，日均完工产品5台，预计产品储存日数为5天，发运日数为2天，结算日数3天，求其产品资金占用额。解：该产成品资金占用额＝5×20000×（5＋2＋3）＝1000000元-7/20/2023795、存货资金占用计划存货资金占用计划相当于给存货资金排兵布阵，通常以表格的方式进行反映。存货资金占用计划200×年单位：元项目上年实际占用数本年计划占用数储备资金原材料包装物低值易耗品生产资金在产品自制半成品成品资金产成品外购商品合计数-7/20/202380（三）存货的日常控制1、存货决策的内容存货的决策包括四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。财务部要做的决定是进货时间和进货批量，追求在一定的需求量下，存货的总成本最低。2、经济采购批量经济订货模型影响存货总成本的因素有很多，我们把存货的成本分为订货成本、储存成本与缺货成本三大部分。在年需求量一定的情况下，存货成本主要受每次订货量的影响，使存货总成本最低的订货批量称为经济订货量。-7/20/202381（三）存货的日常控制经济订货模型的计算公式为：

式中：Q——经济订货量；K——每次订货变动成本（电话、差旅费、邮资等）；D——年需要量；Kc——储存变动成本（利息、破损、保险等）。-7/20/202382（三）存货的日常控制

以上经济订货模型的假设条件是：（1）企业能及时补充存货；（2）能集中到货而不是陆续到货；（3）不允许缺货，无缺货成本；（4）需求量能确定（如宾客用品，储存期较长的食品、酒水等）；（5）存货单价U不变；（6）现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足。

-7/20/202383（三）存货的日常控制

例1、某企业每年消耗某物品3600件，该材料单位成本10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元，则：

2、最佳订货次数3、最佳订货周期

4、存货总成本-7/20/202384（三）存货的日常控制5、经济订货量全年占用资金

I=Q/2×P例2、承上例，求其最佳订货次数，最佳订货周期，经济订货量占用资金。-7/20/202385（三）存货的日常控制3、基本模型的扩展1）再订点：再次发出订单时尚有存货的库存量为再订点，它等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积。R=L·d例3、华光酒店拥有客房300间，平均出租率80%，每间客房配备一次性用洗发水1瓶，洗发水的交货期5天。则：洗发水日均需要量=300×80%×1=240（瓶）洗发水再订点=5×240=1200（瓶）-7/20/2023862）存货陆续供应和使用-7/20/202387例：某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。问：应外购还是自制？解：外购Q=300（件）TC*=240（元）TC=3600*4+140=14640（元）自制Q=3000（件）TC*=1440（元）TC=3600*3+1440=12240（元）所以，应自制。-7/20/2023883)保险储备BR=L*d+B总成本=缺货成本+保险储备成本=单位缺货成本*一次订货缺货量*年订货次数+保险储备量*单位存货成本例：假定某存货的年需要量3600件，单位储存变动成本2元，单位缺货成本4元，交货时间10天；经济订货量300件，每年订货次数12次。交货期内的存货需要量及其概率分布如表。需要量708090100110120130概率0.010.040.200.5002.00.040.01-7/20/202389解：1）不设置保险储备量缺货的期望值=（110-100）*0.2+（120-100）*0.04+（130-100）*0.01=3.1（件）总成本=4*3.1*12+0*2=148.8（元）2）保险储备量为10件缺货的期望值=（120-110）*0.04+（130-110）*0.01=0.6（件）总成本=4*0.6*12+10*2=48.8（元）3）保险储备量为20件缺货的期望值=（130-120）*0.01=0.1（件）总成本=4*0.1*12+20*2=44.8（元）4）保险储备量为30件缺货的期望值=0总成本=4*0*12+30*2=60（元）故，保险储备量应为20件-7/20/2023904、存货储存期控制企业进行存货投资所发生的费用支出，按照与储存时间的关系可以分为固定储存费与变动储存费两类。前者包括进货费用、管理费用，其金额多少与存货储存期的长短没有直接关系；后者包括存货资金占用费（贷款购置存货的利息或现金购置存货的机会成本）、存货仓储管理费、仓储损耗等，其金额随存货期的变动成正比例变动。利润=毛利-固定储存费-销售税金及附加-每日变动储存费*储存天数当毛利扣除固定储存费和销售税金及附加后的差额，被变动储存费抵消到恰好等于企业目标利润时，表明存货已经到了保利期。当它完全被变动储存费抵消时，便意味着存货已经到了保本期。-7/20/202391例：商品流通企业购进甲商品1000件，单位进价（不含增值税）100元，单位售价120元（不含增值税），经销该批商品的一次费用为10000元，若货款均来自银行贷款，年利率10.8%，该批存货的月保管费用率0.3%，销售税金及附加800元。要求：（1）计算该批存货的保本储存期；（2）若企业要求获得3%的投资利润率，计算保利期；（3）若该批存货实际储存了200天，问能否实现3%的目标投资利润率，差额多少；（4）若该批存货亏损了2000元，求实际储存天数。-7/20/202392（1）每日变动储存费=购进批量*购进单价*日变动储存费率=1000*100*（10.8%/360+0.3%/30）=40（元）保本储存天数=（毛利-固定储存费-销售税金及附加）/每日变动储存费=[（120-100）*1000-10000-800]/40=230（天）（2）目标利润=投资额*投资利润率=1000*100*3%=3000（元）保利储存天数=[毛利--固定储存费-销售税金及附加-目标利润]/每日变动储存费=[（120-100）*1000-10000-8000-3000]/40=155（天）-7/20/202393（3）批进批出经销该商品实际获利额=每日变动储存费*（保本储存天数-实际储存天数）=40*（230-200）=1200（元）∆利润=实际利润-目标利润=1200-3000=-1800（元）∆利润率=实际利润率-目标利润率=1200/（100*1000）*100%-3%=-1.8%（4）因为：该批存货获利额=每日变动储存费*（保本储存天数-实际储存天数）故：实际储存天数=保本储存天数-该批存货获利额/每日变动储存费=230-（-2000）/40=280（天）-7/20/202394（三）存货的日常控制5、ABC控制法ABC控制法是意大利经济学家巴雷特于19世纪首创的，以后经不断发展和完善，现已广泛用于存货管理、成本管理和生产管理。对于一个大型企业来说，常有成千上万种存货项目，在这些项目中，有的价格昂贵，有的不值几文，有的数量庞大，有的寥寥无几。如果不分主次，面面俱到，对每一种存货都进行周密的规划，严格的控制，就抓不住重点，不能有效地控制主要存货资金。A类存货的品种、数量通常约占全部存货品种数量的5%-20%，资金约占存货金额的60%-80%；B类存货的品种、数量通常约占全部存货品种数量的20%-30%，资金约占存货金额的15%-30%；C类存货的品种、数量通常约占全部存货品种数量的60%-70%，资金约占存货金额的5%-15%；-7/20/202395（三）存货的日常控制三类存货的金额比重大致为A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品种数量比重大致为A：B：C=0.1：0.2：0.7。运用ABC分析法控制存货资金，一般分如下几个步骤：1）计算每一种存货在一定时间内（一般为1年）的资金占用额。2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格。3）根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分A类，把一般存货划分B类，把不重要的存货划为C类，并画图表示出来对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重管理，对C类存货只进行一般管理。

-7/20/202396其他存货控制方法1、定额控制定额控制就是从满足生产经营的需求和最大限度地节约资金的角度出发，采用一定的核定方法，制定生产经营过程中存货资金占用的数量标准，并用于指导存货管理的实践，从而对存货进行有效的控制。2、分级归口控制是指在厂长经理的领导下，以财务部门为核心，按照使用资金和管理资金相结合、物资管理和资金管理相结合的原则，将存货的定额和计划指标，按职能部门所涉及的业务归口管理，然后各归口的职能部门再根据具体情况，将资金计划指标进行分解，落实到车间、班组以至个人，实行分级管理。-7/20/2023973、现代存货控制方法：JIT和MRPװJIT（Just-In-Time,适时管理）要求企业在生产经营的需要与财力物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同一节拍，最终将存货降低到最小限度，甚至没有存货（零库存）。MRPװ（ManufacturingResourcesPlanning）是利用电子计算机把企业的各子系统有机地结合起来，从而形成一个面向整个企业的一体化系统。-7/20/202398四、短期资本来源管理短期资本来源与流动负债，它所筹集的资金的使用时间较短，一般不超过1年。特点：1）融资成本低；2）融资弹性较好，易于取得；3）融资风险较高。短期资本的来源形式主要包括两种：商业信用和短期借款。（1）商业信用——在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。（2）短期借款-7/20/202399（一）商业信用1、商业信用的种类（1）应付账款（2）应付票据（3）预收货款—由买方向卖方提供的一种商业信用，一般适用于市场上比较紧俏而同时买方又急需的商品或者是生产周期较长、成本售价较高的货物。2、商业信用融资的成本分析-7/20/20231002、商业信用融资的成本分析（1）应付账款免费信用——在折扣期内享受折扣而获得的信用有代价信用——放弃折扣付出代价而获得的信用展期信用——超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用放弃现金折扣成本=-7/20/2023101例，