++平安参股Foris的案例全面风险管理

中国平安参股富通集团：全面风险管理

内容提要一、风险识别二、风险评估三、风险控制风险识别投资对象国的政治风险投资对象股价下跌风险汇率风险平安的投资决策操作风险一当、厚投敌资轧对管象窝国侵的捆政秋治有风桥险富底通否集询团睡独扩特育的东股金东斤结制构绣与辰股切东连会离议富但通塔控块股(详F壁o作r晶t遇i圣s习H柜o偿l车d帆i材n正g脂)在弃法攀律神上螺实椒际雕上东是馋被湖称魂作“母拖公岛司”的摩两戚家稍公交司旨：配比悼利张时陶富丑通(贼B讨e乞l克g链i册a装n氏F享o方r惕t病i汪s洪S挑A乳/马N晓V箱)和昨荷惑兰救富极通(刺D半u营t乏c秒h浴F旬o卧r短t早i肢s咽N躺.镇V离)，站同彼时御受削比镜利封时冶和扇荷畜兰环两惯国路的饰公验司捞法饲管臣辖岂，彩要激遵丹守懒这搬两庭个够国曾家称的景公菌司朗治危理酸原爸则筋。两范家断母裤公炊司痒以5雁0堤%对5就0安%拥白有涌两个个被集见团渐控犁股塌公刺司(停G绘r疗o慈u拾p勾H字o填l分d腾i尤n企g恶C旁o蛮m到p好a陷n亏i幕e马s侍)骡-帖-喂-抹-富模通册布机鲁迁塞勾尔(炊F阴o蛇r榜t突i巨s弊B档r愚u越s樱s瓶e会l宴s兼)和齿富德通蔽乌锐得样勒颤支(杜F惕o蚊r体t说i铅s妹U蹲t耗r拢e器c远h警t卸)。政专治球风恰险乏分饲析越煤是绝政毁府意干犯预奔大疲的我国斧家状或价地竿区绝，振政武治锦风会险聋越属高督。在挺以着前朗的姿经性济抢危救机拦中敏，钓西友方把国恐家奋大屯都瓣采炉取赠了筐政膨府双干婆预贪行何为早，动这日都秀来拖自舒凯夹恩傍斯熊主叼义点。1案9慢8乡丰4年利，坏中蓝国程和软比荒利蜻时阁在许布弄鲁戏塞掀尔划签保订祖了《中抚国锄和握比疾利砌时-卢软森表堡食经球济金联谁盟易关牛于茅相征互临鼓重励护和品保壶护盈投倚资蝇协帐定处的弟议位定随书》。怠该《议迅定掉书》规同定滋，巴为喇了肚安连全肆和妈公述共累利婚益星需支要秒，信缔蚂约值一取方董可恨对黎缔考约晓另得一丑方封的似投树资枝者卵在驴其读领防土不内近的胖投融资允采手取浪征倚收警、轰国神有绳化设或驻其眯他滴类饭似祥措樱施腥。勿但植措厅施来应板依盖照道国卡内享法感律巧程放序句所况采霸取劳的鞭，逃且垒与灾对地第需三毅国搅投忆资镇和赖投小资树者疫所予采贼取鸣的裁措岂施呆相连比免，病是拖非驰歧恶视报性权的忘。吗更课为蔽关绍键界的撞是趋，民这宽些超措朴施筒应别伴州有依对盟补然偿笋支暖付链的树规仁定抵。结朴果急：比拜利旬时尝、甜荷替兰零和喘卢库森泪堡董政渠府饮采茫取坟了判违锅法权征进收区行裂为荷蝴兰扔政置府涌率猫先铅违旧反各承辱诺丘，邻比钥利沙时栏政畅府耕跟第进避，糕将殖富赠通够集普团坟推遗入今极箭为菜不返利胸的逮境俯地，使然严后轮采承取扛种封种慨违旱法倦手俗段双胁桥迫帮富拨通印集句团零董船事美会扁同胶意渗分娱别急向荷桶兰糊、射比娃利温时昼政滔府廉缩慧价稳全筹盘离出夺售急其笨盈煮利巾能静力学最案佳诞的帆银沾行阀和稼保例险狗子尚公境司跳，占窗富语通稻集婚团盈原秋有本资践产愧的9键5虎%左相右平毅安苍从身三蕉国兽的顿政依府某收矿购稻中尼并暮未百得静到且补泻偿二券、愈投逗资斩对惑象绳股财价据下段跌叶风弄险（1）猛财旺务芬分柴析盈保利托能佳力川分含析色：保怖险酬业恋务视利库润争保里持朵稳搜定遗，暂但肢银梳行虾业绑务亿利蜂润耐波衣动守很具大拣，兔影委响芽了谎整妄个覆集振团呢的亡利娃润仍波感动四情秃况盗。平个安未要萝重淹点果考谅察别银峡行话业涨务燥的葬质哄量放。R食O员E震跑荡遥下山行旨；屡银锋行瓦业霉务泽的R个O晨E要梳高询于曲保狱险冶业袋务肿的R着O挖E。桃重溉点谁考铸察宅银饼行煎业采务余，屠发排现歇银蛙行钻的R恭O浑E下捐降敏更腥甚汽。R糖O删A震厉荡狱下但行射；努从R蓝O炎A来暮说置，盼银灭行摘业逢务晴的R幼O列A要凯大隔于母保减险例业划务啦的R宁O刑A，众但恩是盒，凯波印动异幅协度税明晕显水大毁于符整烈体落业辆务问，刮也约比静保销险袭业华务求的抛波祝动春性咳要珠大岩。星这敬表叔明丢银糠行体的遮资肺产减业丘务门在好高控风鞋险晃资围产忧上狡的杰头外寸忍比饭较惭高皮，次在也次川贷佳危胆机傲下害，崇这泰部茫分机的私资恢产艳减恩值差要趁重喷点高考母虑煎。收室入芒结破构保缎费知收童入弃相兴对涌于奥利欣息损收岭入壤来蒸说春，漂占秒比爷比楚较育少竟，雅更弓表瞒明剖在荒投炕资黑过淘程父中征应申该范重融点鬼分恶析赢他洪们宏的耳银撑行健业您务梁。习利勇息增收敢入似在泛稳榜定忘增炎加爹，懒这括些谱都新掩船盖爬了f际o攻r携t伟i膛s经扬营肌中萍的亡风炸险地。偿咱债喂能挂力各分宏析存秩贷告比偶率1帜=客愧户连贷宾款/客咱户裕存绪款答，胜这梅里克的现客泼户钢是惰非笛银笋行装企衣业存虫贷凡比斩率2盛=客留户酷贷现款/客循户眉存滥款列，成这质里阁的石客呈户宜是薪所拖有咐企碑业耳，膛包罗括籍银吩行留之春间解的细拆吹入竞拆碍出符资倍金麦。存锯贷惊比游率所覆谓兵存伯贷浮款筹比找率，柴是腿指形将银今行的特贷膊款拢总阅额糊与妄存泰款谈总蕉额侵进祸行底对粒比筛。从槽银蜘行不盈肆利巩的碑角写度证讲企，横存斑贷燃比朝越大高邮越裳好辨，累因朵为库存唱款抵是荐要引付届息昂的灵，粗即位所静谓休的资核金参成秋本，救如你果脾一烘家芬银黄行法的冶存草款给很友多凳，床贷挽款隙很责少大，灯就间意塑味裁着凉它具成趣本壳高元，尽而赔收呀入霸少锤，插银面行顿的角、盈作利凭能让力就涨较导差钩。赤因商张业寸银派行是掉以喘盈拜利著为放目穴的烘的永，乏它矿就晃会没想异法仪提衫高纺存速贷加比处例暂。从留银蜘行鱼抵业抗经风古险朽的谷角券度震讲亚，抚存雹贷耳比迁例盆不母宜担过盈高柔，踏因商为植银挽行易还汤要泼应棉付纳广胁大开客膏户钩日夫常肾现颜金按支注取浓和盐日沾常那结多算编，泼在浊就廊需足要倚银停行桃留盲有植一缓定跑的新库光存等现偿金吵存烫款卖准踪蝶备门金膏（设就偏是登银裁行忙在劝央跃行朝或商槐业横银贼行的欲存乘款食）箩，尽如雀存蜂贷苏比践过型高拼，间这忍部职分吊资拾金农就渐会挑不劫足嚷，涛会收导袜致荡银沸行提的完支纸付津危被机菜，丙如置支爱付其危理机奸扩刷散闲，蔽有役可躬能标导诞致金招融轰危岩机，寸对脂地垃区庙或氏国陵家烈经菊济陷的浩危罪害届极黄大参。目固前叙规呈定邮商屯业僻银检行挤最蜡高恳的每存剩贷掉比羽例酷为7万5朗%。存栋贷握比齿分场析虽尽然按银歪行监业聋务蜓的扁存肺贷筑比歼率盘表炎现碎出谢上消升农的古趋芒势稠，膛盈置利什能拴力壶会尽增志加历。饼但定是浆，穿在倍次则贷叉危新机照状项况孟下逮，餐所铺表率现剩出魔的演风地险尤也被持译续狐增包加讨，邪这酷是水更传应丈该锯关炉注蚁的搂问屯题懂，产且梅其头存告贷登比聪率欺还寄高阅于7棕5篇%。将挪存而贷岔比喜率1与祖存钻贷犯比桂率2进脚行卫对疏比龟，驾存缸贷搏比即率2下泉降健，故表扰明f铃o脱r订t企i元s通搅过仿从舍银稍行诸拆吉入螺资杨金谣的幸方她式茅降庭低狡了闯银理行舍的雀存扁贷甜比轨率彩，盲否秘则避该纤比聪率颤更竖高驳。臭这迁个老问贝题铃要戒重洁点绳关乘注劝。现骄金拴比斑率现抱金吸比晴率猛下堪降均，洒反坛映餐流珠动吐性节风势险搭增翼加颜。二更、暂投委资巾对番象妨股膝价捷下负跌谊风垒险（2）伙股园票垄价防格腊的眉估俊值估煮值汇方断法宏：现泉金忠流害贴熔现蛮模低型虚（薯公鹊司颈自宿有休现蓄金鹊流右贴灭现冬模捆型匆；央红低利懒贴狐现棋模危型虚）相诞对竹估懂值宫模铺型董（表市丑盈勇率畜模躲型颂；我市反净寨率拘模铺型肺）自怜由近现况金仰流阳贴伪现种模昂型自脑由绳现紫金参流=息运税那前径利延润*（1芦-所拿得止税制税需率注）+折阁旧戴和咏摊传销-净坚营拿运繁资令本担量-资德本帅性拒投邮资+其被他辰资店金野来怠源贴清现寺率=加毫权器平毒均筝资伸金疤成窝本=（咽负炒债吉市同值/（兽权僻益+负航债谎）杰）*债改务昨成纹本溜（1怎-所肢得恩税呆税照率其）+（爬权杜益鼓市擦值/（哲权便益+负较债倾）拴）*股阻本妈成校本注蜻：蔬这北里番的千现纲金技流增为餐预牧测做的蛛未篇来冰各茫期侮的休期颜望麦自押由饲现折金迁流厦，否一面般蚂为铅假当设比承如蓬：朵公番司绒的鲁自颈由劫现劣金唉流6广0党0万趋元管，赚目沙标菊资滤本神结抓构匀为它负凯债愿：福权角益=穗0很.续2栗5：1，陪公坚司缓负吊债陶市郑场哪价贤值1惊2珠0万拖，啊有2令0喇0万誉普烛通妻股暑，睛股医票蔑投颗资陪者锯必晨要裁收猪益伟率坡为1欣6锁%，引负陈债败的部税倦前绢成权本8逝%，牙税筐率2走5肿%，预立测束公钱司输的运自摧由弱现烘金表流致增尼长室率验为5雨%，齐公鹿司浓股撇价3雾1元齐。舒估魂计逝未熄来液的辣股超价没。预暂测竹的垃自证由跨现关金偿流=贞6药0纵0拿*（1望+车5凯%）=漆6竭3哈0万负差债牧市痰值/（容权代益+负涉债高）=叛0针.帽2，滤权族益袋为0握.仆8确金定汪贴狱现眯率=顷0猛.摘8榴*庆1凝6雀%策+却0浴.哨8凉*虾8绿%滋*（1创-染2乓5脏%）=慎1握4在%股贿票年价侄值漫估伟计辞：公幼司禽价竞值=块6古3欲0唱/（1钱4丸%扎-跟5潜%）=赛7沸0找0股夏权深价译值=估7屑0织0居-荒1攀2功0墙=嫌5惹8膏0万每助股柔价浮值=勿5弄8洞0挤/辰2痕0独0狸=醉2泻9元股窜价丛存胸在洗高纱估固。富上通凳的承估宁算股价的估算2006年EBIT70503税收(1,030)折旧576递延税款2,733经营性应收项目减应付项目-18040固定资产增加306.10自由现金流54,472.10自由现金流增长率3%预测的现金流56,106.26股权必要报酬率6%债券税前成本0.102735739负债比率97%加权平均成本10.15%公司价值785211.8115负债价值753,678股东价值31533.81155股数1,333,613,435股价23.645391332舞0峡0香6年旱底竞的档股潜价砍大童约滋在4拿0元犬左华右相造对降估炼值聚模糊型当座时弓投喉资难时枝，富券通欢股衬价翼已亏经网从辩最辅高昏点4导0欧疼元顾下丈行睡到2写5欧昆元势左握右违，柱凸烈显荣了扭富笼通暴的奖投传资测价塑值敲？动？市净夺率静娘态市础盈乖率富励通1私.尺1倍5倍国梢内惩银亏行3剃-冤5倍2暮0倍岁左筋右香芹港简市勾场谜银颠行专股1粪.核5倍1川0倍馅以蜡上美绪国衰银借行张股2倍狗左群右1斜4倍谋左侄右二泛、阀投殖资扯对象象乳股孤价绘下宾跌餐风撕险问巨题多在眨哪搂儿买？屡？2、来但模之虹后螺，F绞o奏r璃t拆i开s股侄价纵表慈现咐相盯当塔低铃迷我妨国春商窜业育银秀行浅上歇市淡所昨使旅用花的笑估备值胶方柳法上市银行主承销行估值方法中国银行中信，高盛市盈率，市净率中国农业银行中金市净率中国建设银行中金，中信，摩根士丹利市净率，市值/收入之比中国工商银行中金市净率交通银行中信，信达市盈率，现金流折现三震、图汇开率夸风盛险月份币种期初价期末价最高价最低价期平均累计平均2006-7-1欧元1021.651016.991023.23998.801013.77991.792006-8-1欧元1016.831021.371026.781016.831021.04995.952006-9-1欧元1019.731005.561021.841003.831011.11997.692006-10-1欧元996.131001.681002.56988.98995.03997.462006-11-1欧元1004.851031.371034.901002.091012.46998.952006-12-1欧元1038.051026.651044.141024.681033.111001.902007-1-1欧元1027.821007.981027.821004.471010.331010.332007-2-1欧元1011.271023.661023.661003.431012.441011.242007-3-1欧元1025.441030.681035.911014.311025.061016.572007-4-1欧元1031.301049.991053.191031.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