证券组合投资理论知识

第七章证券组合投资理论现代证券组合投资理论现代证券组合投资理论的概述马柯维茨的均值－方差模型CAPM模型APT模型有效资本市场理论一、现代证券组合投资理论的概述产生：

1952年哈理.马柯维茨发表了《证券组合选择》的论文，标志着现代证券组合理论的开端。理论发展：

1964、65、66年，马柯维茨的学生威廉.夏普以及林特和摩森等人提出了CAPM模型；

1976年罗尔和罗斯等人，在批评了CAPM同时，提出了APT模型。二哈、免均芬值步－轿方狱差姻模织型籍（1）假牌设有：1、很投援资艰人需以蓬期盲望融收播益真率诊来赏衡侍量找未倡来秀实烦际塔收慈益皆率棋的丹总故体放水厉平毕；材以占收骨益锡率曾方泳差唤（血或垦标纷准麻差软）粮来狂衡晶量良收批益龙率员的票不蛋确产定齐性饶（绩风怜险障）黄，台因军而文投货资固者棋在脏投势资钥决扔策情中毁只论关戒心请投纵资闻的改方输差爱和谊期牲望溉收金益肉率侦；2、损投斤资府者洗是沙不南知后足肢和痕厌尾恶面风车险努的分。蜘即因投夜资种者击总筛是衰希毒望坡收址益迁率狱越他高管越节好罚，顷而醒方袭差稠越迈小井越浴好随；3、屈投电资券者工追阻求眨自径身尖效亦用哲最炸大泻化踪蝶。厌稳恶纺风搅险世图二伴、和均查值爆－矮方县差庭模匆型驰（2）期池望驼值翼与谦方抬差单余个鸭证睛券粱的炕期关望洗收家益犹率卵与妈方容差单牌个嚷证扬券项收他益宴率单匹个滩证叔券堆期满望惕收影益叙率化：单额个淡证恋券堆方坟差爹：某合证豪券勾收分益焦的时概巴率迹、缴预帮期臂收妥益灵率凤和乱标闷准蹄差预设期狱收容益泛率部（咬）方米差沾（馆）（五）逝*笨（是）-清0籍.个1写00状.稳0季5-号0登.详0家0领5(垒-抄0横.熟1乱0附-便0歌.都0姨9碑)2(络0呈.然0醉5捷)-花0虎.爬0唤20膨.哑1负0-述0基.迎0挎0则2(俊-容0严.酬0桂2养-托0墙.歼0皮9隆)2(凳0顺.陷1贵0船)0吧.虑0矿40烫.撕2尿00仪.戚0朽0僚8(事0么.开0衡4浪-副0靠.丘0迎9呼)2(触0稍.术2拉0裤)0震.财0卫90刮.完3兄00么.军0陵2构7(驳0羊.台0待9橡-塘0筹.冒0栗9么)2(光0巧.花3当0棕)0沟.终1馒40易.探2高00记.询0舞2团8(与0颜.奥1强4部-打0衰.决0别9敏)2(别0累.宿2计0饶)0纤.承2颂00南.筋1与00宇.壳0悦2纺0(培0代.退2任0草-教0版.妇0辣9道)2(赤0凉.期1贩0疏)0程.找2猪80捷.套0寒50降.吗0奸1四4(秩0加.惑2绸8粗-胶0末.甚0旋9盲)2(殃0扇.屠0杯5亡)标看准恭差=踩(红0券.竭0蔬0邪7馒0嘉3损)0联.透5=买0税.舒0基8校3慈8幸=可群能诊的徐收拆益蜜率概址率二暮、京均稿值挨－受方春差瞧模投型谜（3）期能望算值益与盯方蔑差证零券跃组戒合寻的弃期腊望缝收嗓益始率陡与盏方退差若丙证以券蠢组谦合膝为P，摄各良种旋证走券窃的慈权磁重萄在闹组问合抗中危分女别踢为X弟1、X逃2惧…仔,则证谣券赚组凑合简的莫风危险辜为郑：相则关躺系昼数许的茶求材解又跑称抱积歼差邻相臣关梦系黎数(手c缠o遗e核f闪f陷i曲c拘i李e耕n庙t脑o斤f壳p侵r牵o刊d阀u验c晕t戒-俱m渴o胞m竹e丘n蔽t秋c检o盏r蠢r涌e仅l宅a持t历i霸o竟n夹)，匹是耐衡活量奸两赖个庙变开量橡的啦相妨关地性.在-举1到+伤1之掏间.如回果禁为+蛋1则按指切完验全商正捉相揪关.就绘是绞两浩个桐变乳量算变准化梯完切全泰一辈致.比珠如普两是个纠股叨票,变借动探完鸡全辈一寸致.厕-不1指贪完立全栽负工相卧关,就其是以变蛮动降完驰全息相额反.如敲果橡为0则喷指笛这张两剧个隔数露量践完伴全梳不胆相免关批。赴怎酱样捆计恼算.我兵们纽奉来旧考产察朋两堡个写股牢票研的火价拢格,比礼如御考壤察n天奶的.分娱别怒的割价壮格梨为x科1矩,挥x房诚2涌.陆.歉.城x什n缝,另坡外学一悟个菜的弃价居格弟为y桶1飞,勾y按2撕.厨.昨.灿y扇n倡.相戚关抢系问数凑的渣公杯式:两何证竖券钻组递合柱的秆方介差惹计僻算1巴1组边合举的代可失行嘱集崇和共有灯效照集可缘瑞行我集萍与摇有费效猪集可姑行烤集泥：久资拼产约组旗合傍的猜机靠会半集狠合城（P妖o您r膀t华f师o氧l暑i泪o匀o逮p气p惩o堤r确t之u涉n诸i类t饱y陵s捷e取t）纵，末即帐资蔽产吵可呼构赞造货出纪的驳所趟有污组门合裳的损期虑望类收么益缎和覆方声差吓。有誓效灾组清合渴（E恨f识f批i垮c踢i拾e婆n伤t基p魄o荐r快t危f锁o愧l提i头o）峡：仰给凤定却风岭险补水祝平中下米的披具极有锈最券高晚收珠益外的债组绣合摊或斑者敲给槐定旋收淘益萄水雨平郑下医具葵有膊最羡小探风阻险役的势组葵合弟。每很一丢个孔组淡合拜代谈表俗一面个肚点塌。有哗效奔集障（E湾f艳f维i桐c嚼i号e励n闲t掩s孟e曾t）龄：胀又陡称蹦为时有迈效败边苗界告（E馋f促f剩i违c超i鹿e阁n谋t估f沾r父o图n韵t有i终e原r）,它团是缓有尺效辨组催合贷的凡集仁合刊（堡点挎的温连垮线嘉）绵。投缠资妙学密第蹈6渠章1朝2两酱种即风浮险雄资各产中构晓成弊的莲组语合避的杨风搏险白与趁收冠益若震已皮知风两刊种谋资怖产险的各期草望边收竟益义、累方烛差劳和泊它燥们消之衔间圈的壶相越关陈系携数榨，冷则始由希上翁一牢章摊的堵结驴论拒可写知屑两畜种教资食产婚构冈成塞的损组敢合赴之冤期膏望追收乌益撞和樱方奋差控为由佛此葛就廉构在成以了丙资楼产街在断给打定匠条斤件航下菠的玩可琴行幼集字！投殊资婶学拍第渣6变章1淡3注降意掌到狼两谈种爽资甩产效的寺相均关显系告数答为1≥ρ1锣2≥－1因勒此偏，蕉分兴别吨在ρ1滚2＝1和ρ1降2＝无－1时栋，前可往以服得殃到爪资撕产刊组袋合黄的也可遣行苦集业的顶趁部边迎界叙和底璃部蠢边看界。其叛他凝所络有当的滔可闯能荐情馒况慕，汗在帐这荷两贿个涨边贝界虚之骂中砖。投怠资估学脱第仍6述章1翻4两六种旷资升产助完颠全矮正抽相惠关赞，即ρ1成2＝1，段则徒有投党资阶学稻第奸6鹅章1炭5命歪题6剥.蚁1：挂完泛全稼正把相禁关锤的凑两兵种乖资浪产替构插成桂的卖可酱行铅集辜是袍一盗条重直屈线创。证兰明劝：孙由脸资属产具组含合丸的俗计客算增公职式择可益得投麻资脉学芹第撇6均章1访6两庭种李资监产载组失合巷（版完宵全真正寒相耳关脑）殊，迈当携权病重w1从1减考少张到0时瞒可丝式以恰得激到舟一加条絮直哈线夕，恢该层直垂线豆就厉构若成咬了订两济种烂资决产导完轮全虾正强相挥关惹的勇可申行场集灰（假铲定腥不傍允滩许孤买别空桥卖房诚空）颜。收益Erp风险σp投猛资赏学阶第弃6宝章1临76拣.编2息.剩3两胀种刃完冻全竞负真相拘关减资黄产脾的羊可柴行恭集两可种壶资艰产游完迈全为负荒相即关嫁，葛即ρ1获2=断-慌1，识则鞠有投麻资拘学诉第猛6执章1墓8命臣题6课.改2：敏完直全甩负痒相材关僚的影两瓶种狠资听产秘构喜成罪的盲可辆行准集鉴是促两尽条务直狮线育，壳其棚截萄距买相塑同颈，易斜星率笼异落号穗。骂证舟明沸：投祝资沾学畏第宝6颤章1狼9投神资春学肥第剥6芹章2秘0两取种盏证奖券脾完等全瓶负弓相炎关蓬的仇图尤示收名益rp风根险σp投寒资晌学柳第色6示章2勇16躬.搬2监.霉4两络种桃不尚完姜全展相年关筹的田风洋险扭资布产差的术组授合争的僻可迫行邻集投舅资丘学桨第送6织章2懒2总秀结虹：秀在居各渠种屑相欢关董系场数亮下耗、问两擦种遥风毅险六资预产跟构疯成尺的液可证行驼集收益Erp风险σpρ=1ρ=0ρ=-1投季资腊学哥第采6箭章2白3二源、石均拐值线－脊方谎差奋模须型章（4）可证行蝇集奖（1）＝汇＋1＝拼＋0喘.球5＝-增0机.洗5ABEPP＝优－1二正、赵均响值牲－军方硬差刻模弱型当（5）可愤行采集傅（2）BACEPP可畜行亿集广的梯数宽学郊含匆义假注定它现亡在伸有n项脉有究风迎险跳资决产淘，哗它运们陕的屈预匹期私收杠益墙率漠记橡为,彼坝此心之镰间企的叮协悔方质差院记浅为册（德当执时椒，山表托示皂方疑差府）秀，折表牲示视资匆产晌在刊组画合挖中按的朵比石重祥。采于岸是恢投怀资对组习合散的睁预曾期催收舟益唤率村和面方龙差必就树应林当疫是有拼效惰边栗界两的呼数懒学册含秃义优验化使投男资棕组征合太就尾是棋在耗要竿求狭组办合侍有贺一枯定京的劣预六期泥收贸益调率非的临前饼提贵条涂件篇下加，棍使酬组傲合挎的冈方嚷差持越划小辩越互好味，温即鞭求练解闸以慈下敏的紫二吧次稳规条划:投屯资齿学金第茅6瘦章2夕8风链险员资齿产刚组蔽合逆的劳有矮效征集在碗可罩行苍集境中喊，鄙有港一脖部领分弹投青资语组存合懒从棉风崇险悲水践平耐和足收恒益傍水元平仗这誉两闷个决角骗度诊来祸评孔价低，耀会圆明响显肚地职优称于细另夕外扁一掌些链投瞧资贞组奖合毙，其失特糊点节是诞在广同咐种枣风挨险恨水想平罗的牛情脾况论下候，蛮提春供悔最迹大痕预逗期棉收台益区率本；必在映同哲种南收夹益毕水金平刘的婆情蒸况居下倘，窜提纺供架最意小染风猜险振。迈我剂们格把鸣满擦足禾这锣两滩个谦条兰件戚（均揭方齐准敢则吗）的穷资蛇产部组象合虚，馆称成之弓为另有幅效看资膝产验组涝合；由峰所隶有宣有和效掠资侨产邻组闯合程构最成慰的舰集药合季，运称汪之榴为备有敢效辫集既或软有元效乳边洽界。体投闸资伐者温的禁最领优木资法产惜组章合崭将把从浪有圈效弄集勺中皂产亦生衣，哨而眉对铸所讯有眠不验在卫有蓄效进集睬内图的蒜其砖它肥投羡资闸组唉合扛则储无贤须缘瑞考岭虑殊。投撑资环学绕第案6剑章2上9整帖个止可辽行懒集甲中拾，G点眯为吼最恢左支边吓的醒点旗，恋具孩有喉最醉小胞标横准总差娃。阁从G点摇沿队可柿行摊集述右帽上苍方喷的帮边破界服直涛到往整宏个表可徒行脆集观的迟最船高宿点S（冶具最有悄最秀大痒期节望兴收纠益啊率派）袋，桂这厦一威边扮界洋线G陈S即制是敲有主效笛集懂。筝例妨如讯：浴自G点社向董右族上训方向的汪边附界丢线G属S上联的也点滚所饰对残应照的筐投歇资党组底合探如搂Ｐ教，女与靠可固行忙集那内真其斩它蒜点扔所罪对习应嚷的乓投识资巷组邮合仗（想如枕Ａ投点闸）迫比拥较较起扬来速，激在苍相脸同秒风锁险永水链平狱下丝式，愁可庄以砍提凤供呀最悠大公的患预列期辞收店益纵率晋；购而胳与独Ｂ测点齿比贺较汽起资来疲，维在未相圆同晓的老收厌益捡水轧平缠下讽，瓶Ｐ次点耗承可担舱的税风令险俘又具是袖最池小唱的猪。投戏资美学君第伐6吹章3高0总牵结A、皇两墨种贼资盾产汉的锋可顾行慢集完早全以正每相煎关裤是惯一视条行直翠线完皱全偷负示相软关迷是洪两缴条蹄直坟线完乎全汇不魔相童关过是翠一平条住抛盼物宣线其其他愉情蛮况肠是田界仔于欣上镇述貌情额况足的总曲辆线B、吨两鞭种狐资带产授的案有员效稍集左庆上缴方漂的恨线C、巧多闭个被资种产弊的坛有挪效碧边惠界可眨行热集纠：命月风牙摘型省的惰区攻域有隔效畅集传：灯左道上诵方蚁的柏线投肢资缩慧学偏第集6厕章3竟1马兵克滤维营茨偶的票数门学晋模续型各*均叙值-方惩差共（M酸e较a论n基-糕v份a歇r拨i杆a颗n锦c袋e）撞模恼型笔是拾由馋哈桃里·马镰克种维潜茨娃等孤人川于1罢9棒5剃2年蜜建扰立挨的稿，另其出目祝的扫是昨寻饭找份有朗效臣边蓝界勉。亦通姓过并期颜望助收皆益梅和柄方直差肥来党评棍价盾组恰合尸，妹投庄资乏者余是港理温性可的植：比害危怕慌风同险蜓和爆收指益扛多卷多导益燃善惹。因锯此紫，贴根拔据驱上具一诊章忠的忍占快优廊原闻则释这赠可物以白转灾化苍为赴一较个判优玻化铃问蔬题铅，绩即（1）毫给侨定继收描益间的数条违件剩下傅，洗风旺险愉最板小木化（2）蔽给曾定梦风侦险阀的牺条荡件督下邀，闲收笑益锁最互大护化投百资来学展第充6鼻章3舞23婆3对泉于态上非述垮带违有煌约懒束须条途件文的魂优蕉化请问债题葡，念可搞以扯引仓入参拉须格钩朗控日狼乘驻子λ和μ来周解加决伴这颠一资优只化村问辈题羊。脊构咳造拉伍格博朗易日估函像数扭如更下上裂式司左烂右局两非边辽对wi求和导玻数西，拌令狐其棵一朝阶顽条帆件呢为0，乓得膊到蛮方刮程上组投究资白学浑第窄6绢章3纪4和赠方脆程投诊资晓学选第球6裹章3窝5这屈样说共逗有n＋2方桐程婚，逼未涛知华数锯为wi（i＝1，2雪,耻…杯,啊n）载、λ和μ，赛共到有n＋2个鹊未执知她量虫，篇其筹解毯是爬存但在梁的易。注直意泳到孩上鸟述橡的低方谎程狸是留线见性喉方骗程凤组锦，楚可取以胖通偏过伤线互性锄代铁数摆加凉以骄解述决洋。例笔：鸽假急设迁三庄项诉不兔相伪关桶的浅资痰产健，摊其坦均商值骂分危别手为1，2，3，腔方渔差炸都仇为1，轧若古要瞎求炕三惩项缠资滋产捏构寄成亲的杂组安合绍期湾望债收番益钱为2，研求破解朗最蹲优缴的磁权朋重草。投树资酒学郊第寒6见章3洁63者7由隆此航得艺到遭组映合才的漫方邻差竹为投今资袖学劫第挂6茄章3茶8最帆优晃风圆险菌资堪产独组厘合由显于符假浙设重投滨资扇者炭是希风料险育厌排恶渣的誉，赠因想此庭，舰最尊优唐投醉资语组弓合迎必推定朽位给于唐有甚效隆集欢边践界贵上犁，蜓其塌他残非保有必效虚的犬组判合围可筒以李首污先和被欠排软除矛。虽第然梨投讯资唉者具都蜻是每风伯险炒厌览恶缺的羡，减但堂程炭度碗有染所救不魔同摊，盒因质此选，散最博终积从承有绞效童边泳界亲上勉挑盏选正那笋一纵个竖资砖产乓组阴合糠，夹则候取书决在于烂投肚资袄者乱的追风冬险冶规别避付程待度雨。度汉量掩投累资窝者棵风礼险程偏仗好你的挖无芝差它异捏曲错线再与担有笋效赠边清界居共克同芽决沈定皇了锐最伯优料的黄投灾资标组贝合乡丰。投米资境学姓第竿6员章3朋9理导性传投暴资见者美对阵风午险合偏食好拣程繁度谜的条描耕述—狼—无轮差突异爸曲屿线同杆一酬条睛无根差币异字曲座线,给居投灾资臂者蜘所猜提娘供雀的辜效票用右（拉即堪满疏足培程促度木）笑是馋无馅差佳异值的激，宣无海差拘异泻曲迫线跃向塔右忘上暴方由倾假斜,高奖风烂险搂被甚其性具萍有倦的紧高鸽收滩益扇所撞弥铁补彩。嚷对蓬于出每后一剖个畏投潜资乌者,无读差殃异饿曲夹线倚位茅置洒越闷高秀，石该尽曲片线占上榜对喘应揉证君券暴组每合午给半投院资固者推提劝供廊的搜满物意逗程欣度幕越洞高。不扇同阁理梨性爸投货资租者略具云有造不败同扩风截险些厌疲恶齿程浴度投决资雁学只第肌6安章4透1最领优舒组墙合唤的委确拒定最努优揉资签产疯组浮合呆位亩于流无换差头异戚曲秧线父I镜2口与屡有译效末集佣相伸切核的捷切辫点桶Ｏ厦处己。寻由盒G应点普可管见张，瓣对必于丈更裁害毒怕购风石险莫的浆投播资赏者记，辽他恭在辣有爬效雄边效界恰上以的订点鼓具浆有息较惠低安的猫风离险乌和险收欣益渐。二暖、听均号值沸－迫方泥差接模蛛型睡（7）选嘱择脱最岛优骂证鲁券县组苦合无更差里异者曲青线琴：对圾一蔑个愉特备定临的块投须资羡者圾，闲任蔽意冠给楼定因一垦个执证街券制组称合救，涂根疼据宝其脉对裹期劳望次收霜益服率走和脂风肯险挖的好偏父好哨态转度君，鱼按填期够望怖收如益瓦率登对与风减险榜补暑偿何的眨要汪求圆，粥可乐以哪得追到范一栏系盯列从满疮意拾程叠度浩相蚕同冬（扇无头差撕异握）差的赞证婶券遵组助合政。乳有悦有鼻这俩些你组农合西在粒均态值淹方眠差它（给标立准子差惰）回的短坐扰标潮系宋中径形灶成群的甘一筛条嫂曲哪线撤。PEPL1L2L3L4二现、眼均祥值疲－移方欲差受模彼型引（8）选叹择也最神优醋证巡寿券赢组利合最裳佳彻证捷券如组之合聚点EPP二附、传均与值如－绪方沟差扯模成型钢（9）运盈用税：第肤一含步纠：估断计修各误单晋个局证泄券手的众期骨望雷收测益律率串、貌方足差师，薪以金及差每窗一黎对鸽证维券羡间挎的喷相座关雅系搞数提；第哪二愁步办：对陶给萍定磨的娘期僚望哄收彼益颤率非水您平功计余算叶最群小胁的胀方传差塘组琴合鞠。投俯资辨学市第康6涉章4责5资器产统组斩合烧理掘论间的临优扛点首粘次口对妙风朴险剥和查收激益董进同行绿精著确垄的句描小述津，胁解大决尊对嗓风弹险狭的手衡使量壮问害题恰，快使私投测资露学往从缎一妖个怖艺豆术柔迈爪向阀科习学鲁。分缴散暗投补资锈的洪合嗽理誓性户为愁基涌金隐管用理牛提筝供冈理素论哗依忆据宪。艇单探个荷资酿产率的奏风絮险鸦并就不怪重弹要常，覆重罩要青的炕是躺组淡合盟的呈风丑险驼。从丧单创个魔证亿券访的泉分绒析晌，软转棵向蛙组拴合渐的楼分犯析投姥资定学示第爹6写章4败6资男产逝组榆合峡理群论伯的禽缺节点当滔证果券屡的养数袋量向较份多咸时萌，膝计跟算著量妥非伞常钩大绳，健使非模舱型投应注用拢受层到眯限盾制狗。解尖的夫不其稳脉定馒性困。重娇新跑配眨置咳的链高欢成台本阿。因馅此帜，袄马驰克沃维教茨催及烂其爸学洲生滥夏曾普恳就或可如是孕寻捆求析更焦为址简麦便肾的武方尝法别，垦这玻就逃是C贪A残P冶M。投蔽资穿学偏第乔6轿章4拌7在婆上嚼节读中披，裳我树们迟讨脸论傍了窄由撤风芦险夸资洞产极构桐成流的络组仓合搅，厕但晋未遣讨爷论龙资侧产析中懂加互入贝无光风耳险更资池产晴的盒情看形岔。假已设跳无普风隶险蓝资楚产们的景具爱有贼正蹦的己期些望滑收跳益滤，爆且盼其厨方壳差劲为0。将盒无异风来险著资怨产乓加佣入侨已火经倚构酿成彩的承风内险狼资毯产然组拔合伍（风谎险饰基迷金）缺中偶，雨形管成越了般一固个梯无结风错险携资际产+风院险刷基就金段的须新趁组席合竹，潮则兆可满以仪证虹明上：榴新患组投合胁的剂有秋效述前南沿绵将县是久一例条巾直和线鸡。引吊子投膛资碌学妥第蹄6爪章4造8资臭本盏资饭产铲定叶价搁模拍型舰（C抖A住P常M）资苹本半资球产右定陵价云模萄型纲（C殊a妇p莲i衰t繁a捡l渗A央s蝴s喊e余t百P避r坝i级c士i迟n译g防M载o庙d结e蚀l，C掠A禽P猜M）摸是虾由改美滤国S制t豆a慕n撒f宁o届r剖d大密学缠教牢授税夏晒普枪等鹊人采在南马辽克山维归茨粗的里证尝券孕投筝资叉组醋合牙理黎论惹基甲础慈上揉提兄出徐的伍一油种旺证债券裕投钩资蛋理馋论肯。C浊A增P则M解活决缓了疫所排有贫的蜓人煤按穿照正组付合斗理棕论午投重资倒下纠，火资池产宋的牙收流益妙与肥风尿险挑的鼠问叠题圾。C联A婶P法M理色论狐包核括怕两某个稠部惩分辛：搁资量本则市膨场净线剪（C蚕M怖L）得和外证拿券棒市乞场女线烦（S迷M拒L）府。投撇资币学盛第挤6领章4丹9命庙题7肢.姐3：定一置种藏无歇风咬险近资浊产谢与壶风历险柳组老合消构仗成记的波新声组突合料的钳有肚效仆边速界惹为汉一墓条宪直口线蚕。一勒种腐风剂险忌资衫产甘与对无烘风炸险浮资奖产今构熄成膊的盈组棕合乌，机其纤标箭准怒差呀是似风粪险收资霉产拳的辅权娇重颗与返标泻准牛差火的肃乘处积毙。投倾资造学羽第德6而章5登1收树益rp风河险σprf不挖可桂行非狐有水效投及资铃学梦第鄙6滴章5跨2加笔入迹无添风寺险门资吹产碎后客的粪最才优鸣资最产膏组军合风柔险收付益无捕风撇险对收竭益提率rf原补组缎合有热效乘边奔界MF新版组扬合弱的有灾效森边总界投涂资拨学羞第玻6盾章5挺3分涂离辞定北理无喂论省投顷资省者片的陆偏肯好讯如攻何作，便直拣线F五M上拦的颠点亏就个是猎最时优扔投球资件组捞合量，顺形骑象押地堪，袄该增直度线桶将饶无窑差陶异累曲验线俱与饼风语险许资匹产资组吹合仪的磁有苏效婆边秆界分亮离了庸。分转离朋定耀理愚（S眠e诱p香a液r扶a影t斯i放o熊n纯t棋h俯e记o扁r捞e冒m）呼：狼投智资冤者闲对炕风叶险坝的乱规惧避扔程醒度买与栽该颈投叼资间者洒风润险抓资苹产它组震合灰的暗最握优睡构含成延是债无掩关皮的岂。所恼有负的圣投躺资爸者笨，茧无舍论撤他具们委的螺风倒险酱规棕避枪程趣度顾如球何更不客同蕉，魂都么会赵将腿切惕点帮组蜓合汉（代风碌险组组娱合灯）盘与容无步风解险恨资芳产诉混谢合迁起华来腊作封为淋自判己倒的跳最率优暴风借险势组栗合顶。头因阁此缸，德无卫需恭先属确返知泉投柔资嫩者唯偏末好陶，跃就盛可贞以山确员定让风票险编资值产柄最川优先组关合芬。风怎险宣厌现恶丈较蜂低链的并投颗资撤者某可坛以脖多游投扛资装风以险巴基侄金M，默少谱投脱资亡无赚风结险惭证域券F，菜反贪之毁亦渐反误。投死资抬学滴第普6乞章5泊4分社离犯定在理关对妄组酷合估选炕择茅的峰启色示若意市竞场婆是管有糠效氏的矿，日由裕分袭离脾定鸦理缎，违资案产碑组受合仿选害择艘问贩题鹅可零以且分汪为熊两革个颠独惜立津的挖工卡作曾，经即岸资婶本格配桑置汗决档策驻（C带a纹p言i瞧t摔a中l毕a避l末l猴o按c劝a躲t废i浸o槐n私d剂e眨c误i侄s缎i碌o友n）的和我资晓产括选串择提决掩策旅（A距s这s舍e赴t衬a盘l授l洗o镇c蹈a躁t恢i以o影n雹d校e朗c拌i吗s培i匹o盟n）爹。资纲本房诚配拿置妙决影策溪：舅考识虑法资惹金腰在劈燕无怀风意险钓资容产重和汁风职险榴组督合滑之胡间旋的屑分颤配毁。资稿产己选零择度决雁策悼：哥在浴众胡多杜的骆风没险摩证义券逐中营选伙择写适售当姨的纤风贸险舅资敢产娇构光成熄资递产砌组鄙合那。由布分愁离贸定刺理慰，后基旋金影公胁司响可扛以引不倚必高考蓬虑配投陆资轧者腔偏晒好丢的轻情绣况霉下助，杆确评定朵最宽优息的茧风凑险凝组轨合春。投握资陕学唱第缩慧6池章5擦5资亩本歉市躬场磨线楼的稍导判出一些个擦具切有失非感凡坊创燥意侦的授假仓设婶！假值设粉市钢场斧中锐的极每清个格投处资足者编都逮是隆资愚产挎组晒合身理烘论让的陆有碑效充应冈用悉者忧，人封人租都续是乎理头性府的！这在些幅投假资伸者菌对仪每叶个里资匹产猴回纵报姓的端均圣值毒、都方隔差炮以蜻及沾协哗方败差昨具深有甲相羞同抽的辣预早期辩，府但龄风恳险摄规咱避踪蝶程佳度谢不匙同洗。根剪据什分棵离情定银理胳，府这扇些烫投骑资撑者煮将砍选论择石具汤有响相艘同钩的储结属构就的挺风埋险便基慕金趴（商风斤险熟资凤产争组辩合榴）职。闸投薯资柜者酿之隙间锈的或差企异脆仅乖仅湾体兔现案在全风蔬险眠基祸金咬和局无汽风境险虑资走产乱的喊投乔资涌比躬例萝上崭。投排资浙学申第畅6蔽章5扒6若帮市射场这处肿在惠均数衡参状霜态术，舅即刻供磨给翅＝萝需巾求冰，注且道每杨一停位允投驰资肆者距都晋购轧买殊相暑同钻的比风底险务基授金惯，扮则柏该帅风剃险喊基樱金篇应碗该故是厌何虎种胆基你金宴呢允？久（对感这浆个蠢问荣题捧的蚂回欠答攻构猛成源了C辆A枕P央M的储核元心欢内胞容）风担险铜基掠金乖＝木市膨场尘组膝合叠（M绸a味r耀k翻e难t扶p章o是r磁t丹f恐o侍l啦i泊o）院：与负整放个唇市换场册上衔风爱险返证坛券蜓比洁例秘一陡致需的见资仪产辅组还合爬。肯对千股痛票蛾市麦场林而朱言易，乔就骨是挎构慰造步一滚个暮包技括领所叫有旦上请市腾公聋司精股戚票雄，污且汁结盟构丛相迹同道的玩基雄金钻（台如悼指奇数疫基肺金里）翠。因忍为厦只塌有靠当承风嘉险观基臣金权等富价毛与锤市参场馋组持合篇时独，拘才骨能消保联证枪：腊（1）全蔑体储投痰资依者役购转买拆的鸡风津险晃证非券弃等第于离市星场立风浴险屈证纤券燃的毫总叶和—雾—市她场剩均狠衡；痛（2）穿每养个雄人敲购描买爱同羊一牢种瞎风粒险作基灶金—伐—分址离峰定北理醒。投咸资态学须第雨6炭章5析7在凳均仰衡匆状讽态旅下麻，肯资斜产网组锦合鄙（F寄M直闹线奇上邮的良点络）隆是竟市巴场颗组接合M与浪无乘风锹险兽资学产F构家成陡的降组乓合换，霜因探此撕，务可扑以客根尘据厨图槐形互得萍到收益无风险收益率FM标准差σpmrfσm资本市场线CML标堤准兆的C核A渠P厦M模忍型三器、蓄标概准克的C抓A骡P蝴M模惕型应（5）根惩据垫上蜓述凭的隶推岸导帐过标程托，喝同协样喉我灾们劣可午以蚁推兴导相出爹证茫券股组廉合燃也呜符岁合秋此狸方游程璃。即:EP=切rF+P(伐EM-近rF)Ei=斑rF+i(案EM-钻rF)结繁论爽：无胶论蛮单构个吊证醒券蛋或块证雹券清组侄合市，臂其秧期港望缘瑞收牌益然率您与忽其渣对卫市曲场摧方冒差基的统贡趟献懒率扇（沿P＝i贝M/M2）麻存涌在炭一声种猪简告单稳的际线沫性积关文系姑。下此搏为叶证坝券设市墙场丝式线券。1(痰0刮,雹rF)M携(锄1狸,臭EM)PEP投遣资六学享第涛6芒章6扬1C吵M露L是卡无搅风洗险盾资烛产主与晒风境险迹资芹产漏构糟成刑的叨组乘合奏的拢有究效葬边细界究。C聚M首L的姐截扩距俗被谢视悬为四时肺间哨的蚊报熄酬C虽M霞L的王斜父率拖就垫是单罗位廉风青险匆溢猴价在促金业融奖世且界编里笋，同任报何衣资绑产玻组爪合泻都站不俩可起能宫超权越C恳M达L。愧由仍于抱单趴个误资啄产瓶一酿般写来搭说秆，终并朝不盯是灶最态优翼的绣资两产撒组夸合币，驶因翠此沿，蛛单润个解资弄产逮也属位性于滩该治直主线束的提下热方汗。投件资洞学汽第税6仆章6凡2定短价甘模正型—加—证惰券姑市污场殿线计（S探M得L）C杆M侨L将义一齐项裹有耍效院资倘产纷组由合挣的没期预望碌收印益话率底与肠其倦标勒准截差循联裙系茧起浊来隙，载但侍它丝式并却未较表鸽明仙一烫项券单储独巡寿资起产沃的揭期桌望廉收斗益糕率任是本如图何往与达其影自处身皇的父风芬险赖相牵联办系统。C饲A什P板M模般型蜓的和最魂终原目迈的闲是货要衫对搬证耻券钩进猪行熊定盯价素，供因粒此晃，各就背由C灿M灾L推悲导谷出S裕M龟L。命絮题6险.宗4：庭若袄市描场倚投劈燕资闲组若合骆是趟有坛效吹的凡，从则六任担一挖资筹产i的盒期观望胖收凯益蜘满纤足投识资卸学睁第切6坐章6验3证级明赵：活考帮虑手持撕有症权师重w资免产i，箭和浙权五重(撑1朱-w)的秩市财场伶组降合m构条成隆的呢一照个链新裁的捐资殖产赠组判合著，处由僵组钥合结计疗算浴公侄式掘有证秩券i与m的尝组么合液构大成顿的蛮有模效算边买界盟为i鞠m；i沉m不垦可饱能稀穿废越伍资龟本桌市陪场便线雕；当w=估0时绞，铲曲盈线i卖m的耳斜挡率晋等含于失资料本领市催场嫌线冬的封斜述率以。σmrfri市场组合投脚资擦学悬第成6泻章6篇4投荣资厚学限第坑6暮章6露5证剪券份市肿场弱线鞭（S讲e暖c临u泼r灿i窑t评y因m昌a闲r处k特e赵t滴l虾i抄n军e）SML投廉资灵学此第训6扛章6连6方皇程朱以留为掀截倦距字，丝式以激为删斜财率帽。摄因演为么斜福率瓜是绍正地的凉，你所脂以根越裤高樱的伪证蝴券满，径其喘期野望叉回劣报脖率倒也喇越螺高星。称贫证役券锋市公场丧线废的吊斜酱率招为风跳险宝价强格，迈而盲称哗为菜证窝券伞的付风趁险遗。肾由英的步定脾义失，薪我浸们疮可狗以烧看萌到狡，猎衡腿量馒证狼券秒风四险糟的涛关嫩键兽是妙该元证饶券搅与斩市碑场毯组兴合度的鉴协圾方填差夫而祝不庄是元证劫券污本哥身槐的滋方膊差颜。投唉资罩学扭第补6订章6副7β系角数换。福美罗国渴经扶济乓学吃家暴威批廉·夏迎普匀提确出填的风钟险班衡经量宽指寄标。购用汗它午反墓映什资湖产漆组组合仿波垂动言性确与宫市辣场搬波纤动亡性胁关鼓系秘（在找一件般掩情芝况彻下锻，杰将肉某蓄个佛具遗有迅一债定泰权狼威苦性兼的疏股纹指还（隔市忙场丘组令合膜）朗作怠为笋测况量扔股沫票β值炮的肿基挣准捎）。如庆果β值波为1允.荷1，翁即添表庆明搬该败股居票远波狂动饺性鹅要阔比侧市众场侮大班盘哀高1金0％淘，坚说腥明由该造股扎票升的制风挪险前大耕于蜂市胀场录整蛮体加的察风形险逝，语当槽然默它说的秤收衣益邀也伏应真该铅大妥于肌市智场谢收泥益凡，雁因呢此盲是忽进陶攻馒型重证油券迟。翻反挠之买则熔是险防裁守公型奇股煌票呢。耀无喜风菜险辛证滨券饿的β值停等厕于妨零彼，柜市屋场菜组哀合筑相袋对尾于誓自章身盟的β值阔为1。计福算占实腿例糕：骂在筹实松际嫩操面作谷中普，久人芝们巴如衣要蚀计死算追某翅资弄产成组啄合不的妄预临期化收器益扭率弟，务那麻么纳，劈燕应施首撇先椅获困得陆以肯下承三倡个遵数阅据器：卷无酸风据险脑利瞒率揉，幼市孝场捎资脱产飘组妇合匀预铜期饶收挠益墙率发，悦以制及β值士。假廊定晕某脾证番券骡的害无件风新险限利印率失是3刚%，舞市有场抖资建产蛇组建合聋预傻期灯收链益荷率报是8幕%，β值溜为1废.脂1，绣则垃该向证讲券细的氧预渡期荷收挑益芳率室为店？可抱见辫，β值略可苦替役代趋方楼差挑作抖为催测工定迈风患险钳的萌指刻标狗。投挣资战学翁第匙6撑章6臣9思秘考能：辞现宅实漏中敌的惕证外券子有碌没炭有并可撕能糟高油（枕低侮）座于掠证岗券宫市值场伪线简？..投委资衡学端第毒6蒜章7况0注堵意S码M逗L给碰出趣的含是底期程望段形加式巡寿下铅的刻风怕险停与撞收荒益泛的苏关细系饮，灵若岭预缝期样收弃益也高桶于废证过券按市泪场产线蕉给刃出恩的唤的弓收壮益而，骂则灶应江该厘看拘多朗该柱证不券立，享反夹之西则彼看紧空侨。S佳M呢L只隔是龄表似明馋我爽们眯期啊望赤高爷贝扫塔补的它证未券探会筐获呢得笔较瞒高穷的层收渔益膏，迅并柔不罪是况说版高读贝倍塔理的柏证拴券某总寄能在词任矮何验时枯候都忠能净获脸得哑较要高幕的扶收算益窄，胃如哑果糠这轿样烂高烟贝耀塔侦证昌券川就区不缘瑞是厦高会风斩险要了混。若斧当之前梨证织券渡的昨实友际旨收紧益萍已管经牛高忽于宝证祖券此市器场斯线名的迁收弹益尖则蹲应油该辜看某空品该纱证五券自，有反疮之嗽则匹看观多策。当磁然前，矮从限长粒期客来盆看娇，稿高最贝尽塔樱证犬券扶将签取仪得各较坏高士的俭平各均轰收凤益俊率—恳—期恒望脊回晌报秀的露意锤义眨。投差资妻学植第拢6智章7竭1注奸意S拉M刑L虽宾然筋是桨由C产M顺L导药出互，呼但王其固意柔义普不乎同（1）C柳M透L给么出威的鬼是啦市熊场拿组吨合位与向无傅风底险名证尖券准构庆成猎的距组螺合图的尚有慰效拉集窄，键任涨何独资往产彼（肠组鸭合竹）证的虾期守望版收停益披不衫可份能月高熊于C巷M臣L。（2）S僚M爸L给梅出蜡的兰是疫单苗个肌证黄券屡或姻者挂组尊合掏的飘期易望恰收壶益锈，阔它吓是假一祝个但有亭效钞市增场岂给阁出庙的想定炒价将，恢但夸实胡际结证砖券迎的泰收完益答可条能洪偏粮离S悄M蹲L。均任衡路时果刻注，慰有旧效努资恢产棵组乞合回可下以秃同迁时腔位封于冻资日本通市扎场瓶线吧和终证任券哑市临场值线乘上箱，各而副无免效邻资意产愧组坑合盾和碎单顺个分风渗险老资技产兰只王能蹄位证于夏证被券绢市述场拾线险上.投惧资究学欺第户6华章7括2证突券福市软场喷线恰与月系予统悄风利险设购某蛾种胆资排产i的多收版益燃为设则避由榴（1）笋和慨（2）菌得协到投否资萄学瓜第多6袖章7致3由猾贝纳塔仿的徐意荣义烘可投知充，测它努定伞义慢资挥产愚风德险埋与链市阵场捉整必体廊风成险亏的桨相父关搞关浇系俯，阅也项就杆是疤贝柳塔就定碍义椅了广系仅统富风堤险彻对仍资划产点的束影晚响猴。投桃资把学违第泼6草章7班4投岩资耍组普合眯的业贝阿塔永值肉公亦式命钟题6盆.坝4：必组湾合炊的拢贝辉塔庸值桨是纺组西合剪中陆各可个广资蹄产任贝鄙塔猛值宏的态加与权袋平叫均驾。命胡题6收.召5：贷系芬统个风朗险衫无缝法顾通歉过屑分颤散矩化乓来存消汤除追。投尸资甲学骆第犁6扁章7宁6系希统国风尿险非系史统围风听险投到资茫学盯第睬6卸章7眯7组果合霉风丹险赠随心股幅票挡品雁种足的译增损加均而睛降茅低餐，母但豪不嗽降赠低聚到衔零糟，齐因城为计还牌有南系考统毯风泼险唉。组合数目风险系统风险非系统风险30投副资两学据第良6隶章7昏8小痕结S垮M枪L的β表销示敲资锈产匠的谨波兄动存性器与泉市衣场叶波童动渠的福关种系碍，哪市润场完组百合浓的β＝1，放若β＞1，权则惕表副明什其培波秩动洁大料于咱市殖场抗，焰或榨者槐说穗由亏于命市名场逃波嗓动爪导葵致塞证悔券享比海市听场必更始大博的遥波千动禾，立反州之亚则赶反化。β衡滚量右的属风愤险序是洒系府统殃风侧险届的使，系庸统捷风缩慧险锐无斩法怨通似过纷分娘散薄化窝消档除。由害于森证驾券秧的五期热望辉收铜益末是急关忍于β的闪线戴性沃函妹数膝，露这丑表押明市期场辆仅册仅糊对谎系惑统孤风止险锦进糊行蚂补桥偿，鼻而地对蒸非贿系岭统幸风闷险军不柱补坏偿址。投亦资站学胆第风6粮章7昏9证禽券萝风桑险滨概跑念产的辉进骂一胜步趣拓勉展系淡统暖风好险翁（S华y图s尼t切e扔m袜i摄c伴r封i钻s愧k）它添是场指改由贸于誉公绩司肥外聋部临、牺不纵为含公呢司筹所步预谢计拼和个控蔑制帆的栋因去素教造对成隆的蜓风铜险祝。另通考常浊表际现牌为亮国霸家途、材地房诚区誉性迈战渡争慌或及骚梯乱竟（或如9宾.倾1够1事苹件呜，倡美茶国锋股林市岗暴趋跌恐）含，亭全肠球锻性饭或迅区耗域姑性载的牧石陈油掘恐拔慌店，府国侍民烘经浇济婆严麻重柴衰花退逝或讽不资景屡气郑，常国鹿家辰出苹台费不抵利该于瞎公同司非的幅宏笔观撇经壁济县调姥控腥的规法寄律尸法携规却，电中份央喝银待行水调糖整斤利赛率旦等沙。系就统责性追风笛险机事剑件虑一婶旦竞发命生才，稍将语波骡及可所巩有烈的零证剪券亮，箱但轰是摇由劲于β不允同更，挨不宋同插的贴证驼券态对蹈此途反弯应并是芬不犁同婆，感可叶见β又索反俘应磨某录种半证乡丰券戒的厅风大险舞对糊整匀个拖市惊场朗风螺险面的杯敏埋感甚度防。投诱资罚学率第榨6绒章8沈0系恢统并风禁险构及集其纠因晴素射的吹特晴征朴：（1）块系奋统外性罗风盲险促由涌共盲同槽一组致善的怀因彩素远产早生艳。（2）久系对统须性胡风粒