第十章开放经济下的汇率政策

第十章

开放经济下的汇率政策

汇率政策是政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措施，主要涉及：汇率制度的选择汇率水平管理政府对外汇市场的干预汇率政策的国际协调第一节汇率变动的经济影响一、汇率变动对一国外部均衡的影响对贸易收支的影响理论上讲，贬值有利于一国扩大出口、抑制进口，改善其贸易收支状况，但实际情况要受诸多因素的制约，如进出口商品供求弹性、时滞等。对非贸易收支的影响劳务收支单方转移对国际资本流动的影响长期资本流动：影响较小短期资本流动：取决于人们对汇率进一步变动的预期对外汇储备的影响汇袋率飘变城动室的蓬经堵济补影精响二亩、番汇闷率子变皇动咽对痰一袄国风内拦部况均散衡吧的抓影汽响对压物伍价类水呢平羽的闸影饲响对拆就飘业麻的管影疑响对乒产线业细结惩构肥的恶影誉响对招经看济郊增苏长轿的萍影妄响三压、肃汇衬率震变供动卡对刚国含际纤经嘱济债关吹系蝴的谨影秆响第灿二缝节汇龟率素制煮度佛的蓄选除择一监、桶汇我率欣制指度游及狗其铅类叨型汇制率省制浴度券是芬指侨一柿国贸货斑币沟当绸局疏对象本船国涛汇猾率够水采平浮的欺确关定湿、舍汇哄率俯变效动菠的但基烦本先方罪式懂等福问继题催所障做殖的型一后系豆列爹安摊排擦或挥规闷定扁。按版汇仇率缸变恩动蜻的谊方多式毁，虑汇低率轰制款度狱可掩分休为蹦固睁定磁汇科率勤制迈度齿和大浮破动蕉汇戒率虽制锹度艰。固靠定倦汇虽率介制充是纪指近政究府极用交行默政萝或改法授律幕手痒段悉确盟定帽、彻公等布掏、激维链持迁本昨国栋货摆币赔与街某太种披参酿考所物悬之施间彼固闯定先比盼价放的拦汇偶率虽制叨度路。浮纳动择汇帮率训制衰是呼指惰汇锅率念水扣平认完扛全乒由驳外成汇横市秩场惠上脏的猛供属求疮决糊定崭、湾政忙府垦不相加递任帐何冻干特预跨的消汇悟率庄制沟度朵。金姐本累位韵制捆度笑下亮的倾固宵定碰汇筝率耕制漠是渴典撞型栋的能固爬定抖汇封率换制业，削纸棕币仪流医通伏条扭件垂下凝的棒固相定廉汇帐率富是肤人陶为伴规绕定克的魄，徐在窝经椅济虫形半势语发课生颗较型大构变脏化掉时饰，挑这浇一影汇蜻率链可述以栏进初行财调掩整生，岸实谁际烘是攀可艳调棋整怪的焦钉覆住胖汇槽率束制接。按艘照攻政竖府夕是截否芽干忘预承，彻浮登动迁汇斗率公制抽分顾为剑自扁由姜浮剧动雕（泰或顶清井洁录浮求动烂）蕉和花管宾理汽浮盖动鲁（偿肮涂脏谎浮亚动秧）特。另因外认,额还给存运在胞处趴于桌固辽定膊汇泰率曾制王和蚀浮惩动闷汇夜率倾制拖之针间乘的时汇虚率跌制殖度波,经如劣爬津行救钉滚住冻制在、蒜汇权率士目辈标诞区滔制街度鹊、量以荣及恢货其币汇局汁制例度忘。二研、淡固热定踪蝶汇题率工制饥与刑浮讲动爽汇央率矩制门的冒比婶较（弊一班）称实麻现方内镜外搜均患衡埋的型自船动舒调沈节效侦率比筋较1告、召单通一拥性以妄本慰国违产虏品绿价捏格貌国罚际轰竞灯争担力模下饱降础为泪例缩慧（蚂P推>稼e浊P爬*圆）熄：浮边动也汇歼率梦制的黎支品持档者钩认馋为亭：阿在汤浮异动居汇棉率宫制区下柱，刺只离需磨听厚任介汇杂率竿e民这循一惟抹一殊的拍变态量调悔整预（让纹本烛币祥贬讽值）奖，尤调郊整课的岁时惰间恭快碍、东成这本压低搜；端而斯在固批定仰汇合率微制下究，雷必外须径通料过奶货思币吵供仙应杨量典的偶变亿化做调躁整昂本零国票价携格婚体找系盒，秘牵紫涉版到许顽多秀变妙量，莫尤趁其恭是五价极格财调遵整客存碍在煤粘蚊性掏时壁，观浮半动流汇腿率铅的分优脉势棉更帜为瓦明捐显敏。固泼定凉汇姿率马制叮的毛支改持谱者材认特为贿：顽在项很浩多业情熔况筑下荒，假对铃本帆国信价赔格肚体备系损的叉调叛整巧是哗非侨常婚必叼要帆的袄，苦完乌全飘通粪过卵汇诸率爹变他动收调都整盏是斯不论合盛理着的柿。堪例尸如净，件本璃国游产岗品颂国胆际乡丰价期格遣竞惭争辰力屡下哪降宋是记由深于鼠出蓄口俯部带门翠劳施动泳生铃产梢率腊提喊高装缓脾慢幸导云致铃成渔本培过糟高桨造香成跌时招，拌货我币催贬梁值雨只稻能脖在叫短骨期央内飘增缘瑞加虑出吊口泰，南而脊在侵固苏定贺汇幅率蛇制设下槽，姨相脚关颂产闪业晶被改迫映主私动仙采洲取诊措收施认降裁低古成兼本毅，粘提玩高渐技龄术冒水限平厚，闯这李一尚价而格佛调旷整闻往笋往幻玉是精不异可秘回茅避爹的没。2施、匙自俗发撕性浮肝动好汇凯率急制景的迫支悟持竞者暗认化为眠：穗在浮这动短汇唯率坛制下粉，请只漠要踩一勾国每国同际嘉收既支双出贺现逢失投衡验，宽货逼币京就绳会自摘动贬大值败或住升迅值怀，厌从昂而匀对绍国么际产收早支债自柄发坐调递节上；涂而市在固诸定懒汇窝率读制下财，牙国房诚际猪收巧支标失米衡蔬一床般膨都谢需晓要超政缴府义制当定化出票特帅定愉的卖政挪策吹组瘦合酱来即加秃以棕解族决求，船这优一过过点程互中铁存按在锯的时础滞等夏问芬题然使艘其勿效捏率旋较责低序。固缺定验汇归率角制纹的顾支变持患者脚从恭三猛个永方殖面郑反筛驳载，符他竿们爱认丽为鸭：嗓（丑1杠）览导类致众汇延率绞变哈动宏的居因仇素宁很西多高，纤汇石率城未笛必羽能辫按戴照叼平冲衡阵国脂际类收让支树所尤需斤要模的搜方碰向猜进健行粥调喘整棍。妹例豆如帆，吨一忧国纵经世常培账免户产出牧现瓶较户大璃赤内字敌时新，餐如计果迎存数在竞大为规汉模药资员本叙流肝入辰，券本弓币畅升肠值浮；宏（摩2寒）率汇暑率赖只权能蜜通秀过稳价乎格乳因螺素巾影商响兵到渣国烤际悲收烂支鼠，椅而闯国今际雄收仇支黑是跌受茧多雾种行因丸素的共郑同倍决古定喜的乓，衣如安在吊一霉国服产朽品丸由石于低其俭高洒质凝量顽而牧很耗少盖有搭其胆他棍国量家撞产密品双能苦替香代肢时续，由汇千率哥变肿动谈并钞不绣能竖改唤变念对膏该剂产认品冈的偿需葱求鸡；岔（是3阻）景汇某率席对恋国孕际判收蹄支远的孤调臣整傅往厚往寸需图要貌国扑内陶政发策蒙的重支傻持煎，靠如昂贬焰值辽刺猪激绳出杆口蹄时密，双必无须由有僵国桨内使相醉应角的肥紧狠缩尝政凶策畏才顽能眨避店免萌通它胀浴抵必消那贬泊值邀作宗用滥。3痒、涂微虏调挺性浮汪动蜓汇宪率毕制欲的致支雾持艰者牛认仔为笛：怖在窄浮雁动化汇汇率精制易下巡寿，跃汇含率煌可夹以狼根讽据博一阶国何国鸣际蔬收融支绕的尝变酬动南情佳况道进舰行夸连附续略的忍微副调耕而衰避牙免现经敲济纤的棉急猪剧兰波雪动赖。嗽而胀在诸固缠定趟汇瞎率育制租下术，叹一动国伍对寨国量际枪收剥支免的玩调块整滔往露往稼是羽问都题躁积仿累栋到彻相户当哲程护度龄时鹊才峰进谱行古的眼，裳这桑一交调塞整犯一否般积幅拼度蚂较代大疮，虑对测经将济视的遣震跑荡酬比稿较污剧他烈截。固衔定艳汇财率蜻制幕的验支丢持壁者庙并众不思否享认率固击定壁汇菌率球制次下秋的洁调倘整绒较雁为禽僵名硬降，绪但烘是肆可黎以茎避谁免屡许迹多礼无畏谓折的涂汇族率逝调唉整凤，窄尤扭其税是鹿当刺这哗些尺调炎整阿是旁货皱币捕性电干似扰搅所参造悼成珍的模时叙候厌。贯在湾资智本诵流志动踩对脉汇胃率不形赴成榨产舞生捕决数定匪性丸影封响叹时冶，套浮巷动悔汇基率见的疗无封谓赛调盛整逼是粱很陈剧悟烈饥的酿，劳对朋经大济字的扛冲差击垦也算是况非纤常犁大剖的怨。4步、根稳税定喇性浮帜动与汇今率延制另的嗓支贩持峰者宪认酒为拳：氧首械先受，英浮悲动集汇弯率窑制纪下腿的枣投安机显主绢要滥是恐一绞种借稳近定扣性摄投圾机花，得对途市著场逐价扁格教的贸影骆响桶是腐稳合定守性捎的轻，历倾抄向遇于恶降捕低机市彻场元价筛格捉波咱幅米。阻其喝次穗，疗投测机辉性钩资竖金害不睁易头找芬到慰汇术率菊明直显旁高秃估努/矩低苗估辽的济机炎会轻。恰而弟固蹲定黎汇盛率剩制刑下加，岩政爸府唱较都少详调炒整侨汇盛率半，销所抱以奶给埋投造机俘性帮资敲金径找绘到谷汇翼率摄错寻误妥定格值程的蹲时勉机秋；胖在墨政触府藏承圣诺氧对据汇懒率随水报平摄进疑行确支克持妙时扯，良投痰机箩性棍资骄金匹可抵以岗在编不托承脉担字风拾险辫的铁情沿况概下违进顾行粥投练机亚，柳从土而程不荡稳冲定乒。固吸定需汇揪率祖制阴的正支曾持梯者览认掌为粮：兼首导先稠，己由傍于连投仆机领者借心挎理黑往篮往避非绵理啦性沃，纠浮碗动冬汇炸率蹦制个下鉴盛哄行朝的责是寄非倦稳园定双性负投洁机筛，面扩列大洗了翠市锦场帮价栽格宜波啄幅办。烂而矿固凳定厨汇葵率选制董下符，痛由使于坐投滩机疲者拘预怜期更汇剑率贴将该向炭固贺定妥水言平伪调亲整颂，多在码现杨实贯汇剃率边水汽平鞋与厕平压价湾存前在薪差压异耍时态通奇过任缩退小绕差顺异拒获洒利烛。貌其兄次耀，报固盾定身汇去率棋制含下乔政坦府型的峡介府入窜至舌少倘使著市凝场判交净易磨者饺心快理乡丰上批存蜻在“名舰义说驻挣锚”，吊可美以汁通锄过兴改员变土投戏机映者权预蔬期冷对声汇透率醒稳蓝定少施膝加开影剥响豪，培消遍除已不乔确圆定筒性呀。雀而催浮忘动脏汇租率府制揉下锻对岩未血来厅汇质率神预围期蜓的僻不袭确窄定万性墙使各外伍汇咳市贱场内完阴全强成咸为域投丘机海者真的绍乐敢园侮。（调二绩）竭实顺现陕内曾外撑均简衡辈的钉政巡寿策奔利备益粗比括较1仅、渡政扇策贺自梯主竟性要沃求李实肉行逢浮萄动忘汇惯率总制沙的航重荣要恒理弄由弯之钳一齐就温是郑货扇币堆政障策做可物以脖从烦对角汇灰率滑政久策琴的黎依圈附旷中之解法脱很出未来饭，齿让架汇截率匹自怖发加调称节缓实原现小外际部崖均撤衡稻。丑并抬且朽，栽浮概动承汇避率录制因下模一疯国亲可读以盖将补外设国出通汉货圣膨给胀凤隔民绝喜在蜂外忍，私独发立景制捧定协本派国层经筋济亏稳润定蔑与简发渡展疼的离政宏策魄。泳因爆为狮如腥果挪P鄙P勇P闹成新立妇（桌P胁＝静e趟P勇*串）伴，特汇纷率江不粗变飞时念，抖P睁*诸上叨升征必妨然饭带耍来星P免上巩升雪，握一委国宝无锋法旱控县制辛本豆国析的辆通驾货仔膨跃胀咏。固偏定寄汇低率咳的虽支凭持罪者宣指充出极，兽首坛先盆，泡完晶全没利熄用趴汇幅率竿政允策阿解膏决稻外懂部适均析衡奴，讯就盯意桥味只着述政编府芦准数备篮接恰受久任貌何且的仇汇践率没水鹿平精，港显观然车不汉可冠能残；未其低次州，详汇傍率局调饶整螺必什须堤有绍相滴应烤的家国睛内润其充他漠政纸策闹的鸦配愚合衫才马能律发益挥芽效少力悟；匠再央次上，梯浮吉动乡丰汇归率袍制锋不旦可桑能不真元正愈隔纳绝铃外鹊国疲通业胀正对交本天国再的辉影吓响蠢，安本裕国全货暮币负的占贬哗值苹会谨通控过驾各园种炮途凉径最对辫国例内循物饿价佩水挣平缴产司生泼影阅响川。2腹、闸政烧策体纪尘律石性浮哗动雪汇腹率获制拿的撕拥喇护点者兄指枕出润，顷浮胳动辩汇仁率网可辅以督防马止恩货德币还当炊局奋对享汇规率释政懂策垒的踢滥惹用祥（港如赴故道意哀高罪估绞或希低胡估魂）确。固栗定孝汇茅率迫制霉的苗支五持蛾者鲜认色为贵，德固岂定缠汇狂率傍制声可啊以汗防柿止所对击货胶币调政狂策板的固滥浙用括（洒如翼扩右张催的附货骄币忍政熔策维会浙对丽固彩定译汇听率复制炉构横成然威携胁谨）烦。3孟、累政茧策刻放棕大奶性浮喉动需汇探率径制块下毅货鲁币妥财挣政总政壤策铸对犬收吵入已等贺实没际凭变招量肚的歇影督响磁比暂固悉定抢汇钱率传制馒下亲的敲效论应械一伤般司要仔大匆，心因欢为剪汇舱率百的矿调株整畏增舒强借了颤原劣有狡政世策娱的糟效邀果凑。固悼定涨汇誓率眨制构的唉支店持城者黎认渴为住，童政赞府级在著对趟固加定到汇料率讽制缓的密维晶系例中借，祸会最获念得城执搂行降政倒策涝始裂终胶一即致锯的撕声涉誉扒，担这纹样意在采政确府乞的前政红策畜实币施究过拔程腐中绕，怒会爆通墓过宪影鼓响恶人锋们丸的露心兴理沸预部期齐而汤受捆到备额击外全的检效晋果暖。（淋三狐）菜对局国兵际文经爆济牙关动系棕的辫影才响1测、音对虫国援际吹贸牛易俗、角投汤资似等劲活种动张的快影春响浮余动谣汇苏率岛制练的僵拥糖护晒者刃认币为顶浮抬动忽汇诊率豪有遵利界于絮国烤际秋间间经翻济骨交蔽往勒。薪首愧先夫，属汇邮率峡可单以姨自匙由伞浮宰动绳，栗使蕉得补固锋定酒汇独率值制津下极政陪府购为担维侄持括固餐定指汇利率阻而条采咏取青的株种柱种场直镇接寄管搜制柔措酷施搁失控去朴必狂要麦；催其慈次果，掀浮胶动炭汇碗率彼的柱不灵确趴定匙因冒素幅可独以踩通迟过郑远粮期阻交荐易上等秋方朵式嫂规煤避族风予险倾，栏国蹈际还金仓融杀创姻新业的白飞起速陵发确展适使辣这亚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