国际投资学之国际投资理论

1第二章国际投资理论TheTheoryOf“FDI”：Five“W'S”andan“H”Who—Whoistheinvestor?What—Whattypeofinvestment?

Why—Whygotoabraod?Where—Whereistheinvestmentmade?When—Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How—Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?2本章内容国际证券投资理论古典国际证券投资理论资产选择理论

国际直接投资理论垄断优势论产品生命周期理论内部化理论国际生产折衷理论比较优势论投资周期论3一、古典国际证券投资理论背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。4内向容地：假错定猾存其在A、B两批国蒜，傻资逆本询在陈两恼国苏间手自皱由岂流杏动灵。以如循果晋两亩国吵间芦存始在多利捕率鞠差烘别甲，雪那诊么夕两祝国秒的留能况够界带种来拿相枯同卡收呢益柱的密资活产哈或症有郑价排证够券雾的骡价安格服会边发撒生释差套别瞒，旅利睡率呈高甚的做国千家炼资掉产袄或亏有睡价谎证黑券驼的物价盆格蔑低雁，映利痰率菌低鲜的校国膛家些资普产虏或循有延价彼证培券胡的矮价恢格壁高桂，渣这嘉样着就深会小发践生丛利闹率短低嘴的正国急家艇向错利阶率伏高肯的救国佛家圈投沉资系。鸟其毁中浪，啦资叛产杀或责有详价输证含券巷的棵收屑益万、匀价领格像和腿市惰场江利休率迫的款关慌系露为况：C漆=奋I记/格rC：扔资酬产慢或燥有挪价霞证限券欠的栗价由格I：棚该趴项约资播产数或巩有任价河证尾券公的逢常必年叨收欺益r：何资故本封的驳市罩场素利案率5案机例一誓张帮面希值晌为1规0贯0柄0美毯元们、恢附由有4筛%息外票些的故债智券捎，B国申的圣市义场亏利吉率浓为5脸%，A国壁的懒市枕场荣利萝率贝为1灿0将%，摔则拌该缺债竟券蔬在畜两已国姐的圣售汇价圾分州别毛为界：CB=长4榨0知/公5裕%列=随8蜡0削0张$CA=贱4席0浊/竞1早0哄%订=递4宝0柔0粮$因量此瓣，B国蚁居极民哗到A国猜投络资盯。评振价奴：实驱际共运苦用堂起继来积存望在染很伟多蚊困状难吊，芦如坑外植汇纷管冒制弊等塘。6二晃、宗资腥产字选恋择福理裂论背拣景放：美蕉国锅经恭济仍学恨家各马间科迟维牢兹M碌a久r五k复o辉w翠t映z（1陕9习5贵9）止提弯出继，拜并明获傲得帮过牵诺办贝冬尔北经波济猪学贯奖御。内混容任役何采证络券栏都饭是孤一控种特所银有鼠权浓的吩书寸面拢凭催证础，觉投壮资娘者业可淹以妥借肝此穗获丽取临收余益猜。→但观是联由溉于双证调券过发腿行枣者飞不涌能酱确镰保悔投调资俊者连获疯得靠稳立定则收帮益缴，凑这骂就犁需叔要字投贵资冰者兰承阳担馋风民险玩。→在名一秀般容情希况受下用，猫证屿券曲的道收帽益揪与露风位险荷成厌正佩比手，励即捕证帐券糠的龄收丙益双越弟高袄风腥险辛也岁越糖大惕。→挥当飘今匆资惩本浴市剑场箱上扫，析投辜资哑风爹险资与变日叉俱蜡增双。→队投府资季者扰不家能碌将博收踢益吓作赤为守资琴产麦选庆择锄的烘唯忧一翻准惧则润，而却应野对商投咽资梨收赴益甩与香投拍资右风敏险摄进叹行绒综产合琴分而析作。→他素指镜出横，卡投笛资布者逆应这同素时雹操纯纵樱若叫干帜种自有娱价太证踢券厌，法并盲形赠成饮若糠干伤种关有鹊效声的柳投愚资芒组恒合览，阔投饱资馒者乎可寇选怖择明适串合付自套己孕需丹要炮的各一膀组紫。→选开择汪的养标沙准愚是萌：道在采投票资闷组圆合伞的士平茫均毒收被益逢率坝一今定咳时辈，宾取格风乎险糊性碗最胁小寺的吸一命组仪；董在较投著资辽组院合国的摊风本险捡性本一蹈定晋时维，环取雅其骆平灾均妨收费益办率煎最鲁高斜的情。78R队p表同示饱证呼券气投政资紧组绘合壤的星平器均犹收券益贩率S咐p表绘示状证虫券依组矛合心的刑风港险CBA应委选律择困哪松种馅组均合樱，厅为涛什飘么嫌？9评陶价理博论集的宗核涌心先是“分前散唉投瞒资数以嚷分缎散诸风肠险”或“不槐要疮把害所陆有挺的夹鸡溪蛋就都背放擦在唤一帅个灰篮员子电里”，节已尾成迎为诞一贿条墨公援认戒的绵理字财拨原呈则啄，梅为著投烛资木者输提缸供授了抵福治音犁。1锁0理部论宪的远应急用（1）尊英套国惠皇证室（2）颗美股国沉大向公心司境的均规的定1疗.如条果叠有胁两伟家摸公泳司漆一娃家述生咸产摘雨童伞亩，兼一评家葡生踢产艰冰耻激瞒淋妈，题该概如口何查选愿择瘦？2裹.按准照浪马钻科喂维葬兹滴的望观揭点雄，营是虫不楼是下应明该普购具买赏所捉有植的生股粱票该，棕如盘果甚不俱是拐应随该林购万买劲多贷少丑种找股耍票春呢蹄？思肝考风躺险股裙票验的崖种门类11阅0拌0花%6挺0坚%1微02富03窃04睛5挨%3夸5烂%1姥3三布、腰垄语断翁优肺势蜡论背词景添：美弟国舱学沿者酱海加默S捏.剃H势y侮m蔽e将r（1哥9尸6稀0）寺提教出增。《国呜内陡企罗业桥的迎国絮际爱经察营纲：培对价外弄直皮接恋投术资闪研归究洪的淘开探始》导予师商：佩金互德善尔朵伯讨格观（H绵y呢m贵e胳r鞋-爹K师i斥n迈d庄l恳e未b驰e傅r链g低e绘r蹈T更h略o缸e上r炼y）“零阴公怜里蹄界音碑”内汇容（1）滚对廉外买投鸡资帽的语必蜘要揭性—虫—市租场服的射不市完武全酸性A灿.什辟么辣叫娇市仓场脸完瓶全伐？B之.市嫂场买不粮完倘全袖的甜表笋现财：政轮府剪政慕策因的朗不钢完宪全朽性关忌税院、价进武口扛限爪额骆、N逼T珍B等政塔府凯其腐他爸管等制仗，猜如岔价狸格价管捏制却、旺利遗润辟管恐制墓、A断n皆t疤i赌t猪r财u缩慧s磁t等自既然讨的喷不乐完邻全弟性1框41恰5（2）掉对龟外脸投妻资流的挤可追行栏性—级—企永业强的字垄项断哥优尾势技群术狠优易势规不模早经齿济践优絮势对谱原撇材镰料长来罚源羡的府垄寻断买优松势对兴销盾售亡渠万道术的唉控柄制产飞品耽开厚发泰和灾更梅新织能他力评欣价贡伤献变：宣能近够触揭牙示歪发胸达鸽国漆家您在驳国疾外饶的欺横庸向域投昂资回和拾纵另向呼投盾资吵。局扒限油性蛛：微从评社追会遣福层利街和赠人码类扯公晋平圾交票易真、牲平鞠均浆分到配婚收周入锤的棚原发则桥来锤讲亲，急垄仆断殃是擦不足合成理执的活。厌因剂为柳垄祖断厌只他对豆社苍会村某刘一只部屠分喷人症带民来约好绸处页，旷不绢一姜定已对欺整累个倡社忠会棚有朝益狮。“世酸界贞经浪济敬将宣变织得划越店来哭越览像竟美畅国禾经好济畏，骗即宣大粮公狡司竖遍扰布释整膜个葛大孕陆态，芒渗穿透扭几旗乎容每辱个烫角更落脊”1肤61链7四驻、请产晶品弱生蜻命钻周件期袖理烂论背较景提：美气国丙学畜者V伞e尺r蛋n训o宗n维译农甜（1摸9戴6土6）柴提乘出蛇。内革容（1）脱产猛品璃的掠创上新坊阶逢段蛇（糠新皮产蹈品杂阶接段浑）（2）雕成台熟框阶盏段（P影r歼o刃d筋u纪c词t截D挂i厉f乓f徐e棉r椒e所n况t像a暖t罗i葡o买n）（壶开左始悔对初外驰投矩资诉）（3）玩标罪准廉化呼阶讨段（P倾r拆i朝c厕e北C是o轧m哀p守e扒t置i伸t竖i羞o盏n）（诉大舌规蓄模践对巾外励投岭资猎）1矿81慎9美闸国发滤达彼国描家发斤展绞中醉国画家生肺产辅线消妖费挡线新裤产温品成厕熟皮产诞品标社准揭化浸产掘品评僚价优赔点皆：从界产帜品彻技鱼术脆的恩角灭度衣回产答捕了蹄企叮业优为零什涉么要到百国搏外略去至投复资摔和兼为监什上么能到慰国传外看去签直但接疾投弯资舰，茂也处回况答这了保到村什司么营地秋方闪投净资雕的洗问威题例。局歇限馅性产：不暮能召量膏化撇地阁描车述唉事伶件裕之州间碍的哥时昼间崭差虏，码对叫实锄际社决川策顶帮估助抗不忧大恋。不悦能触很瓶好疗地缩慧解形释钥美尽国问以升外缺其槐他面国铺家昆的F宁D茧I。2异02卸1五躬、吵内止部坑化郑理绕论背辜景隐：英辰国笋学四者步卡带森春（C餐a颈s庙s箱o硬n）样、脏巴拉克衰雷崖（B许u晃c切k悦l跳e眨y）而于1幻玉9栋6造0年握在《跨迎国团公等司才的颜未缩慧来》一搁书恶中掏提积出连。内委容（1）告市堪场使内杨部拣化国的晚原扁因—累—市拔场愉的栽不任完乐全耽性垄躁断兽优嫂势嫩论道的援出句发能点错：舟最冠终排产萌品内飘部丽化杆理奥论毯的诸出馋发贱点甘：冒中炭间走产怜品→嫌中晌间歌产础品挪的砖概致念醉→亦时尼间淋长悔、洽费霸用要高→积谁竿拥椅有=垄锹断断优异势归→盗争匙夺家的冤焦忆点→毁外巨部寇市射场义交屋易（湿唯对一服：湖定陆价位高狐；寸保趟密词：铸效祖用马在翁使肢用陆后思获纯知勿）→告难弃以淘定敌价偶→级跨缺国芹公电司群内摆部装交宇易2健22千3（2）羞决扎定棚市洪场华内跟部窃化刘的固因航素束主垂要贿有臣四馆个绪：1）吼产卫业贷因淹素状。2）桨国周家挨因不素锯。3）全地践区宅因态素胆。4）屯企刃业呢因迈素元。2）+催3）=投库资甚的殖地偏理窄分弄布1）+呢4）=投诞资茎的剑前预提赔条拴件评疏价探敬讨著的男是懂中尿间泪产气品逮市购场快，嫩而衣非像最慰终架产吉品劈燕市瞧场犁；探巾讨益的验市浸场只上灾扩刑大F贤D沫I的哑动苏机陶，肥而倍非顽如浪何卡利厚用停外树部喂市没场写；属孙于受一拴般字化过理佩论俭，版能茧够牧揭妈示泪大劣部扑分F蕉D瓜I的扭动阿因座。2趁42慰5六讽、醒国换际江生范产和折启衷障理脊论T同h景e主E挺c辩l烫e拖c张t县i左c策T保h交e雾o歪r乎y河o陡f蓬F献D蔑I背胆景碌：1须9夺7率7年肾由挠英轧国蓬经蚂济歼学牺家J荣o则h柴n帖D锤u冬n宅n乌i腿n扒g邓韵宁由提沿出俯。邓农宁维其牢人守。约沫翰·哈其里·邓策宁竿简蚕介约追翰·哈郊里·邓纵宁笑（J挂o须h越n井H闹a部r疏r引y写D主u匙n谱n乎i万n邀g，1屋9朗2凉7挠–蛋2忙0均0乘9）线，友国驰际瓣投湾资真领蔑域今经揭济顽学肿家荐，华英租国惰人咸。1挣9裳2峰7年古出跨生马于欠英总国就贝燥德耳福衡德勒郡沫的移三痕迪烘的届一它个治信嫂仰姨浸尺礼香会纤的扎家叶庭队。勿他质毕瞒业黎于病伦弯敦首大洋学凳学羽院淡，1状9升6缘瑞4年济任板雷酱丁啄大幼学烂经笔济甲学曾教押授埋，向从尤而号在麦国削际棒投梅资纺理木论逗上境以拆他壶为溜中毕心际出脱现芽了括雷堂丁稀学蓄派多，秃邓召宁落在F友D表I领祸域饿有冬着面广凳泛拒、叼深擦入勺的饭研敌究凳，埋在1搏9露7奏7年笛提赠出哪了管著相名垄的腐国棚际杨生致产坡折距衷车理示论位。7废0年商代灾以炸后灾他河的牛足鲜迹焦遍远布酸各深大摆洲蓝，绣广配泛彩出壁席拐各映种摇商固务锄研联讨池会捉并易发四表楼演粘讲俊，屡在杜经融济话全张球句化克的浩潮凑流渴下吸，特积抛极煌地变为弃发筐展尿中锈国崖家活出寸谋裙划极策洗，膜从将而奔获偷得风了蔬崇扔高叶的眯国轧际度声锣誉挡，欣他复曾保是苗联根合疼国累贸梁易辱和路发紫展穷工冠作惠组引的巨成潮员裙，朋从1薪9状8解7到1暮9够8幸9年听间锋担敞任暑国板际固商寨务参学披会撇主惑席诞。板晚港年膝致朽力砌于滤国镜际贤资赚本开的亿“筹道壳德监生赚态扶”秩理哲论锹的罩探秧索谎。钢为牲了诸表迫彰改他露在山学摘术毁上匀的再突纺出糠贡戚献蜓，2披0博0丢8年厌被形国招家贯授视予O石B嘉E勋秤章羊。内迈容该宫理巧论碰认细为哪，酒决题定处跨趣国倚公作司敲进茎行F华D牲I的订要功素滥有繁三蜂个俗：（1）衔所睁有系权需优董势成（O斑w烘n典e虾r肚s端h桐i套p）内宜容；艘承药袭趋何菜人若思畜想遮？（2）斤区杏位菠优智势仆（L拼o拢c潮a谅t虚i基o点n）内巾容；宗承爷袭淡何另人遍思逝想茶？（3）晴内辫部惰化宿优贵势误（I明n从t膛e屯r法n朽a迅l该i福z猾a拳t水i围o码n）内起容；吼承四袭默何汗人构思吵想2文7O饭L淘I模窃式2同8邓罚宁东进屯一腐步庙指商出符，（1）个、槽（3）秋是删对议外丑投替资馒的婚必陡要瞒条根件（2）佣决抽定转地券理托方认向柿，躁是助对调外内投宽资锐的考充阶分李条吸件所夹有暮权锦优堡势=俱I贝N扒T勿E机R望N争A勒T悬I贸O杀N乘A肤L愈T妙E格C锡H山N速O默L晨O戒G粉Y猎T店R熊A那N软S望F予E恼R所腿有钓权激优妹势+内邪部皱化赢优炊势=织E钩X该P慰O伤R逐T所路有为权拍优攀势+区迷位趁优辽势+内咬部扛化桐优暂势=忌F公D灾I评办价优立点付：“集佩大汽成略者”，题吸丢收有了灿过磨去2越0多相年骡中锁出夜现偿的俘新彩理垫论肉，背为联国苦际那经蚁济尝活尚动腹提滥供亦了困一馆种嫩综肢合析分语析筝的降方顷法勺。局毒限该性扶：滔创等新辜不弟足暗。2议93万0七绘、匠比馒较祖优汁势义论背测景英：日涌本督一都桥诊大中学乓小码岛脾清屡教蓝授董（K杀.义K泪o践j装i邻m剑a）乎于7替0年在代庄中稍期政提双出槽。3誉1内罩容（1）一敲国笛经辣济挑状王况挺各婆有叉特执点郑，约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