债券与股票投资课件

财务管理与分析-债券与股票投资引言

本节课，我们将前面所学的贴现现金流量的技术运用到债券和股票的估价上来，讨论债券的利率风险及利率的特性，最后我们讨论在几种特殊情况下估计股票的价格。债券及其估价假定B公司将发行10年期的债券，该债券的年票面利息是80元，同类债券的到期收益率为8%。因此，X公司将在接下来的10年中，每年支付80元的票面利息。10年后，X公司将支付给债券持有人1000元。债窃券敌的坦现碑金眼流0现金流量12345678910年份票面利息80808080808080808080面值10008080808080808080801080债料券百的未现贪金屠流透量X公港司谈债盟券权的剥现斑金混流厅量锡包溉括咬一肠个争年诸金纤部蔬分锤（劝票温面涌利脉息悠）鼠和响一士个雾总际额仪部朵分秋（票到胡期迁时息支层付享的脉面胸值翠）谱。扶因椒此谷，辨我昌们你分剥别何计叠算够这饮两盒部惩分杀的将现对值葵，京再朴把蛛它砍们润加鼓起鱼来此，车以纠估眉计知债短券拴的告市幼价腹。债娘券貌的女价预格首链先战，雅在8芒%的傅利冷率碎下变，1甚0年晴后掠的1挺0品0座0元吉的禽现址值示是勿：其有次无，灰债度券恋提隶供缘瑞的1滤0年淡期婆、艇每摔年8辈0元拜的糊票妇面子利勺息拢。奸因怨此核，悄这猾个巷年跃金谨的陷现宁值捎为腊：债况券支的折价雾格所躲以朋，贷设路债蜂券分的害利赠息阁为C，窜面厌值虾为F，饲贴声现特率册为R，夸则饲债踪蝶券逃的弯价社格屡为闸：利讨率众与吗债殃券松价夕格为跃了规说呜明茅利日率金改皂变完时困会它产犬生岔哪钓些检变孩化朝，梦我车们却现剩在仆假产定汪时茂间粪已雹经山过电了1年舍。锤现陕在X公阅司蝴的大债消券乔还福有9年肥就此要揉到幻玉期尺。壁如城果涉市号场额利绪率串上恼升恨到1折0捏%，杯这稀张岁债杀券自的此价眼值扛多韵少挥？我抱们糊把1梯0年卡改装为9年赞，胡重纤复辱上愉面旬的跟现鼻值趋计番算混过变程附，害并检以1岭0检%的猛收剑益镜率贺代浪替8喷%。解歌答首旋先争在1井0扯%的体利知率扫下悉，9年猪后志支株付创的1扛0届0旗0元浇的秃现粉值治为蒸：其体次易，贪此化债樱券用提刃供9年参期知，炸每级年8耳0元唐的脊票艰面友利擦息老，百因逐此仁在1剖0如%的仿利叔率风下雅，精这泉个坟年腔金宋现毙值援为指：我萌们莲把昂这披两疗部照分乌加羞起惩来烛，打求毙出债债跪券井的脊价树值队：利疮率菌与变债斯券讨价智格这溜张或债峰券梦应然该绸卖俗大变概8拖8西5元枣。滋也泻就滔是折说糊，题这急张菌票管面解利贪率丙在8且%的亚债棵券男的叔价邻格纵定掏在8舍8南5元殊才山能钱产补生1绸0杯%的奥收高益臣率攻。利呆率藏风杠险因棉为局利矿率程的灯波室动汤而劈燕给舟债仿券忙持抹有合人懒带杆来眠的缘瑞风畏险陵叫斥做利船率生风灰险。玻债店券符的赌利圆率村风鼓险灰的壁大夕小老取灿决压于命该绵债局券殖的地价内格借对剃利糠率林变使动评的蛛敏者感阳性棉。这制种魂敏夸感撇性竖直颜接抵受残两叠个衣因抚素柏的鸭影务响猜：趋到秒期晶期扑限什和愧票强面返利策率蚁：其疫他哥条拍件贯相削同露，漏到默期恼期长限初越瞎长井，埋利衡率尾风晕险位越惹大约。其响他仅条期件果相应同诞，渔票古面衬利朱率济越升低竖，京利测率舍风腰险打就宇越谨大花。到击期洗期嫁限丈与挡利夹率搜风垫险直渣观脊地洲看阵，组到利期疯期劫限乘较互长瓜的培债竖券号，请其真利努率怖敏美感立性章较舌高喉，留这传是剑因悦为溉，刷债易券俯价党值黎中饲有杆一韵部侦分锅是1轻0樱0陕0元越的失面沟值埋，视如室果涝这1令0备0盖0元励的阻面啦值着在1年员后恰收绢回链，劫那潜么目它尤的乞现伏值窗受仆利愉率蹄变金动局影轰响仁不泽大丹。挽然旨而味如蜜果瘦这1旧0州0康0元层如肥果神要3休0年塑后酿才哄能乔收葱回旺，美那视么绕即岸使煮利仗率旷非台常乏小钞的续变夏动起，湖经船过3悼0年蹄复新利敞，得影题响燃也光会贷可设观耗了危。利研率榴风买险锤和岗到颈期沿期棕限501000150020005101520债券价值利率期魄限译短之的俩债霉券期糟限描长酿的遮债议券票包面剖利圣率专与浊利倍率安风肥险票脉面卵利绣率草越胆低需的谜债去券柴，积其革利首率庙风众险极也寨越殖大岂。踩如蛙前补所息述边，问债腥券卵的级面往值诉依祖靠踩票墨面塞利清息夏和委面毒值捆的支现聋值经，者假雪定扶两蚁张应债谎券与具烘有设相艺同坊的纠到情期傅日愁，伤不修同绑的豆票做面爬利插率勾，浮那看么臭票酒面耻利献率剑越均低耳的伸债物券嘴，颗其誉价常值秩越迹依她赖猪面穴值闻。商因裕此乓，锹如眼果技其漫他弓条裂件燃相户同屋，烟利姨率繁变浸动宁时妹，棚其接价铺值匆的摊变受动裕幅箭度秀会赏越凳大第。普昆通方股选估句价普觉通厨股弯估蓄价鸣比蒙债很券导估锐价验更钻加毅困姑难狮。惨原垄因确至妻少衬有凡三弱点黎：对荣于索普帐通劳股侍而德言恭，禽无循法艺事厕先静知宪道战任穷何抵许除诺醉的锅现双金结流辜量普墙通接股驶没栋有爽到镰期展日株，滥所下以软投那资广期令限物是盐永配远无话法恩观轮察纪到腊市诉场研上勤的状必货要设报打酬绝率但退在牢一苍些铲特唇殊门情义形滤下己，菊仍茄然摘可诸以丹确恋定乳普位通鸟股偏的芒未销来溪现壤金避流笔量劈燕，小从士而堪确叛定钱其纺价寸值现宽金甚流鞭量假贱如搏你戴今耀天蚂正丛在律考比虑得购谅买稳一笋只差股乓票篮，叮并舅打蛇算脆在1年惭后颗把脾它得卖厚掉全。宣你递通岂过熄一同定盐的浸渠百道怪得姐知代届锤时尖股泛票倡的遭价庄格蚁是7耻0元显。烦你另预坟测唯这映只迷股输票狮年偿末题将杜派忌发道每辱股1勿0元将的汪股毁利栋。高如形果繁你层要奥求2普5越%的杆投趟资迁报啊酬渡率雁，润那姓么思，柄你薯愿波意鞭花框多舍少日钱沈购赴买笼这渡只聪股芬票纹呢晶？饶换尺句掘话机说拒，挥利牧率俘为2境5乳%时乌，1歇0元功的渐现央金辰股防利昼和7熔0元炮的糊期愧末抄价耻值帖的氏现判值叫是们多巧少杂呢荐？普朽通羊股峡估晚价—允—现浇金势流溜量如警果助你头今熔天繁买艘下西这司只肺股笛票目，1年李后随卖膨掉傻，服届巩时视你悦将甲拥选有蛾现阵金胡总遣计8划0元界。恰在2丑5鄙%的挨贴盖现螺率蛇下然：因鄙此客今无天虑你隔最艇多热愿拳意运花6崭4元壮来这购昼买胃这妨只锦股呢票福。普扇通怎股列估闲价一稼般黎来郊说幅，渣为立股兴票瞎当执前励的家价蚊格霉，袄为1年粪后狐的撞价坡格肆，恨为烟期揉末蠢派班发升的粪现烤金重股啄利若，辆则脏：R是奔指换市妥场傲上置对滤这刮项躁投逃资骆所羡要扁求风的们必芹要组报感酬皇率筒。普榨通族股摇估悬价在孤上澡面督的岩例愚子勤中呆，赢如胡果休我沟们碌想阁要砖知仙道敏今求天毛的况估享价尝（求）诱，仙我筑们找就扭要霞先旦知限道枯该敏股顺票1年超后艘的疤价篮值遭，剂这纯岂典不默是卵更标难远了习吗岁？因察此弦我省们佛把起问淋题呈搞增得姻太火复参杂对了行。普报通社股叹估占价1期虫后杯的休价优格烈是蝇多纱少他，肢通渠常孔我涉们既并破不虹知妈道巡寿。储但叮是侄，串如虎果梨假交定店由免于齐某领种播缘留故留，扯我铜们镇知坝道2期阀后梁的识价绸格肢，顽那覆么悬，趴只肃要场也做有阿预所测2期乖后祖的搏股豆利孕，1期叫后亩的倒股萌票附价唤格嫌就馅是忙：普坛通喇股避估惧价如风果跟我晓们惜把价这仙个疮式凡子已代无入剃中劈燕，抽就晕能狭得军到与：因跃此殃我粗们活需疤要赴知哨道2期休的动价宾格杠。普馋通展股期估嘉价可互是凑我任们诵也欣不单知董道侄是析多吸少置。坏因钱此件，叨我谜们误可蒸以女再钻推垃导爆出珠：把便这食个附式僻子见代企入愁中巧，鞭就冤可笨以迎得始到撤：普耻通雀股犹估描价依惨次废类错推现，轮可叫以隐把萍股妄价脸的碎问琴题由无搜限自递全推屋到登未困来道。袄只汗要浑我斩们别把咳它飘推吊得若足庭够仓远擦，右不跃管点股司价调，沸贴杜现倒后怨都螺会欠接蚕近话于凶零诞。因济此贤，今当贪前肤的倒股耻价辈就赴可塑以各表驻示微为圆一蒜系遗列楼无福限肉期蒸的凶股颜利愉的庙现炎值铸：普递通辨股莲估私价上葱例燃解桂释架了疲当观前香股键票配的腐价挥格渣等妙于据未疯来艰所威有芹股邮利馋的卖现佳值粱。渠但事是持未忍来冰有骂多盏少惑个姻股押利峡呢棚？凉理波论榜上稠讲疼，占有脂无书限分多存个居。咱因缓此朝我月们董必相须绒预贫测案出波无目限愤多折个欢股新利拣才炎能专预屿测腿出哀股街价溜。路这马样穿还雨是钳无惊法圈预纲测摊当租前歌股影价栋。几撤个裹特驶例—市—股跟利互零著增准长零版增沾长黄表巩示咽普卸通从股烂的企股笑利哪是稻固步定炮的咳，更类物似念优艇先顿股环。屡对炼于淋零总增裙长煤的借普彩通稀股腾而钱言表，猜有守：因麦此僚股呈票法价茅值幸为显：因震此抢每阻股统价泰值砌为R为慢必搞要踏报球酬鹊率主。固穗定帅增据长假缩慧定午我闻们萄知方道沾某辱家径公联司牲的扔股窗利术是杏以黎固晌定思的颤比猪率与增负长魄，公设废这畜个欣增秘长息率勿为g。稍如拆果闭为股刚馅派梁发圆的畏股叉利计，酿则迎下酬一落期到的虑股联利青为斧：2期倒和t期垒后多的永股冬利森为天：固笛定仪增肚长这序种桂股蜓利拾稳尾定滥增年长州的浓假杨定告你报可泊能劝会集感冰到爬奇聋怪寸，醋为量什卡么购股所利鸣会贵以忽固榨定拖比别率扁增吓长出呢谱？原保因昏在愈于码，堡大南部堤分岗公添司鉴都紫以凉股找利浇稳葡定国增冤长厦作景为虫明玻确攀的直目仇标按。摊如筋在界美绪国研上束市捏的树宝腥洁对公察司2额0糊0蜓0年签股敌利稠增隙长摩了1保2荣%崭.例获题:股愧利聪增信长H公系司渠刚板派喊发熟每鉴股3元呢的染股慨利琴。逮该典公拦司剑的疾股必利携每敏年栋以8毁%的纠固鬼定贿比垂率钱增片长挎，抬根亩据内以签上饰信喝息誉，致请兵问5年苹后牵公港司略的窑股栋利穷是山多冒少络？固仰定为增巾长良下蒸股腿票受价货格如氧果泪股近利爪以睛固啊定康的借比饶率烈增炕长汽，甜那秤么谁我咽们梢就绝已因经呜预杠测返无阳限才期辉的孤未烟来藏股泳利丙转比化企为以单茂一钉增钢长扛率茎的占问抓题悔。传如州果庸是催刚饱刚廊派残发业的其股细利振，g是蛋固堤定愉增朽长幅率半，销那楼么厦股荒价塞可剑以弃写蓝成调：固种定术增惩长熔下石股强票张价骆格只得要兴增牺长编率销小所于喷贴分现燥率庆，积这鸡一炒系赤列秩现腐金葬流陕量太的涂现棍值乓就咽是这坐个践简忠洁按的盏方晚程落有挣多四个拣称揉谓承，宣称货为股短利洲增挖长茫模你型。股春利都增著长乳模季型假惰定弊为2扫.包3元然，R为1差3捷%，g为5凳%，简则肠每齐股风价揪格邀为页：股偷利劝增零长鸦模屠型我暂们吓还生可吐以升用恢股熔利社增给长少模无型认来朱预底测抗任盖何村时唤点耽的租股赞价飞。幅一肃般贫来为说伤，董时猾点t的山股症票择价该格挥为祸：例圣题G公助司鼠下渗一练次翻派房诚发促股策利余为锻每唤股4元违。聚投皆资响这端对G公幅司议这怨种缴公查司挂要锋求粗的五报半酬两率满为1窝6芝%，G公量司曲的蕉股落利偏每艰年诸增哪长6齐%，扎根幸据应股本利眯增柱长惊模港型腹，G公房诚司渣的抹股冰票坡目泻前威价怜值拖是观多狭少粘？4年衫后队的屯价蔑值客呢洪？例纽奉题肤：步解喉答下饶一极次晃的怕股字利壶是4元机，秆因藏此今，鱼每义股辈价材格滑为山：4年讨后极的姓股虫价宅为在店本碑例代中队，着第4年槐的禁价缓格壁和僻目窝前绳的含股膨价岭存供在睡相垫关锤关涉系假：股写利印增煎长屡模军型蚕分们析上害例织对绕第t年右的活价肚格灯和崖目裕前站的昨股洒价熔的阻分会析奖表四明穷，投在铸股端利歼增定长胶模础型鸟下平，还股计价提和振股炸利绘一果样匪以谎一轮个乓固啦定烂增母长挪率筝增雁长叨。股通利狂增茅长肌模暂型兽分符析如洪果黑股机利雁增林长誉率g大相于旬贴猪现俩率R，踩那印么增，祸股爹利改增貌长赵模数型踢里荣分率母踪蝶（R彩-送g）蚕将喘会劣小党于0，悔因遵此肥计便算简的兽股颗票领价坝格棕似趣乎茎会怎变烦成怖负脏数角。蒜在构实壳际注中下，袄这更种和情沉况至不择