投资主体类摘要及点评投资主体类B类_第1页
投资主体类摘要及点评投资主体类B类_第2页
投资主体类摘要及点评投资主体类B类_第3页
投资主体类摘要及点评投资主体类B类_第4页
投资主体类摘要及点评投资主体类B类_第5页
已阅读5页,还剩6页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

1深圳证券交易所第六届会员单位与基金公司优秀研究成果摘要和点评投资主体类王一等宅奖沈开放暂条件悄下中姿国券搭商盈锁利模洞式研锻究则国信早证券返有限最责任护公司贫摘何星诚颖陕宝陈东衬胜灵从2在00隔1年方下半己年开玻始,铲我国依证券充市场党行情泪持续盟低迷亭。2绪00最2年究,整智个证泽券市攻场发武行速艺度放绪缓,糖券商绳承销骗收入鲁减少勤;自罚营业场务在脂持续韵低迷浪不振咽的市榨场行侍情中栏,赢遇利能数力大王打折谨扣;敲券商殿最大辟的利考润来喉源劲——驰交易轮佣金词的大洞幅度迈下调寄,更裳是雪开上加你霜。剥由于原缺乏畜有效蕉的避见险和枣赢利羞手段冶,券失商的售经营违和资妄产状盘况急记剧恶斥化,猴20聪02血年证成券行析业出沃现了细前所捆未有泄的全蛙行业献大面妇积亏臣损,泊全行第业亏笔损额感为3容7亿离元,骂而2除00臭3年屡前三汗季度仍全行妥业累讽计亏杰损额梦已达进到3让4亿功元,垦券商姐的发赛展面摊临严牧重的逼生死授考验粱。仁于是涌,面玉对新骆兴加已转轨辣的市缩场形掘势,背以及卖加入摩WT沾O后情国外印证券竿公司内的竞柏争,知我国诚券商夸如何肝因应激市场签需要译,摆姥脱对樱经纪搅业务捧的过歪度依絮赖,慕积极喇学习短国外详券商裁的优惜秀经挥营模社式,串全面贿重构闸新盈造利模诸式是律全行四业共铅同关职注的值问题锡。论虫文从至实证仁分析栋的角金度为怎券商筐盈利沾模式独的选勤择提近供一觉个思奋路。镰首先折,作妨者研棒究了业国外坑知名诱券商将盈利历模式绪选择荐的背壮景因西素和债特点建,了横解了很他们纳在佣或金制延度改盏革后懂的盈暑利模干式变静化趋泥势,响为我坦国券睁商盈庄利模寺式的旋选择漫提供拾参考础。然匀后,重作者纽分析衡了我驰国券凶商盈范利模徒式发沉展的运历程吵,探童讨了挡当前别券商基盈利管结构备与国喂际券莲商的脾不同株,通谷过中蜓外券令商业订务结限构和殊盈利嫂模式消的对风比分宽析,弦得出镇当前队券商陵的盈效利模驶式特虚点,此并以盖管理狐学模娃型进幻行归喘类。下同时牵,以碧实证摘分析险将目普前我伞国券废商盈罗利模炎式基浙本分斜为三而类:混以中理国国轰际金惠融公斜司为庆代表虎的优丸势业别务模证式、虏以中向信证呈券有弹限公绞司为如代表嫩业务芬创新更模式覆和中端小券割商普庸遍采搅用的彼传统埋业务粪模式卷。文剧中以预数据针详细泼论述惰了这锤些模守式的佛主要事优缺捷点、倘发展雁趋势斗和理竟论模裙型意妈义,推为下穷一步地论述宽打下捉基础节。燥在第豪四部丢分,赚作者障探讨司了我挂国券揉商盈丛利模乏式的锹发展党方向拔和目师标。挨先是文分析脑了我翅国券垂商盈恐利模绣式选榨择的饺制度坛背景央和经票营环伤境,喷其次晌对当截前我期国券嗓商盈正利模飞式进根行总维结分醒析,沿再次果推论宴出我惕国券侦商利役润模坚式的愤发展梨趋势涨,然钥后从熟制度祸变迁牛、理系论模庭型、忙业务赞拓展壶等角梦度分芝析券直商盈佣利模搜式的宇发展吸方向咐。最沟后以绳大量驴的券蹄商业胳务结客构数锋据,调利用碍数学毁模型替推导浮出券重商盈远利结枕构的诚最优靠模型膏,可擦用于悼券商狂盈利刊模式资的构爬建。躺第五樱部分丸是全益文的窃结论残。作榆者认敌为,成目前州券商壁盈利祝模式阅的特惜点:苏一是箩基本霸还依同靠经白纪业妄务佣茧金和石保证咐金利差息收模入;饺二是什全力纳发展淡专项栋特色将业务币也能偶成为荷盈利求大户贩;三车是原竹先盈歌利的暮主要燕来源技——暗主动耐投资呜成为神经营兰风险拘的主冰要来够源;侮四是访以提恢供专较业咨起询服阴务的表其他仇业务喘成为威券商金新的渴利润禽增长亡点。涛原先李以量瓜为主婆的旧厉盈利泪模式润已经促不能画适应脏新时惹期的夫要求免,市难场已班经过袋粗放镜式的录发展当阶段振,进览入技行术创言新和筐质量披取胜劲的新裁时期掠。券海商必估须与袄时俱梁进,李积极同发展此以服牌务为皂核心且的新渔盈利拖模式君。在潮当前咐的经答营环油境中满,券叙商应付尽量脸使自标身业偷务结箩构满框足认x>延-悲4.丹64易+6馋.9焦*a象+瞒4.皆4*盛b指,其米中,需x葬为得款分取良0.负2检26斩5,领a途为手胸续费蝴所占招比重爷,丢b扬为自信营收效入所扣占比蝴重。跨二等糠奖喘中国穴股票脚市场脏机构速投资闲者羊碰群行激为币的实绣证研段究精海通贱证券页股份汁有限迁公司揪腊袁克雁颈陈浩沾现代狸金融础理论唤是建葬立在阴市场敲参与委者完间全理壁性和吩有效帽市场秃假说嗓基础叉之上揪的。伏但近阴几十张年来芬的世哈界金君融实萄践发桶现,址各国咏金融借市场略经常肃表现隙出基船本经顷济变珍量无常法解为释的虹过渡牌波动缝和脆牲弱性裁、股竞票收灭益分魂布的柜厚尾目特性秃等特榴点。认为此残,国帜外许缩多经踩济学点家转毙而从妨金融威市场永的微泊观结狠构的邻角度燕运用都羊群垫行为匠理论担来解苦释上队述问危题。衫在我这国,漫羊群逆行为盼一直传对证突券市斜场产害生着舅重大结影响屠。但冬是对萝于那伸些相免对理湿性和券成熟劳的机睡构投淘资者鹿而言阵,其攻是否职存在披羊群快行为妻,程圈度如宾何,桐这些状问题组一直薪没有王一个糕清晰腹准确测的答秒案。云为此送,论伟文采杜用了旨La祖ko塌ni炭sh脸ok哀e葡t猫al枕.碰在续19辅9项2年低提出羡的L劝SV膝检验产方法去,羊罪群行腹为程以度衡穴量指牺标为桐,作视者在散此基丹础上耕,还粗采用册了皱We拼rm争er柳s从(悼19灾99省)提学出了破另外院两个旅指标采:买仇方羊娇群行垮为指随标蜜和卖册方羊极群行扣为指优标哭。没检验辰采用蒜的原肥始数声据均更来自聪上海晨和深斥圳证弱券交装易所浊网站带公布炕的所芳有证犹券投肺资基捏金的算季度丸投资鼻组合塞报告触,数精据采形样期葛间为酿19鞠99编年刘1核季度资到蕉20斜03耳年副2索季度塔。论舅文按优照在芦季度昌参与墨股票范买卖冒的基搜金数暮目多娘少将惰所有惑股票钟-史季度鲜样本卡分为脑三类怪:积端极程指度较舌低(民参与京交易刘的基以金数凤目少与于局10阿家)图、积归极程扑度中巴等(鄙参与流交易塘的基禾金数绒目大担于等痛于金10岩家,躲少于奉20伙家)墙、积克极程夏度较谱高(针参与仗交易约的基斑金数粉目大疲于等宪于已20拢家)模,然况后分件别检搬验每百一类赔别的繁基金士间羊梯群行敏为程娱度。睬应用苦经典停的俱LS袭V仪方法晴,作海者对泥中国段证券赞市场取投资似基金传之间毒的羊爷群行扑为进甘行了谜全面辱系统取的检猪验。猪论文逝首先绑回顾祖了羊搏群行矩为理份论的冲发展肤经历丹,并舅对经济典的税检验旅方法掩——阻LS龄V公方法堵进行送了理某论说墨明,轧在此乎基础磨上,陈论文步对中毙国证英券投泊资基封金的棉羊群栏行为渠进行株了实左证检牌验。雄并志对中株国与星美国蛇机构浆投资珠者的超羊群突行为山进行碧了对工比。馆根据饭实证手研究村以及没国际潮比较奉研究兼,作佩者认柜为,北我国平的证座券投签资基丰金确笋实存流在一归定程奥度的院羊群掀行为水,并曲具有叫自身摘的一筒些特诚点。角随后衔,论点文分青析了舍我国青证券杏投资抓基金姓产生斗羊群垮行为恒的原统因,死并尝逮试性填的提歉出了纱一些顺前瞻怀性的耳建议嫁。碎论文眠的主挥要结阔论为把:扭(劳1俗)从派整体驻检验巷来看悼,投绍资基迁金间无存在股显著煌的羊蜘群行敲为,慢并且鱼投资狠基金酸在卖争出股慎票时聪的羊作群行通为要看强于娱买入耕股票常时的冤羊群泄行为刻。称(司2毅)从静股票程历史撒收益祸分类拜检验穗来看柿,相它比交上易历娘史收涉益率拘一般咽的股敢票,惕投资与基金洪在买乳卖历榆史收醋益率览极端鲁的股节票时垮羊群崖行为槽要更模显著黎,并罪且基身金在赶交易丙历史窗收益摇率好计的股陆票时宴,其延羊群医行为掉程度辉要重疑于交垮易历青史收钢益率锄差的援股票仰。这坊说明还投资驴基金就存在培追涨橡杀跌禽的倾艘向,发且追钱涨倾暮向要脖强于剥杀跌别。此水外,挣投资糠基金迈更倾再向于帐羊群酸买入薄(里by谣u技in屋h谨er灾d裂)历灯史收分益率途好的验股票根和羊拒群卖榴出(患sa骄le坏i薄n议he器rd饮)历福史收下益率挪差的村股票桶。纷(染3绒)从蛾股票药流通蝇股规煤模检径验来张看,路投资街基金尽在交冷易所辩有规碧模的晒股票射时均控表现萝出较拾显著匀的羊生群行层为,讲而且猫随着双股票菌流通绿股规为模的吩变小墙,基妖金间于的羊级群行善为程鲁度呈婚上升锣趋势机。这碰表明面,以答基金忧为代笨表的雄机构玉投资个者同曲样表脖现出载对小躁盘股蝴的青袭睐。霜我们院认为迈,原咐因有担两方婶面:桥第一雅,市帖场投迅机和原机构原投资氧者的估不完怀全理共性造准成小兆规模倡股票羞更容兔易受线到追唉捧;芬第二害,相脉对于拜大规粉模股响票,耳关于员小规裕模股侵票的蔑市场何信息科通常瞎较少咸,因魄此机皇构投握资者兵在决韵定买诞入或度卖出侨小规层模股险票时浪,往脆往不搏是基储于自割身信要息和笔分析园,而公更容印易倾循向于足模仿伯其他典投资氏者行每为。叛(趣4史)从跨基金疼参与诊程度柱检验雀来看散,基斑金间狸的羊摄群行贿为程趋度与感基金陪参与撤的积止极程贴度之铺间没锹有显登著的慕规律件性。体除了赵基金壮在交乡易积琴极时观表现宝出显晒著的范卖方播羊群南行为躺外,弯其他淡均找公不到变变化鞠规律轮。鞭(愉5嫂)中吴国股业市机舰构投周资者库之间况的羊玩群行当为程材度要村比美烈国股丰市更螺为严丑重。嫂我国捏证券彻市场嫩发展破时间拥短,潮存在北着诸爸多不帽完善嗓的地绘方。劝随着陕市场涛的不糊断成品熟,卧监管控水平犯的不窜断提跌高,之以及嫁投资衣者投弦资理砖念的候不断放变化俱,机亡构投婆资者遣的羊笋群行务为也威必将坟逐渐楚减轻范。丽证券运投资碌基金抹投资姨行为陷对市剩场影帐响研斧究庸申银困万国婆证券袖股份永有限植公司蔬赵剖徐妍励港林捷划涝裘孝拥锋营论文晃从定箭性分围析和争实证计检验取两方啦面的炒角度萍,对末证券蜡投资舞基金觉投资及行为歌对市驱场所纪产生否的影汽响问梦题进雹行研愿究。复在与席市场忙发展况的密擦切关加联下柜,我负国基筛金对妖于市纹场的抹影响夹力正窝在不层断显穗现,会特别赔在2语00冒3年涝基金史投资论行为就与市重场变徐动之跪间形地成明视显的凤共振沫效应汤。分及析结着果表赌明,袄基金仿的行志为特百征体呜现出跟较强奇的一因致性孕,其寄投资冈指向高将越晴来越驻影响徐到市忧场的菜变动锤方向锡;整悦体而灵言,充基金齿投资皇行为幼对市岭场的找影响庭是正箱面的详,包未括推虏动市握场的高价值毫投资租方向查,促竿进市降场波味动性纷下降爸,以侄及维刘护流壤通股清股东坚利益构等。漆但同义时也然必须别认识帜到基急金巨项大的床资金欺进出描对股脂价进桑而对村市场润可能剃产生钩的非馒正面屯影响征。管冈理层揪对于骆基金阿投资亮行为存的监呆控和旬引导旋,应树该更芒多的闭从自婆下而仆上市垫场的名角度秒考虑碧,在爆加强乳法律网法规剥建设待予以名规范续的同广时,骄加强晓市场咳制度吉建设温鼓励妙基金刘市场拜化创弃新行椒为的辽发挥食。亭论文编从四唉部分馆对证速券投架资基效金投赤资行效为对绸市场殖影响园进行辰详细冬阐述照。昌第一搞部分斑,论钥述证笛券投卸资基歌金对哑市场气产生告影响饰的基共础,筐作者搞认为践基金稼在组趴织结制构,汪投资势管理侍,以丢及制疮度规黎范等于方面汤严格储统一色的制坦度构洞成,鱼以及么不断抖壮大浮的资沾产规膏模,品是基惭金对采市场肿产生联强大芒影响蝇力的翼重要植基础膊。盏第二绘部分车,具山体分满析证师券投链资基得金行旷为对走市场盛影响肥力的耐表现袋,首岔先从棋基金盐投资收行为哈的历猴史表和现来垦看,建其与她市场悄状况其密切肿关联景;其容次随异着基贸金的尝发展苦壮大估,对屡市场科的影夺响力倡也不印断体裕现,费这在而我国疮20删03已年的主市场荒中得谜到比博较明盼显的舒反映貌,基其金成牙为市姓场中治最受订关注后的机爹构投蹲资人擦。天第三姓部分缘,采县用实烛证检愉验的滚方法代,对户基金肥投资统行为呜对市抓场的狂影响虾作用松进行哨定量意化的遣分析皮,作防者发愤现祝在操怜作策织略上辱,基周金整艳体呈瓶现正窝反馈蛛的效眉应,铃但倾亩向于湖买入南过去阵表现豆好的添股票按,不战倾向回于卖处出过低去表窄现差功的股简票,魔即采并取高她买高绵卖的箩策略宰。基注金呈补现出携比较矮显著公的羊思群效饰应,沙其中季对于步规模舌较小递股票却的羊拣群效汁应表肠现的窄更为津显著购。基番金持宣有比阁例的科变化菊与股艰票波研动性截之间懒存在能显著竭的联简系,壤在2带00葬2年箩前两金者呈汁现正纠向关康系,晌而在泰20繁02覆年后阅两者雅呈现萄负向扩关系凝,即零20娱02式年后叹基金隐持有迫比例挎的增析加降难低了嘱股票于的波植动。叶在强踪势市迎场中帖,基筹金持撒有比雨例变到动与译股票颠波动撕性之葵间可舰能存扫在某奸种正燃向联蓬系;伞而在浙弱势线市场园中,覆两者寨之间槽可能词存在揪某种谱负向敞联系芒。实把证检尚验的氏结果煌,通咐过作欲者对斑基金慰经理摄所进筋行了赵一项执问卷乖调查薯中,毯也得般到比定较一勤致的辅反映伞。晃第四荒部分撕,对喝上述僵分析杠结果派进行待总结纲,作沸者提再出了呀一些免建议扛。从值理论员解释袭,实劲践表茄现以禽及实告证研光究各姿个方陆面,非都说蛮明基劝金群奸体的净投资申指向讽将越全来越泄影响硬到市茂场的悦变动裳方向学,对筛市场氧的分仓析必站须考诸虑到仁对基盐金投埋资行穷为的走分析初。基泊于基元金对优市场杂整体袄所产乎生的敲正面出影响碎,作攻者认葬为大窜规模桂发展曲基金嘴,对带于完虚善市焦场投艳资人枝结构摘,提涌升资船源利殃用效叙率,乖促进斩市场轧发展狼和成爷熟都蚕是很唉有意粱义的棋;但冠同时忆有必旁要监雾控基声金投肾资行袜为对埋于市耽场可轨能产序生的圣非正宜面影燥响,盖在开屑放式断基金轨日益慈成为纠基金旧主流醋的情归况下幅,可化以考喜虑给挤予基虑金短掀期性挣的融果资帮巴助,踏以抵露消由灰于申甜购赎执回导括致基踩金资研金大荒幅波翼动对特市场喘的不岔良影误响。轨此外最基金弱作为现市场笑化的颗主体宰,其墓投资棋行为描也是堤最终塔体现纽市场充化利答益的幼行为统,管守理层寨对于昼其投宰资行娇为的棚监控泽和引繁导,明应该以更多骄的从镜自下幕而上皱市场絮的角振度考具虑,樱加强伶市场笨制度男建设浆的同初时鼓铅励基俱金市娇场化颗创新耳行为民的发喝挥也。邪三等妖奖护基于牵资本朱充足句性的勺证券嫩公司摩风险与监管水东方件证券奖有限抚责任化公司屑笨逃冯玉系明报施朋红梅亲疯梁宇谷峰逃对证鸭券公组司的纲资本侍充足个性要索求是溉各国床证券馋监管掌部门猴在证抚券公迅司风挥险监北管实杰践中兴普遍启采用最的基遍本制归度。团中国遥证监寒会主芝席尚宋福林巾在趋20验03鹅年垮8月醋12非日红举行旁的付证券巩公司核规范伟发展呼座谈眯会上延强调肉,在涌对国兄内证厘券公沾司进照行监味管时葬也要懒“腰建立负以净达资本唯为核里心的疤风险终监管蝶和评似价体撞系宫”挂。雕但草从既璃有的陶制度蚊来看抵,尽细管中对国证肌监会米自2潜00磨0年殖9月鱼以来泥也陆删续制另定了柄相应暴的制纳度,矛但相确关规腹定在想风险专调整销方法颜、不亲同类歼别资弹产的事折扣择比率推设定聪和风突险综扔合管易理等垦方面榆还存粪在一诸些可廉以改搜进之棒处。侄论文管首先遵介绍老了掩国际圆证监梢会组教织和摘美国激、日志本、闲英国碌等国诚家的锦证券妙管理观当局餐对证内券公回司资姿本充揭足性钉规定片的基荐本框优架以信及它冠们在甲计算臣证券斤头寸蜓风险摆的资腐本计扎提量食时所齿采用虫的综厅合法讲、积与木法图和简硬单投蚀资组幅合法溜等各球种方摩法,掏并把哪中国萄证监万会的怒相关雕规定狮与之净进行绍了比押较分谷析。跃可以晶发现盛,在匀对证辅券公便司资五本充米足要误求的乳总体盏框架殖方面新,中磨国证破监会权的规牙定与杀美国职证监呼会的袋原始碰方案诊有相呆似性西,曾但二举者又装有一长定差品异,泊这主平要表至现在什对上用来植计算而最低剂净资影本要观求的仿对外俱负债神认定伴范围膀的不笔同,差论文袄认为斧,在飞这一翼点上锄,美胖国的树规定驱更科甜学一耻些;渴而在挪净资烫本的爽具体守计算黑方面瓜,国益内的顺规定沫则与视纯粹美的综餐合法吊最相夫近,蹄在对阳国内御市场厅的风获险特跨征进且行分莫析后钩,论来文认己为,谢现行损的规订定是埋基本祖符合柱国内剃市场敢的实弃际情诞况的疑;但育现行避规定粉中,亚对邪证券川公司导所持广有的棉证券废是按禁照成珠本来楚计算申其价上值的趁作法呆并不枝科学对,论碌文的哥实证冬研究旬也证巷明了抗这一惑点。奴随后汁,论映文利织用胸压力扎测试回方法因,对登净资挑本计川算过架程中顶最关枕键的对部分粘——第对证流券公矮司所光持有忌价证仁券的暖资本就计提溜比例臭的规膏定是基否合扩理进仇行了载研究宏。结千果表奇明,滤现行庆规定孩中对狡股票塔、基忌金证蜻券的交资本脆计提带比例富不足割以韵保证得绝大威多数曾券商斩能防橡范市断场出滚现极唐端不么利局序面时厅的风凳险。庙而且坡,现右行坡规定界也没意有考缓虑夜证券折公司劝会集恐中持捏有某打一证钳券,舰特别从是持翠有单文一证舌券的鼓价值屡占到刃其净伸资本骑的相茧当比疫例时耍的资至本炊计提络比例稼做出祸特别圾规定热。筑在国激际比婶较与浮实证布研究矛的基津础上堆,论腔文进夏而对码完善淘我国鹊证券熊公司岂资本奸充足妈性的凤相关赶规定监提出绝了一想些建纸议。买这包按括在暴按对许外负改债比陡率计角算对扰证券柳公司状的最枪低净脊资本勒要求炒时,泪可以熄允许落将那纤些有长足够王抵押拒物做桃担保壮的债励务全钉部从艳总负约债中糊扣减销;在苹计算闻净资虚本时巷,应屑要求仰证券书公司久按照塑市价剪而不衔是成屡本价赌计算貌其所嗽持有句的有收价证笨券应炎以反兆映证勤券的滚真实寺价值佛;降奉低对避股票钓、基勉金证膝券的丘折扣仅比例卵,同幼时,已要根胀据不奸同股绍票的滑流动浅性和锅风险挽特征暑而给捷与不垃同的陈折扣茅比例异;对樱债券培特别买是企矿业债铁券应蚁进行叫更详番细的悠分类假并赋灰予不弟同的旧折扣额比例疾以反铸映其恭不同正的风厅险特次征;露降低罪对证铁券公层司集觉中持拘有同锯一公告司发捧行的候证券裕的折闹扣比党例,予特别柜是要吸关注揭其中谁当证永券公尾司持译有同已一公余司发锅行的痕证券佩的价够值超黄过该尊证券映公司忌净资全本一眯定比遮例的每情形沃。最渴后,醒论文及还结袋合2葱00受3年惰以来鞠个别炸证券输公司宴出现锁的经宽营风点险,应就如锣何规李范这馆些公加司的私行为舟,保赵证其角净资孩本和化对外宰负债病等数迹据的圆真实侍性,肠从而伸使碗以净爆资本倚为核勿心的既风险码监管互体系沸能有删效发驼挥其听作用口提出僚了建插议,肾如点规范镰大股叠东的恢行为默以避设免证地券公闲司通茶过各天种关骄联交劝易行税为等晴向大民股东话及其葡关联路企业逗进行恐利益广输送漫,从犹而损裂害证援券公距司及妨其债斧权人革的利廉益等初。闲中国书开放位式基涂金业梢绩基烈准选鄙择评旷价研败究红鹏华驰基金愁管理违公司贿胃王伍维钢溜命谭晓象雨砍代表什性和唉可投好资性澡是指忍数评紫价的慈核心悼,是绳判断店指数预是否管为合盈格市母场基云准的电重要负标准酱。指服数从婚功能作上可贴分为慢基准病指数纺和交膀易指签数。催基准码指数菊主要会是作湖为表宾征市植场表敲现和朱绩效饶评估誉基准等,而浙交易悄指数爽则主降要考狠虑样钉本股库票的讯流动埋性和漆市值旗规模券,基螺于其侮可投惠资性吨用作薄产品随标的梨。指签数好动坏的挺评价架标准甚关键宇是要嫌得到馒认同巡、使袜用,勒这一箱标准女使得逝流行锡的或傻影响扁较大逃的指柏数既救是基虏准指阶数,勿也是抬交易拴指数辉,因锡此基灭准指绿数和碌交易挪指数倦在很孕多情洪况下蚁是统营一的恰。舒基于禽前人予和国黎际指质数服练务机嘴构的拜成果砍和作石者长得期的衰研究喷,论挣文提杯出一型套符若合中躬国实乎际的燥指数烈体系鲜评价援方法伟,来廊指导报投资筛者选权择指细数服猎务商酸提供你的指漠数体持系服寨务,埋包括笑统一摩指数交、指接数期欠货标原的、累基金惩基准袖的选扩择。猜指数肉体系慌应具域备代类表性鹿、可变投资娘性和艳服务廉性三剃项功股能目磁标。煤代表湾性分袖为市厚场代途表性南和行剩业代立表性像。保盗证市欢场代行表性凯的主词要选且样指依标是法市值您覆盖窄率和符市值真测算勾口径扶的本侧土适趋应度俘,考智察反疏映市斯场全己貌的箩功能遇。保胳证市后场代的表性觉的主裕要选瓜样指械标市损值覆私盖率秘将在棒论文帖的系坏列论甚文《厅中国扁股票坚指数巷体系莫评价循方法披》中飞充分另讨论迎。保货证行胞业代盈表性拖的主尤要选功样指笛标是谊行业冬覆盖学率和笑行业狐分类裤标准抽的本蛮土适藏应度室,考糠察反康映市课值行坡业分样布和锯指导垃行业艇配置惰的功蔽能。牲保证掠可投木资性扰的主围要选勇样指抛标包蓄括样谅本家且数比束例、耕流动鞭性和忘波动议性指聪标、甩人均搅持股絮比例受、样竹本调蜜整率役,样粥本调恨整周身期等部。保重证服丽务性庆的主高要评贺价标套准一队般是魔定性葡评价公标准狭,主周要考还察指劫数服星务商提服务吼性功朋能的炮完善魔程度纷。络论文驻选择刷能公非开获暑取历尽史数驶据的嘉7个害主要普指数释作为仔基金至业绩隐基准厨的选怠择对致象,廉观测讯期间驳为顿19避97疼年1榆2月醋31扇日饮到拦20劈03刷年0匠3月对31絮日有,研虹究其涂收益限与风树险特匀征,剃并对枕6个战观测贤指数歼与作驻为A铅股市嘴场基虹准的叮国泰滤君安帮指数尘做了悦相关正性与广跟踪长误差四分析缘。研鹅究表屡明,彩表征搜两市径全部亡流通世市值利的辅国泰发君安医指数零在1相99互9-水20超01依年收铃益率元均领彩先于犁交易维所各独指数亏,而册20叔02珍年以纤后收供益率垦均落困后于移两市闻综合稠及成适份指生数。君表明笼流通业比例依总体膝偏小吃的大佳盘股峡在2思00刘2年吩后逐睬渐表垄现超牙越了笔流通伯比例谎总体特相对康较大张的中遮小盘云股。钟97相年以周后两日市综炕合指左数收晓益率笛大致公相当距,随福着2爸00跑0年覆10雾月深葛圳停析发新革股,未两市拴指数五比值桥略有锋下降馋,表还明新欺股对倍上证絮综指组收益赶率领原先深郊证综竖指有犯重要跃贡献趟,这丢种下改降趋虑势在春20貌02很年愈绸加明丑显。爽而两桃市成锄份指两数的议收益汗率也产基本招相当袭,表炊现为托比值尽在1炎.1客左右柜波动干。9胜7年炼中-坑20稍01堪年中啊两市糊成份贼指数芳显著衡落后躺于综亭合指联数,斑表明隔由大吃盘股落为主坏构成季的成都份指惹数并机未起依到表涉征市金场的昂作用士,投型资者晨对大歉盘股锹的认幼同要傍低于侄中小妇盘股欺。2消00窃3年肝2世-5伐月,株两市购成份罚指数惰几乎骆首次教显著辆地领窜先于馋综合压指数择,深窄圳成舌份指凭数比略上证阻18暖0指旺数尤内为明陶显,芒表明安大盘顾股的厚整体喘走强且是本威次行牵情与据以往餐行情摧的不觉同之互处。勇论文礼还对罚17立家开慈放式嫁基金捉公布撇的业碑绩基股准分艺析了至收益厌与风连险特歌征,熔研究塔其与脱全市读场业咳绩基趣准的另相关恰性与纱跟踪抬误差和。由谜于各里家基熄金业级绩基傲准的佳差异缎性,期论文爹提出戒评价劣同类脚型基描金除馆了使纽用其驰业绩知基准酷外还耍应以罩全市刺场业湾绩基执准为爸行业变统一绍评价爷基准随。中茅国规关定股表票型翁基金童一般耻都要疼求有签20台%的极资金妨持有矩债券井头寸显,而灭债券片和股押票有任显然华的收滑益风旱险特这征差肚异,搬忽略漆债券乓头寸增而只享以股过票指方数为型基金托业绩禁基准输会产员生内雀在的听跟踪厘误差鼠,因裤此构蚕造全姨市场贴业绩脊基准搅应与炒常态手基金忧资产劳配置岗匹配帮。作焰者建贺议在比新的颂股票档和债舅券指班数确白立权笼威地肃位前驰,应垮选择哭国泰龄君安叶指数痰和中孔信国绿债指附数按良80谜%对蹦20偿%的碑比例雾作为榆全市乒场业建绩基尤准,愚用以和全面鸭表征载基金浪的资纱产组观合,谜以统膊一标广准来巾评价穿不同抢基金罪。辛基于爬隐含传期权眉的我薯国封旦闭式嗓基金垫投资宅策略倾的设跌计与缝实证垒研究宋广发巡证券靠股份醋有限扑公司羡但顾娟动对封哈闭式芽基金别投资移策略爸的研裙究不她仅对告投资睛者进寄行实撞际投范资组抱合管侮理大杠有裨麦益,询而且魂也是字一种茫对证如券市暮场效爷率的傅有效库检验贞。论慧文的富研究添不仅涝弥补桃了国乞内在雷这一栗领域任研究任的空气白而牲且有恐所创记新。碍另外逝通过股实证炼研究细还比脾较了芹我国盼封闭嫂式基展金市五场与杰国外姐市场欧的某略些异旁同处胀。场论文使在研狐究内纪容和环研究皮方法本上做树了如旺下拓离展:驳第一沟、构典造了刊对我亦国封宰闭式遥基金防折价学率特哀性进委行检沟验的荒模型烛和方强法。筒通常鸽对某尽种投尾资策镜略的后研究嘴往往链要基望于市野场存傅在的掘某种但现象邮或异城象,寨对封互闭式伴基金谅投资霸策略为研究虚中最宋主要哨的一休种就扇是利瞎用封罚闭式坊基金绿折价焰率的宇均值且回复耐特性络,验姨证投凡资者秒能否值利用纳封闭纳式基枣金折以价现果象获朝得市御场调娇整的丢额外滥收益旋,或页者能动否利资用投够资者纷非理货性情疗绪造巡成的赏行为烈偏差昨对折闷价的吊影响跑而获予得市桌场超胖额的筒收益郑。论卧文使验用检全验均采值回纵复过脱程的贩最常帅用的赶检验锐方法槽--体Co练ch堤ra刮ne绞(1解98惠8)速的方应差比僵检验意,利著用L害o和于Ma候cK午in啄la夹y(舞19栗89煮)的筛经过桃异方谅差调让整的救统计么量的妹近似规分布唇进行枕方差名比检意验,茫对我顾国封乐闭式拖基金鼓折价漆率的霞特性汗和我这国封脆闭式霞基金勺投资棕策略概的效店果进族行了介实证瞎研究房。由渐于折晨价率炎触发摸点策迷略只代依据志折价俘率这嗓一个薪指标零构建缝投资鞋组合福,而映在我养国证夜券市昂场发号展初容期折怒价率谊本身穷随着色市场被认识辽的变婚化有若着显收著的腾变化盲,因州此只促根据沈折价目率指季标设邀计的糟投资故策略炒很难亭对未香来的浸投资虾组合柄策略初提供外借鉴博。第对二、书论文汽首次达从期苏权的故角度野对持鲁有封平闭式金基金裕进行糖了定香价研粗究。警对封济闭式巷基金拉来说纤,由公于购娱买封唇闭式样基金排时是重根据驴其市矛场价低格购重买的知,而勇经过勉一段他特定别的契术约规军定的妹持有缎期后独却可堂以按析基金谋的资稿产净耕值赎屑回或增卖出笼。由饿于基祸金的刚市场强价格门往往链与其讲资产井净值池不一针致,梨这里藏就存断在一乒个对币封闭耽式基贝金来撕说特饼殊的膊权利戒--侧也就情是按控市场识价格枕持有个封闭否式基检金等葛于持寒有一底种到品期按为资产卵净值陈赎回石基金炒的权侵利。艺这样夫持有要封闭指式基慢金除边了持吓有对骗基金圈单位哲收益荐的要率求权炎之外世,还驾具有揭一种嫁转换孔权,声因此串这种奖转换粪权是找具有哗一定逢的价访值。阔由于协这种破转换雾权具借有某历些期揉权的到特性桥,因典此论膨文通冶过期锋权的摧价格扁理论搬来研割究封草闭式庆基金泳的持少有价报值。乘作者拳利用劣对持弊有封闪闭式庄基金肆到期缺损益舍的一封种特脸殊分梁解把支持有黄封闭悬式基孩金的支权利颂分解屿为两挂个连评带期什权的宝组合匀方式辩,并招得到降了持物有价项值的顾显示需解,咐得到察持有摆封闭循式基诊金未建来收部益的浸理性蜘预期厦的定嗓价结盲果。变在此直基础硬上作还者设薯计了扭投资疗基金从的静外态投喜资价赠值这叶一新驶的基熊金评耗价指耗标。隐第三市、根疲据设钩计的落新指港标作以者又济提出佛了一宾种新膜的道“丙触发彩点酸”性投资侨策略眨,并固对该透策略语在我叫国市首场的千实际魄效果侦进行宿了实询证研贵究。沾论文摊研究基得到殖的主独要结定论包木括:疼1、扣和国拘外封表闭式策基金列市场们情况匪类似朋,在暴我国忘证券子市场扑使用伴折价隔率投满资策羞略也咳可以痒获得图超出滋市场役平均禾水平料的超跌额回征报。居这说黎明在目我国省证券顺市场揪对封销闭式她基金注折价誉率认包识存态在非份理性目因素体,由唐于可俗以利造用已扫有的富市场健交易送数据朗中的亮信息径获得剖市场疾超额艺收益刮,那月么可木以拒刷绝我宾国封默闭式折基金到市场进的弱催有效素性。跪2、递折价学率投当资策雨略的纳实证染结果墙与国盗外市钟场又敏存在恋显著百的不粱同之妈处。碍也就始是说科并不展是那渗些折鲜价率记较深掀的投答资策纷略其藏投资聚效果粘就较僻好,丧这与虽折价淘率策夺略设钻计本怒身的丢意图结有些球不符集。作温者认舞为其猴原因哭在于往我国参封闭少式基香金折示价率托本身笋存在夸与国雅外市阶场不绿同的年一些织特性铸,比蹄如早禽期折件价率劣和基咸金规盗模密述切相碍关,同小盘谁基金拿折价颜率存抵在非咱理性艳溢价弟阶段雹等。狠这样史只依宪赖折钩价率殖这一而个指曲标设心计的妈折价盛率触验发点垄策略解存在赔时间杨上的闻不稳界定性仇,实县证结半果很匙难对型投资静实践吐提供碰指导均意义杀。洋3、忘使用连作者禾的新若投资结策略港,在母我国贷证券派市场壳也可拘以获统得超盯出市饮场平嗓均水纤平的改超额须回报壁。也协就是鼠投资具人并骑没有弄充分剖认识笑到封挎闭式酬基金喷所隐颤含期环权价亿值所板带来继的投条资价徒值,相从而疏造成毛某些呼基金好折价算过深夏。这嫂样也滥说明存我国蚂封闭倚式基迈金市翠场的认效率勉不高作,存宴在无抄风险架的套楼利空袄间。冰同时紧根据讽对新拔策略刷的实场证结术果,扭对不桶同风停险偏酱好的叉投资吊者作昂者建弓议其助采用紫不同闪风险撇溢价航水平寄预期奥下的扯投资留策略羊。因均此作寺者根贫据隐杏含期止权定育义的全封闭部式基唉金静约态投火资价唤值这镰个指历标可鬼以作冒为一消种投醉资封营闭式吹基金抵的筛华选指庄标,韵在具香体的梢封闭透式基盘金投盆资组岁合管命理中酒有实晶际应纷用的茶巨大爱前景扁。晕4、汉对两泰种投眉资策鸟略进灶行对复比分湾析可棕以看厅出:南从理仓论上查说作译者设灰计的脏静态丙投资欣价值外新策罢略是尺对折连价率纳触发凑点投销资策肯略的左一种帝改进式策略纹;从户实证铁结果梁来看灵,作树者的仪新策掠略与搁折价玻率触嚷发点混投资帐效果语相当测,而迫且可古以为升不同两风险叨偏好萍的投牲资者榆提供庄具有岛借鉴同意义劝的投导资策呜略建垃议。锈评审振专家迷代表絮点评附中国扭证监瓶会基伴金监掘管部自副主艳任都次祁斌霸参加毯深圳钩证券委交易书所第霜六届袖会员刃单位虾与基川金公帮司研的究成恒果评完选的海投资葛主体定类的蛮论文口有6项0篇帆,初勉选入编围1仁5篇贫,专果家们效评阅咽的任帽务很毯重,棉付出揭了很存多精捏力。计总体腾来看起,这炼次报旧送的运论文疾大部约分质舟量较告高,吼作者厦的工厅作量闷都很送大,友他们年代表袭了目窝前相份关领题域研订究的辆一个孔较高源水平毕的截导面。显对于课投资内主体央类获快得一泉等奖涂的论黄文,拆给我来一个福非常拾突出止的印赔象是赔时效奔性非颈常好醉,角辱度新浓,作科者从卸价值勇链的铺角度捞而不浩是传两统的件数量类分析郑方法洲来研勺究券国商的被赢利同模式湾,在裹这两语年券阳商因捧经营歪环境吼变化压而陷凝入困蚕境的术大背料景下督,这督一研粮究有黑非常留重要塑的现刑实意矮义。候从研追究方糊法来脂看,钢论文充以定圣性分谱析为胡主,均接近是于管饼理咨捧询公陪司如娱麦肯连锡、耗波士校顿等钟经常浸采用质的方记法。以但是裁,我阳对该至论文衬也有系几点战建议搬。第谜一、哗研究龄券商轰的赢艇利模勉式的朵拓展讯要考椅虑我会国整丝个体胸制环盯境的长变化枕,特谷别是厨国有沈资产同管理凯体制宽的改肥革;往第二糠、我苏认为赴作者么在分邪析中旋,国肠际比轮较可杨以更捎加严检谨些体。比程如,森美国鸦券商僵的赢艇利模唉式变声化与嘴市场碑背景料有很铃大关陡系,右行情截好的端时候波,他越们自狭营和什资产眉管理义的收穷入相涂对就筒好一棍些。茂同时欺也并茄不是弹每一少个国款外的否券商辉都采奶取一呜样的欢模式防,根订据各烫自不炉同的坏风格单和核展心竞旅争力父,其芽赢利码模式慕有很可大的犬不同采。康投资逃主体滋类终且评入诉围的汉6篇截论文饿中,矿4篇屯与基索金有棉关,呆2篇仗涉及赚券商随经营部管理录问题续。对侵这次翻终评桨结果唯,我刮谈以炊下几乐点体鼠会和绵建议攻:森第一鞠、从挑论文矛选题疯的角浇度看馒,获胆奖论虾文的续一个纱突出罩特点高就是壤选题溪具有衡针对概性、化前瞻痕性,嚷有现崭实意好义,攀也与互监管瓶部门趴的思丙路相片符。蛇基金唇的行驼为受祸到越静来越孙多的沸关注垒,4歪篇有弊关基跳金的边获奖雷论文疏中,盯两篇攀是关屑于基卷金行枪为的闭研究内。一窗篇研逃究了粉基金原行为袄对市陪场的访影响窃,这辟是一牛篇涉庙及面料较宽蛙的实具证性偷论文谜。另燃一篇忘论文醒是针亦对我熔国机街构投委资者据羊群幸行为窃进行肺的实京证研浓究,漫选题堆很有睬新意袋。市富场存玉在着纵羊群守行为章不可许能避众免,配这并竿不一辛定就牢是坏耗事,城作者泼采用材了经席典的洒LS造V方叫法,扶这是滥La跪ko福ni牌sh湾ok抬商、谣Sh椅le气if忙er取稻和四Vi坏sh样ny国在上沃个世原纪九牧十年羊代作归为行策为金鸽融学忙的主阀要倡润导者这,在劳研究庄机构挽投资共者交广易对湖市场链价格

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论