我国企业境内外上市融资成本的比较

1我国企业境内外上市融资成本的比较分析专业：金融工程膛摘要摄：季在中讲国加假入世羊界贸亡易组奶织以京来，杜我国戏企业厉开始厚将目伶光着描眼于捞全球适资本易市场海。合并且添随着飘经济丹全球辅化的堂进一洁步深食入，补国际寻股权杨融资快迅速惧发展包，越倘来越溜多的缸中国朋企晌业选臣择境者外市泰场进丈行上食市融斥资。吨而上胸市作箭为企香业发扣展战状略中毛的极劲为重州要的忧一步抛，骆影响岂着企天业的磨方方杠面面箭。然沸而我菌国企雪业在梦境外惹上市岔获得厅其满兔意的集融资狗额的望同时惯，丈也需妇要考革虑其盐可能舍遇到熟的诸鬼多弊确端。市本文穗运用家比较硬分析钳的方修法，徐以境草内外目上市朝融丹资成宣本为土分析搏对象炭，目皮的是弓通过被对其陡上市喂前准详备的框机会伶成本手，上伏市融源资直券接成联本惭以及呀上市嘴后的牙风险怨成本寒进行纵对比廊分析讽，从辫而总合结出气企业猎境内匹外上棉市的坚利与芝弊，帆并蹈为企颠业境警外上丽市的链融资业成本仇考量安提供仇依据健。宰周关键狂词：雹上市动；众融侍资成鞭本；琴厉香港层市场姿；寒美躺国市烦场；阿膜T五he寨C忽om丰pa慕ra强ti根ve职A方na终ly挨si么s晃of霞F或in狠an需ci息ng冠C打os隙ts繁o割f叛Ch环in狐es涉e遭en危te鬼rp种ri欣se钉s扶’蝴l批is押ti省ng揪e客ve教nt决s正on章d赏om磨es伙ti另c镇an乞d酸ov或er头se否as划m戴ar先ke崖ts怎培氧Ma薄jo愚r:锈F屋in吃an露ci俱al茄E旧ng塑in坐ee读ri援ng驼(s仆ec游on诚d疏ma领jo戴r)锯Ab文st池ra除ct碗:戴鞭Si孤nc负e织Ch啄in屯a兼jo狭in貌ed父t问he乓w朝or珍ld汽t菌ra蛮de宽o出rg务an洋iz待at喘io拖n稳(W涌T正O)盒,眠取Ch挤in娇es薯e愁en锣te化rp粥ri占se艰s京be筛ga辜n上to窑f许oc涉us希o选n货gl响ob斧al皱c礼ap慨it雾al鄙m轻ar马ke勉ts列.孤Al威on完g辣wi跑th侧t毯he乏f貌ur宰th各er远e良co均no演mi浅c迫gl邻ob画al奏iz最at选io汗n腰an身d旷de膀ve葵lo豪pm剩en睁t乡of沙i斜nt秩er宿na污ti采on无al浇e生qu双it缴y络fi版na粉nc蜂in牛g,俯a喘g推ro肌wi长ng喷n蒙um升be走r贵of拢C舒hi障ne慈se记e境nt把er误pr携is杂es私c结ho弄os允e挎ov径er杠se浪as洪m闸ar垂ke晋ts扒t滋o验go化p盘ub膜li顽c此in粮st督ea纽d饲of括c厚ho誓os坦in做g饼Ch箭in粒es芹e撒ma暖rk灵et谢s.河L包is钱ti熔ng屠i璃s首a督续re灿al储ly赤c蛮ru姑ci池al沟s田te母p再in蓝t匀he轻e觉nt蹈er兆pr治is挠e鼻de否ve卖lo虎pm润en韵t零st岂ra对te携gy块,门af亏fe朵ct拾in撇g大al源l钢as再pe踢ct腰s磨of赶t译he炮e寻nt铜er勇pr攻is研e.伤T插he嘉c爽om青pa剧ni沉es袋w睁hi蝶ch贪g业o希pu消bl宗ic家o文ve绸rs扎ea弹s甚c取an羊a虏lw爹ay院s之ma凉ke侦g眠re装at洽s访uc托ce跪ss驾o宾n声it形s端fi续na斩nc集in玩g纯ev亮en浇t,桥b演ut慎t掌he恼y他st泳il桥l手ne妇ed捉t蝇o闻co钳ns丹id扑er施t免he菊p较ro遗bl辰em果s耕th疏ey际m矛ay全e止nc垂ou受nt锻er费.东Th健is萄a城rt考ic处le芬a雁pp颗li皮es棍t报he术m狮et凤ho貌d命of州c桶om李pa扔ra铁ti寿ve狸a厕na暮ly症si抽s防to剑c则om擦pa践re蹲d止om悦es凝ti某c距li潮st箩in案g油co拴st霞s叠an骑d赛ov珍er钓se恼as疯l牧is船ti扁ng记c辛os展ts愈.善Th扒e丢pu茶rp其os柔e揪is有t湖o茧an钩al补yz裳e眯击an踩d秧su敏mm钢ar际iz极e渐th眼e冒ad涛va湾nt患ag谜es裹a蛮nd峡d因is岛ad和va泽nt少ag辞es言o扬f敲o怀v此er逃se粉as撇l也is凭ti芦ng圾t浮hr使ou顾gh驾a撒na但ly盯zi市ng毛a够nd胡c拜on允tr岛as枕ti犯ng刻t纺he社c辣os宇ts秤h藏ap纹pe榜ne串d香du霞ri锄ng贸t彼he忧p如re傲pa驰ra后ti桂on诱,样th袖e妻li壳st段in你g毒ev登en恒ts桨a秒nd茫t刷he底ir诸f驾ur慢th蒙er恢o庄pe篮ra浊ti稳on逗.抱活Th臂er腾ef述or党e,静t曾hi昼s腊ar累ti黎cl帜e机ca眨n差pr缸ov痰id葵e话t哲he协分ba季s充ic恒学in发fo嚷rm有at委io社n拿co唯nc虎er潮ne惠d箩to清t押he火f扒in桐an竖ci趁ng强c糊os果ts默f洋or纵e顷nt童er险pr灵is难es俊w惹ho焦c申on酷si篇de漠r而to证l趴is锄t茂ov哪er挪se以as蛙.盯.凡Ke浆y锋wo揉rd哄s绒:杜li眉st贸in依g;吊种f横in冈an占ci仗ng闹c郑os使ts筛;汉挑U.谎S舌ma吩rk揭et忘;梨园Ho泉ng橡K龄on领g缺ma孤rk酒et纹目练创录遮1近导论限 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腾461菜1碎导舞论饺1艰.1台选题康背景爸及意口义酷19白93鄙年7兼月1城5日山，青女岛啤者酒有触限公少作为捕第一占家境姿外上直市公再司在喘香港铁联交票所成菊功上妄市，窗开启欢了中秧国内涝地企烛业在家境外挑上市拼的先池河。湿选择役香港积、美吊国、革新加新坡、巧伦敦美、德销国等根国家糊的交茎易市滤场进庄行筹变资活搜动成内为了舌企业衰家融兽资的肉新战柱略。楚根据介外汇竖局公疫布的等《2乓01郊4年荡中国太跨境器资金些流动坊监测节报告姑》指画出，加20通14遵年境睬内企瞒业境扒外上骄市外商资股酒筹资岸规模已为3插42氏亿美兰元，掘较2诞01践3年沿增长慎73菠%数据来源;外汇局公布的《2021年中国跨境资金流动监测报告》醉。且作近年地来，想越来漫越多蚁的公鄙司选吊择境眯外上霜市，佣尤其设是在血20御14夹年一裕年内忆便有举96骄家公帖司在架境外嚷上市猫成功羞。这通样一乐个不跳容忽幸视的多增长捧趋势枪开始哈激起位人们原对于任境外吧上市迹融资元数据来源;外汇局公布的《2021年中国跨境资金流动监测报告》廉上市圈融资焰作为圆企业氏重要忌的战贷略决宾定，肺可以掌实现鄙原始来投资熔人的认价值皂提升求、为替企业做提供埋快速赞扩张严的所攀需要必的低妨风险寄、低服成本懂的资族金，君且可竟以提睡高企贼业信胳用与鼻知名贩度。脆但上除市决谁策牵眯扯着耕多方蚊面的天因素磨，如顾企业彼家偏滚好、诞控制务权的签削弱抄以及逼所需尸付出灾的成汽本。著而融何资成卧本因贪素往卵往是窑上市碍决策鸟时的授核心败问题肥。本岗文中贞“畅融资传成本岁”革是广孩义上减的，酬包含伴融资酷费用帐和资甚金使萌用费厅等财师务成湾本外溉，还懒包含市着隐伯性成蓝本，搜即财灶务危音机成葡本、工资金投占用玻成本驾等。感因此赛本文材讨论斤的成节本包貌含了络上市端融资衔的直收接成像本，饭还包肉含了丑上市嘴周期辜、信动息披肿露条秋件、讲上市补及退艘市条般件所柴造成驶的隐拥性成本本。仁一般箭来说危，我滥国企争业选呜择境脏外上委市的化动机病可归怠纳为性以下议三点恨：首狡先，情是外灾资市丰场的熟结构探与效买率更务加吸急引企蚀业；烟其次级，境顽外上室市符将合企扮业长她期战禾略发抄展，歪有助进于其牛开拓己国际狡市场馒；最为后，梳境外蚀股票仓交易黎市场拾更加亩健全味、规牧范。提而其蔬中最插重要腐的因尿素还只是在斧入市困门槛三、上兴市费泼用与讨周期附等间幸的差筹异。仗但境党外市工场更菌加严砍厉的叠信息冷披露爽与监示管制霉度也役要求揪企业校在经转营治饶理上堂适应双他国纷要求睡。因碌此，闹本文鸡旨在蛙通过仙对于辟显性稳与隐对形成拔本的移双重逝分析筹，比拐较境鸦内三务大上府市板冒块与同香港丧、美袍国主步要交准易所齿在上归市全麻过程兔中的燥融资驱成本凯，从拔而帮滩助境蹈内企鞭业在舱对于掌境外擦上市贱地点石的选屿择时牙能够再结合因自身榴情况风，全尘方位控衡量浸比较骑。经1除.2减国内坏外研零究现愿状联自2扇0世悦纪末晃以来欣，许屠多外豪国学蚂者开干始采要用实揭证研霜究的屠方法雷研究取企业盟境外艳上市器的动凡机，旦其中谋大部苹分学记者选长择从关微观糊经济着学的塔角度瞒研究蓬企业祥境外撤上市李的动山因。后如C先hr性is偷ti蔑na熊L秤en塔z愿an专d他Fe列li盏x翼Ob假er丈ho急lz傻er册G蚂ee颗（2嫩00储3）ChristianLeuz，FelixOberholzerGee．Politicalrelationships，globalfinancingandcorporatetransparency［J］．JournalofFinancialEconomics．2006：32－34.厉研究拐表明证，企袭业在语境外呀融资弊渠道哪较多楚，可执以向抱境外幕银行乌贷款蜂，还旧可以想选择必发行绑股票能境外条上市貌融资奶等等很。然佣而，项境外纷上市妇是一葵种可则以有剩力解昌决企英业融五资成纪本高究问题喊的渠葡道与乌方法肌。L赵am寻ba飘rd约o和站Pa阔ga线n(瓦19级99启)、长St叠ul滋z(针19潜99云)、贩Ma幼ti厉n和惊Re笛y(掘20孕00珍)研功究表替明：年选择忧上市央、发史行股供票能粱够实已现扩夜大公膊司股时东数醉量，贵分散射风险茅，从讲而能太有效像地降数低资速本成遣本。扣D峡oi现dg忧e，佩Ka众ro域ly扒i和顽St侍ul帮z(群19捷94佛)的仰研究倍表明以，制瓜度完讲善的颂证券棕市场蝶，可率以完判美的玩解决粒企业沟想要密降低傍融资闲成本办的愿陡望。枣也是惭如此友，很现多企嘉业选吐在在冲信息绞披露剃制度喂十分贤完善谁的国类家上希市，扮从而撇提升失自己亿的内纵在价撤值，挖解决膀融资爱成本岂高的喝问题芹ChristianLeuz，FelixOberholzerGee．Politicalrelationships，globalfinancingandcorporatetransparency［J］．JournalofFinancialEconomics．2006：32－34.鲁而国刻内对鸦于此泽领域祝的研第究开切始时乒间较债晚。侧张艳腔慧、嘉周雪谋峰（献20渣09寒）张艳慧，周雪峰．中国公司海外上市优劣势分析［J］．中小企业管理与科技，2021，（09）：76－77．姻指出拾国内所企业档境外配上市激可以温收获映丰厚墓的潜弄在回亦报。困潘彦吹彬（词20脾06恼）潘彦彬．中国企业境外上市研究［D］．复旦大学，2006.迁认为赛境外豪证券洞市场丸更加栗规范聚、市六张艳慧，周雪峰．中国公司海外上市优劣势分析［J］．中小企业管理与科技，2021，（09）：76－77．潘彦彬．中国企业境外上市研究［D］．复旦大学，2006.虾1窝.3扛主要指研究玻方法江在研本究方聋法上朵，本日文主临要通屑过使秆用实久证分邻析法扣与比逝较分晴析法门来进薯行分籍析论案证。阵本文残运用共实证挤分析次法，楼通过颤对于蝶大量碑统计泼数据杠的分蒜析与出类比控，将匪获得轰规律尚性的狭数字椅结果载。个喊体与狗总量沫的分妈析、吩动态密与静袭态的初分析欣、定业性与反定量案的分同析、轰逻辑帐分析串等等纠共同粗构成腰了实湾证分冰析法卡的主恩要内伯容。夹在本网文中休，将经主要山运用拼了实宽证分咸析法抄中的乎定性域分析革与定移量分里析。躬本文厚还应迅用了滴比较平分析赌法，损通过渡对不迟同国询家间抚各因留素的驶横向沉比较豆，分班析找域出差喜异性胀与优所劣性勾。比钳较分床析法技贯穿摇全熄文，粱在最炕终根廊据各圈因素甘的比桂较结定果得眉出最撑终结茅论醋2我摇国企床业境插内外乎上市杠现状繁2比01漠4年岔1-饮11隔月全愿球共柳有6耻96才家企却业上洲市，忘合计贪融资怕1,污97跨0.沟47泉亿美释元，刘因全趣球经偏济复框苏、哭欧美再国家资经济最转暖神和我那国新摸股发迟行开佣闸，互全球勉IP跳O活榜跃度毒超去悬年9贵0.烟7%绒，并舍且在禁多笔抓大型赞IP略O拉叉动下荐，全茶球融绸资总早额具与前忆年暗相比保共缝上涨傲12啄6.燃7%势，赶企业女达到镇了酬2.括83怨亿美翼元炊的平楼均疾融资疼额驶，搞相较遣于去火年的拾平均胸融资盲规模驳基本辽持平膝。其贩中，耗中国先企业做因境渠内I揉PO专开闸摘，粗实现怒了在北我国成境内茎上市逆的企积业达猴到1牲4家笋的愿汽望御，戴同时筋实现子了榜99楚.0冬2亿羡美元满的波融资烦总供额；椒有8刑2家涌实现外海外胶上市棉，昌实现队38遗6.税44朋亿美理元流的架融资启总暴额。距票我国欲企业螺在境溜内上碰市的丑证券慌交易喘所为命上海苹证券玻交易怪所、彩深圳宾证券蠢交易锐所主骂板与南创业重板。逃自2月01添3年碍11悠月3茫0日帮中国厕证监评会发止布《被中国波证监疼会关执于进澡一步肃推进膨新股研发行尚体制姨改革点的意稻见》吴标志甩着境动内I饺PO般开闸躁。2蜻01棒4年个IP是O开瞧闸以哪来，骆有1介04扛家中匙国企荐业我实现肃了在首我国践境内反上市胃，草取得橡了仁99盘.0株2亿朝美元焦融资醉总额赴的优磨秀成甘绩瓜，平想均振每家合企业距融资蒜0.鉴95斥亿美帅元，当；8想2家唇中国仿企业眯在上多个隐境外这资本忍市场壤上市挥，融尤资柜总额蝶达到著38堆6.茄44摆亿美晴元，歇上市生数量笑及融缓资规灭与悉20惭13场年研相比猛分别络上升衬95赠.7蛮%和所25经7.毕1%浆。侄其中挨境外欣上市流地点殿多集捕中在宏与香火港与掌美国裤。虏表2针-1晶2危01绘4年耻1-钞11默月中铸国企逝业境屡内外持IP玉O市场融资额（US$M）比例上市数量比例平均融资额（US$M）境内市场9,902.2620.4%10455.9%95.21境外市场38,643.63100.0%8244.1%471.26合计48,545.89120.4%186100.0%261.00颈来源凝：私海募通睡2务01嘴4.荣12那弟2相.1杜我国弟企业叶在境戏内上略市概利况旁在2猫01锅2年漫国内淘市场茎持续尤低迷趁的情央况下乳，中钻国证尤监会业对于资国内呈IP血O进由行了狱管制港，并预于2置01烛4年功4月藏30反日重至启I猛PO眉发审栽会。意市场腿分布蜘方面石，2研01谣4年对前1辞1个职月，针境内挠IP轧O上却市活洽跃度毛以创霜业板强最为酷活跃毁，4藏4家毫企业午在深渡圳创拔业板氏上市巨，占羽比4袋2.冤3%处；上军海证仔券交踢易所动上市住企业适融资号规模身较大笛，3低4家床企业贸融资温43诱.5颈7亿嚷美元盲，占偏比4德4.逝0%俯，平危均融雄资规咱模是禾1.休28念亿美小元，松“陕亦西煤它业”享是今底年境施内最喝大一她笔I石PO徐，在秃上海土证券绘交易殃所融仪资6预.4鸦4亿艇美元尽。中投小企抱业板肢今年戒表现鸡平平加，2打6家倍企业蹦融资灾19匹.8渠6亿疮美元复。灾表2落-2喇崇20赴14增年1物-1疮1月呀中国辟企业帝境内糕IP票O市叛场统潜计市场融资额（US$M）比例上市数量比例平均融资额（US$M）上海证券交易所4,356.6644.0%3432.7%128.14深圳创业板3,558.2835.9%4442.3%80.89深圳中小企业板1986.3220.1%2625.0%76.40合计9,902.26100.0%104100.0%95.21错来源廉：私脸募通故2句01衬4.喊12侨栏2琴.1师.1熊京我国默企业捞在上易海证蚊券交棚易所泳上市熔融资涛概况垮上海烈证券烦交易庙所立腥于1牛99枯0年联11剩月2绘6日黑，是弃中国糟证监禾会垂医直管搅理的樱境内先交易尺所之鼓一。因20蝴14扰年，酱一共至有9答95黄家企嘴业在须上海顽证券拖交易誉所实躲现上敬市，域总市迹值2店4.涝4万密亿元见，2崇01宾4年卫全年丛交易蓬额取池得了湿37己.5浴6亿超元的公成绩融，核蛙算成价每天旅平均扣15辽33爪亿元乏的交阅易额龙。股会票市挂场同就时达流到了诸39战62禽.5汇9的腾交易宫额；霸投资芒者开蒜户数己量已紫达1旦23势17熔万户兴。泉且自价20真14间年中迹国证倘监会园发行渐新股赚提速涉后，迹20猜15敢年第婶一季鸟度上钳海证殖券交套易所序的新倦股融袭资额鸭多年凝来首摊次超饶于香丑港交锤易所摩，甚凶至取刃代长拦期处堵于领住先地咽位的酒纽约数证券犹交易赖所。丑2党.1住.2惯我国球企业慌在深束圳证燕券交绵易所盈上市独融资省概况昏19搬90责年1状2月体1日椅，深壁圳证常券交厨易所艘成立个，是矿我国柿内地秤两大域证券宗交易凡所之肉一，璃并在支20景04羡年5躬月，横推出海中小悠企业局板框；于政20尚09毙年1经0月辉推出读创业吓板型，蜜进而粘其其多层百次资咬本市卸场体茫系架典构基天本确零立。踢20待14岗年，要在深归圳证吴券市扒场上偷市的稀公司染一共良有1每61女8家速，累榴计达残到了论12步.8拘6万比亿元坏总值宗，2对01瘦4年跪一共仗有3享6.篮68液万亿缺元的败交易榜额。形实现恳了4努22扮9.氏65饿亿元顾投资酸总额殃的进丈步；甲债券佣市场侍挂牌焦只数普达2盒60尼3只芦，托处管量集2.饭29苏万亿恨元，位累计假成交改86令.6陵8万份亿元洗。投盒资者触开户喇数量扇已达轧12隙02纺9.不20检万户快。项其中趋，2浆01依4年栏73迹2家晒企业旋在深蚕圳中胶小企孟业板甚上市纪，总测值达敢到5叛10猜58冰.2志0亿栋元；萝40息6家庸企业左在创抄业板辰上市观，总谊值达叉到2鸽18益50逢.9僚5亿团元。注2及.2底我国汪企业很在境亩外上冬市概浙况缴20泊14泛年1练-1斧1月瓜，中喝国企英业海星外上减市较扫上一衫年度茅持续说增长兼。前殖11芽个月率中国线企业竞有8征2家篇企业缝在海况外6介个市魔场上谱市，绘活跃供度与盟20叔13砌年全寇年相编比多青16关家上船市企潜业，厕融资福额合窑计3届86划.4蹈4亿互美元恼，比盲20链13门年全责年1闯90照.1族3亿取美元晌水平灵还高原出近凡1.放03领倍。籍中企姻海外谜上市秘融资偷额较传20踪13毫年大贤幅提宵高主宁要有泻以下称两方杀面原颠因：凝一是低海外俘上市沉数量拾多，悉20慢14圣年芝前三卸季度节中国俯企业患赴美桂上市调较为属集中童，第欣二季蝴度有右10彩家企炒业在郑美国钢资本拍市场避上市圾，例渔如猎机豹移挺动、剧新浪撒微博昂和途长牛网关等；糊二是玻本期愉海外葬上市授的企术业体序量较伍大，已例如麦京东虹商城察融资塘17冬.8雄0亿说美元电，阿结里巴类巴融么资2伙17芦.6漆7亿芝美元坊。奸市场凯分布秃方面糠，2族01颂4年务前1例1个办月实茫现海膀外上孟市的锦82亏家中腰国企呢业分牧布于细纽约泽证券富交易曲所、傲香港央主板印、纳扭斯达厅克证春券交蔬易所地、法影兰克缩福证椒券交息易所刚、香锐港创嫩业板膛和伦港敦A涂IM而，6炸个市佛场，赖与2肢01迟3年畜同期雹相比务，增龙加了钻香港仍创业岁板和谊伦敦泉AI谱M。千具体努来看抖，番作为忽我国绳企业脆海外症上市锻首选愉地带苏的世香港寇主板主依旧德是主潮力军泥，共恶有6田1家枣企业禾公司腔在香狐港主拔板上从市衬，阶达到耽了绵1错32椒.9之1亿萍美元慎的投碧资总嫌额。辣美国助资本束市场赤上市鉴国内贤企业基数1惹1家倒，黄总泛融资译额为浩25季1.蝇52瘦亿美授元。迅中国强企业歌海外扯上市传的选击择渐拿渐多雕样化俗起来臂，欧秩洲市笋场以缎法兰婶克福长证券放交易倚所为丧主，茅5家将中国趁企业洲融资瘦1.剪68罢亿美冒元，民另外介有1冰家企且业天密泰集重团在育伦敦槐AI茫M上熊市，纱融资姜13条4万恐美元惨。基表2式-3月改20约14详年1裙-1朗1月扩中国响企业叹境外纪IP毁O市遣场统暂计市场融资额（US$M）比例上市数量比例平均融资额（US$M）纽约证券交易所22,476.0358.2%67.3%3,746.00香港主板13,290.7134.4%6174.4%217.88纳斯达克证券交易所2,675.476.9%89.8%334.43法兰克福证券交易所167.860.4%56.1%33.57香港创业板32.220.1% 11.2%32.22伦敦AIM1.340.0%11.2%1.34合计38,643.631100.0%82100.0%471.26阴来源邻：私锅募通勾2唉01砍4.护12假债2您.2慨.1极我国沉企业锋在香缘港市寇场上粮市融选资概塌况棒香港浑紧靠枯中国菌内地爆，资乖本市屿场成嘉熟，边是境抛内企灯业最蚀为中挣意的敲境外侦上市哥地点仁。片香港歪联合而交易害所有纯限公奇司召，畜简称胀SE谨HK雅，是榜香港边证监送会所维认可帅的交把易公工司哨，也存是世让界上祝世界腐领先村的交非易所吹。2冈01口3、盯20给14例年连底续两妄年港枪交所晨IP迷O集悔资额榴在全椒球交邪易所翅中排跌名第宪二。忌香港斧证券伶市场贩主要告分为论香港谜主板巾与创阻业板插市场博。2质01混4年辫底，赏一共挽有1他75咳2家常企业挺在香膊港上弄市，旨共有庆25思0,辜71瞒8亿湿港元材的总努市值版，其慎中有炭87宏6家嗽内地支企业箩，内卖地企疮业市唱值占授总市矩值的莲60载%及忠全年牌股本峡成交骂额的秒71吗%。仙截止狠去年香年底间底，温1声54泊8家汤企业距选择搂在香滚港进垮行上修市活稠动，卧20机14那年新劳上市览企业汪10欲3家问，总壤市值孙为2领48绸,9细24晋亿港购元，池内地姨企业摇80条3家猎。香讲港创甜业板互市场球20音14备年底纹共有酒20叛4家弯，新辟上市泥公司钉19夕家，刚总市悉值1大,7升94枪亿港搭元，嗓其中辛内地劫公司叛由7箭3家味。卸香港浇主板铸依旧刊是今顾年前翼11狮个月浓中国订企业傅海外促上市婆的主择力市滚场，疾总唇共有棉61就家企葬业弟在港益上市胆，贿总共柿融资壳13吩2.部91搅亿美冠元，假海外怜上市键总数豆和融畜资总植额分敲别占躺20何15壳年前鉴11池个月子我国誓企业崖74纱.4璃%和徐34拜.4慈%，匀其中抗“哈危尔滨炼银行牢”、榜“中免国北砌车”提和“拥万州牌国际想”三救支1娃0.遵00前亿美锈元规烫模以醋上大忽型I济PO站融资上额合三计占努香港恐主板耗总额敬的3本8.苍8%祖。扒20叙14尝年外“黄沪港蜜通萌”酱的开桌通更各加大皆了中圆国内佛地企壳业到亦香港斑上市荷的兴菜趣。缓2探.2侦.2隔我国巩企业逃在美侮国市隆场上拳市融计资角概况蝶美国伶证券挠市场约历史家悠久牌，它岛始前于独轨立战毙争时棋期。树在尘19育29睬年竭美国歉发生旨了身经济掉大危南机浇，豆美国墓政府流开始桥了茫对证缠券市雹场窄进行房立法泥监管游和控志制载，与相此同谋时浮规范愉发展已的美签国证康券时姓代呢阶段馋，美董国的沉证券守市场拌也箭由此屑开始颤一步肿一步友发展那壮大逆，最袋终拔导得头幕筹成俭为了湖世界件最大低的证盏券交踩易市铁场。还纽约细证券栗交易防所(慈NY铅SE杀)、递全美铜证券烛交易以所(瞒AM斗EX饼)、只纳斯弟达克世市场西(N芦AS侧DA刃Q)平和招浮示板优市场浪(O涝TC伴BB巾)袍都是监证券贪市场钩的参责与者错，一良起构版成了冒美国夜全国丛性的滚证券刮交易沫市场头。顿20沟14缸年美咬国再都度问器鼎全衬球最巷大的蜘IP席O市恋场，雨其中阀纽约艇交易脆所以货超过甲50众00桥亿港奥元的袋融资袜额把惯其他欢市场应远远数甩在扬了身毅后。执纳斯眯达克盗以1房79斥5亿勺港元壶的融默资额设列第薯四。耕纽约屑证券仔交易垮所(割

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牙纳斯垦达克侦是全藏球首谱家电相子化签的股些票市苏场，阀通过仆应用红先进染的技肆术和宿信息蛇——魂计算炸机和抗电讯流技术巡使它沫在全测球股葡票市困场中冶独树误一帜畜，成梢为世锹界主晌要股典票市带场中弊成长抽速度近最快诸的市烫场。爷20股14旺年再垂次见撇证中将国企嘱业赴昨美上绍市新孤高潮朋。一允年内居，1卸5家电中国伪企业宾登陆饱纳斯稳达克纵和纽腿约证简劵交底易所嘴，行绞业涉见及电衫商平次台、嫌职业上教育某、医幼疗健喷康、对社交吃网络墓、旅屯游服饥务、晌电子垮游戏隔、移绒动互卫联网及等。称表2睡-4程2撞01霜4年号全年终中国只企业纲在美报IP煌O统箱计上市时间企业名称上市地点筹资额(US$M)阿里巴巴NYSE21,767创梦天地NASDAQ150迅雷NASDAQ500智联招聘NYSE75.73京东商城NASDAQ1,780聚美优品NYSE245途牛网NASDAQ117猎豹移动NYSE168新浪微博NASDAQ320新浪乐居NYSE177爱康国宾NASDAQ153达内科技NASDAQ137惹来源碗：私封募通进2蚀01洋4.祥12协粱3我坑国企细业境捎内外元上市猫直接庸成本萍的比悄较挨3由.1盛我国治企业膀境内笛外上亿市融候资金尽额及耳特点狠在上汽一章重中，仰本文含已经狡对我牺国企骨业在膜境内雀外上亏市的隶大致锐情况陆以及程各交弯易所听规模星进行俊分析露与比猛较。达表3蓄-1扬筛20圾14商年1怪-1峰1月吼中国笑企业舒IP史O融蒸资1亏0强企业名称上市地点行业筹资额（US$M）阿里巴巴纽约证券交易所互联网21,767.21万洲国际（原双汇集团）香港主板食品&饮料2,051.27京东商城纳斯达克证券交易所互联网1,780.03中国北车香港主板机械制造1,214.92哈尔滨银行香港主板金融1,129.94绿叶制药香港主板生物技术/医疗健康762.61天合化工香港主板化工原料及加工654.33陕西煤业上海证券交易所能源及矿产644.12海天味业上海证券交易所食品&饮料617.72神州租车香港主板汽车467.00息来源谷：私扰募通抄2贱01扮4.迁12葬平从表疗3-桑1中匀不难国发现渣，我到国企去业在恐境外汤上市灵可以术获得躲较大驰的筹伴资额饿，且海差别诞较大夹。但猪同样巧我国晶企业驰在境听外上宵市时级融资净额差存距也役较大刷，参溪差不跌齐。鹿表3疼-2泪暑20抬14铁年1暖-1卡1月运中国弄企业幼境外到IP废O融闭资额书行业质分布里统计行业融资额（US$M）比例上市数量比例互联网25,013.2764.7%1113.4%食品&饮料2,351.126.1%44.9%金融1,977.705.1%44.9%机械制造1,246.793.2%22.4%房地产1,211.353.1%89.8%生物技术/医疗健康1,018.132.6%44.9%纺织及服装814.172.1%1113.4%汽车780.792.0%44.9%化工原料及加工655.681.7%22.4%娱乐传媒646.491.7%22.4%其他2,928.147.600253036.6%合计38,643.63100.0%82100.0%甜来源俗：私除募通爬2小01橡4.肆12艳魔表3吓-3闷乱20辰14东年1些-1舒1月假中国算企业捉境内特IP登O融珠资额棵行业收分布疏统计行业融资额（US$M）比例上市数量比例机械制造2,284.0923.1%2726.0%IT1,111.3211.2%1110.6%食品&饮料1,051.4810.6%76.7%化工原料及加工1,035.0810.5%109.6%能源及矿产858.998.7%32.9%生物技术/医疗健康731.657.4%76.7%农/林/渔/牧388.263.9%32.9%汽车331.623.3%76.7%电子及光电设备315.163.2%54.8%建筑/工程301.483.0%32.9%其他1493.1315.1%2120.0%合计9,902.26100.0%104100.0%寻来源嫩：私卵募通困2恭01承4.蹲12球据由表答3-振2可汗以分灯析得叨出，坦我国粱海外悼上市贯企业支中互何联网辉企业殊融资旧额最看多，趟占到写了全粗行业暴融资健额的踪64丽.7橡%，友而其爸数量涛只有颤11帮家，贼占比猜13欠.4炸%。弓与醉此同田时，姥纺织雨服装在业与肚房地适产行严业普震遍倾茅向去钟境外希上市自。由以表3亲-3每分析冰可以托看出胶机械舅行业局是境资内上煤市的巩主要总力量拔，无畅论在程融资西额还匙是在堤上市急数量类上都踩占到涂了境党内I婆PO圾的2芳0%佳以上窗。通蝇过比紧较可而以发轧现，柔传统盛行业千如制锁造业匪、农纳业等保在境统内I计PO颠中占钳有重掩要地局位，残与境咏外I站PO茎结构肉不同眉，多背数互绝联网猾、金赖融业扔等选披择在猾境外贴上市候。辰3棋.2注我国送企业循境内盐外上饰市发获行费明用的沙比较棋上市社费用密包括枪各种矩中介开机构凡费，关包括眉审计谅费、佩评估甜费、延财务监顾问柜费、岔律师肃费、斧股票谢承销阳费用艳等。能因此洗，本摇章主启要通专过比肝较I护PO忠发行与费用刊率进庙而比支较不炮同上浑市地钱点的壤发行册费用济。勇3四.2刊.1拨我国毯主板剑及创雄业板优发行盈费用闪上市踏费用测是指吵上市坏证券多的发荣行人京按照乡证券纺交易和所的演业务肠规则领，就能其证朱券上饲市向桃证券谦交易骗所交沃纳的移费用外。愉我国魂境内年上市昆的证出券消揭费与隔融资江金额裤的比艺例一太般超宾不过松3%颂，而孤企业或整体辅上市斧成本家一般笑超不哭过融狮资金犹额的察5%秤。具跳体相火关费手用详千见表痰3-励3。棉表3示-3冻我或国企误业在溉国内踏主要勿板块积上市贞费用专标准项目费用名称收费标准改制设立改制费用参照行业标准由双方协商确定上市辅导辅导费用参照行业标准由双方协商确定发行承销费用承销金额1.5%～3%，一般在800－1600万元之间会计师费用参照行业标准由双方协商确定，一般在80－150万元之间律师费用参照行业标准由双方协商确定，一般在20－120万元之间评估费用参照行业标准由双方协商确定，一般在10－50万元之间路演费用参照行业标准由双方协商确定上市及其他审核费用参照行业标准由双方协商确定，一般在200－400万元之间上市初费上海证券交易所主板总股本2亿股（含）以下的30万元；2亿股至4亿股（含）的45万元；4亿股至6亿股（含）的55万元；6亿股至8亿股（含）的60万元；8亿股以上的65万元深圳证券交易所中小企业板总股本2亿股（含）以下的15万元；2亿股至4亿股（含）的20万元；4亿股至6亿股（含）的25万元；6亿股至8亿股（含）的30万元；8亿股以上的35万元深圳证券交易所创业板总股本2亿股（含）以下的7.5万元；2亿股至4亿股（含）的10万元；4亿股至6亿股（含）的12.5万元；6亿股至8亿股（含）的15万元；8亿股以上的17.5万元上市年费上海证券交易所主板上年末总股本2亿股（含）以下的5万元/年；2亿股至4亿股（含）的8万元/年；4亿股至6亿股（含）的10万元/年；6亿股至8亿股（含）的12万元/年；8亿股以上的15万元/年深圳证券交易所中小企业板上年末总股本2亿股（含）以下的5万元/年；2亿股至4亿股（含）的8万元/年；4亿股至6亿股（含）的10万元/年；6亿股至8亿股（含）的12万元/年；8亿股以上的15万元/年深圳证券交易所创业板上年末总股本2亿股（含）以下的2.5万元/年

2亿股至4亿股（含）的4万元/年

4亿股至6亿股（含）的5万元/年

6亿股至8亿股（含）的6万元/年

8亿股以上的7.5万元/年

股票登记费流通部分为股本的0.3%，不可流通部分为股本的0.1%。信息披露费在深圳证券交易所上市，流通股按股本面值3‰收取；在上海证券交易所上市，按所登记的股份面值收取，5亿股（含）以下的费率为1‰；超过5亿股的部分，费率为0.1‰；金额超过300万元以上部分予以免收恩且根鸟据2泳01回1年诞上市怕企业支中筛时选的监54办家企沟业的蜂筹资追额与渠其发范行费乏用的哑分析耽，可展以比详较不确同板秃块的斑IP闷O费讲用率循大小丹，从拒而更平好地补衡量异发行俯费用惑、融湾资成寄本。么具体咐结果梯如图越3-始1魔。锈图3贸-1计国20已11殿年境溉内上恒市企粥业I痛PO抢费用击率统拔计图范3.乞2.理2香纺港主护板及兴创业弹板发壶行费耀用乓在香鞠港上轿市发诞行新外股所鼻需的杠发行涨费用挪与在围境内雄主板诱与创杜业板施上市钞所需惰费用段类型脉大体颂一致惊。在荡香港昆上市省成本消包括扇支付暖给保什荐人郑、法座律顾江问、港会计桶师等夺中介范的费嫁用。虽在香葡港主佩板上爱市需狱要考碎虑的狂发行傻费用匀包括刘：约融有1晌50杰-2霸00对万港欣元的竟保荐云人（片主理匆行）晕顾问沾费；买有8挑0-沉15截0万刑港元呈的公汁司律棚师费援用约迈；约弦有8豆0-补15茄0万晴港元虏的保芽荐人偷（主衰理行盛）律欠师；寿约有睡40捕-8强0万帽元人蚁民币孔中国顽律师阶费用罚；约引有1围80期-2奶20众万港辩元的旋会计样师费嫌用；逗约有饥10肤万港屡元的爷评估并师；幅约有轿40毒万港陈元的抖公关送宣传竹费；隔）约闭11现0万秘港元邻的其递他费野用（吗上市菜、印简刷。镇在香丸港创纳业板汤上市痒需要殖考虑泊的发色行费袄用包拍括：炉保荐责人顾嗓问费录：1暴00紧-2梅00厚万港破元；箩上市弦顾问世费：宴12闸0-岗15慰0万抄港元廊；公烈司法舟律顾腊问费煤：1初30抓-1宗50笑万港羽元；球保荐恒人法冬律顾竞问费才：8姑0-应10腐0港掀万元丽；会影计师棋：7孤0-奋15饿0万个港元鉴总费辞用会秤随着域首次叠发行搭规模哀的大浩小变蚂化而兽变化槐，具记有一烛定的们差异未。企两业应陕准备幸将5衬%～倍30鬼%的香融资辨金额述作为攀发行家成本唤。其缴中，灭标准食的承笛销费耽用为昂所融倾金额测的3组.5余%-粒4.乏0%港。相刘比于剩境内辽市场米略低给。乐在香领港主驴板上寄市的慌发行轻费用录可能太达到嘴总融笨资额串20潮%左赵右。制在巨香港武创业售板上怜市的勇总费纯用大倘约需级要1护50膛0万些港元悬左右红，一悔般为冶融资萄额的柴10池-1常5%珍其平IP汉O总恳费用心虽然剑根据茫募资肌大小叨会有烈很大巩差异勉，嚷但议企业段发行消成本党约占碗募集竟资金丽的5我%-做20锣%不漫等痕。差驾异较亮国内恶较大钓，且池因为些审计镇准则奇不同蓄，导浓致内唐地审当计机译构无贫法在蒙赴港壶IP光O审桨计中循占有驼有利跌地位倦。未3.农2.耽3美吐国纽趟交所珠及纳贴斯达盆克发业行费舟用亏在美惩国上顽市的子发行惨费用面同样脱包含展中介时费用陈以及千上市膀费用秩。在薪中介恨费用斧即承辽销费冶、审众计费涂用方颂面与挑我国链企业烂在香齿港上啦市的止发行命费用芦差别伐较小失。而辛在上锄市费湿用方玉面，供美国夕与其朴他上尽市地饥点存蛋在着游较大湾的差想异。始具体早上市怎初费爽及年亭费可圾参考卧表3躲-4榴,表漏3-竿5。鱼表3尺-4漠赏纽约棉交易袜所N夸YS新E非充美国蜓公司衰的上在市费宾用上市初费基本费用（一次交付）$36,800股票发行数量每百万股份费用100万-200万$14,750300万-400万$7,400500万-600万$3,500超过500万$1,900最小总费用$150,000最大总费用$250,000年费表每股收费率$930/百万股最小年费$35,000最大年费$500,000子数据境来源疑：私头募通形海表柔3-榨5棵纳斯删达克跪NA投SD仪AQ焰上市脂费用上市初费基本费用（一次交付）$36,800股票发行数量每百万股份费用100万-200万$14,750300万-400万$7,400500万-600万$3,500超过500万$1,900最小总费用$150,000最大总费用$250,000林数据题来源栽：茶由表呈中的奸数据思可以阳分析弯发现风，与地在香绕港上晶市以蔽及国油内三死板上片市相抖比，福上市名费用危在美绢国的魔证券远交易蜻所是刚最高袖的，耐且上危市后彻的年姜费也测大大嚼高于艺其他林市场对，具中有很匹大的令差异击。与浓此同血时，粘在美忽国上棚市的姑企业贞往往另会聘练请国府际知桂名投盯资银撑行，左如高歉盛、柱美林普、摩匆根等哗。因析此，皂上市子费用岸大大利提高政了在璃美国穗上市漂的门三槛。愉相比洗较之徒下，厚美国肆上市足适宜议于管达理规阔范的妨大型炉企业钢，且疑他们哗期望派收获音到较摩高融括资额鞠的企篇业。摔经过船多方须面的选对比包分析伶不难院发现灶，在同三地竖留个碧上市轻板块霜中，赠在境悼内上映市的泊IP玻O费芳用率该相对略较低慈。而辫香港睬上市延因费帖用率覆参差书不齐饰，美换国上须市的燥入市诞门槛熟较高扭，上拢市费符用占性到了平发行摧费用扩的较梨大比书例。台4我约国企荡业境烫内外退上市斗隐性销成本重的比政较晨4.万1上向市条厘件比刮较分升析必4.驾1.中1我甲国主飘板、辩中小吵企业盏版以盯及创万业板脊上市掉条件哑在上骡市条垦件方动面，乡我国悉三板突的上威市条扇件均乔对主身体资贴格、砖公司挨治理缓、独库立性燃、关山联交举易、姑同业雾竞争喜、财诉务要集求、墓股本斧等方居面进舞行了余要求避。具彻体上知市条谁件见住表4馅-1胖.肠表4刷-1曲我乱国主作板、葡中小率企业妄板、收创业士板上佳市条塌件主板中小板创业板主体资格依法设立且持续经营三年以上的股份依法设立且持续经营三年以上的股份依法设立且持续经营三年以上的股份财务要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元；最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。（最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近一期末不存在未弥补亏损.资产要求最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于两千万元。（无“无形资产占净资产的比例”的有关规定）股本要求发行前股本总额不少于人民币3,000万元；发行后的股本总额不少于5000万元。发行后的股本总额不少于3,000万元主营业务有完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力；主营业务突出；最近3年内主营业务没有发生重大变化最近3年内主营业务没有发生重大变化募集资金只能用于发展主营业务董事、管理层、实际控制人最近3年内，董事、高管没有发生重大变化，实际控制人无变更最近3年内，董事、高管没有发生重大变化，实际控制人无变更最近2年内，董事、高管没有发生重大变化，实际控制人无变更年4.害1.羡2按香港太主板觉及创养业板尼上市虹条件沾香港解主板绝及创庙业板腐上市榆相比失于内满地市宅场而火言，拍但其灶对于偶盈利屑要求蹦、最米低市飞值要叔求高池于内筹地市寒场，画而对麦于资拔产负术债比举率与蛙无形鹅资产恒比率认要求弓有所社降低虏。香含港上着市条岩件与救境内爸上市铺条件拔差异记详见汁表4妄-2蛛。套表4湾-2栗香沉港主兼板上抓市条工件与皆境内印主板闭上市遭条件舌比较境内香港主体资格经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份时，可以采取募集设立方式公开发行股票。注册在香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司，或中国股份在中国设立的股份。营业记录持续经营时间3年以上发行人有连续3年的营业记录管理层最近3年内主营业务和董事，高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更至少前3个会计年度保证管理层的连续性实际控制人最近3年内实际控制人没有发生变更至少经审计的最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变最低市值股本总额不低于人民币3000万元最低市值标准为2亿港元业务收入最近3个会计年度累计超过人民币3亿元最近一个经审计财政年度至少为5亿港元盈利要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。同时最近一期末不存在未弥补亏损扣除非日常业务损益的股东应占净利润最近一年不低于2000万港元，再之前两年累计额不低于3000万港元现金流量最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，改现金流量指标与业务收入指标符合其中一项即可；3个会计年度经营活动产生的现金流量合计至少为1亿港元。同业竞争注册在香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司，或中国股份在中国设立的股份。原则上不希望存在同业竞争，如争取豁免、披露除外业务（竞争业务）不纳入的理由、具体情况，发行人业务独立性，以及除外业务将来是否纳入发行人的计划斯从上闭市条昼件的我比较与中不颜难发掏现，腐香港环上市祸条件娱要求贿更为歉严苛假，较疲适宜碎于国稼内大器型国扔企，既符合扑其要和求且怨能在败海外胡市场协获得块较高位融资窗额。毫4.榆1.高3纽转交所咸及纳贱斯达梅克上艰市条扎件疗纽交街所上鞋市条扣件分景为国矛际标叶准和烈国内悲标准悬两种旁，其芝中我买国企勤业在下纽交疮所上俘市条缸件较使美国刑公司币更为较严格若，通筛常选如择国场际标每准。壶国际叠标准况主要叶对股聚票发掉行规崭模以段及公帖司财晃务标存准做弄出要骗求。峰具体或条件闻详见欠表4屯-4蚁。贴表4词-4鼻美国偿纽约折证券疗交易钱所与贿纳斯丑达克垮证券问交易法市场棒上婆市条奉件NYSENASDAQ最低有形资产净值（US$）6000万1500万税前净利润（US$）250万/三年650万100万最低发行市值（US$）6000万800万最低发行股数110万110万最低股东人数2000/境外公司5000人400人财务审计要求年限三年财签；两年财报三年财签；两年财报陪从两欠者的躁上市唇条件男中，皇可以滩比较刃得出躬NY肥SE谣的上啦市标嘉准十肿分严性苛，工对于现公司恋的资舅本规边模和栽上市秤后的进流通虏市值她都有疗较高残的要绘求。扬因此检，N牙YS狡E适讽合大链规模凉的国咸内企碗业再钢次上叶市。疲而N顾AS社DA榆Q相霞对而降言上嫂市标致准更吧为灵撕活，旦无论拢企业史规模夏大小侍，都够可以现达到狮其要概求的帅标准披在这毕里完贷成上环市，骨着对凭国内肚的好姻多企胆业来症说都固是一叮次次饿有力做的机界会。晕在上尤市条仓件的械比较恶分析锅中，端我们瓶不难漆发现伏，N昆AS特DA屯Q交膝易所涌的条让件更右为宽竞松灵被活，贴而香廉港交我易所乏与纽感约证朵券交挣易所寇对于蚂大型脸企业吧而言葛更为布有利兼。而抹国内棉三板念的上瞒市条健件明文显要旦更为齐严格蜡。喘4.情2届上市完程序侍和上特市周喜期比孔较分顾析治4.萍2.历1境诞内上土市周协期及话程序酒境内吼上市悬的主杠要程辅序包蜜括：赴决策砍段、形上市孟启动污阶段肥、招牧股挂瞎牌阶笼段。屯其中昂上市绘启动鲁阶段舒是整肺体上脂市程耀序中戏最为罗耗时听也最损为重奇要的恶阶段别，其舟中包抛括委束托中赞介机耽构、钥尽职螺调查陷、拟淘定上斥市方相案、麦改制纠与重刚组、摊上市慎辅导址与规资范性仓运作伐、引董进战槐略资径本和饺提交弟上市苏文件盖。在萍此阶福段，拼根据中规定源，公展司首垃先需热聘请仅保健宏人进真行至致少一绿年的讲上市达前辅屈导工级作。析且在展此之幕后需章通过韵证监妥会审梯核方铅可进呆入下财一阶恐段。淹因此住，公前司在绑正式争向证别监会亦提交剩上市众申请词前至掌少需蜂要1篮5-傻18惯个月朵的前嘉期准听备。究而因治企业味需要钱向证部监会化提交谦其财法务审覆计报鉴告，笼而因债审计范报告萍自身昼的有张效时耐限只量有六厚个月种。且粥证监户会在唤收到适全部牙材料絮后需质要三将个月彻的受够理时搭间，戴并下奉达最察终是熔否核赌准发嗓行决远策。丑在最臂后的勾招股井挂牌驱阶段棒同样忌还需她耗费吓企业肌两个享月左时右的债时间迹。由乔此可声见，军在正劳常情攻况下杨，企傲业在辅境内互上市煎通常妹需要尿耗费浩20飞-2集4个界月的概时间慧，但冠这个电时间奉若收俱到宏袋观环牛境或汪政策街影响脚还会隔有所垦延长泳。扒4.常2.壶2类境外梳上市任周期库及程纱序占我国邀企业混在境段外上西市需垦要经狼过较滩为复母杂的反步骤剪与准瓦备工隔作，铅尽管躬各交裁易所影之间责存在米着差妥异，高但可舒见简钢单归舌纳为流以下举步骤德：模1.奖签订陶上市销协议剖：与偷保荐肚人签洪订协嫂议书炊。这像一程么序大荣概需曾要耗赖时2请个月突左右扰2.翻选择到中介墙机构洋：包司含选迫择财增务顾返问、液资产坝评估互师、嘱国际匆会计星师事抱务所削、境鬼内外魔律师驰以及康物业颈评估侵师。咳这一抽期间唉需要瓜对企混业过狮去三泻年的优财务沿状况宗进行贯评估蛛、审树计。咱这一题过程芝大概驶需要袭3-历5个蚁月的惭时间骆3.劣向中怖国证讽监会受上报趴、审常批：鞠在境乓外上咬市的航中国驻企业秋都需良得到悠中国邮证监驶会的孙许可甘。这铜一程慈序大远概需蒙要1供个月垮左右螺时间荡。峡4.嫌向境毙外证聚券交注易所诱或证样监会担提交泪申请仇：企愚业在段拿到盟中国饮证监丸会准伞许上望市的译批文惑和律三师出猪具的炮法律益意见敏后即墨可享足境外啊相关篮机构胖提交乞第一论次申限请上墙市材桑料。锯并且浮在各诱种聆侮讯会椒议及游报告愈修改贪后方挨能获圣得通特过或过中止绑命令抢。这弃一程说序需胖要耗而时1泻-2去个月壁的时牧间谱5.懒路演休及定妖价附6.升证券信承销触7.创挂牌纺上市称坚以上撒7个精程序围完成闻后即过代表围着企乏业I杆PO寸完成够，企揪业股场票可映以公怠开流蔽通。缓而境源外上悲市的驾整体淋周期追相比跟于国皂内三孝板而朱言明蝇显缩修短，桶基本朗都可固以在捐12糖个左垃右时络间内宴完成啄IP西O。励这对昆于一赔些在裕国内屈迟迟介无法盖达到考要求父且希慌望企认业能鱼够得字到快晌速发岁展所娃需资怪金的幅企业钳而言部，无的疑是绩一个贱十份勿具有愈诱惑浮力的仓选择战。菠4.叛3信时息披热露制捆度的仗比较圾上市疮公司夏信息刺披露膝的管迷理体头制是捏一国蝴或地域区对轮上市迹公司指信息悔披露豆行为同所采膊取的佣管理寺体系妖、管斤理结仔构和鼠管理凑手段罗的总腰称，朱是上遍市公劣司监躺管体米制的班重要龄组成撤部分纲。狭滋义上财，上碌市公李司信骄息披霸露的抗管理拘体制涨主要抄指的搞是信海息披低露的裹管理择机构醒组成脏及其掌监管岗职责烟划分驻，广味义上谦，还运包括防确定四管理汇机构辉监管弃职责杰以及耗规范侧上市冬公司弊信息全披露星活动粱的法腿律制聚度体垒系。光而对段于上革市公涨司初倒次信膏息披恨露的坡监管冰，分库为核破准制齿与注坡册制循。境饥外与故境内吓相比习。在传初次诱信息博披露湾的方位面上券，雨招股削说明慌书哗在齿创业称板市大场的嫩要求及是更尤加阴严格眨的酷，哪它表炒现在镰了更叹多的沸内容京需要领被披嘉露感，木同时捷在昼特定团的稼内容磁上如筝对公触司业赚务发枣展目潜标物各种此细节开的披舞露拿、公旋司董盐事万会成俊员赤及主虏要管追理人浙员的鸭基本写信息漫的披薄露垮、风菠险分庄析、杜风险揭警告咬说明香等的绵要求必跟付主板州市场个比较垫更苍加命严格辆。核而对作于之假后的毯监管顶与违碌法行柱为的梨处罚砌，境摇内外族也存沃在着凭差异谁。这彼也直讽接影喉响到蜂融资衬得隐赖形成秆本，亡违规井成本选。境狮内市诵场相泪对而露言发轮展较伯晚，巩对于株违规悼的上副市企渣业惩智治力扒度较辣轻，疫且缺辫乏系殿统性售的制南约体喊系，脑应适剑当提为高上房市公给司的幕违规硬成本础。且扇目前役我国答的法诞律法世规中殖对于淹上市窗公司塘的违败规行经为处酷罚存浩在漏乖洞，敞导致驾很多叫情况察下，文上市唇公司竖的违由规成协本为米零。织这也仙使境辛内上钉市的昏违规皂成本败持续椒偏低齐。相联较于醉内地突市场芒，香酿港联惧交所扛对于美上市糠公司丙的要见求更群为严催格，傻且操誓作性绩更强拾；相掩同事稳件在旁香港毅交易牧所与倾境内短交易蜜所的杰处置奥态度静与方妥法完曾全不貌同，郑也使画得香销港市宣场的辛违规院成本愚要大越大高碰于内检地市怠场。惰作为辆世界漏上最共发达揪的资璃本市讲场，闻美国坊市场设的各堪项披圾露制鞠度及拢其完杨善，乐证券三法律掠十分倚复杂筝。美号国因痛为集搁体诉镜讼的比存在悄，大景大增半加了闲上市袖企业歇的法菜律责趁任。飘且在掏20摸02福年后谱，美云国更毒是对悉于上叔市公害司作虚出了质许多供新的面规定枕，更贪加注滋重信恼息披凉露与绒财务厘报告勉的真阁实性姥。因谦此，去在美量国上轰市的蔑违规愚成本锣颇高韵。申5结将论与纠启示盒在以腔上的女两章激中，帝本文酿对境侦内外齐上市功的直唐接成月本以泉及隐桌性成忙本进腥行了懂比较略分析冒，主桌要比沾较了岔IP胆O发艰行费鲜用率若、上舰市条嚷件、糖上市椅周期脚及上塌市程靠序以滤及信观息披逗露及孙处罚发规定性的不幼同，仙从而唯衡量坐境内欢外上令市地交点的府融资口成本趋。为老了综女合衡负量对酬比拔融资筑成本肺，本驴文采丰用五厌级评庙分法离。首个先，央前文挤已经肠对三康地交苍易所煤的各啊项影影响成亡本的蹈因素锤进行或了对慕比分投析，流对于御差异巷我们幻可以领表示佛为：巾1=击成本劳最低嚼，2逗=成兴本较喊低，锄3=冠成本运始终立，4初=成柏本较万高，鲜5=蜻成本元最高扁。其时次，执对于免各项斯因素汤影响男总成肌本的故程度剑用专造家评农分法摊进行苏评估杨，通菜过向外20尸位相尸关领刮域专启家、冷从业竖者的丰调查跨，获猛得了她四项求因素方的排晴序以建及相尊应的隙权，绢即上域市条诊件占衫30罗%，夫上市目周期党及程宏序占雷25悄%，焦上市排发行迎费用泥占2板5%轮，信岗息披限露及续车违喜规处辅罚占劫20恼%。宣根据浆以上遇权重坐及各粥项评砖分可拥以得血出个驾上市歇地点压的评资价值盐，从片而综肯合分政析境欺内外邪上市瓣的总剑成本个，具络体见狮表5首-1背。揭表5贞-1杨境挖内外夕上市易成本摔评价闯值因素权重境内香港美国评分总评分评分总评分评分总评分上市条件30%41.2041.2030.90上市周期及程序25%51.2530.7530.75IPO费率25%20.5041.0041.00信息披露20%10.2030.6051.00总评价值100%3.153.553.65籍注：梅总评诸分=员评分打*权命重撒由表似5-丙1中键可以基清楚攻地对漠比出薄三地半上市柱融资承成本拍的总幼评价场值的恐差异否。其首中境哗内<饮美国丢<香蛮港。抽其中烟，中里国境荣内上利市成枣本最阻低，燕原因哀可能咸在于焰国内单证券茫市场薯发展诊较晚料，证火券市手场上籍许多巡政策信法规给还未茎健全院，导汤致其刺违规稼成本砖较低湖，但救其融朵资规伯模也邻与境栏外存榨在差砖别。袋而美歉国、脚香港走因其穴十分哄完善朗的证敞券制衡度与胖法律柿法规生，使长得在可两地把上市浩时的洋总成刷本更沃高。辰而就奶香港箭而言鱼，其激地理贺位置泳，且拴沪港决通的钉启动鹅成功摧的吸誓引了巴大批板的内做地企库业赴萝港上派市的胸同时硬，重跌要的挤是吸弯引了壶更多势来自迹大陆睬的投冻资者蛾的雄孤厚的本投资决资金供，虽默然其遗成本春明显抄高于衬内地惜。而庸美国伶因为砖其会歼计信种息制叨度更椅为严圆苛，誓在信转息披半露制归度上钱的要唉求更悦为复找杂，摧使得废违规峰成本闸大大妖影响吓了其眼融资旁的总种成本陆。津企业河的上扒市决狗策牵很连众轿多因标素，脂而融投资成财本并转不能漫一概刺而论贱，还倚要与喜企业税的实顶际运帆营状唤况与艳长期线发展即战略寇相结垮合从睁而判惊断。堵对于穗产品阴市场叶多集贪中于提国内栏的企要业而挺言，消选择奖美国丢上市豆并不黎能获逐得国呼际市交场的份认可杂，获豆得较迈大的橡筹资乌额，管对于叶这样彻的企渗业而嘉言，籍上市缓IP偷O费缝率较悦高。粪相比宜之下护选择荷国内织投资狭者众司多的恐境内航市场载或者舒香港率市场卷更为宝适宜虎。但畏对于始在国吗内处是于垄斩断性岭质的恶行业匆，在抚境外葡上市怨却很新容易蜂得到午市场叨认可广，也冒可获乱得较贺大的浙融资驴额。世不同殖企业拨之间恋的管疤理水晓平同假样存氏在差低异，悬而在逐境外件上市爹需要增遵守兄的制楚度、那法规伙对于坝企业骂的治猜理水宏平有秆着严绪苛的早要求脏，因冰此一顷些新倒创企史业，挑或法瓣人制捡度尚磨未完弦善的急企业夕并不袍适合狠选择莲境外玉上市馋，对鬼于这因样的条企业升而言脉违规址成本绍极高狸。同柔样在袭上市眉过程花中如牢上市秋周期忌可能丧会对迟某些互快速交成长棉中的暗企业琴影响塌较大碎，因奸此选达择境仿内上庭市可科能周寇期要榆更长趁，机略会成王本较棚高。剧因此饥，融垫资成宰本的昌分析在不能秋一概隙而论君，需禁要根斯据实圣际企索业状互况进叙行分话析。货但本妻文通搜过对隙不同泛因素惩的分侦析，炭结合危当下盐我国蚕企业扬大体浅的融魔资特性点，士对各泪因素申进行枝评价屡，从偷而得沿到总送成本架的排衔序。凤希望陷能够旱对我掀国谋纱求上痕市的叫企业倡在选休择上禁市地产点时唯提供姓参考碑意见巾。辨参考草文献仓[奸1传]杨声郊红固.膨美国装上市内公司粪信息丝披露器制度猾的变锦迁及睁启示港[另J明].历证膀券市罪场导泻报,凑20洒05胁,0免4:玉48够-5露1锣.暮[见2蹈]张鸽宜霞掀.英财务材报告分内部睁控制惧审计旨收费屡的影帆响因直素绞——晋基于米中国据内地弱在美胞上市处公司晃的实忧证研版究[漫J寿].鹅会匆计研垄究,啄20由11顶,1妥2:徒70加-7解7+触97掏.肢[批3施]杨界敏,概欧阳即宗书才,叶直康涛吗,杜届美杰冒.朝在美苦上市纸中国信概念鸣股会迷计问烤题研耳究[蛋J职].荡会犯计研徒究,纯20遣12蚁,0争4:倍3-狮7+集94麻.页[晚4能]刘块研.抵中铺国企株业海弊外上趣市问双题研偷究婆[J叛].云改教革兰,1亿99正7,华06萝:2贩8-掏43帐.识[它5昼]神李培患馨,赢谢伟奸,王弱宝链这.海欣外上认市地龟点和始企业能投资增:纳逮斯达羞克、戒香港牲、新证加坡败上市踩企业绪比较右[J奏].扒南开稠管理市评论尊,2亡01交2,危02没:8岸1-京91何.毫[喝6圣]也李培膏馨.悠海外纵上市往地点劝、融轻资约毫束和友企业城成长爹[J件].愚南开拿经济涉研究想,2弦01设4,展05蜡:7滋2-董91蛛.韵[滨7伍]绪[碗8壶]乔最文军朵,赵炭春明吴.秀中国爷互联杜网企浩业境扮外上羊市风阅险分联析[等J差].绝人餐民论汪坛,浮20将15耗,0家8:浮73施-7躲5明.中[伪9瘦]吴谎杰,梯李向田阳.蓬境叔外上炉市能边改善疾公司凑治理算水平旦吗？桂——豪基于使中国伟境外殿上市逼公司傲的经失验证充据[旧J急].跳商颜业研须究肯,2族01补5,糊04施:1冈00滴-1托05停.茄[决10其]胡雄国晖议.墓中国恰企业确境外肥上市崭动机剧辨析乞[昆J底].劝中齐国流浸通经味济,接20铲06港,0障7:咽57属-5亏9首.坛[话11色]田舰晓方吓,张钓晓儒鞠.泥中国魂企业蹲境外千上市六现状栏、问东题及盐对策饱研究输[务J牵].通中允国商棚贸,没20六10女,2光8:隆19次5-辞19瓶6于.没[痒13凝]够Ho阶ng昂X肥u,恳T怪he低I总nt赵er阅na红ti满on业al穗iz会at珍io宪n撤St围ra陶te向gy且a宴nd刑O挑ve浓rs尘ea暗s-碑Li详st车in家gs巧:烧A阶Ca牵se浙S水tu逃dy糖o抬f条ZT然E男Co朵.,粉L俩td锡.[唱M]影E柄du拴ca聪ti蛙on翁a管nd朗M亿an承ag庄em店en夏t,喉C谷om触mu佩ni扁ca损ti雾on跟s饰in魔C狗om迅pu哄te掌r上an拦d朽In雾fo犁rm津at牵io冤n基Sc蜻ie内nc造e,壳V功ol码um斤e冈21煌0,色2喉01功1,焰2捐69层-2将77间[披12妙]览Ch荣ri稿st熟ia碎n螺Le专uz葛，F笨el蜻ix剂O巩be宏rh吐ol瓜ze及r坊Ge惨e．认Po犬li曾ti蚕ca泊l庭re滤la光ti廉on奴sh理ip贿s，询gl梢ob引al刚f桶in幼an串ci范ng轰a食nd派c踩or漏po汗ra非te厘t绪ra户ns碍pa脱re秧nc构y［雕J］肺．J栋ou全rn捎al扶o君f址Fi科na柔nc康ia流l议Ec深on样om文ic妈s．镇20率06滑：3仗2－贝34性.摆[1龟3]浓Do亭na涉ld雨E吐．C班am结pb陪el懒l，或Je篇rr抄y湿S．搂Ke袭ll类y，句Tr瞒ad勇e．腐of言f障Th付eo滚ry腥A贷me译ri竭ca幕n除Ec扎on励om民ic顿R荐ev食ie扬w．版19葛94道，8统4（借2）华：4宿22仓－4口26遭．辜[肺14扛]F段oe胜rs禁te孙r＆咬Im巨ol城yi挑．T魂he裕E川ff柱ec喇ts到o像f俘Ma庭rk犯et君S垮eg费me枝nt舅at仔io塑n蚕an去d帐In刃ve作st转or渐R挥ec嘱og脉ni蒙ti患on六O打n者As宏se鲜t茎Fr脚ie通s：傲Ev鸟id治en硬ce努f甲ro齐m姜Fo温re且ig万n刮St埋oc听ks垦L虎is减ti凭ng州i振n授th饭e数U．绳S［预J］锅．J晒ou言rn腊al卵o胸f画Fi利na朗nc团e，圣19详99鞠，5饱49垫81歌－1驾01船4．税[1损5]沿邱永须红.鹿中赢国企份业赴伐美国薄上市违的法派律风遵险和元对策肆[J爬].魔法寒学论档坛,酿20浊12厕,0洽2:没40御-4尊7.饼[山16栗]邓击红军摸，中土国概孟念股恨私有身化退上市的尚动因扰探析副，商