企业融资概述

1企业融资实务与案例导论第一节企业融资概述一、企业融资概述（一）企业融资的概念宫资金躲融通仰，是缎资金乔从剩忌余（凭超额滨储蓄撤）部走门流悲向不貌足（艇超额生投资缺）部杜门的烂现象腐。返广义带：既吧包括溜资金催的融昌入（撞资金享来源仓），残又包敢括资貌金的唉融出慰（资姑金运馆用）甲。踪狭义躬：仅驳指资凤金的棕融入勉。搂要点倦：从填金融际的角稳度理躺解企宏业融榴资活恰动，肆结合躺企业断的流范动性瓦、盈序利性牙和风鸭险性猪进行顽考虑佣。【青岛某【青岛某外贸企业融资案例】企业简介：青岛某外贸企业在食品领域拥有肉兔、肉鸡、调理食品三大产业链，形成了进出口贸易、国内营销、食品制造、畜禽养殖、种苗组配、蔬菜种植等多个纵向一体化的产业单元；食品产业的加工优势明显，年加工总能力10万吨以上，消耗各类农副产品原料20多万吨，冷库总容量10000吨，日速冻和保鲜能力800吨；产品销售体系和国际国内市场网络健全，产品畅销日、韩、欧盟、北美等50多个国家和地区。目前就业人员达5000人。2021年该企业共销售收入23亿元，净利润1.2亿元。所属企业全部通过了ISO9001和ISO14000双认证，企业先后被评为国家级星火外向型企业，全国大型农产品加工流通企业，全国民营企业500强，中国食品工业100强，全国优秀食品龙头企业、全国龙头企业技术创新中心、全省诚信守法民营企业和青岛市AAA级信誉企业等荣誉称号。该企业设有专业进出口贸易公司，年进出口贸易额达6000万美元，结算方式以电汇、信用证为主，进出口贸易国家以俄罗斯、美国、日本等国家为主。2021年签订订单月6200万美元，本年度集团计划实现销售收入26亿元。融资需求：该公司需融资人民币1亿元，主要用于组织货源、支付工资及出口垫资等。融资方案：中国银行结合该企业生产经营特点，为该企业提供流动资金贷款、贸易融资授信相结合的融资方案，以支持企业生产基地生产经营；对专业进出口公司提供贸易融资授信支持，以解决企业在贸易方面资金需求。授信条件为集团公司连带责任担保，同时提供相应部分资产抵押。面对目前企业抵押物不足情况，可灵活采取货物质押、考虑担保公司担保等方式解决。具体融资金额3900万元，其中流动资金贷款2900万元，贸易融资1000万元，贸易融资授信以银行结算品种为主导，为企业提供快捷、方便的融资渠道。融资方案特色及解决问题：1.融货达业务：将进口货物进行质押，为企业提供授信。解决中小企业抵押担保不足，无法获得授信问题。2.融信达业务：凭出口商提供的出口单据、投保中长期出口信用险的有关凭证、经中信保公司确认的赔款转让协议等，向其提供出口应收账款买入业务。解决中小企业出口融资难问题。3.税钱：以出口退税账户托管或质押，为企业办理融资。加快企业退税资金回笼，解决企业资金困难问题。——选自《青岛财经日报》，2021年5月18日。谣分析洗：迫1.丧分辨微企业肆与银圾行之于间的以资金勤流动欲2.择分析歇企业炊在融后资带搅来的相流动杠性改愤善饱（二巡）企书业融弓资市灯场驾内源嫌融资眠：企谅业内蛇部自诚我组刷织与编自我职调剂防资金哈，如株企业际折旧优基金枝、留帖存盈内利。云外源耐融资病：企削业与蛋外部帮环境亚之间蹄的资乌金供骄求转场换。尘如长电期借候款、耳股票凯、商翻业信光用。逮要点傍：区猜分资约金来械源方情，将非整个钳融资突环境病以企新业为祸界划样分为菊内源雁和外病源。浊货币清市场止：期农限在序一年宝以内余，融窗入短世期资睛金。丝资本稿市场羞：期里限在葱一年飘以上仔，融岗入长丙期资胜金。纱要点旷：区粥分融碍资工的具的紫期限映，以业和企钥业资览金需励求相勇匹配章。巷融资懂市场废：由饼市场快主体蚕，按肢照一护定交谢易规悦则，致进行明金融铅产品阴交易晶的活卷动关毁系总堵和。闸包括锁：市构场主董体侍——曾企业环、投叉资者袭、中趋介机绕构维市场位客体接——跳金融浸资产啊交易水规则从——壁定价昼、结驰算等捏机制贵市场沙监管宗者泪——京政府镇（维厨持交颗易秩只序、弓制定银交易占规则施）霞要点隙：区纳分融袋资市赔场的巩构成洋，对毅任何才具体异的融陡资市肠场，询均按弦照这赶一构捏成进宴行细铅化。【吉利收购沃尔沃案例】【吉利收购沃尔沃案例】2021年3月，吉利称其收购沃尔沃轿车的18亿美元收购资金已经到位，同时，吉利集团也准备好了沃尔沃轿车今后业务发展所需的营运资金贷款。如此庞大的资金对于李书福和和吉利而言，自然不是一个小数目。那么，资金究竟来自何处呢？对此，有媒体采访了吉利公司董事长李书福，他表示：“资金来源有很多方面，比方说我们在欧洲银行的贷款，比利时和瑞典政府的贷款，以及福特公司的资金支持，也就是他们卖方的信贷支持。还有中国银行方面的一些支持，还有吉利香港以及浙江吉利这方面的资金安排，还有一少部分中国地方政府的投资公司。”虽然李书福没有透露不同层面资金来源的具体数额，但他也表示，吉利收购沃尔沃50%左右的资金，来自中国以外的资本市场，另外50%来自中国资本市场。包括中国银行、中国进出口银行、多家欧盟银行、高盛集团、吉利香港上市公司、都加入到收购项目中。——选至《吉利收购资金来源揭秘国内外各占一半》，MSN汽车频道阁分析沫：上1.疏分辨费其中塘的外沟源融傅资、晃资本谱市场庆融资伪；垒2.辨分辨饿其中撇涉及先的资棕本市育场构要成要串素。龙（三拌）企文业融堪资的般作用组企业奉活动维包括及投资建、误融资递和甘经营母三个黎基本蚁活动淘。能企业锈能够递盈利枪，最夺终取食决于密企业字投资睁、融偷资和绞经营达活动密的综燕合效偿果。柱要点孙：企咱业要着选一招条最枪有效携率、碌成本魂最低出的渠蛋道去敬筹集姑资金碰。【【八佰伴倒闭的主要原因案例】2001年11月，在一片追讨欠款声中，八佰伴百货（香港）终于宣告清盘，其香港、澳门的十间分店即刻关门停业。六十年代的日本，已出现了全国性的大型超市连锁店，当时只有六、七间杂货铺的八佰伴备受威胁。和田一夫为避开本上同业间的竞争，去海外逐步实施他的雄才大略。1972年在巴西开设第一间海外分店，之后又相继打入新加坡、美国市场。1983年八佰伴终成日本上市公司。1990年，和田一夫携着11.5亿港币将八佰伴总部移师香港，以当时市场的最高价，买下汇丰银行大班在山顶的别墅“天比高”，此事曾令香港商界哗然。急剧的商业扩张，使八佰伴在近十年中成为亚洲头号日本海外企业，八佰伴百货超级场遍布日本、巴西、美国、新加坡、香港、马来西亚、文莱和中国大陆。导致八佰伴倒闭的原因，大致有下述几点：1．扩张过速、银根紧绌、缺乏银行做后盾支持八百伴百发倒闭的原因是八佰伴投资策略失误，扩展太快。在旧店未上轨道前便大力扩张新分店，以致债台高筑。近因是日本八佰伴破产后，供应商纷纷登门讨债，钱不到不供货，结果令银根本已紧绌的香港八佰伴更加捉襟见肘，资不抵债立现，产生雪崩效应。在业务扩张过程中，八佰伴缺乏同银行的紧密合作，不听取银行界的忠告，致使公司出现资金困难时，没有银行做后盾支持，最后在资金无法周转的情况下，迫使八佰伴百货不得不宣布清盘。2．未有自置物业、租金急升、负担沉重未购置物业，租金逐年大幅调升，是八佰伴倒闭的另一死因。97年度，八佰伴单是租金开支就已达4．6亿港元，相当于总营业额的11％。3．经营策略未能顺应市场变化做出调整进入九十年代，香港楼价急开，租金暴涨，百货业的经营环境已大为改变，商场面积越大，租金开支越巨，雇请的员工就越多。而且并不是所有陈列出来的商品都畅销，其中不少是流转速度极慢的商品，既占压资金，又欠缺效益。同时，百货业经营有其自身的规律，不像其它行业，投资以后很快可以得到回报。据了解，百货业从开店到站稳脚开始盈利最少需要六年的周期。4．投资策略脱离实际，缺乏科学性在投资策略上，很多店铺选点缺乏科学性，脱离当地环境，盲目发展。新市镇人口一般较老镇少，又缺少流动人口，因此购买力相对较低，很难支持大型商店。另外，九十年代以来香港不断上涨的高租金、高地价、高工资，已经在客观上限制了不可能在收入较低的新市镇经营大面积的商场，八佰伴却没有做出及时的应变。5．市场定位模糊，缺乏吸引力在商品经营上八佰伴的市场定位模糊，经营方式上百货不像百货，超市不像超市，也不如其他日资百货吉之岛、崇光市场定位明确。过去日资百货大多走的是中高档路线，而八佰伴后期的商品定位却在低档货上，80％的货品在香港或中国内地采购，由于经营费用关系，许多商品价格偏贵，没有竞争力。6．缺少管理人才、经营管理失调缺乏中层管理人才，内部管理混乱，与外部扩展战略脱节，也是八佰伴破产的致命内伤。八佰伴经营者只注重外部的扩张速度，抢占销售网点，却缺乏中层人才跟进管理。内部管理混乱，造成许多弊端。甚分析就：转1．从八佰幻伴倒录闭原劫因容中与论融资得相关盼的部症分；理2．蹄理解佣融资鸦在企躬业活卖动中歼的重抽要性夺。莲二、戏企业大的融材资需警求胜（一励）从腊企业毯对资定金的对需求缘角度殃成长卵的需棚求塞创新贵的资饲金需曾求经流动舌资金纵的需蜡求伯规模哲扩大减的资趣金需岁求侍处于谋创建华和成凝长阶卧段的局中小茫企业姥，销雅售收探入满剑足不股了企今业扩气张生况产和曾组织事销售辅的资粥金需粒求免高科打技企因业在姥新产将品投股入后气致力顾于产弄品创科新催产品括数量详剧增束，在盆市场绿营销差和产邪品生呀产方坛面需木要很赵大的街资金伐量活中小塔企业买创新衡带来椒高速伞增长丛，形填成规蒜模生刮产的加资金裂需求鼻要点酬：区保分各引类融算资需馅求。绸（二圈）从笛企业上的发资展过亡程来笔看容成立吼初期现成长醉阶段糖快速腰发展盒阶段垄成熟台阶段轮融资碗对象呈企业总股东药银行戏、客忆户串股东晚、银绿行、布客户夺、投足资公盲司补股东梳、银同行、迎客户主资金薪用途桑扩张何生产还、组窗织销货售盐流动胃周转蹲资金颗流动宣周转招资金挎、扩奋大生森产规挥模馅流动念资金笨、扩触大投景资、笔调整富资金斑结构菊融资扒形式犬企业企注册验资本性金，扁自有喜资金支银行劈贷款弓、应川付账顿款槽银行稠贷款鸽、应允付账泰款、岔风险永投资狭银行招贷款似、应珍付账皱款、雅发行砌股票皱要点折：经温营投敬资活抖动与抗融资免活动晨是紧蹲密联笑系在说一起笨的。【【微创医疗器械（上海）融资历程案例】1998年5月，留美科学家常兆华在上海建立微创医疗器械（上海），在成立初期，微创获得了科技部、上海市政府的大力支持。但在2001年，在部分投资人的影响下，微创经历了成立以来最严重的资金危机和人事危机。2002年，张江创投（二次增资）和深圳创新投联合投资微创，并为微创引入新的管理层，帮助微创度过了资金和人事双重危机。（一）创业初期1998年，常兆华很快从家乡融到了第一笔资金，资金的提供者是当地一家企业。当时的浦东新区涌动着创业的热潮，政府专门盖了几栋楼作为孵化器，免费提供创业者使用。（二）第一轮创业融资微创公司很快就拿到了浦东科技创业人才资助资金、科技部中小型科技企业创新基金的支持。为加大扶持力度，区政府在张江高科技园区特批一块土地，供微创公司建造厂房，新厂房在2001年8月完工。然而，此时大陆微创伤治疗市场上的“四大家族”——J&J(Gordis)、Mdetronic、BostonScientific和Guidant——都已经成长为世界500强，在国内市场上处于统治地位，想撼动他们并非易事，加之，此时微创公司的产品质量还很不稳定，销售量无法达到规模化，因而，公司很快就面临资金短缺的困难。此时，张江创投向微创伸出了“援助之手”，闻声而来的投资者还有一位港商。微创接受了由张江创投和某港商联合提供的第一轮创业投资资金。（三）危机时刻有了新一轮的投资后，微创公司又开始扬帆起航：产品研发不断取得突破；各大医院也已经开始认可公司产品；按照国际标准设计的厂房即将竣工；并开始与深圳创新投展开了第二轮融资谈判。然而就在此时，最初提供资金的山东企业由于种种原因要求还款，按照当时的协议，常兆华必须无条件地退还这笔资金，可是，钱从哪里来呢？产品正处于推广阶段，并没有达到盈亏平衡点；港商的资金没有完全到位，公司账面上的现金所剩无几；建设中的厂房没有产权证，不能用于贷款抵押。更严重的是，山东企业在催款无果的情况下动用了法律手段，最终公司账号和部分资产被法院查封！总经理常兆华的出入境也受到了限制。屋漏偏逢连夜雨，这是公司的200万元银行贷款也正好到期，银行催款通知“及时”地送到了总经理的办公桌上！初始融资的不规范引爆了微创公司全面的危机，精明的港商却在这个时侯打了退堂鼓，不再履行增资协议，甚至落井下石，挑唆部分高管离职逼迫常兆华妥协，从而引发了让常兆华刻骨铭心的人事哗变。（四）再度融资深圳创新投注入第二轮投资，并帮助其改善内部管理，将能帮助公司顺利度过难关，辅助公司步入快速成长期。引入深圳创新投等第二轮创业投资后，微创公司很快摆脱了资金困境。

（五）快速发展2002年即实现盈利，此后两年销售额年均增长1.5倍；同时，产品质量日趋稳定，目前已经出口到欧洲市场，并且获得进入日本市场的许可证，公司在国际上的地位迅速提高。由于公司发展迅速，很快吸引了跨国公司的关注。2002年8月，香港上市公司——上实医药科技股份作为战略投资者入股，这家医药行业巨头不仅带来了资金，也向微创输入了现代医药企业的经营理念与管理流程；2004年2月，前期投资的创业机构与日本大冢(OTSUKA)制药公司正式签署股权转让协议，至此，前期的创业投资基金全部成功退出。尘分析肚：饲该企沫业在寒不同锋发展歼阶段秤有哪毯些融神资需事求。【教材案例4-2】【教材案例4-2】惠州侨兴集团成立于1992年,主要从事通信终端产品的研究、开发、生产与销售,是国内大型的机、等通信终端产品制造企业。在创业阶段(1992～1995),企业的资金来源主要是吴瑞林以前自身积累的资金,侨兴集团从1992年成立到1995年,没有获得一笔银行贷款,更不可能在国内主板市场上市融资。在发展阶段(1995～1999),侨兴集团采用了海外上市的方式,1999年“侨兴环球”股票在纳斯达克正式上市,开创了中国民营企业境外上市的先河;上市成功后,侨兴集团得到国内金融单位的认可,当年就获得三家银行总额达413亿元人民币的授信额度。在成熟阶段(2000年至今),2006年侨兴环球三次向海外投资者发行了6000万美元的可转换债券募集资金。在初创期,侨兴集团依靠自有资金创建,在发展期,侨兴集团首先在境外进行股权融资,并得到银行大量的授信额度,在成熟期则在资本市场发行可转换债券融资。【解析】侨兴集团创立前三年没有获得一分钱银行贷款,在上市成功后的同一年,侨兴集团就获得三家银行总额达413亿元人民币的授信额度,是由内源融资演变为外源融资,遵循内部融资—股权融资—债务融资的演化历程。在依靠自我资金的基础上,进一步采用了多种融资手段:向国内和海外银行进行短期贷款和长期贷款,吸收机构投资,内部职工融资。【教材案例4-1】【教材案例4-1】海王集团成立于1989年,是一家以医药生物工程为核心的综合性企业集团。(1)初创期(1989年～1991年):海王集团的融资以创立者自有资金为主。1989年7月,张思民辞去公职,拿出3000元积蓄,在蛇口的民房里创办了公司。1991年,海王药业公司成立,引入一位澳大利亚人的私人股权投资100万美元。(2)发展期(1992年～1997年):海王集团的融资以银行贷款为主。1992年,海王集团连续上了9个项目,这使海王集团对资金的需求迅速上升,分别从交通银行、中国银行以及农业银行融入短期借款3000万元。1994年6月,公司增资人民币5029170万元,增加内部职工股1507140万元,吸收新股东香港恒建公司入股。1996年,海王集团向海外进行债务融资:向华侨商业银行申请中长期贷款500万美元;向农行新加坡分行申请中长期贷款400万美元。海王集团入选国家经贸委的全国重点企业,获得8000万元人民币低息长期借款。(3)成熟阶段(1998年底至今):1998年12月,海王生物在深圳证券交易所挂牌上市,向社会公众发行普通股1910万股,募集资金近2亿元。2000年12月,海王生物成功增发6900万股新股,扣除发行费用后实际募集资金14亿元。海王集团除了在深圳证券交易所上市融资,还寻求在海外上市融资。海王生物2005年9月发布公告宣布,旗下子公司英特龙在港创业板挂牌上市,募集资金7810万港元。【解析】海王集团在不同的发展阶段采取了不同的融资方式。第一阶段,由于海王集团刚刚成立,企业规模很小,海王集团的融资主要以企业创立者自有资金为主,同时也开始尝试利用关系资源向银行借款,采用天使融资方式进行股权融资。第二阶段,随着规模的扩大,海王集团的融资以银行贷款为主,股权融资为辅。为了拓展融资渠道,海王集团同时向国内和国外的银行贷款;受政策和企业规模等因素的影响,海王集团无法上市直接进行股权融资,只好通过发行职工内部股和吸收机构投资的方式进行股权融资。第三阶段,通过资本市场直接融资在海王集团的融资结构中占有重要地位,海王集团分别在深圳证券交易所和香港证券交易所上市融资。【解析】第一步：判断委托加工物资的消费税是否计入成本。需要交纳消费税的委托加工物资，收回后用于连续生产应税消费品，按规定准予抵扣的，受托方代收代缴的消费税记入“应交税费——应交消费税”科目的借方，不计入委托加工物资的成本。第二步：判断委托加工物资的增值税是否计入成本。支付的增值税15.3万元不计入委托加工物资成本。第三步：计算原材料已加工完成并验收入库的成本：180+90＝270万元。稿第二拳节恼企随业融谦资方充式概一、封内源究融资将与外穗源融毛资甲内源妨融资旦外源贷融资悼企业祸处于床发展触初期玉；企甚业的障外部素环境肌为经尼济发翼展初肺期；丹企业起自身浮拥有粮雄厚起的经纹济实组力爬企业茎具备孔一定言经济希实力驼与风尊险承会受能竟力蔑是决磨定外胸源融膊资规外模与播风险想的首杀要因叨素搬是企组业融较通资地金的羽主要仆渠道蛇，但屑增加鞭企业宾的经敌营风悟险和常财务漫风险【例题【例题·单选题】与内源融资相比，外源融资的特点表现为经济主体投融资（）。A.基本不受外界的影响B.成本较低C.不受自身积累速度的影响D.风险较小【答案】C【解析】外源融资要受到外界影响；外源融资的发行股票融资比内源融资成本高；外源融资不受自身积累速度的影响；外源融资如果是债务融资，财务风险很大。所以只有C正确。也二、孩直接它融资肃与间俘接融忌资车直接鹿融资截间接颈融资谢资金怠流动娇机制宗最终鸽投资赞者古→捆最终食筹资韵者扬最终备投资碰者笛→辩金融础中介捷→泉最终涝筹资锋者愉典型叙形式芒买卖驴有价流证券棵、戒预付摊定金束和赊柔销商续品斤银行左贷款肃、银龙行提女供的构消费榨贷款希能否教作为宫长期叼资金孙来