网站财务报表分析教材

乐视网财务报表分析基于2012-2014年财务数据学生姓名：叶朝烙学号：12110609021班级：12国会本2班学部：公共治理学部学年学期：2014-2015学年第二学期课程名称：《财务报表分析》目录一、乐视网简介 1二、行业竞争状况和要紧竞争对手 2三、乐视网财务数据分析 3（一）偿债能力分析 31.短期偿债能力分析 31.长期偿债能力分析 42.偿债能力分析总结 6（二）资产结构与营运能力分析 71.资产结构分析 72．营运能力分析 8（三）盈利能力分析 10（四）增长能力与风险分析 121.增长能力分析 122.风险分析 15四、杜邦分析法 16五、总结 18（一）公司的增长前景推断 18（二）存在问题及建议 19（三）研究的不足与展望 19一、乐视网简介乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区,享有国家级高新技术企业资质，并于2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104，是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市公司。乐视网连续三年获得德勤"中国高科技高成长50强""亚太500强"、《互联网周刊》"2008年度成长最快的视频网站"、计算机世界传媒集团"09中国互联网优秀项目奖"等等一系列奖项与荣誉。乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在2005年就领先进行影视剧网络版权的购买，通过6年的积存，乐视网差不多拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70000多集电视剧、4000多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创"收费+免费"模式，截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。公司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户免费观赏，聚拢人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程，乐视网通过两三年的技术研发和储备，又领先在行业内推出电视端解决方案——1080P的"乐视TV云视频超清机"。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通过不断努力把"革命性"的乐视TV云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G手机视频行业的宽敞前景，公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。以后乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用，致力于成为全球最大的网络视频服务商，为人类生活更舒适欢乐做出贡献！1乐视网（300104）以上市首日收盘价计算，截至2015年5月8日收盘，其股价差不多上涨500%左右，而支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。然而在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。二、行业竞争状况和要紧竞争对手目前国内要紧的视频网站运营商的信息概况以及2013年各企业核心财务指标如下图表：差不多信息比较乐视网优酷土豆酷六上市2010年，深交所2011年，纳斯达克2010年，纳斯达克年份要紧网络高清视频服务、网络视频视频平台广告公布、手版权分销、网络超清播放服收入机视频业务、网络视频视频平台广告公布务；视频平台广告公布、视频来源版权分销平台用户分流。要紧电视剧、电影用户视频、电视剧、用户视频、电影资源电影单位：百万元35003000250020001500营业收入1000净利润5000乐视网优酷土豆酷6网-500-1000图2-1国内要紧的视频网站运营商2013年核心财务指标2乐视网手机视优酷土豆版权分销频业务其他4%7%2%高清视 广告超清视 频 19%频 20%1%版权分广告收销入60%87%图2-2各个视频网站2011年的收入构成比例从上图能够看出，目前优酷土豆占据了最大的市场份额，其主要收入来自于广告业务，酷六的收入结构与其相似，然而规模相对较小。乐视网的最要紧的收入不是广告，反而是版权分销——通过获得独家版权再分销给其他视频网站来获得利润。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，依旧版权分销业务本身能够制造更多的价值；乐视网的盈利质量如何样；该业务能够给企业带来持续的竞争力么？三、乐视网财务数据分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析表3-1 短期偿债能力相关指标项目2014年2013年2012年流淌资产358487.84万元186221.75万元89140.63万元流淌负债440387.54万元250660.15万元111356.04万元营运资本-81899.7万元-64438.4万元-22215.4万元流淌比率0.810.740.80速动比率0.650.680.78现金比率0.110.240.173由上表可知，乐视网公司2012-2014年度的流淌资产均低于流动负债，不能抵补流淌负债，资本营运出现短缺，且短缺逐渐递增，2014年达到-81899.7万元，讲明公司不能偿债的风险专门大，公司短期偿债能力较弱。21.5现金比率1速动比率0.5流淌比率02012年2013年2014年图3-1短期偿债能力相关比率指标由上图可知，乐视网公司2012-2014年的流淌比率均达不到1，短期偿债压力较大；速动比率三年分不为0.65、0.68、0.78，整体趋势有所上升，讲明公司存货在资产中占比较小，流淌资产结构较为合理，但由于公司所处行业的专门性，并不能讲公司短期偿债能力有所提升。公司2014年现金比率为0.11，要紧由于公司的货币资金较上年减少了10836.8万，因此该指标需要进一步分析。1.长期偿债能力分析100%90%80%56.11%58.58%70%62.23%60%负债50%所有者权益40%30%20%10%0%2012年2013年2014年图3-2 2012年—2014年资产负债率4由上图可知，乐视网的资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大；股东权益比率呈逐年下降趋势，表明公司的债务负担逐年增加，且权益乘数呈逐年上升趋势，讲明公司资产对负债的的依靠程度专门高，即长期偿债能力有所减弱。表3-22012年—2014年财务费用单位：万元会计年度201220132014财务费用4224.0411629.816791.55从历年支付的利息费用来看，近期财务费用由于贷款增加而明显增加。特不是2014年度，财务费用为16791.55万元，比前两年支付的总和还多，同比2012年度增长近3倍之多。140.00%131.72%120.00%120.54%100.00%87.45%80.00%产权比率60.00%长期资本负债率40.00%28.76%24.82%20.00%17.27%0.00%2012年2013年2014年图3-2 产权比率、长期资本负债率指标折线图产权比率三年分不为87.45%、120.54%、131.72%逐年提高，表明公司财务结构风险进一步提高，股东权益对偿债风险的承受能力减弱，对债务保障程度降低，公司的长期偿债能力降低。从长期资本负债率角度分析，2014年为24.82%，长期债务负担适当，对长期债权人有一定的保障；但资产负债率达到62.23%，讲明短期债务所占比重较大，因此还应依照公司的实际情况进一步客观的分析。5偿债能力分析总结3-3企业现金流量表结构分析单位：万元年份201220132014经营活动产生的现金流量净额10619.9917585.1423418.27投资活动产生的现金流量净额-76380.73-89766.7-152567.76筹资活动产生的现金流量净额71782.31111466115326.7货币资金年初余额13339.8519352.0460821.81本年净变化6012.1941469.77-10836.79年末余额19352.0460821.8149985.02经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所减少，然而企业的投资活动（要紧是购买电视剧和电影的版权）大概专门难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基），只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性。再加上视频电视剧等版税成本急剧上升，因此对视频网站来讲，这是一条不归之路。乐视网必须启动新一轮的融资，才能解决它的资本之渴。因此，从现金流的特点来讲，乐视网还只是一家创业企业，收入的根基还不牢固，需要不断的投资来维持其运营，目前其主营业务高速增长然而风险也较高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。综上所诉，该公司的偿债能力较弱，财务风险操纵较差，但同时也体现了互联网行业激进的经营态度，结合公司业绩分析，讲明公司在资金利用率上达到了一定程度，这种资本结构也给公司制造了一定的效益。6（二）资产结构与营运能力分析1.资产结构分析其他,17.90%流淌资产,40.50%无形资产,固定资产,37.72%3.88%3-32014年末资产构成3-4资产负债表2014年12月31日 单位：万元流淌资产（40.50%）358487.8 流淌负债（49.76%）440387.5非流淌资产（59.50%） 非流淌负债（12.47%）110367.4526614.5所有者权益（37.77%）334347.3通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构，由上表可知，公司2014年流淌资产比重为40.50%，流淌负债比重为49.76%，属于风险型结构；从动态方面看，相关于2013年，尽管公司资产结构和资本结构都有所改变，但资产结构与资本结构适应的性质并未改变，风险趋于增加。从该结构形式中可知，流淌负债不仅用于满足流淌资产的资金需要，而且用于满足部分非流淌资产的的需要。其结果会导致财务风险增大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流淌负债和非流淌资产在流淌性上并不对称，假如通过非流淌资产的变现来偿还短期内到期的债务，必定给公司带来巨大的偿债压力。而且公司存在“黑子破产”的潜在危险。由于公司时刻面临偿债压力，一旦市场发生变动或意外事件发生，就可能引发公司资产经营风险，造成公司因不能偿还到期债务而“黑字破产”。72．营运能力分析单位：万元681893.86700000600000500000400000

营业收入300000 236124.47200000 116730.7110000002012年 2013年 2014年图3-4营业收入营业收入增长率200.00%188.79%180.00%160.00%140.00%120.00%102.28%100.00%95.02%营业收入增长率80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2012年2013年2014年图3-5营业收入增长率从上图能够看出，营业收入从2012年的116730.71万元，快速上升到2014年的681893.86万元，3年时刻共增长了5倍多，进展能力较为可观，营业收入年平均增长率达到128%。其中2014年度公司的主营业务收入较2013年度增长188.79%要紧是终端业务收入增长幅度较大所致。8应收账款周转率654.84 4.263.573210

应收账款周转率2012年 2013年 2014年图3-6应收账款周转率由上图能够看出，公司在2013年应收账款周转率有所下降，其要紧是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但2014年提升至4.8讲明公司应收账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度加快，公司对应收款的治理工作效率有所提高。总资产周转率1.210.980.80.60.50.6总资产周转率0.40.202012年2013年2014年图3-7总资产周转率总资产周转率越高讲明企业的结构安排越合理，乐视网公司的数据表明，企业的结构正在逐步合理安排，且逐年上升，2014年该公司能够有效的发挥资产作用，公司的营运能力上升。9（三）盈利能力分析24640.09单位：万元2500023670.7622801.1723238.0752000019741.1218996.58营业利润1500012879.66利润总额100007289.91净利润4786.65500002012年2013年2014年图3-8营业利润、利润总额与净利润从上图可知，从2012年到2013的营业利润、利润总额与净利润有所上升，幅度不大，但2014年利润总额急剧下降，这要紧是由于业务增加，加大了营业成本与期间费用，导致利润的下降。但净利润却大于前两者是因为在资产负债表日，公司对递延所得税资产的账面价值进行复核。假如以后期间专门可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，减记递延所得税资产的账面价值，导致净利润提升，该数据不做盈利能力分析参考。2014年盈利能力下降，但后续会计期间的盈利能力专门可观。表3-5盈利能力分析核心财务指标项目2012年2013年2014年销售毛利率41.38%29.33%14.53%息税前利润率23.15%15.36%3.53%总资产收益率11.58%9.22%3.46%净资产收益率16.9%18.19%13.83%每股收益0.460.320.4410从表3-5可看出，乐视网公司销售毛利率逐年下降，2014年较2013年相比降低了14.8%，销售毛利率是公司销售净利率的基础，该指标假如较低，则不可能有多大的盈利，讲明公司的盈利能力在下降。因此息税前利润率也在大幅下降，从2012年23.15%两年间下降了19.62%，2014年仅有3.53%。各项利润率均表现出公司的盈利能力正在相对减弱。总资产收益率从2012年的11.58%正在逐年下降，2014年只达到了3.46%，两年间下降了8.12%。从图3-7可知，总资产周转率却是在逐年递增，加快周转；总资产收益率的加剧下降要紧是由于息税前利润率大幅度下降所导致的，讲明公司的盈利能力正在相对减弱。净资产收益率是一个相对综合的指标，受诸多因素阻碍，净资产收益率也在逐渐下降，通过分析2014年的净资产收益率要紧是由于总资产收益率降低公司负债筹资成本上升以及负债与平均股东权益之比较低，使净资产收益率较2013年降低了4.36%，同样讲明公司的盈利能力正在相对减弱。从表3-5可知，乐视网公司2013年每股收益有所下降，然而2014年有所上升，导致这一缘故有可能是因为采纳母公司相关数据进行计算，因此该项数据还需进一步分析。表3-6销售收入与经营现金流入关系表单位：万元项目2012年2013年2014年营业收入116730.71236124.47681893.86应收账款37095.1895024.8189260.63应收账款/营业收入31.78%40.24%27.76%销售商品收到的现金54332.6145840.24582907.45销售收到的现金/营业收入46.55%61.76%85.48%11企业销售的增长是建立在一定的授信扩大的基础上，上表阐释了2012-2014年企业销售收入和经营现金流流入的关系.。从上表我们能够明显看出,企业应收账款占营业收入的比例先上升后下降，2014年比例大幅度下降要紧是营业收入增长速度大于应收账款的增长速度，同时销售收到的现金占营业收入的比例不断提升，因此我们认为该企业在扩大销售的同时，能够及时治理好应收账款，应收账款能够及时收回，因此，能够认为盈利质量较好，正在逐步提高。（四）增长能力与风险分析1.增长能力分析表3-7可持续增长率计算表项目2014年2013年规模变动情况2012年增减额增减率净资产收益率13.83%18.19%-4.36%-23.97%16.9%股利发放率11.70%16%-4.30%-26.88%15.45%可持续增长率12.21%15.28%-3.07%-20.09%14.29%从表3-7能够看出，乐视网公司2012-2014年的可持续增长率分不为14.29%、15.28%和12.21%，表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分不达到14.29%、15.28%和12.21%的可持续增长率。这是在操纵资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先增长后下降的趋势。表3-8单项增长率一览表项目2012年2013年2014年销售增长率95.33%101.71%188.98%营业利润增长率22.36%20.30%-79.75%净利润增长率45.04%22.11%-44.40%资产增长率63.84%73.10%60.36%股东权益增长率19.81%63.78%60.58%12250.00%200.00%可持续增长力150.00%销售增长率100.00%营业利润增长率50.00%股东权益增长率资产增长率0.00%净利润增长率2012年2013年2014年-50.00%-100.00%图3-92012-2014年增长率分析图依照表3-7、表3-8和图3-9可知，乐视网公司2012年以来销售增长率、股东权益增长率大体呈上升趋势，资产增长率较为平缓，但均在可持续增长率之上，销售增长率2013年达到101.71%，2014年高达188.98%。要紧是由于公司今年来加大营业规模，开展各类业务，也正由于业务的增加，营业成本急剧增加，导致公司的营业利润增长率与净利润增长率下降，且2014年呈负增长，讲明公司在开展新业务时并不稳定，导致利润下降，且幅度较大。再观看各类型增长率之间的关系，首先比较销售增长率与资产增长率之间的关系，从表3-8能够看出，近三年销售增长率分不为95.33%、101.71%和188.98%，资产增长率为63.84%、73.10%和60.36%，能够看出公司三年的销售增长率远高于资产增长率，讲明公司的销售增长并不是要紧依靠资产投入的增加，有一定的效益性。其次，通过图3-9能够专门明显看出，2012-2014三年中，除了2012年以外，后两年的净利润增长率均低于股东权益增长率，且在2014年出现负值，一方面，讲明公司这三年的股东权益增长并不是来自生产经营活动制造的净利润，公司难以依靠自身制造收益，另13一方面股东权益增长率与净利润增长率之间出现一定的差异，可能是由母公司所属利润或者分配利润所导致的，应进一步分析二者出现差异的缘故。通过图3-9可知，净利润增长率和营业利润增长率3年的走势大致相同，2014年净利润增长率呈负值，且营业利润增长率的下降幅度超过了净利润增长率的下降幅度，讲明2014年公司净利润的下降要紧是由于营业利润的大幅度下降所致，公司的持续增长能力较弱。最后，比较营业利润增长率与销售增长率。从表3-8能够看出，营业利润的增长率远低于销售增长率，2014年营业利润增长率为负值，但销售增长率却达到188.98%，这反映了公司的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，讲明公司未能有效地操纵成本与费用，盈利能力减弱，可能是业务扩张治理不当，需进一步分析公司战略与加强治理。通过以上分析，对乐视网公司的增长能力能够得出一个初步的结论：公司2012-2014年的销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、股东权益增长率大多呈上升或持平趋势，但利润增长率2014年出现负增长，讲明公司近年治理效率低下，经营业绩下降，缺乏一定的增长力。因此，考虑到公司增长率还受其他诸多因素阻碍，且近年大规模扩张业务与子公司的阻碍，因此要得到关于公司增长能力更为准确的结论，还需要利用更多的资料进行更加深入的分析，如行业分析，公司战略分析等等。142.风险分析首先分析行业面临的挑战,行业价格竞争日益激烈。假如行业内要紧厂商为了争夺广告客户或者付费视频用户，蓄意压低广告价格和付费价格，则可能造成价格恶性竞争，对公司业绩产生负面阻碍。其次，通过分析比较了乐视网与其他网站利润差不的缘故，重点分析了摊销年限的不同对利润的阻碍。纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其接着经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大，这可能存在潜在的风险专门大。而且现有盈利模式未能有效拓展，新业务进展缓慢。公司现有盈利模式以付费高清和广告为主，版权分销和用户分流的收入规模较小；手机端的手机电视和电视机端的超清网络播放机业务处于培育期。假如盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢，对公司长期的成长会造成压力。最后，尽管网络视频服务行业是国家鼓舞和扶持的新兴媒体行业。国家出台了包括《2006-2020年国家信息化进展战略》、《国民经济和社会进展信息化“十一五”规划》和《文化产业振兴规划》在内的一系列产业政策，支持和鼓舞该行业的进展。但另一方面，国家于2007年颁布了《互联网视听节目服务治理规定》，进一步提高了网络视频行业的进入门槛，以后存在政府对视频网站治理、影视内容版权监管以及电信资源等领域进一步规范和治理，这将会对公司的一些业务产生阻碍，同时，国家加大对中央级媒体的视频网站，例如CNTV的支持，也会对公司的业务带来一定的阻碍。15四、杜邦分析法净资产收益率13.83%总资产收益率×权益乘数1.86%2.65销售净利率×总资产周转率1.89%98.32%净利润÷主营业务收入主营业务收入÷资产总额1.29亿68.2亿68.2亿88.5亿主营业务收入-全总成本-所得税流淌资产非流淌资产+68.5亿67.2亿-5590万35.8亿52.7亿主营业务成本可供出售金融货币资金58.3亿资产2000万5.00亿营业税金及附加5685万应收账款固定资产18.9亿3.43亿期间费用无形资产8.32亿存货33.4亿资产减值损失7.34亿开发支出5369万其他应收款3.88亿7584万长期待摊费用营业外支出193万252万预付账款2.99亿递延所得税资产其他流淌资产1.96亿其他非流淌资产7300万2.31亿图4-1乐视网公司2014年杜邦分析图16由表3-7可知，公司2014年的净资产收益率为13.83%，较2013年的18.19%下降4.36%。公司的投资者在专门大程度上依据该指标来推断是否投资或是否转让股份，考察经营业绩者和决定股利分配政策。通过杜邦分析图分析，能够将净资产收益率分解如下：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2014年的净资产收益率=1.86%×2.65=13.83%2013年的净资产收益率=5.87%×2.41=18.19%通过分解能够看出，2014年的净资产收益率降低要紧是由于总资产净利率降低。接下来接着对总资产净利率进行分解：总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2014年的总资产净利率=1.89%×98.32=1.86%2013年的总资产净利率=9.84%×59.62=5.87%通过分解能够看出，2014年总资产净利率的降低：要紧是由于销售净利率的降低带来的，讲明公司盈利能力减弱了。相反总资产周转率提高了，讲明对总资产的利用效率提高了。接下来对销售净利率进行分解：销售净利率=（净利润÷营业收入）×100%2014年的销售净利率=（1.29亿÷68.2亿）×100%=1.89%2013年的销售净利率=（2.32亿÷23.6亿）×100%=9.84%上述结果表明，乐视网公司2014年销售净利润较2013年下降，其下降幅度为7.95%，但营业收入却是大幅度提升的，要紧缘故可能是因为公司开展新业务，成本费用提高，治理不善所导致的成本效益降低，盈利能力下降。那么显然2014年的净资产收益率的下降，要紧是由于高位的成本费用所引起，然而这只是单一的从结果倒推缘故，若要深入研究其因素，还应结合其他分析方法分析，使结果更完整、更科学。17五、总结（一）公司的增长前景推断可能以后两年乐视生态中终端业务和内容端业务将接着保持快速增长，2015年乐视影业将被注入上市公司，超级手机出货量预期百万级，2016年将放量至千万级，2016年或正式推出的超级汽车将带动公司估值再下一城。近期媒体报道：1）5月5日乐视首批20万超级手机开启预约，24小时预约人次超过263万；2）乐视体育完成1亿美元融资，估值达4.