走出有限合伙迷信走现实的制度创新之路

1深入全面理性认识有限合伙关于私人股权与创业投资基金组织形式的思考之一北京大学创业投资研究中心刘健钧中国社会科学院世界经济与政治研究所孔杰北京工商大学创业投资研究中心王力军2007年6月1日实施的?合伙企业法?修订案，为有限合伙提供了法律框架，从而使得我国数量众多的中小加工贸易类企业、中介效劳类企业和投资咨询类企业，均可按有限合伙形式设立与运作。有了有限合伙，私人股权与创业投资基金〔简称创投基金〕也多了一种有益的组织形式。但是，由于人们对有限合伙的本质特征缺乏深入理解，对以美国为代表的一些创投基金从公司型转变为有限合伙型的诸多外在因素缺乏全面深入了解，国内对有限合伙这种组织形式产生了一定程度的迷信心理。一些地方政府甚至不顾现实条件，通过行政力量强制推行有限合伙型创投基金。特别是在受制于中国当前社会信用和法律环境，公司型仍不失为创投基金的一种重要选择的条件下，一些人为了抬高有限合伙的地位，有意无意地贬低公司形式在创业投资中的作用。以上认识不仅不利于结合我国实际推进公司型创投基金的机制创新，也不利于积极稳妥地开展有限合伙型创投基金。因此，亟待对有限合伙进行深入、历史、客观、全面、理性地反思。一、历史地考察，合伙企业的“人合性〞与创投基金的“资合性〞并非天然适应理解合伙企业的本原特点，必须历史地追溯合伙的起源及其演进。合伙作为最古老的企业组织形式，最早可追溯到巴比伦时期的合作收割、希腊与罗马文艺复兴时期的贸易企业。就本原意义上的普通合伙企业而言，它具有以下典型特征：雀一是苦成立洞根底拖的人低合性泰。合恩伙企谎业的让本质圣特点扛是全敞体合咳伙人风基于侨合伙狠协议受而聚是合在屠一起博，由爪于它求本身骡并不牌是独匠立的凡法人负，故架必须布依附恼于参大与合倒伙的经各个咱合伙老人才撕能存距在。润合伙默企业于的漆“景人合瞒性夸〞缠特点摇使得敲任何锹一个厚合伙俗人的产退伙妨都会沿导致角合伙招解散猾，因饭此合坚伙企镜业的励稳定珠性较宣差，除通常劝难以吧长期尤存续烧。此宗即所蹄谓愉“丸人存耗政举葛，人似亡政仇息委〞队。对抛合伙引企业出的这吵一缺着陷，匆美国航著名晃经济乱学家烤保罗史.A煌.萨册缪尔棵森曾偷有过抛精辟窑评述后：辨“合合伙义协议味不能颜解决糊投资产者份请额的骄买卖场交易棒问题络。只认要有国一个把合伙嗽人发队现现稻有的异协议鞭不能馆令人姿满意停或想轧退出贿，就爆会导借致合致伙企疾业解放散。成〞萨缪尔森和威廉.D.诺德豪斯：萨缪尔森和威廉.D.诺德豪斯：?经济学?〔第12版〕，第719页，中国开展出版社，1992年版。偿二是景共同般承当航责任貌与义鞭务所腾带来欣的渡“纸权利狡与漏义务胶、责坐任的混相对府性和但模糊坚性叛〞劣。由痰于合秘伙企秤业不台是独榨立的拍法人曾，因载此，声在实钓际运吴作中世，只外能以姿所有絮合伙拾人的梦名义围，共暮同行舱使民典事权木利、远履行陆民事占义务安、承知担民纱事责搬任。写这不蜜仅导反致萨阵缪尔袋森所邮批评蚕的时“拐每个鉴合伙谢人都借需要吹承当炊无限介责任秘以及逗法律臣上的嚷复杂挽性鸭〞追等问妈题，弟而且得还导献致所至有合充伙人鼓的珍“雁吃大向锅饭挪〞御心态爱。一沸方面蒜，涌在经苍营决庭策上屈，往介往陷收入拼“好群龙顷无首投、议后而不兔决休〞饶的局磨面；浊另一弹方面能，在痕承当肾责任滚上鼓，趟没有堪人真臂正承沃担责度任。拔另外反，由德于合省伙企捕业是奏各个裁合伙闪人的记聚合烂，一茎旦合言伙企医业侵姥害了池某个热合伙锋人的辟利益杂，该贞合伙瞒人还让无法违对合治伙企宋业提阵起诉疏讼〔脏否那么颈，就枪成了氏自己蛋告自者己〕贯。正干是由股于合锹伙企区业具左有绞“层权利皆与另义务剪、责爷任的颜相对馒性和奸模糊浇性称〞闷特点筒，决情定其铅主要醉适合坦于驶各合躲伙人促之间凉可以籍独立左作业赶，且导权利狂、义待务与县责任合比拟窑容易偶划分军的的仔合作售关系弊〔如惕合作嫌从事陕法律凉事务改、会裂计事惰务〕谦等。正三是出管理滴运作粉上的哈人治板性。慎本原狼意义颠上的积合伙宅企业慌只是暮两个陆以上的的人皱为了段共同锹开展挖一项蒜商事万活动虽而形铲成的防原始染合作其关系赠。直韵到如辅今，甜不少筑国家筋仍规刊定，序两个生以上丧的人叉即使炸是基悟于口稳头协跳议而井共同留开展管一项旁商事救活动朋，法采院就疲成认绿这种毒共同请商事谈活动帆是合擦伙关丢系。带由于蝶原始争性质此的合你伙甚葱至不海需要峰签订举书面渣协议洽，更忌不需培要进已行工底商登腐记，逗因此纠，其巾最大燥优点恋便是伪简单传灵活唯。但省是，辰由于娱它主具要是担基于贤私人烘关系党将大档家凝搂聚在味一起宗，故砖本原吨意义仍上的矮合伙夕企业希主要们仅适蛛合于泊家庭勤或亲俯朋好玩友之丝间的敢合作也，且拣主要渗局限匪于僚“锁一锤侦子买症卖股〞妙式的案临时读合作睡关系胶。皱美国翠著名件企业努管理取学家弯钱德勒勒在圆评价奏合伙谜企业柔的适络用性慰时，洁就曾斩指出鹊：穿“构合伙马企业军通常戴是家弃族的室事情淋，由叶两三掏名亲裹密合网伙人摄组成虾。一疼家合载伙企阔业通予常都茂是由敢一次笛航运伙或一涝次投成机买撞卖组士成。晓〞钱德勒：?看得见的手：美国企业的管理革命?，第40页，商务印书馆，1987年。怀即使纸是最山为管牲理人妙称道雄的业连绩激棵励，张也并求不是辅合伙萄企业德的本聋原特跪点。竖在原燃始形浩态的脊合伙钳企业贝中，介由于雹合伙振企业歪的财游产与轨各合外伙人坡之间效的财告产很腿难区难分，吨所以坚各合候伙人昼都是袍凭着桥义务雄和忠柿诚而蚀为合掀伙企项业工净作，阀并不全能从意合伙筒企业矩取得宏除财饰产分割配之验外的疏任何剃报酬裹，更柔不用伍说可遥以获荷取业聋绩报君酬。霜就像陪是两鸟个人抄结成压家庭轿，各萝人为黎家庭角努力今工作贵，但弟并不锤能从捡家庭喂获取亚报酬钱德勒：?看得见的手：美国企业的管理革命?，第40页，商务印书馆，1987年。领有限捡合伙义作为哨对普有通合商伙的恋制度额创新锻，起巾源于短中世战纪的既远洋割贸易己。在拐从事吊远洋献贸易续的有巷限合还伙企眨业中更，仅阀仅提枝供资惕本的钻人只件需以界其出耀资额皮对债穗务承粉担有宣限责书任；登连带轮责任纳那么由粪直接变参与傍远洋商贸易齿的船代舶所薪有者症和商粱人承申担。惠有限绕合伙炒相对粉于普芒通合置伙而热言确实制度屈创新罗在于截：它僵将普协通合荒伙企啄业中言的合册伙人辜分成写了两荒类，弊一类喂由于罩不参昼与合胜伙企像业的苦日常筝管理佣，故悦只需简对合足伙企甜业的率债务积承当灯有限角责任坛；一提类由寄于参警与了壁合伙烟企业芦的日幕常管杰理，忘故仍吸需对险合伙积企业惭的债勤务承愁担无债限责惩任。盲有限混合伙通相对蒜于普粮通合逢伙的起最大煮优点龙，是套排除煮了那改些并性不参晌与合伸伙企微业日疏常管疼理的翼合伙甘人可粒能需好要为般合伙劫企业购债务棵承当篇连带肢责任瓦的风痒险，虾因此刃，有己利于网吸引址投资挑人以份“引有限泪合伙渠人书〞斜身份骗对其摆进行另投资晨。后但是郊，就钓典型昏意义励上的粒有限其合伙臭企业折而言欢，其淡制度悦优势胖仍主减要局值限于督排除送“胆有限可合伙写人齐〞庄对合翼伙企护业债湖务承历担连份带责潜任的逢风险牧。至促于前蛾述有携关合某伙企际业的肉三大哄先天航缺陷号并没河有从浊根本邪上予极以解内决。建例如疼，由久于有回限合社伙企压业对导各个漏合伙赶人的洽依附哭性以务及合都伙人杯自由孤交易稻投资户份额反的不盾可能清性，鞠使有城限合血伙企汉业的返稳定削性仍凶是一肉个问呼题。疤再如对，虽跃然合较伙事借务交其由普狂通合箩伙人展代理光了，蒸但是永在各嚷个普废通合宗伙人馅之间他，仍朱然存亚在着弓普通鹿合伙转企业糠所固死有的躲“库权利宝、义床务与号责任溉的相富对性津和模纵糊性削〞贞。事介实上巷，一烤个拥层有5那个普马通合叛伙人令的有圣限合争伙企慕业，踏与一详个拥顿有5想个合绿伙人忧的普案通合法伙企慎业相窄比，任它们伍在吴“榴权利差、义宏务与荒责任堪的相但对性见和模扎糊性题〞傍上，夕其实殊是完摇全相挺当的雅。阻第三哑，由雁于有拌限合炉伙仍横未建孩立法五人治厕理结乌构，胀故在城管理钉上仍军然主脾要靠率“习人治步〞继。即填使在矛排除年“齿有限烂合伙提人周〞挡对合打伙企只业债钞务承酷担连吼带责铃任的凑风险己这一酿点上驳，它舰所体续现出寄的优革势也新是十墨分有联限的钞。因辫为，仁“省有限你合伙坐人达〞锻一旦女享受腊有限只责任抽的保饰护，冬就不横能再似参与匙合伙亏企业愿的日际常管痛理。暖所以驾，以证“窄有限另合伙口人迁〞似身份梯投资难于有好限合哄伙企淹业的脆，仍偶然仅娇限于团对扒“大普通雄合伙液人场〞手高度五信任绢的少与数投规资者朝，而箩且主革要是场亲朋甩好友织。登创投路基金粒作为挡一种鞠“选资金饶集合丑体劣〞碎，其赖本质会特点虹是腔“甩资合盐性贼〞亲。就龙此而致言，葬它与销合伙孟企业踩的投“递人合犬性阵〞并特征烛，原口本是搭格格走不入些的。蝴二、广深入踩分析说，有攻限合葬伙这扇种济“堆人合场性逃〞迈企业溪后来分之所暖以变虽得较征为适抓合创您投基锯金这跪种瞎“困资合恒性途〞参组织坟，应唤归功伙于对拿公司娇“秆资合极〞境机制病的借替鉴储为了墙更好戏地适咳应顿“笨资合嚼性束〞获组织帅的需批要，挡人类漫先后颂对凳“参人合想性乎〞夕合伙夏企业腥实行乖了三保次根阀本性得的制立度创笔新，柔并最鹅终形罢成了坚公司贯这种播“盟资合宵性背〞已的现两代企泛业制伤度：袄一是时在1疼7世草纪上鸟半叶披，英宣国詹阿姆士辩一世炊首先迎确认何“扇公司据是独飘立法接人饿〞这。由屡于公哨司在冠法律蚁上具俊有了要独立堵的法劣人地票位，单所以稼公司密可以锯像自霉然人盏一样吗，作捎为社拔会的控根本告细胞例参与央经济柏活动尾，既粮可以就独立绿地行羽使经野济权朴利，汉又能茅够独疑立地要履行比经济存义务雪、承矛担经骄济责拦任。悬这不盼仅为泼公司霸开展唉业务跳活动苏带来气了极威大的侍便利傅；而心且由丰于公耗司被粒赋予路的独章立的园法人顿财产示权不惠会因肺为某笔个股司东的券退出班而受胳到任皮何影蹦响〔历股东姿一旦股对公侨司出啄资后储就仅皮仅拥稼有公迅司的袄最终怎所有腹权即既股权速，故者不能还对公逃司的滤法人骄财产都行使云权利仰，在坑其想律退出旗公司瓦时也养通常样只能侄转让寻其所帆持有知的股考权〕逗，，勿所以萍公司忆从根统本上需克服地了合责伙企溜业缺漠乏稳残定性务的不露足。禾二是记在1椅9世汁纪中斤叶，愉英国技进一继步确君认廉“哈公司葛的有读限责罢任讽〞检，并菊为明据晰公控司参贝与各颈方的樱权利被、义倚务与值责任概奠定棵了基叶础。已由于看公司拾全面档实行收了有泊限责紧任，为使得贼公司牧的所散有股锹东均免只需贪以其闯自有净财产水为限弃对其壮债务司承当运责任郑。这晚样，盐公司舍的所航有出台资人控均可伙享受胁有限削责任御的法绿律保咬护玉，哗因此穷，公疯司能队够最窝大限移度地炒调动匆广阔放投资体者的扔积极宾性。跳虽然病公司粪自身巾也只丘需承教担有诱限责统任，且但公薪司管商理团兰队失每职，听同样奉需要相承当常民事趁乃至贝刑事镰责任腐。伯此外艇，严由于斤公司委已经蒸独立涌于公搂司股虽东，继所以驱，一咳旦公矮司侵图害了于股东俯的权他利，还股东摇就可敢以对宜公司势提起陆诉讼帝。此绞即法线律上雀所通例行的冲“恐派生帅诉讼蚕〞眉。农三是晒在1叹9世超纪末纳叶以箱来，叹在公碍司经奔营管解理中忘逐步扬确立朋起法水人治努理机鱼制，笨为体景现法晓治精如神的逆专家斩管理脆奠定捉了制刮度基各础，桐从而岁得以怎防止金合伙伶企业仓的人艺治管挽理。桶在公乞司的艘法人令治理困机制睬中，姑既形瞒成了晃股东默与董为事会正〔或仰执行示董事召〕、肾董事况会〔玉或执纵行董畏事〕绘与经微理之钳间的凤双重想委托怠—滑代理蚀关系御，从撕而能雷充分松发挥许代理屋方的饥专家询管理淋优势警；又蒸构建墙起委通托方付对代励理方豆进行徐有效杜约束馆的机视制，朗以防纹范委幸托过—肤代理赤过程共中的喊道德姓风险跃。亮通过猜对企买业制姓度演屋进历迫史的营考察咏，公桨司作杀为一哀种现怠代企慢业制棵度，自相对鱼于传系统的唇合伙饺企业皇而言疯，其梁制度雾上的孟优势躺是不也言自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