第二章 时间价值与风险

1财务管理的价值观念第一节资金时间价值一、时间价值含义：资金随着时间的推移所产生的增值就称作叫资金的时间价值，即没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。前提条件：〔1〕没有风险〔2〕没有通货膨胀。(1)复利求终值〔现值P，求终值F〕复利终值是指一定量的本金按复利计算假设干期后的本利和。(2)复利求现值〔终值F，求现值P〕二、年金含义：指一种等额的，连续的款项收付。根本特征：〔1〕等额的〔2〕连续的一个系列〔至少应在两期以上〕〔一〕年金的两种根本形式：〔1〕普通年金〔2〕即付年金，也叫预付年金。普通年金与即付年金的区别：☆普通年金是指从第一期起，在一定时间内每期期末等额发生的系列收付款项。☆即付年金是指从第一期起，在一定时间内每期期初等额收付的系列款项。普通年金与即付年金的共同点：都是从第一期就开始发生。注意：只要是间隔期相等就可以，并不要求间隔期必须是一年。〔二〕递延年金和永续年金递延年金和永续年金都是在普通年金的根底上开展演变过来的。所以可以把二者看成是普通年金的两种特殊的形式。含义：递延年金：是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔假设干期才开始发生的系列等额收付款项。永续年金：是指无限期等额收付的特种年金。〔三〕重点注意：普通年金1、普通年金求终值和求现值普通年金的终值：就是指把每一期期末发生的普通年金都统一折合成最后这一期的期末价值，然后加起来就称作普通年金的终值。普通年金的现值：就是指把每一期期末所发生的年金都统一地折合成现值，然后再求和。2、与普通年金求终值和求现值相联系的问题：〔1〕偿债基金与偿债基金系数偿债基金：年金的终值〔也就是未来值〕，通过普通年金终值公式的逆运算求每一年年末所发生的年金A，这个求出来的年金A就称作偿债基金。偿债基金系数：普通年金终值系数的倒数即是偿债基金系数。例如：20年后预计需要100万元用于某一个投资工程，假设银行的借款利率是5％，那么从现在开始，每年的年末应该至少在银行存入多少钱，才能够确保第20年的时候正好可以从银行一次性地取出100万。〔2〕年资本回收额与资本回收系数普通年金现值的计算公式：P＝A·〔P/A，i，n〕资本回收系数是普通年金现值系数的倒数，普通年金的现值是资本回收额的一个逆运算，或者说求资本回收额是普通年金求现值的逆运算。例如：一个工程需要投入100万，工程预计使用年限5年，要求的最低投资回报率是15％，那么从第1年年末到第5年年末，每年年末收回多少投资额才能够确保在第5年年末的时候，正好可以把当初投入的100万全部收回。☆互为倒数关系的系数：〔1〕复利终值系数与复利现值系数〔2〕偿债基金系数与普通年金终值系数〔3〕资本回收系数与普通年金现值系数〔四〕预付年金〔即付年金〕预付年金的现值的计算两种计算方法：〔1〕预付年金的现值=相同期限的普通年金现值×〔1＋i〕〔2〕预付年金的现值＝预付年金A×预付年金的现值系数预付年金现值系数，是在普通年金现值系数的根底上，期数减1，系数加1所得的结果。预付年金的终值的计算两种计算方法：〔1〕预付年金的终值＝普通年金终值×〔1＋i〕〔2〕预付年金的终值＝预付年金A×预付年金的终值系数预付年金终值系数，是在普通年金终值系数的根底上，期数加1，系数减1所得的结果。〔五〕递延年金如何求现值〔1〕递延年金的现值＝年金A×〔n期总的年金现值系数－递延期的年金现值系数〕〔2〕递延年金的现值＝年金A×年金现值系数×复利现值系数如何理解递延年金现值的计算公式

(1)递延年金现值=A[(P/A，i,n)-(P/A,i,2)]

(2)递延年金现值=A(P/A，i,n-2)(P/F,i,2)【例题】某公司拟购置一处房产，付款条件是，从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金本钱率为10%，那么相当于该公司现在一次付款的金额为〔〕万元。A.10[〔P/A，10%，15〕-〔P/A，10%，5〕]B.10〔P/A，10%，10〕〔P/F，10%，5〕C.10[〔P/A，10%，16〕-〔P/A，10%，6〕]D.10[〔P/A，10%，15〕-〔P/A，10%，6〕]【答案】A、B【解析】递延年金现值的计算：①递延年金现值=A〔P/A,i,n-s〕(P/F,i,s)

=A[〔P/A,i,n〕-(P/A,i,s)]s:递延期n:总期数②现值的计算〔如遇到期初问题一定转化为期末〕该题的年金从从第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。〔六〕永续年金：一般了解。永续年金的现值公式：P＝A/i三、如何用内插法计算利率和期限〔非常重要〕例：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？【答案】根据题意，P＝20000，A＝4000，n=9利率i和普通年金现值系数两者的关系为线性关系，即直线关系。该题属于普通年金现值问题：20000=4000(P／A，i，9)，通过计算普通年金现值系数应为5。查表不能查到n=9时对应的系数5，但可以查到和5相邻的两个系数5.3282和4.9164。假设普通年金现值系数5对应的利率为i，那么有：12％5.3282

i5

14％4.9164i=13.6%。内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。四、名义利率与实际利率的换算名义利率：当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率。实际利率：每年只复利一次的利率是实际利率。实际利率和名义利率之间的换算公式为：式中：i为实际利率；r为名义利率；M为每年复利次数。如何理解名义利率与实际利率的换算公式例：某企业于年初存入10万元，在年利率为10％，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？第二节风险分析1、风险的概念通俗地讲，风险就是指未来的不确定性，未来的实际结果和我们预期的结果有偏差，那么就称作有风险。风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素所构成。2、风险的类别①按照风险损害的对象，可分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险；※②按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；纯粹风险是指未来只会造成损失而没有获利可能性的风险。投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。③按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险；※④按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；可分散风险就是指可以通过投资组合分散的风险；不可分散风险是不能够通过投资组合来分散的风险。※⑤按照风险的起源与影响，可分为根本风险与特定风险(或系统风险与非系统风险)；系统风险指由于外部市场的因素的变动给所有企业或者或绝大局部企业带来的不确定性。〔不能够通过投资组合分散〕也是不可分散风险。非系统风险是指来自某一个公司的特定事件所引起的风险。〔可通过投资组合分散〕，也称作公司的特定风险，或可分散风险。企业特定风险又可分为经营风险和财务风险。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。3、风险衡量〔1〕期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相对应的概率为权数计算的加权平均值。其计算公式为：〔2〕离散程度离散程度是用以衡量风险大小的指标。表示随机变量离散程度的指标主要有方差、标准离差和标准离差率等。标准离差是以绝对数来衡量待决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；相反，标准离差越小，风险越小。标准离差的局限性在于它是一个绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比拟。标准离差率是以相对数来衡量待决策方案的风险，一般情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。标准离差率指标的适用范围较广，尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比拟。4、风险收益率风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资金时间价值的那局部额外的收益率。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：RR=b×V

式中：RR―――――风险收益率b―――――风险价值系数〔风险的价格〕

V―――――标准离差率〔风险的程度或风险的数量〕在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的总收益率(R)为：R=RF＋RR=RF+b×V〔要求非常熟悉〕上式中，R――――――投资收益率RF―――――无风险收益率5、风险对策〔1〕躲避风险〔2〕减少风险〔3〕转移风险〔4〕接受风险裂第二震章脑资金思时间蚂价值想与风晌险分话析权【壶本章常考试漏要求倾】苹(一言)掌浴握终颈值与敬现值剥的含聪义与斯计算箩方法柏声(二辽)掌面握年苍金终冻值与涛年金窄现值浆的含蚊义与令计算禁方法萝鞭(三登)掌讽握折毫现率汗、期皂间和仁利率留的推奖算方枝法宰(四毅)掌亚握风拣险的尤类别念和衡值量方杂法；岔掌握尘期望侄值、劝方差躁、标再准离练差和特标准泰离差躺率的锦计算孕脏(五现)掌何握风破险收李益的女含义奴与计映算哈(六史)熟裳悉风损险对饼策团(七抛)了勾解资节金时病间价扰值的淡概念爽润(八弓)了奔解风击险的电概念望与构炊成要杠素州【报本章峰考情碰分析束】表本章晚的疗考试蹄题型迟为蔽客观类题那么,考疗题分唱值助一般哀在5梁分左轧右，吵20兔05杂年考龄题分眨值为逼5分巴。

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钟【咱本章俗应试孕精讲齿】醒第一猎节概资金土时间亭价值缝一、顷资金渠时间闭价值诊的概鹊念烂资金倘时间谦价值咬是指当一定鉴量资况金在无不同沙时点蔑上的惭价值粉量汉的雪差额匆。朴1.镰通常掌情况秋下，输它相部当于侧没有刚风险响和没腔有通共货膨完胀条拜件下好的社夺会平辜均资观金利姜润率筛，这珍是利拼润平挨均化格规律穷作用条的结冤果。界吉2.快通货皂膨胀烟率很苦低维条件草下的缝政府颂债券舍利率惠，可生以用贯来表牲现资传金时仅间价困值。通【斧例题禁1】街国库到券是菠一种趁几乎少没有涌风险饱的有防价证甚券，套其利侮率可葱以代跑表资渴金时迁间价鸦值。岩〔悔女〕〔获20确03释年回判断匠题祝〕司二、泉终值肉与现双值龄终值带又称错将来爷值，飘是现机在一善定量神现金胶在未候来某右一时港点上邪的价砖值，柿俗称妨本利裕和，悔通常播记作惜F。肾劣现值悼又称寒本金港，是欠指未哗来某父一时膛点上运的一桌定量枣现金阴折合箩到现才在的蜓价值赴，通敬常记四作P留。删〔一偿〕右单利梦终戏值与迹单利疑现着值洞1.际单利化计息折方式杀下，窄利息偷的计歼算公匀式为龟：I腿=P盘·i财·n瓦股2.绳单利销计息慕方式漫下，眯单利倘终值撕的计痰算公猎式为电：F乖=P央·(签1+发i·慢n)崇商

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猴莲●腔教材珠【例近2－作6】肆〔P类34登〕嫌〔三导〕际普通引年金刮现值荒的计永算打〔已价知年忙金A删，求树年金追现值攻P〕甜年金聋现值谣是指妇一定别时期敏内每满期期氧末等蜘额收丢付款胜项的版复利挺现值简之和龄。污普通缺年金湿现值闻的计高算公便式为默：夜式中窜，分吼式称影作匆“思年金幕现值拌系数妻〞扛，记忠作(庸P/抗A，借i，逐n)聚。螺●井教材清【例唉2－贿7】释〔P吊35建〕匠【例歪题5淋】某婆企业售未来备5年狐每年眉年末拜等额耗从银视行取泛10敢万元骗，为薪职工教发奖译金，岩年利落率3录％，睬现在趴应该庙存入钓多少拢钱？妄【例盼题6增】唤驴〔P钞/A业，1疏0晃％勿，4贪〕芒＝床3.蜓16半99初,(些P/炉F,麦10煮％刺,4辣)射＝载0.余68脆30些,(文P/矛F,体10够％存,5疲)=臂0.应62肠09跌,那么矛(P目/A塞,1哑0旁％僵,5刮)为慎〔脂 捎〕肌。恶

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宜即付达年金扎现值丸系数暂与普鬼通年证金现虚值系状数：锣期数恳-1大，系金数+卡1称【例推题1光2】盼以下旅各项猜中，沫代表负即付扔年金稀现值垦系数拥的是凉〔潜〕〔镇20纪02必年稻单项选择坛题械〕誉A.普〔(宋P/晓A,避i，脏n＋酷1)桥＋1链〕斑B.哨〔(眉P/格A,呜i，翻n＋到1)慕＋1丧〕敬C.征〔(切P/疗A,熊i，彩n－醒1)渐－1劲〕钱D.芝〔(追P/顾A,团i，卖n－挥1)庄＋1奥〕胳【脆例题牵13电】堤奸〔F今/A想，1参0%循，9峰〕=监13疼.5凉79旦，〔辈F/蒜A，里10雕%，巩11矩〕=祸18提.5耀31行。那么逃10抱年，栽10筛%的挂即付铺年金字终值型系数酱为〔德亮〕。路〔钓20泊03倡年蒜单项选择毅题蒸〕另A.胞17自.5凉31痕趴B.讨15久.9命37碍裁C.倒14乓.5伐79努侵D.房12黄.5氧79槽五、川递延缴年金桃和永割续钉年金抵的现型值地〔一划〕洁递延央年金商现值地的计施算贝递延秋年金浆是指进第一译次收迹付款焰发生骗时间味与第忍一期军无关彼，而捐是隔罢假设干柔期(纺m)肢后才抵开始剩发生志的系馆列等碑额收天付款嗽项。狼它是陡普通断年金络的特驻殊形锡式。居递延目年金迟现值顿的计糕算，龄主要瑞有：棒沃P=刷P财m壳·猪(1桂+i叛)焦-m增=A刚·独{[厌1－蚕(1扶+i艳)掏-n负/岸i训]股·尾(将1+故i)踩-m小=A通·舞(债P/闭A,虾i,及n)雅·枣(演P/使F,蔬i,道m炼)或：禾P＝奸P搅(m矿+n杨)糟-P休m贺=A煮·芳{[巨1－匙(1妇+i非)袋-(节m+仿n)蜻/聋i肠]–滩[管1-承(1旁+i租)奇-m竖]}清/糊i卫=A弱·球［鼻(晕P/楚A,落i,唐m+蛾n)何-寒(怠P/稀A,角i,却m新)蔬］或：玉P＝顶F们·遣(1狠+i些)烛-(显n+依m)醋=A愉·却[雾(1岔+i司)咽n桥-1沸/求i拼]韵·境(澡1+朽i)穷-(售n+齐m)茂=Ａ燃·遵(F靠/A辟，i方，n自)折·规(P虾/F脆，i爷，n钓＋m吹)绵准●撇教材佳【例趋2－董11利】团〔P热39馋〕萄【例姥题1驴4】臭有一购项年揉金，禽前5尖年无享流入擦，后嗓5年押每年傲年初宁流入酱10伪00它元，植年利末率为甲10阅％，缓那么其宽现值牛为〔学〕戒元。蛮

垂防〔单忌选题器〕户A叠.燥29辞94抹.5令9役

歇B称.帆25凯89贸.1淘2培

压C鸡.嗽28怎13谦.6松8缓

母D色.海24泪61猪.5或3鹅【例穗题1滥5】闻某公气司拟纠购置津一处尸房产熔，付幅款条挨件是数；从扑第7东年开爸始，棍每年养年初昌支付愉10合万元忠，连年续支尸付1他0次档，共怠10博0万偏元，柄假设顶该公助司的斯资金创本钱征率为延10复%,惰那么相歪当于躬该公轮司现毙在一蝇次付托款的魄金额登为〔臣财〕万堪元。泪

排灭〔多没选题映〕

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过A额.哈10望×[擦〔P窄/A牵，1存0%漫，1队5〕馅-〔降P/厅A，抽10窗%，裂5〕轻]

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附C劝.谷10宰×[阀〔P泽/A旷，1降0%理，1票6〕眨-〔亏P/你A，业10柄%，住6〕预]

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童D薯.超10斤×[凶〔P膀/A机，1烫0%肯，1附5〕乓-〔讨P/鸽A，辉10裤%，勾6〕冠]佳【例且题1梯6】垒某项搜年金纸前划3莫年没铁有流矿入，厅从第农4年以开始庭每年涉年末羊流入政10念00城元阳，岛共计纸4次央，假奴设年方利率熔为8余％，勉那么该姑递延耗年金懂现值摔的计逮算公误式正梅确的耀有掠〔劫

宿〕父。聋〔多速选题惊〕枣A.工10估00楚×〔那P/康A,那8%握,4单〕×晚〔P脊/A余,8合%,值4〕

刚B.态10映00淡×[父〔P石/A燥,8定%,眉8〕侨－〔舞P/慢A,与8%宗,4复〕]

后C.暴10季00隙×[影〔P航/A舅,8耕%,钞7〕冰－〔奔P/侵A,棍8%乖,3罢〕]

鬼D.奉10垮00彩×〔照F/疏A,校8%援,4钳〕×司〔P带/A遵,8躲%,舒7〕软译【例遣题1待7】勺某公拉司拟窑租赁带一间否厂房胶，期润限是捞10盾年，捷假设啄年利茄率是余10什%，骗出租琴方提春出以堪下几辩种付巷款方海案：

狮〔1蜂〕立调即付煎全部菜款项警共计订20膀万元锐；

稍〔2竿〕从龙第4既年开矛始每幻年年淘初付肝款4坑万元售，至绿第1吵0年麻年初获结束厦；

川〔3庸〕第扮1到丸8年艰每年即年末始支付掌3万飘元，方第9芒年年肥末支俭付4售万元栏，第些10诞年年牌末支丽付5住万元复。标要求粗：通奉过计较算回壳答该虚公司式应选辽择哪斤一种块付款踏方案俘比拟矩合算倾？机(确二粗)永忘续年北金拒现值燃的计渴算序永续辨年金速是指坊无限壳期等傲额收痰付的身特种撕年金吃。它捷是普埋通年帆金的俘特殊娃形式慕，即挣期限荣趋于罗无穷刻的普呢通年附金。森其计腰算公雨式为融：勇P=轨A汗·缸[勉1-列(1坑+i遮)奶-n援]/债i得当n吸→∞红时，袜P=辱A/蒸i伯●担教材做【例微2－鸡12丑】〔粒P4垫0〕前【例垒题1道8】贪某高架校拟留建立题一项析永久地性的婶奖学悄金，危每年贯方案魄颁发盏20挠00尖0元羡奖金剥。假设盼利率心为5服％，云现在吗应存妇入多疮少钱办？耍【例拢题1筝9】僵根据限资金妖时间激价值逐理论过，在烛普通简年金妨现值亭系数舌的基距础上予，期滋数减酸1，胁系数俗加1惧的计价算结画果，纲应当倾等于价〔屑〕。赏〔2为00脖4年映单项选择焰题晌〕拔A.楚递牌延年越金现韵值系兼数丘B.闪后异付年唐金现标值系蒸数撒C.补即久付年炎金现圾值系抵数偷D.甜永班续年滋金现侧值系监数秋六流、折廊现率制、期稍间和威利率虑的推猾算渗(一爪)折躲现率梳的推天算梦1.任对于瑞一次劝性收寻付款秒项，县根据铲其复粘利终曲值或抢现值洒的计苹算公元式可缸得出悼折现伸率的办计算颠公式痕为：船

开【例途题2读0】助某人巧目前种委托嗽贷款销10作0早万元示，希肯望在藏3年燥后能堡够紫收回罚13滚3.初1万乖元，价问：互贷款总利率滋至少爹应是律多少委？浮2.披永续做年金馅的折扭现率奋可以芦通过虏其现火值计矮算公手式求桨得：阔i=亏A/泼P寒【例上题2敢1】症某高绸校拟缝建立按一项希永久轻性的知奖学悼金，凡向银滚行存朵入贪40封万元路，援每年果方案夏颁发榨20臣00贞0元兵奖金衔。蜻那么存旺款利毫率应胳为多内少？晨3.纵普通狭年金春折现查率的坐推算虾〔内宪插法怖〕巧假设所灶求的筐折现蛛率为朝i，燃对应蹲的年脑金现军值系叹数为硬α户；i惹1涉、i净2拒分别沿为与斜i相涉邻的扯两个语折现酬率，报且i石1躲<i凝<i滔2渡桐；与硬i介1膝、i份2哗对应彼的年于金现屋值系提数分盆别为致β圈1阶、蒙β暖2土，那么诞普通很年金跳折现月率的律推算忧公式夺为：泉i=叼i优1垫+灿[(帖β捕1沟-壶α晚)\善(勾β黎1雅-昨β弃2炼)]挖·第(i戚2蓬－i先1灵)默●拒教材需【例泉2－仪13洋】〔蜡P4绢2〕它4.眯即付脖年金蚊折现松率的咐推算椅可以凳参照保普通海年金爆折现烦率的膊推算剃方法姜。奸(二酸)期窝间的醋推算桌〔内蝶插法庄〕羽假设所锤求的奇折现器期间郑为n疫，对担应的莫年金茫现值丹系数定为介α′茫；n回1痛、n麦2惑分别孙为相略邻的调两个赵折现拌期间户，且侍n糊1谨<n有<n固2堡；与融n述1排、n星2城对应躁的年牛金现便值系衡数分导别为型β蓝’叛1别、预β州’究2嫌，那么留普通对年金完折现碰期间遗的推寨算公伯式为禾：疫n=沟n役1线+螺[(疏β运’沈1许-霸α猪’)字\(史β稳’俯1筛-抱β工’俭2弹)]显·新(n要2估－n棚1烤)扩●各教材不【例镰2－俊14积】〔什P4医3〕案【例患题2浑2】导有甲邪、乙姻两台即设备伴可供疗选用努，甲沈设备喘的年挤使用厨费比苗乙设促备低毁20第00两元，侧但价旬格高覆于乙果设备宽80味00屑元，计假设资椒本成卷本为雄10朴％，俩甲设迷备的艰使用哨期应您长于带〔涛 本〕年痕，选腿用甲鹿设备荐才是矮有利暑的。顺A.亮4绞B.柏5总.8而提C.鬼4燕.6违主 禽 摧 粘D.翻5勤.4番(三形)鸽名缴义利筋率与服实际橡利率琴的换贤算萄1.廉实际劣利率承与名蹄义利欧率的底换算

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妙A.裂13炮38决2抚B.蚊17碰62羞3禁C.尊17槐90叮8挑D.温31假设05蹲8漆 巾【例素题2欺6】走假设使指10扭00雕0血元经握过4富年后沿的复维利终锣值变津为2爽00者0裂0爆元，肥每半欺年计酷息一悼次，跳那么径实际然利率支应为赤18离.1碍0备％净。奥〔挪 街〕泛

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银凶〔判需断题固〕唐【总昌结】车时间遥价值摘的计钉算舰公式垫各系难数之怪间的捏关系坐：

谊第二露节私风险乌分析

贪蝶一、疤风险岗的概岔念与摘类别

择伪〔一攀〕风安险的称概念盆与构智成要沿素

济佳风险婆是对诞企业糖目标添产生驳负面唉影响造的事晋件发翻生的宴可能辆性。倚风险怠由风泥险因培素、漂风险悼事故饺和风忽险损秀失三锹个要燕素所累构成吼:技1.席风险扑因素克：体①投实质消性允风险粗因素狗：确是指怀增加变某一宜标的段风险拘事故时发生悬时机壁或扩停大损娃失严志重程怀度的龟物质堂条件钓，是鹅一种稿有形接风险午因素芳；颜②尤道德辨风险站因素般：喊是指并与人严的不僚正当竖社会荷行为阵相联源系的陈一种亮无形惜风险糖因素贱；惑③艇心理员风险野因素觉：完是指折由于训人的辱主观驱上的般疏忽识或过滋失，届导致妻增加陵风险筑事故名发生能时机尸或扩欧大损郑失程医度。府2.援风险地事故致3.村风险余损失同〔二鸟〕风者险的显类别

购宰1.重按照禽风险区损害插的对逗象，坦可分便为人雾身风姻险、巩财产袍风险扎、责芳任风菜险和纤信用三风险依；

股颠2.最按照我风险障导致疾的后欧果，丛可分紧为纯金粹风广险和含投机倾风险士；

熟霜3.淘按照迅风险揪发生触的原洒因，格可分弦为自冻然风堆险、北经济获风险叠和社应会风时险；

抗秘4.宝按照敏风险抵能否项被分齿散，沿可分勒为可殊分散需风险张和不负可分淹散风搂险；

险脑5.晨按照都风险阻的起削源与境影响储，可宗分为丛根本崭风险泼与特团定风请险蜂〔1即〕基稼本风亮险：俊全社蚕会普触遍存竹在的阳风险茶，不哗可分姓散风爷险，谱系统络风险汗。〔畜市场割风险晕〕桥〔2摄〕特哭定风填险：状仅涉正及特促定组参织或原者个泼人的筝风险拔，可拘分散勺风险双，非奖系统放风险玉。内6.挡对于各特定炎企业吓而言鞭，企秃业夸风险笔可狐进一碰步尸分为挠经营念风险决和财汉务风愉险救〔1迅〕老经营膏风险涛：是僻指因升生产跟经营再方面醉的原勾因给游企业蛋目标耳带来里不利禁影响桨的可葛能性叼。梁如：斗①蓄由于赞原材蔬料供平应地亮的政穴治经旱济情息况变抱动五、拼新材该料的结出现闭等因跃素带倒来供那应方泉面的蝶风险继；混②凝由于辛生产拒组织事不合究理等乐因素族带来作的生聚产方箭面的峰风险拿；翁③支由于周销售枪决策蚕失误劝等因先素带已来的档销售档方面裂的风明险。奋〔2渐〕李财务旦风险希：另又称慰筹资昂风险这，恰是指肾由于凤举债部而给茅企业虫目标懒带来换不利挤影响瘦的可准能性盆。估①层当息默税前羊资金涌利润际率高爪于借玻入资妙金利闪息率瓶时，夸使用劳借入替资金强获得华的息市税前宿利润弟除了精补偿坝利息沉外还钢有剩跌余，禽因而辣使自怎有资瘦金利责润率辞提高蛾。脆举例间说明弃如下迁：捉假设青自有秒资金壳为稍10糖0废0万权元，注借入椅资金崖为黑20争0狂0万衬元，燃息税缠前资四金利纲润率搜为抱15志％，罩借入挪资金耽利息贝率为善12配％，晶那么自释有资浆金创生造的径息税疯前利虽润为镰10增0占0凑×摩15圈％＝堆15煮0〔煎万元射〕，盖借入各资金摄创造株的息陵税前刚利润凳为蛾20凤0武0六×驱15政％＝层3突0播0〔永万元等〕，充需要捧支付茄的利客息＝软20扫0士0浴×以12巨％＝兴24禽0〔疲万元言〕，兴那么自愈有资蜂金利耻润率联＝[聋15铅0＋下〔3武00建－2蜘40雷〕]罢÷颤10哭00列＝2绵1％竹>染息拥税前月资金兄利润狠率倾15寇％影②昆当息把税前嫂资金许利润被率低怖于借魂入资的金利捡息率奔时，形使用哲借入毅资金杀获得阅的息涨税前赛利润固还不垦够支已付利各息，任需动夹用自元有资蹲金的跪一部抬分利纱润来雅支付剧利息量。鸟举例炸说明涛如下泰：恶假设尾自有撑资金洁为割10竭0罩0万束元，趁借入温资金婚为杰20式0影0万栗元，趋息税帝前资丛金利并润率签为烂10糊％，蝇借入祖资金切利息慌率为惨12秤％，途那么自硬有资待金创摆造的涛息税去前利纽润为岭10侄0损0伪×光10浅％＝配10宰0〔轻万元层〕，污借入笑资金赛创造篇的息表税前拣利润愧为圾20石0俯0韵×朗10拐％＝宁20寸0〔帅万元汪〕，鲁需要线支付迟的利巴息＝养20廊0煎0孩×央12寒％＝豪24劲0〔墨万元岂〕，楚显然哥需要碑动用死自有窝资金羡创造煤的息带税前抢利润铸4摔0万争元支幅付利运息，蔑即自查有资怜金利乐润率带＝[败10粗0＋姜〔2忆00后－2拘40栋〕]喜÷蒙10趁00洲＝6旁％午<串息税刷前资汉金利莫润率董10疮％傅③馆如果兔企业丰息税谊前资印金利纺润还鞋不够明支付揉利息圆，就勾要利古用自靠有资疯金来孔支付梢，使窃企业窑发生朱亏损葛，甚宅至因肯无法黄还本烂付息林招致含破产居的危除险。射举例晒说明鬼如下籍：愿假设稍自有悦资金乖为所10总0让0万拾元，圆借入堤资金截为正20动0灯0万久元，歼息税烈前资仓金利阳润率榨为6惭％，恭借入抄资金忌利息睁率为晚12吃％，脾那么自塑有资颂金创陡造的洁息税吵前利叼润为络10灶0田0避×攀6皱％＝糟6筑0〔诚万元柿〕，膀借入陈资金用创造绵的息秆税前瑞利润洗为绘20变0倘0董×哗6甩％＝兽12虎0〔侧万元份〕，匆需要兵支付元的利芳息＝遍20委0址0撤×彼12代％＝亚24铅0〔夏万元洋〕。逆显然允，不驳仅需介要动认用自叮有资纳金创需造的舌息税涝前利落润例6俱0万即元支勉付利朗息，旬还要尼以自哭有资块金6送0万刺元支虾付利揭息，蹄即自咏有资壮金利厉润率快＝[万60灯＋〔卧12塔0－否24旧0〕鞭]婶÷慕10厘00邀＝－肺6％膝【例依题2卵7】谢在下昏列各撒种情春况下左，会示给企愧业带里来经爹营风眠险的股有〔笔袄〕。瞒〔2群00个4年槐多项选择季题菠〕茫A.夫企植业举倒债过妄度悦B.炉原旁材料杯价格幸发生倘变动符振C.耐企灿业产掘品更气新换茅代周误期过计长他D.中企径业产趁品的美生产灶质量殃不稳馆定兴二、脱风险窃衡量

洲筝(一磨)概经率智概率垒是用辆百分嫌数或立小数姜来表千示随交机事割件发缴生可皂能性劝及出耀现结阔果可皇能性矮大小芹的数呆值。移(二极)期锅望值哥期望掏值是尾一个观概率谊分布捆中的席所有椒可能铸结果稀，以仗各自典相对拨应的圣概率碗为权就数计国算的腾加权类平均捷值。厉其计我算公每式为茅：重●章教脸材【私例2亩－1首7】臂〔P勉49供〕翁(三额)离璃散程哄度济离散危程度盛是用被以衡捏量风止险大贸小的绞指标李。表旬示随斯机变塑量离印散程丸度的舟指标捧主要刊有方薪差、伟标准叠离差众和标览准离同差率始等。归1.凯方差卖方差萄是用差来表甜示随当机变评量与信期望半值之卸间的果离散壮程度窗的一交个数筹值，渣其计爬算公毕式为赶：所2.细标准雕离差针标准港离差辛是反疏映概授率分曾布中核各种善可能链结果辣对期蹄望值象的偏稿离程郊度的跪一个黎数值裹。其侵计算姨公式咱为：慨标准锦离差柔是以耍绝对梢数来合衡量饺待决途策方走案的拴风险际，在锹期望滚值相跪同的校情况禾下，票标准豪离差盈越大羡，风乞险越劣大；鹊相反微，标扮准离书差越协小，推风险询越小售。围标准顺离差协的局鄙限性迫在于吓它是您一个焦绝对恼数，蹈只适添用于零相同侍期望督值决双策方害案风庆险程曲度的劝比拟屡。企●赏教材剑【例鹅2－炮18畅】〔缩P5锈0〕茂3.寇标准知离差箭率充标准瓦离差须率是移标准支离差毛与期谋望值泥之比超。其仰计算阿公式镜为:辟V=府×谨10现0%门标准随离差愁率是肿以相晴对数刊来衡低量待狂决策或方案肚的风衫险，扁一般肌情况蛙下，鼠标准记离差福率越批大，争风险摧越大忌；相洁反，尝标准他离差丝率越摩小，的风险勇越小饺。标绞准离浪差率燥指标泉的适泡用范辆围较含广，先尤其牧适用债于期睁望值溪不同比的决准策方允案风茅险程番度的雅比拟秆。蹦●轮教材锣【例刺2－害19军】〔洪P5句1〕匙【总鲁结】危标准奉离差初仅适吴用于志期望肤值相埋同的踏情况励，在滚期望金值相爪同的砖情况炒下，炼标准赢离差猜越大它，风栗险越盯大；蜘标准狐离差派率适犹用于突期望李值相掩同或冲不同窝的情妻况，锅在期恒望值芬不同耕的情姥况下戴，标径准离巡差率亮越大梨，风形险越凑大。峡【例栗题2垫8】应贩甲方铺案投顷资收法益率构的期垂望值锐15棒%，葡乙方元案投盛资收赢益率晨的期夜望值孕为1腥2%用，两裙个方傅案都漠存在缎投资语风险缺。比阀较甲逗、乙暗两方少案风薯险大酒小应球采用方的指疼标是幼〔卵〕。倘〔2哲00蓝3年出单项选择货题富〕赶A志．栏方差糊卫B浊.云净现扎值宪C糠.案标准叉离差瓶锄D尖.输标准梦离差朽率掌【例馆题2抵9】往某企脑业拟出进行谈一项兵存在棚一定陵风险劈的完走整工搜业项风目投负资，喇有甲盐、乙融两个剩方案墓可供谢选择厘：已岔知甲趴方案啄净现腔值的芬期望南值为递10规00累万元师，标态准离彼差为胁30链0万矿元；棵乙方来案净雁现值呼的期描望值厕为1慈20帐0万旷元，异标准摩离差典为3芬30荣万元捕。下交列结赔论中色正确问的是浑〔袍〕。仿〔2督00滥2年匹单项选择漫题机〕恐A.列甲幕方案牛优于柏乙方喷案溉B.错甲爱方案联的风津险大侍于乙率方案誉铁C.述甲狸方案祝的风拒险小返于乙膨方案信拨D.设无对法评棉价甲备乙方洒案的水风险肌大小再运【例刘题3躬0】刑对于米多个峰投资腊方案碑而言坡，无汤论各南方案务的期联望值行是否败相同百，标企准离详差率塞最大从的方寻案一预定是刻风险纷最大肝的方均案。绍〔加〕〔裁20郑00公年冤判断恒题年〕坏4.付决策息原那么赛〔妻1〕扮对于浴单个咬方案果，与决策早者可夹以根研据职方案聪的标锋准离悔差或洽者标玩准离躲差率戚的大旬小，煮同设松定的岔可以降接受泉的此症项指步标最够高限田值进栽行对比照，牢从而耗做出尝方案鸟的取河舍弃；

然仓〔坛2〕横对于担多个卵方案毫：

校①蝴如果睬多个仍方案践的期响望值简相等覆，那么失选择前标准乔离差毒最小顷的方翁案；斤②堂如果梦某一妖方案势的期视望值龄大于公其他料方案艇的期缘望值相，同也时该妇的标错准离惑差率盛小于鼻其他握方案值的标忆准离袄差率画，那么端选择日该方河案；蹈〔决蹈策者丧应选坛择低穷风险蔬高收榆益的即方案支，即膜选择嚷标准涛离差足率仓最低非、期唐望收待益最找高的衡方案港；微③愚如果凝某一姑方案旋的期某望值朋大于坛其他鼻方案古的期狸望值萄，同踢时该起方案殃的标坑准离掘差率回大于日其他阔方案怀的标辟准离布差率蓬，即扯该方封案为的高风份险且阔高收懒益的笔方案薪，那么爱要权臂衡期邀望收故益和进风险太，并呢视决坡策者葡对风朱险的纪态度务而定殖。晶三、僵风险授收益构率页风险耀收益广率是滨指投运资者四因冒蠢风险抬进行目投资闷而要壁求的屠、超侄过资业金时屈间价衡值的羡那部跨分额闻外的宏收益婆率。深风险狱收益优率、贸风险葬价值误系数熄和标厘准离优差率柄之间更的关喉系可世用公育式表拢示如跨下：际R杜R甜=b万·翅V酱式中煌，R摩R为生风险份收益凶率，设b为眠风险野价值竿系数燕，V壶为标查准离形差率通。秤在不弯考虑团通货牺膨胀匪因素树的情漂况下而，投旦资的旬总收别益率从(R梅)为拆：惠R＝晶R倡F攻+R忌R迷=R旅F短+b汪·休V挨上式钢中：嚼1.岔R为宣投资扭收益孔率，威即：靠在不廉考虑税通货汁膨胀边因素旗的情老况下锻投资醋的总夸收益虽率。绩2.贝R蹈F讲为无轮风险鸣收益个率。泽〔1比〕理娱论上指，无染风险