食品饮料-咖啡行业深度报告：空间广阔供需共振看好持续高增

请务必阅读正文后的声明及说明食品饮料报告大势势 ---咖啡行业深度报告行业快速发展，现磨咖啡是未来主要发展方向。国内咖啡产业起步较晚，目前市场正处于快速发展的阶段，规模快速扩张，国内咖啡消费习惯正在逐渐养成。咖啡市场主要分为即饮、速溶、现磨咖啡三大板块，即饮咖啡的高便利性贴合当下快节奏生活，增速较快；速溶咖啡市场规模增速相对偏低，主要系消费者品质生活要求提升，加上其他软饮抢占份额；现磨咖啡市场高速发展，是未来主要发展方向，市场呈现“两超多强”格局。相较其他软饮，咖啡市场具有增速领先、盈利能力较强、高需求粘性等特点。现磨咖啡人均消费量低，下沉市场发展空间大。目前我国现磨咖啡人均消费量低，咖啡店人均覆盖密度也较低，对标海外成熟市场差距较大，存在较大渗透空间。目前连锁咖啡门店主要分布在一二线城市，一二线城市接近成熟咖啡市场消费水平，随着一二线城市市场逐渐饱和，下沉市场成为必然，低线城市提升空间大。咖啡市场逐渐下沉，各品牌正在抢占三四线市场份额，三四线城市咖啡消费量增速明显高于一二线城市，且咖啡进阶追求明显，品质咖啡消费占比提升。供需共振，有望驱动现磨咖啡市场持续高增。需求端，咖啡渗透率与收入水平紧密挂钩，随着居民收入水平提高、中产阶级群体持续扩大，对生活品质要求提高，加上Z世代逐渐成为消费主力军，咖啡属性契合国民的新消费需求，咖啡渗透率有望持续提升；消费者摄入现磨咖啡的目的从初期的社交性场景需求发展成为功能性需求，带来摄入频次增加；消费者对产品品质要求提升以及社交需求增加带来产品结构升级，现磨能，供给端愈发丰富。益率曲线2022/72022/102023/12023/4-1%-1%3%9%成分股数量(只)总市值(亿)55644流通市值(亿)24527市盈率(倍)市净率(倍)成分股总营收(亿)成分股总净利润(亿)成分股资产负债率(%)关报告改激发酒企活力，提振业率》《Q1环比改善，看好全年复苏主线》证券分析师：李iqiang@证券分析师：范林泉esccn//31食品饮料/行业深度1.行业快速发展，现磨咖啡是未来趋势 4 4.供需共振，有望驱动现磨咖啡市场持续高增 16 6.重点企业分析 23 3：2018年中国即饮咖啡市场各企业占比 74：2018年中国速溶咖啡市场各企业占比 8 年中国咖啡消费者饮用频率 10 //31食品饮料/行业深度 12：我国咖啡市场分品类占比 1313：海外咖啡市场分品类占比 134：2020年全球主要国家人均咖啡消费量 13 6：2022年中国不同线级城市连锁咖啡店分布 14 1622：收入越高，咖啡渗透率越高 1723：收入越高，咖啡摄入频次越高 17 25：我国居民人均可支配收入 17 31：“快咖啡”消费占比逐渐提升 20 3：2021年美团到店咖啡分品类销售占比 224：2022年星巴克门店数分布 24 8：2022年瑞幸门店类型占比 2839：瑞幸直营店和加盟店构成 28 表2：即饮、速溶、现磨咖啡对比 6表3：国内咖啡消费人群主要特征 10 表6：国内现磨咖啡市场运营模式 21表7：2021年美团外卖咖啡品类高销产品金额与份数排行 23表8：瑞幸三种门店类型 2731食品饮料/行业深度1.行业快速发展，现磨咖啡是未来趋势进始于法国的一名传教士，其于1892年从越南将咖啡引入云南省大理动，因此咖啡30年代，第一家咖啡馆开于上海外滩，主要为了满足归国的海外华侨们和彻底改变大众对咖啡的看法，咖啡开始和时尚、商务现代生活形成紧密啡市场开始快速扩大，消费者对于咖啡的追求逐渐提高，开始享受咖啡1.2.市场快速发展，规模快速扩张2,0000市场规模(亿元)5679185679180E1E2E透率31食品饮料/行业深度1.2.1.市场分为即饮、速溶、现磨三大板块品类有限，并且需要添加剂保持新便运输，均价极低；劣势为品质相对较低，长期饮用有一定身体伤可开发性较高，品类繁多；劣势在于现磨咖31食品饮料/行业深度姓名代表品牌价格区间消费渠道产品丰富度风味即饮统一雅哈、伯/200-店、商超为主加剂较多，丧失咖啡原本味道速溶麦斯威尔、可比可500g低用特殊工艺最大地保留了咖啡最原始的仍旧流失很多咖世家/354ml办公室咖啡机为辅咖啡豆上，品质要高于速溶咖啡与即饮咖啡。咖啡风味与咖啡豆的新鲜度至关重要，咖啡馆使用的咖啡豆都是新鲜烘焙，能够啡豆最原始的风味释放，喝起来比速溶咖香、更浓 0磨咖啡的平衡产品，随着现磨咖啡门店数量增多，产品逐渐31食品饮料/行业深度0市场规模(亿元)013E013E4E22E中国即饮咖啡市场各企业占比费者对品质生活要求提升，即饮咖啡单凭便利性和价格优势难以长期吸引消费者。1.2.3.速溶咖啡：消费者品质生活要求提升，增速相对偏低抢占咖啡饮品市场，速溶咖啡整体发展环境面临更大竞争，但速溶咖啡价31食品饮料/行业深度中国速溶咖啡市场各企业占比4%4%2.5%2.4%2.5%2.7%28.5%G7eoffroy3%%1.2.4.现磨咖啡：市场高速发展，是未来主要发展方向-5%，处于高速发展阶段，预计2024年市场规模将达到2,5002,0000市场规模(亿元)%720182019202012E2023E2024E超越星巴克成为全国拥有最多连锁店的国内品牌，星巴克门店数量稳居第二，其他s31食品饮料/行业深度000000004,000002,0000门店数(家)852191300600500430355金拱门Nowwams金拱门Nowwams连锁现磨咖啡是行业未来的主要发展方向。布更为密集，特别是在一线和新一线城市，连锁咖啡店覆盖率极高，顾客可品牌形象建设和企业规模拓展，这也是星巴克基本款菜单能保持超过40年原因。另外，上班族作为咖啡的主要消费群体，其购买咖啡的重要目的是摄取咖啡因从而达到提神醒脑的作用，购买频次较高，侧重选择具备性价比的产品。，第一类为大众年龄在15-25岁之间的年轻客户群体，此类客户注重潮流，喜好新品咖啡，注重个性化以及咖啡口味；第三食品饮料/行业深度表3：国内咖啡消费人群主要特征特征追求潮流诉求醒脑，在学习或工持良好状态高能或大众口味不踩雷的作手法有要求等偏低打卡探店，追求高%0%%或工作时洽谈业务或开会时休闲放松时驾车或出行时熬夜时5%，21.5%9%4%每天多杯每天1杯每周3-5杯每周1-2杯%3-5年3-5年食品饮料/行业深度能力较强表4：咖啡市场与其他软饮增速对比茶9.8%7.3%6.9%4.3%碳酸饮料2.8%9.6%行业各品牌占比49.5%9%5%5%2.4%3.7%CoCo食品饮料/行业深度星巴克奈雪的茶可口可乐农夫山泉雀巢承德露露东鹏饮料香飘飘伊利股份康师傅控股社交饮品，它可以在社交场合中起到促进交流和互动的作用，如与朋友悦感，成为了社交场合中意并恢复精迷复苏。此外，咖啡的众多口味和调制方式的广，从浓郁的意式浓缩咖啡到柔和的啡，咖啡可以通过改变咖啡豆的品种、烘焙程度和配料等来满足不同人的口，暂时提升警觉性和注意力，长期、频繁地摄入咖啡因可以导致表5：咖啡与其他软饮特性对比因高，成瘾性极、减脂、抑制食欲咖啡馆提供“第三空间”茶酚、清热降火代社交场所礼品、运动能力提升碳酸饮料、咖啡因糖量高发生食品饮料/行业深度比%201520162017201820192020比现磨咖啡速溶咖啡即饮咖啡%券2.1.人均咖啡消费量较低，低线城市提升空间大。人均咖啡消费量人均咖啡消费量(杯/年)000人均咖啡消费量(杯/年)二2.2.咖啡店人均覆盖密度较低，主要分布于一线及新一线城市食品饮料/行业深度线以下城市存在巨有直接联系，收入越高，咖啡的渗透率也随之越高。目前一线城市已逐渐培养了咖啡饮用的习惯，咖啡逐渐形成刚需，，二三线城市竞争相对较小，具有庞大的发展潜力，若能培育出当地咖啡级城市连锁咖啡店分布%%4.8%3.8%锁咖啡品牌数量明显高于其他城市，二三线城市主要以独立咖啡馆为主。根据2022年我国一线及新一线城市现磨咖啡连锁品牌数量052502928242321181714131110上海北京深圳广州成都杭州苏州重庆南京武汉长沙宁波西安青岛东莞天津合肥郑州沈阳大陆每百万人平食品饮料/行业深度，咖啡接受度较高，此外，一线以及新咖啡馆数量00185158中国大02520一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市沉。1)根据数字100研究院定义，三至六线城市分布对应市到乡价比咖啡品牌和以星巴克味为代表的主打“慢咖啡”的精品咖根据CBNData调研数据显示，新用户中来自三线及以下城市的用户占比要高于一股，中国咖啡消费市场啡完全满足下沉市场消费群体需求，更具有品a188%197%188%197%食品饮料/行业深度速257%257%253%%%年精品咖啡线上消费人群分布争。4.供需共振，有望驱动现磨咖啡市场持续高增2019年，我国中等收入群体规模呈现快速增长趋势，由2002年的735.8万人发展%40,000,000,00025,00020,000%40,000,000,00025,00020,00000居民人均可支配收入(元)20152016201720182019202020212022食品饮料/行业深度%%%%%%%45%38%%%5%%%85%%5k以下5-15k15-30k30-50k50k以上收入收入%有海外背景无海外背景规模群体占比食品饮料/行业深度Z世代逐渐成为消费主力军，对西式饮品接受度高，推动咖啡消费增长。随着中国Z成为社会消费主力。2022年预流文化接受度较高，并且普遍崇尚“悦己”消费文化，有足啡份额有望提升。的逐步养成，大多数消费者在生理和心理上都对咖啡产生了依赖，咖啡与生活场景中。中国消费者摄入现磨咖啡的主要的社交性场景需求，发展成为日常功能性需求，尤其是一线城市消费者主要原因%生理上的提神醒脑心理上的依赖佐餐商务社交代替白水减肥燃脂朋友聚会顺应潮流体现个性品味2020年的1053万吨。我国目前咖啡仍依赖进口为主，货源有所保障。%。食品饮料/行业深度产量(百万吨)864202011201220132014201520162017201820192020产量(万吨)502011201220132014201520162017201820192020扎，目前国内已拥有超过咖啡品牌，并且每年都在增加。随着咖啡文化的推广以及本土化，整个咖啡//31食品饮料/行业深度慢咖啡渐趋弱化，快咖啡愈发流行。快咖啡和慢咖啡两者用户重叠率较低，，从%刚开始饮用咖啡时现在//31食品饮料/行业深度时较长的活动。第二类是以瑞幸咖啡为代表主打“无限场咖啡店，此类品牌拥有多种模式，如开在悠闲的地方则门店相对较大，开于写。广，此类品牌会推出大量打折活动从而吸引多年，其本身知名度较高，基本不用媒理念。优势是门店得以快速扩张，不需要长时间的培训，然而品质却不能像直营一样得到充分保证。表6：国内现磨咖啡市场运营模式模式客单价(元)门店平均面积(平方米)营金拱门营营营8营营nner营Costa咖啡营营5.1.多渠道布局，增强经营确定性经历疫情以后，咖啡品牌需关注多渠道布局，中长期来看我国整体消费市场强大。巴克等连锁品牌快速扩展的情形下，消费者逐渐养成咖啡习惯，一二线城市已接近国外成熟市场。咖啡店仍是主要消费场景，不过随着咖啡需求的增加，要做好多渠道布局的准备。//31食品饮料/行业深度点与频率现磨咖啡厅便利店快餐餐饮店办公室咖啡机5.2.做大拿铁，在此基础上开发新品分品类销售占比%%//31食品饮料/行业深度表7：2021年美团外卖咖啡品类高销产品金额与份数排行SKUSKU名11223344卡5566778899米苏6.重点企业分析。和瑞幸咖啡，两家分别以不同的运营模式迅速抢占大量市场份额，逐渐登顶。中间层次的多强大体分为两派，一派是以Manner、、库迪等为主多款冷热咖啡饮品、丰富多样的咖啡机和咖啡克正式上市交易，成为全球首家成功上市的专业咖啡公司，为此后在全球于1999年正式进入中国大陆，并开始持//31食品饮料/行业深度分布4%市场定位策略一直以贯彻精致化为主，定位“精品调的都市白领二十五到五十岁、月收入上万的小富消费群严格要求经营者认同公司的理念，强调纪律、品质的一致性。直营店模式有利于公司管理，塑造优质的企业形象与企业文化，而加人气、高人流量地点。星巴克销售的不仅是咖啡，更注重咖啡店的体验，致休息、畅谈、商务洽谈的环境。为了达成这一目标，星巴克首先在选址方面极其用购买力、竞争力分析并预估销售额，最后确认选址。综合集中在核心商圈、高端写字楼、高端住宅区、特色景点、交通并持续开发新的咖啡品种和冲泡方式，甚至提供个性化定制服务，经过培训的员工可以根据顾客的口味现场调制，满足不同顾客的物，尽力让店内时刻充斥浓郁的用总部统一指导的装修风格，建立高雅古典的环境，店内陈设啡品客的交互，门店员工经过统一的培训后拥有最//31食品饮料/行业深度题，绍各式咖啡的特色，示范最佳咖啡制作方法，并协助选择最合适的搭配甜点，并座等形式提供与顾客深层互动的平台。星巴克消费者在店互而倡导高端咖啡文化，形成口碑传播效应，树立品牌形象，并通过打造“第三生活空间”结合当地文化融合，提高顾客的消费度和满意度。因此，星巴克并不需要采用传统的依靠庞大资金进行广告宣传和品附加价值，在提高毛利率的同时竞300万人民币的资金，主要包括场地租金、进口设备、人员招募及培训等费用，同//31食品饮料/行业深度计划6.2.瑞幸咖啡：主打性价比，线上线下相结合，发展迅猛纳模型，小店型咖啡馆主要优势体现在租金较低，主要订单渠道取的咖啡饮品及饮料化咖啡新品进行差异化竞争，巧妙避开竞争激烈念，提供高性价比、高便捷性的咖全方位覆盖不同场景中消费者对咖啡的不同需求，瑞幸使用了以三类不同经营模式门店搭建起的差异化门店布局。1)第