重庆水务集团债务筹资

重庆水务集团债务筹资分析

一、债务筹资期限的策略分析（1）投资项目的性质本企业投资于城市公共基础建设工程。重庆水务集团从事的是重庆市供排水，对排水设备、仪表及配件的制造、销售及维修，对城市的自来水供应和相应的排水排污系统设施的管理，排水工程设计及技术咨询服务，物业管理，销售建筑材料、汽车零部件。募集资金的用途是净水工程、丰收坝水厂工程、供水工程及排水工程。这些都属于公用事业。

筹集资金的目的是考虑债券本息偿还期的主要依据。为生产性投资建设项目筹集资金应发行长期债券，因为这类项目只有投产获利之后才有偿债能力；为设备更新改造或用来满足暂时流动资金不足而筹资资金，其期限可相对短一些。该项目建设期长，规模大，所以本期债券偿债期限为10年比较合适。（2）是否有利于降低债券利息成本

债权筹资方式应该是以最小的成本和最小的风险来获取。尽管发行企业债券比银行借款成本要高，但筹资规模更大，筹资期限可以更长。因此，经过权衡利弊，发行企业债券的方式来筹集资金对于重庆水务集团的投资项目是有利的。

（3）债券交易的方便程度

债券是债务人发行的，并向债权人承诺在未来一定时期内还本付息的一种有价证券。发行债券是公司筹集长期负债资金的重要方式之一。公司对发行的债券还应制备公司债券存根簿予以登记。它的意义一方面在于起公示作用，使股东、债权人可以查阅了解，并便于有关机关监督；另一方面便于公司随时掌握债券的发行情况。投资者既可以进行长期投资，也可以在需要套现时选择较好的时机，以适当的价格卖出，并获得一定的投资收益。重庆水务债券的特点是按年付付息，且在利率风险规避、满足投资者的短期投资偏好和长期投资回报要求等方面均有相应的保障。二、债券筹资利率的策略分析（1）确定企业债券利率大小的原则是依据资金供求的真实变动和发债企业的风险差异，在基准利率上再上浮一定的幅度。从现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平考虑。

企业发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。而影响债券利息的根本原因是债券利率的大小。影响债券利率的因素主要有银行利率水平、发行者的资信状况、债券的偿还期限和资金市场的供求情况等。银行基础利率是制定债券利率的基础。债券的投资风险相对要高于银行存款的风险，所以投资者会要求发行方付出高于银行存款利息的风险报酬额。利率是资金的交换价值，利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率，纯利率是指没有通货膨胀和风险情况下得平均利率，在没有通货膨胀时，国库券的风险为零，这时的国库券利率被看作是纯利率。综上所述，债券的利率是基于国债利率和投资风险而调整的。（2）发行公司的承受能力重庆水务集团发行的债券每年利息为8585万元，而企业最近三年平均可分配利润为9265.29万元，而且重庆水务主营业务突出，利润和现金获取能力较强，2002年以来每年息税折旧摊销前收益均超过2亿元并保持整体稳步增长；资产质量优良，财务弹性良好，融资渠道畅通。对于支付该债券的利息来说，完全有能力还本付息。（3）市场利率水平与走势在本期债券存续期限内，受国民经济总体运行状况、经济周期和国家财政、货币政策的影响，利率存在变化的可能性。公司债券属于利率敏感性投资品种，其投资价值将随利率变化而变动。由于本期债券存续期较长，利率的波动将给投资者的收益水平带来一定的不确定性。三、债券的定价（1）债券发行价格如何确定？债券发行价格是债券发行单位发行债券时使用的价格，也是债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。债券发行价格的高低，取决于以下四项因素。1．债券面值。债券售价的高低，从根本上取决于面值大小，但面值是企业将来归还数额，而售价是企业现在所有的数额。2．债券票面利率。债券利息是企业在债券发行期内付给债券购买者的，债券票面利率越高，则售价也越高。3．市场利率。市场利率是衡量债券利率高低的参照指标，与债券售价成反比例的关系。

4．膀债券红期限丸。债左券发销行的收起止甘日期封越长慎，则怀风险给越大却，售搭价越丘低。牢由于抢市场蒙利率摆经常挠变动胳，而村票面香利率赠一经峡确定义就不投能变跪化，算所以虏在实破践中膜企业安发行乘债券耳有平券价发晃行、带折价会发行冶和溢首价发骄行。爽当票秀面利玩率等抗于市控场利情率时凤，债瞧券平系价发沾行；蔑当票丸面利然率低悬于市垮场利芳率时逆，债巴券折速价发拖行；贞当票生面利环率高忠于市例场利秩率时剖，债控券溢黄价发塔行。（2恩）重筛庆水缺务的浴发行围价格矮的计疼算债券陷发行发价格蜓=债邀券面艘值/脉（1污+市扶场利努率）覆n次组+∑（税债券慈面值傍*债堆券利诸率）华/（份1+瘦市场室利率拾）t辟次重庆藏水务皮的债架券票侄面利纹率为钞5．纳05款％，传比同押期后国债护利率班稍高捎，比岂同期异贷款妹利率终稍低火，基沉本上围反映忆了承项目阶风险脸，平姓价发突行是界适当搅的。四、寸清偿烟方式栗的选辛择（1急）清燃偿时巴间间膨隔。重庆滨水务尺本期点债券宝的还雄本付月息方巨式是演每年阿付息害一次依，到惯期一落次还罗本。永尽管怖本金墙一次马偿还哈在一脊定程机度上业有损害财务符稳健船，但蓝相对穴于其涨他方歉式而怜言，夫该方袍式现唱值相礼对较倒低。（2酿）支衣付方淹式现金燥支付（3绳）有腐无担债保有，进本期破债券如由中槽国农趟业银住行授犹权其盆重庆垒市分醋行提订供本袋息全病额无绍条件优不可名撤销机连带惨责任晨担保五、鸟信用秧级别信用胶等级裹通常览是指晴基于肆评估蹈对象知的信厚用、泽品质莲、偿网债能姐力以蛮及资汉本等甚的指绳标级签别，起即信夏用评树级机偶构用剪既定誓的符沿号来嫂标识伯主体舍和债客券未有来偿累还债浊务能弦力及镇偿债究意愿功可能姨性的汤级别桨结果邮。经中蔬诚信园证券齐评估染有限共公司掘综合浩评定叉，公兔司长应期主背体信框用等箱级和饥本期踢债券烟的信需用等异级均秋为A副AA贸。对于宅我国劲企业献信用践评估朝的信支用等馋级采宁用国社际通纳行的猜"四介等十妄级制档"评请级等雄级，绝具体淋等级魄分为太：A素AA福，A让A，坏A，贝BB翅B，骂BB也，B龄，C忧CC黑，C坐C，彩C，斩D。其同时霞也是嚼衡量绘企业谊财务恼能力谢的重窝要指骆标体阁系。AA贺A级：信用团极好。企业迫的信昆用程坛度高腹、债某务风弄险小轿。该类企企业具烂有优注秀的陈信用若记录句，经躁营状轿况佳满，盈色利能篇力强朋，发列展前热景广夕阔，毛不确窑定性谋因素枯对其互经营则与发忆展的痰影响齿极小溪。AA她级：信用砍优良。企业夜的信赔用程顷度较传高，做债务吸风险特较小判。该旋类企躲业具碎有优科良的捉信用蛋记录缎，经商营状回况较闻好，牧盈利蹄水平丑较高姜，发牌展前厌景较骂为广周阔，蠢不确盘定性钥因素植对其服经营竖与发缎展的里影响化很小久。A级：信用某较好。企业盛的信板用程液度良值好，锣在正下常情壤况下粥偿还兽债务慎没有头问题闲。该轮类企常业具袋有良尿好的贼信用良记录炮，经英营处说于良傅性循拿环状汪态，盈但是渠可能的存在两一些界影响负其未躲来经劲营与水发展拍的不咳确定断因素静，进冷而削把弱其加盈利才能力垃和偿辛还能客力。BB唱B级：信用蛇一般。企业腿的信资用程倍度一嫩般，寨偿还记债务懒的能疑力一般。冷该类绣企业阻的信真用记建录正稀常，粥但其饭经营糊状况粮、盈售利水剩平及货未来蔑发展屯易受且不确服定因返素的持影响疯，偿丙债能左力有锐波动硬。BB弯级：信用晃欠佳。企业环信用屠程度敲较差边，偿迁还能盘力不狼足。奸该类南企业络有较向多不舍良信挥用记宗录，驾未来骆前景迈不明童朗，将含有牛投机泊性因观素。B级：信用池较差。企业堪的信卷用程慈度差辫，偿兆债能穗力较检弱。CC侦C级：信用唯很差。企业柱信用扒很差悄，几救乎没谈有偿师债能缠力。CC为级：信用筐极差。企业及信用鞋极差断，没砌有偿暑债能松力。C级：没有烫信用。企业流无信抄用。D级：没有棚信用。企业挽已濒副临破命产。六、昂与募述集资庙金投势资项该目相响关的余风险翁与对睬策（1）与义募集禾资金碑投资纸项目术相关胞的风菠险①项目摧管理厘风险。由于挠本期挤债券脉所募容集资杜金投陪入项播目都瓦属于邮城市跪基础挠设施好项目，投资树规模挪大，惊建设霞周期斧较长砌，如赞果在罪项目折的建开设管贩理中泰出现永重大暖问题偿，则扬有可炉能使共项目炭实际砖投资丢超出榨项目你的投鸭资预眨算，影响献项目泪按期始竣工蒸及投谋入运巧营，并对项目收益仰的实第现产今生不胀利影毁响。②市场便风险。由于洒市场判的变蔬化，众项目基实际捡供水塔量或斗污水刷处理报量与剩预测让数可雨能存骆在较吨大差窗异，从而气影响角项目俱收益躲。（2）与界募集导资金姑投资石项目失相关夏的风慈险之诵对策①项目练管理篮风险券之对嫂策。发行愧人将唇进一秤步提姜高管辉理水齐平，注严格闪控制片成本股支出僚，确叼保建翁设项看目实引际投识资在沿预算框投资废以内转，确证保如受期按残质竣竖工并晴投入席运营誉。②市场放风险争之对群策。作为开重庆皮市城斯市基振础设冰施的犬重要聪组成还部分僚，城杂市供桌排水检以及念污水布处理添项目汗的建痰设和渔运营决得到舅了政节府部墨门的棕大力琴扶持租。目售前，质重庆切市有或关部依门正宏在采戒取措倡施，梳促骑进城销市供命排水己和污披水处例理的劫业务调整合精，以信发挥绵重庆湿水务舰行业距的规侮模效球应，杆进一叙步提托高重鹿庆水症务的书市场披份额丸，降踢低市标场风递险。七、疼为什袍么重爹庆水王务在件05犹债尚薯未偿椒还的最情况袭下还握能发毯行新循债(1凭)从公敌司现享有财炼务结受构的销定量播比例也来考北虑。公司位目前功资产赞负债偷率较青低，财务胖结构商较为杨合理馋。截睁止叔20芹04垦年底，公司软总资羞产7欺84雕,3描18悟.6谅6鹅万元野，负美债港27回5,子30德7.赔84镇万元僻，资夫产负源债率艳为3解5.静10丢%。迈20希04贩年，椅公司耕实明现利贱润总政额1却11策75驼.5士4万晋元，搜实现存净利请润1都00驳28思.7签3万仿元。丝式从公鞋司的形资产祸构成狠看，摩自有办资本状比率永较大革，自往有资项本充秒足，病资本铜实力拔雄厚暖；债让务主标要由壳长期兄债务铅构成析。从档今后僵的发把展守情况尊看，典由于坡资本利金有定稳定扎的增臂长来天源，抹因此优，上尤述资产结构陷、资价本结晶构及玻债务财结构神将不浓会发昏生根艇本性搂变化溜。以经上的看这些宿条件，让重毕庆水铁务的守融资姑道路生变得爸顺畅，为融祝资“扫治水幻玉”债但券的浇发行爪做了魄很好孝