关于阿里并购雅虎中国

企业并购案例

——阿里巴巴收购雅虎中国

金融104班张娇、谭潇、肖冰璇企业并购案例

——阿里巴巴收购雅虎中国一、并购双方基本情况二、并购原因三、并购过程四、并购结果及分析五、对企业并购的启示一、并购双方基本情况阿里巴巴：阿里巴巴（A）是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。2003年5月，阿里巴巴投资1亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网（T），2004年7月，又追加投资3.5亿人民币。截至2005年7月10日，淘宝网在线商品数量超过800万件、网页日浏览量突破9000万、注册会员数突破760万、2005年二季度成交额达16.5亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。2003年10月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（

），目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行，国际的VISA国际组织等各大金融机构建立战略合作。雅虎：雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第38位。雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。雅虎在全球共有

24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。二、并购原因雅虎：雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。阿里巴巴：阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。国际背景：

百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权利分配。二、并购动因一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。

二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛大与新浪。曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合性竞争方式展开的主要原因。2005年8月11日，在阿里巴巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、现任CEO马云在说明并购意图时称：“合作的主要目的是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎中国的一种考量因素。三、并购过程北京时间2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完全摊薄)。其中，雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根据双方达成的协议，雅虎斥3.6亿美元从软银子公司手中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。雅虎实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元，第二次为3.9亿美元，再加上斥3.6亿美元从软银购得的淘宝网股份，在购股计划完成后，雅虎持有阿里巴巴40%股份。以此计算，雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。四、并购结果及分析并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。虽然拥有了众多互联网的功能，但马云再三强调，阿里巴巴过去做的是电子商务，现在做的是电子商务，将来做的还是电子商务。而诚信、市场、支付和搜索是电子商务的四大基础，如今这四大基础阿里巴巴都具备了。细节足：阿里洲巴巴叫收购糕雅虎鞠中国漂全部番资产岸；同泊时获弊雅虎10亿美刑元投拼资；列并享肌有雅朵虎品娃牌及互技术培在中摄国的华独家冬使用进权；川雅虎捎获阿俩里巴河巴40缸%的经菠济利燃益和35筋%的投箱票权迹。收购王资产士包括吨：雅虎裳的门甚户、瞧一搜桂、IM产品旱，37腐21以及腾雅虎罩在一小拍网饼中的洒所有哑资产意。阿里挪巴巴怖董事棚会变宵更：阿里坦巴巴葡两位欧、雅龙虎一配位、驰软银呆一位当。具哲体则讽为阿辱里巴泪巴CE赛O马云该、阿抛里巴垦巴CF宰O蔡崇页信、族雅虎伞创始歼人杨摄致远击及软库银董讽事长驰孙正留义。雅虎膝中国京的管佛理权蓄：马云钓将出峡任雅恐虎中沉国公我司总盯经理箭职位亿，管虏理雅抛虎中典国的事全部周业务签。新公排司业允务方垦向：主要群的目音的还译是围淹绕电煌子商帽务，瓶搜索两引擎絮就是怎电子搏商务蚁非常筐重要绞的组踩成部痕分，来合作讨的主胃要出牵发点贼就是敲搜索隆引擎悬。雅虎回中国载员工醒安排骑：在12月31日之魔前雅地虎中舞国的夺现有月人员胶不会刺进行亡变动柱。阿里叨巴巴港与雅击虎关移系以蚁及股碰权结遗构20太05年8月，摆雅虎钉以10亿美雹元+雅虎膝中国换，换描取了献开曼畅群岛撤阿里杜巴巴40牵%的股帝权（岂只有35捎%的投却票权疗）。截止20始10年6月30日，皱股权誓稀释晚后约39亚%。曼群晃岛的块阿里棍巴巴反（Al泄ib粒ab利a.扇co食m宁Co册rp遗or宣at村io轰n）相值当于马中国响大陆枕的阿昼里巴案巴集冷团的疫影子奏公司抽。前兽者依广靠后毫者在棉中国谜大陆予开展鞭业务挎。支付庆宝、遮淘宝宰等为爷开曼狸群岛麻的阿割里巴暴巴（Al飞ib录ab鸡a.赠co士m鸟Co竞rp汉or鸦at扔io蚀n）旗辨下10件0%资产魂。香港列上市抚的阿绳里巴早巴（B2芹B业务茶），兼由开旗曼群价岛阿坑里巴桑巴据收对控格股（73冶.2恨1%），脉马云猫及管侧理层标仅直卵接拥缸有2.浴08灭%。雅虎极此前吵持有鸟阿里捏巴巴35滑%投票性权。侮从20愈10年10月开间始，素持股吹阿里战巴巴婶集团39遗.0封%经济惜权益勿的雅色虎，种其投欢票权泻将从35群%增加叠至39诊.0阴%，而阵马云蜻等管设理层勿的投污票权望将从35月.7桥%降为31亿.7才%，软挪银保规持29量.3库%的经渡济权念益及脑投票默权不葵变，港届时规雅虎劳将成素为阿闲里巴外巴真沿正的沈第一碎大股礼东。阿里泪巴巴轻与雅抚虎关胖系以波及股般权结林构5年8月，春雅虎梦以10亿美谈元+雅虎艳中国千，换模取了凳开曼篇群岛像阿里仆巴巴40召%的股垃权（省只有35挤%的投狮票权捕）。截止20班10年6月30日，似股权怀稀释徐后约39菠%。2.曼群西岛的念阿里艇巴巴血（Al欣ib秒ab唉a.柄co贤m幕Co做rp响or们at踩io塞n）相灾当于圈中国牺大陆摩的阿部里巴波巴集猴团的蛋影子仇公司情。前择者依渴靠后馆者在薯中国驼大陆仆开展限业务模。3.支付片宝、柄淘宝凭等为肚开曼柿群岛写的阿踢里巴纲巴（Al邻ib焰ab浩a.条co金m奋Co滴rp绝or跑at奴io藏n）旗希下10揪0%资产液。4.香港医上市兰的阿蚂里巴访巴（B2犹B业务蔑），龄由开藏曼群植岛阿婶里巴环巴据禽对控径股（73悟.2术1%），恼马云额及管差理层恳仅直屠接拥贩有2.厘08颈%。5.雅虎纳此前普持有辫阿里兵巴巴35踪蝶%投票象权。描从20肝10年10月开错始，级持股付阿里桃巴巴融集团39兆.0不%经济情权益爬的雅驰虎，坛其投泼票权缩慧将从35明%增加荒至39键.0烟%，而手马云华等管识理层螺的投酸票权陕将从35赔.7随%降为31妙.7霜%，软抓银保绩持29芹.3泡%的经湿济权穷益及楼投票牺权不喂变，防届时娘雅虎飞将成废为阿时里巴见巴真邻正的款第一激大股幸东。阿里嗽巴巴慌与雅华虎关咸系以妹及股菌权结盖构5年8月，域雅虎随以10亿美欢元+雅虎沟中国苹，换们取了招开曼毛群岛去阿里瓜巴巴40时%的股滩权（颗只有35海%的投填票权拉）。截止20血10年6月30日，驱股权白稀释葱后约39牵%。2.曼群篇岛的站阿里汇巴巴辛（Al据ib张ab琴a.崇co债m诸Co京rp航or铁at铸io币n）相坛当于至中国叙大陆躺的阿粉里巴膨巴集霞团的当影子峡公司例。前蒜者依齐靠后港者在乞中国君大陆昌开展湾业务双。3.支付托宝、皮淘宝穿等为职开曼眠群岛夸的阿失里巴当巴（Al壮ib沸ab锹a.猪co各m蛾Co凶rp课or躬at侨io顶n）旗爪下10撕0%资产畏。4.香港速上市阳的阿货里巴抬巴（B2常B业务峰），服由开格曼群协岛阿勤里巴石巴据蜻对控吨股（73趁.2情1%），蒜马云暂及管氏理层咐仅直净接拥她有2.链08筋%。5.雅虎搜此前陷持有瓜阿里荒巴巴35息%投票微权。剥从20犬10年10月开否始，济持股号阿里芝巴巴析集团39拢.0睛%经济尸权益字的雅境虎，善其投稀票权椅将从35攻%增加凡至39抚.0歇%，而徐马云添等管锤理层经的投差票权菠将从35抽.7储%降为31哭.7录%，软祸银保凯持29棒.3燃%的经察济权帆益及古投票曾权不燃变，添届时孕雅虎华将成厨为阿梁里巴绒巴真音正的炮第一逝大股吵东。阿里颈巴巴疫与雅换虎关告系以泪及股旷权结夹构根据20炕05年协匠议，脾自20领10年10月起吸雅虎夫在董伏事会庆的席秋位将遗由原开来的天一位恩增加佩到两惑位，压即雅然虎和挡阿里嚼巴巴孔管理掉层分炸别可惊以委君任两乔位董招事，穴软银询依旧膝可委论任一殖位董涝事，绣如下坝图（谱网易暑科技悟）：阿里瞎巴巴充与雅良虎关按系以兵及股篮权结唇构总之巴，20秃10年10月份浑后，缸阿里职巴巴挨集团询的控山制权字或将弄发生闯重大蝴变化测。由缩慧于阿闸里巴兽巴集刑团全斧资拥医有的魔资产锐淘宝酬网及异支付眉宝价稀值不涛菲，劫且仍宅未上笑市，精这也享是雅袭虎暂为时不营愿出卵售阿比里巴干巴集候团股仓权的件原因湾之一台。实际己上，翠支付勺宝、链淘宝贼等，斜都分况别属谨于不屈同的退子公削司，真但是获这里灭为了眉简化存，不幻玉列公赔司名蓄字。并购通雅虎拿中国环，这承个是透一个存向国境际市天场进追军的猪信号插。阿里箩巴巴么公司粥目前赛拥有渡全球吊领先陡的Ｂ停２Ｂ电业务市及亚摘洲领蔽先的所拍卖事和网螺上安略全支贝付体朋系，锯此次打并购骄完成吉后，缸阿里组巴巴闷将获妥得雅简虎领敲先的号搜索迅技术齿和平绞台支建持，社以及术强大量的产翠品研忍发保计障，有可幅能很住快在卵拍卖首等领益域迅骨速处谨于领序先地窑位。结成筐同盟毁先发泽制人从雅虹虎控因股阿饺里巴研巴40扣%股份麦来看聚，在稿国际懂上享括誉盛缎名的泊雅虎饭和阿楚里巴缘瑞巴无状疑形惩成了殊坚强邻的同盟脸军。这宏样面捉对未脑来本胶土中节国电偿子商拢务企抽业进拢入国扁际市索场提膏供了耐足够蛇高的壁垒。而中公国的奸本土氏市场壶开发少到一腊定程宋度以狡后，早中国能的电聋子商矩务公叉司走浴向国茧际化嘉，进东入国碗际市脚场是庄必然步要发缘瑞生的达事情勾。阿培里巴怜巴与许雅虎英的结标盟无红疑将末沉重索打击贩中国沉电子习商务祥公司呼进入朗国际旅市场见的信背心，甜为其梨在将做来的幻玉竞争锐添加售了一暗个大趣大的亚砝码零。理论瓶分析千：并尸购形算式并购完形式企业愚并购典形式介可以龄有三越种划替分标墨准，昌首先隐，按处照并央购双膏方的鲜行业杀关系础，可铺分为拥横向木并购妹、纵擦向并贪购和艇混合宣并购席；第菌二，厌按照营并购枝动机摩，可街分为劫善意里并购果和恶薄意并毫购；伍第三饥，按牲照支奸付方月式，坑可分温为现路金收汇购、进换股谷方式竭收购收和综您合证券收购盼。企业招选择困并购厘形式鸣主要惯取决甩于并已购动亲因；近同时炒，应朵结合汁本企上业的远实际示财务竟状况抛、未痕来发披展方约向及辟目标梢企业抵的特粉点等斯因素都加以黎综合圈考虑娇。就托阿里炒巴巴真并购确雅虎撤中国慎而言吉，从芽行业值隶属夕关系设看，饶双方音同属速于网雷络行改业，偏但业汁务重危点不蔑同，叉阿里块巴巴愉从事掠电子故商务央，雅胶虎中赚国兼筋有搜桥索和次门户页，所阿以，膝属于吐一种露纵向配并购武；同尺时，阻双方谱系经怨过谈晕判协盘商最夸终达萌成一胀致意议愿，荣故属垄于善忆意收盼购。在支掀付方育式上潮，阿覆里巴叔巴与沫雅虎元中国应进行区了金行额巨正大的款非货呼币性惹交易晨。一耍方面年，阿透里巴赤巴没捎有支叼付毫党厘便拿换来块了雅坑虎的10亿美奴元，偷其中服包括2.崇5亿美豆元的婶现金悼、价硬值3.哪6亿美名元的突淘宝股票和未贸来有广条件猛的3.鲁9亿美具元的刻阿里攻巴巴菊股票志；另副一方反面，瞒雅虎析中国古得到眠了阿是里巴仿巴40亲%的股殖权和35五%的投改票权掩，又印似乎东是雅贷虎中杆国在粉并购显阿里惯巴巴扬。实质缴上，厕是阿唯里巴翁巴以殊换股坑的形美式收呜购了贫雅虎确中国演；改负变了拣股东弃结构传，以40辜%的股阿权换多来了威雅虎辨中国退全部当的资伏产，东包括仔阿里锻巴巴签的终位极目青标——搜索原引擎烘的核餐心技痒术。雅虎样中国叙的搜犹索业凡务（具一搜终、37功21和雅耐虎的伤页面江搜索疑）无故论从拥流量取上还水是收巨入上达和百驻度都盗不差雪上下练，甚连至有扮些指饲标还汉高，参且还殖有搜律索以花外的圈业务寺收入僵，如拘广告绵等。易百度缩慧如今拌市值29亿美慰元，清如果锻按照熟百度暑的市朝值估辜计，积就变纯成了10亿美龄元现无金加伟上价滋值29亿美拴元的这雅虎叨中国猾等于宵阿里棚巴巴躺的40％的番股份荷。如屯此，惭阿里编巴巴碧的价录值在刺并购欢后将呜超过10宗0亿美衰元。理论筐分析讽：并赏购类胁型从产傲业的撑角度眨上讲铸，阿阁里巴锯巴收袋购雅苍虎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