财务报表分析-清华MBA教程

2023/6/301

主讲人：于久洪财务报表分析北京经济管理干部学院财会系主任清华大学继续教育学院主讲教授2023/6/302财务报表分析核心内容结构：3张报表资产负债表利润表现金流量表实务：3方面作用研究识别作用评价作用决策作用2023/6/303财务信息的组成现金流财务状况业绩2023/6/304初始资产负债表利润表收入费用现金流量表流入流出期末资产负债表2023/6/305财务信息的作用识别评价决策2023/6/306财务信息对谁有用？股东银行政府供应商、客户、职工…2023/6/307财务状况信息的作用识别评价决策三种活动三方结构五个能力资产结构、资本结构、资产负债结构盈利、偿债、营运、现金、发展能力经营活动、投资活动、筹资活动2023/6/308总资产负债+权益借投+赚2023/6/309资产的来源分析12345负债3030507070股本+溢价4060303050留存收益3010200-20合计1001001001001002023/6/3010资产来源资产8000实收资本8000总资产8000总来源80002023/6/3011增发2000万股本，发行价46元资产期初期末来源期初期末资产0.810实收资本0.81资本公积09总资产0.810总来源0.8102023/6/3012资产发生减值1亿元资产期初期末来源期初期末资产109实收资本11资本公积99未分配利润-1总资产109总来源1092023/6/3013资产金额负债及权益金额货币资金74447短期借款67580应收账款14611应付账款9789预付账款2818预收账款1361其他应收款32796应付职工薪酬156存货16013应交税费3595其他流动资产23其他应付款17998流动资产合计140685流动负债合计102901长期投资8非流动负债合计172固定资产36042负债合计103073在建工程36644实收资本28664无形资产11245资本公积65308长期待摊费用111盈余公积10749未分配利润16689股东权益合计121661资产总计224734负债及权益总计224734600778，达尔曼，2003/12/312023/6/3014资产金额负债及权益金额货币资金0短期借款67580应收账款14611应付账款9789预付账款2818预收账款1361其他应收款0应付职工薪酬156存货6000应交税费3595其他流动资产23其他应付款17998流动资产合计22000流动负债合计102901长期投资8非流动负债合计172固定资产36042负债合计103073在建工程0实收资本28664无形资产11245资本公积65308长期待摊费用111盈余公积10749未分配利润-120000股东权益合计-21661资产总计84734负债及权益总计84734600778，达尔曼，2003/12/312023/6/30151反映资产及其分布情况2反映债务及其偿还时间3反映净资产水平4反映财务状况发展趋势5评价偿债能力6识别、防范投资风险7揭示资产质量及其变化趋势8反映资产变现能力及其趋势资产负债表的作用2023/6/30169揭示新的利润增长点10反映企业经营情况、产品销路和资金周转水平11评价及预测盈利能力12揭示利息负担13预测股利分配政策14揭示行业特点15为不同角度的信息使用者提供相关信息16揭示资产结构与风险的关系，资产结构与收益的关系，财务结构与风险的关系，财务结构与收益的关系，资产负债表的作用2023/6/301717能反映企业筹资能力18能反映资本保值增值19能反映财务结构的优势20能反映负债经营合理的程度21能反映资产结构和财务结构之间的联系和对称性22能反映现金流量的战略决策水平23能反映销售规模变动24能反映信用政策的变化25能评价资产运用效率资产负债表的作用2023/6/3018经营成果信息的作用识别评价决策三个结构三种活动五个能力收入结构、费用结构、利润结构盈利、偿债、营运、现金、发展能力OAIAFA2023/6/3019现金流量信息的作用识别评价决策三种结构三个活动五个能力流入结构、流出结构、三种活动现金结构盈利、偿债、营运、现金、发展能力OAIAFA2023/6/30203种活动经营活动：OA:OperatingActivity投资活动：IA:InvestmentActivity筹资活动：FA:FinancialActivity2023/6/3021现金流分析要点现金流量要点存在不涉及现金的活动：OA：折旧，摊销，应计IA：非货币投资，债转股，股权置换FA：债务转股本，非货币入资，非货币偿债2023/6/3022现金流分析要点OA净流量要点（1）OA＜0，需要FA甚至IA补偿；（2）OA=0，维持经营，但未补偿折旧、摊销（3）折旧摊销＞OA＞0，部分补偿折旧、摊销（4）OA=折旧摊销，能补偿折旧、摊销，未扩大再生产（5）OA＞折旧摊销，能扩大再生产2023/6/3023经营活动筹资活动投资活动分析结果1－＋＋恶化2－－＋破产3－＋－借债维持，看前景4－－－快速扩张，有危险5＋＋＋经营投资都好，资金可能浪费6＋－＋良性循环，稳定安全到偿债期7＋＋－扩张期，投融资依存，看项目8＋－－偿债同时投资，防止经营恶化2023/6/3024600100

清华同方现金趋势200420032002200120001999经营净流量10286180961223019852183594942投资净流量-85230-38469-89232-77021-56135-26846筹资净流量5975660308286551637916131553631全部净流量-1477240142-48341-40789123541317242023/6/3025600085

同仁堂

5年现金趋势20032002200120001999经营净流量289942506123017167795637投资净流量-23395-20533-16617-12632-10387筹资净流量-7358-120451650223345-7840全部净流量-1649-75012284027492-125902023/6/3026投资项目都要考虑未来收回现金的能力反映企业的真实财务状况揭示企业是否潜伏着较大的风险分析和判断企业的前景了解企业现金的来源和用途是否合理企业在多大程度上依赖外部资金现金流量表的作用2023/6/3027检验业绩含金量判断盈利能力的价值分析资产的价值根据未来现金流判断成长性价值现金流状况判断企业的生存能力企业财务运转的润滑剂用现金流量信息分析财务结构失衡用现金流量信息分析现金流入与现金流出的失衡用现金流量信息分析现金与公司成长的配合情况现金流量表的作用2023/6/30282023/6/3029财务信息的作用（识别作用研究）识别评价决策2023/6/3030识别行业案例银行杂货店公用事业折价百货医院高档百货酒店民航军工人事代理名牌民品制造国际石油公司2023/6/3031问题1-请找出3家固定资产比重最大?2-请找出2家固定资产比例最小?3-请找出2家没有存货?4-请找出3家存货小?5-请找出2家预收账款多?6-请找出3家存货比重大?7-请找出2家商誉大?8-请找出1家存货周转快?9-请找出2家资产负债率最高的？2023/6/30321、资产要看来源A公司的资产与来源资产1000负债100所有者权益900B公司的资产与来源资产1000负债1100所有者权益-1002023/6/30332、资产要看结构A公司的资产结构资产1000流动资产100非流动资产900B公司的资产结构资产1000流动资产900非流动资产1002023/6/30343、资产要看质量A公司的资产质量资产1000正在营运资产100非经营用资产900B公司的资产质量资产1000正在营运资产900非经营用资产1002023/6/30354、资产要看周转A公司的资产周转资产1000年销售收入2000资产周转率2次/年B公司的资产周转资产1000年销售收入100资产周转率0.1次/年2023/6/3036利润表总收入5,077.4023,522.4022,786.60毛利总额1,860.208,639.207,905.20净利润979.504,313.202,395.10资产负债表流动资产总额3,450.403,517.603,581.90资产总额27,810.6028,461.5029,391.70流动负债总额2,212.902,537.904,498.50负债总额15,127.5015,078.9014,111.90股东权益合计12,683.1013,382.6015,279.80现金流量表净利润979.504,313.202,395.10经营活动产生的现金流量-819.70-4,114.50-3,996.30投资活动产生的现金流量-368.60-1,624.70-1,150.10筹资活动产生的现金流量1,130.705,917.204,876.30现金净增减额-84.7082.10-146.80

微软VS麦当劳单位：百万美元2009-1200820072023/6/3037利润表总收入13,648.0060,420.0051,122.00毛利总额10,834.0048,822.0040,429.00净利润2,977.0017,681.0014,065.00资产负债表流动资产总额40,724.0043,242.0040,168.00资产总额68,853.0072,793.0063,171.00流动负债总额23,823.0029,886.0023,754.00负债总额31,910.0036,507.0032,074.00股东权益合计36,943.0036,286.0031,097.00现金流量表

W净利润11,524.0017,681.0014,065.00经营活动产生的现金流量-10,162.00-12,934.00-24,544.00投资活动产生的现金流量-7,913.00-4,587.006,089.00筹资活动产生的现金流量15,196.0021,612.0017,796.00现金净增减额-3,054.004,228.00-603.00

微软VS麦当劳单位：百万美元2008-3200820072023/6/3038利润表总收入11,880.001,185.0053,579.00毛利总额9,425.00183.0022,222.00净利润1,814.00-780.002,322.00资产负债表流动资产总额------资产总额925,290.001,112,225.00884,547.00流动负债总额------负债总额861,737.001,049,171.00820,178.00股东权益合计63,553.0063,054.0064,369.00现金流量表

W净利润1,814.00-780.002,322.00经营活动产生的现金流量19,328.0012,014.007,901.00投资活动产生的现金流量-913.00-44.00-4,337.00筹资活动产生的现金流量3,197.00-13,905.001,894.00现金净增减额21,612.00-1,935.005,458.00

IBMVS高盛单位：百万美元2009-1200820072023/6/3039利润表总收入21,711.00103,630.0098,786.00毛利总额9,430.0045,661.0041,728.00净利润2,295.0012,334.0010,418.00资产负债表流动资产总额43,995.0049,003.0053,177.00资产总额101,943.00109,524.00120,432.00流动负债总额37,425.0042,436.0044,310.00负债总额88,343.0096,059.0091,961.00股东权益合计13,601.0013,466.0028,469.00现金流量表

i净利润2,295.0012,334.0010,418.00经营活动产生的现金流量-4,582.00-11,833.00-4,740.00投资活动产生的现金流量-48.00-9,285.00-4,675.00筹资活动产生的现金流量4,387.0018,812.0016,088.00现金净增减额-447.00-2,250.006,969.00

IBMVS高盛单位：百万美元2009-1200820072023/6/3040利润表总收入810.713,198.251,744.42毛利总额487.962,039.001,095.62净利润181.121,048.11628.97资产负债表流动资产总额2,929.452,852.481,725.49资产总额3,999.013,937.992,655.91流动负债总额795.54849.33631.20负债总额795.54849.33634.54股东权益合计3,203.473,088.662,021.37现金流量表

W净利润1,048.111,048.11628.97经营活动产生的现金流量-35.64-35.6440.70投资活动产生的现金流量-661.10-661.10-713.22筹资活动产生的现金流量1,746.201,746.20935.15现金净增减额1,011.571,011.57214.33

百度VS谷歌单位：百万美元2009-1200820072023/6/3041利润表总收入5,508.9921,795.5516,593.99毛利总额3,407.4913,174.049,944.90净利润1,422.834,226.864,203.72资产负债表流动资产总额22,080.8020,178.1817,289.14资产总额33,513.0331,767.5825,335.81流动负债总额2,183.852,302.092,035.60负债总额3,664.933,528.712,646.13股东权益合计29,848.1028,238.8622,689.68现金流量表

G净利润1,422.834,226.864,203.72经营活动产生的现金流量-4.8987.57403.07投资活动产生的现金流量-418.83-5,319.42-3,681.59筹资活动产生的现金流量2,249.517,852.865,775.41现金净增减额1,769.622,575.082,536.92

百度VS谷歌单位：百万美元2008-3200820072023/6/3042利润表总收入8,263.0043,251.0039,474.00毛利总额4,519.0022,900.0021,436.00净利润1,135.005,142.005,658.00资产负债表流动资产总额10,859.0010,806.0010,151.00资产总额35,020.0035,994.0034,628.00流动负债总额7,991.008,787.007,753.00负债总额23,336.0023,888.0017,394.00股东权益合计11,684.0012,106.0017,234.00现金流量表

P净利润1,141.005,142.005,658.00经营活动产生的现金流量762.00-3,025.00-4,006.00投资活动产生的现金流量-310.00-2,667.00-3,744.00筹资活动产生的现金流量-266.006,999.006,934.00现金净增减额124.001,154.00-741.00

可口VS百事单位：百万美元2008-3200820072023/6/3043利润表总收入7,169.0031,944.0028,857.00毛利总额4,579.0020,570.0018,451.00净利润1,348.005,807.005,981.00资产负债表流动资产总额14,714.0012,176.0012,105.00资产总额43,103.0040,519.0043,269.00流动负债总额13,169.0012,988.0013,225.00负债总额22,391.0020,047.0021,525.00股东权益合计20,712.0020,472.0021,744.00现金流量表

G净利润1,359.005,807.005,981.00经营活动产生的现金流量1,817.00-3,985.00973.00投资活动产生的现金流量-599.00-2,363.00-6,719.00筹资活动产生的现金流量873.007,571.007,150.00现金净增减额2,115.00608.001,653.00

可口VS百事单位：百万美元2008-3200820072023/6/3044利润表总收入16,502.0060,909.0066,387.00毛利总额2,757.0010,557.0012,985.00净利润610.002,672.004,074.00资产负债表流动资产总额27,804.0025,964.0027,280.00资产总额55,340.0053,779.0058,986.00流动负债总额29,965.0030,925.0031,538.00负债总额56,002.0055,073.0049,982.00股东权益合计-662.00-1,294.009,004.00现金流量表

G净利润610.002,672.004,074.00经营活动产生的现金流量1,391.00-5,202.00-4,884.00投资活动产生的现金流量-598.001,888.00-3,822.00筹资活动产生的现金流量193.00-401.009,584.00现金净增减额969.00-3,774.00924.00

波音VS沃尔玛单位：百万美元2008-3200820072023/6/3045利润表总收入94,242.00405,607.00378,476.00毛利总额23,083.0095,086.0087,957.00净利润3,022.0013,400.0012,731.00资产负债表流动资产总额47,746.0048,949.0048,020.00资产总额162,090.00163,429.00163,514.00流动负债总额56,399.0055,390.0058,478.00负债总额99,859.0098,144.0098,906.00股东权益合计62,231.0065,285.0064,608.00现金流量表

W净利润3,139.0013,400.0012,731.00经营活动产生的现金流量-1,067.00-9,918.00-7,422.00投资活动产生的现金流量-3,119.00-10,742.00-15,670.00筹资活动产生的现金流量3,571.0023,147.0020,642.00现金净增减额-697.001,706.00-2,198.00波音VS沃尔玛单位：百万美元2008-3200820072023/6/3046分行业财务状况研究行业代表企业总资产单位：人民币亿元排名农林北大荒1000采掘中石化7186制造全柴动力32电煤水郑州煤电46建筑中国铁建14物流中国国航14IT用友软件30批另沈阳商业城105金融中国工行83地产万科883社会服务中青旅1569传播文化出版传媒86843综合东方集团192023/6/3047分行业财务状况研究行业代表企业总负债单位：人民币亿元排名农林北大荒6采掘中石化3922制造全柴动力17电煤水郑州煤电22建筑中国铁建5物流中国国航9IT用友软件6批另沈阳商业城62金融中国工行37地产万科569社会服务中青旅1516传播文化出版传媒81400综合东方集团6622023/6/3048分行业财务状况研究行业代表企业总收入单位：人民币亿元排名农林北大荒12048采掘中石化10制造全柴动力37电煤水郑州煤电45建筑中国铁建11物流中国国航18IT用友软件14批另沈阳商业城54金融中国工行25地产万科497社会服务中青旅1775传播文化出版传媒3573综合东方集团3552023/6/3049分行业财务状况研究行业代表企业净利EPS排名农林北大荒10.15采掘中石化10.25制造全柴动力1.80.3电煤水郑州煤电2.40.52建筑中国铁建0.20.08物流中国国航0.050.03IT用友软件3.61.6批另沈阳商业城5.40.33金融中国工行571,0.63地产万科380.33社会服务中青旅310.39传播文化出版传媒820,0.24综合东方集团53，0.732023/6/3050分行业财务状况研究行业代表企业存货固定资产排名农林北大荒0.066.5采掘中石化0.70.8制造全柴动力412电煤水郑州煤电913建筑中国铁建13物流中国国航1.21.6IT用友软件01批另沈阳商业城2543金融中国工行659,2901地产万科8550社会服务中青旅119145传播文化出版传媒0,767综合东方集团665，62023/6/3051分行业财务状况研究行业代表企业总收入营业成本排名农林北大荒12048（）10130采掘中石化10（）8制造全柴动力37（）30电煤水郑州煤电45（）37建筑中国铁建11（）10物流中国国航18（）16IT用友软件14（）1.5批另沈阳商业城54（）38金融中国工行25（）20地产万科497（）403社会服务中青旅1775（）1606传播文化出版传媒3573（）1328综合东方集团355（）2062023/6/3052分行业财务状况研究行业代表企业购货付现支付给职工排名农林北大荒1.5（）6采掘中石化8.6（）0.8制造全柴动力11356（）223电煤水郑州煤电33（）1.3建筑中国铁建7（）0.5物流中国国航18（）1IT用友软件18（）5批另沈阳商业城41（）3.6金融中国工行21（）2地产万科320（）41社会服务中青旅1464（）111传播文化出版传媒1228（）428综合东方集团462（）112023/6/3053财务信息的作用（评价作用研究）识别评价决策2023/6/30545个能力盈利能力---赚不赚偿债能力---稳不稳营运能力---快不快现金能力---有没有发展能力---长不长2023/6/3055盈利能力---赚不赚每股盈余（EPS）=税后利润÷普通股数市盈率（P/E）=每股市价÷每股盈余市净率（P/B）=每股市价÷每股净资产股东权益报酬率（ROE）=税后净利润÷平均股东权益总额毛利率（GP）=毛利÷销售收入销售净利率（NP）=净利/收入总资产报酬率（ROA）=净利润÷平均总资产2023/6/3056偿债能力---稳不稳流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债股东权益对负债比率=股东权益÷负债负债比率=负债总额÷资产总额2023/6/3057营运能力---发展能力---现金能力总资产周转率=销售收入÷平均总资产应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款资本保值增值率=期末股东权益/期初权益销售增长率=销售增加额/上年销售额利润含金量=OA净流量/净利润2023/6/3058ROEROA杠杆ROS总资产周转率××高快强2023/6/3059更高ROS

更快周转率

更强杠杆2023/6/3060利润大小

现金小大有利润没现金有利润有现金没利润没现金没利润有现金12342023/6/3061利润大小

小大现金增值型现金短缺增值型现金剩余亏损型现金短缺亏损型现金剩余12342023/6/3062利润大小

现金小大少分配多融资淘汰低利润产品新投资多分配回购股份彻底重组出售业务提高资产效率严格控制费用降低资本成本1234财务战略矩阵2023/6/30631.经营活动资产、负债包括：1.1营业活动资产、负债1.2投资活动资产、负债2.筹资活动2.1筹资活动资产2.2筹资活动负债3.所得税活动4.非持续经营活动5.权益交易活动1.经营活动收入、费用包括：1.1营业活动收入、费用1.2投资活动收入、费用2.筹资活动2.1筹资资产收入2.2筹资负债费用3.所得税活动4.非持续经营活动5.综合税后收益1.经营活动现金流量包括：1.1营业活动现金流量1.2投资活动现金流量2.筹资活动2.1筹资资产现金流量2.2筹资负债现金流量3.所得税活动4.非持续经营活动5.权益交易活动财务状况表综合收益表现金流量表2023/6/3064财务信息的作用（决策作用研究）识别评价决策2023/6/3065投资管理重点风险管控指标遴选（回收期，报酬率，NPV，PI，IRR）组合投资投融资配合资产结构2023/6/3066投资活动所产生的现金流量要点（1）投资项目未来产生现金流量的能力（2）产生现金流量的持续性（3）所产生现金流量的增长性（4）所产生现金流的时间分布（5）对原有现金流量的影响2023/6/3067销售增长率%ROAO现金剩余现金短缺平衡增长率g1平衡增长率g2平衡增长率g=R×ROA×T×(1-营运资本需求比率)R：留存收益率；T：杠杆2023/6/3068投融资配合原理长用长借短用短借长借长用短借短用切忌：短贷长投2023/6/3069筹资风险的表现形式不当的筹资方式不当的筹资金额不当的筹资渠道不当的筹资时间不当的筹资成本2023/6/3070经营风险大小

小大高经营风险低财务风险1234财务风险（投融资不当）低经营风险高财务风险高经营风险高财务风险低经营风险低财务风险2023/6/3071稳健型激进型适中型企业的资产结构企业的财务结构2023/6/3072稳健型激进型适中型企业的资产结构企业的财务结构2023/6/3073筹资管理重点风险管理成本控制税务分析筹划财务结构研究投融资匹配2023/6/3074筹资成本控制企业需要季节性流动资金1000万元，3个月期限（1）优先股，年8%（2）银行贷款，年12%2023/6/3075存货周转天数应收款周转天数营业周期应付款周转天数现金周转天数经营活动管理2023/6/30762023/6/3077八个角度看报表八个角度看报表一看总资产，了解企业规模二看总负债，清楚财务风险三看资产结构，分析行业特征四看财务结构，知晓资本成本五看收入比资产，把握经营效率六看ROS\A\E，掌握盈利能力七看现金流量，研究企业所处阶段八看利润含金量，预测企业未来实力2023/6/3078八个角度看报表八个角度看报表了解企业规模清楚财务风险分析行业特征知晓资本成本把握经营效率掌握盈利能力研究企业所处阶段预测企业未来实力2023/6/3079福田汽车(万元，2007)资产金额来源金额营业收入2786524现金41055短期借款66738营业成本2544566应收票据11429应付账款202184毛利241958应收账款35175预收账款138914销售费用106481预付账款38862其他应付款49595管理费用78115其他应收款11209流动负债542473财务费用5406存货252028负债合计581326营业利润44696流动资产390677股本81140利润总额46008长期投资21510资本公积41988净利38798固定资产290072盈余公积36020OA净流量55821在建工程19972未分配利润32345IA净流量-49614无形资产29073权益合计191794FA净流量5340资产总计773121来源合计773121全部流量116572023/6/3080贵州茅台(万元，2005)资产金额来源金额收入393051现金389198短期借款0成本68710应收账票20