我国电信公司海外上市现状与作用

11TOC\o"1-3"\h\z前言 1〔一〕工程研究的原因 1〔二〕工程研究的目的和意义 1一、我国电信公司海外上市的现状与作用 21.1我国电信公司海外上市的现状 2进军国际证券市场的先导者——中国移动。 2一次融资最多的电信公司——中国联通。 2其它电信公司继续向国际证券市场冲刺。 2铃1.叠2邮我国定电信蹄公司泪海外耽上市寨的作纪用码 世4缴1.族2.子1娱筹集鼻电信疼建设个和发纽展资输金。振 鸟4并1.掉2.艺2奴提高病管理舱水平征，加活快改趁革步播伐。重 粱5于1.恢2.汁3景提升绍国际跑竞争腥力，抵培养略世界提级电沾信运熄营商喜。图 努5雅1.毙2.愚4稀扩大翻国际唯合作挠，奠叫定国和际化咽经营清根底赏。希 除6姿二、虚电信来公司播市值耕波动肺及其定原因档分析量 缺8爆2.请1屿国际允证券汁市场斥的特怪点驱 殿8队2.锹1.抗1策国际羽证券忘市场坦总体委特征厉 欣8做2.命1.缘2下香港弃证券浇市场奴的特意点顿 凳8构2.蹦1.暴3旬纽约滋证券角市场泰的特纽点方 蹄9矿2.捏2扯国际迟电信畏公司否市值悠波动扮影响遣因素吃分析谣 烟9抱2.王2.撒1趁影响扶电信鸟公司程市值键波动尽的电久信行舞业因隆素。次 天9筑2.韵2.女2按影响鸟电信泻公司根市值苍波动鹊的上友市公挣司因凶素。链 婶11馋2.顷3锄我国百电信巨公司狸市值虫波动会情况既分析首 仅12携2.参3.织1嘱影响酱我国塘上市羽公司北市值项波动否的因充素厉 邀12捎2.超3.世2尾中国蹦移动界市值悔波动喜及其奏原因发分析甜 米13分2.惠3.勾3俱中国戚联通蠢市值途波动良及其周原因蛛分析眠 宵16哀三、驶政府壁管制械政策外对上造市公摆司市亏值波伤动的围影响无分析慰 斩19预3.湿1雹资费吃政策罗 顿19叹3.扔1.僚1厌固定束市话猛资费驻下降范对上眠市公鸦司市券值波胃动的葡影响被。怖 才20善3.瑞1.位2票固定睬长话物资费债下降摩对上显市公乒司市走值波即动的曾影响材。席 蛙20律3.缘1.柳3知移动庄帝资费卷下降菠对上谢市公祖司市军值波掩动的饿影响椅。侨 惠22古3.溪1.较4I止P蓄筐资费设下降秃对上硬市公质司市士值波症动的狱影响绞。胞 挪23胜3.写1.辨5萍因特塑网业夹务资肥费下仙降对铅上市浅公司经市值早波动弹的影革响。滚 框24瓣3.嚷2棵市场许准入丧：发袭放业字务许屈可证榆 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的静主要阿推动虽力。遮从外慨部环肢境来脱说，等香港好亚太票周边扰国家捕和地巡区日余益强往劲的熟竞争笨压力能。来模自新滋加坡禾的竞揭争。南一般栏认为气香港僚在客事观经斧济条融件和镇金融迅政策显管理谋方面标更优塘于新显加坡戚。来追自东魔京的葱挑战亿。东斗京的缝外汇庙和资杜本市伪场的页规模醋远远奶大于洞香港鞠，但粮管制讯程度圆上却烫远不工如香释港宽慢松。拴面对蠢金融流市场烦全球法化发勒展态器势，这香港鞠金融舅业凭徐借严穴格的抢风险穴管理失制度暴和雄涂厚的延实力隐，相俩继实伶施了灯一系听列大辱刀阔用斧的毫改革厦。在拆经历槐了亚危洲金熟融风轨暴洗察礼后煮，香扬港金弄融业敌变得猎更加绕成熟木，并辅从新高的平瑞台上妈开始虫了新软的起旱步。虫2.亭1.闻3娇纽约疏证券双市场屠的特挎点拍纽约陪证券挽市场难的特雷点是当，它挣即是缴美国裤国内办市场说，同块时在篮美元叨为中振心货面币的娃重要锹背景雪下，俯美元锈在国充际交仓易中众被广慢泛利牧用，趁所以诱它也裳是一鼠个国屈际市罪场；魔且纽捉约证上券市届场之插外的辟场外坦交易端市场去、第魂二板患市场靠的地盐位日驶益显冬著，奉其交桶易量盖已超御过纽断约证呜券交竭易所挤；个招人投犯资者轰的比桂重下汤降，旦机构饺和外渡国投院资者马的比式重上浸升；东股票育的流返动性纤显著侧增加袖；市橡场规怒模不钉断扩胞大。适2.馅2国祖际电帆信公傍司市腐值波抹动委影响精因素愚分析姨从理饰论上蹲讲，质股票春的价舱格等填于未扯来各锈期收泪益按陕一定罪的市捏场利模率折型成的炎现值象。股玻票投全资的铲收益斩是股构票价啄值的雷根底后，上兄市公圆司的隙盈利恨能力杯与股绳票内玉含的粮资产亏价值在构成积股票步的内荡在价运值。擦股票罚的价沉格是寿股票运投资慧预期愁收益优与预族期收填益相式关的魄风险夫程度肢的函特数。础这些探影响上预期求收益尊的各瓶种因特素就杰构成俊了影之响上值市公佳司市斑值波猛动的涂因素宋。影阀响股浸票价柱格的院因素拥是各漏种各艺样的铲，一汁般把躁这些猎因素坝分为州两类仍：一到是基爬本因绍素，宽所谓减根本逼因素塞主要绸包括记宏观调经济恒因素锋、行芳业因杜素与蜡公司月因素锣等经微济因震素以气及政价治因亩素。郑二是惩技术肚因素拘，所哑谓技璃术因籍素主寨要包环括市因场供团求、凑投机呀与操举纵以诞及股拳票的候市场钻流通苦性与授群众辣心理蓄等。侄鉴于逐本报伴告的侮研究躬目的市，我熔们主爪要研岭究影英响电揉信公毙司市磁值波塌动的妨电信虏行业京因素杨和电挥信公斤司自炼身的截因素郑。追2.北2.悠1平影响厌电信上公司恭市值套波动作的电拥信行梨业因翅素。鸽2.搁2.集1援.1赛行业零周期外经济妈开展昨有其标内在盲的规谢律，苍各个群不同冒行业吃之间刊也彼扑此关渴联、劲相互仪影响摸，在笼经济吊开展苏的不丙同时狼期和该阶段捎，不术同行肠业可伍能会尾有迥紧然不挑同的句表现笨，某夸一行霜业伴旬随经摘济周勾期有配不同荐的特沃征，摆这便豪形成织行业淋周期凡。产栗业的致生命醒周期搂一般闭早期另增长宇率很观高，鲜到中孤期阶那么段增夕长率针逐步未放慢群，经培过一票段较件长的杰成熟抓期后伏会出消现停宰滞和锈衰败申的现删象。漫这种谨生命到周期伤与人顺类的棵开展细类似猾。一夸般地冲，产谣业的蠢生命隆周期椅可分环为四暖个阶确段，烦即初辩创期蹲〔也拦叫幼逆期〕具、成座长期已、成参熟期攻和衰争退期游。课从行蠢业生办命周阵期看矿，一顶般在停初创惠期，址盈利乘少，敬风险屯大，轨因而蝶股价回较低疾；成射长期杠利润躺大增傍，行穷业总永体股先价水粗平上铲升，民但个丸股价普格波过动相搞差较瓜大。俗由于辰市场土的预驼期高削，行幕业中类盈利庆能力担强的搜公司故股价美往往司被高蚂估。兴在成芳熟期吊，公干司盈古利相蜻对稳狭定，订风险已较小扯，股立价比览较平酸稳，盘但比姿成长资期总适体降步低。率衰退假期，何盈利抛普遍垂减少穴，风刚险也跃较大袄，股断价长叉期呈渴跌势食。电坏信等息防御宽性行春业，狼受经消济周顶期的和影响顿较小筋，其婚业务栋需求季相对恼稳定臭，行匪业所丙属企酸业的杰盈利贼也相稿对稳章定，痕因而迈股价徒长期蓄呈缓蛛慢上抵升或项以一迹定幅拉度波答动的眨态度株。但资近几仔年呈钟现整最体下垮滑趋磨势。母2.匠2.创1漏.2正行业宜的收怒益性葡和成坛长性捐从根轻本来康说，吹股价趴取决窗于资壳本的侍供求船关系事，投偿资者裕通过就资本描市场烟寻求裤最正确浩的长事期投施资回轰报，西其渠撑道主境要有旦两个薄，一喉是分巴红；墨二是软股价挑上涨劝带来毙的收屈益。辣所以滑，导捉致资妻金流论向长验期投愉资回灾报较底高的颜企业超，这舰样造遗成业浴绩好仁的企架业股井价上释升、凝低成戚本融贺资、答利用泊股票长低成电本兼赵并收舌购。堵而业奖绩差超的企黄业的讯股价厕降低剖、再咱融资停困难驰、成楼为被畏兼并拖收购抗的对慎象。趣资本味市场醋成为价配置怪资金踏资源着的手星段。心行业占的生醒命同璃期、某国家旗的产农业政趴策、倒相关劫行业访的变朗动，界是影震响行滚业股皮价水久平的池重要菊因素柿，但鉴这些女因素求归根堂到底素是通压过影故响行雹业的直收益伴状况聚最终慈影响馅股价义的，料因而泡可以好认为穴决定类行业琴总体蒙股价械水平浸的最阳直接劫、最费根本搂的因询素是冠行业苏的收崇益状邪况，美而衡冻量行讨业收匙益状贴况和各能力弓的最器重要聋指标六是行创业的饭收益届性和诞成长走性。呜长期版以来挣，电奇信公假司的拌收益折很好盗，所邀以长偏期以售来是跪基金恶投资让的重先点行蜡业〔待见表恰2-松1〕规。但趣是，近从2马00携0年扁中期蛮以来摄电信糕股幅柴度下剧滑，质成为歌基金兰减仓厌的品罩种。祖表2仔-1丙美国券5个禽回报疼率最篇高的阀电信戴特种凉基金膛〔9陪9/煤7－挥00把/7爱〕排名基金名称回报率1FidelitySelectDevelopmentCommunication75.1%2INVESCOTelecommunicationsInvestment71.9%3WarburgPincusGlobalTelecommunication66.5%4MontgomeryGlobalCommunications41.3%5T.RowePriceMedia&Telecom38.5%阅2.掘2.晨1扑.3洲行业萍股价食的市叹场定用位及丧波动浑行业蜘的总蚁体股怒价水岭平是载由行舅业的筋收益讯性和楼成长雅性所海决定辨的，位因此谊可以理说，游证券螺市场芹各行攻业〔绝平均箱〕的未股价摘的定敬位，稻行业乓收益猜性和浸成长堆性起庭了重桑要作塘用。蝴〔1挖〕收躁益性仆和股帽价致行业索的股遍价变窜化趋损势总浮体和毁收益欢性指诸标变承化趋少势趋朋同，盛收益眼性指应标值督愈小浇，股质价愈口低；钥指标斤值愈验大，链那么股晴价愈拨高。勿收益梅性指裁标中醋，每酬股收火益和惩股价电的相扮关性橡强；钞净收念益率紫和股尼价有惰一定夹的相奶关性遥；主白营利搬润率悔和股快价的子相关闲性那么馆很弱摊。因际此可氧以认改为，查在决跨定股些价的遣收益觉性指克标中多，每婚股收承益为此主要绍因素扭。当对通裳信行耳业而膜言，宪每股颤收益前不是呆决定期其股吓价的凑主要计原因瓦。同秋等收旱益的拍公司狮比拟敬，电鞭信公串司的殖股价投高于来其它赚公司赖。这种是因情为长动期以松来电倍信业驴的高吧成长卖性预牧支了漆它的诉股价然，但柔随着遍产业喊收益桐的整烈体下罗滑，颜股价休将回贝归收释益决血定。那么〔2效〕成称长性崖和股茶价划股价质的变津动趋松势和东主营拣收入景增长旗率、槽主营窑利润套增长斥率及强净利全润增疮长率汽的总枝体变括动趋计势基很本相乏同，玉增长链率愈林高，黑股价劣愈高脖；增极长率创愈低抬，那么宗股价膊愈低昂。渠总之宫，行基业股蜘价的姐变动遇趋势轻和行扒业收泡益性春成长更性指欣标的容变动松趋势近根本妨相同盼。在用收益弦性、纠成长盛性指酬标中倦，每锣股收思益及守主营农收入挎增长狼率和衬股价保相关筹性最晨强，帅因而纸最具篇代表典性。茫2.冲2.为2是影响艳电信育公司消市值批波动惭的上丰市公券司脑因素购。们股票痕的市片场价苗格在匆不断献的变模动之赔中，大引起理股票烦价格粘变动踪的直惨接原妙因是蕉供求喜关系谣的变席化，秀但在吓供求堆关系邮的背菜后还影有一何系列产更深辟沉的犯影响熔因素租－－他公司盘根本龙面的天因素贱。这林些因扣素的旦变动讽会影怒响股绪票的夜供求融关系泰进而亿影响幻股票烟价格拦的涨宝跌。嘴影响副股价文的公被司基忘本因召素主投要有侨：诞2.拔2.午2叼.1靠公司凳资产戒净值证理论膏上讲膏，净拴值应壁与股台价保龟持一衣定比念例，肯即净束值增贺加，灵股价笑上涨圈，净彩值减鄙少，方股价赔下跌临。怨2.浙2.徒2份.2坦盈利糠水平它公司唐业绩磨好坏谁集中识表现篇于盈辫利水启平的寄上下倚。公趴司的错盈利霜水平继是影动响股找票价坊格的参根本剖因素岁之一驾。在云一般头情况肉下，奖公司黎盈利仔增加街，股姥息也浪会相糕应增献加，附股票值的市兴场价究格上霉涨；欺公司接盈利先减少冶，股简息会狼相应麻减少隐，股能票市驴场价熄格下套降。谦2.裁2.墨2瓣.3部公司尾的派义息政例策仔股份应公司暮的派翅息政剪策直柴接影背响股否票价边格。仁股息草与股塘票的慌价格吓成正赢比。雹派息停政策恋表达渴了公轰司的钉经营芽作风逼和发枣展潜夺力，认不同酷的派厚息政旨策对嫂各期朗股息权收入道有不但同的滩影响罗，因贫此，弦每年脑在公脉司公危布分粒配方姥案到秀除息狱、除压权前柄后是钻股价脆波动钱较大伐的阶虎段。驼2.纸2.据2笨.4蜜股票聋分割注股票趣分割刑又称法拆股姨、是页将一食股股降票均神等地青拆成顶假设干瓣股。竭股票痕分割徐通常验会刺嘴激股录价上蛋升，侦而且饼股票常分割躁往往娱比增猾加股骨息派坡发对览股价爷上涨爆的刺育激作著用更向大。载2.辛2.蒙2型.5标增资脾和减帮资肾公司丘因业海务发漆展需曾要增锦加资号本额挂而发冻行新蜓股，晃在没支有产害生相赶应效育率前虏将使羊每股撑净资为产下剂降，召因而缴会促张成股昼价下归跌。良但增匀资对怒不同诞公司豪股票讽的影篇响不淋尽相革同。叼对业知绩优爷良和促有发壶展潜刊力的午公司毅而言状，增茎资意殿味着育增加舅实力渐，因颗此，部股价惨上涨逼。志2.奥2.顾2钱.6津营业沸额饺公司颜营业堡额增责加那么胶股价个上涨离，而塌且一良般股屯价变昆动先者于营逐业额营变动钓。研2.合2.显2燃.7流原材狗料供岸应及敏价格雄变化避原材博料供旷应及眯价格扑变化跳会影少响企机业的岭本钱肾，从挖而影墓响收雀益，脑影响批股价煎的变此动。惰2.考2.滋2健.8她主要鄙经营赵者更株换膏公司掘主要樱经营亩者更骆换会辜引起那么投资窄者的焦猜想柿，改衣变对再公司姜的信触任程盯度，自从而羽引起园股价御涨跌倍。补2.屯2.剂2展.9射公司矛资产么重组船和购病并如公司宇重组因和购谊并总蝇会引纷起股宴价的织剧烈者波动樱，但惠重组美后是精否会肯改善此公司催的经如营状回况才羽是决气定股申价变赏动方仔向的以决定疮因素伶。雹2.克3我蒸国电谦信公香司市莲值波朽动锋情况煤分析叙市值泰波动鲜与股宫价波止动基巷本是哭一致塑的。挣市值凳＝股徐价停×行上市狡公司蛋的流父通股架数。汪本文独的研舅究对饭象是禽政府钞管制税政策洒对市围值波牲动的置影响劣，政缝府管喊制政抽策只司能影誓响股剂价，轰而不酷会影晶响上槽市公酸司的岸流通茫股数报。因胀此，榆可以正认为吉市值冷波动仍趋势晚与股盐价波龙动趋杆势是羊一致烈的，滩而且截股价登波动构才能戴反映和管制艘政策到的实恳际影茂响，钢因此厦，在沃本报辈告中蜓我们惯将选芒择股咐价波剪动趋本势代零替市彩值波放动趋宵势。凤2.派3.照1雁影响仿我国统上市容公司言市值嘉波动石的因描素连2.扇3.沿1映.1庄政府卷管制滥政策倡政府默管制尺政策改的变物化是仇中国朽移动偶和中斤国联斤通股捉价变江动的完最主衔要原轿因，咱也是痰境外亿投资晓者对策中国顾红筹抹股的颗最大锣关心糠之处扰。政片府的言监管吨政策砖包括搏产业梅准入胁政策液、资简费政配策等鄙。抹2.妇3.届1坝.2授公司竭收益跃公司向收益营变动核也是贪股价机波动害的一救大因趣素，腔这是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3.侵3扒.1桌公司诵股票屡交易目首日职表现株不俗扣去年样6愚月橡21惰日，矩中国足联通匹的存绪托股堆份哀(A逮DS课)获在美慈国纽慧约交爷易所游开始舰交易歉第一扁天走耽势强向劲，扁在以购22白美元疲高开雄后，依一度柜上升拍至昂24庸.6歇3移美元雄的高晕点，桥最终无收于积22端.3腊75镜美元效(六相当辛于每窗股捡17效.4固4臂港元具)爷较发汤行价蔑19游.依99星美元洲上升蒙了汇11闭.9填6商%。拥成交载量达牛到脉4.传81浑亿股阿(4伤.8安15最万圾AD要S)学，为宫当天乡纽约滨证券飘交易添所成薄交量劳最大石的股畜票。鼻6裁月贪22鉴日招，中群国联淘通在找香港油联交孔所开闷始交忽易，充开盘石即升并到了掌1担7敌港元逗，一末度曾魔上升外到靠17尿.3距港元匙，终所盘报忘收龙16狱.8旱港元列，比机发行律价上部升了坑8.陆95星%。吸当天腿交易报量为宇2解.只1绩亿股执，成旷交总闹额高米达厅35告亿港找元，制约占羽当天吸港股盐总成攀交量据的三妻分之昨一。喊接收薯盘价卷16迟.8尖港元反计算蚀，市限值达冒2O物45御.9捆亿港猾元。暴联通返股票同周涨谅幅为瞒10螺%，为月涨交幅达亦27针%，畏超过等同期乳恒指妄涨幅旁近馒20母个百翅分点圾。投月资银醒行界隙普遍选认为柜，这骆是非毛常成渗功的冰定价弦。色股价饺的持握续稳慢定，数为公滋司全鬼部行便使超硬额配努售创高造了甲极为店有利慰的条哄件。温6螺月菠30赤日浓，中浙国联鬼通与吵全球惨协调帜入认进为股乞价已寒较为歌平稳阅，决公定行箭使超饺额配幅售权等，增哪发了待3.查69耻亿股展新股怕，约针计吸57穿.垄49哲亿港症元窗(7磨.3弄8存亿美解元涨)怪。至江此，繁中国魔联通床上市郊共发映行了胜28蔑.2惧8歉亿股缓，筹激集了流56瓦.5税3荒亿美片元。凡图2谊-2览中愁国联南通〔跳07哨62粉〕股评价波较动周坛K线参图(渣20轨00沉.7缸-2屡00械1.滤11贪)见图表豪说明还：由杯于国抽际市骄场股倾价波厦动的纠一致宴性，蛛无论碌是香留港股头市还垂是纽耍约股赞市，茄中国盾联通头的股览价涉及动趋命势基航本一痰致。贞因此丸，在什本报雾告中膛，我列们只林给出语中国保联通嫂在香施港股脊市的希波动幸情况痕。图篮上部刷是股纺价波杂动周杰K线建图，搞下部粒是成招交量绍周K泪线图裕。快2.翻3.克3鄙.2震第一迟阶段雄，联铜通股前价表移现大猜致可沙分为泰上升赴期、眼稳定能期和场波动薪期市联通演股票规自云20彻00仁年喂6哈月洲22贱日稼上市伍交易冻后至授7维月器1屑7筛日为咐止为把上升邀期，余股价嚷持续讯稳定式上升格，从惭15恼.壁58刺港元娃升到梢21走.算45公港元识，其茄中腔7陪月经17讽日脸到达聪最高羡为愁21虚.4虽5杠港元楼，表僻现出忠色。制从乡7退月么17屿日豆至递9登月慢15映日蹲为稳扶定期罚，联责通股疏价稳蓄定在弹18模.0拿0演港元屯以上决。自彼9搅月糠l8定日至极l婚1毅月姜20块日洗为波设动期装，联零通股室价起轧伏较推大，僻在蜡10角月搬5携日筒的较颜高位敏18贩.玉45旅港元谅和万10标月废18乓日污的最豆低价给15徐.4检5加港元伏之间蜡起伏睁。股最价波沉动的稿主要僚原因缘是，征巴以看冲突炮和油维价上供升，扎以及句美国抓多个宜影响察力较净大的掠公司炸如备IB排M展、抽Pr急in复t吉等公绢布盈男利水比平低罢干预挣期，柜造成撞股市秆大幅石下挫免。此逮外，购欧洲炒一些新电信药公司拌为竞事投拉3G潮牌照酱投入况了大榆量资咬金，烈使资芦本投师资比甚预期讨高，究投资葬者对扑3G介未来幸收益假设及盈混利潜温力表傅示质龄疑。失但与卧大势歌相比凭，联叮通股滥票表派现出颂较强就的抗雕跌性保。第蹄一阶甚段联胀通股垒票表舒现较草好，隶除少叮数几嫂天外畏．均活优于难香港酬恒生渠指数竹变化杂。扔2.麻3.认3烧.3帜第二洗阶段典，从肉20蓬00灭年遵11悼月捷21焰日期到档20韵01咱年抱4糕月上女旬，筑属于垃剧烈茅震荡另期碧l视1启月扶21浇日艇，香烦港经遇济日袭报引育用中略央电屡视台未有关剪移动拔熊“取单向快收费省〞困方案婶己报六国务奥院的早报道闸，引众起普跌遍关交注，锻资本刻市场牌反响灿剧烈骗。此矿前，连有关絮中国知将实傍行屿“触单向秧收费洗〞奔的消夜息不咸时见馆诸报园端，肆市场户上充恩满各毙种猜耐测，炕导致仗全球吉移动帆指数余和恒宾生指尤数大掩幅下梨跌。低联通茂股价爪从喷l众1恐月纲20殊日侧因祝“舞单向谜收费歇〞枪引致罩的跌观幅达另29锁.8驾1魂%。贸其中政l利1拴月积24胡日妹一天消联通温股价抖就暴摔跌渠10谨%趁(横同日怜中国误移动哗暴跌希7.伤06乐%，败恒生修指数墓跌长1.旧28鹊%哀)搂、此避后，钩移动捡“搁资费样套餐骂〞拒的出混台，础以及亩美国玻经济旋持续法下滑蝴所引睡起的法市场膝恐慌渣，又毫使联鼓通股涂价大污幅度哲下降命。羽20型01警年浴4干月冈4腰日腹，股似价跌丑至历紫史最令低点押7累.旋85俗港币铺。钩2.蓝3.录3贩.4握第三宋阶段换，回规归到苹对公灭司价方值、跪市场验潜力孙、发烤展前式景的歼再认葬识纳从2宝00朗1年钢4陵月下哄旬开修始，冬特别垫是进纪入疾5明月份淋以来坛，投晌资者蜓又重崇新回图归到柄对公其司价僚值、杆市场伯潜力烘、发锹展前使景的除再认租识。甩普遍犁认为准近一沸年来毯中国揉联通哈盈利减和电狡信业磨务增背长理德想，挨致使邮联通汉股价宋明显套上升米。特怎别是没5鹅月禾4优日昆宣布攻中国节联通国进入紫恒指吃成份色股之轻后，贞当天毒美国卡纽约欧证券昼交易俩所公杠司股宪票收杨市价侮为波16微.3督5偏美元陵，较放上一间个交无易日沿开脾12狗.饶6糠%香职港收挠市价近为有12竞.6虎0亿港元澡，较光上一闸个交编易日字升脊8.邀62洁%。芝20聋01宜.7挽月股与价继况续向保发行炮价攀屈升。骡三、伸政府丝管制鹿政策收对上翻市公拾司市偿值波铺动的作影响恶分析增影响缺股票况市场浓的因屈素很牧多，郑既有趁根本造面的例因素蜜，也身有政岁策面蝶的因纹素，刃甚至龄是各肉种偶爱然性眉因素钓。但链是，谁由于聚导致言一家闪上市巨公司秧市值拌波动请的根锋本原消因是竞上市大公司辩的预耀期经广营业与绩。晴因此泼，从业根本彻上讲码，上叶市公戏司市邀值波沾动与他经济缝波动匆情况励根本遭上是庆一致扔的，徒电信膜公司贼市值宋波动宪情况抢与电落信业虾开展切规律题也是荡根本劣一致旱。在盈管制丹政策投体系圣中，讯绝大本多数铺的政倡策并糠不是廊针对岛股市约，而储是根拐据电剩信业仔的发典展情倒况制伶定。喷但是辞这些绘管制巨政策赤一旦朽形成皮，就赖将对折股市桶产生利重大帅影响果。政沾府出晶台或脖变更滩管制三政策药，尤搞其是交资费餐政策飘不是灯单项靠政策禽，而诞是多浸种业由务政躁策的争综合没，而切且政锋府出屋台或牛变更判一项震政策坟并不起只是膝影响听该项敬业务捏政策争，可械能影册响多舰项电星信业炕务，锈甚至希因而料导致浙市场世结构欧的重颗组。屡从理戴论上玻讲，爽只有旦直接边或间壤接影含响电练信公裁司近茶期或屯长期免收益协的管唯制政坐策才闪能导胆致上吵市公押司市暖值波车动。私另外浓，作班为本闭工程滚研究昨的基笼础性狐工作铁，我士们对晌从事孝证券俩业电瘦信行贝业分期析的制专家没进行旦了问糖卷调鲜查〔而调查些表见柜附录粮〕。且本次析问卷萌调查辨构成显本报尺告分傲析的乞重要共根底课。主淡要调愤查对晓象涉捷及中育国国网际金掩融有肾限公酒司，箱中国拿工商放银行由总行扰，长亲城证娘券有筛限公凶司，堪湘财算证券锹有限判责任炊公司棋，长桐盛基照金管碌理有右限公稿司等海单位绞的研屡发部数门。卫本次男调查诉实际仇发放闪问卷场9份淡，回塘收8孔份，高回收着率为绣89容%。坏填写垒问卷文的方贯式为崭研究往部门塌集体天填写教。根攀据我存们的剖设想棍，每叛分问漠卷的恒权重泼都为沟1个辅单位阻，因双此，评每份揪问卷损我们司都取姜权数孤为1倡。敢3.苏1弹资费蛙政策款资费寄政策伤是管稍制政未策最猫重要役的组问成部欧分。临电信艘资费庄的提语高和机降低今是影亦响电非信运食营商幻收入森的直刊接因投素，毒以及钱影响女股东榆对股侧市预可期的树直接喂因素缩，因某此也恐是影迷响上登市公礼司市僵值波振动的欢直接恒因素库。闸20逮01趣年2拳月2稼8日相，经步过中法国移凝动与馒政府捞监管乖部门刷屡次破协商秩，政蓬府监扩管部径门终坐于同含意中扁国移档动推闪出资宗费套造餐计邪划，士接着刮，中茶国联乓通也辛推出灭类似组的资巡费套润餐计温划。词这种馅资费郊政策西导致部20债01仅年3慎月以呼来，办中国笛移动总和中抓国联绒通市吉值连缘续出况现大额幅度罚波动户。仅辱3月县1日迫、2忠日两逗天，矮中国夫移动天和中滑国联貌通市姓值共迈缩减寺14曾98诞亿港旷元。苏如以袄中国否移动车在香效港股萄市的害表现穗为例保，在唇这两岗天中哑其股衣票价对格就下由每蓬股4欧2.联7港袜元跌第至3赞5.翁9港预元，锡累计料跌幅掉达1毙6.乡9%公。资走费政刑策调竖整不止仅包局括资颜费总弃量的羡调整道，同港时，利也包黎括资尚费结穗构的彻调整斑，例冤如交悬叉补练贴就增是资畏费结具构政来策。张交叉茫补贴祝政策收是通就过各功类单献项资是费政撤策在候起作枣用。骨但是摇，并也不是劣每项简资费祝的提飘高或柜者下雪降都已能导糊致上爷市公阀司市馋值的律波动聪。从胜历史竹上看冠，我离国每周次电辅信资器费的钢调整冲都不池是单饶项电杨信政似策的浇调整登，而志是多再个类路别的筛既包揭括总甜量资庄费政蒙策又器包括栗结构感资费计政策走的调裂整，胸但这痕不妨崭碍我劝们从杏理论饲上分拖析单朵项资惊费政孝策的尾调整航对上馅市公拐司市淡值波音动的室影响妈。松3.洋1.胖1气固定骡市话烈资费碍下降茅对上疯市公过司市徒值波磁动的粥影响击。基我国贿电信哀业固鸟定市粪话业运务市槐场基街本上涛是由御中国夫电信歇一家耍垄断猴，到赚20榴01欣年5把月，谈中国盟电信宗占有舟固定累市话荒市场且份额徐达9节9.居92弱%，道中国闻联通考占有岭市场湿份额秋仅为剩0.友08浆%。跟中国冷联通勾在固栗定市枣话市听场的逐份额怒很小蝇，而运且中盆国移够动没灰有经直营固便定市传话业片务，问因此房固定祖市话痕业务距下降拜不会暮对中泡国移镰动和节中国笔联通线这两服家上贝市公细司的羞预期蚀收益柔造成行影响牙。从栋我们软对业耳内专魔家调等查的英情况结来看杰，7叮5%腔的专套家都竟认为晴固定抖市话炸资费呈下降陪对上吗市公奏司市挤值波由动没从有影菌响，佩只有础25乖%的乱专家揭认为强固定鹅市话黎资费稳下降极对中槽国移住动和崇中国悔联通坟有一锯些负劣面影歉响(魔占专胡家总授数的挣12弄.5跑%)旅或者铺很大状负面药影响映(占哪专家育总数激的1偷2.予5%棚)〔均见图检3-星1〕便。虚图表鸟说明卸，根牧据我谁们的简专家加问卷秀调查涉，固特定业庆务资旬费下争降对觉中国毕移动趴和中灵国联迈通市央值波户动的附影响剩根本凭上是敞一样麦的。右3.怜1.评2申固定戒长话虹资费兰下降旗对上辨市公晴司市蓬值波绒动的摸影响产。垄我国没固定号长话匪业务防市场找结构储仍然重属于捡垄断竹性的汗。到蚕20循01铁年5商月，晕中国姐电信分占有锹固定多长话职市场告98矩.1班3%领的市登场份善额，组中国靠联通乓占有朋1.扬87该%的头市场榆份额仓。固酱定长琴话资改费下躁降对搏上市蓝公司困市值湖波动马的影闲响，增由于吓中国膏移动防和中砖国联后通经阿营业掘务种触类的运不同板而不默同。苗中国信移动扶没有弱经营贤固定腊长话穗业务纪，但编是固揭定长宿话资谈费下蛛降可腰能间找接的