社保基金持股对股价同步性的影响研究

社保基金持股对股价同步性的影响研究近年来，国家十分重视社会保障体系的完善，这也是中国可持续发展中需要重点研究关注的内容。社保基金作为社会保障体系的重点内容，其对社会和国家的长期稳定发展具有巨大的影响，而由于社保基金管理还不够成熟，导致其财务管理存在诸多的问题，这就需要相关部门正视社保基金财务管理中的问题，并积极采取有效的管理措施来提高管理的水平，这也是国家发展中需要一直重视的内容。1.社保基金概述社保基金是全国社会保障基金简称，社保基金资金的来源主要有中央财政和经过国务院所批准的的资金、其他方式筹集的资金和投资收益的所划入的资金与股权的资产等，其基金的管理机构是国家社保基金的理事会，此资金是一种具有中央集中性的社会化保障基金类型。社保基金是通过国家进行集中性管理，是不向民营以及个体投资进行开放的，把城乡居民所缴纳养老保险内部分给予专门的管理机构来达到保值与增值的目的。做好社保基金的财务管理，对社会的和谐稳定发展具有重要意义，但由于社保基金数额是比较巨大的，且存储管理也比较困难，这也就导致社保基金财务管理存在安全性风险[1]。2.社保基金财务管理问题2.1社保基金财务监管不力在社保基金财务管理中，还存在一定的监管不力的情况，一般财政部门主要将精力放于财政专户的社保基金方面的管理，而对于社保的经办机构相关基金的征收和支付等缺乏重视，甚至财政部门会直接进行社保基金的日常管理干预，这也影响了社保的监督机构独立性和科学性，影响社保基金的监督客观性与公平性。另外，社保基金的监管权一般集中于政府部门，目前的文件也没有对社保基金的信息实施披露，比如，基金范围、方式和指标等，都需要进行具体的规定，而社保基金的财务管理缺乏监督，管理人员的操作没有人进行监管，势必会导致社保基金的管理问题出现。2.2社保基金管理制度的不健全社保基金管理中，需要具有健全完善的管理制度，来为其管理提供良好的制度依据和保障，但是在目前社保基金管理中还存在管理制度的不健全情况。首先，中国目前对社保基金的监管制度不够健全，对公众所公布的信息是不全面的，并没有对参保人知情权进行尊重，比如《社会保险费征缴暂行条例》中有相关规定，但是其社保基金的披露规定都呈现出社保基金信息的透明性不足，规定不明确等情况。同时，相关部门也没有制定相应的制度进行其管理部门和各级经办流程中社保基金与支付等过程的约束，这也造成社保基金管理中支付经费出现过高情况。另外，社保基金财政部门管理中，往往处于一种独立的角色，其负责了对社保资金的管理和监督，导致社保基金监管的客观性不足，由于缺乏规范有效的监管体系，很容易就导致了管理的漏洞出现[2]。2.3社保基金账户的管理不规范在现阶段中国社保基金的统筹缴纳执行中，主要是通过社会的保险机构来为相应的退休人员要求支付的退休养老资金总额实施筹资，也就是通过单位与在职职工按照一定比例工资总额进行保险费缴纳。养老保险是通过以支定收和不留积累方式进行代际间的转移，也就是在职的职工负担起已经退休的职工养老资金，而在职的职工则通过下一代职工进行养老金的负担，而这种账户管理也存在一定的不规范情况，对于具体的个人社保基金，是没有在具体的银行进行社保基金个人存款账户的设置，因此，这也就导致了社保基金账户办理没有落实，在进行社保基金管理中也不能按照个人的账户来进行核算，从而造成社保基金个人账户管理存在混乱和无序的情况，对账户流人和流出的情况也不能实现及时的掌握、记录和核算，这也会对年末银行的社保基金相关账户利息计算等实时报表的统计产生影响。3.社保基金财务管理对策3.1加强对社保基金收支的管理在社保基金的财务管理中，要想实现管理的有序性和安全性，一定要做好社保基金收支的管理，从而提升社保基金财务管理的整体水平。在进行社保基金收入的管理中，通过经办机构进行社保基金的征缴，则需要在其地区进行专用社保基金的银行收入个人账户的设立，还要经过其地方的社会保障相关部门和财政部门来共同同意和认定。在实际社保基金的征缴中，要求地方的税务部门根据多元化方式实施基金的征缴，除了税务部门，其他任何部门都不能减免或者截留社保基金征缴[3]。另外，在社保基金的支出管理中，要进行社保基金的支出标准动态调整和改进，使其和实际情况相符合，满足社会物价和通涨等情况的需求，避免对基金支出产生压力，同时还要进行临时决策的减少，防止对基金的支出预期产生过大影响。3.2完善社保基金管理制度在社保基金财务管理中，管理制度发挥着重要的作用，良好完善的管理制度是管理工作开展的保障，因此，一定要重视社保基金管理制度的完善。相关部门可以从会计的核算方面进行制度改革，对现阶段财务会计的核算制度问题进行全面掌握和分析，进而制定权责制度，将其和收缴支付进行有效的结合，把社保基金管理实现规范化和专业化，通过建立权责关系来明确管理职责，也便于管理人员更好的开展工作。另外，在国家方面，也需要进行社保基金管理制度的完善，对社会保险的制度进行改革，根据实际的情况进行社会保障体系的改进，为社保基金管理的完整性、有序性和可靠性发展提供良好的国家制度依据。3.3规范社保基金的账户管理面对社保基金财务账户管理情况，为了避免其出现账户管理混乱的情况，防止社保基金账户管理疏漏的出現，就一定需要规范社保基金个人账户管理，这也能够有效的降低违法违规情况的出现。在社保仅仅财务管理中，需要对个人的账户实施统一性管理，将财务管理中的社保基金收入与支出账户设置成统筹账户和个人账户形式，并于结余账户内也进行此种形式划分，实现对社保基金内统筹部分和个人资金部分的单独性核算，还能提供清晰准确的明细清单，另外，还要对个人的账户实施实名认证，并对个人信息和联系方式进行详细的完善，保证个人账户具有良好的安全性和准确性，这为相关财务管理人员的管理工作也起到了保障作用[4]。3.4加强社保基金财务的信息化管理在新时期环境下，信息科技技术的发展十分迅速，这也为社保基金财务管理提供了良好的条件，信息科技技术具有显著的技术优势，这也是社保基金财务管理未来发展的主要趋势。社保资金财务信息化的管理，能够有效提升社保信息的获取、整理和分析，对其信息进行有效的监督，从而提升社保基金财务管理的及时性、准确性和透明性。在社保基金财务信息管理系统中，包括对数据信息管理模块，对相关数据信息进行及时全面的掌握，同时对其合理性和准确性进行分析，另外系统中还存在预测功能模块，通过建立相应的预测模型，来对社保基金信息的历史支出和收入等记录进行分析，在实现对其数据监控的同时，还能够为后期财务管理决策的制定提供良好的参考。4结语综上所述，社保基金是中国社会福利保障体系中的重要部分，其对国家和社会的稳定发展具有重要的意义，为了保证其具有良好的管理水平，就需要正视其管理中存在的问题，并积极财务有效的对策加强社保基金的规范化和准确化管理，这也是社会可持续性发展需要不断重视的内容。2023年11月，国务院发布了《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，这一方案的发布，能够为中国的社会保障基金补充与发展提供重要的资金来源，也在很大程度上促进了中国基本养老保险的可持续发展。通过划转国有资本，既能够实现国有企业发展成果全民共享，而且也可以促进中国社会发展实现代际公平。一、转国有资本充实社保基金的重要意义一直以来，国有企业经济的快速发展，离不开广大职工的奉献与支持。在计划经济时代背景下，中国劳动者的工资并不包含基础养老保险。这是因为当时中国社会经济基础薄弱，人均收入普遍不高，国家为了大力发展经济，将原本的基础养老保险基金先进行投资，通过这样的方式形成了今天国有企业经济飞速发展的局面。也可以说，国有资产中原本就有社保基金，通过划转部分国有资本充实社保基金，能够加快企业职工养老保险体系的建立健全，形成可持续发展的养老保险制度，更好的实现国有企业发展成果全民共享。（结论与前面内容不符，语言组织不通顺。）通过划转部分国有资本充实社会保障基金，具有两方面的作用。首先，能够加快国有资产管理体制改革，进一步促进国有企业的公司治理结构得到全面优化。因为除了原有国有资本控股股东之外，转持国有资本后新增加的社保基金股东促使原先“一股独大”的公司治理结构优化。而且，通过社保基金股东进行转让股权，有助于国有企业发展混合所有制经济，促进国有企业自身经营机制的转变。此外，通过划转部分国有资本充实社会保障基金，还能够为政府提供全新的政策调节工具。根据国家和经济发展的需要，可以积极调整上市公司的持股比例，保证产业能够适应经济发展形势，完善各种国有资产管理制度。促进国有经济布局更加合理、结构更加完善。通过建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人的职责，并且享有所有者的权益，实现权力、义务和责任相互统一，保证按照国有资产“国家所有、分级管理、授权经营”的原则不变二、划转国有资本充实社保基金的依据从目前来看，国有资本包括中央和地方的国有及国有控股大中型企业、金融机构等，尤其是金融机构中大量优质国有资产是划转的重要内容。无论哪种国有资本都具有投资和收益的两部分关系，所以根据实际控股权划分，国有资产可以分为中央政府国有资产与地方政府国有资产。由于国有资产的划分比较复杂，所以针对划转对象的确定在《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》中有明确的规定，所有中央和地方国有以及国有控股大中型企业、金融机构都纳入划转范围内。中央和地方政府企业如果已经完成了公司制度改革，则直接划转企业集团的股权，中央和地方企业如果还没有完成公司制改革的，则必须加快改革步伐，同时，积极探索划转未完成公司制改革的企业集团所属一级子公司股权。划转工作应该先进行试点。通过在国务院国资委监管下的中央管理企业、中研金融机构等进行试点，并且积极促进符合条件要求的中央管理企业、中央行政事业单位以及中央金融机构的国有股权进行划转。但是如果国有经济在国民经济发展中起到支配、安全作用时，可以不进行转让与变现，例如军工企业，为了保证国有控股地位长期持有，能够通过持有资产分红作为股东的权益。由于这些行业代表了中国企业的发展水平，所以持有这些股权能够享受经济增长带来的成果。三、社会保障基金如何处理划归国有资本社保基金以及各级国有独资公司作为划转部分国有资产的承接主体，能够作为财务投资者对于这些划转国有资本进行收益或者处置，但不干预企业日常经营管理，也不需要向企业派出董事。如果必要情况下，可以进行申请，在批准之后可以向企业派出董事。这样的规定明确的保障了社保基金在持股公司的作用，即通过转入的国有资金来获得更多的分红与收益，从而保证资金的不断增值。社保基金的持股行为作为（病句），必须能够针对划转国有资本进行重新配置，通过增加股权的流通性来实现股权增值的目的，（语言不通顺，语义难理解）。四、结论本文针对划转部分国有资本充实社保基金的相关问题进行理论分析，从而明确划转部分国有资本充实社会基金的重要意义，并且详细说明了国有资本充实社会保障基金的划转依据和社会保障基金如何处理划归国有资本。一、引言据社会保障基金理事会的报告显示，截至2023年末，中国社会保障基金所管理的资金规模已经达到22，353.78亿元。根据中国的老龄化发展形势，距离2050年的老龄高峰期到来还有30年，也就是说全国社保基金作为一种储备基金，不会在短期出现兑付情况，这期间必然会面临着通货膨胀和货币贬值的情况，为了提高未来养老金的兑付能力，拓宽投资渠道，采取积极合理的资产管理方式必不可少。与此同时，2015年8月国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作。养老金入市这一举措，对社保基金的投资能力提出更高要求。社保基金作为国家社会保障储备基金，与一般的证券投资基金不同。《全国社会保障基金条例》明确规定，其投资运营要遵循长期性、收益性和安全性的原则。长期性要求社保基金作为一个规模巨大的储备基金，要树立“长期主义”投资理念，不仅应当追求自身收益率，也应该创造社会财富和国民福祉;收益性要求投资应尽量取得收益，实现保值增值的目的;安全性要求全国社保基金理事审慎、稳健管理运营保障基金，按照规定比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。二、中国社保基金投资概况社保基金自2000年成立后发展迅速，十几年间资产增长迅速，管理资产由最开始的200多亿元到现在的2万多亿元。回顾社保基金18年的投资收益，在2001～2003年，社保基金的投资收益率分别为2.25%、2.75%和2.71%，收益情况并不理想;为提高投资收益，2003年开始，全国社保基金正式进入市场，将积累资金通过多元化的投资组合形式经营，2005年的收益率达到了4.16%;从2006年开始，社保基金的收益率出现了激增，达到了37%和47%，社保基金投资于海外、个人账户划入投资范畴有密切关系和牛市的行情对其产生极大的影响;2008年的金融危机，社保基金投资亏损393.72亿元，收益率降為-0.679%;2009年后，基金投资的收益率随着货币政策的调整和经济发展趋势的变化而变化，波动较大。根据2023年的数据，社保基金自成立以来的年均投资收益率为7.82%，累计投资收益额9，552.16亿元。关于社保基金的投资收益的讨论，有两种截然不同的观点：一种认为社保基金平均8.37%的收益率远高于通货膨胀率和银行定期存款利息，投资收益保持稳定增长，实现了社保基金的安全和保值增值。另一种观点认为，社保基金投资股市的收益率除2006年和2007年趁着牛市的行情大赚一笔外，总体收益率非常低，一些年份收益率根本不及银行利息，甚至没有跑赢通货膨胀，与国外的投资收益相比，还是有一些差距。社保基金的投资运营情况既决定于市场，也受自身特点的影响。中国的社保基金需要严格按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营。其中，企业债、金融债投资的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，银行存款和国债投资的比例不得低于50%。投资方式上有直接投资运营和委托专业管理公司投资运营两种。根据全国社保基金年报来看，理事会直接投资的资产比例在逐年下降。直接投资资产由2003年的75.93%，降到了2023年的42.35%。投资组合主要是研究人们在预期收入受到多种不确定因素影响的情况下，如何进行分散化投资来规避投资中的系统性风险和非系统风险，实现投资收益的最大化。系统性风险是宏观性风险，无法通过社保基金的运营管理和多元化组合投资进行规避;非系统风险与系统性风险相对，可以通过分散投资消除。投资组合可以简单的理解为风险与收益的组合。在对社保基金的投资组合研究的文献整理中发现，人们主要是从提高收益和规避风险两个方面入手，研究社保基金如何进行资产配置，达到更好的投资效果。三、社保基金的投资投资收益和投资风险总是如影随形，投资者要想获得高收益就必须承担高风险，如果想承担低风险也只能收获低收益。因此，投资者在资产类别选择、风险收益目标设定以及在具体运作中都应协调好收益和风险的关系。（一）规避风险。社保基金作为国家社会保障储备基金，第一个原则就是安全性原则，中国社保基金采用严格的数量限制模式就是为了保障资金的安全性。一些风险厌恶者坚持社保基金应从源头规避风险。如卢海元认为养老金投资的安全性是首要考虑因素。社会保险基金的投资渠道有很多，固定收益的理财产品、国债产品、实业投资项目等回报率都可以跑赢通胀率，不必过分追求和强调入市特别是进入风险很高的股市。事实上，社保基金投资资本市场的过程不可逆，学者们更多的探索都集于如何在实现收益的过程中，保证风险的可控性。现代风险管理技术让人们看到了方向，以CAPM、VaR为代表的现代风险管理技术，可以使风险管理过程更加科学、可靠。江红莉、杜子平、唐大鹏分别用不同的模型来测算中国社保基金的投资风险，认为社保基金以委托投资的模式进入资产市场是其保值增值的有效途径，但仍有分散非系统性风险的潜力。殷俊、任丽芳通过CAPM理论测算出各类资产配置变动所带来的具体收益率和风险的变动，以此为依据，给出了在风险可接受范围内的投资建议。谷明淑、王滕滕分析了不同权重下资产组合的收益——风险状况，得出基金比股票更能在保持收益率的情况下分散风险，应充分利用资产组合，通过控制股票和基金的比重来确保资产组合标准差处于10%以下，来控制风险。除了通过资产配置分散风险外，还有大量的研究集中在宏观制度和市场对社保基金安全性的影响。唐大鹏、解维敏从社保基金对股票市场和持股公司的影响入手，认为社保基金持股能够提高资本市场的股票定价效率和公司绩效，从而降低社保基金的投资风险。因此，应采取有效措施强化中国资本市场有效性，控制投资风险，实现市场的良性循环。还有学者从实行严格基金信息披露制度、建立严格的内部控制制度和实施全方位的监管等方面着手，强化对风险的把控。（二）提高收益。中国社保基金投资范围有：经批准的境内投资范围包括银行存款、债券、信托贷款、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资、股权投资基金等;经批准的境外投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品、债券、股票、证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等。影响社保基金投资收益的因素是多方面的，既有宏观的市场因素，也有微观的资产组合配置因素。基于此，学者们从不同的角度研究了社保基金的收益，大致有以下几类：1、宏观市场因素。沈冰从收益的宏观影响因素上论证了社保基金的投资收益率与证券市场的收益率、市盈率、经济增长率等呈正相关，与通货膨胀率呈负相关，而社保基金的规模对社保基金的投资收益率没有显著的影响。李佳也提出应当密切关注中国股票市场的特殊性和国际金融危机对经济的影响，有针对性的采取措施提高社保基金的收益。2、投资理念。与短期投资相比，长期投资通过对经济资产做出合理估值，能校正短期投资误估，抑制市场资源过度投入，从而实现稳定资本市场和高效率资源配置之间的平衡。王凯在其研究中认为中国社保基金投资的平均收益率低于上证综合指数的平均收益率，并且风险大于上证综合指数的投资风险。提出要在完善资本市场监管机制的基础上，充分了解企业的经营状况，改变“重资产，轻价值”的投资模式。许闲指出中国社保基金整体上的投资效率并不髙，直接运作投资组合不能获取超额收益，委托投资中仅40%的基金公司能够获得扣除市场风险后的超额收益。要提高收益，就要形成“优胜劣汰”的奖惩机制。总体而言，需要引导社保基金管理人的投资理念向长期性和价值性回归，进一步优化投资结构，适度增加协议存款、到期债权等固定收益产品投资，优选实业投资项目，在境内股票投资保持定力、主动作为的同时，稳步推进境外投资。3、大类资产配置。虽然要树立长期投资和价值投资的理念，但李克平在解析社保基金投资时说道，中国市场跟国际市场不一样，波动性很大，如果买入持有不动，社保基金的收益有可能是零，动态资产配置是不可避免的。孙健等也论证了应加强资产配置比例的灵活性，对资产配置比例做定期的调整。并提出提高企业债的投资比例，适当降低存款的投资下限的建议。动态配置中良好的业绩受到其择时能力的影响，林兢、王华研究发现社保基金并不能精准的把握市场时机，特别是在市场呈下降趋势时，受影响较大。投资项目之间的相关性对基金投资组合的收益和风险水平具有较大影响，进行投资首先要系统的分析所有项目。在具体的资产配置操作中，分散配置资产被认为是提高收益降低风险的有效手段。殷俊等在计算由股票组成的投资组合的协方差时，证明了在证券之间不存在完全正相关的情况下，分散投资策略是有效的;在计算投资工具选取时，论证了国债和银行存款收益之间的正向变动，不同比例组合不能获得更高的投资收益率。股票收益与债券收益呈现反向变动，可以在一定的风险下提高收益率。在对投资银行存款和国债的研究里，学