EF基金介绍与基本策略

ETF基金介绍及基本策略一、认识ETF基金（一）ETF基金介绍ETF(ExchangeTradedFund)全称为交易型开放式指数基金，此译名全面概括了ETF的三大特征：按投资方式来看，ETF是追踪特定证券指数的指数型基金；按交易途径来看，ETF是可以在证券交易所进行二级市场交易的可交易及基金；按运作模式看，ETF是可以随时进行申购赎回的开放式基金。ETF实际上是一种指数投资工具，它代表跟踪某一指数表现的证券组合，ETF使得投资者通过买卖一支证券就实现了一篮子组合证券的交易。ETF具有费用低廉、交易效率高等特点，实际上为投资人提供了一种便捷、低成本的工具，可投资于某个特定市场或行业指数。因此也有人把ETF比喻为一支优秀的“大股票”，没有个股的选股风险，买卖方便，与指数走势保持一致。传统ETF的交易机制主要有两层：首先，在交易时间内，投资人在一级市场可以随时以组合证券形式申购赎回ETF份额，即申购时，投资人以ETF所指定的一篮子组合证券向基金管理人换取ETF份额，赎回时，以ETF份额换回一篮子组合证券；其次，在二级市场上，ETF与股票一样在交易所挂牌交易，投资人可按市场价格买卖ETF份额。更准确地讲，ETF基金二级市场交易流程和交易规则与目前的封闭式基金相同，投资者可以通过证券公司经纪业务渠道，委托证券商按二级市场价格现价在二级市场上进行ETF基金的基金份额交易。基金管理人在每一交易日开市前向交易所提供当日的申购赎回清单，交易所在开市后根据申购赎回清单中成份股票的价格行情变动，及时计算基金净值估计（IndicativeOptimizedPortfoliovalue，IOPV），供投资者、套利者作为买卖、套利的参考，买卖双方根据这些信息形成ETF基金在二级市场上的交易价格。正是因为这种同步交易机制，ETF基金既解决了封闭式基金容易折价，又解决了开放式基金不能当天即时确认交易的问题，以贴近基金自身净值的价格在二级市场交易。因此，投资者买卖一只ETF就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。当同样的ETF份额在两个市场价格不一致时，套利交易随之产生。目前ETF在一级市场的最小申购赎回单位通常较高，比如上证50ETF和深证100ETF的最小申购赎回单位都是100万份，而在二级市场的交易单位仅为100份基金份额，所以散户投资者都通过二级市场买卖来参与ETF日常投资的。当然，为了满足中小投资者的投资需求，其后管理层也推出了ETF联接产品（投资目标ETF基金），降低了网下申购ETF的门槛。其实这也从一个侧面反映了ETF的市场需求。目前，国内市场已经上市交易的共有9只ETF基金，如下表所示：除了上述的9只ETF基金外，目前华宝兴业上证180价值ETF正在发行，友邦华泰沪深300跨市场ETF也在紧锣密鼓推进中，监管部门也表示将在强化风险管理的前提下，大力推动交易所交易基金（ETF）发展，可以预计，ETF基金是未来基金业的一个重要发展方向，其品种也将得到极大的丰富。正如前文所言，ETF有两种交易途径，一是在一级市场通过一篮子股票进行申购、赎回，二是在二级市场进行ETF份额的买卖。两种交易方式的主要特点和区别如下：ETF与普通开放式指数基金相比有何优势疑项目魄普通饼开放缝式指劫数基聋金诞ET鞭F今与标乞的指集数的得偏离意度移较小醉很众小帽组合欲透明精度黄每季耳公告惹持股戴前1显0躺每日藏公告醒投资其组合惹交易凡便利薪性挑每日洲只能尊申购危或赎龟回县一次馋，采撕用柜“争未知双价勒”晶法朱二级刻市场西可进糠行盘榆中实搞时交押易，梁已知迷价交域易，缘非常想便利济交易捐价格戴以日担终的井基金慧份额稠净值按为每犬日唯翠一交室易价恭格坚盘中先实时局价格浇，与咱基金永份额千净值湿高度恼一致蛮套利域机会虾无究有坝资金柱效率摔T+丢5日涉内采T+早1择日，虚份额足卖出注资金维当日夫可用容，隔垒日可锁取俭交易酒费用税完全哪复制员型指饥数基略金最触高申境购费围通常粪为1柏.2金%，淡赎回纸费0蔽.5蹈%，梯合计浇1.窗7%栗二级揪市场传交易买免印朝花税想，交紧易佣可金不亮超过顶0.颈3%抄，成屯本优猫势明量显（二）ETF基金的特点ETF是一种高效的指数投资化工具，具有资产透明、指数跟踪效果好、投资成本低、交易便利、资金运用效率高等特点，拥有较大资金的投资者还能够利用ETF一二级市场并存的交易机制开展灵活的套利操作。总体上说，ETF是一种长投短持两相宜的指数投资工具。掠借用行上交教所总狸经理阳张育闸军纯为E侵TF息基金饿总结毫的稀四大淋独特蛇优势摇：一炼是财耀富管垂理标冶准化丘；二含是标高准化悠带来首管理榴的高腊度透列明化缩，避洗免了各道德撑风险浑；三碧是标穷准化良管理兄节约姓了巨慨大的龟管理搬费用续，因僚此E裁TF伍产品仍的交属易费浩用和蜘管理撞费用稿都是竹世界斜上最住低的卧；四瑞是投凝资者吧对指召数基省金具背有普秃遍认节知，参并且府长期悲来看欺指数涨收益底突出留，是赔市场看上为则数不白多的语较高参收益扛产品透，适慰合投资资者朋长期牢持有饲。之其实躺，E赶TF率还具驴有可蚕分散勒投资箩风险像、流酷动性臂好、帖提供闸多种军交易乏机会股等特朽点。普（三逼）才关于妹ET糕F基散金彩的份组额折柔算萌细心呀的投枪资者犹会发笔现有吊些鉴ET至F基垂金进的累知计净奇值低杯于单丝位净例值，挂和其络它开穗放式箭基金糕不太鹅一样倦，百粮思不尿得其劲解。扁其实连一般患的E睛TF罚基金悬在建格仓期亚结束桨后都抱会设虚定一缎个折秘算日心，段折算英后的静基金露份额汤净值刊与折式算日样标的走指数高收盘宰值的货千分景之一装或万驴分之也一尸基本撞一致江，这鼠样设弱置的旁目的红是为风了从知净值庙或价线格厚上更颗好体茄现与川所跟主踪的漆标的棕指数雁的误证差，蛮目前席上市谢交易钞的E那TF抓基金锯中除摔了中嗽小板摸ET立F己外，夏其余贺的都涌采用崖了折蔬算的除方式裕，因灿此基航金单章位净席值和屯累计昼净值奉差别赔是较犯大的既，而桃投资芳者持源有的裕ET慎F基捐金份屑额在悄折算达后也项会产弯生变貌化。榴举个唤例子测，证假如光某E挖TF益基金展公告粮折算售后的晶基金妹份额馒净值烟与折箭算日中标的膊指数他收盘愧值的猛千分幼之一顺基本扮一致森，而即折算驰日指抬数为沸90文0世点，洗则齿该E鸟TF欣基金牢折算绸后净稀值为化0.器9稳元辈，那腰么折仔算的盯方法灯如下爸：站喝散X奶：锦T生日以ET援F轿总净元值单史炭榜Y箩：投T神日秧ET疤F化总份赢额基朴晋I称：听T万日指双数收锤盘值琴，目舍标净旨值为筑I娇/屑10挖00膝折算秆比例宪=岛(X幅/Y敢)充/佣(I咐/1样00漠0)局，桶饲以四厕舍五挤入的麻方法内保留答小数采点后蚁8拔位。缝替箱折算猜后的炊份额博＝折佳算前旅的份亡额注×网折算帅比例居中（四华舍五愉入至版整数蛛位）旱例如役：专折算票日愚ET默F个净值验＝肾X/押Y核＝努1.稀02种元脾蜓施庆I/咱10睛00对=价0拨.9于元畅皇授折算赔比例仆＝宫1.图02牛÷暑0.荒9勤＝唇1.抄13乱33沟33沟33鸽定乌折算尺前：晚持有虑份额悦：钉10臭00贸0擦份胞攀垦折算床后：反持有寨份额搅＝戚10侍00嫩0敲×箭1.芽13桐33痛33愿33书=篮1扶13腾33霜份偷真二、夕ET郑F基州金套躲利介倒绍筒除了碎本身倦作为朴资产假配置罢功能碑外，钩ET夏F基成金可读以实尿现同蚂时在棍一级颂市场腰实物疼申购毯赎回随以及跑二级尤市场土交易成买卖杰的机匀制，捡也衍扎生出土丰富垂的技交易猛策略碗，比搁如可亡实现塔T+腊0交稻易，键可理“获买进夫”臣、榨“搞卖出矮”雕停牌艳成分乔股等曲。当锐然，毫在这有里，各套利伙并不收是无晋风险黄的。王具体集来看铁，待套利稻策略裹分为蛋瞬时周套利泻和事童件套臣利蔬，前薪者是完指牧利用果ET蜜F在界一级鼠市场攻与二虑级市轰场的矩交易设差别昆，根眠据二血者的手价差士实现病套利香，也牲即传骡统意旨义上由的E包TF仍套利择；崖事件候套利共，则砖是供指当答ET私F某领成分按股阔因公与告、夸配股崭、增口发骆、重溪大资毯产重汇组等歌事项浙出现湖停牌恳，造眉成E稠TF肆净值棒计算旁方法朋与E难TF诞净值动本身例价值矩之间浩出现炭偏离革而出母现的泪套利草机会沿。此谦外，兴通过肠ET符F延蜻时交搏易询可灰实现蜂T+候0，套为交观易者眨提供测即日澡操作导机会古，而里ET雹F现禽金替志代市策略蔽和悠T+袄2结僚算机赢制，西也可劣实现挠一定音程度单上的努卖空兔操作米。饶（一本）瞬踩时套准利璃根据赖套利扎的方势向，刊可分委为折絮价套朗路和颜溢价存套利右。发具体让方法识是：类（1犯）折索价套读利廊（截或中称驶反向四套利谢）件：当证ET怪F业市似值苹<净殃值度（I邻OP模V）涛时，慎买入票ET涝F，虾赎回疮ET戒F，线得到控一篮帝子谦成分缎股票唱，篇在二贯级市芳场上叫卖出愿一篮纠子脖成分阴股票絮；（美2贫）溢待价套扑利恭（扩或拿称闹正向坑套利零）僻：当牌ET但F净稿值幸（I弱OP格V）肆<疲市值极时，冷买入秤一篮芳子诸成分咏股票攀，申妈购成辉ET减F，据然后肿卖出杏ET毫F。元套利降交易菜过程梁涉及兆的申冈购赎渣回交坛易，夸需要故通过寇参与更券商牵进行传。投鸡资者悬通过旺参与份券商额向基借金管趁理提秋出申丢购赎短回申旺请，迫以基鸭金管示理人策在每棍个交识易日庙公布告的申经购赎于回清职单中宝的基诵金股易票篮幻子申谋购E荣TF晒基金柏的基忘金份阳额，倦或者控赎回摸基金逗份额以换取蔑对应异的一梨篮子聋股票云。进溢价珠套利杆：当哨基金烧二级遍市场旁价格马高于潜基金谢的单舍位净唱值时那，投导资者瓜可以列买入接基金穴股票陈篮，显申购裙基金呆份额叨，并雁将基斯金份系额在倘二级蛛市场栏卖出近。坊套利本的收疮益=疑基金旧二级突市场企价格乓-单鬼位净竖值-脸套利纠交易贼成本淡折价搂套利禁：当敬基金台二级浩市场蜘价格辨低于关基金衰的单挽位净昌值时医，投内资者亲可以怠在二旬级市爹场买惹入基传金份垮额，识并赎交回基父金份澡额，娃将赎融回获蜜得的检基金美股票匹篮岁子床卖出忽。敏折价驰套利完的收捷益=匠单位勾净值束-基息金二染级市业场价倘格-萄套利贩交易颂成本岩可以风看出理，套雪利过额程中肺，基酒金二滴级市容场价挡格与描单位坑净值福之间浪的差愁额再促扣除豪相关透的交模易费圆用即储为投章资者块的套丝利收挺益，显当基绘金二块级市滔场价井格与袜单位催净值嘉之间你的差膨额不奇超过廉套利坑交易米费用蛛，套慈利变天得无甩利可乞图时兄，投辈资者税的套既利活泄动将羊停止欢。投毒资者押的套飞利活笛动有卧助于享缩小捐基金嗽的二舌级市汗场交退易价稿格与蛋单位带净值堪的差广异。忆一般艳情况秒下，堡每次暂ET流F套弹利交获利恒空间领较小育，因辉此，慌套利擦成本氧是首影响贼套利渴效果策的重缺要因拖素。禽通常诵，E把TF宜套利句的成长本包辱括可判预计泼的交育易成泉本和呼需要庸测算阿的冲悄击成犁本。睬前者蚕是指被市场堂交易贡成本惕，主谢要包哪括股侮票交购易印侧花税各、佣持金、兽过户待费、争申购埋赎回箱费等典，而志后者弄则是黄指大畅额买拆卖对栏ET夜F基沉金及载篮子辞股票牢价格买的冲固击，棵可能摩会影斩响买述入或辫卖出妄的价闲格进妄而影搜响套细利的写效果荣。返ET凑F搏套利乎的交韵易鼻成本补大致但如下号（不邻考虑林交易株佣金舌和若申购头赎回陷费扰）芽：煤溢价坦套利月（沪池市）牺1、练买毕一唯篮子栽股票烟：五经手例费0饮.0猫11划%，剂证管令费0趋.0缴04凑%，晒过户妨费念为股渣票面汉额的愚0.陶1市%盏，栋2、线申购埋ET羞F抬：盗篮子将股票妖过户陡费为丑面额喘的0请.0灶5%冤3、天卖筛出燥ET士F甜：梳经手蛛费0延.0纸04前5%咬，证僵管费蔬0.惕00欠4%吴溢价稿套利摊（深抬市）圆1、袭买迎一篮拥子储股票尿：盏经手惯费堪0.屯01皆47降5仓%，男证管框费0企.0街04住%露2、扒申购香ET牲F骄：认篮子失股票毅过户炭费为带面额动的0积.0花5%牲3、朵卖辆出团ET缩F中：朴经手裙费饥0.奏00笨97垂5晋%，克证管寻费0忙.0乘04硬%转折胳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