航空运输-暑运期间民航国内旅客预计较2019年同期增长7%

证券研究报告·行业动态暑运期间民航国内旅客预计较2019证券研究报告·行业动态暑运期间民航国内旅客预计较2019年核心观点维持强于大市1)预计暑运期间国内航班量和旅客分别较2019年同期增长11%和韩军7%，国际航班量将增至每周6000班以上。hanjunbj@2)截至6月14日，2023端午假期国内机票成交均价759.92元，同SAC编号:S1440519110001%，环比五一假期下降24.54%。SFC编号:BRP9083)民航局党组研究决定将“提升千万级以上机场航班近机位靠桥率”列入主题教育专项整治清单，启动专项整治工作。发布日期：2023年06月18日 行业动态信息行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周(6月12日-6月15日)交运板块整体较为稳定。本周航空板块上涨2.23%，机场板块上航空：暑运期间民航国内旅客预计较2019年同期增长7%预计暑运期间国内航班量和旅客分别较2019年同期增长11%和7%，国际航班量将增至每周6000班以上。民航局在6月16的发布会上，对暑运市场进行了预判：在国内航空热门航线运输市场方面，今年暑运期间日均保障国内客运航班13600班、运输国内旅客183万人次，较疫情前2019年分别增长11%、7%；在国际航空运输市场方面，根据民航局的最新数据，上周(6月5日-6月11日)实际执行的国际客运航班量达到5822班，通航61个国家，预计暑运期间国际客运航班将增至每周6000班以上。民航局称将继续及时审批中外航空公司国际航线航班申请，保障国际客运航班安全平稳有序恢复。截至6月14日，2023端午假期国内机票成交均价759.92元，同比去年上涨8.92%，环比五一假期下降24.54%。根据航班管家数据，截至6月14日，2023端午节期间出行的国内机票订单量同比2019年增长71.4%，环比五一期间下降58.03%；2023端午假期国内机票成交均价759.92元，同比去年上涨8.92%，环比五一假期下降24.54%。根据携程数据，截至6月14日暑期国内机票的搜索热度已超过2019年25.3%，暑期出境机票搜索热度也超过2019年同期水平。市场表现市场表现相关研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ民航局党组研究决定将“提升千万级以上机场航班近机位靠桥率”列入主题教育专项整治清单，启动专项整治工作。6月16日民航局新闻发布会上表示，专项整治工作将以十大国际航空枢纽城市的13个枢纽机场为重点，在全国41个千万级机场全面开展提升航班近机位靠桥率专项行动。整治工作目标是，到今年8月底，当前靠桥率低于80%的机场提升幅度不低于5个百分点，靠桥率在80%—90%的机场力争提升两个百分点，靠桥率在90%以上的机场力保不下降。持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。1)国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2)2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3)票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ 场板块保持稳定 4 1.2港股及海外市场：美股航空机场保持稳定 5二、行业动态：5月全民航国内客流量恢复至2019年的103.3% 72.1航空客运：5月全民航国内客流量恢复至2019年的103.3% 72.2航空货运：客机腹舱运力持续提升，4月中国货运航班量环比下降 132.3油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费年内二次下调 142.4汇率：美元兑人民币汇率上升 152.5机场：5月十大机场日均运力同比2021年增长6.6%，上海浦东机场同比上升10.6% 16三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转 21 票排名前十(单位：%) 4 航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ 图表25：上海浦东机场月度经营数据(单位：架次/万人次) 17图表26：上海虹桥机场月度经营数据(单位：架次/万人次) 17图表27：首都机场月度经营数据(单位：架次/万人次) 18图表28：深圳机场月度经营数据(单位：架次/万人次) 18 图表30：厦门空港月度经营数据(单位：架次/万人次) 20图表31：美兰机场月度经营数据(单位：架次/万人次) 20航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ一、行情综述：航空机场板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周(6月12日-6月15日)交运板块整体较为稳定。本周航空板块上涨2.23%，机场板块上涨4.99%。图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150%公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合50% -50%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/5资料来源：Wind，中信建投本周(6月12日-6月15日)中远海能、长久物流、春秋航空分别上涨11%、7.1%、6.6%，中信海直、皖通高速分别下跌8.8%、7.8%。本周航空机场、南方航空、华夏航空分别上涨6.6%、4.9%、5.3%，中信海直下图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十(单位：%)图表3：航空机场板块涨跌幅表现(单位：%)123排名证券简称涨幅证券简称跌幅4 1春秋航空6.6%中信海直--8.8%5 2南方航空49%ST海航-18%63华夏航空4.3%厦门空港-1.1%74中国国航34%8.193.8中信建投源：Wind，中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表4：A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值码元)至今涨幅ETTMBITDA002928.SZ000099.SZ78283.41%4.89%0.00%6.58%2.89%4.32%-8.80%1.72%171%-8.25%-0.93%-37.09%33.79%513%SZ2%7资料来源：Wind，中信建投注：均为Wind客观数据，不包含预测数据：美股航空机场保持稳定本周(6月12日-6月15日)港股及海外市场上航空机场板块保持稳定。航空客运板块中，勒莫国航、西L&T下跌10.8%。机场板块中，太平洋航空、墨西哥坎昆国际机场分别上涨8.5%、3.9%。航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表5：港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值(亿美元)年初至今涨幅PE(TTM)BITDA西南航空LUVN203.81达美航空(DELTA)DALN275.020.2%14.31瑞安航空RYAAYO212.31Volaris航空VLRSN169.54.0%379.02中国国航HK2.79美联航UALO175.46航空客运中国南方航空股份中国东方航空股份HK3.20美国航空AALO107.59勒莫国航GOLN66.8774.9%-22.24国泰航空0293.HK62.82-6.74阿拉斯加航空ALKN64.49109.35捷蓝航空JBLU.O26.43%嘉里物流0636.HK24.78-20.7%4.87中国外运0598.HK42.48福沃运输航空货运美国航空运输服务嘉泓物流ATSGO13.78-25.9%7.9922130.HK2.784INFINITYL&T1442.HK3.06%8701先丰服务集团0500.HK0.60圆通速递国际6123.HK0.95-24.0%4.76泰国机场公司AOT.THA294.00-6.6%-92.44太平洋航空PACN97.525.7%54.79墨西哥坎昆国际机场1机场北方中心机场OMABO43.0946.9%22.88北京首都机场股份0694.HK32.91美兰空港0357.HK7.75亚洲实业集团资料来源：Wind，Bloomberg，中信建投注：均为Wind和Bloomberg客观数据，不包含预测数据航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ二、行业动态：5月全民航国内客流量恢复至2019年的103.3%%2023年5月份航班管家测算全民航旅客运输量约为5114万人次，同比2019年下降6.2%；5月民航国内运力是2019年同期的113.8%，本月国内客流量超过2019年同期，恢复至2019年的103.3%。2023年5月有24家航司执飞航班量同比2021年是增长的；与2019年同期比较，仅两家航司执飞航班量恢复率低于2019年同期的八成，华夏航空、幸福航空恢复率分别为79.6%、42.6%，19家航司航班量恢复率高于2019年同期，其中恢复率较高的有龙江航、长龙航、湖南航、联合航等，恢复率分别是357.9%、147.2%、141.2%、140.3%，三大航中国航、东航、南航航班量恢复率分别为115.2%、101.6%、99.6%皆增长，其中东航、南航、国航环比分别增长6.4%、5.3%、5.0%，华夏航航班量环比增长幅度最大，达7.4%；从运力来看，春秋航环比增长幅度最小，只有2.1%。5月仅12家千万级运输机场进出港航班量同比2021年是下降的，降幅较大的有银川河东，其航班量同比下降20.9%；恢复率方面，21家千万级机场进出港航班量已超过2019年同期，宁波栎社、三亚凤凰、长春龙嘉、合肥新桥机场的航班量恢复率分别是125.7%、125.0%、122.1%、116.0%；北京首都、成都双流因转场因素导致的恢复率较低，另外，上海浦东、银川河东恢复率较低，分别为72.5%、80.7%。图表6：三大航司客座率(%)图表7：三大航司可用座公里同比增速(%)2008-012008-08202008-012008-082009-032010-052011-072012-022012-092013-049085807570656055504540中国国航:客座率2018-072019-022018-072019-022019-092020-042021-062022-012022-082023-03%700%600%500%400%300%200%100% 100%200%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052014-062015-012015-082016-032017-05资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表8：航空业供需增速差与客座率(%)0-50-200-250-300行业供需增速差民航正班客座率(右轴)00201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：Wind，中信建投根据航班管家数据，2023年23周(6月5日至6月11日)全国民航执行客运航班量近9.3万架次，日均其中国内航班量85861，恢复至2019年的107.7%；国际航线航班量5836架次，环比上周上升1.8%，同比2022图表9：2022年以来中国民航执行客运航班量日趋势资料来源：航班管家，中信建投总体地区总体地区航空运输Ⅱ图表10：南方航空各航线月度经营数据(单位：百万)20222022202220222022202220222022202320232023202320232023累计可用座公里9,34014,52220,14418,02812,2499,7177,42311,26621,61622,10223,23224,90926,253118,111增速-59.7%-16.8%-12.2%47.0%-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%95.1%收入客公里5,6809,73614,09612,4238,3616,5034,8717,49615,70816,92917,20718,91719,75688,517增速-68.7%-26.1%-19.7%67.9%-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%129.4%客座率60.8%67.0%70.0%68.9%68.3%66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%74.9%增速-17.4%-8.4%-6.6%8.6%-0.6%-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%11.2%可用座公里8,80013,94719,53017,30511,4538,8646,53410,16420,34320,28020,86121,76722,718105,969增速-60.7%-16.6%-12.1%48.8%-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%83.0%收入客公里5,3209,37813,67611,9557,8415,9704,3386,79414,79815,61615,43016,56717,05179,462增速-70.0%-26.8%-20.3%70.1%-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%114.4%客座率60.5%67.2%70.0%69.1%68.5%67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%75.0%增速-18.8%-9.4%-7.3%8.7%-0.8%-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.0%可用座公里5305635976977427938281,0271,1651,6972,2072,9333,32711,328增速-24.0%-15.3%-13.8%14.3%17.1%36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%348.1%收入客公里3553514084534965095086728431,2251,6532,2002,5498,469增速1.7%5.0%8.3%24.3%33.9%78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%469.3%客座率67.1%62.3%68.3%65.1%66.9%64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%74.8%增速17.0%12.0%13.9%5.2%8.4%15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%15.9%可用座公里255559614164209209815增速-82.6%-79.3%-65.8%3.5%227.8%223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%668.5%收入客公里57242425306787125151586增速-77.0%-63.5%-32.5%87.2%365.0%576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%1460.2%客座率49.2%61.1%70.4%56.2%43.7%41.3%41.1%40.4%61.8%70.1%75.9%72.1%74.8%71.9%增速11.9%26.5%34.8%25.1%12.9%21.6%20.8%10.9%27.2%27.3%53.0%33.1%25.7%36.5%中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表11：东方航空各航线月度经营数据(单位：百万)20222022202220222022202220222022202320232023202320232023累计可用座公里7,04110,97912,1638,6486,5715,7587,52614,99215,84917,24919,13819,13820,84078,799增速-52.5%-32.8%35.1%-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%737.0%465.4%118.0%总收入客公里4,5617,3538,1505,9294,3253,7464,76310,24411,56612,14513,79213,79214,59356,478体增速-58.2%-39.8%62.1%-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%960.1%551.3%159.2%客座率64.8%67.0%67.0%68.6%65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%72.1%70.0%71.7%增速-8.8%-7.8%11.2%3.8%1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%15.2%9.2%11.4%可用座公里6,81810,73111,8478,3046,1545,2746,90914,19714,66715,50616,74416,74417,6857,804增速-52.8%-32.7%37.5%-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%705.1%412.5%597.1%国收入客公里4,4427,2157,9645,7074,0743,4444,3849,70710,80311,03612,30812,30812,6234,835-58.6%-40.0%65.9%-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%919.3%491.6%820.1%客座率65.2%67.2%67.2%68.7%66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%73.5%71.4%62.0%增速-9.1%-8.2%11.5%3.8%1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%15.5%9.6%15.0%可用座公里2232473133213754375356569881,4471,9941,9942,7181,465增速-30.4%-20.9%-6.6%13.1%34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%873.1%1063.7%532.9%国收入客公里2112312733334376218911,2151,2151,6721,027际增速-20.4%-5.7%-9.5%25.1%51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205.0%1205.0%1466.6%692.6%客座率53.6%55.7%59.0%65.6%61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%60.9%61.5%70.1%增速6.7%8.9%-1.9%6.3%6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.5%15.8%14.1%可用座公里1132341468229740040043678,799-99.3%-98.8%-95.0%-60.3%-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566.0%24566.041068.9%118.0%增速%地收入客公里01120294621727027029856,478区增速-99.7%-99.1%-93.4%-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1198.6%58569.6%58569.6119164.0%%159.2%客座率33.0%53.9%53.4%52.0%48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%67.5%68.3%71.7%增速-32.9%-14.7%12.6%-0.3%1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%39.1%44.5%11.4%资料来源：公司公告，中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表12：春秋航空各航线月度经营数据2022202220222022202220222022(单位：百万)5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月可用座公里9591,4822,3853,5630同比增速-76.0%-63.3%-34.3%-7.6%-29.2%-42.3%-41.4%2%收入客公里6391,0231,8772,797总体同比增速-81.8%-71.4%-41.0%-20.1%022%客座率66.7%69.0%78.7%78.5%77.6%76.0%72.1%1%-4.8%%可用座公里9521,4742,3773,5512,5412,0941,5463同比增速-76.0%-63.0%-33.7%-7.2%-29.3%-42.6%-42.4%收入客公里6361,0181,8712,789内同比增速-81.9%-71.2%-40.7%-19.9%1321-35.2%-48.8%-45.8%客座率66.8%69.1%78.7%78.6%77.7%76.1%72.5%-9.3%-12.4%%%可用座公里7881191531同比增速-69.8%-60.3%-52.4%-21.8%%%.3%收入客公里3557国际同比增速-67.6%-47.7%-37.6%-4.7%879177.0%客座率51.6%58.8%66.2%70.0%%%9.5%7.9%17.8%可用座公里000112118-100.0%-100.0%-100.0-93.6%同比增速%收入客公里0001地区-100.0%-100.0%-100.0-95.5%同比增速%11115%5%客座率0.0%0.0%0.0%54.8%8%同比增速-68.1%-73.3%-67.5%-23.7%资料来源：公司公告，中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表13：吉祥航空各航线月度经营数据20222022202220222022202220222022202320232023202320232023(单位：百万)5月累计可用座公里5021,3262,7853,1651,9461,6821,4812,1553,2873,4843,8583,9104,09018,629增速-85.5%-56.3%-15.5%50.1%-38.2%-51.2%-45.8%-13.4%10.1%12.6%118.5%1145.8%715.5%115.1%收入客公里310总体增速-89.2%9241,9702,2221,3951,1089491,3572,4362,8993,1553,1593,26414,912-62.2%-28.2%55.5%-38.9%-57.3%-43.2%-17.8%30.6%31.7%178.9%1643.4%953.6%162.1%客座率61.8%69.7%70.8%70.2%71.7%65.9%64.1%63.0%74.1%83.2%81.8%80.8%79.8%80.1%增速-21.6%-10.7%-12.5%2.5%-0.9%-9.5%2.9%-3.4%11.6%12.1%17.7%23.1%18.0%14.4%可用座公里4771,2962,7473,1211,8811,6191,4212,0533,0613,1823,4463,4343,64416,766增速-85.9%-56.4%-14.8%51.9%-39.2%-52.0%-41.3%-16.1%4.1%4.0%99.3%1089.6%664.5%97.4%收入客公里299增速-89.4%9081,9482,1941,3481,0759201,3052,2882,6892,8612,8692,97513,682-62.2%-27.9%57.1%-40.1%-58.1%-44.1%-19.8%24.4%23.4%157.8%1585.1%894.6%144.4%客座率62.8%70.1%70.9%70.3%71.6%66.4%64.8%63.6%74.8%84.5%83.0%83.6%81.7%81.6%增速-21.2%-10.9%-12.9%2.3%-1.1%-9.6%-3.3%-2.9%12.2%13.3%18.8%24.6%18.9%15.7%可用座公里2530374260535392643624384071,653增速-53.4%-37.3%-28.2%-2.2%69.9%-6.9%-82.2%144.0%449.3%1097.4%882.3%1637.3%1535.3%1063.4%收入客公里11增速-63.2%2226452925382562632591,071-34.2%-17.6%-3.8%87.7%14.3%32.8%100.5%533.5%1300.4%1097.9%2311.0%2341.7%1358.2%客座率42.6%54.7%59.7%62.3%75.0%55.0%46.8%48.5%61.5%68.3%70.8%60.2%63.6%64.8%增速-11.3%2.6%7.7%-1.0%7.1%10.2%40.6%-10.5%8.2%9.9%12.7%16.8%21.0%13.1%可用座公里000357234438503939209增速-100.0%-100.0%-100.0%-75.6%-74.3%-20.5%-47.4%140.3%262.1%193.2%737.1%收入客公里0地区增速-100.0%0022443630382629-100.0%-100.0%-59.8%-83.4%-43.9%-17.6%116.2%291.3%229.6%773.6%客座率0.0%0.0%0.0%66.5%37.5%39.2%59.7%60.6%82.3%78.2%74.5%68.2%76.2%75.9%增速-61.4%-76.1%-78.3%26.2%-20.5%-16.4%21.6%-6.8%6.1%8.7%68.2%76.2%3.2%资料来源：公司公告，中信建投注：2022年3月(含)之后吉祥航空月度经营数据将地区细分数据纳入国际数据进行计算2018/4/52018/7/52019/4/52019/7/52020/4/52020/7/52021/4/52021/7/52022/4/52022/7/52018/4/52018/7/52019/4/52019/7/52020/4/52020/7/52021/4/52021/7/52022/4/52022/7/52023/4/52015/3/62015/7/62016/3/62016/7/62017/3/62017/7/62018/3/62018/7/62019/3/62019/7/62020/3/62020/7/62021/3/62021/7/62022/3/62022/7/62023/3/6航空运输Ⅱ2.2航空货运：客机腹舱运力持续提升，4月中国货运航班量环比下降根据航班管家数据，5月国内共执行货运航班9122架次，其中国内、国际、地区航线的航班量占比分别为59.51%、37.57%、2.92%。分航司来看，顺丰航空执飞的货运航班最多，为3414架次，其次为中国邮政航空、中州航空。1、2023年6月16日，上海至北美TAC航空货运价格指数为4.35美元/kg，同比下降50.57%，2019年同期数据为3.11美元/kg，最新数据同比2019年上升39.87%；上海至欧洲的TAC航空运价指数为2.96美元/kg，同比下降57.77%，2019年同期数据为2.52美元/kg，最新数据同比2019年上升17.46%。2、香港至北美TAC航空货运价格指数为4.98美元/kg，同比下降41.82%，2019年同期数据为3.69美元/kg，最新数据同比2019年上升34.96%；香港至欧洲的TAC航空运价指数为3.70美元/kg，同比下降40.99%，2019年同期数据为2.69美元/kg，最新数据同比2019年上升37.55%。3、法兰克福至北美TAC航空货运价格指数为2.46美元/kg，同比下降40.58%，2019年同期数据为2.16美元/kg，最新数据同比2019年上升13.89%；法兰克福至东南亚的TAC航空运价指数为1.26美元/kg，同比下降51.54%，2019年同期数据为1.19美元/kg，最新数据同比2019年上升5.88%。图表14：上海至北美TAC航空货运价格指数图表15：上海至欧洲TAC航空货运价格指数18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0USD/kg12.010.08.06.04.02.00.0USD/kg资料来源：TACdata，中信建投图表16：香港至北美TAC航空货运价格指数资料来源：TACdata，中信建投图表17：香港至欧洲TAC航空货运价格指数2017/4/62017/7/60/62018/4/62018/7/60/62019/4/62019/7/60/62020/4/62020/7/60/62021/4/62021/7/60/62022/4/62022/7/60/62017/4/62017/7/60/62018/4/62018/7/60/62019/4/62019/7/60/62020/4/62020/7/60/62021/4/62021/7/60/62022/4/62022/7/60/62023/4/62017/1/62017/4/62017/7/62017/10/62018/1/62018/4/62018/7/62018/10/62019/1/62019/4/62019/7/62019/10/62020/1/62020/4/62020/7/62020/10/62021/1/62021/4/62021/7/62021/10/62022/1/62022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6/1/62017/4/62017/7/6017/10/6/1/62018/4/62018/7/6018/10/6/1/62019/4/62019/7/6019/10/6/1/62020/4/62020/7/6020/10/6/1/62021/4/62021/7/6021/10/6/1/62022/4/62022/7/6022/10/6/1/62023/4/62017/1/62017/4/62017/7/62017/10/62018/1/62018/4/62018/7/62018/10/62019/1/62019/4/62019/7/62019/10/62020/1/62020/4/62020/7/62020/10/62021/1/62021/4/62021/7/62021/10/62022/1/62022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6航空运输Ⅱ8.06.04.02.00.0USD/kg9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0USD/kg资料来源：TACdata，中信建投资料来源：TACdata，中信建投图表18：法兰克福至北美TAC航空货运价格指数图表19：法兰克福至东南亚TAC航空货运价格06.05.04.03.02.01.00.0USD/kg3.53.02.52.01.51.00.50.0USD/kg资料来源：TACdata，中信建投资料来源：TACdata，中信建投2.3油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费年内二次下调受前期原油价格下跌影响，近期航油价格已降低，但依然处在历史高位。受2020年初新冠疫情冲击影响，全球经济几乎陷入停滞，原油需求不足；同时2020年3月起历经一个月时间的谈判，欧佩克达成历史性减产协议，布伦特原油期货价格开始最低的19.33美元/桶逐步回升。2021年全球经济缓慢复苏，国际原油价格持续走高。2022年2月底，俄乌冲突可能导致欧洲能源危机的影响，国际原油价格持续飙升。2022年下半年美联储开启加息周期，叠加2022年12月欧盟对俄罗斯原油限价政策落地后，2023年1月俄罗斯原油出港量有所回升，国际原油价格有所回落，仍处于历史相对较高位置。2023年4月1日起，国内航班燃油费收取标准调整为：800公里以上航段每位成年旅客收取燃油附加费60元，800公里及以下航段每位成年人收取燃油附加费30元，分别下调20元和10元。图表20：航空煤油价格有所回落图表21：布伦特原油期货结算价维持高位1-081-122-042-082-123-043-083-124-044-084-125-041-081-122-042-082-123-043-083-124-044-084-125-045-085-126-046-086-127-047-087-128-048-088-129-049-089-120-040-080-121-041-081-122-042-082-123-042011-08-012011-12-012012-04-012012-08-012012-12-012013-04-012013-08-012013-12-012014-04-012014-08-012014-12-012015-04-012015-08-012015-12-012016-04-012016-08-012016-12-012017-04-012017-08-012017-12-012018-04-012018-08-012018-12-012019-04-012019-08-012019-12-012020-04-012020-08-012020-12-012021-04-012021-08-012021-12-012022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-01航空运输Ⅱ00000400资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表22：国内航线历史燃油附加费征收情况200806040200200航空燃油附加费:国内航线:800公里以上航空燃油附加费:国内航线:800公里以下2001401402000808088060660403020资料来源：Wind，中信建投2.4汇率：美元兑人民币汇率上升美元兑人民币升势中出现转折，近期汇率有所上升。2020年初新冠疫情爆发后，各国均相应出台了大规模的经济刺激政策，其中发达国家处于低利率乃至负利率状态，而我国央行较为谨慎，中外利差持续存在，导致人民币持续升值。而2022年以来美联储持续加息下，美元兑人民币汇率持续上升。但于11月初出现转折，我国防疫政策“20条”出台，各地不断优化防控措施，包括房地产融资在内的一系列稳经济政策措施陆续推出，显著增强了市场对中国经济的信心，美元兑人民币汇率持续下降。2023年2月后又出现上升，不断波动。截至6月3日美元兑人民币汇率为7.0939，环比下降0.04%，同比上升6.44%。从三大航的汇兑损益来看，2022年国航、东航和南航的汇兑损失分别为40.9亿元、36.2亿元和26.9亿元。航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表23：美元兑人民币汇率：中间价图表24：三大航司的汇兑损益(正值表示收益)6.26.02019-01-052019-02-052019-03-0522019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-05-10-05-11-05-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-05-10-05-11-05-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-05-10-05-11-05-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-05-10-05-11-05-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-054000040934.936.034.924.91-27-36-412022-52-50-572015-20-20-24-33-35-33-42202020212016201720182019资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投5月十大运输机场日均运力同比2021年增长6.6%，日均运力环比4月增长1.4%；其中，上海浦东机场日均运力环比上升10.6%，但浦东机场运力同比2021仍有0.4%的降幅；上海两场合计的日均运力环比增长较大，增长5.5%；北京两场运力本月皆进入TOP10，合计的日均运力环比微升0.8%。广州白云、昆明长水日均运力5月TOP10航线共执飞航班量17267架次，日均环比微降2.4%。本月TOP10航线中航班量日均环比同比皆增长的有上海虹桥-深圳宝安、重庆江北深圳宝安航线；日均航班量同比环比皆下降的有广州白云-北京大兴、广州白云-重庆江北、北京首都-上海虹桥航线。航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表25：上海浦东机场月度经营数据(单位：架次/万人次)20222022202220222022202220222022202220222023202320232023月起降次数86827,54029,53632,21529,074增速549%907%851%746%562%80%161%393%311%218%74%18%1004%7260%总体旅客吞吐量46284333360352增速%34.2%30.3%346.7%8155.9%起降次数21,41122,39022,89618,998增速-712%-993%-991%-939%-690%149%-249%-483%-399%-192%23%40%198.6%8695.4%旅客吞吐量11248278276253增速26.8%16.6%291.3%30325.3%起降次数93206806,4407,590增速-7.8%-66.2%-39.0%-15.8%-0.4%16.3%-7.9%-12.3%-29.1%-39.1%-14.8%-3.1%230.1%旅客吞吐量6.12.8528.949.069.1增速2%起降次数1,6352,0262,4702,263增速-2.0%-55.3%-46.7%-33.1%-32.1%-27.3%-14.6%-9.4%-21.6%-19.0%-5.5%23.6%70.0%231.8%地区旅客吞吐量3.8526.334.630.1增速91.8%127.2%782.7%4457.6%资料来源：公司公告，中信建投图表26：上海虹桥机场月度经营数据(单位：架次/万人次)起降次数202220222022202220232023202320239月10月11月12月1月2月3月4月13,05211,85413,3121302919,50819,59922,39722880增速-31.9%-45.3%-31.1%-26.3%1132%1828%173.17%6273.26%总体旅客吞吐量173.3151.9164.7149.9264.41306.38339.8363.46增速起降次数-37.0%-52.0%-28.1%-29.3%37.47%43.19%279.25%28057.71%12,88811,75813,2471290519,50819,49822,01721314增速-32.2%-45.2%-27.2%-26.4%1132%1868%172.89%.14%境内旅客吞吐量173.3151.9164.7149.9264.41306.38337.24346.4增速起降次数-37.0%-52.0%-28.1%-29.3%37.47%43.19%276.39%26735.84%000000增速000000境外旅客吞吐量000000增速000000信建投注：虹桥机场于2022年7月21日正式注入上海国际机场股份有限公司(600009)航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表27：首都机场月度经营数据(单位：架次/万人次)2022202220222022202220222022202220232023202320232023起降次数710071001872420286144319,0698,29111,47823,81225,62230,06731,59532,612增速-77.60%-77.60%-34.70%11.70%-47.70%-67.00%-48.90%-48.12%10.68%58.27%135.86%286.77%359.30%总体旅客吞吐量2424207615599300342375422426增速-94.40%-94.40%-54.20%37.20%-56.90%-79.90%-53.40%-50.99%62.10%121.88%298.99%1011.45%1684.60%起降次数5141514117196190451295077717,13610,50622,90024,45628,10928,71929,230增速-82.40%-82.40%-34.90%20.30%-48.00%-68.50%-45.90%-45.67%19.69%71.48%169.06%388.34%468.60%旅客吞吐量2323169204123585395294331352386383增速-94.50%-94.50%-54.40%37.30%-58.00%-80.70%-55.10%-52.53%60.42%118.96%283.03%915.61%1562.20%起降次数1959195915281241148112981,1559729121,1661,9582,8763,382增速-20.70%-20.70%-31.80%-46.70%-45.40%-54.10%-61.70%-65.11%-61.70%-39.49%-14.91%25.70%72.60%旅客吞吐量0.830.831.622.743.882.692.53.606.3111.0722.6636.4243.07增速-49.40%-49.40%-11.40%29.30%102.50%64.60%100.30%233.32%264.97%291.02%1820.1%5680.68%5061.40%资料来源：公司公告，中信建投图表28：深圳机场月度经营数据(单位：架次/万人次)20222022202220222022202220222022202220232023202320232023累计14,50020,90022,90024,50026,90016,50018,40018,90019,30029,10028,70032,00031,900121,700增速总体旅客吞吐量-53.4%-28.2%30.9%1.2%17.5%-43.5%-40.1%-25.0%-31.1%26.0%41.4%236.8%120.0%81%2152452903573794084311,576-73.5%-52.5%35.0%-12.8%30.9%-56.9%-54.0%-29.2%-37.5%86.5%101.9%704.9%296.1%192%资料来源：公司公告，中信建投国内国际航空运输国内国际航空运输Ⅱ图表29：白云机场月度经营数据(单位：架次/万人次)起降次数20222022202220222022202220222022202320232023202320235月6月7月8月9月10月12月月2月3月4月5月10,46624,66331,06731,69126,33921,8957,63515,62333,31834,02737,85637,604增速-71.3%98.0%29.5%-73.5%-41.8%3.4%11.5%63.5%231.1%254.5%总体旅客吞吐量742443263492852294544410460498513508 增速 起降次数-84.6%171.1%-9.8%51.7%-42.2%-84.4%-41.8%36.3%41.4%127.2%643.1%584.5%6,72020,97227,85728,53518,7314,41912,46130,54330,86633,28332,21231,244增速-79.7%129.8%35.6%-40.3%-82.4%-45.2%7.5%11.9%71.6%342.6%364.9%旅客吞吐量692383203412762193633395434456455443增速起降次数-85.5%182.2%52.6%-21.0%-43.9%-87.2%-45.2%34.9%112.3%613.3%542.5%3,6033,5083,0182,9763,0132,9733,0182,9972,6292,9804,3515,0335,451增速12.1%10.2%-3.6%-9.2%-6.2%-9.8%-23.4%-27.8%6.8%21.9%30.2%51.3%旅客吞吐量5.010.714.025.240.653.959.9增速起降次数增速地区旅客吞吐量增速-20.8%-0.1%11.8%17.6%52.8%86.3%122.9%246.6%535.2%831.1%1006.4%1104.9%4326.5%830.249228.0%0.398013.9%0.48797.8%0.509122.4%0.359841.4%0.3365-6.3%0.32461.008131.2%1.3822224.7%1.5635967.8%3.95406183.9%4.41中信建投航空运输Ⅱ航空运输Ⅱ图表30：厦门空港月度经营数据(单位：架次/万人次)20222022202220222022202220222022202220232022202220222022起降次数4,2055,8488,21412,5349,1428,9217,8367,4097,63512,78713,28814,98815,40315,827增速-73.0%-60.5%-37.5%-9.7%50.7%42.4%21.2%-10.8%-20.3%12.4%25.4%145.0%266.3%170.6%总体旅客吞吐量294983939583780203206增速-86.0%-75.3%-50.9%-24.5%74.7%57.4%33.8%-4.5%-16.2%45.8%49.1%245.6%592.1%324.0%起降次数3,5655,3017,67412,0478,6568,4387,3786,8007,07512,23812,53713,97014,20814,602增速-76.2%-62.6%-39.0%-10.1%52.4%45.0%22.7%-13.1%-22.0%12.3%23.3%150.0%298.5%175.5%旅客吞吐量27478190938036增速-86.8%-76.2%-51.7%-25.2%74.9%56.4%31.7%-7.1%-18.6%43.0%44.6%235.9%592.5%313.3%起降次数3483923903093023062873333414065718039981,056增速旅客吞吐量-16.1%-8.2%4.0%-6.4%13.5%19.5%3.6%9.9%10.0%32.2%108.4%123.7%186.8%169.4%92.12.05.17.310.513.213.8增速23.1%41.5%28.1%54.9%65.9%95.6%159.2%188.0%150.7%281.2%437.8%588.8%589.6%563.9%起降次数2