建筑装饰-行业周报：站在“中特估+一带一路”新一轮行情的起点

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业周报站在“中特估+一带一路”新一轮行情的起点预计未来央企将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运作，有望力央企加快新业务拓展，优化产业布局，央国企价值重估再迎动力。经过前期整，当前建筑央国企整体估值已回至历史低位，下半年新一轮国改政策出台及三届“一带一路”高峰论坛召开日期已然临近，相关催化有望加快释放，带动XP，针对当前经济形势应及时出台、加快实施具备条件的政，增强经济发展动能，后续需求支持政策有望进一步出台，促整体经济加快复，继续推荐预期较低、当前具备高配置性价比的顺周期板块，重点推荐和关注螂(PE8X)、亚厦股份(PE15X)；建工建材检测龙头国检集团铝模板龙头志特新材(PE20X)；建筑设备租赁龙头华铁应急(PE13X)。再迎动力。6应以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功。此次会议进一步明确央企高质量发展要求，并将并购重组作为重点工作方向，预计未来中央企业将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运结构，提升国有资源运营配置效率；2)助力央企通过并购手段加速开拓新兴业备较强优质资产注入潜力，同时建筑央国企上市公司在自身优势领域具备较强话语权，技术及资源储备丰富，近年来积极向产业链上下游延伸，开拓新能源、新材料、高端装备、矿产资源等新兴业务板块，后续通过并购手段有望加速新业务开拓进程。对比传统工程主业，新兴板块成长性优异，且具备更优商业模式，可给予更高估值，有望加快建筑央国企价值重估。从基本面看，今年国内固投总量平稳增长，国际工程受益“一带一路”加快推进，叠加“一利五率”新考核体系央国企整体估值已回至历史低位，板块机构持仓也显著低配。下半年新一轮国政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛召开日期已然临近，相关催化有望加释放，带动板块进入新一轮估值扩张周期。继续重点推荐和关注建筑央企龙头期板块。研究推动经济持续回升向好的一批政策措待宏观政策呵护，此次国常会明确指出政策端应发力推动经济回升，后续需求支持政策有望加快出台。二季度因政策预期落空，顺周期板块出现明显当前估值已具备一定吸引力，如若下半年需求端支持政策出台，板块估值(维持)行业走势筑装饰沪深30032%16%0%-16%-32%2022-062022-102023-022023-06作者析师何亚轩析师程龙戈析师廖文强析师杨涛相关研究势明确》2023-06-05P.2请仔细阅读本报告末页声明龙头华铁应急。口径)同比增长9.5%，分别较上月回落1.0/0.3个pct，其中电热燃水的重要抓手，后续政策或将重启特殊财政工具(如长期建设国债、政策性开发性-7.2%(前值-6.2%)，跌幅进一步扩大。地产累计销售面积增速-0.9%(前值-)；新开工面积同比-22.6%(前值-21.2%)、竣工面积同增19.6%(前值t维持低位，企业盈利预期普遍较弱，下半年制应“大力推进降低实体经济企业成本，支持经营主体纾困发展，助力经济运转”，表示应“推动贷款利率稳中有降”、“推动经营主体成本稳中有能仍有所不足，后续货币政策预计将更趋成本继续下行，建筑作为资金密集型行业，在基建政策发力、新一轮国企改革带动经营质量稳步提升的建筑央企龙头中国交材国际、中钢国际、北方国际；优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、浙江结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风。P.3请仔细阅读本报告末页声明重点标的股票代码股票名称投资评级EPS(元)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601800.SH中国交建入9.498.556.89601390.SH中国中铁入6.245.454.854.33601186.SH中国铁建入2.212.452.725.314.724.253.84601117.SH中国化学入0.899.406.405.45600970.SH中材国际入0.8315.8012.0110.368.96600502.SH安徽建工入0.800.985.824.834.02002081.SZ金螳螂入0.480.560.660.739.688.256.36301115.SZ建科股份入0.8829.9722.1018.19资料来源：Wind，国盛证券研究所P.4请仔细阅读本报告末页声明本周核心观点 5建筑行业周度行情回顾 5行业动态分析 7投资建议 11风险提示 12图表1：周度建筑装饰行业行情及整体估值情况 6图表2：周度建筑行业子板块涨跌幅 6图表3：周度个股涨跌幅前五 6图表4：建筑央国企资产注入、并购预期梳理 7 图表8：月度社会融资规模数据(亿元) 10图表9：月度金融机构新增人民币规模数据(亿元) 10 P.5请仔细阅读本报告末页声明点资产注入、并购等资本运作，有望助力央企加快新业务拓展，优化临延续下行，基建、制造业增长放缓，地产跌幅扩大，且信贷社融均超预性X业周度行情回顾机械设备(6.51%)；涨跌幅后三的分别为公用事业(-2.58%)，银行(-2.21%)，石油跌幅前三分别为国际工程(6.72%)，专业工程(3.51%)，钢结构(2.94%)；涨跌幅后77%)，建筑央企(-0.20%)。个股方面，涨幅前三的分别为城地香江(35.09%)，全筑股份(14.42%)，岭南股份(13.37%)；-74.39%)，华体科技(-8.56%)，杰恩设计(-8.43%)。P.6请仔细阅读本报告末页声明国企设计咨询企能化学工程结构建筑装饰行业行情及整体估值情况国企设计咨询企能化学工程结构资料来源：Wind，国盛证券研究所筑行业子板块涨跌幅7%6%5%4%3%2%1%0%3.5%2.9%2.9%1.2%1.1%-0.2%.资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：周度个股涨跌幅前五涨幅排名公司简称周涨跌幅跌幅排名公司简称周涨跌幅1城地香江35.09%1奇信股份-74.39%2全筑股份14.42%2华体科技-8.56%3岭南股份13.37%3杰恩设计-8.43%4航天工程12.93%4龙建股份-7.47%5江河集团11.76%5设计总院-6.22%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明注入并购注入并购预期值重估再迎动力。6月14司确公众多，具备较强优质资产注入潜力，同时建筑央国企上市公司在自身优端装备、矿产资源等新兴业务板块，后续通过并购手段有望加速新程主业，新兴板块成长性优异，且具备更优商业模式，可给著低配。下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛重点推荐和关注建筑央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建筑、龙头中材国际、中钢国际、北方国际；优质高成长地方国企四川。图表4：建筑央国企资产注入、并购预期梳理系。公告拟置出公司全部资产及负债，置入中国交建持有的公规院、一公院、二公院和中国续注入。力交通旗下路桥施工和养护业务与上市公司存在同业竞争关系。资产蜀道集团已注入旗下路桥施工类企业交建集团、高路建筑及高路绿化；投资的水力发电。产资源板块为主业之一，有并购矿产资源资产潜力。-产资源板块为主业之一，有并购矿产资源资产潜力。-购优质标的做强做大。-现公司跨区域，跨领域的扩张。--P.8请仔细阅读本报告末页声明22-1022-10建筑央企PE-TTM最低值1/4分位数中位数50资料来源：Wind，国盛证券研究所图表6：建筑央企PB-MRQPBMRQ最低值1/4分位数中位数3210资料来源：Wind，国盛证券研究所开国常会，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议指出，采取更有力措施，增强经济发展动能，并强调：具备条件的政力推动经济回升，后续系列需求支持政策有望加快出台。二季度因需龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁应急。P.9请仔细阅读本报告末页声明全口径)同入下如 (前值-0.4%)；新开工面积同比-22.6%(前值-21.2%)、竣工面积同增19.6%(前值资产投资及各分项累计/单月增速累计增速累计增速房地产(%)房地产(%)-3.2-4.5-9.14-12.2-17.5364-36.1-37.20894-19.2-21.26制造业(%)02030405060203040506070809101112020304050607080910111202030405面积1896-22.2-23.10-22.2333地产0-6.2-7.2位47668340-24.5779-15.2竣工面积4-11.593-21.53-21.19700基建投资(扣电)建投资-0.2供应业、仓和邮政业环境和公共设施管理业2-1.2额额37-29.5-31.59893-26.167-0.1单月增单月增速房地产(%)房地产(%)-6.1-21.58-13.5-33.10-31.2-12.2-22.2-44.28-45.1474-35.183033产投资(%)-2.5020304050607080203040506070809101112020304050607080910111202030405地产-3.59-10.138-12.109-12.2-10.5环境和公共设施管理业260-1.2运输、仓邮政业4.6-5.41.0-6.9-4.7-8.61.6-9.57.18.93.75.5-1.22.19.38.39.28.76.73.4供应业-5.2-7.5-2.1-7.2位-6.5-11.2-9.5370-35.546873047-15.2面积-8.56-13.2706708396-16.2-23.23-31.5建投资-10.1-4.5基建投资(扣电)-2.5-1.5-10.5-6.5-2.5竣工面积4-5.5-3.16-15.5-14.2370-2.5-20.20额-7.1786383-26.2678-28.29-14.27-32.27-0.19.17.16.47.19.97.56.96.27.48.16.25.35.1资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10P.10款80款07 度款80款07 图表8：月度社会融资规模数据(亿元)单月新增社融65 贷款8890848133441141新增信托贷新增未贴现银款行承兑汇票-6804733-751-4228-259287-615-2557-619-1068-8281066-398-2744-4723486-191132-61-2156-365191-764-554-62296366-70-451790119-1347303-1797债券融资企业境内票融资债券资料来源：Wind，国盛证券研究所图表9：月度金融机构新增人民币规模数据(亿元)单月新增人民4945144973459-4160578510815-1099012447-24114945144973459-4160578510815-1099012447-2411短期贷款及居民户:7424性公居民户:短期1006非金融性公司及公短期贷款及居民户:7424性公居民户:短期1006非金融性公司及公101004111居民户430-3369 7539-2170非银行业金融机构-14175052其他部门4593-291117903052-4591240013448265280893848-45431873735612894425215124-1856-314-1948-1856-314-194851481379712910472888659846155512642712910472888659846155512642-1656796848242826906-3546416714761217-269313611984-679-4257353-1216567-4257353-12165674580192226586503134884623-8276503134884623-827303834569470119632704855139382-930-5123321905-1843-5123321905-18431140-180262773671107367110111000066692103525-241-99-11-585-113341-11334111461865-4127-98925722231173-379-4127-98925722231173-379121820818636348-468712806094601412222-1156-12552134-1156-12552134350420367235042036727698198860439800123004541890067901250024700615212100140004900038900718813600资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请P.11投资建议布局，策潜在基建政策发力、新一轮国企改革带动央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际；优质高成长地方国企，包括装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁建筑行业重点公司估值表股票简称股价EPSB0.662022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E中国建筑6.12.0中国中铁4.300.74中国铁建10.422.212.40中国交建6.900.72中国化学8.330.80.96中国能建2.360.299.38.0中国中冶4.100.500.580.670.70.89中国电建5.860.660.780.900.84中国建筑国际9.042.092.38.09安徽建工5.680.804.0上海建工2.700.150.350.380.426.40.80四川路桥9.922.426.2.02山东路桥6.922.152.50.83苏交科6.140.470.540.610.718.600.96华设集团9.049.06.3华阳国际.370.570.895鸿路钢构30.002.252.79精工钢构3.780.350.430.500.95金螳螂4.640.480.560.660.70.99亚厦股份4.570.140.300.340.3732.900.79东易日盛9.06-1.790.250.510.61-5.136.033.02江河集团8.930.430.570.730.8720.7深圳瑞捷19.080.100.700.88186.621.62.11建科股份26.320.8830.022.1共创草坪22.144.13苏文电能63.922.653.504.4742.824.13.493.49P.12P.12智洋创新18.900.180.620.85103.630.522.33.59安科瑞441.140.792.5851.829.221.6瑞纳智能64.652.704.075.470泽宇智能333.030.952.2934.625.23.633.63华铁应急5.660.330.440.580.779.82.32志特新材330.682.212.9728.33.593.59天铁股份8.060.380.640.895利柏特9.39.320.310.460.600.7930.54上海港湾55.810.912.2861.56.20中材国际13.1213.120.839.02.02.06北方国际16.540.630.8426.12.14中工国际12.0312.030.270.380.480.5944.631.824.820.4中钢国际9.480.490.600.690.78资料来源：Wind，国盛证券研究所，股价为2023年6月16日收盘价，中国能建、中国中冶、中国建筑国际、山东路桥、苏交科、华设集团、精工钢构、金螳螂、亚厦股份、东易日盛、江河集团、深圳瑞捷、建科股份、共创草坪、苏文电能、智洋创新、天铁股份、上海港湾、中工国际、中钢国际EPS数据使用Wind一致预期数据，中国建筑国际股价及EPS单位为“港元”提示P.13P.13免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担