【基于哈佛分析框架的上市公司财务研究-以辉夜食品为例】

VI基于哈佛分析框架的上市公司财务研究—以辉夜食品为例目录TOC\o"1-3"\h\u9921基于哈佛分析框架的上市公司财务研究—以辉夜食品为例 11861一、绪论 218576（一）研究背景及意义 2160291.研究背景 2182652.研究意义 225191（二）国内外研究综述 2203921.国外研究历程 2292062.国内研究历程 37147二、财务分析的相关概念和理论 415359（一）财务分析概念 420540（二）哈佛分析框架理论 437151.战略分析 465002.会计分析 5172953.财务分析 5206954.前景分析 5279三、辉夜食品基于哈佛分析框架的财务分析 513760（一）辉夜食品基本情况 57801（二）辉夜食品战略分析 529101、辉夜食品的SWOT分析 5240462.战略分析总结 612086（三）辉夜食品会计分析 635601.应收账款 7198612.存货 7214233.固定资产 938184.无形资产 1024015（四）辉夜食品财务分析 11296451、报表分析 11236772.比率分析法 1419042（五）辉夜食品前景分析 16207441.行业前景预测 16131962.前景分析 1612874四、基于哈佛分析框架的辉夜食品财务分析结果及对策建议 1726141（一）财务分析结果 174527（二）对策建议 18297651.控制负债 18115982.提高存货管理水平 18280993.坚持创新科技膳食食品相关技术的研发 18一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景膳食食品产业在长达二十多年的高速发展后，最近两年国内市场的产销量开始出现负增长，这标志着我国的膳食食品产业进入结构调整、转型升级的重要关头。中国从膳食食品大国迈进膳食食品强国的必要条件就是要发展创新科技膳食食品。促进国内膳食食品产业高质量发展，实现膳食食品强国战略，已经成为整个产业共同面对的重大问题。2.研究意义（1）理论意义财务分析的出现和发展对于正确预测、决策、考核、控制以及评价一个企业具有重大作用。具体而言就是分析企业过去和现在的经营、财务状况，对企业乃至整个行业的未来发展状况作出预测。传统的财务分析是基于企业公布的年度财务报表从投资、筹资、经营、分配四个维度进行分析。但随着社会的发展，企业的内外部环境发生了变化，使其在评估企业价值需求方面存在一定的局限性，会给投资者带来一定的误导。因此哈佛大学提出哈佛分析框架，同时与定量定性分析结合，基于此综合分析和预估企业的经营管理情况和发展前景。（2）现实意义在“中国制造2025”、“十四五循环经济发展规划”等多个国家政策支持下，以辉夜食品为研究对象，通过运用哈佛分析框架，从多个维度对辉夜食品的经营管理情况进行综合分析，有助于加深对国家政策的认识，有利于进一步明确膳食食品行业未来的发展方向。（二）国内外研究综述1.国外研究历程1919年，由销售净利率、总资产周转率以及权益乘数被美国杜邦公司提出，并且这个比率组成了杜邦分析法[1]。同年，亚历山大·沃尔首次提出了比率分析体系，指出为获得更全面的信息，应该对比率与报表之间的关系进行分析[2]。在国外，比率分析法、杜邦分析法等方法的使用率较高，但随着时代的发展，这些方法相对于社会的需求已经不足以满足，因此学者们对财务分析方法进行了深入的研究，并提出更加全面的分析体系。美国学者Plewa（1999）在分析时考虑到了资产的流动性，为此提出流动比率、速动比率等重要的流动性指标，得到企业的认可并广泛运用。同时财务分析开始与其他学科进行融合，进一步完善财务分析体系[3]。2000年，以战略、会计、财务以及前景分析为基础的哈佛分析框架由佩普、希利与伯纳德联合提出[4]，他们认为不能仅通过企业年度报表数据对企业的财务进行分析，需要结合企业内部条件和外部条件进行更为全面的分析[5]。2016年，TreasureT等学者认为使用哈佛分析框架进行分析具有较大优势，通过对目标企业模块化分析，易于大众理解，让管理者、投资者进一步了解企业当前的经营情况与未来发展状况[6]。2.国内研究历程国内对财务分析体系的研究起步较晚，张宇凡最早提出财务分析应该从行业特征分析、科学的分析研究财务报表、财务报表的优化、发展战略分析和论证决策的科学性这五个方面进行分析[7]。王小雯（2019）在以往的利润结构质量分析体系进行修正和完善的基础上，重构了新准则下利润结构质量分析体系[8]。李明阳,赵晓琳（2022）强调财务战略与企业发展战略的关系，提出企业发展战略的制定与实施要充分考虑财务运营状况等因素进行相应调整[9]。刘俊杰,陈红艳（2021）介绍了财务风险产业效应，进一步探究影响财务风险产业效应的因素，提出竞争企业和监管者都应及时防范和控制产业效应扩大带来的负面作用[10]。近年来，国内学者将哈佛框架广泛应用于我国企业的财务分析中。周志强（2014）选取辉夜食品为例，认为若膳食食品行业出现重大变故，企业资产退出壁垒较高，企业由此可能会出现重大风险，企业要注意综合运用筹资手段，同时不应过度依赖地方政府的财政补贴[11]。吴思婷,孙瑞芳（2020）以对辉夜食品为例，认为辉夜食品应该更加重视科研的投入，打造自主品牌；并且要紧跟行业动向，注重创新科技和互联网膳食食品领域[12]。曹红梅,钱建民（2021）得出亚泰集团存在较大的偿债压力，应选择合适的筹资方式，加强对超期应收账款管理的催收等对策[13]。另外，许多学者发现了传统财务分析中存在的局限，并提出的相关建议。钱建,曹美丽（2008）阐述传统杜邦分析体系的局限性，由此提出对杜邦分析体系进行改进，以万科公司为例验证改进后的杜邦分析法的应用，并引入可持续发展的概念[14]。何娟娟,许鑫（2020）通过指标、方法、自身结构、人员四个维度分析，提出应该采用多种分析方法全方位了解企业情况，提高分析的准确性[15]。郭斌,谢敏华（2022）利用多个公司财报从资产与财务结构、盈利能力与利润质量等方面进行比较分析，提出财务报表无法反映非货币性指标等问题并提出建议[16]。二、财务分析的相关概念和理论（一）财务分析概念财务分析基于企业年度报表，对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力等结合多种分析方法，进行分析与评估。本文通过国内外学者对于财务分析相关的研究成果总结目前财务分析情况。（二）哈佛分析框架理论1.战略分析通过分析公司战略，了解和分析行业目前情况，对企业内部条件和外部条件进行分析，反映企业在膳食食品行业中的优势及劣势。战略分析通常是使用PEST分析或者是SWOT分析。2.会计分析会计分析通过选取财务报表中影响较大的会计科目，在现行的会计制度基础下，分析其合理性。由此可以反映企业基本的经营程度。3.财务分析基于会计分析，对会计信息进行加工处理，利用比率分析法、杜邦分析法、比较分析法等各类分析方法，评价公司当前和过去的业绩。4.前景分析前景分析在前三个分析的基础上对公司的未来做出科学预测，为企业未来发展指出方向，为战略决策者提供决策支持。三、辉夜食品基于哈佛分析框架的财务分析（一）辉夜食品基本情况辉夜食品公司是我国膳食食品行业的代表性企业，深耕膳食食品领域多年，辉夜食品在曾经在2020-2022年三年连续获得我国“国家膳食食品企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质膳食食品企业500强”。辉夜食品的发展是我国膳食食品企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国膳食食品企业的发展状况，尤其是在存货管理方面，辉夜食品的存货管理问题一直都是当前辉夜食品公司领导层重点关注的问题，而解决辉夜食品的存货管理问题也是企业亟待解决的重要问题。（二）辉夜食品战略分析1、辉夜食品的SWOT分析（1）优势品牌优势，辉夜食品在我国以及全球范围内都极具影响力，更利于消费者对品牌的识别以及品牌形象的树立。产品优势，辉夜食品已经拥有自己完整的研发生产中心，产品的质量和产量都提高了。科研优势，辉夜食品内部拥有国家级的技术研发中心以及“博士后科研工作站”，这有利于在企业创新提供技术支持。（2）劣势辉夜食品营销时忽略了产品特色,产品线过于丰富，可能不能兼顾而使产品品质一般，而且价格范围大，品质也不同，和同类型的产品难以进行有效的区分。（3）机会销售模式的改变，网购成了主要潮流，线上销售比线下更利于减少成本和对消费者的产品需求了解把握，这两种模式结合既能给消费者提供更优质的服务体验，也可使企业销售渠道得到拓宽，获得更多利润。膳食食品行业呈现集中化趋势，这利于辉夜食品的发展，其可凭此次机会综合考虑自身实力后选择整合，扩大企业市场份额，从而在竞争中占据有利地位。（4）威胁擅长利用独特地理优势的二、三线品牌膳食食品企业创造出了许多高性价比的新兴膳食食品品牌，对辉夜食品也造成了威胁。产品价格的挑战，大量膳食食品企业的涌入导致产品产能过剩、供过于求，竞争企业间为抢占市场份额纷纷降低价格，使消费者也会货比三家，更会压低产品的售价，从而使企业的盈利减少。2.战略分析总结通过SWOT分析法对辉夜食品进行战略分析，可知目前国家积极支持膳食食品的研发，相应政策的发布对辉夜食品的发展有利。辉夜食品应积极响应国家号召，增加对创新科技膳食食品的研发与改进，并且也要保持住原有的擅长领域，巩固企业的优势地位，同时要增加对核心技术的研发，补足企业的短处。（三）辉夜食品会计分析对于膳食食品企业来说，与供应商和经销商之间的往来大多通过应收账款进行交易，因而企业在应收账款方面可能存在一定的风险；其生产线如厂房等，价值较高；原材料、在产品、产成品的价值也较高，同时企业为了提高自身的竞争能力，会注重产品的研发，故需要重点分析。表3-1辉夜食品主要资产占总资产的比重（单位：%）2020年2021年2022年应收账款2.992.822.56存货3.985.514.87固定资产25.9326.3018.58无形资产3.034.163.60总计35.9338.7929.55注：数据来源辉夜食品2020-2022年合并会计报表（东方财富网），以下表格若无特别注明，来源一致。1.应收账款应收账款的增减变动会对企业利润产生重大的变化和影响，因此对企业应收账款的账龄以及计提坏账准备的分析，对企业营业收入有重要的影响。表3-2辉夜食品2022年应收账款账龄分析表单位：万元账龄2022年12月31日金额信用损失准备计提比例（%）1年以内394619.33(2526.37)0.641至2年4545.37(3027.55)66.612至3年4.90--3年以上32342.34(32342.34)100.00合计431511.94(37896.26)8.78表3-3辉夜食品2021年应收账款账龄分析表单位：万元账龄2021年12月31日金额信用损失准备计提比例（%）1年以内291965.37(4616.92)1.581至2年32000.10(29.70)0.092至3年3年以上34579.33(34579.33)100.00合计358544.80(39225.95)10.94由上表可知，辉夜食品的应收账款账龄在1年以内居多，其中2021年的占比为81.43%，2022年的占比为91.45%，同时由于辉夜食品供应商之间的货款几乎都是利用应收应付票据进行结算，因而在2020-2022年期间，企业应收账款年末余额占营业收入的比重比较小，计提的坏账准备对企业的经营利润影响不大。总之辉夜食品的应收账款的规模对营业收入规模、总资产规模的影响均较小，没有影响到资产的流动性。辉夜食品的坏账准备的计提符合会计准则要求，体现了谨慎性，保证了会计信息的质量，其会计估计合理。存货由原材料、在产品、产成品等组成企业存货。当发出存货时，利用加权平均法确认实际成本。计提存货跌价准备的时候，若存货的单价较低、数量繁多应该根据其类别进行计提。低值易耗品和其他周转材料只能按照一次转销法或者按照使用次数进行摊销。表3-5存货占流动资产比重单位：万元2020年2021年2022年存货444510.48623719.39749763.55流动资产6612629.386850216.319939896.67占比（%）6.729.117.54由表3-5可知，辉夜食品的存货金额2020-2022年逐年增加，由44.45亿元增加到74.98亿元，其中2021年辉夜食品的增长幅度最大，为40.31%。存货占流动资产的比例保持在8%左右，同时流动资产和存货保持同步增长。表3-6辉夜食品原材料、在产品等在存货中所占的比重单位：万元项目2020年2021年2022年存货444510.48623719.39749763.55原材料142776.84123062.56206207.70在产品97608.5485679.37103253.55产成品165440.60379199.25402109.72低值易耗品38684.5135778.2138192.59原材料占比32.12%19.72%27.50%在产品占比21.96%13.74%13.78%产成品占比37.22%60.80%53.63%低值易耗品占比8.70%5.74%5.09%通过表3-6可知，原材料和产成品在存货比重较大，两者占比合在70%-80%左右，其中2021年产成品占比最高，为60.80%，这是由于2021年期末库存较多，从而产成品较2020年增加129.26%，但原材料和产成品占比合最大的是2022年，与2021年相比稍微高了一点。表3-7辉夜食品产成品、原材料计提跌价单位：万元项目2020年2021年2022年原材料账面余额146863.80129030.22213731.64计提跌价准备4086.965967.667523.94原材料账面价值142776.84123062.56206207.70产成品账面余额168683.42395912.32414846.52计提跌价准备3242.8216713.0712736.80产成品账面价值165440.60379199.25402109.72根据上表数据可以计算得出辉夜食品原材料跌价准备和产成品的跌价准备分别占其对应资产项目的账面余额的3.52%和3.07%，说明其对辉夜食品利润影响较小，总体来说辉夜食品的存货跌价准备符合会计准则要求。3.固定资产鉴于企业固定资产占总资产的比例比较大，因此计提的折旧会对其利润总额产生一定的影响。企业通过直线法对固定资产计提折旧。辉夜食品各类固定资产相关的折旧信息如下：类别折旧年限（年）残值率（%）年折旧率（%）房屋及建筑物8-4052.38-11.88机器设备1059.50运输设备4-1059.50-23.75电子设备及其他3-1059.50-31.67表3-8辉夜食品年末固定资产情况单位：万元2020年2021年2022年一、固定资产原值合计4495830.304934927.545176709.48房屋及建筑物1299974.701596240.401672625.98机器设备2324270.912471380.712540361.29运输设备110993.8234069.9445712.55电子设备及其他760590.828332364.49918009.66二、累计折旧合计1571201.441913955.812252212.22房屋及建筑物236603.98289690.90331532.87机器设备895922.541079640.551278713.85运输设备24941.4623624.1826583.98电子设备及其他413733.45521000.19615381.51减值准备合计25273.5146640.7763575.06房屋及建筑物13.6313.6320.49机器设备7242.7615623.7416924.81运输设备7.9834.01706.53电子设备及其他18009.1530969.4045923.23三、账面价值合计2899355.352974330.962860922.20房屋及建筑物1063357.091306535.871341072.62机器设备1421105.621376116.431244722.63运输设备86044.3810411.7518422.03电子设备及其他328848.27281266.90256704.92从表3-8可知辉夜食品从2020年起固定资产的账面价值整体有所波动，其中2021年较上一年有所提高，2022年由于受新冠疫情影响，经济有所受到冲击，但在复工复产政策的推动下，膳食食品产业在疫情后快速恢复，同比下降了3.81%。2022年末辉夜食品固定资产较上年51627万元同比增长281.84%，说明企业将大量资金投入厂房的建设与生产规模的扩张。2022年较2021年的减值准备增加了16934.29万元。固定资产的折旧均使用合理的比例进行计提，折旧数额稳定上升。综上，通过对比固定资产科目的会计分析发现，辉夜食品采用的以平均年限法计提折旧，符合会计准则的要求，固定资产计提减值的准备也符合谨慎性原则。4.无形资产除拥有所有权的土地资产以外，对于使用年限已确定的无形资产都采用直线法进行摊销，同时不对使用年限不确定的无形资产进行摊销。辉夜食品的各类无形资产相关的摊销信息如下：类别摊销年限（年）年摊销率（%）土地使用权502.00软件及其他2-1010.00-50.00非专利技术2-1010.00-50.00表3-9辉夜食品无形资产情况单位：万元项目土地使用权软件及其他非专利技术合计一、账面原值2021年12月31日349338.8347123.55206196.81602659.19本年增加金额49379.8440788.24138684.30228852.39本年减少金额(52717.97)(312.44)(229.67)(53260.07)汇兑差异-(342.98)-(342.98)2022年12月31日346000.087256.38344651.45777908.53二、累计摊销2021年12月31日54577.2513315.6263742.85131635.72本年增加金额7038.544610.2280606.8992255.66本年减少金额(425.25)(39.72)(11.48)(476.45)汇兑差异-155.76-155.762022年12月31日61190.5418041.87144338.26223570.68账面价值2021年12月31日294761.5733807.94142453.96471023.472022年12月31日284810.1669214.50200313.19554337.85由表3-9与2022年年报可知，2021年到2022年，辉夜食品企业的无形资产中由企业内部自主研发的得到的技术占无形资产余额的比例分别为30.24%和36.14%。且与2021年相比，2022年辉夜食品无形资产的账面价值有所增加，表明辉夜食品的软实力在增强，行业竞争力在增加。（四）辉夜食品财务分析1、报表分析（1）资产负债表分析表4-1辉夜食品资产负债表主要项目单位：万元2020年2021年2022年流动资产6612629.386850216.319939896.67非流动资产4567411.754459424.645461252.39资产合计11180041.1311309310.9515401149.06流动负债5437941.735459980.118116571.24非流动负债473240.65409737.851550393.06负债合计5911182.385869717.969666964.30股东权益合计5268858.755439922.995734184.76负债和股东权益合计111800411.1311309310.9515401149.06图4-1辉夜食品资产、负债和所有者权益变化折线图（由上表4-1数据整理）由表4-1和图4-1，可以看出2021年辉夜食品资产增长幅度较2020年几乎成水平，2022年有明显的振幅为36.18%，这是因为企业资产项目的增加，例如货币资金、长期应收款、无形资产等，说明企业对技术研发投入十分看重，辉夜食品企业销售收入得到提升。负债在2021年呈现负增长，2022年振幅明显为64.69%，这是由于短期借款、合同负债、应付票据、长期借款和租赁负债的大量增加，同时辉夜食品与三星合资建设的项目工厂开始施工,创新科技与全球化项目全面提速；对海外研发体系持续升级，说明辉夜食品企业的生产版图正在扩大，产能持续提升。所有者权益在2020年振幅相对较大，为6.96%，所有者权益总计提高了99.9亿元，其中88.1亿来自于未分配利润，说明企业的近几年的利润相对不错。（2）利润表分析表4-2辉夜食品利润表主要项目单位：万元2020年2021年2022年营业总收入9922998.729621068.8810330760.72营业收入9779985.929510807.8610330760.72营业总成本9299224.229140898.609884334.31营业成本8148094.267968448.738553096.38销售费用457519.86389666.99410338.68管理费用167630.37195545.34255267.46财务费用-49387.52-35102.9139696.22研发费用174337.91271622.04306747.96营业利润623203.73477684.36575160.73利润总额647707.20510055.64622728.74所得税122943.2956982.3586479.72净利润524763.91453073.29536249.02分析辉夜食品2020-2022年的利润表，2020-2021年营业总收入的下降是由于受中美贸易摩擦、购置税政策退出等宏观因素影响，同时膳食食品消费者的消费习惯与观念的改变和膳食食品市场日益加剧的竞争。据2022年年报显示，辉夜食品企业营业总收入创历史新高，较上一年增加7.38%，且膳食食品销量创新高。同时企业的营销模式持续变革，坚持以用户为中心思想，充分利用互联网各大平台，打通线上线下渠道。图4-2辉夜食品销售、管理、财务、研发费用情况（由表4-2数据整理）从表4-2可看出，由于净利润的波动，导致期间费用也有所波动。管理费用增加的主要原因是辉夜食品为了留住高级管理人才，增加了管理人员薪酬以及咨询服务同比增多。由于报告期广告宣传费增加导致企业销售费用的增加。研发费用的增加说明了辉夜食品企业坚持精准研发，以创新驱动发展；因为辉夜食品企业对研发支出项目中满足资本化条件的项目进行资本化处理，导致研发费用的减少。财务费用在2020-2021期间为负是由于企业当年收到履约保证金利息收入，2022年财务费用为正是因为汇兑损失的增加。（3）现金流量表分析表4-3辉夜食品现金流量表主要项目单位：万元2020年2021年2022年经营活动产生的现金流量净额1969782.591397230.24518123.29投资活动产生的现金流量净额-1004043.65-1580168.43-1158832.08筹资活动产生的现金流量净额-650083.75394394.771136752.50由表4-3可知，经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，根据对年报的数据进行分析，发现2022年现金流量净额最小，同比下降了62.91%，这是受新冠疫情的影响，上半年销售同比减少导致票据托收减少。2020年现金流量净额最大，是因为辉夜食品企业票据托收及贴现；2021年因为销售商品收到的现金流量减少以及毛利降低使其下降29.09%。投资活动产生的现金流量净额在2020到2022年间有所波动，这是因为在2020年辉夜食品企业收回的投资理财产品本金减少；2021年现金流量净额下降57.37%以及2022年上升26.65%，是因为有辉夜食品子公司转为合营公司，期末货币资金被转出。筹资活动产生的现金净额逐年递增，2020年和2022年的变化均是由于企业取得和偿还银行存款的数额相关；2021年的变化则是由于子公司发行债券筹集资金。2.比率分析法（1）辉夜食品偿债能力分析表4-4辉夜食品偿债能力指标2020年2021年2022年流动比率1.211.251.22速动比率1.131.141.13现金比率36.8419.2920.30资产负债率（%）52.8751.9062.77产权比率（%）107.76102.59160.34注：数据根据辉夜食品2020-2022年合并会计报表（东方财富网）计算得出。从上表可知，辉夜食品的流动比率和速动比率在2020-2022年相对稳定，表明辉夜食品企业的流动、速动资产在偿还流动负债的方面保持稳定水平，但流动资产相对于速动资产较差，辉夜食品企业整体资产的流动性较差。企业的现金比率呈下降趋势，这是由于企业大多采取应收票据为收款方式，同时流动负债一直在增加，从而使得现金比率的下降。产权比率总体呈上升趋势，较企业标准的产权比率（50%）相比，辉夜食品的产权比率已经超出一倍以上，说明辉夜食品企业目前偿还长期债务的能力有限，辉夜食品企业内部的财务结构还不够达到稳定水平。2020-2022年，辉夜食品的资产负债率在50%-60%左右，说明辉夜食品的偿债能力较强，辉夜食品企业充分利用财务杠杆，由于企业销量的增长，从而使得货币资金的增加，因而企业的偿债压力较小。（2）辉夜食品营运能力分析表4-5辉夜食品营运能力指标2020年2021年2022年应收账款周转率（次）46.3929.1028.98总资产周转率（次）0.880.850.77存货周转率（次）16.2614.9212.45流动资产周转率（次）1.441.411.23注：数据根据辉夜食品2020-2022年合并会计报表（东方财富网）计算得出。从上表和结合年报可知，辉夜食品的应收账款每年的增长水平都超过营业总收入的增长水平，因此即使辉夜食品企业的应收账款呈上升趋势，企业的应收账款周转率依旧不断下降。但与2020年相比，辉夜食品企业在2022年的应收账款收回有所减缓，由于账龄较短，坏账损失有所降低。辉夜食品企业的总资产周转率基本保持在0.8次左右，说明辉夜食品企业总资产的经营管理水平与利用效率相对稳定。辉夜食品企业的存货周转率逐渐降低,表明这三年辉夜食品企业的库存存货管理有所降低。因为企业每年的营业收入增长幅度都比不上流动资产的增长幅度以致于其流动资产周转率逐年下降，但三年均保持在1以上，这说明企业规模不断的扩大，故该指标有所降低。（3）辉夜食品盈利能力分析表4-6辉夜食品盈利能力指标2020年2021年2022年营业利润率（%）6.375.025.57主营业务利润率（%）12.9812.8914.12主营业务成本率（%）83.3183.7882.79成本费用利用率（%）7.135.776.50总资产报酬率（%）4.724.034.02净资产收益率（%）9.918.279.35注：数据根据辉夜食品2020-2022年合并会计报表（东方财富网）计算得出。由表4-6可知，除主营业务利润率总体是上升以外，表格上其他五个指标整体上呈下降趋势。主营业务利润率的上升，反映了辉夜食品企业在营销策略方面运用得当，在市场的竞争能力相对较强，盈利能力有所提高。由于企业不断地推出新产品，成本费用增加导致主营业务成本率的下降。辉夜食品成本费用利用率的下降说明企业对于营业成本和期间费用进行一定的控制。企业的总资产报酬率在4%左右较稳定，表明辉夜食品可以充分利用财务杠杆，获得更多的收益，但企业的盈利能力比上一年稍微下降了一点。净资产收益率这三年维持在9%左右，较行业平均数值（-1.57%）数据来源：东方财富网中格力电器的重要指标。数据来源：东方财富网中格力电器的重要指标。（4）辉夜食品成长能力分析表4-7辉夜食品成长能力指标2020年2021年2022年主营业务收入增长率（%）-2.68-2.758.62净利润增长率（%）4.05-13.6618.36净资产增长率（%）6.963.255.41总资产增长率（%）1.131.1636.18注：数据根据辉夜食品2020-2022年合并会计报表（东方财富网）计算得出。由上表可以看出以上四个增长率在2020-2022年有所波动。其中2022年同比增长最大，这是由于辉夜食品企业的销量增加，其中创新科技膳食食品销量较上年同比增加了40.12%，创新膳食食品产品同比增加了38.70%。2021年由于受宏观经济环境的影响，主营业务收入有所下降，从而导致净利润增长率负增长，净资产增长率总体下降3.7%，总资产增长率增加0.03%，反映出企业2020-2021年资产经营规模的扩张速度比较快，反映企业总资产的发展速度保持较高的水平。（五）辉夜食品前景分析随着膳食食品行业的竞争日益激烈，辉夜食品面临的威胁和挑战并存。通过对行业前景预测以及基于企业现状对其进行分析。1.行业前景预测2022年中国GDP首次突破一百万亿元的大关，总额实现101.60万亿元数据来源：国家统计局公布的《2022年国民经济和社会发展统计公报》。随着国民经济的稳定上升，人民的消费需求的恢复还会加快，从产业长远发展来看，我国膳食食品市场依然存在巨大的发展潜力。同时创新科技膳食食品数据来源：国家统计局公布的《2022年国民经济和社会发展统计公报》2.前景分析由于技术革新和海外运作的成熟，企业的市场竞争力会变得更强，海外市场的份额将变大。随着膳食食品市场的竞争愈发激烈，辉夜食品开始对海外一些公司进行投资以及通过自主研发等方法来提高自身的竞争能力。若辉夜食品能够继续坚持在研发技术的投入，按照所规划好的发展战略执行，必将会进一步提高企业产品的市场竞争力，保持住现有的领先地位。四、基于哈佛分析框架的辉夜食品财务分析结果及对策建议（一）财务分析结果通过战略分析可以看出在膳食食品行业竞争日益加剧的市场环境以及国家政策的支持下，创新科技膳食食品的市场发展大好。辉夜食品注重技术研发，紧跟政策动向，因而在创新科技膳食食品领域占有一席之地。辉夜食品作为膳食食品市场的领头企业，辉夜食品近年来一直保持着膳食食品市场的高增速。但同时辉夜食品企业的面临着膳食食品企业间不断加剧的竞争与威胁，故企业应该积极适应目前的膳食食品行业环境和加快企业的发展。通过选取辉夜食品企业的固定资产、无形资产、应收账款、存货进行会计分析，可知企业应收账款的规模对资产的流动性影响较小；存货周转能力有所下降，流动性变差；研发新技术提高企业的行业竞争能力。通过对辉夜食品企业的报表分析，能够得出企业资产规模逐年扩大，总资产从1118亿元增长到1540亿元，膳食食品行业其资产负债率也相应的提高了。辉夜食品企业在2022年营业总收入创新高，年末现金及现金等价余额增加。通过运用比率分析法，可以得出辉夜食品的偿债能力相对偏小，各个项目的管理水平较稳定，盈利能力较2020年相比有所下降。总资产增长率的上升表明了辉夜食品企业近年的发展速度保持在较高水平上。通过对辉夜食品企业进行前景分析，反映辉夜食品企业正在朝着创新科技的方向加速发展，若继续坚持研发投入，打造好自身品牌及其优势，未来辉夜食品的发展会更好。（二）对策建议1.控制负债尽管辉夜食品的资产负债率在2020-2022年稳定在50%-60%左右，但是总体水平上升，因而企业应该严格控制资产负债率的增长，企业流动资产占总资产的比例相对偏低，故需要提高该项比例，从而使得企业的资金周转周期变短。2.提高存货管理水平企业的存货周转率从2020年的16.26%下降到2022年的12.45%，其下降会导致辉夜食品企业资金的流动性变差和使用效率降低；会导致库