水务产业链分析课件

目录415研究逻辑行业概况水务各个子行业分析水务行业政策分析21234155研究分析及结论水务产业链原水取水，自来水供给，管网建设、污水和污泥处理，设备制造，再生水行业聚焦-水务运营商取水-原水供水-自来水排水-污水再生水-中水业务聚焦-与集团业务相关原水，设计和管网建设，自来水，污水和污泥处理，再生水一、研究逻辑本报告通过水务产业链上的各个子行业进行分析，选取与集团业务相关的并购或PE投资的业务方向，形成行业聚焦，确定细分市场和目标客户，达到专业化的行业研究与分析、系统化的项目运作，期许最终获取稳定而持续的利润回报。目录415研究逻辑行业概况水务各个子行业分析水务行业政策分析21234355研究分析及结论水务行业产业链行业概况5ModuleundVariations_E水务市场自然垄断性：需要大量资本投资，投资一旦形成，资产专用性强，沉淀成本大，使用周期长，重复设置管网设施不符合经济效率，具有

自然垄断的排他性。区域垄断性。由于现有的技术与管理，水的传输成本非常高，不可能建立全国性的长途运输管网必需品和安全性。自来水的必需品、安全性特征要求政府对水务产业进行质量管制，为消费者提供健康的饮用水…….规模经济性。对于给定的水厂和水务管网系统，接入给排水管道的居民越多，消费的数量越大，则平均成本越低。…….水务行业市场结构特点6潜在进入者：非水务主业的上市公司和其他产业资本通过并购水厂或组建合资公司等方式向水务产业渗透等。但资金、技术及运营能力，同时政府的行政管制等都将影响水务业潜在进入者。上游企业：工程设计，建筑施工，材料提供，管网建设，供水设备和污水处理设备制造，具有技术优势行业内竞争分析：供水：国有80%；

外资10%；民营10%；污水处理：国有48%；外资30%；民营22%；顾客分析：用户分散，无法选择供应商，无议价能力替代品分析：自来水方面：软饮料，瓶装和桶装矿泉水。水是必需品，替代性较小；污水处理方面：民众刚性需求，不可替代水务行业-波特五力分析“十二五”（2010年-2015年底）自来水主要指标

自来水供应方面，以保障水质、扩大公共供水范围、降低供水管网漏损目标，从2010年至2015年底计划新建管网18.53万公里，管网更新改造9.23万公里，新增自来水厂供应能力0.55亿吨/日，水厂改造0.67亿吨/日。污水处理建设方面，至2015年底计划达到处理能力2.08亿吨/日，城市污水处理率达85%；管网规模达到32.5万公里，新建污水管15.9万公里；省会城市污泥无害化处理率达到80%，新建污水处理厂4596座。再生水方面，我国大部分城市的再生水利用才刚刚起步，目前只有北京、上海和西安分别出台了提高再生水利用率的措施，如北京要求，截至2015年末，再生水利用率计划达到75%。“十二五”（2010年-2015年）污水处理需要达到的目标水务行业-生命周期目录415研究逻辑行业概况水务各个子行业分析水务行业政策分析212341055研究分析及结论（一）原水生产行业

原水即从自天然水体或蓄水水体，如河流、湖泊、池塘或地下蓄水层等，获得用作供水水源的水；或者指流入水处理厂的第一个处理单元的水。.成本巨大原水项目的开发往往成本巨大，如中国目前最大的原水工程为南水北调工程，整个工程预计耗资5000亿人民币。由于水的公共品属性，原水项目很少考虑盈利，通常由政府财政支持建设与运营上市公司较少涉及目前A/H市场只有粤海投资（270.hk）和碧水源（300070.sh）两家公司经营原水业务。与集团业务相关性这类项目一般都是大型工程，集团华北院和城建院可能投标争取设计和建筑施工等业务PE或并购介入可能性低从长远来看，原水开发增长确定性不高，另一方面拥有原水开发能力的公司，在技术、资金、政府资源和规模方面都有很强的实力，PE投资或并购的机会较低。原水子行业投资机会分析（二）自来水生产及供水行业自来水是指将原水通过自来水处理厂沉淀、净化、消毒、过滤等工艺流程的处理后生产出来的，按照《国家生活饮用水相关卫生标准》处理后，用机泵通过输配水管道供给最终用户生活、生产、使用的水。年份供水综合生产能力（万立方米/日）供水管道长度（公里）供水量（万立方米）用水人口（万人）人均日生活用水量（升）#生活用水#生产用水201328373.39646413.453730002676500161740042261.44

201227177.32591872.1152303002572500159270041026.48

201126668.73573773.7951342002476500159650039691.29170.94201027601.553977850787452387525195253438156.7171.4200927046.851039949674672334082191020636214.2176.6200826604.148008450007622282030177663035086.7178.2200725708.444722950194882263676182853034766.48178.4200626961.643039754047942220313252625932303.1188.3200524719.8379332.150206012437374209800832723.4204.1200424753.0358410.549027552334625211363330339.7210.8200323967.1333288.847525482246665206934529124.5210.92002235463126054664574213191920856092742021320012290028933846611941447636220987825833216近十三年全国城市自来水供水用水情况汇总表2013年全国城市的供水综合生产能力为2.8亿吨/日。

平均供水量为1.5亿吨/日，供水总量为537亿吨，近13年城市供水综合生产能力年复合增长1.7%，供水量年复合增长1.2%。2001年-2013年城市供水用水总量（万立方米）

根据国家统计局中国统计年鉴显示，2013年我国城市供水总量为537亿立方。其中，生活用水量为238.2亿立方，生产用水量为195亿立方。从2001年到2013年的数据看，城市供水总量复合增长率为1.2%左右。供水市场增长潜力比较小。从2001年到2013年间，供水综合生产能力从2.3亿立方/日增长到2.8亿立方/日，年复合增长率为1.7%。供水管道从28.9万公里增长到64.6万公里，年复合增长率为7.0%左右，与供水综合生产能力增长1.7%的复合增长率相比，供水管道长度增长迅速。2001年-2013年城市供水综合生产能力和管道增长情况中国供水行业市场份额分布图（按处理能力计算，截至2013年12月）排名名称供水能力(单位:万立方)市场占有率1北控水务16653.43%2威立雅13222.73%3首创股份11522.38%4桑德环境9131.88%5上实基建8501.75%6中国水务8001.65%7中法水务7501.55%8中环保水务投资6221.28%9创业环保5721.18%10重庆水务3980.82%

总的来说，中国的供水行业目前还处于高度分散状态，截止2013年底排名前十的企业合计的市场份额也只有18.65％。水务供给量增长低自来水供水量近十三年平均增长1.2%，供水综合生产能力年复合增长1.7%，普及率在2014年达到96%，基本上满足了城市生活需要，未来供水的规模增长低。城市自来水公司布局目前经过排查，自来水务公司约有2000多家，按区域分局，相对分散，集中度低。结构性机会我国大多数城市还远未达到规定的供水水质标准，目前以地表水为水源的供水厂中，具有深度处理工艺的水厂不到2％，约73％的水厂为常规处理工艺，另有25％的水厂甚至仍采用的是简易处理工艺。针对重金属和大部分有机污染物，常规工艺和简易工艺无能为力；因此自来水厂的改建、供水管网改扩建有很大的改进空间。PE或并购介入机会从长远考虑，自来水供应子行业具有收入增长持续稳定，规模经济和与政府建立合作机会取得政府垄断资源等优势。可以通过收购一个运营良好的自来水公司进入这个行业和区域。自来水子行业投资机会分析（三）排水及污水处理行业由城市排水系统从用户收集污水、输送到污水处理厂，经过处理后回收利用，或再经过排水管道进行排水。截至2013年6月，全国城市城镇建成投运的城镇污水处理厂处理能力已达到1.46亿立方米/日；预计到2015年底，我国城镇污水处理能力将达到1.7亿立方米/日，将成为世界上城镇污水处理能力最大的国家。2001-2013年城市废水排放量及处理能力2013年末，城市废水排放总量695亿吨，城市污水处理能力为535亿吨，日处理能力达1.46亿吨，污水处理率77%。从2001年至2013年，污水排放量年复合增长4%，得益于国家加大污水处理力度，污水处理能力年复合增长7.4%，污水处理率从2001年52%提高至2013年的77%。2013年各省（区、市）城镇污水处理能力2013年末，城市整体污水处率77%，日处理能力达1.46亿吨。分省份来看，广东和江苏日处理能力最高，分别达1760万立方米/日和1606万立方米/日，青海和西藏最低，分别是34.2万立方米/日和5万立方米/日。2001-2013年城市供水、污水管道长度增长情况2013年末，城市供水管道长度为65万公里，从2001年至2013年来，城市供水管道长度年复合增长7%；2013年末，城市污水排水管道长度是47万公里，从2001年至2013年来，城市污水排水管道长度年复合增长9.4%；近10来年污水处理需求的快速增长要求配套的排水管道的迅速增长。排名公司名称污水处理能力（权益）（万立方米）市场占有率1北控水务921.006.53%2首创股份626.504.44%3创业环保425.053.01%4桑德环保360.482.56%5威立雅270.261.92%6上实环境243.751.73%7国祯环保221.771.57%8光大国际170.001.21%9中环保水务145.401.03%10汉科环境145.001.03%中国污水处理行业市场份额分布图（按处理能力计算，截至2012年12月）中国的污水处理行业相对于自来水供应行业来说相对集中些，截止2012年底排名前十的企业合计的市场份额有25.03％，由于水处理行业在逐渐集中过程中，2013年底集中度一定高于25.03%。但相对其他行业还是高度分散状态。行业规模快速扩张我国污水处理行业发展迅速，从2001年至2013年，污水排放量年复合增长4%，污水处理能力年复合增长7.4%，污水处理率从2001年52%提高至2013年的77%。随着国家环保力度加大，人民生活水平提高，以及污水处理费用增加，污水处理的市场规模还有很大增长空间。公司集中度相对于自来水供应，污水处理子行业相对集中但行业处于快速增长阶段，不断有新企业加入。竞争者增加我国污水处理行业内企业数量快速增加，污水处理行业运营机制相对灵活，在最近几年国家政策大力支持下，企业数量大幅增加。从企业类型来看，我国污水处理行业几乎涵盖了我国现存的全部企业类型，包括：国有企业、集体企业、股份合作企业、股份制企业、私营企业、外商和港澳台投资企业等，行业内竞争者仍呈现快速增加的趋势PE或并购介入机会污水处理毛利率高，2014年上市公司污水处理板块平均毛利率为48%。污水处理民营企业较多，并购谈判相对自来水公司容易。污水子行业投资机会分析（四）再生水生产行业近年来，在国家相关政策的引导下，一些缺水城市的再生水资源得到了较快的推广利用，例如北京、天津、青岛等，再生水被广泛应用于农业灌溉、工业循环用水以及城市景观等。但我国大部分城市的再生水利用才刚刚起步，甚至还没有启动，我国城市再生水资源还有巨大的空间和潜力有待加大力度去开发利用。序号水质标准类别分类细目范围1地下水回灌用水地下水回灌用水地下水源补给、防治海水入侵、防治地面沉降2工业用水冷却用水直流式、循环式洗涤用水冲渣、冲灰、消烟除尘、清洗锅炉用水中压、低压锅炉3农、林、牧业用水农业用水粮食作物、经济作物的灌溉、种植与育苗林业用水林木、观赏植物的灌溉、种植与育苗牧业用水家畜、家禽用水4城市非饮用水冲厕厕所便器冲洗街道清扫、消防城市道路的冲洗及喷洒、消防用水城市绿化公共绿地、住宅小区绿化车辆冲洗各种车辆清洗建筑施工施工场地清扫、浇洒、灰尘抑制、混凝土养护与制备、施工中的混凝土构件和建筑物冲洗5景观环境用水娱乐性景观环境用水娱乐性景观河道、景观湖泊及水景观赏性景观环境用水观赏性景观河道、景观湖泊及水景湿地环境用水恢复自然湿地、营造人工湿地我国是一个水资源贫乏的国家，属世界上13个贫水国之一，人均水资源是世界平均水平的1/4。同时，中国地域广大，水资源在时间和地区分布上很不平衡，南方多北方少。海河、淮河、辽河、黄河流域人均水资源量约为中国平均水平的1/5，海河流域包括京津两市人均水资源量仅为中国平均水平的1/7。经济效益和生态效益兼并随着城市自来水价格的提高，再生水运行成本的进一步降低（再生水生产成本远低于海水净化成本（3.7～5元/吨）与南水北调源水价格（2.18～3.90元）），随着回用水量的增大，经济效益将会越来越突出；再生水合理利用能维持生态平衡，有效的保护水资源，改变传统的“开采——利用——排放”模式，实现水资源的良性循环，并对城市的水资源紧缺状况起到了积极的缓解作用，具有长远的社会效益；再生水合理利用的生态效益体现在不但可以清除废污水对城市环境的不利影响，而且可以进一步净化环境，美化环境。发展空间广阔北方缺水城市的再生水直接利用率要达到城市污水排放量的10%～15%，南方沿海缺水城市达到5%～10%，离发达国家平均污水再利用率70%的标准相距甚远在生水利用的障碍一是大多数城市水价偏低，尤其是民用自来水价格，使得再生水利用没有太大的价格优势，这不利于再生水的推广利用；二是配套管网建设困难。由于以前在道路和市政管道建设时未考虑修建再生水管道，一些道路下面各种管道已安排得很满，没有再生水管道的位置，还有的道路虽然可安排再生水管道，但需破路才能埋设，影响交通；三是缺乏配套的政策法规。目前还没有一部关于再生水回用方面的法律或法规，缺乏法律强制性条款作为保障势PE或并购介入机会属于启蒙期，很多模式还处于探讨阶段。未来发展是必然趋势，但是考虑可变因素多，风险较高，建议暂时不介入再生水子行业投资机会分析目录415研究逻辑行业概况水务各个子行业分析水务行业政策分析212342855研究分析及结论（一）水务行业行政主管机关水利部水资源司内设5个处：水资源规划处、水资源管理处、水资源保护处、节水处（全国节约用水办公室秘书处）、城市水务处。负责水资源（含空中水、地表水、地下水）的统一规划、管理和保护工作。组织拟定水资源管理和保护、节约用水等方面的政策法规并监督实施环保部污染物排放总量控制司拟订水污染物排放总量控制制度、规范并监督实施；组织编制主要水污染物总量控制计划及年度减排方案，并监督实施；组织核定主要水污染物排放总量减排情况；审核新增水污染物排放项目总量指标；负责水污染减排工程运行监督工作住房和城乡建设部城市建设司拟订城市建设和市政公用事业的发展战略、中长期规划、改革措施、规章；指导城市供水、节水、燃气、热力、市政设施、园林、市容环境治理、城建监察等工作；指导城镇污水处理设施和管网配套建设；指导城市规划区的绿化工作；承担国家级风景名胜区、世界自然遗产项目和世界自然与文化双重遗产项目的有关工作各省市水务局贯彻落实国家关于水务工作方面的法律、法规、规章和政策，负责统一管理本市水资源，负责本市供水、排水行业的监督管理水务行业内企业（二）水务行业的政策和法律法规时间文号文件名1994年7月中华人民共和国国务院令第158号城市供水条例1996年7月建设部、卫生部第53号令生活饮用水卫生监督管理办法1998年9月计价格[1998]1810号城市供水价格管理办法1999年9月计价格[1999]1192号关于加大污水处理费的征收力度建立城市污水排放和集中处理良性运行机制的通知2000年3月中华人民共和国国务院令第284号中华人民共和国水污染防治法实施细则2001年6月建标[2001]77号城市污水处理工程项目建设标准2002年4月计价格[2002]515号关于进一步推进城市供水价格改革工作的通知2002年8月中华人民共和国主席令第74号中华人民共和国水法2002年9月计投资[2002]1591号关于印发推进城市污水、垃圾处理产业化发展意见的通知2003年7月GB18918-2002城镇污水处理厂污染物排放标准2004年3月建设部令第126号市政公用事业特许经营管理办法2004年4月国办发[2004]36号国务院办公厅关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知2006年2月发改价格[2006]310号水利工程供水定价成本监审办法（试行）2006年2月中华人民共和国令第460号取水许可和水资源费征收管理条例2006年12月建设部令第152号城市排水许可管理办法2007年3月建设部令第156号城市供水水质管理规定2007年6月发改价格[2010]2613号城市供水定价成本监审办法（试行）2007年6月发改价格[2010]2613号关于做好城市供水价格调整成本公开试点工作的指导意见2007年7月GB5749-2006生活饮用水卫生标准2007年9月发改价格[2007]2463号国家发展改革委、教育部关于学校水电气价格有关问题的通知2008年2月中华人民共和国主席令第87号中华人民共和国水污染防治法2008年4月中华人民共和国水利部令第34号取水许可管理办法2009年7月发改价格[2009]1789号国家发展改革委、住房城乡建设部关于做好城市供水价格管理工作有关问题的通知2009年8月建标120-2009城市给水工程项目建设标准2010年12月中发[2011]1号中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定2012年2月国发[2012]3号国务院关于实行最严格水资源管理制度的意见2012年4月国办发[2012]24号国务院办公厅关于印发“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划的通知2012年5月环发[2012]58号重点流域水污染防治规划（2011-2015）2012年5月建城[2012]82号全国城镇供水设施改造与建设“十二五”规划及2020年远景目标2012年6月发改农经[2012]1618号关于印发水利发展规划（2011-2015年）的通知2013年1月发改价格[2013]29号关于水资源费征收标准有关问题的通知2013年1月国办发[2013]2号实行最严格水资源管理制度考核办法2013年10月中华人民共和国国务院令第641号城镇排水与污水处理条例2013年12月发改价格[2013]2676号国家发展改革委住房城乡建设部关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见2014年1月发改价格[2014]30号国家发展改革委关于南水北调东线一期主体工程运行初期供水价格政策的通知2014年12月财税[2014]151号污水处理费征收使用管理办法2015年1月发改价格[2015]119号国家发展改革委、财政部、住房城乡建设部关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知水务行业的政策和法律法规变化趋势运营体制在计划经济体制下，水务企业都是政府投资、政府主导运营、水务企业一切开支由政府财政承担。随着市场体制引入，水务企业变为“政府特许、政府定价、企业经营”；污水处理公司（不包括工业企业体系内的污水处理厂）采用“政府特许、政府采购、企业经营”的商业模式，通常每3年重新核定一次污水处理结算价。

水价饮用水等水质标准提高；污水治理的排放标准提高，加大再生水回用力度；强制性要求处理污泥；继续提高污水处理率和设备负荷率；农业水污染首次纳入管理体系.水质标准.水价在逐步市场化、结构化（居民、工业、行政事业、经营服务和特种行业）价格整体趋势在不断提高，并按照用水量实行阶梯水价（三）水费价格、税收及补贴分析（1）水价改革历程从1949年到1979年，水的供应是完全公益性的，由政府负担全部的供水成本，用水不必支付任何费用。…无偿供水阶段（1949～1979）…试验性有偿供水阶段（1980～1985）…水价改革起步阶段（1986～1993）

水价改革发展阶段（1994～现在）…从1980年的财税制度改革开始，各省市对水利工程单位开始实行“自收自支，自负盈亏”的管理模式，水价改革开始起步。各地开始出台供水收费政策。1985年，国家颁布《水利工程水费核定计收和管理办法》，规定“水费标准应在核算供水成本的基础上，根据国家经济政策和当地水资源状况，对各类用水价格分别核定”。这标准着政府正式将供水做为一种有偿服务行为，并提出了以供水成本为基础核定水价的标准。1988年，《中华人民共和国水法》颁布，规定“使用供水工程供应的水，应当按照规定向供水单位缴纳水费”；1992年，国家物价部门将水利工程供水列入重工商品目录，供水开始向商品属性转变。然而，1992年底，国家物价局和财政部还是将水费列入了行政事业性收费。1994年12月，财政部发布《水利工程管理单位财务制度》，明确规定“水管单位的生产经营收入包括供水、发电及综合经营生产所取得的收入”，第一次将水利工程水费定义为生产经营收入。而1997年，国务院发布《水利产业政策》，规定“新建水利工程的供水价格，按照满足运行成本合费用，缴纳税金、归还贷款合获得合理利润的原则制定”，2004年，国务院颁布《关于推进水价改革，促进节约用水，保护水资源的通知》，该通知明确了水价应包含四大因素：水资源费、水利工程供水价格、城市供水价格和污水处理费。（2）价格形成机制历史上：水务行业在我国被视为公益性事业，供水企业的盈利模式是“低价”+“亏损”+“财政补贴”；现在盈利模式：逐渐转变为“成本+合理利润率”

资源水价………123城市水价

=资源水价+工程水价+环境水价工程水价环境水价水资源费是水的资源价格，反映水作为一种资源的紧缺程度，而污水处理费是用于环境恢复和补偿而产生的水价水利工程供水价格和城市供水价格污水处理费2015年7月各省会城市及直辖市的水费价格情况自来水单价（不含污水处理费）污水处理费再生水单价居民生活工业行政事业经营服务特种行业居民生活工业行政事业经营服务特种行业均值2.062.982.983.3016.900.821.111.071.121.262.06上海1.632.002.002.0010.601.301.701.701.701.700.90北京3.648.158.158.15160.001.361.771.681.551.681.00天津4.006.656.656.6521.050.901.201.201.201.205.70重庆2.703.252.703.253.251.001.301.001.301.30暂缺石家庄2.503.504.004.0030.000.801.001.001.001.001.50太原2.303.203.503.0048.000.500.800.501.001.00暂缺呼和浩特2.353.503.504.0020.000.650.950.950.950.95暂缺沈阳1.802.502.603.0010.200.601.001.001.001.00暂缺长春3.804.604.608.0016.000.400.800.800.802.00暂缺南京1.681.951.801.952.951.421.651.601.651.65暂缺哈尔滨2.404.304.304.3016.400.801.101.101.101.100.90杭州1.351.751.751.752.800.501.801.501.501.50暂缺合肥1.551.801.801.817.240.510.590.590.770.770.15福州1.701.901.901.903.000.851.101.101.101.50暂缺南昌1.581.451.451.656.000.800.800.800.801.00暂缺济南2.253.304.304.3015.100.901.101.101.101.10暂缺郑州1.602.002.003.009.200.650.800.800.801.00暂缺武汉1.522.352.352.359.000.800.800.800.800.80暂缺长沙1.532.392.392.395.660.751.051.051.351.38暂缺广州1.983.463.463.4620.000.901.401.201.402.00暂缺南宁1.482.232.232.235.001.171.171.171.171.17暂缺海口1.602.501.802.502.500.801.101.101.101.10暂缺成都2.944.394.394.3910.500.901.401.401.401.80暂缺贵阳2.002.902.902.9010.000.700.800.800.800.8010.00昆明2.454.353.604.3514.101.001.251.251.251.25暂缺拉萨1.001.400.901.351.50暂缺暂缺暂缺暂缺暂缺暂缺西安2.252.552.953.4016.100.650.900.900.900.901.10兰州1.752.532.502.8015.000.801.201.201.200.80暂缺西宁1.301.381.652.004.500.821.091.091.091.50暂缺银川1.802.752.753.1019.500.701.001.001.002.00暂缺乌鲁木齐1.361.481.482.448.700.700.700.700.700.700.10单位：立方米2015年7月各省会城市工业水价和居民水价情况

2015年7月，全国居民水价（包括污水处理费）平均为2.88元，工业水价（包括污水处理费）平均为4.09元。其中，北京和天津水价最高，居民水价分别为5元、4.9元，工业水价分别为9.92元、7.85元；乌鲁木齐和拉萨水价最低，居民水价分别是2.06元、1元，工业水价分别是2.18元、1.4元。北京近十年居民水价构成及变化情况从2004年至2015年这十年间，自来水上调两次，污水费上调三次；自来水总共上涨了28.6%，污水费总共上涨了55.6%，总水价总共上涨了35.1%。（三）水务行业主要税种水资源费（税）国家对水资源依法实行取水许可制度和有偿使用制度营业税供水业务收入征收营业税单位和个人提供污水处理劳务不属于营业税应税劳务，其处理污水取得的污水处理费，不征收营业税。所得税自来水务企业的所得税率25%；“从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得”，可以“三年三减半”；企业购进环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的，该专用设备的投资额的10%可以从企业当年的应纳税额中抵免；增值税一般纳税人销售自来水，按照13%征收增值税，可以同时抵扣购进自来水的进项税额也可选择按照简易办法依照6%征收率计算缴纳增值税，但不得抵扣进项税额；对各地收取的污水处理费，免征增值税。目录415研究逻辑行业概况水务各个子行业分析水务行业政策分析212343857研究分析及结论政府公众企业…企业方面：良好的政府资源有利于企业更准确地把握行业改革的方向、更好地和政府沟通，从而选择更适合的运作模式

政府方面：水务改革以前水务市场是政府主导型，企业运营费用直接从财政上拨。如今中国水务市场化已经走过了十多个年头，政府往水务市场引入更多其他资本，使水务企业更多地贴近市场。但是水务企业毕竟不同于一般的企业，带有很大的公共性，所以政府要保证对企业的控制力度。因而水务企业经营发展过程中必须兼顾政府、企业、公众的利益。主要体现在与地方政府的关系、协商谈判能力、把握政策能力和对行业政策的参与程度。水务企业与政府的关系社会公众方面：依托政府监督水务企业向社会提供安全、符合水质要求的水，管制水价来防止水务企业获取暴利。特许经营模式分类图特许经营模式是水务行业采取的主要商业模式，BOT又是其中的主流。而特许经营中又分竞争性的和专营式的。竞争性的特许经营权需要由市场化手段取得，而且有经营年限的限制；专营式的特许经营权通常由政府直接授予，而且没有约定的经营年限限制。竞争性的特许经营模式又分三种：委托运营、BOT&TOT、整体特许经营。委托运营是指相关水务项目产权还在业主（通常是政府）手中，而委托专业的运营商负责项目的日常运营管理，运营商按服务收取相关的管理费用；BOT&TOT模式是指水务企业通过建造或收购取得相关水务项目的产权，并在特许经营期内负责运营该项目，并赚取合理利润；而整体特许经营是指水务企业取得水务项目及相关上下游产业如管网等的产权，在特许经营期限内运营。不同模式的经营期限不同，委托运营模式的特许经营期限一般在5～8年，而BOT&TOT和整体特许经营模式的经营期限较长，在15～30年不等。在专营式特许经营中，又有英国的完全私有化、中国特点的合资公司和荷兰等欧洲国家采取的企业化国企三大模式。中国目前采取的是合资公司模式与企业化国企模式。项目优秀值良好值平均值较低值较差值一、盈利能力状况

净资产收益率（％）4.32.41.2-4.5-9.8总资产报酬率（％）3.41.50.9-1-5.4主营业务利润率（％）20.516.511.88.9-2.6盈余现金保障倍数8.54.81.90.8-1.3成本费用利润率（％）7.54.73-6.1-12.9资本收益率（％）52.91.5-6.2-13.5二、资产质量状况

总资产周转率（次）0.50.40.30.20.1应收账款周转率（次）24.714.96.620.4不良资产比重（％）0.10.81.82.64.1流动资产周转率（次）21.20.50.30.2资产现金冋收率（％）10.47.72.71.5-1.9三、债务风险状况

资产负债率（％）5055607085已获利息倍数5.531.40.9-3.2速动比率（％）143.411395.670.438.7现金流动负债比率（％）3325.113.12.9-6.6带息负债比率（％）36.246.159.278.188.6或有负债比率（％）0.20.75.413.923.2四、经营增长状况

销售（营业）增长率（％）23.816.29.33.4-6.2资本保值增长率（％）104.7102.6101.497.592.3销售（营业）利润增长率（％）20.2132-10-17总资产增长率（％）22.113.781.9-9.8技术投入比率（％）2.71.40.90.40.2五、补充资料

存货周转率（次）3521.361.50.7两金占流动资产比重（％）11.218.932.445.155.2成本费用占主营业务收入比重（％）81.791.999.7106.2114.7经济增加值率（％）3.80.4-2.3-6.7-9.5EBITDA率（％）39.528.820-2.3-12.5资本积累率（％）20.812.74.20.8一10.4水务企业的企业绩效评价标准2014水务企业全行业的企业绩效状况较稳定，我们寻找的企业一定达到优秀值标准。如：净资产收益率》4.3%主营业务利润率》20%资产负债率《55%销售收入增长率》23%存货周转率》30次成本费用占主营业务收入比重《85%总资产净资产负债率（%）自来水板块污水处理板块销售额毛利毛利率（%）销售额毛利毛利率（%）首创股份2517439.24780125.1469.0176202.8418608.0124.42139137.0963147.0145.38重庆水务2057091.751325545.6335.5694342.1221858.0723.17214692.28136344.8463.51创业环保1085948.20433798.0060.056151.501191.0019.36130080.1057117.8043.91钱江水利427699.47106386.5075.13数据并入污水处理板块57791.8925827.3744.70桑德环境954893.35527566.3944.7511528.884056.8135.1922549.597346.0632.58城投控股4162056.961707136.5658.98数据并入污水处理板块23623.2812037.4550.96瀚蓝环境1097984.82368835.7566.4154335.6919969.7036.7519198.287987.6841.61洪城水业496860.82191162.7361.5350833.0222101.1643.4855419.4019909.5435.93武汉控股750070.00430451.8942.6116710.792573.4815.4098680.8447658.4348.30中原环保229587.6190287.9060.67-25067.7511013.8143.94中山公用995540.54763593.8823.3060701.1016874.2927.8010597.934368.5541.22绿城水务588511.80151455.7574.2651748.8022337.7243.1743747.4623864.6754.55江南水务337424.14197806.6841.3847202.8326139.5055.38---碧水源1053559.45645021.3138.7865995.5316708.0425.32269597.43114442.5242.45中电环保132573.2795217.4828.1813267.113812.9628.749996.103644.5436.46兴蓉环境1215104.93749145.0538.35136359.8965694.4248.1882126.3342974.9552.33渤海股份238135.92108435.7054.4617795.742202.4312.38257.94-10.67-11.7国中水务393953.95282305.3828.347415.723197.1843.1123543.4410531.2944.73均值34.8%48%1、上市公司是水务龙头，无论从资源、技术和资金都占据优势；2、自来水平均毛利34.8%，污水处理平均毛利48%。远远高于行业平均水平28%。3、在当前国内经济普遍不景气的时候，水务行业属于安全的避风港湾2014年末水务类A股上市公司业务组合情况

原水生产自来水生产自来水销售/管网污水处理设施运营再生水回用水处理工程建设水处理设备制造首创股份√√√√√重庆水务√√√

√创业环保√√√√√钱江水利√√√桑德环境√√√√√城投控股√√√√南海发展√√√洪城水业√√√√武汉控股√√√中原环保√中山公用√√√万邦达√√碧水源√√√√√√√同方股份√√√√√南方汇通√津膜科技√√江南水务√√√√巴安水务√√√√万邦达√√水务集团最近几年通过收并购规模不断扩大，同时把网络布局到上下产业链，除了原水生产业务涉及较少外，上市公司几乎都涉及水务自来水，管网，污水处理，污水处理工程，再生水和设备制造等业务。由于水务企业最近几年收入稳定，毛利持续上升，上市公司依托区域垄断优势，逐渐纵向拓展业务，发展壮大自己，这也是水务企业未来发展的趋势。水务行业发展趋势是一体化，不但涉及自来水业务，设计、工程施工，污水处理，还有再生水，污泥处理和设备制造等领域，集团可选择是具有一定资源的水务平台入手，并购控股然后逐步整合项目公司。区域平台公司类型项目公司要求鼓励进入经济发展较快的城市及二级城市，在行业发展的重点地区地区进行布局。企业业务发展稳定，中等规模（约在10-30亿），盈利能力较强，有丰富的行业管理经验，整体综合实力较强。有强烈的规模扩张意愿的企业重点关注技术先进，在新的领域有明显突破的公司1、污泥处理技术高，有资源的企业2、进入海水淡化项目，实现盈利的企业3、膜处理技术项目4、工业废水治理项目收并购结论发展趋势所属区域公司名称企业性质主营业务及规模北京北京市顺义区自来水公司国有企业负责顺义地区的自来水供应，供水工程施工、管网抢修等业务，日供水能力18万吨北京北京城市排水集团高碑店污水处理厂国有企业承担着市中心区及东部工业区总计9661公顷流域范围内的污水收集与治理任务，服务人口240万，厂区总占地

68公顷。总处理规模为每日100万立方米，约占北京市目前污水总量40%北京中环保水务投资有限公司国有企业供水项目、污水项目、原水项目、其他项目。截至2014年12月底，公司拥有全资及控股子公司19家，参股子公司1家，日处理规模605万吨，公司资产规模75亿元人民币。北京北京首都机场动力能源有限公司水电分公司国有企业主要承担首都机场地区的供水、供电、供气、供热、供