金融货币金融讲义讲义

TheBankerandhiswife1530第二章

货币1第二章货币2.1什么是货币2.2货币起源与货币形式的演变2.3货币本位制度2.4货币的现代定义阅读MIshkin课本Chapter322.1什么是货币2.1.1货币的经济学定义

在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。

经济上的本质特征：交易媒介的普遍接受性美元上写着：THISNOTEISLEGALTENDERFORALLDEBTS,PUBLICANDPRIVATE2.1.2货币的功能

交易媒介(MediumofExchange)：物物的直接交易到间接交易，减少交易费用。价值尺度(UnitofAccount)：减少相对价格的数目。32.1什么是货币(续)储藏手段(StoreofValue)：跨时购买力的贮藏，个体财富的象征。持有货币的原因：流动性(liquidity)是指一种资产转变成交易媒介的难易和快慢的程度。它涉及三方面的因素：变现的难易和快慢、变现成本、自身价格的稳定性和可预测性。

作为储藏手段的货币，是某一时点上的财富形式。货币的“交易媒介”功能，是在货币“运动”中完成的。作为实体的“经济”不需要货币。42.1什么是货币(续)3.1.3关于货币的本质：19世纪英国一位政治家：“受恋爱愚弄的人，甚至没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。”钱的“神秘力量”与“象征价值”《圣经》：“对钱的狂热是万恶之源”钱的宗教起源：“钱起源于人类与神灵之间的交换和交易”美元：INGODWETRUST[美]泰得·克劳福德，《钱的秘密生活》，上海人民出版社，2003。52.1什么是货币(续)“货币是大家共同且普遍接受的交易媒介”，人们为什么会普遍接受，大家共同认为它有价值（信念价值），为什么人们会认为它有价值呢，弗里德曼认为这取决于经验以及由经验而形成的习惯。－－信任、信念

弗里德曼《货币的祸害——货币史片断》

“石币之岛”

：观念的力量1899-1919年间加罗林群岛中的瓦普岛上住着一群瓦普岛人，以石轮作为自己的交换媒介。石头硬币的出现最初由当地探险人，在离瓦普岛400里远的岛上找到运回瓦普岛并打制作为货币使用。石头大而重，搬动不方便，交易过程中石币的所有者会接受单纯的所有权认可，记帐就可以，不用实际搬动石头。“石沉大海”的财富德国人的“魔法”62.1什么是货币(续)[德]西美尔《货币哲学》倘若有一门货币哲学，那它只可能从货币经济学结束和尚未开始的地方起步。它可以表现货币是在哪些前提条件—它们被置于精神状态、社会关系、实在与价值的逻辑构造之中—下获得其意义及其实际的位置。试图从诸种价值感、从与事物相对峙的实践、从人的相互关系作为其前提，去发展货币的历史现象、货币的观念与结构，考察这些现象和观念与结构对内在世界的影响：对个体的生命情感、对个体命运的链结、对一般文化的影响。本书的这项研究没有只字片语是国民经济学式的；正如一门单独科学（它一向是基于分工的）的观点从来没有穷尽一种实在的总体—所以，两个人互相交换其产品的这一事实绝不止是一桩国民经济学事实而已。这种交换的事实可以同样正当地被当作一种心理学的、一种风俗史的、甚或一种美学的事实来处理。本书整体的意义和目的无非是：从经济性事件的表层衍生出有关所有人类的终极价值和意义的一条方针。72.1什么是货币(续)理论界对货币定义的看法理论(演绎)的货币定义：关注货币功能凯恩斯：货币只是一种便利交换的计算单位，本身没有实质价值，国家凭借权利创造它，并有权随时增减变更。人们持有货币而损失利息是因为货币的“流动性”。马克思：充当一般等价物的特殊商品。“货币不是物，它体现了人与人之间的相互关系。”

82.1什么是货币(续)经验的货币定义：在决定何者应被称为货币时，要看哪一个货币指标能够最好地预测那些被认为应由货币来说明的变量的动态。实证经济学的代表米尔顿·弗里德曼和经济学家AnnaSchwartz认为“货币的探求不应以原理为基础，而应以组织我们的经济知识的实用性为依据。‘货币’是我们通过特定的操作来选择指定的一个数字，它不是什么像美洲大陆那样需要发现的东西，它是一种被创造出来的试验性科学行为，就像物理学的‘长度’、‘温度’或者‘力’。”MiltonFriedmanAnnaSchwartz92.1什么是货币(续)2.1.4通货、货币、财富和收入

Currency,money,wealthandincome通货通常指硬币和现钞，相对于货币范围太小。货币和财富是存量，相对于个人或国家来讲财富的含义比货币宽。货币是财富的表现形式之一。收入是单位时间内的现金流入，是流量概念。财富常常作为价值的同义词体现着社会变化中的价值观，其内涵是我们面临的一个“基本问题”。

102.2货币起源与货币形式的演变

2.2.1起源：专业化与分工产生交易；实物信用；货币的宗教起源陌生人之间的交易；一般等价物2.2.2货币形式演进：基本线索：实物货币－金属货币－纸币－信用货币－电子支付与电子货币(借记卡、储值卡、e-cash)实物货币－金属货币：充作货币的材料应具备的条件：易标准化、易分割、易携带、物理性能和价值稳定等。宗教因缘。

112.2货币起源与货币形式的演变纸币-信用货币：由可兑换到不可兑换；FiatMoney,依赖于人们对纸币发行当局的信任。信用货币是法定偿还货币，即人们必须接受它为支付债务的工具。货币发行是法律上的制度安排，此时谈货币常指货币供给。银行信用货币：支票、汇票、本票；需要结算中心。电子货币：支付系统。基本原则：价格稳定、货币制度的相容性、技术效率、转移现金发放贷款的工具、法律框架、公共利益、最终结算。122.2货币起源与货币形式的演变2.2.3货币形式演变的动因：

交易费用的节约；信用制度的发展一切货币――包括金属货币――都是信用货币。这是因为直接促使发生价值的力，总是在于流通工具的接受者的信心，在于他相信借此能获得一定数量的商品。不过，纸币大都只享有纯粹的地方信用，而贵金属――或者至少是黄金――则多少是在国际规模上被接受的。但一切只是个程度上的问题。

货币是信用的载体，货币的本质是信用。国家信用是最大的信用。132.3货币本位制度货币制度：由各种货币依据等价关系所构成的体系和秩序。2.3.1本位货币(StandardMoney)

一国用一定单位表示的标准货币，具有无限法偿性(unlimitedlegaltender)作为一切交易行为最后的支付工具(meansoflastpayment)。RMB2.3.2本位制度(StandardSystem)

指一国以法律确定国家本位货币的价值，使其成为交换物品、服务及处理债务的单位；并以无限制兑换方法，使其他各种货币与本位货币流通于社会。如：金、银、不兑换纸币本位制。142.3货币本位制度(续)2.3.3复本位制与格雷欣(Greshams)法则复本位：金、银两种本位货币。

Greshams’Law：劣币驱逐良币。因金银法定比率与市场比率不同所致。2.3.4金本位制：

金币本位：流通金币

金本块：储存黄金，流通纸币金汇兑本位：国际金汇兑本位BrettonWoodsSystem，成立于1944年在美国新罕布什尔州(NewHampshire)的布雷顿森林城举行的国际金融会议，各国货币与美元挂钩，35美元=1盎司黄金。1971年8月15日，尼克松总统宣布美元与黄金脱钩，最后一个金本位体系破裂，进入纸币世界152.4货币的现代定义实证定义：弗里德曼－按流动性分类货币供给量指标

M0流通中现金 M1等于M0加上活期存款 M2等于M1加上定期存款和储蓄存款。基础货币：现金＋银行准备金162.4货币的现代定义(续)广义的货币可以划分为货币和准货币。货币是指M1，准货币是指M2中不属于M1的部分。我国的准货币：定期存款、储蓄存款、其他存款

我国的货币供应量分3个层次：

M0＝流通中现钞

M1=M0+非金融性公司的活期存款M2=M1+非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款

自2001年6月起，其他存款中含证券公司存放在金融机构的客户保证金

2002年初，第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务,分别计入到不同层次的货币供应量2006年开始调整了存款性公司范围，货币供应量的统计范围是存款性公司176/9/20231818192008年货币供应量项目Item2008.012008.022008.032008.042008.05

货币和准货币（M2）417846.17421037.84423054.53429313.72436221.60货币（M1）154872.59150177.88150867.47151694.91153344.75流通中现金（M0）36673.1532454.4730433.0730789.6130169.302008.062008.072008.082008.092008.102008.112008.12

443141.02446362.17448846.68452898.71453133.32458644.66475166.60154820.15154992.44156889.92155748.97157194.36157826.63166217.1330181.3230687.1930851.6231724.8831317.8431607.3634218.96202009年货币供应量21222324GrowthRatesofFed’sMonetaryAggregates

256/9/202326我国的M0，M1与M2266/9/2023272728296/9/202330我国的M0，M1，M2与GDP306/9/202331我国的M0，M1，M2与GDP31思考题从货币的历史演化看，如何理解货币的本质是信用？到中国人民银行网站熟悉相关资料[美]内森·刘易斯(2009)，《货币炼金术》，机械工业出版社。[英]约翰·F.乔恩(1994)，《货币史－－从公元800年起》，商务印书馆，2002。[美]彼得·L.伯恩斯坦，《黄金简史》，上海财经大学出版社，2008。[美]米尔顿·弗里德曼，安娜·雅各布森·施瓦茨，《大衰退1929－1933》，中信出版社，2008。[美]约翰·肯尼思·加尔布雷思，《神秘的货币》，河南人民出版社，2002。[英]艾德里安·弗恩海姆，迈克尔·阿盖尔，《金钱心理学》，新华出版社，2001。32[美]莫瑞·罗斯巴德，《为什么我们的钱变薄了----通货膨胀真相》，中信出版社，2008。[美]巴里·艾肯格林，《资本全球化----国际货币体系史》，上海人民出版社，2009。33年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将信托或资产支撑的证券产品的收益权分为不同信用品质的档级，不同档级的受益权承担风险、享有利益及利益分配或退出的顺序有区别。内部信用增级——构建优先/次级结构遵照风险和收益相匹配的原则，通过组合策略，向选择不同风险-收益结构特征的投资者分配不同现金流的结构化设计，能保证不同层次受益权对应的现金流汇总能够复原为项目整体的现金流，摆脱了项目本身性质以及外部信用担保的制约，而仅仅依赖于项目自身权利和义务的重新分配就能在最大程度上保障优先收益的实现。可保障那些偏好于稳定收益的投资者能够在总体收益状况不是太好的情况下也能获得较稳定收益，同时使风险偏好型投资者在总体收益情况较差时自愿让渡财产以补贴保本型投资者，而在总体收益较好时获得独享较高收益的权利。信托制度框架下的所有权解析英美法系和大陆法系所有权制度的基本涵义中国信托法律框架下的所有权概念简析信托业务创新案例研究某国企国有股权退出信托解决方案华融资产管理公司不良资产证券化项目某酒店式公寓收购项目信托解决方案某国企改革信托解决方案项目情况根据有关部门对某大型国有企业进行资产重组的指示，经方案慎重比选，该企业欲将其下属某子公司通过信托方式转让，转让资金作为重组基金，从而实现国有资产在该公司的退出。经研究，决定发起集合资金信托计划，用于受让该企业持有的下属公司的股权。信托计划分别向优先投资者、普通投资者和战略投资者募集，并重组董事会和监事会，选聘经营者，同时在信托计划项下设立特别委员会（由部分普通投资者和战略投资者根据投资规模的大小派员参加的投资人代表大会组织）以应对公司经营过程中出现的重大以外问题。

某国企改革信托解决方案简要分析本项目的最大特点是创造性地运用了信托法律框架下的所有权的可分拆性和内部信用增级来探索国有企业改革之路。同时，该项目通过改组董事会和监事会，选聘经营者（职业经理人），对经营者进行业绩考核，并在信托计划项下设计特别委员会，以应对公司经营过程中出现的意外及重大事项的决策，创造性地将信托框架下的公司治理结构予以完善，同时满足了市场上各类投资者的收益及风险预期。华融不良资产证券化项目项目情况2003年6月,华融资产管理公司将涉及全国22个省市256户企业的132.5亿元人民币债权资产组成一个资产包，委托给中信信托设立财产信托，期限为3年，优先级受益权的预计收益率为4.17%。信托设立后，华融将全部信托受益权分为优先级受益权和次级受益权，其中10亿元优先受益权主要转让给机构投资者。华融拥有全部次级受益权，收益超过4.17%的部分全部归华融所有。中诚信国际评级公司预测，华融公司132.5亿元资产包未来处置产生的AAA级现金流可达12.07亿元。华融不良资产证券化项目华融资产管理公司(委托人)中信信托（受托人）机构投资者132.5亿元债权委托华融资产管理公司（受益人）委托优先受益权转让委托处置非货币性信贷资产10亿元优先受益权转让享有劣后受益权中诚信评级AAA级，产生12.07亿元现金流优先受益权预期收益率为4.17%注：上述图表根据该产品宣传资料构画。华融不良资产证券化项目简要分析该项目利用资产证券化和信托