航天晨光盈利能力分析

PAGEPAGE1“航天晨光”盈利能力分析目录摘要与关键词1TOC\o"1-3"\u一、引言 1(一)公司简介 1(二)分析依据与分析范围 2(三)分析方法与分析思路 2二、航天晨光2013年度基本经营情况 3(一)基本经营情况 3(二)2013年度经营业绩、2013年底财务状况 3三、航天晨光战略分析 4(一)行业现状分析 4(二)公司发展战略分析 4四、航天晨光盈利能力分析 7(一)利润表角度的分析——利润增减变动分析 7(二)利润表角度的分析——利润结构分析 8(三)利润表角度的分析——利润趋势分析 10五、存在的问题与原因 12(一)存在的问题 12(二)原因分析 13六、分析结论与建议 14(一)分析结论 14(二)几点管理建议 14【参考文献】 17[摘要]本文主要基于南京航天晨光股份有限公司2013年度的财务报告及往年定期报告与公开披露的信息，主要采用水平分析、垂直分析、比率分析、比较分析、趋势分析等多种分析方法，重点对南京航天晨光股份有限公司2013年度的盈利能力、盈利质量进行评价，分析得出了南京航天晨光股份有限公司“2013年相比2012年盈利能力在下降，但盈利质量有所提升；2009-2013年度盈利能力呈下降态势，但盈利质量总体呈提高趋势”的总体结论，揭示了南京航天晨光股份有限公司经营管理中存在的问题及成因，并从管理者角度给出了相关对策建议。[关键词]盈利能力；盈利质量；盈利能力趋势一、引言(一)公司简介航天晨光股份有限公司成立于1999年9月30日，于2001年6月15日在上海证券交易所上市，所属行业为制造业。公司注册资本38928.36万元，股票简称“航天晨光”，股票代码600501。航天晨光的主营业务：交通运输设备、管类产品及配件、压力容器、普通机械及配件、仪器仪表、电子产品、工艺美术品制造、销售;激光陀螺及其惯性测量组合系统的开发。经营进料加工和“三来一补”业务。科技开发、咨询服务,实业投资,设备安装,国内贸易等。航天晨光十大流通股股东及持股比例见表1。其中南京晨光集团有限责任公司是中国航天科工集团下属子公司，所以中国航天科工集团对航天晨光拥有控股权。图1为航天晨光十大流通股持股比例圆环图。万元。总资产40,4076.68万元，比2012年期末减少了0.33%。航天晨光2013年期末，流动负债余额264,116.37万元，非流动负债余额2,431.57万元。总负债266,547.94万元，比2012年期末负债减少了2.13%。航天晨光2013年期末，实收资本为38,928.36万元，盈余公积793,873万元，未分配利润21,125.45万元。所有者权益合计137,528.74，与2012年所有者权益相比，增长了3.34%。三、航天晨光战略分析(一)行业现状分析⒈我国专用汽车市场的特点。目前专用汽车的生产和需求真正体现了多品种、小批量短周期的特点，专用汽车改装企业的发展和生产具有多品种、系列化、多元化的特点。生产和营销方式应运而生，快速响应市场需求。⒉面临问题与挑战。(1)产品结构不合理。我国专用车的市场份额占全部载货车的40%左右，与发达国家专用车70%以上的市场份额相比，仍有很大差距。(2)同质化严重。我国目前大多数企业资金缺乏，研发能力不强，大多仿造国外车型，同质化现象严重。(3)专用装置水平较低。我国专用汽车专用装置的关键元件总体水平不高，液压件、泵类、阀类、控制仪表等整体水平仍然较低。专用工装、工具的开发仍然处在较低的水平，高科技产品及高技术关键件仍需进口。在推动专用车的专业差异化化方面支撑不足，制约了高新专用汽车的研发和生产。⒊未来的发展趋势。⑴专业车生产向柔性化、自动化、专业化以及生产协作配套网络化发展。⑵专用车生产向高技术含量高附加值方向发展。近年来，主机厂将专用车及改装车企业作为自己的市场的观念已初步建立，底盘的开发与生产得到了一定的重视。(二)公司发展战略分析表2航天晨光2013年SWOT分析表外部内部外部内部优势（Strength）劣势（Weakness）●系统集成技术处于行业先进水平●产品质量可靠，品牌认可度高●生产体系完备●研发能力强●企业属于大规模制造且多非标准化产品生产，成本控制不足，缺乏专业化职业化管理团队机会（Opportunities）〇航天晨光应将先进的技术作为支撑点，利用质量优势，国资背景提升军品业绩〇也应利用自身完备的生产体系满足不断增长的市场需求〇航天晨光可以通过完善成本核算体系，逐步建立成本控制和企业管理的专业化团队〇航天晨光可以在非标准化产品上走高端化定制路线●非本行业企业进入困难●市场对专业车辆需求不断增长，艺术制像市场发展迅速●高附加值军工产品潜力巨大风险（Threats）〇航天晨光应当进行产业结构调整，保证其在重点领域上的优势〇在激烈的市场竞争中晨光应当注重细分市场，有针对性地研发〇关注国际上的技术趋向，走在技术前沿〇在激烈的竞争中找到自己的优势，从而逐步获得更多的市场份额〇晨光公司在调整战略时应当将重点放在如何更好的控制成本上●行业竞争激烈●海外企业拥有更加先进的技术，并在中国的部分市场有相当的影响力●行业内产业结构调整航天晨光制定了通过转变发展方式为主线，以推进结构调整为手段，坚持创新驱动，追求价值创造，统筹协调整体与局部，打造成为航天科工集团装备制造业龙头企业的总体战略。可以看出航天晨光的战略在充分结合行业的特点及未来的发展趋势，在应对当前的行业局势上具有关键性的指导作用。积极主动推进产业结构调整，这样就能保证晨光公司在特种装备、环卫设备、艺术工程三个方面保持强劲的竞争力。坚持创新驱动，走在技术研发的前沿，努力与国际接轨，充分利用公司的技术优势，实现价值创造。同时在具体战略上，航天晨光制定了立足于装备制造业，专注自身主业发展；进军天然气装备产业链和智能管网产业链；在军工地面设备领域取得新突破；在核电领域、航空领域和海洋工程领域取得拓展的转型指导思路。可以看出晨光公司这个战略思路在提升市场份额上具有重要意义。利用拥有多年积累的装备制造业作为立足点，专注于主业的发展，利用公司产品的品牌认可度，国资背景，进一步扩大民用和军用产品的市场份额。同时晨光公司也注意到了面的当前不景气的大经济环境下应当积极开拓新的细分市场，进军天然气装备产业链和智能管网产业链，有力增强航天晨光的发展后劲，创造新的利润增长点。另外航天晨光还坚持实施精细化、标杆化管理的管理战略。在面对公司产品生产多属于非标准化生产，成本难以得到有效控制的情况下，此战略具有关键性非作用。但从目前的实施效果上看，成本控制还是存在较大的缺陷，需要进一步加强内控，完善成本核算体系，逐步建立成本控制和企业管理的专业化团队。总体来说，航天晨光制定的发展战略与当前所面临的经济形势以及自身的发展方向相吻合。充分结合行业的特点及未来的发展趋势，在应对当前的行业局势上具有关键性的指导作用。针对前期的产品无关多元化的战略，航天晨光也意识到了这个战略不利公司的长远发展，在本报告期对此战略做出了调整。航天晨光制定了立足于装备制造业，专注自身主业发展的调整战略，具有重要意义四、航天晨光盈利能力分析本部分主要从利润表角度对航天晨光的近两年的利润增减变动、利润结构、五年的利润趋势进行分析。同时选用了毛利率、核心利润率、营业了利润率、总资产报酬率、净资产收益率5个指标对航天晨光的盈利效率进行进一步分析，从而对航天晨光的盈利能了做出评价。并在此基础上结合航天晨光母公司利润表和合并利润表，母公司现金流量表对航天晨光的盈利质量进行分析并做出评价。(一)利润表角度的分析——利润增减变动分析表32012-2013利润表变化分析表（单位：万元）2013年2012年变动额变动比率一、营业收入319,750.60293,581.2126,169.388.91%减：营业成本273,137.95253,647.7719,490.187.68%毛利润46,612.6539,933.446,679.2116.73%营业税金及附加926.54534.71391.8373.28%销售费用18,661.0718,275.13385.942.11%管理费用19,483.4717,756.321,727.159.73%财务费用4,307.594,534.48-226.89-5.00%核心利润3,233.97-1,167.204,401.17377.07%资产减值损失4,051.90-482.864,534.76939.14%投资收益2,603.482,880.51-277.04-9.62%二、营业利润1,785.552,196.18-410.63-18.70%加：营业外收入1,064.432,344.50-1,280.07-54.60%减：营业外支出462.4358.30404.14693.24%三、利润总额2,387.554,482.38-2,094.84-46.73%减：所得税费用-463.98200.97-664.95-330.88%四、净利润2,851.534,281.42-1,429.89-33.40%2013年实现营业收入31.98亿元，较上年同期上升了8.91%。在公司面临的国内经济形势和市场环境十分严峻，对公司的生产经营带来较大的压力的形势下，航天晨光仍旧实现了应收的增长，这充分说明晨光公司的产品拥有稳定的市场消费需求，对公司的盈利有较大的保证。毛利润较上年同期增长了16.73%，这主要得益于公司在面对低迷的国内外经济形势的大环境下实施了实施精细化、标杆化管理的管理模式，开源节流，降本增效，着力提升价值创造。航天晨光积极研究经营对策，深度挖潜降低成本，在主营收入增率只有8.91%的情况下实现了营业毛利润的逆转，较上年增长了16.73%。2013年营业税金及附加相比上年增加了73.28%，主要原因是主营业务毛利增加，增值部分实现大幅度的增长，增值部分导致相应附加费用增加，因此在营业额较2012年小幅增加的情况下却产生了数倍增率的营业税金及附加，这也与上文解释的公司对成本的控制，实现毛利更大比例增长相吻合。公司2013年的资产减值损失比2012年增加了4534.76万元，这主要是由于公司严格遵守谨慎性的会计原则面对当前的经济形势，对挤压的存货计提了存货跌价准备。所以造成资产减值损失比上年增加了数百个百分点。2013年的营业外收入比上年减少了一千两百多万元，主要是由于政府减少了对航天晨光的补助，同时营业外支出大幅度增加时原因是本报告期内航天晨光处置了较大的报废资产，所以导致了营业外支出的增加。正是由于营业税金及附加、资产减值损失、营业外支出等费用类项目都比上年存在极大比例的增长，以及营业外收入的大幅减少，最终导致了在毛利较上年16.7%增长的情况下净利润下滑了33%。(二)利润表角度的分析——利润结构分析表42012-2013年利润结构变动分析表（单位：万元）2013年2012年2013年比重2012年比重变动情况一、营业收入319,750.60293,581.21100%100%0.00%减：营业成本273,137.95253,647.7785.42%86.40%-0.98%毛利润46,612.6539,933.4414.58%13.60%0.98%营业税金及附加926.54534.710.29%0.17%0.12%销售费用18,661.0718,275.135.84%5.72%0.12%管理费用19,483.4717,756.326.09%5.55%0.54%财务费用4,307.594,534.481.35%1.42%-0.07%核心利润3,233.97-1,167.201.01%-0.37%1.38%资产减值损失4,051.90-482.861.27%-0.15%1.42%投资收益2,603.482,880.510.81%0.90%-0.09%二、营业利润1,785.552,196.180.56%0.69%-0.13%加：营业外收入1,064.432,344.500.33%0.73%-0.40%减：营业外支出462.4358.300.14%0.02%0.13%三、利润总额2,387.554,482.380.75%1.40%-0.66%减：所得税费用-463.98200.97-0.15%0.06%-0.21%四、净利润2,851.534,281.420.89%1.34%-0.45%航天晨光毛利润所占比例2013年相比2012年增长了0.98%，说明主要经营项目的盈利水平提高了。航天晨光在面对低迷的国内外经济形势的大环境下实施了实施精细化、标杆化管理的管理模式，开源节流，降本增效，着力提升价值创造。管理费用所占比例的增长主要是由于人工成本的增加以及研发费用导致。航天晨光正逐步健全和完善创新体系，基本形成了以研究院为主体、技术中心为专业支撑、研究所为应用研究基础的科技创新体制，核心技术能力稳步增强。不断强化自主创新能力，积极推进专利申报和知识产权保护。2013年，公司取得8件发明专利，53件实用新型专利；完成40项新产品开发项目，其中20项列入南京市政府立项考核开发项目。报告期内公司有序推进技术创新步伐，所以导致科研费用有所增加。从费用的变化可以看出企业正处在发展与扩张阶段，盈利能力比较稳定，并且在缓慢增长，但是仍要注意控制费用，使其在战略发展的合理范围内。核心利润增占比增加了1.38%，反应了航天晨光2013年经营资产的综合盈利能力有所上升。由于公司实行精细化管理模式，开源节流，节约成本，极大的控制了产品的成本，在营业额受当前经济形势影响提升无望的情况下仍旧实现了营业毛利，核心利润及净利润的增长，主要受益与成本控制。(三)利润表角度的分析——利润趋势分析1.利润表趋势分析表7航天晨光2010年至2013年利润表（单位：万元）2013年2012年2011年2010年一、营业收入319750.60293581.21269613.13211598.84减：营业成本273137.95253647.77229651.66178572.54毛利润46612.6539933.4439961.4833026.30营业税金及附加926.54534.71805.80431.11销售费用18661.0718275.1319754.6816215.46管理费用19483.4717756.3212971.229448.44财务费用4307.594534.483670.612284.02核心利润3233.97-1167.202759.164647.28资产减值损失4051.90-482.863768.734531.12投资收益2603.482880.515597.796303.25二、营业利润1785.552196.184588.226419.41加：营业外收入1064.432344.50980.70262.56减：营业外支出462.4358.3019.73395.70三、利润总额2387.554482.385549.196286.28减：所得税费用-463.98200.97-172.738.98四、净利润2851.534281.425721.926277.29表8航天晨光2010至2013定比分析表2013年2012年2011年2010年一、营业收入151.11%138.74%127.42%100.00%减：营业成本152.96%142.04%128.60%100.00%毛利润141.14%120.91%121.00%100.00%营业税金及附加214.92%124.03%186.92%100.00%销售费用115.08%112.70%121.83%100.00%管理费用206.21%187.93%137.28%100.00%财务费用188.60%198.53%160.71%100.00%核心利润69.59%-25.12%59.37%100.00%资产减值损失89.42%-10.66%83.17%100.00%投资收益41.30%45.70%88.81%100.00%二、营业利润27.81%34.21%71.47%100.00%加：营业外收入405.40%892.93%373.51%100.00%减：营业外支出116.87%14.73%4.99%100.00%三、利润总额37.98%71.30%88.27%100.00%减：所得税费用-5164.25%2236.80%-1922.55%100.00%四、净利润45.43%68.20%91.15%100.00%毛利润四年总体呈上升趋势，2012年较2011年毛利润基本持平，2011年相对2010年毛利润增加了21个百分点，但2013年与2012年相比增加的幅度就要大大减少了。究其原因，我们可以从表中清楚的看到2013年营业成本增率已高于营业收入的增率，所以导致了毛利润的增率下降趋势，这说明航天晨光在对成本的控制上还存在缺陷，还难以有效控制营业增长带来的营业成本的更大程度的增加。从毛利润上看，航天晨光在盈利水平上还是处于增长的趋势，盈利能力较强。核心利润近三年都出现了严重的下滑，2012年的核心利润甚至为负的25%，2013年相对2012年稍微有所增长，却依旧只达到了2010年70%的水平。三项期间费用和营业税金及附加都存在不同程度的增长，特别是管理费用和财务费用，增长的幅度远远超过了营业收入的增长幅度，这说明航天晨光在费用控制上存在缺陷，企业管理依旧难以摆脱大国企的模式，管理费用一直处于高位难以下降。同时在财务管理水平较弱，客户资金难以及时有效的收回，造成了企业资金的占用不得不依靠借款来进行正常的运营。资金来源上过分的依靠短期借款造成了大量的利息支出，造成了高额切不断增长的财务费用。营业利润的水平与规模基本与核心利润相比，又都分别出现了不同程度的下降。投资收益这项指标并不能帮助航天晨光实现营业利润的逆转。相反，投资收益也一直处于下降的总体趋势，通过航天晨光年报上列载的投资企业名单上可以看出，航天晨光公司投资的多位同行业分子公司，受大经济环境不景气的影响，都存在不同程度的收入下滑，因此造成投资收益水平下降。从总体上来看，航天晨光公司盈利能力在抵补各项支出能力较弱，存在难以抵补支出的风险。管理上存在缺陷，尤其是在费用控制资金回收上急需的到改善。五、存在的问题与原因(一)存在的问题⒈综合资产运营能力较差。航天晨光公司在营业收入持续增长的情况下，净利润水平却一直处于下降的趋势，同时，晨光公司无论是营业利润率还是净资产收益率，总资产报酬率都低于行业中其他企业的水平。⒉科研转化率低，费用管理不善。航天晨光的销售费用、管理费用以及财务费用持续以远高于营业收入增率的比率增长，人工成本持续增高，生产效率在下降。科研经费的巨额投入与产出不成比例，科研成果转化率较低。⒊庞大冗余的管理队伍一时难以得到改变，成本管理存在不足，缺乏行之有效的成本核算和管理体系。⒋晨光公司的销售收现情况在恶化，企业获取现金能力较弱。经营现金流入结构不合理，经营现金流量的质量差，公司主营业务的创现能力较差，缺乏着稳定可靠的核心现金流量来源。⒌无关多元化战略分散了公司的精力，公司创利效率低。(二)原因分析⒈从大经济环境上看，世界经济仍处在弱复苏状态，增速低于预期，国内经济增长动力偏弱，产能过剩问题严峻，能源和原材料价格依然高位运行。制造业面领着考验，都出现了不同程度的下滑趋势，晨光公司也难以避免。从行业上看，在细分市场中竞争者众多，竞争日益白热化，企业面临严峻挑战。其次航天晨光过度依靠军方订单，在民用发面发展较为缓慢，不能紧跟时代步伐，及时发现市场的新需求。同时也缺乏新的业务增长点，增收创营能力有不足。⒉企业在报告期内针对公司应收账款、存货余额较大的情况，开展了应收账款催收、存货压库的专项整顿工作，在较大程度上增加了公司的管理费用和财务费用。同时晨光公司为动态掌握需求信息，提升市场把控能力，强化了竞争情报管理职能也增加了期间费用。同时企业在管理过程中也存在较大缺陷，尤其是在费用的控制上存在严重不足。作为国资背景企业，存在人员冗余，人力成本高，运行效率较低也在不同程度上造成了费用的高企。⒊航天晨光前身为军工企业，管理层缺乏管理经验，管理能力较差。难以及时从原先军工不计成本的生产模式中走出，且航天晨光多非标准化的产品生产，成本管理难度大。同时也缺乏有效的内部成本控制体系。在管理队伍上，公司管理层多为科研出身，缺少管理经验和管理能力。⒋存在较大数额的关联交易，资金被关联方占用，每年的销售收入都存在较大数额的应收账款难以及时在相应会计期间内收回，造成了现金流的恶化。同时盈利能力低下也是另一个造成了收现能力低下的重要原因。⒌航天晨光作为军工企业发展而来的国企，实行多元化经营能力不足。企业投资单一，局限于单一的相关行业的对分子公司的投资，缺乏分散化多元化的投资渠道。资产规模庞大，在经济不景气的大环境下，就就造成了资产的运用效率低下。六、分析结论与建议(一)分析结论总体而言，南京航天晨光股份有限公司2013年相比2012年盈利能力在下降，但盈利质量有所提升。在行业内仍处于相对弱势的地位。从2009年至2013年的变化趋势来看，航天晨光的盈利能力虽然曾出现波动但基本保持在较为稳定的水平，盈利质量曾出现异常下降，但之后开始平稳上升。具体上，营业收入上持续上涨，使盈利能力有了基础的保障。但是由于成本管理不善，对费用缺乏有效控制，导致净利润在持续下降。盈利质量上，航天晨光盈利现金流为稳定，并且盈利现金流量比在逐步上升，盈利质量较好。在与同行业的比较中，航天晨光盈利能力仍然处于行业的下游。需要进一步提升自己的投资能力创造更多效率，以提高自身的盈利能力，为投资者带来收益。从5年的趋势分析上看，盈利能力缺乏必要的稳定性，存在较大波动，还需要进一步改善。(二)几点管理建议⒈晨光公司在调整战略时应当将重点放在如何更好的控制成本上，进一步完善内部成本控制体系。加强对艺术制像等非标准化产品上的成本管控。建立更加专业化的管理团队，提升管理层的管理能力。⒉整合公司的营销体系，摆脱目前不同产品不同营销队伍且各自为政的局面，优化销售体系资源配置，成立销售总公司从根源上减少销售费用，为盈利能力提升创造更大空间。⒊在战略上，航天晨光应当精简化公司的业务范围。将专业汽车制造、柔性管件、压力容器作为今后的发展重点，利用公司在系统集成上的优势，集中优势资源，扩大在这三个领域的市场份额。同时，结合自身具有的一般企业所不具备的非标准化产品的设计生产能力，进一步在艺术制像领域开拓和发展。⒋航天晨光应当注意市场导向，及时开发出符合市场需求的面向市场的产品。增加高利润率的军用产品在主营业务中的占比。将先进的技术作为支撑点，利用质量优势，国资背景提升军品业绩，同时也要顺应市场调整产品结构，不仅要丰富产品类型，更要针对不同细分市场的特殊性采取相应的措施。加强企业在艺术制像国内主导地位，加大在天然气装备产业链和智能管网产业链的投入，开拓新的市场，不断提升新业务增长点，提高增收创营能力。⒌关注国际上的技术趋向，走在技术前沿。高新技术是制造业企业发展的重要关注点，是推动公司占领市场的核心依据。技术不仅能帮助晨光公司保持在专用汽车设备制造业的领军地位，更有助于晨光公司扩大世界影响力。但企业在增加科研投入时也应更加关注技术的运用，提高科研投入的产出比。将科研成果有效及时的运用在产品的生产中，从源头上为企业创收。⒍在公司发展与扩张的过程中，仍要注意控制现金流出并获取更高的现金流入，从而调整经营性现金结构。一方面晨光公司应当减少关联交易，从而缩短应收账款的回收期，减少资金被关联方的占用，面向竞争市场才是企业发展的长远之际。另一方面，应该制定更为严苛的销售收款合同，通过现金折扣等手段鼓励客户及时付清购货款，督促客户及时还款。建立客户诚信征信系统，收集客户的交易回款时间等数据，降低资金风险。⒎航天晨光应该加强战略管控，积极审视自身发展战略。同时进行营销体系调整，优化销售体