外汇交易培训讲义

第四章外汇交易

外汇市场外汇交易一、外汇市场(foreignexchangemarket)二、即期(spot)三、远期(forward)四、套汇(arbitrage)五、套利(interestarbitrage)六、掉期(swap)七、择期(optiondate)八、期货(future)九、期权(option)

十、进出口报价外汇市场

ForeignExchangeMarket（一）类型1、有形市场（交易所市场\大陆式）2、无形市场OTC（柜台市场\英美式）（二）特征1、无形市场为主，交易规模巨大集中2、外汇市场一体化运作3、汇率波动剧烈4、金融衍生工具不断涌现（三）交易主体1、外汇银行（主体、中心）→买卖平衡原则多头longposition：买进＞卖出

（×）空头shortposition：卖出＞买进（×）平仓、轧平头寸

square：买进=卖出（√）2、外汇经纪商（broker,dealer）3、中央银行（调控者）→逆向原则4、零售客户（供求者、投机者）敞口头寸openposition外汇市场图示零售市场（银行与客户）批发市场（银行与银行）干预市场（中央银行）第一层基础市场第二层主体市场第三层宏观调控市场一、即期外汇交易

【SpotTransaction】（一）定义交易双方当即成交，并于成交后两个营业日内进行交割的现汇交易。1、交割日deliveryday(起息日valueday)：（1）成交当天交割（当日交割）VALTOD/CASH（2）成交后第一个营业日交割（隔日交割）VALTOM（3）成交后第二个营业日交割（即期交割）VALSP(OT)2、营业日(businessday)：节假日除外的工作日（1）周末顺延（2）双方传统节日顺延（3）顺延不能跨月指出以下即期外汇交易的交割日期一二三四五六日25262728293031成交日五六日一二三四15161718192021成交日三四五六日一二45678910

成交日B国假日五六日一二三四2829301234

成交日A国假日（二）报价1、报价惯例（1）双价制(twowayquotation)

bid/offer（USD/CHF=1.3250/60）（2）通常不报大数/把手(bigfigure/thehandle)只报小数(smallfigure)

（

USD/CHF：50/60）（3）美元标价法（4）标准交易量（standardamount

）100万（5）习惯术语买：bid,buy,taking,mine,pay卖：offer,sell,giving,yourstwo＄

yours10takingUSD：Greenback、Buck“绿背”GBP：cableCHF：swissyAUD：aussie/ozzieNZD：kiwiCAD：fundHKD：TTSEK：stockyNOK：osloDKK：cop(e)y2、报价依据（1）报价行的外汇头寸（position）（2）市场行情（marketlevel）（3）询价者的交易意图（4）国际经济政治军事最新动态（5）兼顾竞争力（价差spread小）与收益率choice价格（bid=offer）下列为甲乙丙三家银行的报价：

1、就每一汇率而言，哪家银行的报价最具竞争力？

2、若询价者要买美元，哪家银行的报价最好？

甲乙

丙USD/SGD

1.6150/57

1.6152/58

1.6151/56USD/JPY

110.43/49

110.42/47

110.44/48GBP/USD

1.5475/79

1.5472/80

1.5473/78

EUR/USD

1.1153/60

1.1155/58

1.1154/59（三）交易程序询价asking→报价quotation→成交done→确认confirm→交割delivery银行与银行

（基本汇率交易）A：GBP5（mio）B：1.5342/47A：MyriskA：NowPLSB：1.5344choiceA：SellPLS.MyUSDtoANYB：OK,done.At1.5344webuyGBP5mioAGUSDValMay20.GBPtomyLondon.TKSfordealBIBI.A：Hi,BANKOFCHINAGUANGZHOU，CallingforspotGBPforUSDPLSB：37/41A：TakingUSD10B：Ok.Done.IsellUSD10MIOagainstGBPat1.5637valueMAY26,2011，GBPPLStoBARCLAYSBANKLONDONforA/CNo.163486A:Ok.Allagreed.USDtoCITIBANKN.Y.forourA/C614721TKS翻译交易过程银行与银行

（交叉汇率交易）ABC：EUR/YEN3EURXYZ：129.70/76ABC：URrisk.Offprice.ABC：NowPLS.6EURPLS.XYZ：129.71/75ABC：SellEUR6.MyYENtoABCTokyo.XYZ：Done.at129.71.webuyEUR6mioAGYENValMay20.EURtomyFrankfurt.银行与经纪人

（基本汇率交易）A：SpotEURBROKER：Lasttaken55.53/55now.A：Joinoffer10BROKER：OKworking.yourtop.53/55yourtop.BROKER：yours10,Done,at53,ABC,Buyer.A：OK,DoneandABCgoodname.BROKER：Confirm,at1.1153yousellEUR10mioAGUSD.ABCisbuyerval20/5.A：OK,allagreed.TKSandBI.（四）交易类型1、投机speculation（1）买空（多头、做多）预计货币升值、先买后卖（2）卖空（空头、做空）预计货币贬值、先卖后买～目的：获利～结果：获利、亏损2、套期保值hedging通过关键货币美元一买一卖两种同涨同跌的货币。～目的：保值避险～结果：利润为零投机1、某日，€/$=1.1320/30，某人预计3个月后€升值，则投机做_____，_____1000万€。3个月后€/$=1.1420/30，则此人投机损益为_____。若3个月后€/$=1.1220/30，则此人投机损益为_____。2、某日，$/J￥=112.40/50，某人预计半年后$贬值，则做_____，_____100万$。半年后，$/J￥=111.40/50。则此人投机损益为_____。套期保值10.10USD/AUD=1.6510/20USD/CHF=1.3459/6910.20平仓USD/AUD=1.6580/90USD/CHF=1.3548/581＄的套保结果？练习2012年10月16日，即期汇率为EUR/USD=1.2780/90USD/CHF=1.0225/35做以USD为中介货币，买入EUR，卖出CHF的对冲投资操作。2012年10月30日平仓，即期汇率为EUR/USD=1.2720/30USD/CHF=1.0315/25不考虑利率变化的影响，1＄套保损益如何？二、远期外汇交易

【ForwardTransaction】（一）定义外汇买卖成交后的两个营业日后，按照合同约定汇率于未来特定日期交割的期汇交易。（二）报价1、直接报价（完整报价outright）USD/HKD=7.8750/80(Spot)USD/HKD=7.8720/60(1MTH)2、点数报价（掉期率swap）USD/HKD=7.8750/80(Spot)USD/HKD：30/20(1MTH)（三）交易类型1、保值避险（1）进出口商做远期外汇合同（2）银行套期保值～现汇市场和期汇市场同时做数量相等方向相反的交易2、投机（1）买空【做多】（2）卖空【做空】期汇套期中国银行某日开盘，与企业订立远期合约“3个月，买进CHF，卖出100万USD”。开盘USD/CHF=1.6180（Spot）USD/CHF=1.6376（3MTHS）收盘USD/CHF=1.6225（Spot）USD/CHF=1.6418（3MTHS）套保结果？期汇投机日本东京：$/J￥=123.30/40（Spot）$/J￥=126.00/10（6MTHS）某人预测6个月后$升值，则做_____：“买入100万$，6个月，$/J￥=_____”，6个月后需支付_____J￥。6个月后$/J￥=130.10/20，履行合同买入100万$后再按市价卖出100万$，可获利_____。（四）交易程序asking→quotation→done→confirm→deliveryA：GBP0.5MIOB：GBP1.8920/25A：Mine.PLSadjustto1Month.B：OK,Done.Spot/1Month93/89at1.8836.WesellGBP0.5MioValJune/22.USDtomyN.Y.A：OK,Allagreed.MyGBPtomyLondon.TKSandBI.B：OK,BIandTKS.A：Hi,BANKOFCHINASHANGHAI,callingCHFforwardvalueJuly10forUSD，pls?B：swap20/25，spot12/15.A：yoursUSD2.B：OK,Done.B：At1.2732,webuyUSD2AGCHF,ValueJuly10.USDtomyN.Y.forA/C234178.A：OK,Allagreed.CHFtomyZURICHforourA/C23100-00-5150,BI.B：OK,BI.翻译交易过程六、套汇

【Arbitrage】（一）定义利用不同市场的汇率差异，从低价市场买入，到高价市场卖出，赚取汇率差价利润。（二）种类1、直接套汇directarbitrage（两地、两角）两个地方两种货币2、间接套汇indirectarbitrage（三地、三角）三个地方三种货币间接套汇方法1、确定初始投放货币2、标出汇兑循环体顺序交叉、首尾相接3、右边连乘做分子，左边连乘做分母（1）结果＞1有汇率差，且必须按照此汇兑循环体套汇。（2）结果＜1有汇率差，但必须按照另一汇兑循环体套汇。（3）结果＝1汇率均衡，无法套汇。直接套汇伦敦市场￡/＄=1.7879/99纽约市场￡/＄=1.7838/53100万￡的套汇利润？（分别用＄和￡表示）间接套汇伦敦￡/€=1.3473/80巴黎€/$=1.3523/70纽约￡/$=1.7885/900100万￡的套汇利润？七、套利【InterestArbitrage】

（一）定义利用两国短期利率差异，将资金从低利率国调往高利率国，赚取利差收益。（二）种类1、非抵补套利(uncoveredinterestarbitrage)套利时不做保值。2、抵补套利(coveredinterestarbitrage)套利时做保值（卖出高利货币）。美国利率12%，英国利率8%，￡/$=2.0000（Spot），10万￡资金3个月的套利收益是多少？￡/$=2.0100（3MTHS）练习三、掉期【SwapTransaction】

（一）定义对数额基本相同的不同交割期的外汇交易同时进行反向操作，以期避险和获利。（二）种类1、即期对远期spotagainstforward某人按照USD/JPY=118.35(spot)卖出100万USD，买进11835万JPY；同时按照USD/JPY=116.55(6MTHS)买入100万USD，卖出11655万JPY.2、即期对即期（复即期）spotagainstspot3、远期对远期（复远期）forwardagainstforward

（三）报价报价者quotingparty与询价者callingparty1、swap的第一个数字sell/buypoint：报价者卖出即期标准货币及买入远期标准货币（→sellspotbuyforward；sellneardatebuyfardate）2、swap的第二个数字buy/sellpoint：报价者买入即期标准货币及卖出远期标准货币（→buyspotsellforward；buyneardatesellfardate）EUR/USD=1.2820/30（spot）Spot/3month55/44（swap）55的含义？44的含义？（四）交易程序A：CHFswap.USD10mioAGCHFspot/1month.B:CHFspot/1month85/86A:85PLS.MyUSDtoANY.MyCHFtoAZURICH.B:OK,Done.Wesell/buyUSD10mioAGCHFMay20/June22.Rateat1.2865AG1.2950.USDtoMyBNY.CHFtoMyBZURICH.A:OK,Allagreed.BI.例题英国某银行在6个月后需向外支付500万USD，同时在1年后又将收到另一笔500万USD的收入。该银行进行一笔远期对远期的掉期交易。此时，汇率行情如下：GBP/USD=1.8980/90(spot)spot/6MTHS：40/30spot/12MTHS：30/20当第6个月到期时，市场汇率行情为：GBP/USD=1.7500/10(spot)spot/6MTHS：100/200如何操作？结果如何（以￡表示）？1.8940/601.8950/701.7600/1.7710四、择期交易

【OptionDate/OptionalForwardTransaction】（一）定义远期合约中确定币种、数额和若干汇率，但交割日期不固定，可在期限内选择。（二）原则1、客户→选择交割日期2、银行→选择汇率（对自己最有利）（三）种类1、完全择期2、部分择期日本出口商以择期出售10万USD期汇，择期在两个月内。则银行选择哪个汇率？1、情况A：USD升水USD/JPY=104.00/10（Spot）USD/JPY=105.15/26（1MTH）USD/JPY=106.12/33（2MTHS）2、情况B：USD贴水USD/JPY=104.35/46（Spot）USD/JPY=103.21/39（1MTH）USD/JPY=102.05/22（2MTHS）日本进口商以择期购买10万USD期汇，择期在两个月内。则银行选择哪个汇率？1．择期交易中，银行卖出远期外汇，且远期外汇升水时，银行按（）的远期汇率计算。A．最接近择期期限结束B．最接近择期开始C．择期期限内的平均汇率D．择期期限内的加权平均汇率2．择期交易中，银行买入远期外汇，且远期外汇升水时，银行按（

）的远期汇率计算。A．最接近择期期限结束B．最接近择期开始C．择期期限内的平均汇率D．择期期限内的加权平均汇率八、期货交易

【FuturesTransaction】（一）定义在期货交易所内，交易双方以公开竞价的方式成交后，承诺在约定日期以约定价格买入或卖出一定数量的标的。（二）类型1、商品期货(commodityfutures)农产品、金属、能源2、金融期货(financialfutures)（1）货币期货/外汇期货(currency/foreignexchange)（2）利率期货(interestrate)（3）股票指数期货(stockindex)各类期货商品的交易代号【W】wheat【C】corn【S】soybeans【BO】soybeanoil【SM】soybeanmeal【O】oats【LB】lumber【NY】cotton【SU】sugar【CC】coffee【CO】cocoa【OJ】orangejuice【LH】livehogs【LC】livecattle【FC】feadercattle【PB】porkbellies【CL】NYcrudeoil【HU】unleadedgas【CP】copper【AG】CBTsilver【PL】platinum【GC】COMEXgold【BP】britishpound【CD】canadiandollar【DX】u.s.dollarindex【ED】Eurodollar【SF】swissfranc【JY】japaneseyen【EUR】euro【DJIA】dowjonesindustryaverage【SP/UC】S&P500【ND】NASDAQ100【FT】Financialtimes-shareexchange【HS】Hangseng【NI】NikkeiIndex【US/TR】treasurybonds著名的外汇期货交易所IMM-美国芝加哥商品交易所CME-国际货币市场（1972）LIFFE-伦敦国际金融期货交易所（1982）SIMEX-新加坡国际金融交易所（1984）（三）特点1、交易标的：期货合约（实物交割；对冲平仓＞90%）数额标准化（手、份）【IMM】GBP6.25万、CHF12.5万、EUR12.5万、JPY1250万、CAD10万、AUD10万2、交易制度：（1）保证金制度—初始保证金（initial/originalmargin）—维持保证金（maintenancemargin）（2）逐日盯市制度：mark-to-marketIMM外汇期货保证金要求初始保证金＄维持保证金＄GBP

28002000CHF

21001700AUD1200900CAD

900700EUR21001700JPY

2100

1700（四）交易种类1、套期保值现货市场和期货市场同时做数量相等方向相反的交易。（1）多头套期/买入套期（long/buyinghedge）（2）空头套期/卖出套期（short/sellinghedge）（3）交叉套期（crosshedge）2、投机（1）买空（golong）（2）卖空（goshort）3.1某人预计CHF期货上涨，于IMM市场买进12月交割的CHF合约10份，CHF/USD=0.6530，交纳保证金10份*2100美元/份=21000USD。6.1CHF果然上涨至CHF/USD=0.6760。则抛出10份12月到期的CHF合约。则此人投机损益为多少？某人预测GBP期货下跌，9.10日于GBP/USD=1.6980价位卖出4份GBP合约，9.15日GBP/USD=1.6880，于此价位买入2份GBP合约对部分空头头寸平仓；此后GBP期货上涨，10.15日只得在GBP/USD=1.7050价位买入另2份GBP合约平仓。则此人的投机损益为多少？九、期权交易

【optionTransaction】（一）定义期权买方(buyer,holder)向卖方(writer)支付期权费（保险费、权利金premium、期权价格）后，可获得在约定日期内履行合同或放弃履行合同的权利。1、履行合同：按照合同价格（协定价格、执行价格、履约价格、行使价格、敲定价格contract/exercise/strikeprice）买入或卖出某币。2、放弃履行合同：因为履约会亏损。商品期权股票期权股票指数期权利率期权外汇期权1982（二）特点1、权责不对等。2、期权费不能收回（即期付款）。3、期权费表示方法：（1）百分比（2）每单位某币表示的其他货币数量协议价格为￡/

$

=1.5000的期权交易的期权费为2%（或0.03$/￡）（三）种类1、按时间（1）欧式期权(Europeanoption)→到期日决定（2）美式期权(Americanoption)→到期日之前任何一天决定2、按期权性质（1）看涨期权(买方期权/多头期权/买入期权)calloption（2）看跌期权(卖方期权/空头期权/卖出期权)putoption3、按价格关系（1）溢价期权（2）折价期权（3）平价期权4、按交易地点（1）场内期权(exchangetraded)（2）场外期权(OTC)1、一家日本公司预计在未来的1个月至2个月的某一天需要一笔美元，该公司运用外汇期权来进行风险防范，该公司应买入以下哪种期权：A.USDCALL，EUROPEANOPTIONB.JPYCALL，AMERICANOPTIONC.USDCALL，AMERICANOPTIOND.JPYCALL，EUROPEANOPTION2、合同买入者获得了到期以前按协定价格出售合同规定的某种金融工具的权利，这是（）A、买入买入期权B、卖出买入期权C、买入卖出期权D、卖出卖出期权期权、期货、期汇比较期权期货期汇履约义务卖方买方、卖方买方、卖方合约交易单位标准化；自行协定标准化自行协定保证金场内交易（卖方支付）；无买方、卖方均交一般无权利金买方交无无价格波动无有最高限制无交易参与者场内交易（会员）；任意各商品交易所会员银行、企业交易方式场内交易（公开竞价）；自行商定公开竞价自行商定主管当局证券交易委员会；无商品期货交易委员会无（四）交易种类1、投机（1）看涨期权某人买入CHF买入期权，协定价格为CHF/USD=0.7100，期权费为0.005USD/CHF，进行盈亏分析。（1）市价<协定价（2）市价=协定价（3）协定价<市价<协定价+保险费（4）市价=协定价+保险费（盈亏平衡点Break-Evenpoint）（5）市价>协定价+保险费（2）看跌期权某人预测波音公司股票下跌，买入一个月波音股票看跌期权1份（1000股），协议价格50USD/股，期权费1.5USD/股，一个月后股票市价为45USD，则此人期权损益为多少？若一个月后股票市价为55USD，此人期权损益为多少？期权投机某公司买入一份50万CHF的看跌期权，协定价格为USD/CHF=1.3220，到期日为3个月后，期权费为0.02CHF/USD。则（1）3个月后，该交易的盈亏平衡汇率。（2）3个月后，市价为1.2000时该公司损益是多少CHF?（3）3个月后，市价为1.4000时该公司损益是多少CHF?2、保值避险某日，USD/CHF=1.2000(spot)，美国某进口商6个月后需付款62.5万CHF。为避险，该公司以2.56%的期权价，按USD/CHF=1.1800的汇率于费城交易所购买了62.5万的CHF欧式看涨期权。分析6个月后，市价为①1.2100

②1.1800

③1.1600

④1.1500

（1）美国公司的进口成本（USD）？（2）期权合约卖方的损益（USD）？（五）交易程序A：1MTHGBP/USDoptionEuropeantermsstrike1.6650forGBP1.B：1.27PCT1.40PCT.A：OK.IbuyGBP1GBPcallUSDput.B：Agreed.YouboughtGBP1GBPcallUSDputstrike1.6650,delivery30,MAY,Europeanterms.YoupayGBP14000tomyLONDONPLS.A：OKagreed.Thankyouforthedeal.BI.练习1、在PHLX，9月份的英镑卖出期权的交易价格是3.1美分，协议价格是GBP/USD=1.6800，合约交易单位是31250英镑。（1）买进15份合约需要支付多少期权费？期权买方在何种情况下放弃期权？（2）合约到期时，看跌期权买方在什么情况下才可以实现净利润？2、某投资者认为近期美元兑日元可能升值，于是买入美元看涨期权，金额为1000万美元，执行价格为USD/JPY=108，有效期一个月，期权费总计15万美元。计算：（1）盈亏平衡点。（2）有效期内市场行情分别为USD/JPY=110，USD/JPY=100时该投资者的盈亏结果（＄）。3、交易员认为近期美元兑日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为80，有效期为1个月，期权价格为1.7%。（1）盈亏平衡点。（2）期权最大亏损。（3）期权最大收益。（4）到期日，市场汇率为：82、79、78.5的盈亏分析(＄)。五、进出口改报价改报原则：卖出“改报货币”，买入“最初报价货币”1、USD/HKD=7.7821/7.7930，香港出口商报某商品价格为1000HKD，进口商要求改用USD报价，改报后价格是多少？

1000/7.7821=128.50$

1000/7.7930=128.32$

2、纽约外汇市场上，欧元/美元的汇率为：1.2720/40，我国某外贸公司出口钢材，原报价为520USD/MT，进口商要求以欧元报价，我方应如何报价？520/1.2720=408.81EUR3、我A公司向美国出口机床，原报价为2000USD/台，现进口商要求以CHF报价，并于货物发运后3个月付款。报价日纽约外汇市场：USD/CHF=1.2340/50(Spot)，swap（3MTHS）=130/135。则A公司应报价多少CHF?USD/CHF(3MTHS)=1.2470/852000×1.2485=2497CHF进出口报价我国出口商A公司向非洲某国B公司出口一批电气设备，报价4000$/台，B公司要求改以€报价，3个月后付款。当天纽约外汇市场上，€/$=1.2765/82(spot)，3个月远期$贴水0.0045-0.0060。（1）A公司应如何报€价？（2）若我A公司报价为3120€，B公司是否应接受此报价？期汇1、美国A公司进口，3个月后需支付5000万SF，与银行签订期汇合同，买进SF(3MTHS)，$/SF=1.6030/40(Spot)，3个月SF贴水110-135。需支付多少$?2、美国B公司向英国出口2000￡的商品，3个月后收款，与银行签订期汇合同，卖出￡(3MTHS)，￡/＄=1.8880/900(Spot)，3个月＄升水95-90。可兑换多少＄?套汇1、LondonGBP/JPY=158.10/20

NYGBP/USD=1.5230/40

TokyoUSD/JPY=104.20/301亿JPY的套汇利润是多少？2、东京USD/JPY=106.60/90纽约USD/JPY=106.25/50100万USD的套汇收益是多少？（分别用＄和J￥表示）套利1、某日，￡利率12.625%，$利率9.625%，￡/$=1.6180/90(spot)，swap(6MTHS)=248/243。100万$6个月套利损益是多少？2、纽约市场年利率是8%，苏黎世市场年利率是6%，USD/CHF=1.6350/60，3个月远期差价10/5。某投资者有10万USD，应投放哪个市场更有利？说明投资过程及获利情况。返回外汇部位（头寸）

foreignexchangepositionShort/Long(–)/(+)汇率Short/Long(–)/(+)USD+1000001.3520CHF–135200USD–200000130.20JPY+26040000GBP–1000001.8000USD+180000LongUSDagainstJPYShortEURagainstUSDLongGBPagainstUSDShortAUDagainstUSDBuyUSDsellJPYSellEURbuyUSDBuyGBPsellUSDSellAUDbuyUSDTelerateglobalcurrencycompositeBANKCTRSPOTPREV1PREV2HIGH-LOW3MTHDEPOSITS6MTHDEPOSITSEURWESTLBTOK0.9315-2116-2116-230.9323-0.92934.81-4.874.78-4.84JPYTOKAITOK113.97-0798-0499-03114.01-113.570.78-0.900.56-0.68GBPIBJTOK1.4855-6548-5849-541.4874-1.48075.75-5.885.75-5.88CHFHSBCHK1.6285-0587-9277-921.6307-1.6272AUDWESTPACSYD0.5586-9180-9085-900.5586-0.5575外汇交易设备电话电传路透社ReuterDealingSystem美联社TheAssociatedPress(AP)德励财经TelerateSystem资金划拨：SWIFT环球银行金融电讯系统CHIPS美国银行间清算系统REUTERSCURRENCYCOMPOSITEBid/OfferContributorLocTimeHighLowEUR0.9324/29NATWESTBKHKG13:160.93310.9298GBP1.4877/85IBJTOK13:161.48841.4826CHF1.6282/92HSBCHKG13:161.63081.6209INR46.675/685CITIBANKBOM13:1646.67546.662JPY114.23/4.33BARCLAYSLON13:16114.30113.58TWD33.140/240ICBCTPE13:1633.14533.20KRW1268.5/70.0BKNEWYORKSEL13:161274.01266.0期货套期1月9日，某美国公司预计2个月后将收款100万CHF，须在外汇市场上卖出。为防止2个月后CHF贬值，进行期货套期。（1）如何操作？（2）结果如何？现货市场期货市场1月9日USD/CHF=1.3778/88CHF/USD=0.72603月9日USD/CHF=1.3850/65CHF/USD=0.7212期货套期日本某出口商向美国出口价值100万＄的货物，60天后付款。当时汇率为＄/J￥=100。由于出口商对日元的走势无法做出判断，决定通过其期货经纪商进行套期保值。期货合约价格为＄/J￥=100，期限为90天。分析以下两种情况日本出口商的盈亏状况(＄)。（1）假如60天后，现货市场＄/J￥=95，出口商在期货市场进行未到期平仓，期货合约价格为＄/J￥=95.5。（2）假如60天后，现货市场＄/J￥=105，出口商在期货市场进行平仓，期货合约价格为＄/J￥=104。swap种类spotagainstforward:①Spot-Next（S/N）②Spot-Week（S/W）③Spot-1Month、2、3、4、5、6spotagainstspot:①Over-Night（O/N）今日掉明日(隔夜)②Tom-Next（T/N）明日掉后日(隔日)掉期交易ABC:GBPO/Nswap.GBP5mioPLS.XYZ:GBPO/N4/3.ABC:3PLS.MyUSDtoABCNY.MyGBPtoABCLONDON.XYZ:OK,Done.Webuy/sellGBP5mioAGUSDMay18/May19.Rateat1.8234AG1.8231.USDtoMyXYZNY.GBPtoMyXYZLONDON.TKSForDeal,BI.ABC:OK,AllAgreed.股指期货假设目前日经225三月期货合约价位为12800，若投资者预期日本经济将在未来三个月中好转，带动股票全面上涨，则该投资者可以15800价位买入5手日经225三月期货合约。若2周后日经225期货合约上涨至16500，则涨幅为700点，而每一点的利润为500JPY。则该投资者可以16500的价位在期货市场抛售此5手合约平仓。获利：1750000（5*700*500JPY）。若2周后日经225期货合约下跌至15500，则跌幅为300点，而每一点的亏损为500JPY。若该投资者想立即停损，可以15500的价位在期货市场抛售5手合约平仓。损失：750000（5*300*500JPY）。全球外汇市场一体化(24小时)180°经线

东时区西时区中时区中时区1.伦敦外汇市场London2.纽约外汇市场NewYork3.东京外汇市场Tokyo4.苏黎世外汇市场Zurich

5.新加坡外汇市场Singapore

6.香港外汇市场Hongkong

7.巴黎外汇市场Paris8.法兰克福外汇市场Frankfurt

9.惠灵顿外汇市场Wellington

10.悉尼外汇市场Sydney报价技巧

（USD/CHF=1.3245/50）1、预期＄上涨：高报（47/52）2、预期＄下跌：低报（43/48）3、有强烈成交意愿：缩小价差（1）持有＄多头：（44/48）（2）持有＄空头：（47/51）4、不想持有＄部位：拉大价差

（40/60）期货交易流程IMM-GBP、JPY期货合约内容GBPJPY交易单位6250012500000最小变动单位2点USD1点USD最小变动值12.5美元12.5美元购买数量限制6000份6000份初始保证金2800USD2100USD维持保证金2000USD1700USD交割月份3、6、9、121、4、7、103、6、9、121、4、7、10交易时间（美中部标准时间）上午7:20-下午2:00上午7:20-下午2:00外汇市场数据全球传统外汇市场日交易量为1.2万亿美元。其中远期工具（单纯远期和掉期）占67%，其中的83%是掉期；即期占33%。同业交易和跨国界交易分别达到67%和57%。OTC外汇衍生工具的日交易量为670亿美元；交易所交易的衍生货币合同日交易量为90亿美元。择期某英国商人9.28与美国商人签订出口合同，结算货币为$，英国商人确定美国商人在11.28-12.28期间的某天付款，因此与银行签订了一份出售3个月远期美元的择期合同。交割日择期选在第二个月和第三个月。9.28伦敦外汇市场行情为：￡/

$（spot）=1.6683/93￡/

$（1MTH）=1.6681/91￡/

$（2MTHS）=1.6678/89￡/

$（3MTHS）=1.6676/87则银行会选择哪一个汇价与客户成交？基本点basispoint受希腊主权债务危机影响，市场担心欧元区经济前景趋于黯淡，看空欧元情绪较为高涨，导致欧元下跌，欧元对人民币中间价从2010年4月1日的9.2466下跌至2010年4月30日的9.0360，跌幅超过2000点。forward-forwardswaps美国某企业在3个月后需向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可以进行一笔远期对远期的掉期交易。如何操作？结果如何？GBP/USD=1.5960/70(spot)GBP/USD=1.5868/80(1MTH)GBP/USD=1.5729/48(3MTHS)forward某年1月中旬外汇市场行情为：GBP/USD=1.5970/80(spot)Swap(2MTHS)=125/122一美国出口商签订向英国出口价值10万GBP的合同，预计2个月后收款。2个月后的GBP/USD=1.5800/10(spot)，不考虑交易费用。（1）美国出口商2个月后将收到的GBP折算成USD时，比1月中旬兑换USD将损失多少？（2）美国出口商应如何利用远期外汇市场进行保值？交叉套期9月11日，GBP/EUR=1.1450，德国某公司向英国出口一批货物价值500万GBP，3个月后收款。为防止GBP兑EUR汇率下跌，该公司决定进行套期。由于不存在GBP兑EUR的期货合约，该公司可以通过出售80份GBP期货合约和购买46份EUR期货合约达到套期保值的目的。结果如何(EUR)？12月11日，GBP/EUR=1.1120。9月11日，期货合约价格：GBP/USD=1.6610；EUR/USD=1.460012月11日，期货合约价格：GBP/USD=1.6350；EUR/USD=1.465012月11日，EUR/USD=1.4700交叉套期5月10日，GBP/USD=1.6424，EUR/USD=1.1723。法国某公司向英国出口一批货物价值500万GBP，4个月后收款。为防止GBP兑EUR汇率下跌，该公司决定对英镑和欧元期货进行交叉套期保值。结果如何(EUR)？5月10日，期货合约价格：GBP/USD=1.6389；EUR/USD=1.17209月10日，期货合约价格：GBP/USD=1.5589；EUR/USD=1.30249月10日，GBP/EUR=1.1510，EUR/USD=1.3010BOP表经常项目：商品、服务（运输、旅游、保险）、收入（职工报酬、投资收入）、经常转移。资本项目：直接投资、证券投资、其他投资（贸易信贷、贷款、货币与存款）。储备年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将