化工与下半年展望

化工06分析与07下半年展望投资要点：化工行业2006年主要经济指标继续保持增长，但增速同比出现较大回落，反映出行业目前仍处于景气下行周期。全行业2006年呈现出产量继续快速增加、产品价格受成本推动保持上涨、毛利率水平持续下滑、进出口贸易活跃以及固定资产投资增速仍然较快等特点。从行业上市公司看，2006全年化工行业上市公司实现主营业务收入同比增长为21.52%，而净利润同比出现下滑25.56%。净利润同比增长较快的子行业分别是日用化学品行业(432.12%)、石油贸易行业(267.27%)、农药行业(66.54%)、化学纤维行业(58.67%)、钾肥行业(57.42%)。行业重点公司收入和利润保持稳定增长，财务指标大致保持在合理水平。2007年化工行业运行环境良好，但存在不小压力，贸易环境变化、产能过剩问题、成本问题和节能环保问题将困扰行业发展。预计2007年化工行业保持10%-15%的增长速度，油气开采景气度下降，原油加工业随着油价的回落及新的成品油定价机制出台效益将大幅改善，全行业毛利率水平有所回升，效益总体继续保持稳定增长。行业投资机会存在于四个方面：因原油价格预期下跌盈利能力有所改善的子行业；景气度维持高位或景气度向上的子行业；产业转移或转型受益的公司；有资产注入概念的公司。维持2007年化工行业投资策略报告中的观点，继续关注：农药行业、纺织助剂行业、塑料加工行业、纯碱行业和炭黑行业；以及资产注入或整体上市题材。伟防重点兆关注携公司驴：攀酬渝钛箩业(拒00稿05兆15秋)、灰黑猫缩股份牛(0岔02傅06探8)毅、中拔国石驾化(藏60搬00归28翅)、椒红太半阳(探00廊05善25佛)、靠天科先股份经(6仗00址37瓶8)犬、中丙化国附际(递60涂05煤00始)和粘亿利秘科技栽(6粱00递27馆7)棉遗1、篇20嚼06甘年化而工行播业运霉行状矛况简事析冰货1.坛1行贪业经枪济效英益继声续增截长，捐但增宴速回艺落至放20访06肆年1史～1列2月慕份，睡我国闪石油鉴化工孙行业路实现偿现价科工业效产值烫42艳60殖1.少89饶亿元彩，同概比增重长2夺6.腐68田%，补增速得同比榆回落本7.秋52某个百偷分点尺；实厚现工相业增筋加值沉12它13责0.蔑89闷亿元许，同撑比增露长2闪3.汇61厚%，道增速拢同比遵回落誓3.希29盟个百葵分点啊；实塘现主亿营业至务收宅入4荒20尊28伟.7良4亿傍元，异同比凝增长释27踪.4省1%器，增洞速同虚比回迟落7股.3盆9个战百分齿点；吓实现平利润犹总额梁43院77乡.4凯1亿纺元，阅同比爽增长罪18详.2魄5%暂，增舒速同锋比下笋降1阿4.辈05宽个百君分点吐。翼潜从工臭业产岗值、裕工业述增加潮值、集收入伍、利盒润等表指标辛的增卷速同怠比均招出现荒大幅榆回落合可以王看出杀，化议工行故业目慈前处衫于景傍气下丢行周斜期。址坦在各委细分宜行业瓣中，滴主营乌收入裙增长弓较快厌的子雁行业晚主要口是钾棕肥制盗造业烈(4拳2.庆26渐%)炸、专补用化甲学产节品制艇造业殖(3竖4.隐43杂%)双、有泥机化臭学原难料制抹造业劳(3粗4.旋01哲%)烛、化乏学矿债采选孩业(饶30障.2题6%村)、际涂料启制造预业(设30欢.0愿4%存)、唐无机竞盐制汽造业暴(2心9.撒42巧%)仍、炸怒药及恩火工畅产品颗制造叹业(开29个.0局3%砖)。膜钾肥晶和化班学矿纹采选肤业收朵入增恶长主贝要受亚产品越价格搬上涨怨影响武，而斯有机话化学范原料蛇制造副业、幸涂料洪制造买业和被无机委盐制坝造业忠收入工增长斜主要甩是行谱业规电模继霸续快伍速扩锈大。智择利润障增长敬较快盏的子译行业掌主要危是炸匹药及蒙火工误产品嗽制造蹄业(扶69羞.5芦9%皮)、宜化学勾矿采湿选业插(5策6.烂09元%)阅、钾常肥制钩造业沫(4钱8.驻95允%)嘱、涂软料制窑造业白(4殊8.寿06时%)勉、化房学农仁药制叹造业泛(4炼4.碑89买%)仔、无傍机盐辨制造镇业(百41黎.4此4%轮)。册由于滔价格嗽继续召上涨开，产占品盈笨利能湿力较但强，抹钾肥昏制造性业和场化学正矿采尤选业舰盈利守能力男继续质维持设高位问，1碌.2犁主要荒产品达产量袖稳定朝较快红增长还据中碑国石惕油和巷化学使工业星协会惩统计寺，重孝点跟夜踪的看65鼠种大特宗产壳品，暴产量士同比糕增长寸的有雾61睡种，天占9抢3.然8%稠，其波中增急幅在腔10歌%以井上的至达4脉4种狱，占德67拉.7认%。皇善产量旗增幅煌很快挂(大抄于1熟8%失)的打产品邀主要恳是化直学药粒品原讨药(嘱28矛.8筝%)鸟、涂佣料(献油漆占)(舒28江.6抄%)宵、粘每胶纤云维(耽20隔.3枪%)距、化玉学农讽药原干药(蜂20饥.2移%)挽、烧重碱(供19愈.0战%)喇、塑脚料制萍品(帐18邪.7躺%)遭、钾诉肥(雪18插.5捉%)泰等产鼻品。彼粘胶膀纤维递主要映受益遮于产索品价摇格回贺升，楚设备晨开工岭率提核高导罩致产节量增跪长；怕烧碱奖产量输的大温幅增降加主丈要是戏大量台联碱感装置夸继续讲投产乘导致经产能炊持续如增加泼所致限；塑葡料制锣品行增业下篮游需朴求较斥为旺贩盛，巡产能表继续显增长魔；钾裤肥国垒内有服大型苦项目逝投产虏，但盛有效滥供给闭仍然露不足厕。圆盐产量胳增幅题较快播(1浴0%船-1骄8%弹之间予)的狠产品秀主要级是初汽级形限态塑勾料(颂17墙.6仁%)酷、橡备胶轮佛胎外托胎(血15沾.0羡%)授、化液肥(放14南.2玻%)乱、乙瓣烯(嘉13喷.8贝%)触、化镜学纤咏维(晨12浆.9衡%)哪、浓套硝酸谈(1蜜2.舱6%联)、睁合成娱洗涤幻剂(决12究.4防%)刑、合郑成纤贿维(闻11疑.8驱%)典、纯昂苯(恢11旱.7涂%)闭、染阶料(羡11幻.5协%)脚、合萝成橡白胶(范11纠.1狱%)袖、纯象碱(探10构.8死%)仍等产汉品。漂纯碱梳需求们仍然型旺盛设，行粗业竞蓝争有行序，倘产能被产量荒跟随见需求寇增长拜；染回料受拖纺织明产品疗快速维增加储的影短响，租产量婚也有免较快猎上涨备；合蓬成橡作胶和裁橡胶贞轮胎监外胎绪产品夜则主司要受区汽车狗产能器的扩恨张和界国外原产能锤转移漏的影丧响而荐继续帜保持幻较快脉增长供速度箩。喷白1.蝶3多饭数产铁品价渠格较午上年红有所进上升耐泉20句06箭年，裂在需贿求高俩涨、燥地缘口政治赠危机津等多唇种因巾素影假响下沿，国迅际原战油价散格大马幅上行涨，土WT移I原关油现悦货平陡均价派格达荒到6锤6美匹元/无桶，愉同比副上涨佩17添.3望%；晚布伦胖特原铃油均寒价6斩5.巷1美朗元/符桶，格同比均上涨竖20须.1派%。偿躁受成茂本推却动，两从年总初至天今，酿化工捆市场惧呈现株出振垒荡上挪升的红走势植。全释年均领价与亩上年拒相比抬，涨与略大都于跌衡。据展中国见石油效和化复学工有业协洗会统画计，记重点喊跟踪略的1听36排种产绞品，逗年均渐价格粥同比肤上升长的达已69槐种，件占5棉0.鹿7%子，下译降的环66迈种，刊占4择8.判5%宴。有士机化郑工产绕品和酸合成劈树脂号在成摔本的双推动竭下，珍价格墙有较乖大上启涨。决贼1.盘4行孝业毛骨利率醋继续惯下滑匪省化工墓行业可20闹04晌年达攻到景寸气最孔高点彩，之货后逐帐季下搬滑，糖20画06稍年1炊季度颜达到司近年透来最越低盈忠利水批平，岁主要喝是国蚁际原辜油价搭格快刃速上捞升导危致成唯本大及幅上沉升及闭产能召不断爽增加的所致帽。悲添但从完20猎06帅年2次季度屋开始尸，化脉工行拼业毛茅利率蛋开始驼了恢戏复性搁上升傻，特餐别是滋在第术3季翼度后影有较幕快恢删复，幅主要横是原连油价贡格的艳大幅麦下滑课和产昆品价纺格上叠涨所判致。捐忌1.笔5进斑出口欺贸易唤活跃庸，贸造易逆践差进啄一步哈扩大略束20愚06宾年我阀国石荒油和脚化工富行业剖进出峡口贸农易继逗续保烘持较胀快增勒长，把但增缎势放暮缓，抓1～梦12比月，膜全行雪业累接计实幕现进枕出口兵贸易察总额损20压36蜡.1予2亿叮美元荡，同象比增续长2沸0.热7%虚，增惩幅同勇比降逢低5孤.7父个百押分点狼；在饶进口烛增速垃(2糊3.纲3%警)大绪大快药于出傍口增玻速(躁16灶.9否%)报的情犹况下闷，贸哄易逆功差持烂续扩狠大，抗累计份逆差水11之30农.7伏2亿缠美元膨，同帆比扩骗大高钓达2副5.燕1%犯，同耗比上剃升1报3.乏8个奸百分茫点。想晃1.便6固奔定资留产投裁资快名速增忽长，受部分饲行业亦和地术区投聋资增侄长过购快街哲20典06样年以兆来，宽我国掘石油留化学尊工业错固定骄资产知投资伪继续控保持腐快速盗增长编的势榆头。连进入虫三季毕度，结随着傲国家显加大瓣宏观努调控道力度恳、控谣制信度贷资拖金的袍过快抗扩张耐，全筑行业阶固定筝资产铺投资走增速麻趋于拜回落型，但雷部分香地区铸和领刺域投可资热污仍未脱见明逼显消哭退。确辨据中督国石层油和橡化学趋工业亡协会史最新援数据吃显示喉，1书～1牧2月抛，全虹行业挥累计堆完成今固定鲜资产游投资葬51抽94大.9病8亿照元，后同比两增长跪28湖.3滚4%晴，增朋幅同汪比回安落5尤.2池个百哑分点内。其振中化春工行贡业完漆成投拿资2关78龙7.馅15剂亿元闪，同痛比增录长2挨6.营63纵%。库橡胶脑制品集业投舟资高奔烧不柜退，音前1红1个芦月累王计投放资3苗09跪.6掌亿元款，同者比增妨长达输81佣.9盖%，旱其中孕轮胎沿业投成资1肌93懒.3坛亿元探，增垮长9讨4.搏5%迟。专耳用化皂学品目制造瞎业投肯资在香上年厕79诊.1纱%增桑幅的茂基础欧上2替00味6年心继续嫩保持兄了4宪8.瘦2%饮的增嗓速。杠碍2、槽行业配上市难公司源20蝇06镰年度挠状况阁须2.径1行延业上忍市公次司年春度概摇况郊失20富06误年度帐，化杰工行博业上倒市公磨司业肠绩整谦体表撑现一姓般。你根据皱Wi蜘nd耍提供糊的化钓工行巡业财灰务数贤据，前全年鹊化工巾行业团上市巾公司裤实现板主营洪业务扎收入趋同比捡增长扯为2背1.槐52惜%，权而净料利润桃同比扭出现番下滑毯25蛇.5五6%肾。锯损从净动利润惯同比豪增长阀情况付看，绢全年晌表现凤最好琴的三句级子主行业黄分别筐是日票用化算学品丝行业影(4持32飞.1栏2%痰)、冤石油布贸易袋行业除(2窑67蜡.2脆7%棚)、驰农药克行业猾(6请6.继54抢%)也、化培学纤枯维行妄业(全58欧.6的7%修)、浑钾肥禽行业期(5迁7.谁42冷%)女。牌掩由于盗产品伤定位曲日趋纱明晰仿，在冷消费此升级担的市寻场背商景下俭，日徒用化促工行惧业上盒市公完司2碧00距6年眠整体家业绩败同比无增幅垄较快总；农笨药行栽业净端利润留同比壤增长轻快的泥主要震原因岛统计简样本琴公司晋中权才重较热大的抽几家退公司顶业绩惠增速尤较快诸；化围学纤太维行痒业主政要是存受到盒粘胶醒纤维碑底部疤回升仪的带匪动；俘钾肥清行业吗高景简气度哈继续善维持厚，产汉品价志格保券持增混长，涝行业村毛利许率维勤持高弓位。偷在从毛林利率辟数据婚看，魂化工亿行业匀上市极公司植毛利奴率2行00评6年得出现陈下滑驼，同剖比下费滑了若1.蚂12慈个百汤分点话，原植油价纹格继茅续上县涨，志电、绝气、炊运的吼持续瓦紧张裙，是掉造成汽下滑州的主爸要原泄因。法毛利流率同牲比增绢加较删大的陶是日荣用化递学品胀行业义、粘摊胶纤圈维行被业、秤农药鞋行业宾，分建别增小加了拔2.第98纺、1血.5逃8和信1.象54逃个百标分点蚕。六喜2.饿2部帆分子身行业鸣公司榴财务焦数据旋对比耀至粘胶非纤维乔行业吧20肺06师年逐谨步复迷苏，躁主要肠产品吃粘胶总短纤政和粘就胶长呈丝价飘格全谊年均闷有较欣大幅安度增怕长，宾行业优全面鸦复苏沙。行挥业上法市公哲司销备售毛址利率狡20众06临年同愿比增桑加1肥.6耗5个锡百分增点，琴实现摆净利抱润则丸同比落增长另12钉1.展38述%。价谅粘胶锋纤维狠行业戏净利郊润同丙比增蔬长最迹快的宋是新红乡化客纤，什该公偏司2敢00连6年笋净利益润同递比增炸长8骄27扮.4新3%绿；产都品毛呜利率瓶回升判较快即的是诚*S亲T丹智化、纸保定冈天鹅双和新伴乡化谊纤；感产销折衔接坚较好夫的是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