重庆大学-工程经济学-讲义课件

工程经济学

EngineeringEconomics工程经济学（EngineeringEconomics）

工程经济学:

是工程学与经济学的交叉边缘学科。含义：运用经济理论和定量分析方法，研究工程投资和经济效益的关系。任务：以有限的资金,最好地完成工程任务，得到最大的经济效益。第一章绪论第一节工程经济学的研究对象和特点研究对象——研究采用何种方法、建立何种方法体系，才能正确估价工程项目的有效性，才能寻求到技术与经济的最佳结合点。第一节工程经济学的研究对象和特点特点（1）强调技术可行基础上的经济分析（不包括技术可行性的分析）为什么要建设这个项目？——经济问题为什么要以这种方式建设这个项目？——技术经济问题经济上可行？Yes烧煤？烧石油？烧天然气？No放弃该项目例：火力发电站第一节工程经济学的研究对象和特点特点（2）与所处的客观环境关系密切（3）对新技术可行性方案的未来“差异”进行经济效果分析（4）讨论的经济效果问题几乎都与“未来”有关——不考虑沉没成本第二节工程项目经济评价的基本原则技术与经济相结合定性分析与定量分析相结合的原则财务分析与国民经济分析相结合的原则可比性原则结论政策扶持，优化方案淘汰财务分析

国民经济分析×√

√×

第三节工程经济学的研究内容可行性研究与建设项目规划建设项目的投资估算与融资分析投资方案选择项目财务评价项目国民经济、社会与环境评价风险和不确定性分析建设项目后评估从个人角度看工程经济知识是工科学生应具备的知识结构中不可缺少的部分。作为工程师经济上可行是技术方案能够实施的前提条件技术经济效果的最佳匹配是建立竞争优势的重要条件作为研究者资源约束是从事研究工作必须考虑的问题市场需求和经济效益是决定研究成果价值的重要因素作为管理者技术人员有广泛的机会成为管理者，因此必须懂经济。为什么学习工程经济学？学习工程经济学的方法掌握概念熟悉方法结合实际工程经济分析的一般程序确定目标调查研究,搜集资料选择对比方案把比较方案可比化建立经济数学模型模型求解综合分析论证与既定目标和评价标准比较采纳、执行方案是是否寻求更好的方案重新进行项目可研取消项目是否否欢迎继续学习第二章第2章资金的时间价值及等值计算2.1资金的时间价值2.2利息和利率2.3现金流量与现金流量图2.4资金等值计算2.1资金的时间价值（TimeValueofMoney）

一、资金的时间价值概念

资金随时间推移而增值的性质称资金的时间价值。二、资金具有时间价值的前提条件（1）经过时间的推移；（2）经过劳动生产的周转。三、产生条件货币增值因素通货膨胀因素时间风险因素工程经济学四、衡量尺度绝对尺度——利息相对尺度——利率

利息I占用资金所付的代价或放弃使用资金所得的补偿利率i在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额之比

计息周期：表示利率的时间单位。影响利率的主要因素：社会平均利润率；金融市场上借贷资本的供求关系；2.2利息和利率通货膨胀；期限；风险1、单利仅计算本金的利息，而本金产生的利息不再计算利息。——“利不生利”。一、利息的计算——当有一个以上计息期时n——计息期数F——本利和It——第t个计息期的利息I1＝I2＝

……In

例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？

12401000×6%=6011801000×6%=6011201000×6%=6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末I＝1000×4×6％＝240F＝1000＋240＝12402、复利当期利息计入下期本金一同计息，即利息也生息。——“利滚利”复利（Compoundinterest）：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。

1262.481191.02×6%=71.461191.021123.60×6%=67.421123.601060×6%=63.6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末上例：本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。

当利率的时间单位与计息周期不一致时，若采用复利计息，会产生名义利率与实际利率不一致问题二、名义利率和实际利率——一年内计息次数大于1时1、名义利率r：计息周期利率乘以每年计息周期数得到的

年利率

2、实际利率——考虑了资金时间价值的实际年利率。例如：年利率为12％，每年计息1次

——12％即为名义利率又为实际利率年利率为12％，每年计息12次

——12％为名义利率，实际相当于月利率为1%3、名义利率和实际利率的关系设：名义利率为r，一年中计息次数为m，则：计息周期的利率应为r／m，一年后本利和为:一年内产生的利息为：按利率定义得年实际利率i为：【例】年利率为12%，存款额1000元，期限1年。试按：1年1次复利计息；1年4次按季度计息；1年12次按月计息，这三种情况下的实际利率和本利和分别是多少？名义利率计息周期年计息次数周期利率实际利率本利和12%年112%12%F=1000×(1+12%)=1120季度43%F＝1000×(1+3%)4＝1125.51月121%F＝1000×(1+1%)12＝1126.832.2现金流量与现金流量图（cashflowdiagram）现金流出：相对某个系统，指在某一时点上流出系统的资金或货币量，如投资、成本费用等（CO——caseout）现金流入：相对一个系统，指在某一时点上流入系统的资金或货币量，如销售收入等。（CI——casein）净现金流量:同一时点上，现金流入与现金流出的代数和。

净现金流量=现金流入-现金流出一、现金流量现金流量（cashflow）：在特定的经济系统内，在一定的时期内，现金流入与现金流出的总和。特定的经济系统理解在一定的时期内

“现金”同一个现金流量对不同的系统有不同的结果

每一笔现金的流入、流出都对应着相应的时点

真实发生所有权关系的变动二、现金流量图时间t0123………………..n时点，表示这一年的年末，下一年的年初200150现金流量现金流入现金流出注意：若无特别说明时间单位均为年；投资一般发生在年初，销售收入、经营成本及残值回收等发生在年末现金流量的大小及方向计息期的开始现金流量图的观点：1262010001234借款人收入支出支出100012624贷款人

0123收入例：【例】：某工程项目预计期初投资3000万元，自第一年起，每年末净现金流量为1000万元，计算期为5年，期末残值300万元，作出该项目的现金流量图（单位：万元）。年1000+30051234300001000一、资金等值的概念

不同时点上绝对数额不等的资金具有相同的价值，或相同数额的资金在不同的时点上具有不同的价值。例如：今天拟用于购买冰箱的1000元，与放弃购买去投资一个收益率为6％的项目，在来年获得的1060元相比，二者具有相同的经济价值。推论：如果两笔资金等值，则这两笔资金在任何时点处都相等（简称“等值”）。2.4资金等值（EquivalentValue）现在值（PresentValue

现值）：未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。

将来值（FutureValue

终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。折现（Discount

贴现）：

把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过。二、相关概念例：定期一年存款100元，年利率6％，一年后本利和106元。这100元就是现值，106元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的106元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：

10601i=6%100一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付终值公式；等额支付偿债基金公式；等额支付资金回收公式；等额支付现值公式；等差支付系列终值公式；等差支付系列现值公式；等差支付系列年值公式；等比支付系列现值与复利公式

三、资金等值计算公式符号定义：

P—现值

F—将来值

i—

年利率

n—计息期数

A

—

年金（年值）Annuity计息期末等额发生的现金流量

G—等差支付系列中的等差变量值

g—等比系列中的增减率1、一次支付（整付）类型公式——现值P与将来值（终值）F之间的换算PF0n12一次支付终值公式；一次支付现值公式；（1）一次支付终值公式

已知期初投资为P，利率为i，求第n年末收回的本利和（终值）F。称为一次支付终值系数，记为例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?解：

F=P(1+i)n=（1+10%）5

100=161.05（万元）或F=P（F/P，i，n）=100（F/P，10%，5）(查复利表）=100×1.6105=161.05（万元）100F=?0512（2）一次支付现值公式P=F(1+i)-n(1+i)-n—

一次支付现值系数,记作（P/F，i，n）（PresentWorthFactor,SinglePayment）

=F（P/F，i，n）

已知未来第n年末将需要或获得资金F

，利率为i，求期初所需的投资P

。例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？解:P=20×0.6209=12.418（万元）=20×（1+10%）-5或P=F（P/F，i，n）=100（P/F，10%，5）

=100×0.1242=12.42（万元）2、等额分付类型计算公式——年金A与将来值（终值）F之间的换算“等额分付”的特点:在计算期内

1）每期支付是大小相等、方向相同的现金流,用年值A表示

2）支付间隔相同，通常为1年

3）每次支付均在每年年末。疑似!A012n-1nFA012n-1nF(1)等额支付系列终值公式FAAAA=++++)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L如果某人每年末存入资金A元，年利率为i，n年后资金的本利和F为多少？注意！12nn－10A(已知)F(未知)注意！(1+i)n

-1i即——

等额支付系列终值系数,记作（F/A，i，n）

（compoundamountfactor,uniformseries）

=AF(1+i)n

-1i=A（F/A，i，n）例：某人从30岁起每年末向银行存入8000元，连续10年，若银行年利率为8％，问10年后共有多少本利和？解:

或（2）等额支付偿债基金公式(1+i)n

-1i

=（A/F，i，n）——

等额支付系列偿债基金系数

=(1+i)n

-1iA=F（A/F，i，n）F12nn－10A(未知)F(已知)为了能在n年末筹集一笔资金来偿还到期债务F，按年利率i计算，拟从现在起至n年的每年年末等额存入一笔资金A，以便到n年末清偿。已知F，i，n，求A。例：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于4年后更新设备。此项投资总额为500万元，银行利率12％，问每年末至少要存款多少？解:

或12nn－10A＝？F＝5003、现值与年金的换算公式注意012n-1nPA_____资金回收系数,记作A/P，i，n）（capitalrecoveryfactor）

(1+i)n

-1i(1+i)n

而于是=P（A/P，i，n）i=(1+i)n

-1A(1+i)n

P（1）等额支付系列资金回收（恢复）公式

某工程项目一次投资30000元，年利率8%，分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资?例：解：A=P(1+i)n

–1

i(1+i)n

=(1+0.08)5-10.08(1+0.08)530000=7514（元）例：某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20％，问投资者最多愿意出多少的价格购买该设备？这一问题等同于在银行的利率为20％条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？

例：某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，生产经营期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为12％，问每年至少应等额回收多少金额？023456789101PA（2）等额支付系列现值公式

P(1+i)n

-1i(1+i)n

0123……………….n-1n年P=？AAA……………….

AA=A（P/A，i，n）——等额支付系列现值系数，记作（P/A，i，n）=(1+i)n

-1i(1+i)n

A例：某投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，贷款利率为10％，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？解：

或已知

P

FA

3组互为逆运算的公式

3对互为倒数的等值计算系数（复合利率）P=A(P/A,i,n)A=P(A/P,i,n)F=P(F/P,i,n)P=F(P/F,i,n)A=F(A/F,i,n)F=A(F/A,i,n)未知

P

FA习题1：按年利率为12%，每季度计息一次计算利息，从现在起连续3年的等额年末支付借款为1000元，问与其等值的第3年年末的借款金额为多大？

0123456789101112季度F=？100010001000

解：其现金流量如下图（A/F，3%，4）第一种方法：取一个循环周期，使这个周期的年末支付转变成等值的计息期末的等额支付系列，其现金流量见下图：012341000100001234239239239239将年度支付转化为计息期末支付（单位：元）

A=F（A/F，3%，4）=1000×0.2390=239元239F=？季度0123456789101112经转变后计息期与支付期重合（单位：元）F=A（F/A，3%，12）=239×14.192=3392元第二种方法：把等额支付的每一个支付看作为一次支付，求出每个支付的将来值，然后把将来值加起来，这个和就是等额支付的实际结果。

0123456789101112季度F=？100010001000F=1000(F/P，3%，8)+1000(F/P，3%,4)+1000=3392元第三种方法：将名义利率转化为年有效利率，以一年为基础进行计算。年实际利率是：习题2：假定现金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各获得80元。按年利率5％计息，与此等值的现金流量的现值P为多少？678910111213141516170P=?3002106080P=－300(P/F,5%,6)－210(P/F,5%,13)－60(P/A,5%,4)(P/F,5%,8)+80(P/A,5%,3)(P/F,5%,14)=－369.16300210678910111213141516170P=?6080解：678910111213141516170P=?3002106080P=－300(P/F,5%,6)－210(P/F,5%,13)－60(F/A,5%,4)(P/F,5%,12)+80(F/A,5%,3)(P/F,5%,17)=－369.16解：201n－1n习题3：某房地产开发商拟购买土地进行房地产开发，与土地开发商签订的土地出让协议如下：现时点支付600万元；第一个五年每半年支付40万；第二个五年每半年支付60万；第三个五年每半年支付80万。按复利计息，每半年利率4%。则按房地产开发商支付的土地出让价格相当于现时点的价值是多少？0P＝600A3＝80A2＝60A1＝4011011202130解法一：0P＝600A3＝80A2＝60A1＝40110112021300P＝600A3＝80A2＝60A1＝4011011202130解法二：0P＝600A3＝80A2＝60A1＝4011011202130解法三：欢迎下周继续学习！

谢谢第3章建设项目经济评价的指标3.1企业经济评价的指标一、按是否考虑资金的时间价值划分静态评价指标动态评价指标投资回收期投资利润（税）率资本金利润率财务比率动态投资回收期净现值内部收益率净现值率3.1企业经济评价的指标二、按指标的性质进行划分

时间性指标比率性指标投资回收期借款偿还期内部收益率净现值率投资利润（税）率资本金利润率财务比率价值性指标净现值（净年值）3.1企业经济评价的指标三、根据企业经济评价的内容划分

盈利能力分析清偿能力分析投资回收期净现值内部收益率投资利润（税）率借款偿还期财务比率外汇平衡能力分析3.2盈利能力分析净现值法净现值指数法内部收益率法投资回收期法投资收益率法1、含义：指建设项目按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。一、净现值法（NPV－NetPresentValue）2、计算公式：

ic——行业基准折现率，或目标折现率，本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。净现金流量一次支付现值系数例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？3、评价标准：当NPV>0时，表示项目实施后除保证可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。当NPV=0时，表示该项目刚好达到预定的收益率标准，

但并不代表盈亏平衡；当NPV<0时，表示项目实施后的投资收益率未能到达所预定的收益率水平，但不能确定项目已经亏损。当NPV≥0时，经济上可行当NPV＜0时，经济上不可行例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012345i=10%300300300300500261.42【例1】ic＝15%，判断项目的经济可行性。t年末012345~12净现金流量-20-40-4017223212543210204040172232项目在经济上可行12543210204040172232优点——考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点——需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。4、NPV与ic的关系：NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)NPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67∞-1000NPV(i)19%-10007000i

a.i↗，NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；b.当i=i1时，NPV=0；当i<i1时，NPV>0；当i>i1时，NPV<0NPVii11、含义：单位投资所含净现值的投资指数，表示单位投资所获取收益的能力。

二、净现值指数法（NPVI）2、计算公式：KP即投资的现值，Kt即第t期的投资

3、评价标准：NPVI≥0，则表示项目经济上可行，反之经济上不可行。【例2】ic＝15%，判断项目的可行性。（题意同例1）12543210204040172232NPV=20.86经济上可行1、含义：使项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。三、内部收益率法（IRR）2、原理公式：3、评价标准：IRR≥ic，表示项目经济上可行，IRR＜ic，表示经济上不可行。0NPViIRRi1i2NPV1NPV2i=IRR4、求解方法——线性内插法：i1——使净现值出现正值的折现率，NPV1——正的净现值i2——使净现值出现负值的折现率，NPV2——负的净现值设初始折现率值i1，一般可以先取行业的基准收益率作为i1，并计算对应的净现值NPV(i1)；重复步骤(2)，直到出现NPV(i1)＞0，NPV(i2)＜0或NPV(i1)＜0，NPV(i2)＞0时，用线性内插法求得IRR近似值。若NPV(i1)≠0，则根据NPV(i1)是否大于零，再设i2。若NPV(i1)＞0，则设i2＞i1；若NPV(i1)＜0，则设i2＜i1。

★i2与i1的差距一般应控制在5%以内，计算对应的NPV(i2)。IRR的求解步骤：【例3】某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。012345单位：万元-20003005005005001200年份(年末)净现金流量解：取i1=12%求NPV1NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21（万元）>0取i2=14%求NPV2NPV2=-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)=-91（万元）<0因为NPV1=21万元,NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0,而i2-i1=2%,求IRR因为IRR

>i0，所以方案可行IRR

=12%+(14%-12%)×2121+91=12.4%项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。内部收益率的经济涵义：一般不使用IRR直接排列两个或多个项目的优劣顺序。优点——考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况；——避免了须事先确定基准收益率这个难题；缺点——计算量大，麻烦——对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。四、净年值法（1）计算公式：（2）评价标准：NAV≥0，项目在经济上可行；NAV＜0，项目在经济上不可行【例4】某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10％，判断项目是否可行。075003000600030001500123481、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。五、投资回收期法（1）原理公式：（2）评价标准：Pt≤Pc，可行；反之，不可行Pc——基准静态投资回收期（3）实用公式：①当项目建成后各年净收益均相同：I——项目投入的全部资金；A——每年的净现金流量②项目建成投产后各年的净收益不相同时：【例5】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Ptt年末01234567净现金流量-10-204812121212累计净现金流量-10-30-26-18-6618302、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。（1）原理公式：（2）评价标准：Pc/——基准动态投资回收可行；反之，不可行（3）实用公式：【例6】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/

（ic＝12％）t年末01234567净现金流量-10-204812121212净现金流量现值-10-17.93.25.77.66.86.15.4累计净现金流量现值-10-27.9-24.7-19-11.4-4.61.56.9净现金流量的现值P=F(P/F,12%,n)或P=F(1+12%)n优点——容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点——只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。1、投资利润率——项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。六、投资收益率法——静态指标（2）评价标准：投资利润率>行业平均投资利润率，可以考虑接受。（1）公式：年利润总额＝年销售收入－年总成本费用－年销售税金及附加总投资＝固定资产投资+建设期利息+流动资金2、投资利税率——项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额与项目总投资的比率。（2）评价标准：投资利润率>行业平均投资利润率，可以考虑接受。年利税总额=年销售收入-年总成本费用年利税总额＝年利润总额+年销售税金及附加（1）公式：3.3清偿能力分析借款偿还期资产负债率流动比率速动比率借款偿还期：根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。一、借款偿还期（1）原理公式：利润、折旧、摊销费及其他收益Rp——第t年可用于还款的利润；D——第t年可用于还款的折旧和摊销费；RO——第t年可用于还款的其他收益；Rr——第t年企业留利（2）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算关于建设期利息的计算：一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；其后年份按全年计息；【例9】某项目期初一次性投资665万，全部为银行贷款，年利率8％。项目建设期1年，第2年可用于还款的资金180.49万，第3年可用于还款的资金为225.28万元，以后各年均为290.14万元。计算该项目借款偿还期。计算期123456年初贷款累计本年借款665还款资金来源180.49225.28290.14290.14290.14本年利息本年偿还的本金偿债后余额贷款还款计算表计算期123456年初贷款累计0本年借款6650000还款资金来源180.49225.28290.14290.14290.14本年偿还利息0本年偿还的本金偿债后余额000691.60-125.16599.44-179.96691.6055.33125.16566.4445.32566.44*8％179.96386.4830.92259.22127.2610.18127.26152.7225.28-45.32290.14-127.26-10.181、资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。二、财务比率法（1）计算公式：一般可接受的资产负债率应是在100％以下，若大于100％，表明企业已经资不抵债，已达到破产的警戒线。2、流动比率：反映项目各年偿付流动负债能力的指标。（1）计算公式：计算出的流动比率，一般应大于200％，即1元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。3、速动比率：反映项目快速偿付流动负债能力的指标。（1）计算公式：计算出的流动比率，一般应接近100％，即1元的流动负债至少有1元的流动资产以资抵债。第4章投资方案的选择4.1建设项目方案的类型1.互斥型诸方案之间存在着互相排斥、互不相容的关系采纳某一方案，就会排斥这组方案中的其他方案2.独立型各个方案的现金流量独立，不具有相关性任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策3.混合型独立型方案和互斥型方案的混合情况在有限的资源约束条件下有几个相互独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含若干个互斥方案4.2排他型方案的选择绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求；——筛选相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优。——评优——各评价方案是相关的，即一个方案被接受，则其他方案就要被拒绝。此时的决策问题分两个步骤：

评价方法和评价指标评价方法采用的评价指标绝对经济效果相对经济效果全面评价净现值、净年值差额投资内部收益率差额投资净现值局部比较费用现值、费用年值一、寿命期相等的排他型方案选择1、净现值法和净年值法操作步骤①绝效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；②相对效果检验：比较通过绝对效果检验的方案的大小③选最优方案判别准则NPVi≥0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案NAVi≥0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案例1：某公司拟生产某种产品，为此需增加新的生产线，现有A、B、C三个方案，现金流量如表所示。寿命期均为6年，6年末残值为0，基准收益率10%。选择哪个方案在经济上最有利？投资方案初期投资销售收入运营费用净收益A20001200500700B30001600650950C400016004501150所以B方案最优净现值法净年值法所以B方案最优2、差额净现值法评价准则：

NPV

0，投资大的方案被接受

NPV＜0，投资小的方案被接受按投资从小到大排列各方案否增设投资、收益均为0的方案保留原临时最优方案临时最优方案与相邻方案比较以投资额大的方案为临时最优方案结束环比得出最优方案是否选投资额最小方案为临时最优方案△NPV>0是否完成全部对比操作步骤例2：某建筑承包商拟购买设备用于租赁，现有三个方案，寿命期均为10年，10年末残值为0，基准收益率15%，选择哪个在经济上最有利？

投资项目的被选方案单位：万元

方案年末ABC01～105000140080001900100002500

投资项目的被选方案单位：万元

方案年末ABC01～105000140080001900100002500A000（1）对方案A1和A0进行比较：A0淘汰，A为临时最优方案。（2）对方案B和A进行比较：B淘汰，A仍为临时最优方案。

投资项目的被选方案单位：万元

方案年末A0ABC01～10005000140080001900100002500（3）对方案C和A进行比较：A淘汰，C为最优方案3、差额内部收益率法评价准则：

IRR

ic，投资大的方案被接受

IRR＜ic，投资小的方案被接受由于内部收益率不是初期投资的收益率，因此对互斥项目而言，不能用内部收益率进行排序和选优，而应当用增量投资内部收益率（即差额内部收益率）例：有A、B两个方案，其逐年投资及收益如表

A、B方案的净现金流量表单位：万元

年份012345方案A的净现流量方案B的净现流量-50-15020501560154010402020增量净现金流量B-

A-100304525300排他型方案内部收益率的比较

A、B项目的NPV（i）值和IRR值

单位：万元

NPV(i)

i%051011.7714.351518.6920方案A方案B306019.5135.1711.1014.838.518.515.0704.26-2.040-12.71-1.38-16.19B-

A3015.663.730-5.07-6.30-12.71-14.81BNPVIRRB14.35IRRA18.69Ai%02108646040201220181614⊿IRR11.77NPVA>NPVBNPVA<

NPVB差额内部收益率——使两互斥方案净现值相等时的折现率B△IRRNPVIRRBIRRAAici0ic当IRRA

＞ic

，IRRB

＞ic时（绝对经济效果检验）ΔIRR≥ic时，则NPVA≥NPVBΔIRR＜ic时，则NPVB＞NPVAA——投资大的方案B——投资小的方案评价准则：

IRR

ic，投资大的方案被接受

IRR＜ic，投资小的方案被接受按投资从小到大排列各方案否增设投资、收益均为0的方案保留原临时最优方案临时最优方案与相邻方案比较以投资额大的方案为临时最优方案结束环比得出最优方案是否选投资额最小方案为临时最优方案△IRR>ic是否完成全部对比操作步骤例3：某建筑承包商拟购买设备用于租赁，现有三个方案，寿命期均为10年，10年末残值为0，基准收益率15%，选择哪个在经济上最有利？

投资项目的被选方案单位：万元

方案年末ABC01～10500014008000190010002500

投资项目的备选方案单位：万元

方案年末A0ABC01～1000500014008000190010002500（1）计算方案Ａ与基准方案A０间的差额内部收益率：A为临时最优方案

（2）计算方案Ｂ与方案A间的差额内部收益率：A仍为临时最优方案

投资项目的备选方案单位：万元

方案年末A0ABC01～1000500014008000190010002500（3）计算方案Ｃ与方案Ａ间的差额内部收益率：Ｃ为最优方案

IRR1＝25%IRR2＝19.9%IRR3＝21.9%不能直接用内部收益率来对比例４：运用差额内部收益率法对投资项目的三个互斥备选方案A、B、C求最优方案。（ic=12％）

投资项目的备选方案

单位：万元

方案年末ABC01－10-17440-26049-30066解：各方案按投资额从小到大依次排序为：A，B，C>IRRB-A＜12%，保留投资额小的A方案。<IRRC-A＞12%，保留投资额大的C

方案。C方案为最优方案

评价方法和评价指标评价方法采用的评价指标全面评价方案重复法年等值法研究期法局部比较费用年值法二、寿命期不等的排他型方案选择例5：某公司为了提高工作效率，欲购置办公自动化设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见下表。设ic=6％，试用净现值法对方案进行选择。A、B方案的有关经济指标

方案购置费元年净收益元使用年限年期末残值元AB200050005009005103007001、方案重复法（最小公倍数法）56109873002000300123420000500方案A5123450000690010987700方案B结论：NPVB>NPVA,故选用B设备。方案重复法的优缺点：优点：有效解决了寿命不等的方案之间的净现值的可比性问题；缺点：方案可重复实施的假定不是在任何时候下都适用的，尤其对于某些不可再生资源开发项目；不适用于技术更新快的产品和设备方案的比较。2、年等值法（净年值法）和年费用法3、研究期法研究期就是选定的供研究用的共同期限。一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为研究期。寿命未结束方案的未使用价值的处理问题：承认未使用价值预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量4.3独立型方案的选择资金受限制的独立型方案评选——各评价方案不相关，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。资金不受限制的独立型方案评选各方案通过了自身绝对经济效果的检验即可选择保证在给定资金预算总额的前提下，取得最大的经济效果1、独立方案排他化法（方案组合法）操作步骤（1）列出所有可能的组合；（2m个方案）（2）计算每个组合方案的现金流量；（3）排除总投资额超过资金限额的组合方案；（4）对剩下的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优组合方案。在资金限量条件下，选择一组不突破资金限额而经济效益又最大的互斥组合投资项目，做为分配资金的对象。例8：有三个相互独立的方案A、B、C，各方案的投资、年净收益如表，方案寿命期都为5年。已知总投资限额为30000万元。若基准折现率为15%，应当如何选择方案？方案组合总投资额净现值A、B、C三方案投资收益表方案投资（生产期初）年净收益A

BC120001000017000430042005800A

BCABACBCABC120001000017000220002900027000390002413.64078.42441.66492.04855.26520.0－－故组合方案BC为最优方案2、效率指标排序法操作步骤1）计算各方案IRR的值。2）按IRR从小到大的顺序绘制资金－收益直方图。3）计算资金成本率并由小到顺序绘图。4）标注资金约束。5）选择IRR≥ic，且资金约束条件允许的最体优项目组合。例9：6个相互独立的方案，寿命期均为6年。(1)若资金利率ic＝10％，资金限额300万；(2)若投资资金在100万元之内，ic=10%,投资每增加100万元，ic提高4％。问哪些方案最有利？方案初始投资年净收益方案初始投资年净收益A6018D8021.7B5511.9E7528.3C4515.2F7017解：计算各方案的IRRIRRA＝20%；IRRB＝8%；IRRC＝25%；IRRD＝16%；IRRE＝30%；IRRF＝12%100ECADFB55754560807010010010％12％8％选择方案组合ECAD选择方案组合ECA4.4混合型方案的选择

资金受限制的混合型方案评选——在有限的资源约束条件下有几个相互独立的投资方案，在这些独立方案中又分别包含若干个互斥方案

资金不受限制的混合型方案评选——从各独立方案中选择互斥型方案中净现值最大且大于等于零的方案加以组合即可。——保证在给定资金预算总额的前提下，取得最大的经济效果1、混合方案排他化法（方案组合法）2、追加投资效率指标排序法计算各方案的追加投资内部收益率△IRR淘汰无资格方案按△IRR由大到小绘制直方图标注资金成本率和资金约束条件选择最优项目组合方案无资格方案——在投资额递增的N个方案中，若按投资额排序为1，2，……，j，j+1，……，N，而第j个方案对第j-1个方案的追加投资收益率低于第j+1个方案对第j个方案的追加投资收益率，则第j个方案即为无资格方案。010020030040030506090C方案为无资格方案ABCD投资收益投资收益率例10：某公司下属ABC三个子公司，分别制定寿命期为1年的投资计划，各单位之间的投资彼此不受影响，其投资额和投资后的净收益如表，个单位内部的投资方案是互斥的。当该公司资金总额为400万元时，应选哪些方案？基准投资收益率10％。A子公司B子公司C子公司方案投资额收益方案投资额收益方案投资额收益A1100130B1100148C1100115A2200245B2200260C2200240A3300354C3300346A子公司B子公司C子公司方案投资额收益方案投资额收益方案投资额收益A1100130B1100148C1100115A2200245B2200260C2200240A3300354C3300346解：求出各方案的追加投资内部收益率A子公司B子公司C子公司方案投资额收益方案投资额收益方案投资额收益A1100130B1100148C1100115A2200245B2200260C2200240A3300354C3300346解：求出各方案的追加投资内部收益率画出互斥方案选择图，排除无资格方案0100200300130245354A1A2A30100200148260B1B20100200300115240346C1C2C3C1为无资格方案排除无资格方案后，求出新的追加投资内部收益率（即排除C1方案后，求出△IRRC2-C0）B1-B0100100200100100400A1-A0C2-C0A2-A1B2-B148%30%20%15%12%i=10%当资金限额为400万元时，应选（B1-B0)+(A1-A0)+(C2-C0）=B1+A1+C2,即A1、B1、C2为最优方案组合第5章建设项目财务评价——根据国家现行财税制度和现行价格，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。5.1财务评价的程序了解项目概况确定评价原则收集有关资料投资估算流动资金估算建设期利息计算资金筹措投资使用计划销售收入计算经营期成本计算财务报表的编制盈亏平衡分析敏感性分析风险分析对项目综合评价并提出意见5.2财务评价的基本要素建设项目投资估算生产经营期成本估算销售收入、税金及利润估算5.2.1

建设项目投资估算一、建设项目总投资的构成1、建设投资：指从建设项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总费用，2、流动资金：指为维持生产所占用的全部周转资金。

流动资金＝流动资产－流动负债设备及工器具购置费建设投资建设期贷款利息建筑安装工程投资预备费设备购置费工器具购置费直接费间接费利润税金调整预备费基本预备费工程项目其他费用与项目建设有关的费用土地费用与未来企业生产经营有关的费用流动资金投资建设项目总投资静态投资动态投资二、建设投资估算（固定资产投资估算）1、设备及工器具购置费（1）设备购置费的估算设备购置费＝设备原价+设备运杂费国产设备原价的计算国产标准设备原价国产非标准设备原价进口设备原价的计算抵岸价①交货方式②交货价格内陆交货：买方负担运费、保险费等目的地交货：卖方负担运费、保险费等装运港交货：卖方在出口国装运港交货FOB（离岸价）CFR（运费在内价）CIF（到岸价）进口设备抵岸价＝货价+国外运费+运输保险费+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费FOB的人民币表现金额进口设备到岸价（CIF）＝离岸价（FOB）+国外运费+国

外运输保险费（2）工器具购置费的估算工器具购置费＝设备购置费×定额费率二、建设投资估算（固定资产投资估算）2、建筑安装工程费的估算工程估价课程的内容3、工程建设其他费用的估算工程估价课程的内容二、建设投资估算（固定资产投资估算）4、预备费的估算（1）基本预备费的估算基本预备费（不可预见费）指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用。基本预备费＝（建筑安装工程费+设备及工器具购置费+工程建设其他费）×基本预备费率（2）涨价预备费的估算涨价预备费是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加而需事先预留的费用。It—第t年的建筑安装工程费、设备及工器具购置费之和f—建设期价格上涨指数n—建设期【例1】某建设工程在建设期初建筑安装工程费和设备工器具购置费为45000万。建设期3年，第一年投25％，第二年55％，第三年20％。建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5％，建设期贷款利息1395万，建设工程其他费3860万，基本预备费率10％。试估算项目的建设投资。建设投资＝静态投资+建设期贷款利息+涨价预备费

＝（4500+3860）×（1+10％）+1395+4518.01＝59659.01万5.2.2

生产经营期成本费用估算总成本费用＝生产成本+营业（销售）费用+管理费用+财务费用总成本费用＝外购原材料＋外购燃料动力＋工资及福利费＋修理费＋折旧费＋维简费＋摊销费＋财务费用＋其他费用经营成本＝总成本费用-折旧费（维简费）-摊销费-财务费投资借款还本付息估算还款方式——等额还本付息方式等额本金方式最大能力还本方式（1）等额还本付息方式每年还本付息总额相同，利息逐年减少，本金逐渐增多。Ic——建设期贷款本金及利息之和每年支付的利息＝年初累计未偿还贷款×年利率每年偿还的本金＝每年偿还额（A）－每年支付的利息【例6】某公司为新建项目拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，采用等额还本付息方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。或第1年支付利息＝5000×6％＝300万第1年支付本金＝1186.98-300＝886.98万第2年支付利息＝（5000-886.98）×6％＝246.78万第2年支付本金＝1186.98-246.78＝940.20万【例6】某公司为新建项目拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，采用等额还本付息方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。年份12345年初借款累计50004113.023172.822176.211119.80本年应计利息300246.78190.37130.5767.18本年还本付息1186.981186.981186.981186.981186.98本年应还本金886.98940.20996.611056.411119.80利息合计＝934.91万元（2）等额还本方式每年偿还的本金相等，利息逐年减少。Ic——建设期贷款本金及利息之和每年支付的利息＝年初累计未偿还贷款×年利率【例7】同例6。某公司为新建项目拟向银行贷款5000万元，期限5年，无宽限期，年利率6%，采用等额还本方式进行还款，试计算每年的还本额和利息支付额。第1年支付利息＝5000×6％＝300万第2年支付利息＝（5000-1000）×6％＝240万第3年支付利息＝（5000-1000×2）×6％＝180万第4年支付利息＝（5000-1000×3）×6％＝120万第5年支付利息＝（5000-1000×4）×6％＝60万年份12345年初借款累计50004000300020001000本年应计利息30024018012060本年还本金10001000100010001000本年还本付息13001240118011201060年末借款累计40003000200010000利息合计＝900万元<934.91万元5.2.3销售收入、税金及利润估算一、销售收入的估算销售收入＝单价×销售量计算销售收入首先要正确估计各年的生产能力利用率（生产负荷）。含税价格＝不含税价格×（1+增值税率）含增值税的价格不含增值税的价格二、销售税金及附加1、增值税增值税应纳税额＝销项税－进项税销项税额＝销售收入（不含税）×增值税率2、城乡维护建设税应纳税额=(增值税+营业税+消费税)的实纳税额×税率3、教育费附加应纳税额=(增值税+营业税+消费税)的实纳税额×3%三、利润和利润分配1、利润的核算税前利润＝销售收入－销售税金及附加-总成本费用计提法定盈余公积金2、我国企业利润分配一般顺序税后利润（净利润）＝税前利润－所得税计提法定公益金可供投资者分配的利润可供分配利润＝税后利润－盈余公积金－公益金未分配利润＝可供分配利润－应付利润5.3财务评价的基本报表建设投资估算表现金流量表资本金现金流量表借款还本付息计划表总成本分析表利润与利润分配表资产负债表一、建设投资估算表

建设投资估算表

单位：万元

序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1固定资产6002300100

30001.1生产车间300190080

22801.2动力车间1001208

2281.3辅助生产设施801808

2681.4办公及生活设施120604

1841.5运输工具

40

402无形资产

4234232.1场地使用权

1801802.2专有技术

2432433开办费

77773.1咨询调查费

20203.2筹建费

30303.3人员培训费

27274预备费

1501505总计60023001006503650⒈计算固定资产折旧费、无形资产和其他资产摊销费⒉计算年营业收入、营业税及附加和所得税年营业税及附加＝年营业收入×营业税及附加税率年所得税＝年息税前利润×所得税率式中：年息税前利润＝年营业收入－营业税及附加－息税前总成本息税前总成本＝年经营成本＋固定资产折旧费＋无形资产摊

销费＋修理费二、现金流量表（全部投资）序号费用名称123456……n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收全部流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量(1－2)4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量(3－5)7累计所得税后净现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）项目投资回收期（年）（所得税前）项目投资回收期（年）（所得税后）用于衡量项目的盈利能力项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）计算期末的累计折现后的净现金流量即为项目的财务净现值序号费用名称123456……103所得税前净现金流量4累计所得税前净现金流量5折现系数6净现金流量现值7累计净现金流量现值项目投资回收期（年）（所得税前）项目投资回收期（年）（所得税后）序号费用名称123456……103所得税前净现金流量4累计所得税前净现金流量5折现系数6净现金流量现值7累计净现金流量现值项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）序号费用名称123456……101净现金流量2折现系数i1%3折现后净现金流量4累计折现后净现金流量5折现系数i2%6折现后净现金流量7累计折现后净现金流量三、资本金现金流量表序号费用名称123456……n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收全部流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量(1－2)4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量(3－5)7累计所得税后净现金流量四、借款还本付息表序号年份6789101借款与还本付息

1.1年初欠款累计

1.1.1长期借款

1.1.2流动资金

1.2本年借款

1.2.1长期借款

1.2.2流动资金

1.2.3建设期利息

1.3本年付息

1.3.1长期借款

1.3.2流动资金借款

1.4本年还本

1.4.1长期借款

1.4.2流动资金借款

计算指标：借款偿还期、偿债备付率、利息备付率五、总成本分析表序号费用名称计算期11年经营成本2固定资产折旧费3无形资产和其他资产摊销费4建设贷款利息5流动资金贷款利息…………………6年总成本六、利润和利润分配表1销售收入

2销售税金及附加

3总成本费用

4利润总额

5所得税(