金融学结课论文

中日美欧四国货币政策对比以及中国货币政策的选择【摘要】2008年美国的次贷危机引发的金融危机席卷全球，引发了全球范围内的经济动荡。绝大多数经济体受到不同程度的影响，全球经济呈现衰退景象。为了应对金融危机，走出当前经济不景气的局面，很多国家都经历了通货膨胀持续恶化、失业率居高不下，金融市场不稳定等现象，世界各国都采取的积极地货币政策，稳定物价的同时保持经济增长。中国为应对经济下滑，已经将稳健的货币政策过渡为积极地货币政策。美日欧也都持续采取量化宽松的政策，抑制通胀，稳定物价，增加货币供应量，刺激经济复苏。【关键词】金融危机；量化宽松；稳定物价；经济复苏【序言】自从美国金融危机在08年9月爆发以来，引发世界范围内金融领域的动荡不安，也让世界经济走向极度的低迷之中。美国华尔街带来的这场金融风波引发世界上的许多国家的金融走向破产边缘。为此，美国及西方国家，中国及亚太各国，欧洲经济共同体等国，中东各国，南美各国，非洲各国，俄罗斯等国家都在尽全力组织应对，各国也都采取了宽松的货币政策。虽然世界各国政策大相径庭，大都是降低基准利率，增加货币发行量，刺激需求等，但也各有各的特点。中国在这场危机中也不能幸免，损失也不小，但中国好在发展势头强劲，外汇储备充足，内需拉动经济增长较大和启动一系列利好政策来抵御美国引爆的全球金融动荡和经济危机。【正文】日本货币政策日本受到的影响状况：08年10月8日，日本东京股市，225种股票平均价格指数在当地时间下午1点半时跌至9502.48点，比上一个交易日下跌了653点多，比去年7月的18261.98点几乎缩水一半。股价的持续下跌让日本民众不得不害怕，有的日本民众居然后悔没有在较高价位时抛出手中股票。受经济的不景气影响，日本各百货商店经历前所未有的景况，今年8月份日本全国百货商店女性服装的销售额与去年同比减少5.3%，女式手提包等随身用品的销售额同比也减少3.6%。2008年下半年，金融危机对世界经济的造成了猛烈的冲击，使得刚刚走出萧条的日本经济再次陷入窘迫的局面。日本金融机构收益骤降，企业融资环境恶化，实体经济一落千丈。由于全球经济都进入了下滑，日本的出口大大皱缩，公司经营不景气，就业形势黯淡，家庭部门收入减少。为了抵御金融危机对日本经济影响，推动日本经济，日本银行采取了多项措施，譬如降低利率，提供充足的流动性等。在此基础上，2009年2月，日本银行又进一步的采取措施以提供更加充足的流动性。这一举措旨在进一步确保日本国内金融市场的稳定和便利企业融资。2009年12月，日本银行针对抵押品资产池推出了固定利率资金供给操作，以进一步推进宽松的货币政策。至2009年底，尽管就业形势和居民收入依旧很严峻，但由于货币政策措施的实施，日本国内人均消费有所回升，金融环境呈现向好的迹象。由于整体经济的持续下行，日本CPI也一直处于下降趋势，但持续下降的步伐在放缓。日本银行采取扩张性手段鼓励长期利率的下降，2012年2月，日本银行通过实施零利率政策和购买金融资产，力图创造极度宽松的金融环境，提高CPI。随后，日本总共投入约70万亿专门用于购买日本政府债券。日本央行的超宽松货币政策仍在为“安倍经济学”保驾护航。虽在2013年对经济起到了刺激作用，但政策效果随后减弱，特别是在2014年4月日本将消费税提高3个百分点至8%后，经济增长逐步陷入停滞乃至萎缩状态，政府财政赤字庞大、地区经济发展不均衡、社会贫富差距拉大等问题凸显。内阁府认为，目前日本经济整体“正在温和复苏，但部分领域增长疲弱”。美国货币政策美国的货币政策措施从金融危机一爆发就开始了，最初的干预仍是以传统的货币政策为主，主要包括：1、大规模注入流动性。在危机爆发开始美联储在8月11日一天内向银行系统三次注资，总额达到380亿美元。金融危机爆发至今，美国政府在救助两房救助资金已达1600亿美元、救助AIG方面已累计投入1823亿美元。2007年11月1日，美联储向银行系统注资410亿美元；11月15日美联储再次注入472.5亿美元；2008年2月12日，美联储划拨300亿美元的资金；2008年3月以后，美联储又启用新的政策工具，建立了大规模流动性注入的“常设”渠道。随着危机的深入，美联储的注资力度也不断加强。2、降低联邦基金基准利率。2007年9月美联储开始进入降息周期，至2008年12月连续十几个月基准利率和贴现率处于下降通道，针对危机的扩散和经济的低迷,从2007年9月开始到2008年12月底,美联储连续九次降息,将联邦基金目标利率从5.25%下调至0.25%,共下调500个基点,在一年多的时间里几乎走完了所有的降息路，将利率政策发挥到极致。同时，美联储通过再贴现率工具适时调整再贴现率总量及利率，明确再贴现票据选择，实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向，为缓解金融机构资金压力提供了较好的支持。为了刺激经济恢复，从2008年12月开始，美联储在金融危机开始后大幅削减利率，并一直维持超低利率在接近于零的水平。3、美联储大量购入政府债券，来投放基础货币，给市场注入流动性，来增加消费和投资的总需求。4、公开市场操作。从2007年8月9日开始的一整个月时间里。美联储频繁使用了公开市场操作。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购等满足市场持续流动性需求。到了2015年9月，经济复苏的现象已相当明显，美国的失业率已从12%降到2015年5月的5.5%，GDP增长率从一个负数升到了2015年二季度的3.3%。美国联邦储备委员会16日宣布，将基准利率，即联邦基金利率上调0.25个百分点。从17日开始，联邦基金利率将由目前的0-0.25%提高至0.25%-0.5%。这也是美联储自2006年6月以来首次加息。金融危机爆发后美国已经持续七年的零利率时代就此结束。经济学者认为，美联储启动加息，标志着美国经济已经摆脱金融危机阴影，也是美国一个新的货币政策周期的正式开始。业务操作，促进了银行体系流动性供求的适度均衡。由央行公布的数据显示，2011年累计发行央票约1.4万亿元，开展正回购操作约2.5万亿元；截至2011年年末，央票余额约为1.9万亿元。而且，通过优化公开市场操作工具组合，央行公开市场操作预调微调的功能得到了更为充分的发挥。4.调整再贴现率2008年1月1日至2008年12月23日，央行三次降低再贴现率，从年初的4.32％降至年底的1.8％。2010年12月26日，央行提高再贴现率至2.25％。相比存款准备金率和金融机构存贷款基准利率频繁的调节，再贴现率的调节功能在不断弱化。由于再贴现业务的主动权在商业银行，因此货币政策的执行可能会被延误。再贴现政策本身并不是一种控制银行信贷问题的有效手段，它必须由存款准备金和公开市场业务等其他工具作为补充。因为贴现率通常与市场利率并无固定联系，它无法作为货币政策意向的风向标。随着商业银行富余资金的增加和对信贷规模的软约束，再贴现业务量急剧萎缩，再贴现工具通过量的调整来影响商业银行的信贷规模和信贷投向已不现实。中国货币政策选择在当前全球经济日益密切相关的形势下，世界各国已不再是独立的经济体，世界经济形势也是牵一发而动全身。中国已经融入了全球经济一体化，金融危机的产生必然会使中国受到巨大的影响。通过前文了解了美日欧采用种种货币政策挽救本国经济，对中国非常具有借鉴意义。大致分为以下几个方面：把握适度宽松的货币政策着手点

央行在采取货币政策之时应根据实际情况的变化及时调整货币政策，以确保货币组合的合理增长，从而确保金融体系对经济增长的支持力度，促进经济平稳较快增长，同时也要注意避免造成流动性的泛滥。要充分考虑货币政策实施的时滞性货币政策的实施是存在一定的时滞性的，货币政策从操作到对价格和产出等宏观经济变量产生影响需要经历相当复杂的传导链条。因此央行在制定货币政策时必须具备前瞻性，能对宏观经济未来的变化进行预测并提前做出反应。3、货币政策组合与财政政策协调配合

财政政策和货币政策是政府进行调控宏观经济最重要的两大政策工具。适度宽松的货币政策只有与积极的财政协调配合才能更好地实现扩大内需，促进经济平稳较快增长的目标。积极的财政政策要取得预期的效果，也有赖于适度宽松的货币政策的配合。两者只有相互协调配合，才能发挥政策的协同效应，最大限度地拉动内需，刺激经济增长。4、加强对金融创新工具的监管，防范金融风险金融创新作为金融市场的组成部分是不能脱离实体经济而存在的。金融衍生产品不能脱离实体经济而无限和随意创造，必须与实体经济相结合，适应实体经济的发展；必须加强对金融业的监管。市场不是万能的，市场本身存在失灵的缺陷。美国是监管机制较为完善的国家，但是恰恰在美国反复出现监管不力的问题，这就更加证明了对金融业实施严密监管的必要性；不能留下监管的真空地带。5、增加黄金储备，保证流动性美国的救市措施为全球留下了美元贬值的隐患，那么在美元贬值风险日益加大的形势下，为了实现中国的国际储备保值增殖，应扩大黄金储备规模，使其作为维护人民币币值稳定的重要手段。在各种金融资产当中，黄金不仅具有增值潜力和较高的流动性，更重要的是黄金价格与美元汇率呈相反走势，增加黄金储备是对冲美元贬值的最佳选择。【结尾】面对全球性经济危机，政府及时发挥宏观调控至关重要。政府不仅要注重眼前经济效果，更要具有前瞻性，考虑长远。不仅要抑制通货膨胀，更要做到低通胀下的经济增长。积极的货币政策也要附有积极的财政政策，二者紧密结合相得益彰，实现保增长、促内需、调结构。此外，监管问题历来是各国的通病，中国也不例外而且更加。中国政府应该加大金融业的监管力度，不仅是法律法规上的完善，也不是