供需视角下的房地产趋势研判

住宅广义去库存周期已不足1年全国总览：住宅广义去库存周期不足1年（狭义库存-1（广义库存5%95%进行测算。我国房地产自2015年以来总体处于去库存阶段。从商品房广义库存数据看，我国商品2008-201412.535.7亿（65.8亿平方米（49.4亿平方米。2015-2018年、2020-2022年为去库存阶段，当年新开工面积小于销售面积。2015-20182亿平方米，2020-20224.2亿平方米。20232020-20222020-20220.27亿、2.67.8+0.45+0.33-4.42023年，29.4%421.2%，销售面积累计同3.6%202115.65亿平4.2201916.75亿16.4314.64亿、8.8亿平方米，20225.84亿平方米。2023年，住宅新开工面积继续大幅下42.7%。在新开工持续低迷，销售端去化速度加快的背景下，全国商品住宅去库存速度趋于加快。目前全国商品住宅广义去库存周期不足1年。据测算，199920234月，全国233.5累计约16（014年最高达到2亿平方米2全年商品住宅销售面2022年中以来房地产支持政策频出，市场信心有所修复。因期较全国整体更短。1图1各类房屋广义库存与2022年销售情况，万平方米250000200000150000100000500000住宅万平米 办公楼万平米商业营业用房万平米 2022年住宅销售面积万平米2022年办公楼销售面积万平米2022年商业用房销售面积万平米资料来源：，高线城市供给偏少，低线城市供需失衡年至202348.327.7196420222303万平方米。从二线城市来看，5（二线城市分布较多9年2023459.855.9亿平方米，已开83972022全年销售面积（2.95亿平方米）29%。从三四线城市来看，为简化统计，以青海、甘肃、陕西、云南、贵州、海南、广西、吉林、辽宁9（三四线城市分布较多99年至23年4.137.13.82022全年销售面积（1.7亿平方米）2.2倍。图2部分一二线城市广义库存变化情况，万平方米 图3部分三四线城市住宅广义库存变化情况，万平方米0-1000-2000-3000-4000北京、上海万平米（右轴

60000500004000030000200001000019992000199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

0

青海、甘肃、陕西、云南、贵州、海南、广西、吉林、辽宁万平米资料来源：， 资料来源：，202330个大中城市商品房成交复苏情况20193107%4104%，103%79%58%4线、三线城市商品房销售面积环比分别为-12%、-24%、-31%。在前期积压需求释放后，4月市场整体活跃度有所下降，但高线城市复苏势头保持一定韧性，低线城市则回落明显。图430城各线城市商品房成交面积占比，% 图530城各线城市商品房成交面积，万平方米4004000201020112012201320142015201620172018201920202021202220102011201220132014201520162017201820192020202120222023一线占比% 二线占比% 三线占比%

一线城市万平米 二线城市万平三线城市万平米资料来源：， 资料来源：，图630城各线城市商品房成交面积环比，% 图7与2019年比4月各线城市房屋销售恢复程度，%150%130%110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%

2020 2021 2022 2023一线 二线 三线 一线 二线 三线资料来源：， 资料来源：，高企，库存去化压力较大，预计地方政府“卖地收入”会降到较低水平。14.14.8个月；天津、成1420.217个三线城30个月。城市基本面越弱的城市，商品住宅库存压力越大。当未来一线城市或将成为房企投资布局的重点。居民购买力，降低购房门槛和购房成本等方式加快库存去化速度。图8各线城市商品住宅平均出清周期，月 图9全国商品住宅待售面积及增速，万平方米，%50000314500026 400003500021 3000025000162000011 15000100002016-012016-052016-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01

6050403020100-10-20-302012-022012-092012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-08一线城市平均出清周期月 二线城市平均出清周期三线城市平均出清周期月

商品住宅待售面积万平米商品住宅待售面积累计同比%（右轴）资料来源：， 资料来源：，累计未竣工面积处历史高位。1999至2022年，全国住宅新开工面积2从1.8亿平方米增至231亿平方米，竣工面积则从1.6亿平方米增至131.7亿平方米。2022年，受疫情干扰房地产项目施工进度、部分房企流动性紧张等因素影响，全国多地楼盘陷入“烂尾断供”状态，全年住宅竣工面积增速同比-14.3%，远低于过去十年均值的1.2%。截至2022年，全国住宅已开工未竣工面积累计约87.9亿平方米，为历史最高。2（）图10住宅新开工与竣工累积面积，万平方米 图11住宅新开工与竣工面积环比增加变化，万平方米25000002000000150000010000000

20151050-5-10-15-20

2000-022001-042000-022001-042002-062003-082004-102005-122007-022008-042009-062010-082011-102012-122014-022015-042016-062017-082018-102019-122021-022022-04住宅新开工-竣工面积万平米 新开工面积万平方米竣工面积万平方米 竣工面积增速%（右轴）

住宅新开工面积:累计值:环比增加:滚动求和万平米住宅竣工面积:累计值:环比增加:滚动求和万平米资料来源：， 资料来源：，2021年317%，为近四年来最高。与此相一致的是，20233月现房住宅销售面积累计同30.3%，期房则为-3%。此外，20231-4TOP30的二手房销售明显好于新房。以9城（北京、深圳、南京、杭州、苏州、成都、青岛、厦门、扬州）数据为例，2021420226月，一手住宅销售同比增速持续高于二手住宅。20227月，全国多地出现烂尾楼停贷事件，房地产行业景气度快速下行，居民对购买期房的预期走低。由于购房者对期房交付的不确定性存在担忧，2022713107.3%35.3%。此外，3月实行的“带押过户”政策对二手房1-42022年2019130%2019、2022年基本持平。图12现房和期房销售面积累计同比，% 图13现房和期房销售占比，%02018-022018-052018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02

2018-022018-052018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02%%

现房占比% 期房占比%资料来源：， 资料来源：，图14部分城市新房和二手房成交面积当月同比，% 图151-4月新房和二手房成交面积恢复程度，%130%80%30%

160%140%120%100%80%-20%-70%

60%40%20%2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042018

2019

2020

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2022

2023二手房成交面积当月同比% 新房成交面积当月同比% 二手房% 新房%资料来源：， 资料来源：，2023年1-4月销售面积万平方米碧桂园1450民企表12023年1-4月销售面积万平方米碧桂园1450民企保利发展850央企万科771混合所有中海531.6央企华润494.1央企招商蛇口475央企龙湖387.8民企绿城364.6混合所有金茂339.9央企新城329.8民企绿地320国企建发285.4国企融创285民企金地251.6民企美的置业225.9民企建业211.7民企旭辉197民企华发193.8国企中国铁建192.6央企越秀地产183.2国企中国中铁163.2央企金科158民企中梁147.8民企滨江145.6民企远洋142.9国企雅居乐136.4民企中南置地133.9民企世茂131.3民企保利置业109央企中交房地产104.7央企资料来源：中指云，非住宅类商品房积累库存较大非住宅类商品房积累库存位于历史高位办公楼和商业营业用房累积库存较大。据测算，199920234月，全国办公楼9.545.144.4亿平方米。20220.332022年销售面积13.533.315.8亿平方17.5亿平方米。20220.82亿平方202221.2算数值，但二者已开工未售面积均位于历史高位，从去化速度来看供给端明显过剩。从部分城市写字楼空置率来看，北京、上海、深圳、广州、武汉等地自2018年以来优2023320%。图16部分城市优质零售物业空置率，% 图17部分城市优质写字楼空置率，%20 15 10 2520155 52007-032007-122008-092009-062007-032007-122008-092009-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-11北京% 上海% 广州%天津% 武汉% 西安%

北京% 上海% 深圳%广州% 武汉%资料来源：， 资料来源：，写字楼租赁情绪有所回暖，零售物业租金跌幅收窄86假期过后，全国写字楼问询量与带客量有所回暖，一季度新租租户占比环比上升6甲级写字楼净吸纳量3环比持平，但乙级写字楼净吸纳量连续四个季度为负。37.3%，接触型消费和服务业回升明显。世邦魏理仕数据显示，受防疫措施优化利好推93万平方米。在今年消费逐步转好的背景下，一季度空置率较低的华东、华南主要城市购物中心的平均首层租金已止跌企稳，全国零售物业平均租金指数环比跌幅收窄至0.2%。剩估计很难在短期得到解决。图18北京、上海甲级写字楼净吸纳量，平方米 图19一线城市优质零售物业首层租金当季环比，%0

5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%2013-032013-102014-052013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-11北京平方米 上海平方米

一线城市优质零售物业首层租金环比%资料来源：， 资料来源：，资金压力整体缓解房企资金压力整体缓解2023432.6-2.8%-2.9%4%30.4个百分点至33净吸纳量=新租面积+扩租面积-退租面积。月为-19.4%债状80020.5152333%。2022年年中，国内部分房地产项目出现“烂2022年7月的-23.3%回升至今年3月的14.7%图20房地产各资金来源增速，% 图21房地产各资金来源占比，%02015-022015-072015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01

2010-022010-102010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10国内贷款% 自筹资金%定金及预收款% 个人按揭%

国内贷款% 自筹资金% 定金及预收款%个人按揭贷款%各项应付款%资料来源：， 资料来源：，新房供应面积同比上升，房企加快销售回款速度。14城（北京、上海、深圳、）施工进度较去年有所提速，房企加快推盘节奏和销售回款速度，以缓解资金压力。图2214城商品住宅批准预售面积，万平米，% 图23历年1-4月14城商品住宅批准预售面积，万平米0

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2016-012016-062016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-0214城住宅批准预售面积万平米 当月同比%（右轴）

0

2017 2018 2019 2020 2021 2022 20231-4月14城住宅批准预售面积万平米资料来源：， 资料来源：，债务到期：四季度压力将明显减轻30903528789917亿元、761864125610月、12639亿元、567亿元、565亿元。因此，短期来看仍需警惕个别房企的债务展期或违约风险。12家房企债务到期规模超过百亿。其中，恒大48323214051252只房企债券展期或实质性违约，总规模约1098亿元。图24百强房企融资情况，亿 图25信用债和海外债到期分布，亿00境内债发行规模亿 美元债发行规模亿元 银行借款规模亿

信用债亿 海外债亿资料来源：中指云， 资料来源：中指云，图26现金与交易性金融资产/短期借贷及长期借贷当期到期部分，倍5.593.55.593.52.471.61.581.491.391.290.820.580.490.470.370.260.150.150.050.03543210资料来源：各公司年报，表22023年房企债务展期和实质性违约情况（截至5月18日）发行人最新状态发行规模(亿元)违约日债券余额(亿)广州富力地产股份有限公司展期9.59.5鑫苑(中国)置业有限公司展期9.89.8金科地产集团股份有限公司展期55融侨集团股份有限公司展期12.32华夏幸福基业股份有限公司实质违约1010华夏幸福基业控股股份公司展期242恒大地产集团有限公司实质违约4040深圳市龙光控股有限公司展期2020深圳市龙光控股有限公司展期1513.5深圳市龙光控股有限公司展期15.112.2深圳市龙光控股有限公司展期2014.8深圳市龙光控股有限公司展期54.5深圳市龙光控股有限公司展期13.4713.47深圳市龙光控股有限公司展期24.924.9深圳市龙光控股有限公司展期4.274.27深圳市龙光控股有限公司展期1515深圳市龙光控股有限公司展期2020深圳市龙光控股有限公司展期2020深圳市龙光控股有限公司展期101.05深圳市龙光控股有限公司展期1010上海世茂股份有限公司展期9.79.7上海三盛宏业投资有限责任公司实质违约21.521.5上海世茂股份有限公司展期55上海世茂股份有限公司展期2020上海世茂股份有限公司展期54.75上海世茂股份有限公司展期109.5上海世茂股份有限公司展期55俊发集团有限公司展期2020时代中国控股有限公司实质违约33金科地产集团股份有限公司实质违约109奥园集团有限公司展期11.811.8阳光城集团股份有限公司实质违约1010金科地产集团股份有限公司实质违约108.5荣盛房地产发展股份有限公司实质违约109.4融信中国控股有限公司实质违约4.24.13华夏幸福基业股份有限公司实质违约150.12上海世茂股份有限公司展期55恒大地产集团有限公司展期8282鑫苑(中国)置业有限公司展期55融创房地产集团有限公司展期66融创房地产集团有限公司展期3333融创房地产集团有限公司展期15.815.8融创房地产集团有限公司展期2020融创房地产集团有限公司展期504.35奥园集团有限公司展期18.218.2广州富力地产股份有限公司展期70.242.5恒大地产集团有限公司展期2121金科地产集团股份有限公司实质违约109恒大地产集团有限公司展期8282上海世茂股份有限公司展期6.46.4恒大地产集团有限公司展期5050恒大地产集团有限公司展期150150鑫苑中国置业有限公司展期99资料来源：，房企投资扩张意愿仍然偏低20234-20.6%32.8个百分点；住宅施工面积累计同比-5.9%3月0.532.420192019、133%图27住宅开工、施工、竣工面积累计同比，% 图281-4月住宅开工、施工、竣工面积恢复程度，%70 140%50 120%30 100%10 80%-10

60%-30

40%-50

20%2015-022015-072015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012021

2022

2023新开工面积% 施工面积% 竣工面积% 新开工% 施工% 竣工%资料来源：， 资料来源：，100个10.9%48.3%2019年同期水平的24%。4月，1007%2022年全年有所反弹，但相比2021状况，而主动扩大投资的意愿仍然偏低。结构上，一线城市住宅用地成交回暖力度最大。1-4月，100个大中城市中，一线城市62.6%，二线城市同比-41.5%，三线城市同比-27.1%。其2019年同期相比，1-452%21%、27%图29100个大中城市住宅用地成交情况，万平方米 图30100个大中城市住宅用地成交溢价率，%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12

0100大中城市住宅成交土地占地面积万平米100大中城市住宅成交土地规划建筑面积万平米

100大中城市:成交土地溢价率:住宅类用地:当周值%资料来源：， 资料来源：，图31各线城市住宅用地成交规划建筑面积，万平方米 图32历年4月各线城市宅地成交建筑面积累计同比，%0

一线城市万平米 二线城市万平三线城市万平米

2018-012018-052018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01一线同比% 二线同比% 三线同比%资料来源：， 资料来源：，未来刚需和改善性需求仍将保持一定规模城市化仍是住房需求的重要来源基于新增城市人口数量增长的刚性需求，至2030年约为25亿平方米。狭义城市视角：住建部数据显示（统计口径为户籍人口：99年至01年，全国城3.764.570.811.4亿减少至1.391.161.661999-20210.821-21年我国城镇常住人口与城镇户籍人口的比例稳定在.4119-2021年全国城市（城区+县城）1.13亿。国家统计局公布的《中国人202036.535-40平方米，1.1340-45亿平方米的新增刚性购房需求。（更广：99年至02年，中国城镇化率从.%提升至62%，城镇人口由7亿增9.24.8335-40平方米，4.83亿新增城镇化人口意味着约170-190亿平方米的新增住房需求。综合考虑狭义城镇和广义城镇人口增长带来的刚性购房需求，二者取平均值，则1999-2022年由新增城镇人口带来的刚性购房需求约为105-120亿平方米。30%-70%80%，我国城镇化率预计到2030年达到70%，到2050年将会达到80%左右。展望未来，IMF预测2024-2028年中国总人口从14.1亿逐步降至14亿。假设2030年我国总人口稳定在14亿左右，城镇化率为（以常住人口为准2-30年城镇新增人口累计902023-203040-45万新增城镇人口对应的刚性购24-27素，长期来看，由人口增长和城镇化带来的刚性购房需求增速将呈逐步回落态势。图33新增人口变化，万人 图34城镇化率变化，%28002300180013008003001990199219901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

70 2.0601.550 1.040 0.530 -0.520 -1.0-1.510-2.01950195419581950195419581962196619701974197819821986199019941998200220062010201420182022新增总人口万人 新增城镇人口万人

城镇化率% 环比增长%（右轴）资料来源：， 资料来源：，改善性购房需求规模较大改善性需求主要取决于城区和县城的存量人口数量，以及人均住房面积增量，2030年之前新增改善性购房需求约为55亿平方米。据，更加接近城市实体地域范围，以城区人口数衡量城市人口规模较为准确。2021年4.571.39亿，2021年全国城区和县城户籍人口共计5.962000-202010.3平方米增36.51.3平方米。考虑到城市人均居住面积增速可能有所放缓，假2021-20251.21.12021-203068.52021-202255表3城市人口的三种统计口径城市全部行政区域，包括城区、辖县和所辖县级市城市全部行政区域，包括城区、辖县和所辖县级市全市人口城市人口的三种统计口径城区人口

在市辖区和不设区的市，区、市政府驻地的实际建设连接到的居民委员会和其他区域由地级市、直辖市管辖的县级行政区，不包括县，是城市主体的核心组由地级市、直辖市管辖的县级行政区，不包括县，是城市主体的核心组成部分市辖区人口资料来源：国家统计局，棚改对应的住房更新需求规模较小未来棚改规模或将逐步回落，棚改对应的住房更新需求约为年均0.24-0.5亿平方米。202294300430万套。2018年以来，全国棚改规模持续下降，财政部数据显示，2018-2022年每年棚改实际执行626万、316万、165万、134万套。20231月，全国住房和城乡建设工作会议提到，2023360万套。80-100100-200800.8-1.6亿平方米。从棚改货币化安置比例的历史情况来看，2014-201810%201760%，201850%30%0.24-0.5亿平方米，棚改对未来整体购房需求的拉动力较弱。人口迁移带来的区域性差异100202213万人。凭借人才落户政策、强大的产业优势和城市发展吸引力，进入疫情新阶段后上海2016-20206010图352019-2022年一线城市常住人口增量，万人 图362018-2021年部分二线城市常住人口增量，万人0

2019 2020 2021 2022北京万人 上海万人 广州万人 深圳万人

0

2018 2019 2020 2021资料来源：， 资料来源：，17个三四线城市商品住30个月，未来需警惕低线城市房价下跌风险。总体来看，20233GDP69.5%，服务业发图37三大产业对GDP增长贡献率，% 图38三大产业对GDP增长的拉动，%100 109080 870 66050 44030 220 0102000-032001-052002-072003-092000-032001-052002-072003-092004-112006-012007-032008-052009-072010-092011-112013-012014-032015-052016-072017-092018-112020-012021-032022-052000-032001-052002-072003-092004-112006-012007-032008-052009-072010-092011-112013-012014-032015-052016-072017-092018-112020-012021-032022-05第一产业% 第二产业% 第三产业%

第一产业% 第二产业% 第三产业%资料来源：， 资料来源：，房地产可能处于底部向上初期底部向上信号明显4-820211012月达到最低-24.3%图39商品房销售领先土地成交，% 图40商品房销售领先新开工，%02000-022001-042000-022001-042002-062003-082004-102005-122007-022008-042009-062010-082011-102012-122014-022015-042016-062017-082018-102019-122021-022022-04

02000-022001-042000-022001-042002-062003-082004-102005-122007-022008-042009-062010-082011-102012-122014-022015-042016-062017-082018-102019-122021-022022-04商品房销售面积:累计同比%本年购置土地面积:累计同比%

商品房销售面积:%房屋新开工面积:%资料来源：， 资料来源：，202341.44.7个百分点至8.8%1.32.7%2021月以来新高。20234个大中城市新房价格环比上涨的城市有623270个大中城市新0.3%0.13月30.10.4%；二线、三线30.2个、0.10.4%、0.2%。同比来看，4月700.7个百分点至-0.7%30.330.8个百分点至-1.9%4月新房价格整体来看，价格上涨城市数量仍位于高位，一线城市房价领衔复苏，二三线城市房价同比也有所回暖。34月以来复苏步伐逐渐放缓。3年3月单月，受积压购房需求集中释放影响，30166245%，201997%43525%319日当周的66.4%5725%。这其中受去年同期疫情干扰导致的低基数2019157城商品房当周成交面积同比仍为负增长。2018-2023年，4301304万、17091440204397312772018201975%图41商品房销售面积与销售额增速，% 图42商品住宅销售面积与增速，%2010-022010-102010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10

0

120100806040200-20-402010-022010-112010-022010-112011-082012-052013-022013-112014-082015-052016-022016-112017-082018-052019-022019-112020-082021-052022-022022-11商品房销售面积:累计同比% 商品房销售额:累计同比%

商品住宅销售面积万平米商品住宅销售面积:累计同比%（右轴）资料来源：， 资料来源：，图4370个大中城市商品住宅价格同比，% 图4470个大中城市商品住宅价格环比，%14 2.21210 1.78 1.264 0.720 0.2-2 -0.3-42018-012018-042018-072018-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0170个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比%一线城市:二线城市:三线城市:

70个大中城市新建商品住宅价格指数:环比%一线城市:二线城市:三线城市:资料来源：， 资料来源：，图4530个大中城市商品房成交面积，万平方米 图4630个大中城市商品房成交面积同比，%6006000150100500-50-10030大中城市:商品房成交面积:当周值万平米 30大中城市商品房成交面积当周值:同比%资料来源：， 资料来源：，图472018-2023年30城商品房成交面积，万平方米 图484月份商品房成交面积恢复程度，%21001600

120%100%1100600100

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023 2022 20212020 2019 2018

2018 2019 2020 2021 2022 20234月30城商品房成交面积恢复程度%资料来源：， 资料来源：，20222023来源看当月实际按揭贷款金额不降反升。3势的国房景气指数，以及房地产开发贷余额增速均位于上升初期。图49居民新增中长期贷款与住宅销售面积增速同步，% 图50个人按揭贷款与住宅销售面积增速同步，%0

520420320220120202010-022010-102010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10

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1301109070503010-10-302010-022010-102010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10个人按揭贷款累计同比%商品房销售面积:住宅:累计同比%居民新增中长期贷款累计同比%（右轴）

个人按揭贷款:累计值:环比增加:同比%商品房销售面积:住宅:累计同比%（右轴）资料来源：， 资料来源：，图51房价预期和购房意愿上升，% 图52居民储蓄意愿下降，%406035503025 4020 3015 202013-062013-122014-062014-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-11未来3个月预计增加支出占比:购房%未来房价预期:上涨占比%

更多储蓄占比% 更多消费占比%更多投资占比%资料来源：， 资料来源：，图