中级会计职称之中级会计财务管理复习题精选附答案打印版

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单选题（共50题）1、下列关于相关系数的说法中，正确的是（）。A.相关系数为0时，不能分散任何风险B.相关系数在0～1之间时，相关系数越低风险分散效果越小C.相关系数在-1～0之间时，相关系数越高风险分散效果越大D.相关系数为-1时，可以最大程度的分散风险【答案】D2、下列属于构成比率的指标是（）。A.不良资产比率B.流动比率C.总资产周转率D.销售净利率【答案】A3、下列各项中，属于变动成本的是（）。A.职工培训费用B.管理人员基本薪酬C.新产品研究开发费用D.按销售额提成的销售人员佣金【答案】D4、下列不属于定期预算法优点的是（）。A.具有长远打算B.便于将实际数与预算数进行对比C.能够使预算期间与会计期间相对应D.有利于对预算执行情况进行分析和评价【答案】A5、（2018年真题）在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，不能据以判断该项目具有财务可行性的是（）。A.以必要收益率作为折现率计算的项目现值指数大于1B.以必要收益率作为折现率计算的年金净流量大于0C.项目静态投资回收期小于项目寿命期D.以必要收益率作为折现率计算的项目净现值大于0【答案】C6、（2017年）下列各项指标中，能直接体现企业经营风险程度的是（）。A.安全边际率B.边际贡献率C.净资产收益率D.变动成本率【答案】A7、（2015年真题）下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点是（）。A.资本成本较低B.筹资速度较快C.筹资规模有限D.形成生产能力较快【答案】D8、某上市公司发行面值为100元的优先股，规定的年股息率为12%。该优先股溢价发行，发行价格为120元，发行时筹资费用率为发行价的2%，所得税税率为25%，则该优先股资本成本率为（）。A.7.65%B.10.20%C.9.18%D.12.24%【答案】B9、下列股权激励模式中，适合初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业的股权激励模式是（）。A.股票期权模式B.股票增值权模式C.业绩股票激励模式D.虚拟股票模式【答案】A10、（2019年）有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为10%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的1.5倍，如果无风险收益率为4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为（）。A.12%B.16%C.15%D.13%【答案】D11、（2019年）若企业基期固定成本为200万元，基期息税前利润为300万元，则经营杠杆系数为（）。A.2.5B.1.67C.1.5D.0.67【答案】B12、下列不属于企业纳税筹划必须遵循的原则的是（）。A.合法性原则B.实现税收零风险原则C.经济性原则D.先行性原则【答案】B13、甲公司根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金回归线为90万元，最低控制线为20万元，则下列现金余额中，企业需要进行现金与有价证券转换的是（）。A.250万元B.200万元C.100万元D.50万元【答案】A14、某企业发行期限为5年的可转换债券，每张债券面值为1000元，发行价为1050万元，共发行10万张，年利率为10%，到期还本付息，2年后可转换为普通股，第3年末该债券一次全部转换为普通股200万股，其转换价格为（）元/股。A.20B.50C.65D.66【答案】B15、要获得收取股利的权利，投资者购买股票的最迟日期是（）。A.除息日B.股权登记日C.股利宣告日D.股利发放日【答案】B16、（2017年真题）下列各项销售预测分析方法中，属于定性分析法的是（）。A.指数平滑法B.营销员判断法C.加权平均法D.因果预测分析法【答案】B17、下列选项中，不属于预计利润表编制依据的是（）。A.经营预算B.专门决策预算C.资金预算D.预计资产负债表【答案】D18、（2019年真题）股票股利与股票分割都将增加股份数量，二者的主要差别在于是否会改变公司的（）。A.资产总额B.股东权益总额C.股东权益的内部结构D.股东持投比例【答案】C19、在进行产品组合盈亏平衡分析的方法中，（）需要将全部固定成本按一定标准在各种产品之间进行合理分配，确定每种产品应补偿的固定成本数额。A.加权平均法B.联合单位法C.分算法D.主要产品法【答案】C20、（2021年真题）已知银行存款利率为3%，通货膨胀率为1%，则实际利率为（）A.2%B.3%C.1.98%D.2.97%【答案】C21、下列各项预算中，不属于编制预计利润表的依据的是（）。A.销售预算B.专门决策预算C.资金预算D.预计资产负债表【答案】D22、（2019年）某公司设立一项偿债基金项目，连续10年于每年年末存入500万元，第10年年末可以一次性获取9000万元，已知（F/A，8%，10）=14.487，（F/A，10%，10）=15.937，（F/A，12%，10）=17.549，（F/A，14%，10）=19.337，（F/A，16%，10）=21.321，则该基金的收益率介于（）。A.12%～14%B.10%～12%C.14%～16%D.8%～10%【答案】A23、（2013年真题）下列关于短期融资券的表述中，错误的是（）。A.短期融资券不向社会公众发行B.只有具备一定信用等级的企业才能发行短期融资券C.相对于发行公司债券而言，短期融资券的筹资成本较高D.相对于银行借款筹资而言，短期融资券的一次性筹资数额较大【答案】C24、根据修正的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（）。A.债务利息抵税B.债务代理成本C.债务代理收益D.财务困境成本【答案】A25、下列各项中，能够用于比较期望值不同的两个项目风险大小的是（）。A.协方差B.相关系数C.标准差D.标准差率【答案】D26、（2021年真题）下列关于股票分割表述中，正确的是（）。A.会引起所有者权益内部结构变化B.不会引起发行在外的股票总数变化C.会引起股票面值变化D.会引起所有者权益总额变化【答案】C27、下列各项中，不属于存货“缺货成本”的是（）。A.材料供应中断造成的停工损失B.产成品缺货造成的拖欠发货损失C.丧失销售机会的损失D.存货资金的应计利息【答案】D28、（2020年）以下属于内部筹资的是（）。A.发行股票B.留存收益C.短期借款D.发行债券【答案】B29、下列关于混合成本性态分析的说法中，错误的是（）。A.半变动成本可分解为固定成本和变动成本B.延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本C.半固定成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本D.曲线变动成本与业务量的关系是非线性的【答案】B30、（2017年真题）下列各项中，不计入融资租赁租金的是（）。A.承租公司的财产保险费B.设备的买价C.租赁公司垫付资金的利息D.租赁手续费【答案】A31、（2013年真题）某企业预计下年度销售净额为1800万元，应收账款周转天数为90天（一年按360天计算），变动成本率为60%，资本成本为10%，则应收账款的机会成本是（）万元。A.27B.45C.108D.180【答案】A32、某企业内部某车间为成本中心，生产甲产品，预算产量5000件，单位预算可控成本150元；实际产量4000件，单位实际可控成本140元，实际不可控固定成本为5万元，该成本中心责任成本的预算成本节约率为（）。A.25.33%B.6.67%C.-1.67%D.-1.33%【答案】B33、甲公司以1200元的价格，溢价发行面值为1000元、期限3年、票面利率为6%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，采用一般模式计算该债券的资本成本是（）。A.3.87%B.4.92%C.6.19%D.4.64%【答案】A34、财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。下列各项中，不属于确定财务计划指标方法的是（）。A.平衡法B.比较分析法C.比例法D.因素法【答案】B35、乙公司决定开拓产品市场，投产并销售新产品B，该产品预计销量9000件，单价300元，单位变动成本150元，固定成本600000元，新产品B会对原有产品A的销售带来影响，使A产品利润减少100000元，则投产B产品会为乙公司增加的息税前利润是（）元。A.600000B.800000C.750000D.650000【答案】D36、（2020年）项目A投资收益率为10%，项目B投资收益率为15%，则比较项目A和项目B风险的大小，可以用（）。A.两个项目的收益率方差B.两个项目的收益率的标准差C.两个项目的投资收益率D.两个项目的标准差率【答案】D37、资金预算中，不属于现金支出的内容的是（）。A.支付制造费用B.所得税费用C.购买设备支出D.支付借款利息支出【答案】D38、（2020年真题）计算稀释每股收益时，需考虑潜在普通股影响，下列不属于潜在普通股的是（）。A.库存股B.股份期权C.可转债D.认股权证【答案】A39、下列影响资本成本的因素中，会对无风险收益率产生影响的是（）。A.总体经济环境B.资本市场条件C.企业经营和融资状况D.企业对筹资规模和时限的需求【答案】A40、在成熟资本市场上，根据优序融资理论，适当的筹资顺序是（）。A.内部筹资、银行借款、发行债券、发行可转换债券、发行普通股B.发行普通股、发行可转换债券、内部筹资、银行借款、发行债券C.内部筹资、发行普通股、银行借款、发行债券、发行可转换债券D.发行普通股、发行可转换债券、银行借款、内部筹资、发行债券【答案】A41、某生产单一产品的企业，在固定成本不变、单价和单位变动成本等比例上升的情况下，盈亏平衡销售量将（）。A.上升B.下降C.不变D.三种情况都可能出现【答案】B42、下列各项关于回收期的说法中，不正确的是（）。A.动态回收期指未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间B.用回收期指标评价方案时，回收期越短越好C.计算简便，易于理解D.没有考虑回收期以后的现金流量【答案】A43、（2012年真题）某公司预计计划年度期初应付账款余额为200万元，1月份至3月份采购金额分别为500万元、600万元和800万元，每月的采购款当月支付70%，次月支付30%。则预计一季度现金支出额是（）。A.2100万元B.1900万元C.1860万元D.1660万元【答案】C44、企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机属于（）。A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机【答案】C45、下列不属于企业纳税筹划必须遵循的原则的是（）。A.合法性原则B.实现税收零风险原则C.经济性原则D.先行性原则【答案】B46、某投资者购买股票时的价格为20元，3个月后按照25元的价格出售，持有股票期间获得的每股股利为1元。那么，该股票的持有期间收益率是（）。A.4%B.5%C.25%D.30%【答案】D47、A公司2021年销售额10000万元，敏感资产6000万元，敏感负债1500万元。销售净利率为10%，股利支付率为60%。2022年销售额预计增长20%，无须追加固定资产投资，A公司2022年需从外部筹集资金（）万元。A.900B.660C.420D.240【答案】C48、下列各项预算中，构成全面预算体系最后环节的是（）。A.特种决策预算B.日常经营预算C.财务预算D.期末存货预算【答案】C49、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝3000＋6X。该公司2016年总资金为8900万元，预计2017年销售收入为1200万元。预计2017年需要增加的资金为（）万元。A.1700B.1300C.7200D.10200【答案】B50、在期限匹配融资策略中，波动性流动资产的资金来源是（）。A.临时性流动负债B.长期负债C.股东权益资本D.自发性流动负债【答案】A多选题（共20题）1、甲公司拟投资一条生产线，该项目投资期限10年，资本成本率10％，净现值200万元。下列说法中，正确的有（）。A.项目现值指数大于1B.项目年金净流量大于0C.项目动态回收期大于10年D.项目内含收益率大于10％【答案】ABD2、下列关于期货市场和期货交易的表述正确的有（）。A.期货市场属于资本市场B.期货市场具有规避风险、发现价格、风险投资的功能C.金融期货主要包括外汇期货、利率期货、有色金属期货和贵金属期货D.期货市场主要包括商品期货市场和金融期货市场【答案】ABD3、股票股利，是公司以支付股票的形式发放的股利。下列各项中，属于发放股票股利带来的影响的有（）。A.改变所有者权益内部结构B.增加流通在外普通股数量C.提高资产负债率D.降低每股收益【答案】ABD4、（2021年真题）在作业成本法下，下列属于批别级作业的有（）。A.生产准备作业B.厂房维修作业C.设备调试作业D.管理作业【答案】AC5、现金的收款成本包括（）。A.浮动期成本B.管理收款系统的相关费用C.第三方处理费用D.相关清算费用【答案】ABCD6、关于股票零增长模式，下列说法中正确的有（）。A.公司未来各期发放的股利都相等B.与优先股是相类似的C.与债券是相类似的D.把股利看成年金，就可以利用永续年金现值的计算公式计算股票价值【答案】ABD7、下列关于集权型财务管理体制的说法中，正确的有()。A.企业总部财务部门不参与各所属单位的执行过程B.有利于实行内部调拨价格C.有利于在整个企业内部优化配置资源D.所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权【答案】BCD8、（2015年）下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（）。A.减少对外投资B.延迟支付货款C.加速应收账款的回收D.加快产品的生产和销售【答案】BCD9、关于资本成本，下列说法正确的有（）。A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是取得资本所有权所付出的代价D.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据【答案】ABD10、对于可以提前偿还的债券来说（）。A.提前偿还所支付的价格通常高于债券面值B.预测利率下降，可以提前赎回债券C.预测利率上升，可以提前赎回债券D.提前偿还条款使得公司的筹资具有较大的灵活性【答案】ABD11、（2012年真题）下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适度原则D.结构合理原则【答案】ACD12、采用以成本为基础的转移定价是指所有的内部交易均以某种形式的成本价格进行结算，它适用于内部转移的产品或劳务没有市价的情况，包括（）。A.完全成本B.完全成本加成C.变动成本D.变动成本加固定制造费用【答案】ABCD13、股票上市可以为企业筹措新资金，但对公司也有不利的方面，其中包括（）。A.公司将负担较高的信息披露成本B.手续复杂严格C.上市成本较高D.可能会分散公司的控制权【答案】ABCD14、下列各因素中，与总杠杆系数呈同向变动的有（）。A.利息费用B.营业收入C.优先股股利D.固定经营成本【答案】ACD15、（2020年真题）关于资本成本，下列说法正确的有（）。A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据D.资本成本是取得资本所有权所付出的代价【答案】ABC16、下列有关信号传递理论的说法中，正确的有（）。A.信号传递理论认为，公司无法通过股利政策影响公司的股价B.一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平把自己同预期获利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者C.对于市场上的投资者来讲，股利政策的差异反映公司预期获利能力的大小D.如果公司现在的股利支付水平与过去新旧比有所变动，股票市价将会对股利的变动作出反应【答案】BCD17、下列关于中期票据融资的特点表述正确的有（）。A.发行机制灵活，发行采用注册制，一次注册通过后2年内可分次发行，可选择固定利率或浮动利率B.无须提供担保C.融资额度大，企业申请发行中期票据，按规定发行额度最多可达企业资产总额的40%D.与中长期贷款等融资方式相比，中期票据利率更低【答案】ABD18、（2015年真题）公司制企业可能存在管理层和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的方式有（）。A.解聘B.接收C.收回借款D.授予股票期权【答案】ABD19、列各项中，属于回购股票的动机的有()。A.改变结构B.巩固控制权C.传递股价被高估的信息D.替代现金股利【答案】ABD20、下列各项中，属于协调所有者与经营者之间利益冲突的有（）。A.解聘B.接收C.股票期权D.收回借款或停止借款【答案】ABC大题（共10题）一、甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%，三种股票的贝塔系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10%，股票市场的平均收益率为16%。要求：（1）计算该股票组合的贝塔系数；（2）计算该股票组合的风险收益率；（3）计算该股票组合的必要收益率；（4）若甲公司目前要求的必要收益率为19%，且B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。【答案】（1）该股票组合的贝塔系数=0.8×20%+1.0×30%+1.8×50%=1.36（2）该股票组合的风险收益率=1.36×（16%-10%）=8.16%（3）该股票组合的必要收益率=10%+8.16%=18.16%（4）若必要收益率为19%，则组合β系数=（19%-10%）/（16%-10%）=1.5。设投资于A股票的比例为X，则：0.8X+1×30%+1.8×（1-30%-X）=1.5解得：X=6%即投资A股票6万元，投资B股票30万元，投资C股票64万元。二、M公司计划将目前的闲置资金进行长期股票投资，经过市场调查，选定了两种股票备选方案：甲公司股票和乙公司股票，M公司只准备投资其中一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股10元，刚刚发放的每股股利为0.2元，预计未来三年股利以11%的增长率高速增长，而后以8%的速度转入正常增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放固定股利每股0.7元。已知等风险投资的必要收益率为10%。已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙两公司的股票价值；（2）为M公司作出股票投资决策。【答案】（1）甲公司股票价值的计算：高速增长期间股利的现值＝0.2×（1＋11%）×（P/F，10%，1）＋0.2×（1＋11%）2×（P/F，10%，2）＋0.2×（1＋11%）3×（P/F，10%，3）＝0.6110（元）（1分）正常增长阶段股利在第三年年末的现值＝0.2×（1＋11%）3×（1＋8%）/（10%－8%）＝14.7704（元）正常增长阶段股利现值＝14.7704×（P/F，10%，3）＝11.0970（元）（1分）甲公司股票的价值＝0.6110＋11.0970＝11.71（元）（0.5分）乙公司股票价值的计算：乙公司股票价值＝0.7/10%＝7（元）（0.5分）（2）由于甲公司股票价值（11.71元）＞目前市价（10元），值得投资（1分）乙公司股票价值（7元）＜目前市价（8元），不值得投资（1分）三、甲公司计划本年只生产一种产品，有关资料如下：（1）每季的产品销售货款有60%于当期收到现金，有40%于下个季度收到现金，预计第一季度末的应收账款为3800万元，第二季度的销售收入为8000万元，第三季度的销售收入为12000万元。产品售价为1000元/件。（2）每一季度末的库存产品数量等于下一季度销售量的20%。单位产品材料定额耗用量为5千克，第二季度末的材料结存量为8400千克，第二季度初的材料结存量为6400千克，材料计划单价10元/千克。（3）材料采购货款在采购的季度支付80%，剩余的20%在下季度支付，未支付的采购货款通过“应付账款”核算，第一季度末的应付账款为100万元。（1）确定第一季度的销售收入；（2）确定第二季度的销售现金收入合计；（3）确定第二季度的预计生产量；（4）确定第二季度的预计材料采购量；（5）确定第二季度采购的现金支出合计。【答案】1.第一季度末的应收账款等于第一季度货款的40%，第一季度的销售收入＝3800/40%＝9500（万元）（1分）2.第二季度的销售现金收入合计＝3800＋8000×60%＝8600（万元）（1分）3.第二季度的预计销售量＝8000/1000＝8（万件）第三季度的预计销售量＝12000/1000＝12（万件）第一季度末的库存产品数量＝8×20%＝1.6（万件）第二季度末的库存产品数量＝12×20%＝2.4（万件）第二季度的预计生产量＝第二季度的预计销售量＋第二季度末的库存产品数量－第一季度末的库存产品数量＝8＋2.4－1.6＝8.8（万件）4.第二季度的预计材料耗用量＝8.8×10000×5＝440000（千克）（0.5分）?第二季度的预计材料采购量＝第二季度的预计材料耗用量＋第二季度末的材料存量－第二季度初的材料存量＝440000＋8400－6400＝442000（千克）5.第二季度采购的现金支出合计＝100＋442000×10×80%/10000＝453.6（万元）提示：根据题意可知，第一季度末的应付账款100万元，全部在第二季度支付。四、东方公司计划2018年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2017年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。要求：（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。【答案】（1）甲方案下，2018年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）（0.5分）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）解得：W＝1100（万元）（0.5分）（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。（1分）（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。（1分）（4）2019年的财务杠杆系数＝2018年的息税前利润/2018年的税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.07（0.5分）财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，所以2019年的每股收益增长率＝1.07×10%＝10.7%（0.5分）2018年的每股收益＝（1000＋500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）（0.5分）明年的每股收益＝0.21×（1＋10.7%）＝0.23（元/股）（0.5分）五、甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）＝1.6257；（P/A，15%，3）＝2.2832；（P/A，15%，6）＝3.7845；（P/A，15%，5）＝3.3522；（P/F，15%，3）＝0.6575；（P/F，15%，6）＝0.4323。资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案。A的建设期为0年，需于建设起点一次性投入5000万元；运营期3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案建设期0年，需于建设起点一次性投入5000万元，其中，固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第六年末收回垫支的营运资金，预计投产后第1～6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。（1）根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。（2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。（3）根据资料二，判断公司在选择A、B方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。（4）根据（1）、（2）、（3）的计算结果和资料三，判断公司应该选择A方案还是B方案。（5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。（6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放的股利额。【答案】（1）静态投资回收期＝5000/2800＝1.79（年）（1分）假设动态回收期为n年，则：2800×（P/A，15%，n）＝5000（P/A，15%，n）＝1.79由于（P/A，15%，2）＝1.6257,（P/A，15%，3）＝2.2832所以（n－2）/（3－2）＝（1.79－1.6257）/（2.2832－1.6257）解得：n＝2.25（年）（1分）根据“（n－2）/（3－2）＝（1.79－1.6257）/（2.2832－1.6257）”可知：n－2＝（3－2）×（1.79－1.6257）/（2.2832－1.6257）n＝2＋（3－2）×（1.79－1.6257）/（2.2832－1.6257）＝2.25（年）净现值＝2800×（P/A，15%，3）－5000＝2800×2.2832－5000＝1392.96（万元）（1分）现值指数＝2800×（P/A，15%，3）/5000＝2800×2.2832/5000＝1.28或：现值指数＝1＋1392.96/5000＝1.28（1分）（2）NCF0＝－5000（万元）六、某投资者打算用20000元购买A、B、C三种股票，股价分别为40元、10元、50元；β系数分别为0.7、1.1和1.7。现有两个组合方案可供选择：甲方案：购买A、B、C三种股票的数量分别是200股、200股、200股乙方案：购买A、B、C三种股票的数量分别是300股、300股、100股。如果该投资者最多能承受1.2倍的市场组合系统风险，会选择哪个方案。【答案】甲方案：A股票比例：40×200÷20000×100%＝40%B股票比例：10×200÷20000×100%＝10%C股票比例：50×200÷20000×100%＝50%甲方案的β系数＝40%×0.7＋10%×1.1＋50%×1.7＝1.24乙方案：A股票比例：40×300÷20000×100%＝60%B股票比例：10×300÷20000×100%＝15%C股票比例：50×100÷20000×100%＝25%乙方案的β系数＝60%×0.7＋15%×1.1＋25%×1.7＝1.01该投资者最多能承受1.2倍的市场组合系统风险意味着该投资者能承受的β系数最大值为1.2，所以，该投资者会选择乙方案。七、A公司是一高科技公司，其有关资产及股本资料如下：2012年年初的资产总额为15000万元、股东权益总额为10000万元，年末股东权益总额为13000万元、资产负债率为35%；2012年初股份总数为5000万股（含150万股优先股，优先股账面价值600万元，优先股股利为300万元/年，优先股账面价值在2012年没有发生变化）。2012年2月10日，公司股东大会通过的2011年股利分配方案为：以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股，此方案已于5月1日实施完毕；由于公司新上一生产线需要资金，公司于2012年9月1日发行新股（普通股）1500万股，筹集资金6000万元。另外，公司在发行新股的同时，按面值发行了年利率为3%的可转换债券120万份，每份面值100元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为20。假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。已知2012年实现营业收入10000万元、净利润1500万元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盘。（1）计算2012年的基本每股收益、稀释每股收益。（2）计算2012年末的市盈率、普通股每股净资产和市净率；（3）已知2011年的营业净利率为12%，总资产周转率为0.8次，权益乘数为1.4。按营业净利率、总资产周转率、权益乘数的次序使用连环替代法进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响？（4）计算2012年的营业净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）【答案】1.归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝1500－300＝1200（万元）年初发行在外的普通股股数＝5000－150＝4850（万股）2012年2月10日向全体股东送的股数＝4850×2/10＝970（万股）2012年发行在外的普通股加权平均数＝4850＋970＋1500×4/12＝6320（万股）基本每股收益＝1200/6320＝0.19（元）（1分）假设全部转股：增加的净利润＝120×100×3%×4/12×（1－25%）＝90（万元）增加的年加权平均普通股股数＝120×20×4/12＝800（万股）稀释每股收益＝（1500－300＋90）/（6320＋800）＝0.18（元）（1分）2.年末的市盈率＝28/0.19＝147.37（倍）（1分）年末的普通股每股净资产＝（13000－600）/（4850＋970＋1500）＝1.69（元）（1分）年末的普通股市净率＝28/1.69＝16.57（倍）（1分）3.2011年的净资产收益率＝12%×0.8×1.4＝13.44%（1）第一次替代：15%×0.8×1.4＝16.8%（2）营业净利率变动对净资产收益率的影响＝（2）－（1）＝16.8%－13.44%＝3.36%（1分）第二次替代：15%×0.57×1.4＝11.97%（3）总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝（3）－（2）＝11.97%－16.8%＝－4.83%（1分）第三次替代：15%×0.57×1.52＝13.00%（4）权益乘数变动对净资产收益率的影响＝（4）－（3）＝13.00%－11.97%＝1.03%（1分）4.营业净利率＝1500/10000×100%＝15%（1分）年末的资产总额＝13000/（1－35%）＝20000（万元）平均总资产＝（15000＋20000）/2＝17500（万元）总资产周转率＝10000/17500＝0.57（次）（1分）平均股东权益＝（10000＋13000）/2＝11