固收城投债深度报告：一文尽览成都城投

请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告证券研究报告/债券研究报告一文尽览成都城投 历史收益率曲线历史收益率曲线侯区、高新区、金牛区、青羊区、成华区、锦江区和天府新区，二圈层白江区。工业发达，汽车产业高速发展，现已成为全国重要车产业基地。，而二圈层普遍偏低。同时存贷款水平和自身GDP相比数量较大。投有息债务排名第二，城投债相关报告相关报告投资价值分析(韵达、晶能)》052805220522分析师：陈康chenk1umeng@8436@券研究报告请务必阅读正文后的声明及说明 16 图3：成都市近五年第一、二、三产业情况(亿元) 6 图5：成都市一般公共预算收入和政府性基金收入情况(亿元) 8图6：2022年成都市税收收入有所下滑(亿元) 8 图9：2022年成都市一二圈层综合财力(亿元) 9 图11：成都市近五年金融机构存贷款余额及存贷比(亿元) 11图12：在主要省会城市中，成都市城投债务规模较大(亿元) 12图13：2022年成都市一二圈层地方政府债务余额、城投债余额和城投有息债务合计(亿元) 12 直辖市中相对较多(万人) 15图19：2021年成都市一二圈层人口情况(万人) 1556请务必阅读正文后的声明及说明56 图22：成都市城投债到期结构(亿元) 21 图27：金牛区城投债到期结构(亿元) 25 图29：锦江区城投债到期结构(亿元) 26图30：青羊区城投债到期结构(亿元) 27图31：武侯区城投债到期结构(亿元) 29 图33：成华区城投债到期结构(亿元) 31 图35：高新区城投债到期结构(亿元) 32 图37：龙泉驿区城投债到期结构(亿元) 35 图39：新都区城投债到期结构(亿元) 37 图41：双流区城投债到期结构(亿元) 39 图44：郫都区城投债到期结构(亿元) 41 图46：温江区城投债到期结构(亿元) 43 图48：青白江区城投债到期结构(亿元) 46 表1：2022年四川省各地级市财政概况(亿元、%) 10 请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明成都及各区县概况成都及其下属区县和天府新区，二圈层包括双流区、龙泉驿区、郫都区、新温江区和青白江区。.1.成都经济实力：经济发展水平高，增速有所回落省内具有显著优势。P2年经济增速下滑较多。请务必阅读正文后的声明及说明图3：成都市近五年第一、二、三产业情况(亿元)产业占比均超过70%，N、天请务必阅读正文后的声明及说明府新区、经开区+其他区市县工业园区)，龙泉驿区(经开区)重点发展汽车整车、.2.成都财政收入：财政实力较强，自给率高赖度较高。请务必阅读正文后的声明及说明况(亿元)图6：2022年成都市税收收入有所下滑(亿元)直辖市中仍排名靠前。)请务必阅读正文后的声明及说明图9：2022年成都市一二圈层综合财力(亿元)：东北证券、地方统计公报.72%，排名第一，其次为锦江区请务必阅读正文后的声明及说明表1：2022年四川省各地级市财政概况(亿元、%)算性基金税收收入占一般公共预算收入比重.171.25%%.66.9595金牛区23.1.1852金融机构存贷款余额方面，2020年成都市金融机构各项存款余额42500.12亿元，请务必阅读正文后的声明及说明图11：成都市近五年金融机构存贷款余额及存贷比(亿元)。务。成都市城投债规模在主要省会及直辖市中排名第三，城投有息债务排名第二，请务必阅读正文后的声明及说明模56亿元，其次为高新区967.86亿元，双流区895.79亿元，青白江区。图13：2022年成都市一二圈层地方政府债务余额、城投债余额和城投有息债务合计(亿元)，龙请务必阅读正文后的声明及说明债务率对比依然可以看出高新区财政实力较强，债务率较低，而龙请务必阅读正文后的声明及说明力和宽口径债务率进行对比，可以看到高新区仍压力较小，双流进程迅速，引入聚集大量产业、资请务必阅读正文后的声明及说明都常住人口为2119.2万人，在全国各省会和直辖市中相对较多(万人)6.52万人。图19：2021年成都市一二圈层人口情况(万人)：东北证券、统计公报请务必阅读正文后的声明及说明区，分别为-0.83%和-20.52%。：东北证券、统计年鉴大。其中一圈层中高新区经济体量最大，同时债务压力较小，二圈层中双流2.成都发债城投梳理请务必阅读正文后的声明及说明5655.84亿元，下文我们将介绍其中主要发债平台的主体情况和主营收入2.1.成都市级发债城投限公司(简称“成都交子金融”)、成都文化旅游发展集团有限责任公司(简称“成都(简(简称“天府产城投资”)。建筑业、房地产开发销售、房产租赁、酒店旅游、建材物、银行业务等。公司是成都市市属大型国有大都块分为地铁运营、资源开发、轨他主营业务以及其他业务五个部分。其中，地铁运营业务。别为产业项目投融资及其他板块、产业地产板块、产业金融板入来源主要由管养维护及车辆通行收入、燃油销售收入、建材市交通领域基础设施投成都城投主营业务板块主要涉及燃气供应业务及销售商品业务(主要为房地产销售)请务必阅读正文后的声明及说明融都市文化与旅游资源的优化配置与拓展开发、文化与旅游营销重大文化与旅游基础设施的建设与运营。成都文旅集团的发展一直得到当地成立市级旅游产业扶持基金，该项支持纳入市级入来源主要由建筑业收入和建材生产销售两大板块构成。成都1.97%。。部领先的城市综合环境服务商，立足于从自来水生产、供应到污水该产业链相关领域积极拓展。目前业务主要分为水务和投资运营商，具体承担交子公子公园投资公司主营收入1.07亿元，其中钢材销售占比35.69%、房屋租赁占比请务必阅读正文后的声明及说明公司名称级市级别补助收入(亿)对外担保余额(亿)有息债务(亿)(亿)(%)有A成都市0841有A成都市3001838.097有A成都市0.52277100174.42580.859有A成都市386137117381.597集A成都市0.6715320099.5551.929集A成都市94.11306.677集A成都市1.6611.449.7144.66285.1764.07城市公司A成都市43.73227.134有A成都市1.8540239.13669.969.64城市份公司A成都市0.2739.7118.86345.1158.44城市融商公司A成都市0.5221.285.81200.853.66城市运成都市1425.3743.7774.9756请务必阅读正文后的声明及说明56构成公司名称(亿)1707.96类)管理(建材物流56.58集团有限公司100.81集团有限公司业113.430.38服务)、2.33).470.77应)供服务集团有限公司59.12融资租赁3.7)展集团有限营46.72、体育产业15.17、31.09(旅行社)文化创意及旅游宣传公司926.821.97(市政路桥)0.0170.58(房建施工70.04)材物流、装饰装修56)52.61集团有限公司(污水处理.99、垃圾渗滤液51(自来水销售)理业务)有限公司(污水处理服47.76(自来水16.66(环保行业)3.07(其它)供应)金融商务区投公司56请务必阅读正文后的声明及说明56投资运营有限12.82100(建材贸易)公司图22：成都市城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND56请务必阅读正文后的声明及说明56源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND56请务必阅读正文后的声明及说明56源：东北证券、WIND2.2.成都区县级发债城投2.2.1.一圈层：金牛区、锦江区、青羊区、武侯区、成华区、高新区、天府新区金牛环境承载着成都市金牛区重点工程项目的建设、投资职能。经营范围涵盖农业金牛城投形成了工程建设业务和土地整理业务两大业务板块。公司作为金牛区主要础设施建设主体，主要从事金牛区内工程项目建设、国投是国有独资公司，主要经营业务56请务必阅读正文后的声明及说明56公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%).31发展集A金牛区司A金牛区01.9.529.87产投资经司A金牛区公司名称构成(亿)发展集(项目代建)(运维)司759(工程建设)(商品批发26.1)产投资经司目建)(资产租赁)其他主营业务)56请务必阅读正文后的声明及说明56图27：金牛区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND(2)锦江区现代农业投资有限责任公司。江区范围内的基础设施项目建设、保障性住房建设。公司作为56请务必阅读正文后的声明及说明56公司名称级行政级区别补助(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)总资产 (亿)率 建设投资集团AA+锦江区百强区2.3247.3225.12424.657.28公司构成公司名称主营收入公益性(%) (亿)公司理83(房屋租赁)图29：锦江区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND产业园区开发、安置房销售、基础设施和公建配套代建、物青羊区基础设施建设领域处于主导地位，在区域56请务必阅读正文后的声明及说明56公司名称级行政级区别补助(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)总资产 (亿)率 实业发展有限AA+青羊区百强区0.0231196.41423.175.94构成公司名称主营收入公益性(%) (亿)区开4.66发)97(物管费)8.76(其他)图30：青羊区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND(4)武侯区合服务、担保业务、基础设施项目建设56请务必阅读正文后的声明及说明56团有限公司主要负责武侯区文化旅游、医疗卫生、教间业务公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)投资管理集团公司A6.339.04展投资管理团有限公司A公司名称构成(亿)投资管理集团公司(园区物业出租及展投资管理团有限公司8运营业5(销售商品)56请务必阅读正文后的声明及说明56图31：武侯区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND司(简称“成华旧城”)、成都成华棚户区惠民改造建设有限责任公司(简称“成华棚成都东方广益投资有限公司。源。在公司发展过程中，获得成都市成华区政府项目倾0/56请务必阅读正文后的声明及说明0/56市成华区基础设施建设、土地整理的职责，政府给予了强有力公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)A1限责任公司A.765.17公司名称构成(亿)(拆迁改造)限责任公司工程29.18)88(租赁)1/56请务必阅读正文后的声明及说明1/56图33：成华区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND(6)高新区成都高新经营范围如下：建设、科技、经贸发展投资及符合国家政策的其它投资、项目管理及咨询、资产管理及咨询与房地产开发及经营。成都高投作为承担高科技园区、工业园区的开发建设工作的高新技术产业开发区下属的重要2/56请务必阅读正文后的声明及说明2/56公司名称级行政级区别补助(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)总资产 (亿)率 AAA高新区4.08438406.81364.78开发区761.781517.4668.33构成公司名称主营收入公益性(%) (亿)图35：高新区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND3/56请务必阅读正文后的声明及说明3/56源：东北证券、WIND(7)天府新区以基础设施代建、园区开发建设与运营、商品销售、金融服占比53.22%、商品销售占比%。公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)投资集团有限公司A区8.5公司名称构成(亿)投资集团有限公司(园区板块)14(代建管理业务)他服务4/56请务必阅读正文后的声明及说明4/562.2.2.二圈层：龙泉驿区、新都区、双流区、郫都区、温江区、青白江区、公司。重大工程项目建设的主要建设投资主体，同时也是具有重要地位。经开国投主营业务为政府委托代建、项目代建管理、贸易、租赁、自来水销售、建筑、都经济技术开发区城市基础建设、土地一级整理和开发、城乡业运营、经政府授权的城市特许经营业务、经政府批准的公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)A区2投资集团有限公司A区公司名称构成主营收入公益性(%) (亿)务(销售)投资集团有限公司(资产运营业务)(购销业务)5/56请务必阅读正文后的声明及说明5/56图37：龙泉驿区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND(2)新都区有限公司、成都香城城市发展有限公司、成都市新都资金注入、股权和资产划转以及政府补贴等方面的有力支持。2021年其总资产为商品6/56请务必阅读正文后的声明及说明6/56成都市新都香城建设是成都市新都区规模最大、实力最强的国有资产管理、投资、营的国有公司，公司承担着区属国有资产投资、经营、保值和增值的重任，在业障房建设的重要主体之一，在工程项目代建等方面占据主导地位。其收公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)A县投资有A县.98公司名称构成主营收入公益性(%) (亿)投资有92(劳务派遣02)7/56请务必阅读正文后的声明及说明7/56图39：新都区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND设管理有限公司。都市双流区重要的基础设施建设主体，主要承担政府委托的基8/56请务必阅读正文后的声明及说明8/56公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%).25投资集团有限公司A县73.5展集团有限公司A县7.68.76公司名称构成(亿)投资集团有限公司2.1基础设施建目)他主营业务16)展集团有限公司659/56请务必阅读正文后的声明及说明9/56图41：双流区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND源：东北证券、WIND券研究报告56请务必阅读正文后的声明及说明56源：东北证券、WIND(4)郫都区发展有限公司、成都市新益州城市建设发展有限公司、成都市润弘投资有限公司、成都菁弘投资集团有限公司。有公司之一，业务范围包括基础设施销售、物业管理、医疗服务、市政测绘等。其收入主要来源于：工程，公司名称级区级别补助收入(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)A县8.97A县.190.76券研究报告56请务必阅读正文后的声明及说明56构成公司名称(亿)02、图44：郫都区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND券研究报告56请务必阅读正文后的声明及说明56源：东北证券、WIND简称都隆博投资有限责任公司、成都铸康实业有限公都临江田园内具有区域开发的垄断地位，同时也负责成都医学城的基础建设任务。温江区政府对于九联投资无论在资产注入、税收优惠、财政补贴方区主要的城市运营综合服务商，公司承担了区域内多数重大基础遣元。公司的经营和发展得到了当地政府的大力支持，包括在券研究报告56请务必阅读正文后的声明及说明56公司名称级行政级区别补助(亿)外担保余额(亿)息债务(亿)总资产 (亿)率 AA+温江区县249.29692.854.33AA+温江区县238.52755.7539.65构成公司名称(亿)82(工程代建).4代建业务9、污水处理及0.39)图46：温江区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND56请务必阅读正文后的声明及说明56源：东北证券、WIND利捷投资发展有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司。青白江区最重要的基础设施建设主体，受青白江区政府的委托，持续对青建设。发行人在府委托代建项目、公交客运业务、工程业务、房屋租赁业56请务必阅读正文后的声明及说明56公司名称级区级别补助收入(亿)外担保(万)余额(亿)息债务(亿)(亿)率(%)A区县9.21司A区县A区县.59A区县.98司A区县.1.53投资发展集团公司A区县公司名称构成(亿)公益性(%)(%)(%)%)29公交客运)司府委托代公交客运)地(工程项目)(担保)(劳务服务)8.68(砂石销售)司(代建工程)9.94)56请务必阅读正文后的声明及说明56投资发展集团公司64.627(国际货运物流14、劳务服务图48：青白江区城投债到期结构(亿元)源：东北证券、WIND3.成都各区县支柱产业和核心公司3.1.成都产业情况3.1.1.成都产业布局区、温江区、双流区、青白江区、新津区；“5市”快打造临空产业、汽车产业、陆港产业、健康产业四大集群。强化空港新展带和沱江绿色发展经济带沿线区域发展潜力，推动形成拥江发展新格局，打造重要的先进制造业和生产性服务业基地。示范区和公园城市先行区，加快构建以成都科学城、天府国际生物城为创新核济带、绿色经济带为创新功能拓展区56请务必阅读正文后的声明及说明56的“一源双核四带”生产力布局。备高端绿色成长基因的生物经济示范带。以农旅融区国家外贸转型升级基地、彭州濛阳、赵镇南部片区等重点商贸、一环路市井生活圈等示范工程为依托，系统打造具有蜀都的城市生活新场景。推动凤凰山、华西坝、金融城、金沙光华、龙潭寺：东北证券、成都市“十四五”规划3.1.2.成都产业体系56请务必阅读正文后的声明及说明56成都市“十四五”规划中提出，深入贯彻国家关于加快构建现代产业体系的要求，紧抓新一轮科技革命和产业变革机遇，围绕增强城市“极核”“主干”功能，突出发展动发展生产性服务业，形成竞争优势突出、动能转换有力的制造业新体系，全面提升制造业发展质量和能级。新兴产业服务业电子信息产业聚焦“芯屏端软智网储”等重点领域，全面巩固提升优势领域国际竞争力。打造以AMOLED为核心的新型显示产业，培育智能终端产业，提升集成电路全产业链国际竞争力，积极发展先进存储产业，加快推动高端软件、信息网络、超高清视频成电路重要基地、国际智能终端制造高地、世界级超高清视频产业高地、世界软件产业重要研发基地和标杆城市成电路发展战略，芯片设计领域，重新一代人工智能等，提升基站基带芯片、服务器级和桌面级中央处理器芯片(CPU)、图形处理器芯片(GPU)、指纹线和AMOLED生产线(含高世代)建设，促进新型显示产计算终端产业生态，提升轻薄便携超高清平板电脑、笔记本嵌入式应用软件供给能力；布局基于数字化工厂的管控型等四大领域56请务必阅读正文后的声明及说明56G础型G码产品、磁防护、工控安全、云计算安全、大数据安全、区块链安术创新、产业生态、服务应用三大优装备制造产业聚焦航空航天、新能源与智能网联汽车、智能制造装备、轨道交通、节能环保等领域，推进先进道交通领域产业核心竞争力进入国际力电池、储能等清洁能源产业集群，制造产业集群机、无人机、通用飞行器、航空大部件、航空发动机、航空维修、地面空管设备等领域，全面提升航空整机(含无人机)、发动机和民机关键大部件三大领域研制水平，打造全球知名的航空高技术产业基地。航提升航天运载产品大部件、卫星载荷、北斗导航、中小型卫全面转型升级，布局轻量化材料、先进电子部件、智能化部件领域，大力研制新一代动力电池、电机控制器、驱动电机L3以上的智能网联汽车整车及智能系统。发展整车终端生态，加大车载智能传感、智慧交通路网、动力配送基础设施等布局，培育“汽车+智能+市场”新模式新业态，打造国内领先的汽车产业转型先行区，加快建设世界级绿色智能网联汽式加工中心、柔性加工中心和精密数控刀具，补齐五轴高档数控机床、高端专用数控加工装备短板，推进工业机器人集硅光伏、绿色氢能等清洁能源支撑产业，锂离子、钠离子电池等动力电池及储能，新能源汽车等清洁能源应用产业，联合区域申报国家氢燃料电池汽车示范城市群；布局发展抢占新型储能、低碳电力设备、固碳、能源互联网等领域，形成新增长点；发展水处理、大气治理、废弃物综合利用等先进再制造、汽车动力蓄电池回收利用等制造和资源综合利用产业。焦生物医药、医疗健康服务、医药商贸三大领域，围绕产业全生命周期需求，推动高端要素加生物医药创新创造中心、国际医疗健服务高地、国际供应链核心枢纽型抗体、免疫治疗、肿瘤及感染性疾病疫苗等创新药物。研发有效组分明确、作用机理清楚、剂生物医学材料及医疗器械、小分子药、现代中药、生物医药外包服务等领域，构建涵盖基础研究到工业化生产的全链条学等前沿技术，探索医疗美容新药品、新器械、新技术开发医药供应链生态圈，加快国际国内知名医药企业和第三方供6请务必阅读正文后的声明及说明6材料新型材料产业聚焦发展“四大优势材料+四大特色材料”，以技术驱动、场景驱动和需求驱动为核心，研发和引进一批关键战略材料和先进基础材料，培育一批具有关键材料自主设计研发能力的重点企业技术中心，到亿元，打造国际一流、特色突出、国内领先的绿色、低碳、循环的新型材料产业挥产学研协同创新优进高分子材料研制生产高地与产业集能玻璃等为重点，以打造纯半导体材料、高纯电子特气、掩膜版等纤、生物基纤维为重点，以蓝星(成都)、航天拓鑫、巨石维等为支撑，加快提升高强度、高模量、耐高料产业化水平，打造行业特色鲜明的全国载体材料、生物软组材料等为重点，以迈克生物、蓝光英贝施美、德信安、四川大学国家生物医学材料工程技术研究中心等为支撑，打造国内一流的生物医药材料产品研究支撑，加快5G用高速高频板材和先进微波陶瓷的国产化，建设国内领先的先进陶瓷材料研发制造高地重点发展