新能源行业研究迎接2022年光风大年

新能源行业研究-迎接2022年光风大年1

.提效降本，持续增长基本原理：光生伏特效应，隐含光伏降本空间光伏发电原理迥异于其他所有发电形式，成本下降潜力巨大。光伏发电仅需要产生PN结，工作环境受力极小，对于产品厚度、刚度、强度要求小，因此可以持续降低原材料用量。同时理论效率天花板确定，提高转换效率的思路也十分清楚，降成本的空间大。传统发电形式普遍是动能转化为电能，对材料的刚度、强度都有很高的要求，这就导致原材料的用量相对刚性，成本下降潜力有限。光伏的本质：一种发电形式，需要与其他电源竞争下游投建光伏电站主要目的是取得合理回报。光伏电站的收入就是发电收益，成本主要是折旧、财务费用以及少量的管理费用，获取合理的投资回报是业主投建光伏的根本原因。光伏发电需要通过持续降低成本来扩大份额。光伏发电的第一大痛点是成本，必须解决成本过高的问题才能与其他能源竞争。光伏发电需要解决发电与用电不匹配的问题。由于电能有瞬时特性，需要发电与用电同时进行，光伏发电跟随太阳光线强弱变化，出力集中在正午前后，与负荷不符，需要进行调节。光伏的需求补贴时代各国轮动，呈现剧烈波动性第一阶段：日本和德国是主力。日本1994年“新阳光计划”，按照一定电价收购电力，2003年推出可再生能源配额制；德国2000年出台《可再生能源法》，明确可再生能源按照固定电价收购，行业开始启动第二阶段：西班牙出台补贴政策。2005年执行0.44欧元/kWh（25年）的固定电价政策，并在2006、2007年保持不变，迅速激发了装机需求；但政策从2009年退坡，同时有了装机限额，导致装机量大幅下滑。平价时代无需补贴，空间足够可持续增长光伏在很多地方都已经成为最便宜的能源。光伏的资源禀赋容易拉平，安装简便，可供安装的区域大，1%的沙漠面积可满足全人类用能需求。电网会构成约束，但光伏低廉的成本能够解决。光伏作为一种电能，受到能源特性的约束：调峰能力、接入容量。光伏现阶段的门槛主要来自接入容量和调峰的刚性限制，如果光伏能够给予火电0.1元/kWh的调峰补偿，火电会有意愿让出力给光伏（让火电给光伏调峰），理论上装机天花板可达50%-100%。定量测算：新增用电量、替代老电量。在不考虑存量电力替代的情况下，仅凭新增用电需求可支持700GW以上的年装机。平价带来持续性，预计复合增速超20%光伏已经脱离补贴，逐渐进入市场化阶段。①海外市场以无补贴项目为主、国内也已出现无补贴项目；2020年光伏全球平均LOCE5.7美分/kWh，已经大范围低于煤电等火电成本。②2021年国内平价项目脱离补贴，2019年约7分钱/kWh、2020年约为3分钱/kWh。行业空间十分巨大,需求具有持续性，新增装机复合增速有望超20%。测算方法：仅新增用电量由光伏提供，2019年全球用电量约27.7万亿度，假设用电量增长3%，则新增8310亿度电，如果按照太阳能1000小时/年的日照时间，70%的新增为太阳能，大概每年需要新增700GW的光伏。目前全球太阳能新增装机容量为160GW左右，仍然有巨大的成长空间。如果考虑存量替代，则空间更大。隆基股份总裁李振国先生预计，2030年光伏新增装机可达1000GW，是目前6倍的体量。国内补贴政策开始退出，平价市场打开，户用市场快速发展。

①补贴缺口：采取新老划断的方式，存量项目承接补贴缺口，新增项目采取以收定支。

②2021年平价政策：新备案项目不再进行补贴，保障收购小时数内的发电量，上网电价继续按照“指导价+竞争性配置”方式形成。

③户用光伏仍有3分钱/kWh补贴，预计贡献占比将继续增大。2

.瓶颈打开，迎接大年硅料新增释放25%~30%，打开2022年光伏瓶颈2022年新增硅料产量15~20万吨，带来装机量25%~30%的增长，确立2022年光伏大年。硅料2018-2019年多晶硅价格持续下跌，且国内多晶硅企业的产能逐步扩大，在价格和市场份额的双重挤压下，海外高成本多晶硅加速退出。国内硅料行业C5格局渐稳固，2020年年底国内在产多晶硅企业数量减少至11家，合计产能约为42万吨，前5家企业产能占提升至86%。2021年国内计划新增产能约19.3万吨，实际贡献产量约仅为6万吨左右，测算2021/2022国内多晶硅产能约为48/66万吨，年进口量约为10吨。供需紧平衡延续，高品质硅料稀缺，价格维持高位。综合来看，2021-2022年硅料供需仍将维持紧平衡状态，光伏装机需求乐观，下游硅片积极扩产，单晶占比不断抬升，高品质硅料需求提升，多晶硅供需仍将维持紧平衡态势，价格持续维持高位。硅片扩产加速竞争加剧，关注行业新入者硅片环节扩产加速，供需迎来反转，边际角度建议关注新入者。2019/2020年硅片环节较为紧缺，主要原因为硅片环节格局较好，产能扩张较为有序，因此2019—2020单晶硅片始终处于供不应求的状态，头部单晶硅片企业保持30%+的毛利率水平，整个光伏产业链利润向单晶硅片环节集中。但这也导致相关企业再次启动产能扩张，同时行业新进入者增加，预计2022年供需格局将会发生反转，硅片端利润或迎快速下降。技术进步出现，硅片进入大型化时代，182、210型大硅片将提升盈利能力。虽然硅片环节供需格局会反转，但2020年硅片也迎来重大技术更新，就是大硅片技术，成本更低，售价更高能够提升企业盈利能力。隆基主推182型大硅片，中环主推210型大硅片。电池片盈利触底，大尺寸+新技术已成趋势PERC产能2019年大幅扩张，电池片盈利触底。2018年Q4-2019年