光伏电池组件行业之东方日升研究报告

光伏电池组件行业之东方日升研究报告1.全球组件领先厂商，盈利能力修复1.1.全球组件领先厂商公司是全球领先的组件制造商。公司主要从事光伏电池组件产品的研发、生产和销售，以及组件封装材料制造和光伏电站的建设运维。公司成立于1986年，2002年开始布局光伏产品的研发和制造；2006年公司开始光伏电池组件的制造，2009年股份制改革，变更为东方日升股份有限公司，2010年公司成功登陆深交所创业板。1.2.公司股权结构稳定林海峰先生是公司实际控制人。截至2021年公司三季报，林海峰先生持有公司29.19%，为公司实际控制人。1.3.公司营收稳步增长，盈利能力迎来修复除2018年公司遭受“531”退补政策影响外，2016年至2021年Q3，公司营收稳步增长，其中2020年公司实现营业收入160.63亿元，同比增长11.52%，2021Q3公司实现营业收入129.88元，同比增长19.93%。2020年公司因四季度组件辅材价格大涨等因素，归母净利润为1.65亿元，同比下降83.02%，2021年前三季度实现归母净利3.54亿元，同比下降45.33%。1.4.公司三项费用占比平稳随着公司营收的增长，公司三项费用也逐步增加。由于2020年公司执行新收入准则，将运输费用归结为营业成本，2020年公司销售费用为1.91亿元，同比下降70.86%；管理费用为5.11亿元，同比增长9.93%，财务费用4.25亿元，同比增长225.85%，主要原因是美元汇率变动导致汇兑损失大幅增加，此外利息支出也有增加。2021年前三季度公司销售费用为1.57亿元，管理费用为5.14亿元，财务费用为3.77亿元，占营收比例分别为：1.21%、3.96%和2.90%，公司三项费用较为平稳。2.光伏平价上网带动组件需求持续增长2.1.光伏平价上网带动组件需求持续快速增长全球光伏产业从政策扶持逐步走向平价上网。整个光伏行业先后经历了高速发展初期、低谷期、成长期和平价上网四个阶段。2000-2010年，光伏发展地主要集中在欧洲地区。2000年，德国颁布《可再生能源法》，2004年，德国对《可再生能源法》进行修订，大幅提高光伏发电的补贴水平，带动德国及欧洲地区光伏产业的快速发展。2011-2013年，光伏行业步入低谷期，中国逐步成为全球最大的光伏市场。2011年，欧洲各国受欧债危机的影响，降低光伏发电补贴，欧洲光伏市场出现萎缩，叠加欧盟对华光伏产品双反政策的影响，光伏行业进入低谷期。2013年国内相继出台光伏行业扶持政策，国内掀起了光伏装机热潮，中国逐步取代欧洲，开始成为全球最大的光伏装机市场。2014-2018年，光伏行业步入成长期。世界各国相继推出光伏补贴政策，及产业链各环节不断降本增效，光伏发展进入成长期。2018年国内光伏“531新政”加速光伏发电补贴退坡，光伏发展动力由政策驱动逐步转向市场驱动。2019年至今，光伏产业逐步跨入平价上网阶段。随着世界各国相继制定碳排放碳中和长期目标，以及光伏行业的技术进步和成本的持续下降，光伏发电在很多国家已经成为具有竞争优势的能源形式，光伏开始进入平价上网的新阶段。光伏是一个技术密集型的行业，技术创新不断涌现。保利协鑫推动冷氢化技术的商业化，大幅降低了多晶硅原料成本。冷氢化技术是将四氯化硅在低温高压环境下转化为三氯氢硅。三氯氢硅占到多晶硅生产成本的27％左右。国内冷氢化技术大幅降低了多晶硅原料成本。单晶硅片逐渐成为市场主流。随着行业长晶技术的进步和设备投料量的提高，单晶硅片价格与多晶硅片价格快速缩小；金刚线切片技术的成熟使得单晶硅片切片加工成本大幅下降，并进一步摊薄了单多晶硅片的价格差距；2016年单晶PERC高效电池技术的快速推广以来，单多晶电池效率差拉大至3%，单晶硅片性价比凸显，逐步取代多晶硅片成为市场主流。技术的持续发展提升生产效率、光电转换效率的同时持续降低组件产品的成本和市场价格。光伏组件从2011年以来，价格持续下降，截止到2021年11月，晶硅光伏组件价格降至22美分/瓦，降幅超80%。2013年至2020年全球光伏发电最低中标电价持续降低。全球最低中标电价已经从2013年美国8.3美分/kWh降低至2020年葡萄牙1.32美分/kWh，降幅达到84.1%。国内组件价格大幅下跌，海外部分国家光伏发电已经实现平价上网。IRENA

（国际可再生能源署）数据统计显示，全球光伏平准化度电成本从2010年的37美分/kWh降至2020年的9美分/kWh，光伏发电成本已经降至燃料发电成本区间，部分国家已经实现平价上网。国外平价上网刺激国外装机快速增长。2019年我国光伏组件出口达到63.5GW，同比大幅增长61.6%。2020年，在疫情影响下，光伏组件出口达到78.8GW，同比增长24.16%，凸显海外市场对光伏产品旺盛需求。在全球主要经济体碳中和政策支持下，未来全球光伏新增装机规模五年CAGR达到14.96%~19.88%。光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳