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当前资本市场关注哪些核心问题问题1：经济下行压力过大，增长是否面临失速风险？1.1政策底已明晰2022年总体宏观政策基调明确转向“稳增长”宏观调控总体明确稳增长：2021年底中央经济工作会议已经定调我国面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力；

2022年将以经济建设为中心，工作基调在于稳中求进，实现增长与结构性改革的再平衡。房地产政策释放暖意：会议强调支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。货币宽松加快落地，积极财政有望在一季度发力货币政策宽松节奏已经明显加快：在2021年12月全面降准后，2022年1月17日央行调降MLF与OMO各10bp，1月20日调降1年期LPR10bp，调降5年期LPR5bp。后续货币政策的进一步宽松、包括政策利率的继续调降均可以期待。财政政策预计也将在一季度前置发力，在“提升效能”“注重精准、可持续”的要求下，将从结构上加大稳增长的力度，包括适度超前开展基础设施投资、实施新的减税降费政策以强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度。1.2经济下行压力仍大总需求走弱是主要因素2022年中国经济面临较大下行压力，需求走弱是压力增大的主要因素。其一，拉动2021年经济增长的主要力量将逐渐式微，2022年出口增速、房地产投资增速将逐步放缓。其二，有望支撑经济增长的因素空间有限。具体来看：一是消费仍然偏弱，主要受到收入增长缓慢、疫情不确定性等制约；二是基建投资反弹空间有限，虽然短期受益于政策发力、2022年财政前置而有望回升，但化解隐性债务和规范地方政府融资的长期约束制约限制了基建大力反弹的空间；三是制造业投资部分受到出口增速回落的拖累。多重因素导致消费持续低迷消费增速的走弱始于2021年下半年，自7月份以来，社零名义增速与两年复合增速均表现出明显的下滑趋势。从主要消费分项来看，我们认为有以下一些短期原因交叠导致：第一，汽车消费增速走低。从7月开始连续6个月负增长，对总体消费形成较大拖累。究其原因，缺芯问题对汽车总体销量的影响较大，除了新能源汽车销量快速增长之外，其他类型的汽车销售均连续呈现负增长。（需缺芯问题缓解）第二，地产相关消费增速下滑。受房地产销售回落的影响，建筑建材、家具家电等地产后周期消费增速下半年持续走低，其中占比最高的家电消费年底已呈现负增长；两年复合增速的表现也较为低迷。（需地产销售回暖）第三，餐饮及限额以上餐饮表现低迷。其中，限额以上餐饮收入主要体现短期疫情及反腐政策的影响，但整体餐饮收入的持续低迷，主要可能是源于疫情期间退出的企业无法/不愿意在短期内回到市场。（需疫情结束）1.3关注风险点房地产行业低迷可能影响稳增长政策的效果尽管资本市场对于稳地产政策寄予厚望，但我们认为过往地产调控放宽后的市场

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