专利研究系列五：绿色专利全解析

证券研究报告zhengzhaoleixyzqcomcnS06 解析证券研究报告zhengzhaoleixyzqcomcnS06 解析相关报告《寻找隐匿的专精特新“小巨《基于专利分类的科技动量因《从中国心到中国芯--由贸易战引发的专利选股有效研究》投资要点成果的重要指标。我们创新性的引入绿色专利的研究。本文使用世界知识产权组织(WIPO)推出的国际专利分类绿色清单工具对绿色专利进行定位。数据特点上看：A股绿色专利的发展在不同主题之间存在较大差异，废物管理、能源节约以及替代能源生产是目前最为热门的三大分类；受益于“双碳”及配套政策措施的激励以及我国环保政策监管趋严，各分类下的绿色专利数量基本呈现逐年递增趋势；绿色专利的分布存在行业特质性，这是因为不同行业的主营业务往往涉及特定的技术和流程；个股角度，绿色专利持有量较高的企业中大市值企业偏多，且央企国企特性明显。⚫绿色专利价值因子构建：绿色专利价值因子衡量了每家公司持有的绿色专利数量的两年选股策略表现看，策略年化收益率为9.47%，年化超额(8841681.WI)成分股作为蓝本，从技术、产品和财务三个维度寻找与该热点企业最相似部风普绿色专利价值因子选股策略分年度收益基于绿色专利因子的“中特估”选股净值表现基金历史表现不代表未来；时代电气是兴业证券科创板做市公司。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-图1、第一部(农业)的部分分类展示 -8- A A 图8、各基本面指标“Top”组与“Bottom”组中位数之差(分行业，申万一级行业) 面指标“Top”组与“Bottom”组中位数之差(分企业属性) -15- 图11、绿色专利价值因子与Barra因子、专利数量相关性(行业中性化)...-17-/31/至2023/4/21)...-18- 图14、绿色专利价值因子选股策略成分股央企国企与民营企业数量之比 位数表现(行业中性化) -16- 21- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-报告正文创新是企业获得高速成长和长期竞争优势的重要源泉，而专利则是衡量企业创新成果的重要指标。近年来，国家对于专精特新“小巨人”企业的重点支持和“东数西算”工程的全面启动，促进企业技术创新和数字化转型，为市场经济发展在这样的背景下，专利研究的意义愈发凸显。兴证金工团队在专利研究领域有着多年的深耕和积累，从多维度开展了专利研究：2.2019年，构建了专利动量因子，因子选股效果显著，详见《基于专利3.2021年，我们利用专利数量占比分布数据构建了专利关联度指标，衡与其他三个维度(经济效益、专业化程度、经营管理)结合，共同寻找隐匿的专精特新“小巨人”，详见4.2022年，从专利质量的角度衡量上市公司的创新能力，详见《专利全随着我国政府在应对气候变化方面一系列重大政策措施的制度和落实，包括制定“双碳”目标以及加快经济转型升级，绿色经济正成为我国发展的重要战略方作为专利系列的最新深耕文章，本文将重点聚焦于绿色专利：对绿色专利色专利的参考资料。2、绿色专利研究意义及判定方法绿色专利是指在环境保护和可持续发展领域中所涉及的技术发明，绿色专利是绿色技术创新的主要成果形式，其目的是减少对环境的负面影响或提高资源利用效率。绿色技术技术方案涉及能源、环境、交通、建筑等多个领域，是的技术总称。值各国或组织正在通过多种政策和措施，为拥有绿色专利的企业提供广泛的支持和激励。这些支持和激励包括简化申请程序加速绿色专利审查、直接补贴或报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-发布日期英国知识产权局(UKIPO)宣布自即日起开始实施一项新快速的审查措施：即申请人的发明若属于应对气候变化的绿色技Channel)。韩国政府修改《专利法》以提高专利业务的竞争力：根据本次气体和环境污染、减排或者政府研发经费资助的专利申请项目，将在一个月内审查完毕并于四个月内宣布审理结果，与以前的年补贴/支持颁发复苏和再投资法案(ARRA)，该法案将超过1000亿美元的资金用于创新和技术开发计划，其中300亿美元用于绿色创新补贴/支持变化技术战略提出将在能源、工业、交通、建筑和农林水产业等五大领域采取绿色技术创新以加快减排技术创新步伐。该技术创新战略提出了39项重点绿色技术，包括可再生能源、氢能、核能、碳捕集利用和封存、储能、智能电网等绿色技术。并将在未来十年里投入30万亿日元技术创新资金以促进技术发年补贴/支持拜登政府投资95亿美元用于建立清洁氢区域中心和清洁氢电解技术研发；启动联邦政府“BuyClean”采购行动，在政府采购中优先购买低碳、清洁技术与产品；开展低碳清洁设备和供应链建补贴/支持英国商业、能源和工业战略部(BEIS)连续启动资助项目，共计投入1.31亿英镑支持开发绿色技术，助力英国绿色工业革研究院整理伴随着绿色低碳发展已经成为我国经济发展的主旋律，近十年来，在中央政府的领导下，通过各级地方政府的协调、配合和推动，我国以技术创新为驱动力推动绿色发展的步伐从未停滞。报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-举措发发布日期中全会年“绿色”和“创新”同时被纳入了国家的新发展理念《关于构建市场导向年该意见从总体要求、培育壮大绿色技术创新主体、强化绿色技术创新的导向机制、推进绿色技术创新成果转化示范应用、加强绿色技术创新对外开放与国际合作五大方面做出规定，明确了绿色创新体系是有效治理环境问题、促进经济社会平稳有序增长的关键要素。该《指导意见》也是我国首次有非常重要的战略价值。提出了“碳达峰”“碳中和”的工作目标年响应国际上共同应对气候变化的号召，也为了更坚决地推进《“十四五”工业绿色发展规划》年重点行业主要污染物排放强度降低10%等目标；明确了聚焦工业领域碳达峰行动、构建绿色低碳技术体系和绿色制造支。《专利优先审查管理涉及节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车、智能制造等国家重点发展产业《关于组织推荐绿色技术的通知》补贴/支持年加快先进绿色技术推广应用，要求各单位推荐节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级等领域的《绿色低碳技术专利补贴/支持年明确绿色低碳技术专利统计监测依据，促进绿色低碳技术专利国际交流和转移转化，推进绿色低碳技术创新和专利产业《关于进一步完善市场导向的绿色技术创(2023—2025年)》补贴/支持年提出到2025年，市场导向的绿色技术创新体系进一步完善，绿色技术创新对绿色低碳发展的支撑能力持续强化。同时强⚫企业绿色技术创新主体进一步壮大，培育一批绿色技术领军企业、绿色低碳科技企业、绿色技术创新领域国家⚫各类绿色技术创新主体创新活力不断释放，协同创新更⚫绿色技术供给能力显著提升，形成一批基础性、原创性、颠覆性绿色技术创新成果。绿色技术交易市场更加规范有序，先进适用的绿色技术创新成果得以充分转化求是，兴业证券经济与金融研究院整理政府的重视使得上市企业的环境表现对企业价值有着重要影响。在这一背景下，从事“绿色”相关的活动，会吸引投资者的关注并被认为具有长期稳定的投资回报率。资本市场对绿色技术创新有正向溢价反应，这已经得到了大量的学术⚫企业可以通过绿色技术创新获得更大的市场份额、更好的社会声誉以及较好的财务绩效。沈红波等(2012)运用事件研究法探究紫金矿业污染事件的市场效应，发现投资者在一定程度上会将公司的环保绩效纳入到投资决策中；方先明和那晋领(2020)利用创业板企业的绿色专利申请量额收益率呈正相关关系。报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-⚫同时，部分研究表明绿色技术创新对国有企业和民营企业在资本市场表现和企业经营绩效方面的影响存在差异。国有企业改革是我国经济体制改革的核心环节，加快国有企业创新步伐需要依靠技术创新。国有大的影响(Liu&Gao)。世界知识产权组织(WorldIntellectualPropertyOrganization,WIPO)在2010年9相继推出了自己的绿色专利分类体系，如美国联邦专利和商标局(UnitedStatesPatentandTrademarkOffice,USPTO)在2009年6月推出绿色专利分类索引“ESTOffice,EPO)在2010年6月引入了新分类代码“Y02”，专门代表特定的绿色技术专门的绿色专利数据库。发布机构和组织专利定位方法绿色清单：绿色清单依据《联合国气候变化框架公约》将绿色专利划分为七个子类：替代能源生产类、交通类、能源节约类、废弃物绿色专利数据库：绿色专利数据库包含了数百万项与环境保护和可持续发展相关的专利文献。用户可以通过搜索、分类、筛选等方式rtyIPOectualion美国联邦专利和商标局(UnitedStatesPatentandTrademarkficeUSPTOConcordance”其主要内容是将美国专利分类系统(USPC)与环境科学技术分类体系(EST)对应起来，以便更好地分类和搜索与环保相关的专利。该索引涵盖了多个领域，包括可再生能源、节能技术、污染物控制、环境监测等方面。通过该索引，用户可以更方便地查找与环保相关的专利信息，同时也有助于专利审查员更快速地确定一项专利atentOfficeEPO新分类代码“Y02”该分类代码主要用于标记与环保、清洁能源和可持续发展相关的专利申请。该代码主要包括以下领域：清洁能源生产、转换和储存技术、循环和可持续性材料、生态系统保护和环境监测、有机和低污染农业、污染控制和处理技术等。该分类代码的引入旨在帮助鼓励和推广与环保、清洁能源和可持续发展相关的技术创新，并为相关专利申请提供更加明确和专业的分类标准，方便技术研究和专利检现成的数据库资源究院整理PO报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-范畴的国际专利分类号(IPC)代码，即判别得到专利是否属于绿色专利。《国际专利分类表》(IPC分类)：是根据1971年签订的《国际专利分类斯同等级:部、大类、小类、大组、小组，分别对应着8、145、670、、10000+个类别。的文件，从中进行解析即可得到IPC分类相应的数据，具体参见下图。图1、第一部(农业)的部分分类展示金融研究院整理金融研究院整理WIPO的国际专利分类绿色清单工具：由国际专利分类号(IPC)专家委员⚫分为替代能源生产类、交通运输类、节能减排类、废弃物处理、农林/⚫值得注意的是，IPC代码对应的绿色专利清单工具中的类型范畴可能不报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-义CTION指利用非传统能源或低碳排放的能源，如太阳能、风能、生物质能等，进行能源生产，以减少对传统化石能源的依赖，减少碳排放和环境污节能减排(ENERGYCONSERVATION)指通过提高能源利用效率、降低能源消耗，减少碳排放和环境污染的行废弃物管理(WASTEMANAGEMENT)指采用环保技术和管理措施，对废弃物进行分类、收集、处理、利用和农业/林业(AGRICULTURE/FORESTRY)指在农业和林业生产中采用环保技术和管理措施，实现农业可持续发展行政监管与设计(ADMINISTRATIVE,REGULATORYS与环境保护和可持续发展相关的管理、监管、法律法规、政策等方面的核电(NUCLEARPOWERGENERATION)指在核能领域采用环保技术和管理措施，实现核电的安全、高效、环保本节中，我们基于德高行提供的A股上市公司绿色专利数据，从专利持有量和持有量变动、数行业间特性以及公司性质(央企国企、民营企业)几个方报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-我们的研究所采用的绿色专利数据是由深圳德高行知识产权数据技术有限公司提供的。作为一家专业从事知识产权解决方案供应的企业，德高行的数据来源高的可靠性和权威性。该公司提供的专利数据源自于国家专利局。，数据详情见下表。性来源覆盖范围维度专利数据包括：⚫行政，监管或设计方面(ADMINISTRATIVE,⚫农业或林业(AGRICULTUREorFORESTRY)；ODUCTION维度专利数量加总后可得到企业绿色专利总数。A股绿色专利的发展在不同主题之间存在较大差异：2023年2月数据显示，废物管理、能源节约以及替代能源生产是目前最为热门的三大分类，且这三个主发电以及农林或林业方替代能源生产主题下的专利持有量逐年飙升；而核电以及农业/林业方面的绿色请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明图4、2023年2月A股绿色专利分类持有数量图5、A股绿色专利持有数分年度变动(个)(个)的技术和流程，这决定了在进行企业转型时所需的技术创新方向不同。因此，企业在进行技术创新和转型时所持有的绿色专利主题也会因行业而异。例如，制造电主题上，基础化工和公用事业行业分别占有绝对优势；能源节约主题，电力设备、家用电器专利持有量较高；运输主题上，机械设备、汽车行业专利持有优势较为明显，对于交通运输在运输主题上持有量较小的特殊情况，主要是因为运输类绿色专利主要来自于内燃机、电刷、减阻器、推进器等机械部件的减排增效，专利偏应用报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行政，监管或设计方面农业或林业替代能源生产能源节约核能发电运输废物管理石油石化18.770.7911.04210.92108.54环保0.770.9276490.0787.85建筑装饰26.76 26.4854 11.6557.78家用电器14.850.2041.34 48.930.02 7.2244.71钢铁60.007.8304煤炭30.155.2000 11.3323.20公用事业61024.18920.861.1622.16建筑材料640.086.47000.9714.71有色金属350.113.442.65090.9813.24基础化工36362.9370120.1310.72电力设备0742.1618 6.749.94汽车4.060.0515.360.01 18.318.3820009648000.328.16机械设备2.5303311.330.20 22.595.99农林牧渔331.362.21120008国防军工404112.940.0874.36轻工制造82066600554.13房地产0300253交通运输05000.922.39美容护理4514660700032.24食品饮料3307570700032.15生物281557080.182.070.016 30.940.036纺织服饰360314190320商贸零售0066720048计算机010.9301599社会服务69050.254.69730894通信012.4916.820.023.5492银行001967000.140.24传媒001038010.230.19 非银金融44.53 01 63 00 0.160.10从个股绿色专利持有明细来看，绿色专利持有量较高的企业中大市值企业偏多，且央企国企特性明显：加总个股在七大绿色清单主题专利持有量作为绿色8个席位，以中国广核、中国石化、国电南瑞、中国平安为代表的国央企在绿色专利持有量上具备“领头羊”优势。1该方法加总得到的绿色专利总数中，可能存在单只绿色专利被重复计算的情况。但是我们认值。报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-公司代码公公司简称企业性企业性质行政，行政，监管或设计方面公司代码公公司简称企业性企业性质农农业或林业601318.SH中国平安央企国企3813000525.SZST红太阳民营企业304601988.SH中国银行央企国企2863002215.SZ诺普信民营企业290601398.SH工商银行央企国企1806600486.SH扬农化工央企国企222601939.SH建设银行央企国企1780001231.SZ农心科技民营企业94600406.SH国电南瑞央企国企878603639.SH海利尔民营企业71600271.SH航天信息央企国企589301035.SZ润丰股份民营企业08600941.SH中国移动央企国企543605033.SH美邦股份民营企业05000001.SZ平安银行央企国企495002258.SZ利尔化学央企国企88000651.SZ格力电器央企国企493601669.SH中国电建央企国企63002352.SZ顺丰控股民营企业456002749.SZ国光股份民营企业53公司代码公公司简称企业性企业性质能源节约公司代码公公司简称企业性企业性质核能发电600406.SH国电南瑞央企国企3224003816.SZ中国广核央企国企1898000651.SZ格力电器央企国企1607601985.SH中国核电央企国企689000400.SZ许继电气央企国企1396601611.SH中国核建央企国企79601766.SH中国中车央企国企1045300962.SZ中金辐照央企国企56600703.SH三安光电民营企业996002266.SZ浙富控股民营企业47000725.SZ京东方A央企国企943600100.SH同方股份央企国企45300274.SZ阳光电源民营企业817000881.SZ中广核技央企国企36300323.SZ华灿光电央企国企800601727.SH上海电气央企国企24002594.SZ比亚迪民营企业798688290.SH景业智能民营企业21000100.SZTCL科技央企国企720002675.SZ东诚药业民营企业公司代码公公司简称企业性企业性质废物管理公司代码公公司简称企业性企业性质替代能源生产600028.SH中国石化央企国企3266600028.SH中国石化央企国企4947601618.SH中国中冶央企国企2112002202.SZ金风科技央企国企1675601669.SH中国电建央企国企1373000651.SZ格力电器央企国企1641000333.SZ美的集团民营企业1150601669.SH中国电建央企国企1345000651.SZ格力电器央企国企1066601012.SH隆基绿能民营企业1056601857.SH中国石油央企国企928688223.SH晶科能源民营企业834600388.SHST龙净央企国企871601618.SH中国中冶央企国企772601668.SH中国建筑央企国企870601857.SH中国石油央企国企701600011.SH华能国际央企国企725688339.SH亿华通-U民营企业697000338.SZ潍柴动力央企国企647600011.SH华能国际央企国企675公司代码公公司简称企业性企业性质运输公司代码公公司简称企业性企业性质总计601766.SH中国中车央企国企6236600028.SH中国石化央企国企8931002594.SZ比亚迪民营企业1359601766.SH中国中车央企国企7767688009.SH中国通号央企国企1202000651.SZ格力电器央企国企5051601186.SH中国铁建央企国企1009600406.SH国电南瑞央企国企4319688187.SH时代电气央企国企629601318.SH中国平安央企国企3824688015.SH交控科技央企国企592601618.SH中国中冶央企国企3667689009.SH九号公司-WD民营企业520601669.SH中国电建央企国企3367601390.SH中国中铁央企国企482003816.SZ中国广核央企国企2865002241.SZ歌尔股份民营企业332601988.SH中国银行央企国企2865603129.SH春风动力民营企业296002594.SZ比亚迪民营企业2605金融研究院整理进一步，我们分公司属性以及分行业来探究绿色专利持有总量概况及其与上市企业的基本面的表现关系。A有占比稳定在55%以上，且逐年增加，因此本文策略回测时间区间将始于2018年1月；行业角度，2023年2月持有数据显示，环保、钢铁、电力设备、家用电器、建筑装饰、建筑材料、电子、计算机等行业绿色专利持有占报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-绿色专利持有总量与上市企业的基本面的表现关系具体测度方法如下：由低到高，将样本股分为五组，其中持有量最低的20%样本股为“Bottom”组、持有量最高的20%样本股为“Top”组；2)接下来，我们通过计算组内中位数之差的方法，考察“Top”组以及“Bottom”组在企业盈利能力(ROE、EPS)、成长能力(收入增速、归母净利润增速)、现金流量情况(经营活动现金流增加)等基本面指标上的表现差异，以此探究绿色专利持有总量与上市企业的基本面的表现。分持有量更具有区分企业基本面绩效的力度。这主要是因为这些行业的企业要么具有较强的公众属性(如社会服务和请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-公用事业)，要么具有较大的污染排放和碳排放量(如房地产、煤炭、食品饮料、石油石化、基础化工)，或者两种特性兼具。因此，绿色专利成为了这些企业提高市场竞争力、实现节能减排和遵守国家战略方针的关键因素，进一步促进了企业基本面的改善和长期价值的提升。TopBottom差(分行业，申万一级行业)EPS(元)ROE(%)EPS(元)ROE(%)0.275.720.453.061.1011.412.257.370.123.210.131.940.080.590.716.410.301.850.02-0.210.331.570.07-0.210.161.410.354.610.09-0.340.320.04-2.230.37-6.8041.266.280.201.060.13-0.23-0.24-2.96-0.05-2.53-0.28-2.49归母净利润yoy(%)4.078.328.357.9322.333.440.095.82-2.469.06-2.752.638.253.77-4.86-5.02-5.82-8.953.26-9.06-2.83-3.62-0.85-6.81营业总收入yoy(%)2.337.774.183.380.740.108.335.475.083.78-2.69-4.097.64-4.059.593.39-4.46-5.01-2.74-3.26-8.92经营活动现金流yoy(%)6.5727.073.166.258.653.243.06-5.004.302.1362.507.997.772.2734.1938.980.22-23.763.520.066.08社会服务房地产煤炭食品饮料石油石化基础化工公用事业传媒交通运输有色金属建筑材料综合医药生物纺织服饰农林牧渔银行商贸零售环保汽车非银金融轻工制造建筑装饰子国防军工家用电器机械设备-0.14-2.40-3.72-8.38-3.04钢铁-0.10-0.42-12.86-3.37电力设备-0.06-1.83-5.15通信-0.04-0.81-2.73-6.15 计算机-0.16-1.39 -9.12-6.42资料来源：德高行、Wind、聚源，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-4、绿色专利价值因子构建在前文中提到，企业可以通过绿色技术创新获得更大的市场份额，同时也能益之间的关系，我们将每家公司持有的绿色专利数量的两年滚动总和除以公司色专利价值因子。基于绿色专利数据构建因子，可以减轻ESG数子的构建可以帮助投资者客观地衡量企业的环境责任和可持续性表现，并为投资。概念构建方法每家公司持有绿色专利总量的两年滚动总和除以公司市值。其中：绿色专利持研究时间窗口金融研究院整理4.1、绿色专利价值因子测试及特异性分析效性显著。IC差IC_IR原始因子行业中性化59的表现，这里就不赘述表10、绿色专利价值因子分位数表现(行业中性化)收益率42.88%3.81%5.89% 年化收益率收益率42.88%3.81%5.89%Top222.11%0.33Top23.10%21.66%0.140.0031.41%0.100.75%21.27%0.04-0.1131.84%0.02 2.52%21.92%0.11-0.0233.16%0.08 2.52%21.92%0.11-0.0233.16%0.08BottomL-S29.56%5.29%4.37%1.210.525.10%1.04请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-0.24，主要原因是企业业务创新评价因子度量了企业在专利、研发投入、研发人员相关指标的绩效表现，因此绿色价值因子也是企业无形业务创新能力度量的一性、企业专利总持有量相关性水平也都较低(主要因素可能是行业特异性导致总，绝对值水平在0.20以下，因子整体特异性较强。Barra量相关性(行业中性化)，绿色专利因子捕捉了绿色专利持有和发行质量上的优势，这种优势可以帮助企业报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-国国家战略的表现，因⚫选股策略：月度调仓，同时选择样本股中绿色专利价值因子最大的10%表11、绿色专利价值选股策略表现对比(2018/1/31/至2023/4/21)年化收益率年化波动率收益波动比夏普比率最大回撤收益回撤比绿色专利价值选股策略98%2.02%1.71%9.88%3%绿色专利价值选股策略相对等权基准超额7.17%4.78%1.500.878.67%0.83报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-A股中央企国企和民营企业数量的之比为49%，成分股央企国企特性明显。图14、绿色专利价值因子选股策略成分股央企国企与民营企业数量之比5.1、绿色专利加速赋能“中特估”争优势扩大的效应越为显著。绿色专利因子可以作为中特股背景下的一条重要选同时也是维护中国经济独立和国家安全的重要保障。2022年，国企改革三年行动收官之际，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》(下称《方G含：产融互动(上市融资、业绩承诺落实、专业化战略整合等举措，推动上市平台布局优化和功能发挥)、价值经营(引入ESG强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-绩效。此外，《方案》还要求央企力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”；造业、战略性新兴产业等成为新动能的背景下,《方案》明确要求央企努力在关键核心技术、“卡脖子”环节取得突破，加快打造“原创技术策源地”、“现代产业。《方案》要求2024年央企控股上市公司合以上两点，集ESG+科技创新为一体的绿色专利价值因子，可以作为“中特估”背景下的重要选股思路。我们以中特估指数(8841681.WI)成分股作为蓝本，从技术、产品和财务三个维度寻找与该热点企业最相似的企业名单。具体来说，在技术维度，我们引入专利分类数据构建相似性；在产品维度，我们引入产业链数据库衡量公司在产品布局维度的相似性；在财务维度我们参考财务相似动量因子算法，基于多个财务性。最后，我们结合专利、产品布局与财务三个维度的相似度，合并给出相关隐票组合2023年1月以来的组合收益表现情况如下所示。正向优选组相对尾部风险组区间超额收益率达到4.45%，同时夏普比率高达1.97，从量化回测角度证实估”背景下选股思路的重要性。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-)区间收益率年化收益率年化波动率收益波动比夏普比率最大回撤收益回撤比向优选组尾部风险组44.64%4.62%9273正向优选组相对尾部风险组超额45%42个股案例分析本节中，我们将关注个股层面。我们挑选了基于绿色专利因子的“中特估”选股策略中的重仓股进行个股案例分析，以深入理解绿色专利信息对于公司业务价值的传导逻辑。时代电气时代电气是我国轨交电气装备龙头，主要从事轨道交通装备产品的研发、、销售并提供相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构，产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装备、轨道工程机械、通时代电气在核心技术突破以及产品创新上投入了大量的研发资金并构建的⚫时代电气具备完整的知识产权保护制度体系：为充分保证和维护公司权管理办法》、《知识产权管理工作手册》、《科技论文知识产权审查办法》等系列的管理制度，规范公司的知识产权管理工作。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-⚫公司研发和创新投入占比高：企业社会责任报告数据显示，2022年，⚫公司已经具备完整的自主知识产权体系：成为在电气系统技术、变流及控制技术、工业变流技术、列车控制与诊断技术、轨道工程机械技术、功率半导体技术、通信信号技术、数据与智能应用技术、牵引供电技术、检验测试技术、深海机器人技术、新能源汽车电驱系统技术和传感器技术等领域拥有自主知识产权的高科技企业。运输两大类目中，合计数量占比达到94.31%；从专利类型来看，时代电气目前类专利是指对产品、方法或者其改进所提出的新的技术方案，实用新型专利是指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-金融研究院整理金融研究院整理实践角度，时代电气持有大量轨道交通、供电装置设备、电流检测等方面的降本增效的专利技术，促进构建技术壁垒、减少能源损耗，助力环保产品研发创新：2022年，公司将高性能牵引供电项目、高原双源制动力集中动车组电气系统研制、捷运CIMRES机电系统平台研究等项目作为公司重大科研专案展开，其中高性能牵引供电项目研制的再生制动能量利用装置显著提升供电品质以电系统平台研究的智慧供电系统、能量运控装置实现捷运供电系统的最优能力调通装备业务(包括轨道交通电器装备、轨道工程机械、通信信号系统以及其他轨道交通装备板块)电流检测等方面绿色技术，紧扣其核心产品，为其核心主营业务创设了业务壁垒，构建企业价值护城河。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-绿色分类(二级)申请日意义机车牵引力分配方法及装置道交通21-01-27本发明可在满足机车整车牵引力发挥前提下尽可能减少一种列车动力分配方法及装置道交通本发明能够根据列车各编组的动力学状态对各编组车辆的动力分配进行异步协同优化，从而实现列车的最大牵引发挥、最小纵向冲击、最佳变流器系统状态等多目标的牵引优化控制。一种车载光伏储能供电系统供电装置本实用新型能够解决现有车载光伏发电储能系统不能满足光伏组件选材安全可靠性、系统设备配置简单性，以及系一种发电系统的功率调度控制方法供电装置本实用新型能够解决现有车载光伏发电储能系统不能满足光伏组件选材安全可靠性、系统设备配置简单性，以及系动车组列车能耗计量系统及方法19-04-25本系统可获取列车在运行过程中的各类能耗及谐波成分，多绕组电机温升试验系统及其控14-05-28本发明能够对不同型号的双绕组电机进行单机组温升试验，避免了繁琐的两电机联轴对组工装，减少了试验配套装置、同时减少了相关损耗、节约了大部分的时间和成金融研究院整理上海建工上海建工是中国建设行业的龙头企业，拥有一大批自主知识产权的科技成果，在建筑施工、设计咨询、房产开发、城建投资、建材工业五大事业群协同发展。.85亿元，占营业收入请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-数量占比达到63.73%；从专利类型来看，上海建工目前持有的绿色专利也都属于发明或实用新型专利。专利分布(技术侧重)金融研究院整理专利分布(专利类型，个)金融研究院整理公司坚定推进绿色转型战略，加强对绿色技术的研发探索，在环保节约、低碳减排上取得了显著的成果。⚫战略上，上海建工总结多年来生态环境领域深耕成果，发布“十大技请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-⚫实践上，上海建工在绿色建筑领域保持着行业领先地位，近年来共获得国家科学技术奖46项、上海市科学技术奖462项、上海市绿色施工美关键技术》从底层专利数据来看，上海建工持有的绿色专利主要覆盖废弃物污水处理、墙面和屋顶构造等主题，紧扣建筑类行业特色ESG议题，合理规避相关风险暴⚫SASB工程与建筑服务行业可持续发展准则中，着重强调了建筑项目开发的环境影响议题的重要性，建筑类企业通过绿色专利技术可以有效减少污染物、废弃物排放带来的潜在风险，提高企业长期竞争力：建性、废弃物和污排放、自然资源消耗、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-传导机制上看，建筑企业规避环境风险可以有助于缓解导致运营和资行业的劳动力面临着动力运输和重型机械事故、坠落事故等独特潜在的危险情况，员工死亡率和受伤率较高。健康和安全事故可能会导致法律本增加，利润率降低。绿色分类(二级)推压式泥浆脱水处理设备及处理弃物处理15-07-29该脱水处理设备及处理方法，可防止污染环境，具有良好求。一种烟气处理系统及烟气处理方法弃物处理本发明以不同的污水作为烟气