专题1投资银行概述20163

2023/5/251投资银行理论与实务电子科技大学经济与管理学院赵洪江博士/副教授

zhaohj@2023/5/252本课程在金融专业课程中的位置英语、数学、哲学等基础课经济学金融经济学金融学投资银行学公司金融学投资学参考资料米歇尔·弗勒里耶.朱凯誉译.一本书读懂投资银行[M].中信出版社,2010.5谢剑平.现代投资银行[M].中国人民大学出版社，2004（美）吉斯特.金融体系的投资银行[M].经济科学出版社，1998赵洪江.投资银行学[M].西南财经大学出版社，2011班妮.亲历投行[M].中国法制出版社，2013.10电影资料：《大收购（门口的野蛮人）》，《华尔街1987》成绩评定

总计100%考试60%课堂讨论20%课后作业10%课堂出勤10%作业观看电影《门口的野蛮人》、《华尔街》阅读中介理论，分析为什么需要投资银行？2023/5/255

本课程关心以下几个问题投资银行跟我们有什么关系？什么是投资银行？投资银行做哪些业务？投资银行怎样做这些业务？为什么需要投资银行？投资银行未来的发展趋势是什么？2023/5/256具体内容安排专题专题内容授课方式学时分配专题1投资银行概论讲授、提问2专题2投资银行经营环境讲授（结合案例）、presentation、讨论2专题3经纪业务讲授（结合案例）、presentation、讨论4专题4证券承销业务讲授（结合案例）、presentation、讨论10专题5并购业务讲授（结合数据）、presentation、讨论6专题6资产管理业务讲授（结合案例）、presentation、讨论4专题7资产证券化业务讲授（结合案例）、presentation、讨论2专题8互联网金融对投资银行的影响讲授（结合数据）、presentation、讨论2投行跟我们有什么关系2023/5/2582023/5/2592023/5/25103.16新浪财经2023/5/25112023/5/25122023/5/25132023/5/25142023/5/25152023/5/25162016.3.5李克强总理政府

工作报告深化金融体制改革。加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。深化利率市场化改革。继续完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。深化国有商业银行和开发性、政策性金融机构改革，发展民营银行，启动投贷联动试点。推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动“深港通”。建立巨灾保险制度。规范发展互联网金融。大力发展普惠金融和绿色金融。加强全口径外债宏观审慎管理。扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。2023/5/2517投资银行中的工作机会投资银行工作职位证券分析师保荐人代表财务顾问在投资银行工作投资银行=挑战工作or常规工作？投资银行=单方面素质工作or综合素质工作？投资银行=长期职业or短期职业？投资银行=高收工作or低收工作？保荐人代表=金领？保荐人的薪酬，一般由以下几个部分组成：保底年薪+保荐人津贴+转会费+签字费+项目分红。目前保荐人年薪加上津贴一般是120万—180万元，加上签字费和项目奖金，年收入基本能保持在200万—300万元的水准。薪酬咨询公司太和顾问一份针对国内19家券商(承销业务排名前50)保荐人的调查显示，各项收入来源算下来的话，2009年千名保荐人中最高年收入直逼500万元。其中，较有吸引力的签字费集中在80万元，最高达到100万元。专题一投资银行概论投资银行的基本概念投资银行业务范围投资银行类型与模式投资银行经济作用我国投资银行业发展前景与就业前景做投资银行的三种层次什么是投资银行？美林（MerrillLynch）摩根士丹利（MorganStanley）高盛(GoldmanSachs)雷曼兄弟（LehmanBrothers）JP摩根大通（JPMorganChase）花旗集团(Citigroup)德意志银行(Deutschebank)瑞士信贷第一波士顿(CreditSuisseFirstBoston)瑞银集团（UBS）巴克莱银行(BarclaysBank)日本野村证券（NomuraHoldings）什么是投资银行？什么是投资银行？问题：什么是投资银行？2023/5/2525投资银行基本概念投资银行广义上是指立足于资本市场为客户提供证券承销、并购、证券交易、资产管理、套利交易、私募融资、金融工程、风险管理、证券咨询等全部或其中部分业务以获取利润并追求利益最大化的金融企业。狭义上是指一级市场上的证券承销业务、并购和融资的财务顾问业务。投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是随着证券市场发展而衍生出的金融中介，在美国最为发达，其次是欧洲。国际和国内著名的投资银行国际著名投资银行国内著名投资银行GoldmanSachs中信证券JPMorganChase海通证券MorganStanley国泰君安Citigroup广发证券BankofAmericaMerrillLynch银河证券Barclays招商证券Lazard华泰证券CreditSuisse中信建投DeutcheBank国信证券UBS申银万国每个投行都是一部金融史，《世界是部金融史》（陈雨露，2010.12）高盛：GoldmanSachs&Co高盛：GoldmanSachs&Co华尔街是美国金融市场的代名词

投资银行是华尔街的灵魂与主宰2023/5/2531为什么需要投资银行

如果你手里有20元钱，你就得考虑下顿吃饭在哪里如果你手里有2000元钱，你就会考虑商业银行在哪里如果你手里有200000元钱，你就会考虑投资银行在哪里

——华尔街的投资格言2013富豪榜投资银行在造富路径中的作用创意或创业冲动创业天使或风投加入发行股票上市融资（IPO）再融资（SEO）并购（M&A）管理咨询资本市场大力促进社会经济发展和资源优化配置。而投资银行是资本市场最重要的金融中介，活跃在证券融资（IPO）、企业并购、证券交易等领域。为什么需要投资银行在金融资产交易中，基于降低搜寻成本的需要投行利用其良好的声誉，可以提高交易双方交易的效率现代金融交易往往比较复杂，投行提供了专业知识和组织的作用。专业体现在资产定价、合约设计等方面2023/5/2534投资银行与商业银行有何区别？金融中介经济功能不一样在金融中介过程中，商业银行通过出售自己的负债来融资，通过购买其他公司的负债来投资，从而将资金短缺的企业、家庭与资金富余的家庭联系起来，完成资金融通的过程。在这个过程中，商业银行既是债权人又是债务人，即对拟借款家庭、企业或政府而言，银行是债权人；但对存款企业和家庭而言，银行是债务人。商业银行中介作用资金短缺者（筹资者）资金盈余者（存款人）商业银行存款贷款存款单借款合同金融中介经济功能不一样投资银行作为金融中介，其主要作用是在融资方与投资方信息不对称条件下，利用投资银行的声誉提高融资的效率。投资银行自身与融资方或者投资方均不存在直接的债权债务关系。因此，投资银行的金融中介过程更多体现为，在融资主体直接融资过程中，提供证券承销、咨询建议等金融服务。投资银行中介作用资金短缺者（筹资者）资金盈余者（投资者）投资银行资金资金所有权或债权本源业务与利润来源不一样本源业务：商业银行：吸收存款，发放贷款，其他业务如资产管理、证券投资业务及种类繁多的表外业务对银行的利润构成虽然也很重要，但居于从属地位。投资银行：证券承销、证券交易、资产管理、套利交易、私募股权、金融工程、风险管理、证券咨询等。证券承销是投资银行的传统业务和本源业务。利润来源：商业银行：通过存贷差获取主要收入。投资银行：佣金收入成为其基本收入来源。服务金融领域不一样商业银行除了为金融体系提供基本的支付、清算作用外，在资金融通上主要定位于货币信贷市场，通过贷款的方式为客户提供短期资金融通。而投资银行则主要定位于资本市场，通过证券设计、证券承销为企业直接融资和获取长期资本服务。经营风格不一样商业银行高负债的特点要求其特别注重风险控制和稳健经营。投资银行业务的特点使其具有极大的开拓性和创新性。监管机构不一样在分业经营情况下，商业银行与投资银行具有各自的监管体系：在美国商业银行监管机构主要是美联储，在我国银行监督管理机构主要是银监会。在美国，证券监管机构主要是证券交易委员会（SEC），在我国主要是证监会。从财务报表看投资银行与

商业银行的差别

1.资产负债表的差别

2.利润表的差别项目中信证券项目工商银行货币资金64742%货币资金2282917%结算备付金15610%客户贷款及垫款总额6790550%交易性金融资产1439%贷款减值准备16711%可供出售金融资产37224%证券投资净额3732328%长期股权投资765%资产总额1532100%资产总额134586100%衍生金融负债40%客户存款11145683%代理买卖证券款62141%同业及其他金融机构存放款项92247%拆入资金12561%归属于母公司股东的权益82046%负债总额82354%负债总额12637094%股本996%股本34903%资本净额87246%核心资本净额70925%附属资本17451%股东权益70946%股东权益82166%利润表对比项目中信证券项目工商银行利息净收入135%利息净收入303780%手续费及佣金净收入14954%手续费及佣金净收入72819%投资收益11040%0%公允价值变动收益62%0%营业收入278100%营业收入3808100%营业支出11541%业务及管理费116631%0%资产减值损失2807%营业利润162.759%营业利润214556%利润总额16359%利润总额215457%2010年财报单位：亿元百分比=项目/营业收入投资银行与商业银行的区别投资银行商业银行经济功能直接融资、长期融资间接融资、短期融资本源业务证券承销存贷款利润来源佣金存贷利差服务领域资本市场货币信贷市场经营风格在控制风险前提下，更重开拓稳健原则管理机构美国是证券交易委员会（SEC）、我国是证券监督管理委员会（证监会）美国是美国联邦储备局（美联储）、我国是银行监督管理委员会（银监会）投资银行业务=投资银行的业务？投资银行业务（InvestmentBanking）投资银行为客户提供的新股发行、债券、可转债等证券的发行、以及在公司杠杆收购、套利活动及重组活动中提供的咨询和融资方面的服务（Madura，2010）。投资银行业务不专属于投资银行。其他金融机构，如商业银行、信托公司也可以从事投资银行业务。在金融实践中，特别是金融混业经营趋势下，投资银行业务的概念更具有现实意义。农业银行投资银行业务商业银行承销短期融资券四大行抢食投行业务工行一家抵过券商20强在债券承销领域，四大银行（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行）的竞争优势十分明显，毕竟，银行客户资源广泛、资金实力雄厚、机构网络众多，还具备开展多种业务所形成的范围经济优势以及长时期以来积累的关系优势。数据显示，工商银行2008年投资银行业务收入80.28亿元，较上年同期的45.05亿元增加了35.23亿元，增幅为78.2%。工商银行表示，投行业务的大幅增加主要是投融资顾问、常年财务顾问和企业信息服务等业务收入持续增加，以及短期融资券等企业债券承销发行规模较快增长所致。投资银行业务范围投资银行业务范围划分投资银行业务资格的获取投资银行业务范围与收入构成投资银行业务范围业务大类业务细分业务描述一级市场业务国际（国内）公募承销、保荐业务、私募业务帮助企业筹集资金，提供建议融资方案建议、证券保荐、承销单项或一揽子服务。二级市场业务证券经纪、融资融券、做市商帮助证券持有者进行证券交易，提供交易经纪、融资融券或者做市商服务财务顾问业务企业估价、并购顾问、融资收购、项目融资规划、私有化业务帮助企业进行收购、反收购、私有化、项目融资、私有化等资本运作，提供方案建议或者过桥融资等服务资产管理业务基金管理，委托理财、私募股权基金帮助客户进行资产管理，或者发起基金进行专项投资金融工程与风险管理业务资产证券化、利率风险、汇率风险、权益风险管理帮助创新新的证券或者组织帮助企业融资或套利，通过衍生工具帮助客户进行风险管理自投业务二级市场自营、直投业务（PE）投资银行利用自有资金进行二级证券市场投资或者对未上市股权进行投资就业机会在哪里？证券买方业务与卖方业务自营业务、资产管理、直接投资等又称为证券市场买方业务。证券承销发行、兼并收购服务、零售经纪、金融产品创造等称为证券市场卖方业务。投资银行业务范围不同类型的投资银行业务范围不一样：大型综合性投资银行可能包括上述所有业务小型或者精品店型的投资银行可能只包括上述业务中的部分业务，Lazard专注于并购，PiperJaffray专注科技企业承销。经纪类证券公司则只经营证券经纪业务。高盛业务范围？？高盛业务构成投资银行业务范围与收入构成各项业务构成了投资银行的收入来源和利润中心。投资银行总收入=∑各项业务收入投资银行总利润=∑各项业务收入-∑各项业务成本-管理成本为了获取更高的收入，投行应尽可能获得更多的金融业务牌照。国际投行业务及收入构成状况(%)业务类型摩根美林高盛雷曼兄弟平均投资银行业务13.7413.5014.9417.9715.04资产管理18.6518.8711.408.0414.24本金交易与投资38.7320.2967.8755.7545.66净利息收益9.4713.43—6.599.83佣金11.0117.175.7911.6611.412006年我国证券公司业务及收入构成状况2006年投资银行业务专长在长期激烈的市场竞争中，一些著名投资银行逐渐建立了自己的专业特长，并形成了自己的专业特色和市场竞争优势。投资银行优势美林（MerrillLynch）世界领先的债券及股权承销人，在债务抵押证券和资产担保证券市场分别位居世界第一和第二，在美国IPO市场位居第一，并在组织项目融资、产权交易以及为个人投资者提供经纪服务方面享有盛誉。摩根士丹利（MorganStanley）是全球证券、资产管理和信用卡市场的佼佼者，2007年在全球并购市场排名第二,在美国股权市场位居第一。高盛(GoldmanSachs)在投资、融资、收购兼并、股票债券研究方面处于世界领先地位，2007年在全球并购市场上独占鳌头。所罗门美邦证券(SalomonSmithBarney)所罗门兄弟主营证券交易并以商业票据发行见长。瑞士信贷第一波士顿(CreditSuisseFirstBoston)第一波士顿则擅长组织辛迪加报销证券,安排私人募债和策划公司合并以及为机构投资者提供经纪服务等。投资银行业务资格的获取投资银行业务范围的确定一方面是投资银行自身的战略选择和比较优势所在，另外一方面受到一个国家法律法规的准入限制，即业务资格问题。在我国，主要通过券商注册资本数量来限制公司所能够从事的业务范围。投资银行业务资格的获取我国《证券法》第一百二十五条规定证券公司可以经营下列部分或者全部业务：（一）证券经纪；（二）证券投资咨询；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（四）证券承销与保荐；（五）证券自营；（六）证券资产管理；（七）其他证券业务。投资银行业务资格的获取《证券法》第一百二十七条规定：证券公司经营本法第一百二十五条第（一）项至第（三）项业务的，注册资本最低限额为人民币五千万元；经营第（四）项至第（七）项业务之一的，注册资本最低限额为人民币一亿元；经营第（四）项至第（七）项业务中两项以上的，注册资本最低限额为人民币五亿元。投资银行分类根据规模划分投资银行我国证券公司分类根据规模分类：华尔街领军型投资银行、一线投资银行、区域投资银行以及专业型投资银行分类特点举例华尔街领军型投资银行规模100亿美元以上；为客户提供全方位服务摩根斯坦利、高盛、美林证券、花旗集团、瑞士信贷等一线投资银行大型的金融服务产品公司雷曼兄弟、美联银行、瑞银集团等区域投资银行在国家的某个地区拥有分支机构网络，通常通过兼并进入投资银行业务如2006年富国银行收购专业银行博灵顿投资银行专业型投资银行规模较小，专注于某一类投行业务如拉扎德银行、罗斯柴尔德银行两家都擅长收购和兼并咨询服务我国证券公司分类1.综合类与经纪类2.创新类与非创新类3.合规类与非合规类1.综合类与经纪类我国原《证券法》（2004）第119条规定：国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构按照其分类颁发业务许可证。经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。综合类证券公司可以从事（1）证券经纪业务；（2）证券自营业务；（3）证券承销业务；（4）经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。新《证券法》（2006）取消了证券公司分类管理的规定，仅限定了证券公司的业务范围。经证监会批准，所有证券公司均可经营部分或者全部业务。2.创新类与非创新类2004年8月12日中国证监会发布了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》，明确了证券公司创新试点工作的基本框架和基本要求;8月13日中国证券业协会发布了《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》，启动了创新试点类证券公司的评审工作,2005年4月又启动了规范类证券公司评审。截止到2007年8月底，协会共评审产生了29家创新类证券公司，31家规范类证券公司。创新类与非创新类创新类证券公司是指依据《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》（2007）通过中国证券业协会组织创新试点类评审的证券公司。创新类证券公司在其风险可测、可控和可承受的前提下，进行业务创新、经营方式创新和组织创新。具体创新方案经协会组织的专业评审通过后实施。具体规定见14页。3.合规类与非合规类规范类证券公司是指依据《规范类证券公司评审暂行办法》（2005）通过中国证券业协会组织规范类评审的证券公司。评审判断的标准:检查证券公司公司财务状况、经营风险、规范经营情况，客户交易结算资金及客户托管的国债、企业债等客户资产的安全状况，公司治理和内控制度执行情况，客户资产管理业务、自营业务的规模和规范运作情况，经纪业务规范运作情况，以及公司是否存在违规债务、账外经营情况等。截止2007年5月31日我国证券公司数量及分类项目数量（家）证券公司总数量104其中：经纪类21综合类83创新类证券公司22合规类证券公司34西方投资银行发展历程大多数人认为约翰•皮尔庞特•摩根在19世纪早期开创了投资银行业（虽然当时还没有正式这个词）。美国1933《格拉斯—斯蒂格尔法》（Glass—SteagleAct）将投资银行与商业银行分离开来，要求综合性银行在一年内选择从事零售银行业务还是从事证券发行业务，而不能同时经营两项业务。投资银行得以兴起的历史原因⑴贸易活动的日趋活跃⑵股份公司制度的发展⑶证券业的兴起与发展(4)基础设施建设的高潮欧洲早期的投资银行1837年，法国银行家、政治家雅克·拉菲特创立了拉菲特银行，银行的主要业务从吸纳存款转变为向长期工业股票和铁路投资。1852年佩雷尔兄弟创立了动产信托银行，通过发行短期债券和定期存单为铁路和冶金企业提供融资。德国私人银行起源于18世纪后期“殷勤的犹太人”的繁荣的商业和金融活动。1848年SchaafhausenscherBankverein银行的成立，标志着在德国开始第一家真正意义上的投资银行。美国早期投资银行1863年美国颁布的《国家银行法》第一次确立了美国的国家银行体系，管制特许银行，以使其发行的票据必须由美国政府债券提供支持。1895年，约翰·皮尔庞特·摩根统一了摩根家族的银行利益，担任了纽约、费城、伦敦和巴黎等4家相关公司的资深合伙人，这家公司即后来的J.P.摩根公司。美国早期投资银行1869年，马库斯·戈德曼在纽约创立马库斯·戈德曼公司从事借据的经纪业务，1882年公司更为高盛，19世纪末成长为美国最大的商业票据公司。1844年，德裔移民亨利·雷曼创立日用品小商店-雷曼兄弟公司，在19世纪50年代，将业务范围拓展到商业银行的经纪业务。在20世纪初，高盛与雷曼联合承销股票发行。由于工业企业和公用事业发行市场几乎被J.P.摩根公司垄断，它们就专攻零售企业的发行业务。在接下来近30年时间里，它们联合为56家不同的发行者承销了140起证券发行。美国早期投资银行1848年，拉扎德公司在新奥尔良从事干货生意。后逐渐介入银行业务和外汇业务。1876年，完全集中于提供金融服务。战后，获得了并购的霸主地位，与此同时获得“卓越金融顾问”的美名。20世纪初，在当时最重要、最复杂的并购案与最知名的大型跨国公司的重组案中，拉扎德都扮演着核心顾问的角色。查尔斯•马瑞在1914年创建了美林证券。1926年，美林证券收购了西夫韦公司。1930年公司将经纪业务卖掉，重点发展西夫韦公司，声称“要将华尔街带到各主要大街”，即要将证券卖给普通的美国人。1938-1941年，美林通过收购和并购重回经纪业务市场，1941年成为当时世界上最大的证券公司。现代投资银行的诞生1863年美国颁布的《国家银行法》禁止特许银行从事承销、配售公司债券和股票等证券活动，但是大型银行被确立为国有银行后，不受此限制。1927年《麦克法顿法》（theMcfaddenAct）禁止州际银行业务，但允许全国性银行通过自有证券部门经营和承销、投资证券业务。这样商业银行要么通过自有证券部门涉足证券业务，要么通过国有会员的形式活跃在证券市场上。现代投资银行的诞生1929-1933年，美国爆发史上最严重的经济大危机。政府当局认为，银行信用的盲目扩张和商业银行直接或间接卷入风险很大的股票市场是1929年股市大崩溃的罪魁祸首。1933年，作为罗斯福新政的一部分，美国国会通过《格拉斯-斯蒂格尔法》(The

Glass-SteagallAct，也称作1933年银行法)。规定：商业银行只能从事存贷款等商业银行业务，不能经营证券业务，而投资银行只能从事证券投资业务，不能从事存贷款业务。大型银行必须在投资银行业务和存款业务中任选一项，现代意义上的投资银行由此产生。

20世纪60年代以来的投资银行业1999年《金融服务现代化法案》:修改了1933年“Glass-Steagall法”关于禁止同一家金融机构的分支机构同时从事银行业务和证券业务的规定；修改了1956年“银行控股公司法”关于禁止同一家金融机构的分支机构同时从事银行业务与保险业务的规定；取消了现有对银行从事证券业务和保险业务的限制。《金融服务现代化法案》：开启了商业银行成为综合性银行的大门。《格拉斯-斯蒂格尔法》的终结，意味着投资银行失去了过去免于与商业银行的竞争的保护优势，未来面临较大竞争压力。美国次贷危机中破产或转型的投资银行投资银行事件直接原因贝尔斯登2008.3月被摩根大通以每股2美元的低价收购。2010.1月，摩根大通决定不再继续使用“贝尔斯登(BearStearns)”的名称2008年美国出现次贷危机，房地产泡沫破裂。由于持有括债务抵押债券(投资者对其信心下降并兑现大量现金，导致贝尔斯登现金储备基本为0，面临倒闭。雷曼兄弟2008.9.15日宣布破产因为持有大量抵押债券，次贷危机爆发后，损失惨重。关键时刻，美联储拒绝救助，美国银行和巴克莱银行放弃收购。美林证券2008.9.14日与美国银行达成协议，被后者以每股29美元，以换股方式，约440亿美元收购。受次贷危机拖累,美林证券已经蒙受了超过500亿美元的损失以及资产减计。2008.9月,该公司决定接受美国银行提出的竞购请求,以避免面临破产的命运。摩根士丹利2008.12月改写公司章程、转型成为商业银行杠杆率太高，流动性不足，受金融危机的影响，该公司的市值蒸发了87%高盛集团2008.12月改写公司章程、转型成为商业银行杠杆率太高，流动性不足我国投资银行发展历程改革开放后，伴随着资本市场的快速发展，我国投资银行（证券公司）经历了一个从无到有、从少到多、从不规范到规范的发展过程。2006年之前的投资银行出于野蛮生长阶段，2006年之后逐渐步入正轨。我国投资银行发展历程几起重要的事件：3.27国债期货事件君安证券与国泰证券合并券商整治风暴几个有影响的人物：管金生尉文渊张国庆阚治东“3·27”国债期货事件万国证券当年曾被美国、英国的权威机构评定为中国第一大证券公司。1995年“3·27”国债期货事件使拥有14亿资产的万国证券，瞬间损失国有资产9.6亿元。1996年7月16日，申银与万国合并，更名为申银万国证券，管金生被判17年监禁。君安证券与国泰合并1992年，退役军人张国庆在深圳创办君安证券，曾一度执市场之牛耳。1998年7月24日，君安证券张国庆推行MBO，涉嫌违规。1999年8月18日与国泰证券公司合并为国泰君安。2003-2006券商整治风暴2003年8月，证监会召开“证券公司规范发展座谈会”，对券商提出严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产、严禁挪用客户托管的债券“三大铁律”，这一座谈会被业界誉为“历史里程碑”，由此拉开了券商综合治理大幕。33券商倒闭。2002年8月，鞍山证券首先被民族证券托管。在当年11月及12月，佳木斯证券、新华证券两家券商被撤销。2004年，南方证券被行政接管，而德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券及闽发证券因严重违规被托管。2005年9月，国务院发布《证券公司综合治理工作方案》，对证券行业进行全面清理整顿。同时，投资者保护基金开业。2006.1.24日，有着11年经营历史的大鹏证券公司由于管理层投资决策失误、挪用巨额保证金最终欠债累累，不得不宣告破产.2002年违规公司券商注册资本处理结果中经开12.88亿2002.6关闭,证券资产银河证券接管鞍山证券3.2亿2002.8关闭,证券资产民族证券接管大连证券1亿2002.9关闭,证券资产大通证券接管2003年因违规经营被关闭的证券公司券商注册资本处理结果河南证券1.1亿2003.1关闭,证券资产由中原证券收购珠海证券NA2003.5吊销资格,证券资产由第一证券接管富友证券0.50亿2003.6关闭,证券资产由中信、国都、昆仑证接管海南证券1亿2003.9未关闭,证券业务由金元证券接管佳木斯证券0.1亿2003.11关闭,河北财达证券接管新华证券2亿2003.12关闭,证券资产由东北证券接管截止2004年10月因为违规经营被托管的证券公司券商注册资本(亿元)处理结果南方证券34.582004.1,深圳市政府行政接管云南证券1.22004.4,太平洋证券接管德恒证券7.652004.9,华融资产托管恒信证券5.82004.9,华融资产托管中富证券5.12004.9,华融资产托管汉唐证券92004.9,信达资产托管闽发证券82004.10,东方资产托管辽宁证券

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2004.10,信达资产托管1999-2004.10统计年份违规被关闭或托管家数资本金总规模(亿元)1NA1NA1NA316.1865.7.10879.33券商违规经营的种种表现挪用客户保证金利用客户保证金漏洞，直接挪用客户闲置帐户资金非法融资挪用客户托管的国债进行回购交易以套取资金炒作股票券商违规出事的主要机理挪用保证金非法国债回购非法吸存二级市场炒做股票股票价格暴跌跌！！到期巨额债务不能偿还破产或被接管炒作失败政府干预几个有影响的人物证券业是个高危行业。阚治东管金生尉文渊我国投资银行与

西方投资银行的比较我国投资银行历史较短我国投资银行多为国有企业我国投资银行一开始采取公司制我国投资银行规模较小、投行之间业务品种雷同我国投资银行影响力不如西方投行欧美国著名投资银行创建年代投资银行创建日期迄今年数高盛集团GoldmanSachs1869144JP摩根JPMorgen1895118花旗集团CitiGroup1812201美林证券MerrillLynch191499雷曼兄弟LehmanBrothersHoldings1850163拉扎德Lazard1848165巴克莱银行BarclaysBank1862151德意志银行DeutscheBank1870143瑞银集团UBS1854159瑞士信贷第一波士顿CSFB1856157野村证券NomuraHoldings192588我国投资银行与西方投资银行的比较私有制投资银行的好处在哪里？为什么欧美投资银行在创始之初采取合伙制？思考的问题为什么银行要采取私人合伙制、而后又采取公司制？MORRISON&WILHELM（2008）.近年来我国投行发展的动向通过IPO或借壳上市，进行快速资本扩张。通过并购、参股等手段，实现基金、期货等多元化经营大型券商的国际化努力中小券商试图借力外资做大做强我国已经上市的券商序号券商简称代码上市或借壳时期股本（亿）1中信证券6000302002，IPO99.462海通证券6008372007，借壳都市股份82.283招商证券6009992009，IPO35.854光大证券6017882009，IPO34.185广发证券0007762010，借壳延边公路25.276山西证券0025002010，IPO24.007长江证券0007832007，借壳石炼化23.718西南证券6003692009，借壳长运股份23.239兴业证券6013772010，IPO22.0010国元证券0007282007，借壳北京化二19.6411太平洋6010992007，IPO15.0312华泰证券6016882010，IPO14.8213宏源证券0005622010，宏源信托改组14.6114国金证券6001092008，借壳成都建投10.0015东北证券0006862007，借壳锦州六陆6.39招商证券收购新基业期货2007.9月，招商证券收购深圳新基业期货经纪有限公司并增资至1亿2千万元的申请，为招商证券进入股指期货，搭建全方位金融服务平台的发展战略迈出了重要一步。新基业期货拥有中国三大商品期货交易所的交易会员资格，可代理铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、小麦、PTA、白糖、棉花、玉米、大豆、豆粕、豆油等国内的大宗商品期货品种交易。在被招商证券收购后，新基业期货将更名为招商期货有限公司。海通证券收购大福证券2010.1月，海通证券根据海通（香港）与创建集团有限公司签订的《股权买卖协议》，双方已于2009年12月21日完成买卖股份交割手续，截至2010年1月13日，海通（香港）对大福证券的收购工作已正式结束。收购完成后，海通（香港）共持有427285512股大福证券股票，占大福证券已发行股份约60.48%。国际化努力香港已成为内地券商国际化战略的首选基地。据毕马威调查显示，截止2011年6月底，有23家中国证券公司获批在香港设立子公司。中信证券、海通证券、招商证券、光大证券等大券商更是抢先布局。中信证券2011.9.22在香港发售H股，2011.10.6在港上市，成为国内首家A+H股券商。海通证券2012.4.27在香港上市。其他中信建投、国元证券等均有类似计划。合资券商已经存在的合资证券公司瑞银证券、高盛高华、财富里昂、海际大和、瑞信方正、中德证券、摩根斯坦利华鑫证券、第一创业摩根大通、苏格兰皇家银行与国联证券合资成立的华英证券2011.6.2花旗集团宣布，该集团与东方证券签署合作协议，在中国内地成立合资证券公司，东方花旗证券有限公司。我国投资银行面临的机遇我国正处于崛起过程中，金融市场发展程度较低，为证券承销、资产管理、金融创新、风险管理等业务提供了巨大的成长空间。最大的问题在于政府管制太多，束缚了券商创新的手脚。目前我国投资银行存在的问题规模小，低水平竞争，业务模式雷同规模小，导致人员流动频繁保荐人、研究人员频繁跳槽两极分化虽出现两极分化，但条块分割，导致难以整合不规范操作PE腐败新股破发超募现象研究报告质量不高诚信问题总体限于国内，尚缺乏具有国际声誉的投资银行海外上市的股票承销以及发债融资,大都被国际大投行所垄断。国内券商所开展的国际业务，主要还是资金的单项交流、项目融资等，业务单一，缺陷明显.上市作假对投行和公司后续影响严重嘉汉林业(SinoForest)及其他公司的丑闻事件加剧了非中国投资者的担忧。一位长期在中国工作的银行家说，西方投资者对于中国的看法发生了转变，他们一度认为中国代表永不止步的增长，而如今他们怀疑，每一家企业都是一场等待被揭穿的骗局。可以说，中国拥有的个人及机构存款足以使它独自投资发展所需要的领域。不过，对于那些可能因政治上的变故而被击垮的企业，中国投资者与其他人一样，不会愿意将资金投向它们。为什么要学这个专题？投资银行是资本市场最重要的金融中介投资银行提供了职位和饭碗2023/5/25110课程内容投资银行究竟是怎样的金融机构？跟商业银行等金融机构有什么区别？投资银行有哪些业务？怎样做？为什么需要投资银行提供这些业务？互联网金融对投资银行产生哪些影响？未来我国投行业发展趋势投资银行市场竞争能力关键在于定价能力和销售能力，独立投资银行模式由于缺乏网络难以与商业银行进行竞争。在目前我国混业经营政策尚未松动的情况下，出于抵御风险及增加收入的需要，投资银行将追求除存贷款业务之外的多元化经营。由于社会公众对商业利润高利润的关注，商业银行未来将通过直接或控股的方式大幅发展投资银行业务，因而需要更多的投资银行业务人才。做投行保荐需具备的知识和技能经济学知识：懂宏观、微观经济运行基本原理会计知识：能看懂财务报表金融学知识对金融市场与金融机构有总体认识证券投资知识公司财务管理知识公司治理结构知识法律知识主要经济法、税法企业管理知识一般管理、战略管理人际交往能力（情商）懂点历史、艺术、鉴赏、球类运动知识做投资银行的三种境界第一层次能够从事投资银行基本业务，具备做投资银行业务的基础知识第二层次能与企业董事长、总经理或财务总监等企业高管进行交流第三层次能为企业提出自己独到的咨询意见投资银行工作前景投资银行需要社会交际能力较强，敢拼敢做的人投资银行青睐有项目或有客户基础的人做投行不是想象的那样简单互联网金融，未来投行会消失吗？互联网金融本质是现代信息，如移动支付、社交网络服务、搜索引擎和云计算技术，驱动下的个人之间的直接交易。在供需双方信息较为对称以及交易成本极低的条件下，这类金融模式使中小企业融资、个人借贷和投资变得容易。双边或多边的金融产品交易能够同时完成，信息完全透明，供需双方具有同等的机会，效率很高。NIPHIX电子交易所，提供直接交易Ebay提供在线拍卖AndrewKleinwasthefirsttoexploitthisshiftinrelativecostswiththe1996foundingofWitC