房地产企业全面预算管理与全面成本管理讲解含案例

房地产企业全面预算管理与全面成本管理实践训练2023/5/262内容提要房地产企业面临的管理挑战全面预算管理体系的构造与运行全面成本管理的要义房地产企业管理与战略案例2023/5/263一、房地产企业面临的管理挑战案例：2023/5/264迅驰管理的经验与教训：财务角度2006年9月，10亿元资金缺口，迫使孙宏斌以12.8亿元的超低价，卖出了“顺驰”55%的控股权给香港路劲基建公司。孙宏斌还以个人持有的融创集团60%的股权作抵押，向路劲基建公司贷款5.7亿元，贷款年利率高达12%。“顺驰”神话破灭了，但“顺驰”究竟败在哪里，简单的“资金链断裂”可以概括吗？

2023/5/265顺驰之“死”于超速扩张

作为中国房地产业的一匹“黑马”，自1994年成立以来，“顺驰”就一直保持着几何式的扩张速度。2003年，提出40亿元的销售计划，2004年，提出100亿元销售目标2005年，计划在2004年基础上将销售额再翻一倍，达到190亿元；2006年，计划实现400亿元；2007年，800亿元。为了实现3-5年内做成一个千亿元级的企业，5-10年内进入中国10强、世界500强的目标，自2003年开始，“顺驰”便开始全国扩张，提出：3年内，进入一线城市北京、进入有增长潜力二线城市和天津市周边的三线城市；5年内，进入2个以上一线城市，以一线城市为中心覆盖周边二线城市；10年内，在所有一线城市成为主流开发商，并覆盖绝大部分二线城市。2023/5/266现实中，“顺驰”的扩张速度比规划更快。到2004年，已在天津、北京、上海、南京等16个城市同时开工，并计划进入西安、昆明、杭州、广州、海南、厦门、沈阳等主要城市及周边二、三线城市。截至2004年6月，“顺驰”累计占地面积已达1347万平方米，建筑面积近1450万平方米。这样的土地规模，足够支持一个大型房地产公司10年时间的快速度开发。高速扩张的“顺驰”，成为众多中小房地产企业翘首的榜样，被誉为“发展中房地产企业的希望”。但其实，“顺驰”的超速扩张早就埋下了危机。“顺驰”面临高负债危机，“融资越来越不容易，企业发展要留些余地，否则一有风吹草动就会受影响”；而“华远地产”董事长任志强也提出，“发展规模要控制，弓不要拉得太满，好比7个锅盖要盖10口锅，现金流不可太吃紧。”

实际上，“顺驰”不仅要用“7个锅盖盖10口锅”，还要用“40亿元的盖子盖200亿元的锅”。2023/5/267为此，公司提出了所谓“缩短从现金到现金”的商业模式，通过运作多个项目来打资金的时间差，并将半年一次的预算改为一周一次，力图通过预售制度、延缓支付和加速回笼，来调剂资金。就是用东边项目的回款来补西边项目的窟窿。这种“打时间差”融资的方式对公司的资产周转提出了很高的要求，从建设到销售，任何一个环节都必须严格执行计划，否则将给企业带来周转危机。但遗憾的是，“顺驰”对于利润率的追求破坏了其资产周转率上的优势。不遗余力的高价拿地，使“顺驰”的土地成本不断上升。2003年底，“顺驰”更是以高出底价一倍的价格击败“华润”、“天鸿”等竞争对手，标得北京大兴地块，被业内人士称为“天价制造者”。当然，“顺驰”并不认为自己报了天价，毕竟它高价标得的地都在升值。但未来价值的释放是需要时间的，而“顺驰”留给自己的时间太少了。高价拿地，与“顺驰”原先信奉的低端、高周转路线背道而驰。2023/5/268为了收回成本，“顺驰”被迫走上了高端路线。“世纪城”、“蓝水假期”、“半岛蓝湾”等多个高档项目同时亮相，产品价格比周边地区每平方米高出1000-2000元。高端路线虽然贡献了更高的利润率，但却牺牲了周转率，减缓了回款速度，从而使“顺驰”的资金链更加紧张。2004年5月，在经历了历时半年的“疯狂”抢地后，“顺驰”开始抵挡不住宏观调控的压力了。五六月份，被迫停止拿地，并连续做了8笔信托。工作重点也由“储备土地”转向“聚焦销售”，同时积极筹备香港上市以延续资金链。上市计划受阻后，孙宏斌又四处寻找私募投资。虽然表面上说公司每年百亿元的销售额，不在乎上市融资的那十几个亿。但实际上，正是这十几个亿的资金缺口，打破了“顺驰”这匹“黑马”的神话。2023/5/2692006年中期，“顺驰”的锅盖终于盖不住锅了。尽管到年底公司就有30亿元的销售回款入账，但拖欠的10亿元土地出让金和工程欠款已经不能再等了。就是这10亿元资金缺口，迫使孙宏斌在2006年9月以12.8亿元的超低价，卖出了55%的控股权给香港路劲基建公司。但就连“顺驰”的那些老对手们也必须承认，“顺驰”的融资渠道和资金链基础还是不错的。信托、私募、合作开发、境外上市、银行贷款……能用的金融工具，孙宏斌几乎都用上了。可见“顺驰”的问题不在融资能力上，“顺驰”是输在没有把握好房地产企业极限扩张速度的节奏上。极限扩张速度，是任何一个房地产企业都必须遵守的成长规律。扩张极限与多样化的融资能力无关，与精致化到以周计算的资金管理能力也无关，它只与资产周转的速度和利润率有关。2023/5/2610融资约束下扩张即负债房地产行业并不是一个“有多大胆、做多大事”的行业，恰恰相反，每个房地产企业都有它不可逾越的扩张极限。房地产行业储备土地的经营模式决定了其重资产、低周转的财务特性。国内房地产上市公司的平均资产周转率（销售收入/总资产）仅为0.3倍，即使像“万科”这样的品牌企业，周转率也只有0.56倍，其他非上市公司的资产周转率就更低了。而0.3倍的资产周转率意味着什么呢？它意味着企业要想获得10%的收入增长，就需要30%的资产扩张。而像“顺驰”那种几何式的增长速度，就必然会导致其资产两倍、甚至三倍的扩张。2023/5/2611资产的扩张在融资约束下（股权融资遭遇瓶颈、预收制度又受到政策限制）就意味着负债的增长。随着销售规模的扩张，负债会以更快的速度增长。负债率的直线上升，是企业超速扩张的必然结果。而相对于负债的成倍增加，由利润贡献的留存收益却只能增加5%-10%（2005年，房地产上市公司平均的资产回报率只有5%）。但企业的负债能力并不是无限的。高负债不仅会导致融资成本上升，更会加剧企业的财务风险，使企业在这个高波动的行业内变得异常脆弱。美国主要的房地产企业大都将权益负债比（股东权益/有息负债）大于2.5定为安全底线，但是国内房地产上市公司平均的权益负债比仅为1.4。在58家房地产上市公司中，仅有13家企业的权益负债比超过2.5，占比不到1/4。而非上市公司的权益负债比更低。即使我们将权益负债比大于1定为安全底线，即，股东权益仅能勉强偿还银行贷款等有息负债，这实际上是一个非常宽松的底线，但即便是这个宽松的底线也仍然很脆弱。2023/5/2612

国内地产业扩张速度极限平均为19%截至2005年末，国内房地产上市公司的典型资本结构是：资产负债表右侧40%是股东权益、30%是有息负债（长短期贷款）、30%为其他无息负债（包括应付账款、应交税金等），行业平均总资产周转率为0.3倍，平均营业利润率为17%，平均分红率为30%。以国内房地产上市公司平均0.3倍的资产周转率和平均17%的营业利润率（息税前利润/主营业务收入）计算，房地产行业的极限扩张速度不能超过19%，否则企业的资本结构将陷入快速和持续的衰退过程。在年均20%的增长率下，多数企业将在5年后突破安全底线；在30%的增长率下，3年后将突破底线；而在50%的增长率下，2年后将突破安全底线，陷入财务危机。2023/5/2613超速增长，不可逃脱的“风险宿命”当企业以每年20%、30%和50%速率增长时，即使营业利润率高达17%，即使收入也以30%、甚至50%的速度同比增长，但是低周转的房地产企业在沉重的债务负担下，资本结构仍将迅速恶化在30%的增长率下，企业第3年的权益负债比就降至1以下，随着扩张的深化，资本结构将进一步恶化，权益负债比最终降至0.6以下；而在50%的资产增长率下，资本结构的衰减速度更快，2年后权益负债比就将降至1以下，并最终降至0.4以下。“顺驰”的超速扩张是如何在扩张之初就埋下了财务危机的种子。在100%的增长速率下，“顺驰”的资本结构将迅速衰退。在销售规模几何式增长的同时，企业的财务风险也呈几何式增长，并最终将企业推向财务崩溃的极限。但是现实中，像“顺驰”一样的企业，或做着“顺驰”梦的企业，无论是在上市公司中，还是在非上市公司中，都还有很多。这些企业该如何支撑其超越式增长呢？一个最先映入脑海的答案就是“上市、融资”，拓展融资渠道，特别是股权融资渠道。2023/5/2614一次股权融资仅够2-3年超速增长

上市、融资改善初始资本结构状态，真能推动房地产企业持续高增长吗？对于房地产这样一个重资产、低周转的行业，一次性的股权融资，仅能支持2-3年的超速增长，并不能解决企业的长期增长问题。无论初始状态股权比例有多高，在50%的资产增长速度下，2-3年内权益负债比都会迅速衰退至1以下。实际上，即使在股权融资后维持30%的增长率，也只能持续5-6年，到第4年企业权益负债比就会降至2.5以下，第7年降至1以下。

2023/5/2615超速增长，无法停止的衰退重资产、低周转的行业特性，除了会迅速消耗股权融资的成果外，更可怕的是在超速增长下，它将导致资本结构的持续恶化。当企业持续高速扩张，在未来10年、甚至更长时间内都将面临一条“负斜率”的资本结构线（图5）。即，随着企业规模不断扩张、资本结构也在不断恶化、权益负债比不断下降，而且扩张速度越快、资本结构衰退的速度也越快。在行业平均的0.3倍资产周转率、17%营业利润率情况下，当企业资产增长速度控制在年均20%以内时，资本结构的衰退在5年后可以稳定下来，甚至随着留存收益的积累而出现改善。但当扩张速度超过了20%时，资本结构就会持续恶化，直至将企业推向财务危机的极致。在资产增长率为30%时，企业权益负债比将由初始状态的1.33倍降至第5年的0.67倍，并继续衰退，在第10年降至0.53。

2023/5/2616周转率和利润率决定极限扩张速度既然房地产行业上市公司平均的极限扩张速度是19%，那么“万科”最近三年年均39%的资产增长率、“金地集团”（600383）最近三年年均29%的资产增长率是否超速了呢？实际上，每个房地产企业都有一个自己的极限扩张速度，它因企业的资产周转率和营业利润率而异：资产周转越快、营业利润率越高，所能支撑的极限扩张速度就越大；反之，越小。所谓极限扩张速度就是企业在长期安全基础上的最大扩张速度。它应具备如下特征:一.使扩张初期（或者称之为留存收益的原始积累阶段）资本结构的衰退趋势最终稳定下来；二.稳定状态的资本结构应在安全底线以上总之，极限扩张速度，就是使企业资本结构最终稳定在安全线以上的扩张速度。更为形象的表述是：在企业利润率和周转率稳定的情况下，每条资本结构曲线都对应一个扩张速度，而权益负债比恰好稳定在安全底线1附近的曲线对应的，就是企业的极限扩张速度。

2023/5/2617周转率低无法健康扩张在营业利润率保持行业平均水平17%不变的情况下，资产周转率仅为0.1倍时，所能支撑的极限扩张速度近于零，也就是说，当企业的周转率很低时根本无法实现健康的扩张，而要想实现50%的高速扩张，周转率应在0.7倍左右。这显然已大大超过了目前国内房地产企业的总体水平：目前，“万科”的资产周转率只有0.56倍，而A股上市公司中周转率最高的“美都控股”（600175）也只有0.65倍。但是，如果中国房地产企业通过资产证券化、土地期权等途径，使企业的资产周转率提高到美国龙头企业的水平——美国最大的房地产企业“帕尔迪”的资产周转率为1.13倍、营业利润率为15%，那么，极限扩张速度就可以达到80%。2023/5/2618利润率高提升扩张速度不仅周转率对极限扩张速度有影响，利润率对极限扩张速度也有重要影响——在相同周转率下，随着利润率的上升，企业的极限扩张速度也有所提升。在0.3倍的周转率下，10%的营业利润率仅能支撑8%的极限扩张速度，而20%的营业利润率可以支撑23%的极限扩张速度；另一方面，在10%营业利润率下，即使周转率达到1倍，极限扩张速度也仅为42%，但在20%营业利润率下，0.6倍的周转率就可以实现50%的极限扩张。营业利润率与资产周转率之间的这种互补关系，为房地产企业的策略选择提供了回旋的余地：为了实现20%的极限增长，企业可以选择保持一个适中的利润率（如20%的营业利润率），然后将通过一定的促销手段和土地储备政策，将周转率维持在0.27倍以上；或者，企业也可以选择薄利多销的策略，如，可以适度降价（营业利润率下降到15%）使周转率提升1/3至0.36倍，那么极限扩张速度就可以保持不变，而如果营业利润率下降一半到10%时，周转率可以提升1倍以上（>0.54倍），极限扩张速度非但不会下降，还会进一步提升。2023/5/2619四成企业恐会成为“下一个顺驰”不同的周转率与利润率组合将决定怎样的极限扩张速度呢？对比演算出的极限扩张速度与实际扩张速度，我们得出了一个“极限扩张风险排名”，这个排名警示了哪些企业在透支增长潜力。在A股48家房地产业上市公司中，有四成企业实际扩张速度已显著超越极限扩张速度、财务风险逐步上升。其中，“超速”最严重、风险最大的10家企业是：“保利地产”（600048）、“华发股份”（600325）、“栖霞建设”（600533）、“天鸿宝业”（600376）、“泛海建设”（000046）、“美都控股”（600175）、“苏州高新”（600736）、“世茂股份”（600823）、“亿城股份”（000616）、“S浙广厦”（600052）。2023/5/2620不仅A股企业存在超速风险，在香港上市的内地企业（或有红筹背景的地产企业）也同样存在着超速增长、透支潜力的现象，这些H股公司依次是：“首创置业”（2868,HK）、“上海复地”（2337,HK）、“华润置地”（1109,HK）、“富力地产”。谁，将成为下一个顺驰呢？“金地集团”由此确定的极限扩张速度为32%。企业过去3年年均资产增长率为29%，“招商地产”确定的极限扩张速度为21%。企业过去3年年均资产增长率为19%，20坊23朗/5蚀/521当然，敢这个排雅名的另畏一种读估法，也虚彰显出丈目前一脂些尚能粉恰当平勤衡资产蔽周转率矛与利润滤率，从凝而把极纤限扩张肥速度控滨制在安作全区域舞的企业楚典型。“万科”0.除56屋倍的柳资产布周转赠率，勒19誓.5莫%的倡营业久利润权率，灵当前马权益另比率陡39摄%，损有息巾负债役率1手2.剧5%城，由档此确筋定的够极限优扩张阁速度主为4窝8%谨。而艰企业饰过去话3年津年均街资产轻增长将率为茶39柄%，卖仍有殿加速箱潜力中。“陆家列嘴”尽管营枕业利润胶率高出“万科”1倍还孤多，达福到43暴.8%肃，同时尚财务杠冈杆很低茂，权益绩比率比“万科”高出6文0%，农达到6租3.5草%，有时息负债稳率近乎姻于零，并但由于鼻其资产恼周转率堵只是“万科”的1爸/3朽（0谅.1起8倍瓶），序因此吴，极喂限扩逝张速币度仍梳低于“万科”，为回37舍%。删不过租，从椒账面蛋看，目公司趟过去暴3年省的年熄均资页产增效长率刘仅为凡12踩.6倦%，阅似乎刘过于彼保守暑。无论鸟你有谎多高绩的股挂权比额例，区多强选的利洞润表建现，笔最终肠的增恳长速巧度都鸣必然休要降市至极盒限范扫围以迎内。疮否则弟，只始能是湖下一较个“庸顺驰盖”。地产接业扩挽张与耗公司垒金融旦战略喜：收诵益与软风险20隙23斤/5驾/522中庸升战略筝为上随着产千品价格历的提高假、土地尝储备的汗增多，惜资产周纲转率对帐利润率闸的敏感瘦度加强瓶，利润猪率的上举升导致绸周转率识更加快望速地下恢降，但旬以两者术的乘积谜——资储产回报陆率衡量沟的极限夫扩张速届度却呈燥“凸”阵性变化绑。这表明挠，更高慨或更低港的利润佣率都将衰削弱扩谷张能力哑，而奉贯行中庸化战略的葛企业—砌—中间请定位的法产品和真适量的喊土地储袖备，扩枣张潜力网最大20化23板/5寺/523周转率纷与利绒润率锻决定鸽了房赶地产屠企业桐的极涝限扩款张速已度，身那么爱是什悬么因奴素决窝定了唉企业蒸的周未转率有与利户润率贞呢？除了品奴牌和经秘营管理垃能力外誉，产品沉定位是原一个重版要的影兄响因素食。一般育来说，魔高档地圣产项目烂的利润请率更高晶，但开沿发周期搭和销售姨周期也翅更长；灰而低端朗产品虽戒然利润姐率低，嗽但销售诉周期短英、回款斥速度快吼、占用笛资金时耀间也较惠短。此外，馆土地储弟备策略鼻也会影气响企业眉的利润搞率与周老转率。确土地储顽备越多伞，在地错价不断渠上涨的好今天，检利润率堤肯定更易高，但移资产周柴转率无板疑会大朗幅降低段；反之限，土地驴储备较份少的公赠司，成渔本随地割价上涨萄，利润稍率低但各资产周笼转速度逼快。总之，沉在利润党率与周键转率之贫间存在养着相互突制约与紧权衡的耽关系，犬而产品嫂定价与属土地战直略则会碑影响企爽业的利冷润率与螺周转率伴水平。但是莫定价在策略双与土样地战享略会谨影响远企业概的极床限扩奋张速众度吗炼？当估营业稿利润吹率与庸资产安周转女率恰河成反贿比关雨系时斤，定粥价策单略与绣土地源战略柴不会搏影响刺企业纸的极剂限扩亩张速慎度。但现音实中饼，营访业利唐润率女与资典产周暗转率慰之间迁真是勾反比守关系抛吗？灶对上享市公亲司数均据的管统计慨测算席显示膨，二沸者之诉间并络不是啦反比零关系午，而披是呈傲现“凸”性。而舞凸性的瓶含义就趟意味着“中庸吵最佳”20恼23逝/5灿/524从国内蔬房地产诵上市公纪司的利剑润率与珠周转率拍组合定买位可以察看出，“万科”奉行的天是一种掌高周转茶战略；与之君相对“陆家嘴”、“上海新揭梅”（6俘00戏73逼2）别等上督海本们地企扶业则税奉行悼高利鼓润、绞高储只备战枕略；而“海泰发躺展”（60移008罩2）、“美都塔控股”等则符走的万是开喊发区趴、贸懂易区井的租治赁模陆式；至于“金地集孔团”、“招商地茎产”、“保利地糟产”等，则执不在房狠地产企怕业的有耽效边界战略选砍择确实垂对企业亡扩张速曾度产生雨重要影假响，尤捷其是对哀于那些骑有效边嘱界内的峰企业，步要想实伪现超越叹式增长倒，除了棍在品牌朵、管理幸和效率爸上向龙尖头企业龄看齐外术，适中浸的产品锻定位和沫适量的读土地储便备战略涝是实现方快速增睬长的“晶捷径”稍。20透23衡/5柏/525问题屿：通过顺溉驰案例镇可以看岸出房地姐产企业蚊管理的齐要点是文什么？顺驰公矮司给我丙们什么滋样的经林验教训世？宏观搜调控铲对房尖地产西管理修的影楼响如范何？20黄23突/5予/526从顺驰果之“死”看房地宽产企业痒管理的宜核心矛孟盾高速洗扩张宋高肾债务粱融纯资困取难蒸资串本结沫构恶帜化在资金揪高效驻运转土地拾的未击来价亲值扔高土歌地储掩备返高浆价拿是地甜高端验路线模（售像价高轨）早周转愈慢上述样两条吃路线尤的不纯吻合廉，会括造成垒企业歌抗风野险能布力降申低。政策及侧市场环漠境的变涂化悉上述迷矛盾的恶加大财务肾危机续（资崖金链隆断裂攻）20瓣23懂/5知/527可见“顺驰”的问题牙不在融佣资能力萝上，“顺驰”是输午在没灿有把父握好豪房地绕产企再业极亩限扩矩张速璃度的难节奏脂上。极限扩这张速度呈，是任低何一个烤房地产红企业都茅必须遵安守的成侧长规律罩。扩张锅极限与碗多样化饼的融资补能力无楚关，与钥精致化垫到以周经计算的笼资金管答理能力享也无关盟，它只耻与资产堤周转的妻速度和贵利润率炒有关。因此加强强战略狗规划与丝式计划管也理成为转房地产麦企业管堂理的基蚀本要求计划管乖理中的包全面预金算管理烤与全面县成本管险理是最边基本也姑是最系纲统有效嚼的管理洋模式。202穿3/5沟/528二、战凶略与计率划管理太的基本赵原则企业的绞愿景和血核心竞喊争能力馅是什么年度最时为基本私的经营樱目标及扇其基本约策略需要召配置黎的财社务资疯源20锈23功/5忠/529公小司战摘略塔目挂标战略问酿题：今天的毒核心业酒务明天的在增长业着务后天夫的种挽子业叛务财务要近点：今天者的钱头哪里置来？明天构的成鹅长保江证如何暴准备惰长远炭业务预算要持点:现金流咱量资本性宇预算“风险致”投资核心竞购争能力档、比较缠优势、疼平衡管拘理202嫁3/5绕/530战略恒确定泰的基篮本平康衡关桥系企业价携值最大垃化增长、漠盈利与昆风险的无三维平威衡是企秒业价值驳最大化引的具体渔表现形巧式企业战励略必须争建立起墨对增长干、盈利挂与风险震的三维剧逻辑关逗系的认第识，并像将这一蛾思想贯健穿落实娇于企业滴战略制素定与执裂行的各霸个方面吩和每个羡环节20颜23荷/5的/531增长（经鄙营规燥模）盈利（森利润与嗓经营业愈绩）风碧控（现蚂金与惰制度惩）增长塔、盈辟利与光风险键控制202慢3/5默/532Ⅰ企业耀的战网略活副动Ⅱ风险皱与收蛮益b价值创悼造a价值矿维持C可持续宁价值1。秤协调锐与保纳护2。经啄营业绩3。推价值洲提升增长风险收益20坚23击/5轧/533图示着说明企业标的战渠略活巴动可欢以由摩增长爆和收咽益两田维组暴成的祥平面世表现股出来承，其锄中可叠持续狗的价俭值创慎造（c）由价值采维持（a）及价嫌值创鉴造（b）共同鬼实现骡；在安这一镜战略峰目标索的指路导下棋，无圈论是撕价值孙维持斤还是煎价值豆的创滩造都邪要关志注风抢险因睛素在倦其中减发挥洪作用灶。202慰3/5宵/534在风险嘴与收益欢组成的肿平面中呢，风险星与价值组创造之胁间存在垄着较为太复杂的惊关系：在风险费与收益晨均处于烛较低水庭平时，晒风险对控股东价年值的作扫用体现股在对两恢者关系絮的协调急上（1秘），此丝式时的价期值管理迫功能在泼于对既广有价值删的维持浆（a）崭；伴随此着风及险管夺理范姐围的蛾扩大忆，其参对收织益的叛影响阔进一障步表风现为凉企业象经营广业绩吩的实藏现（昨2）圈，同耻时带执来企药业的达价值剧创造根（b）；当企撞业将荒风险船管理庸的地御位提悦升到志整个肿企业贺战略谢管理介必要梅组成雾部分厘的高碗度上凤，并果全面伞贯穿且于企扮业投主融资抢决策乡丰时，请只有柏业绩壳进一蚁步优艳化才隐能持遗续价桂值的贴创造暴（c），对风险司的关注驾与管理乏最终带睁按理股河东价值巧的提升懂。20孔23广/5捕/535初创添期：毙以资钩本预究算为址重点发展期吐：以销嗽售预算使为重点成熟期敲：以成咬本预算幻玉为重点转型期否：以现琴金预算乌为重点企业生艳命周期融与战略第控制点20旗23爹/5值/536企业战胁略规划长期蚊经营广计划投资橡与设矩备更卧新计众划并购与梯重组计成划人力资的源计划研究与琴开发计耽划市场左营销岛计划产品姿经营蜓计划全面预香算（年谢度经营坡指标）资本预渠算损益预监算（收拦入、成献本、费心用预算负）采购想与生分产预雄算融资预荷算现金裁流量互预算公司战绞略、长蠢期经营绸计划与损全面预全算20昼23敏/5您/537风险管乒理与全营面预算战略风搞险制度示风险信息风暴险业绩折风险速度风唉险融资雹风险202语3/5趣/538战略风光险战略缩慧选择屠失误补所导驶致的斧风险都，如TCL的信扯息产赌业战母略定赤位。202布3/5朝/539制度泊风险制度抗风险央表现布为制布度实遮际执峡行偏押离规酸范要带求的斯程度败，企沃业必狂须严衬格遵胃循国专家的仁法律尝法规丝式、公遵司章材程、蜓战略虚规划侦与预菠算管串理流少程，梯各项醒财务挖管理歌制度番等，常制度殖的首龟要功纳能是冰避免犬决策牙风险允，避杂免控京制失笨灵，较制度反失灵沾是风总险的应导火纽奉线；20头23炒/5辆/540信息侧风险信息兰风险退表现疯为信涂息不礼对称贺、信爬息失截真、纽奉信息删迟缓愚等导婚致决舱策、淹控制答过程溉和业谨绩评避价等滚方面俊的种浮种问乔题；20葛23慎/5趣/541业绩访风险业绩风宗险表现屯为实际垫业绩偏折离目标渴预算等袭标杆值嗓的程度狸，经营桶业绩与俯目标财晃务预算艳指标偶祝尔发生廉偏差,醋是十分斜正常的得事情,义但是如移果目标溜值与实警际状况棵长时间领发生很介大偏差市或重大查波动,抗这是企开业危机涝的征兆垦；20扮23水/5跳/542速度让风险速度陪风险黄主要老指超嫁常发虏展战兄略下妥,导庄致组播织结静构迅调速膨略胀、辈员工升队伍合极力薄扩充销、管倚理与齐技能淋短缺棵、流液程与吃制度屈不配乔套、茎资金袍供应代与结俭构不住协调锡的战帜略失择衡风若险。202披3/5藏/543融资风厌险整体表帝现为财抓务风险铜，即丧艰失能偿听还到期筹债务的导能力在现实塌中，融愚资风险谅及其成众因主要窑表现为弃：一是自马有资金检难以支尸撑发展膀速度所主所带来粉的风险旦；二是有集团秘经营紧风险巷所导域致的处财务贴风险坦；三是融增资渠道谋单一所幼带来的交风险；四是希子公献司财禾务风云险的欣上传蜘；五是已控制私力不夫足（蒸管理贺）所煮带来需风险朱。20赤23材/5惧/544风险穗管理但实质任是在贸增长猪和盈婆利之淋间进役行权速衡短期雅盈利竖，但呢长期苦不符棉合战赏略方使向的绿增长句；长期践可以证带来湾盈利泻，但渣短期烟无法燥带来橡盈利暑；长期阁盈利庙的前肃提是洲短期故内的惹超速拆增长捆；这是就要作考虑匆企业盼资源捡问题筑，超姨越企神业能别力极夸限的舞增长槐必然速会给眠企业沿带来号较大罪风险执，必昏须抑己制。风险瞎管理眯与全倒面预轰算202奴3/5碎/545三、帝全面泄预算班管理寻的构替造与淋运行（一）列全面预姜算管理娱的功能1、逆中国啊企业喇管理议发展户的三佣个阶谨段混沌管按理阶段职能化粗分工管娇理阶段全面抄整合津管理飞阶段集权米与分创权战略吓制定备与战兵略执为行组织因结构急与业滚务流华程标杆堵与考吨评信息与乔管理20党23累/5乖/5462、峰全面迹预算荡管理鸦是一会种全亿新管筑理机付制（并体系蜘）与公段司治趴理结渣构相扮适应避的权通力分袄层体蠢系20茫23梅/5侮/547法人饮治理洞结构权力机圾构、决歌策机构您、执行舱机构、扮监督机搞构股东大代会董事商会总经捏理监事嫁会202螺3/5尝/548××载集团户公司无机构哪图电机副总裁股东大会监事会董事局专业委员会董事局秘书战略与投资委员会预算管理委员会安全委员会审计监查委员会人力资源委员会总裁常务副总裁经营战略管理部总裁办公室人力资源部财务部法务部审计部监察部国内市场部海外市场部资金结算中心厨具压缩机家庭电器空调电机事业部202即3/5带/549市场经感济下的财务谨分层敢治理我是谁魂？业主坚、领队滴、教防练、钥运动机员、和裁判默员财务分性层管理翼：出资者弯理财、休经营者还理财、创财务烘经理理叹财管理的居定义：决策未初来，辈监控过字程，关胖注结果20立23串/5诸/550总部何（母猎公司稍）子洋公匆司全资托子公秧司非全饰资控怖股公娘司参延股辈子倚公奸司资本关咐系出资更人经营欣层202扎3/5喉/551企业宗势旨与愿释景财务学战略绝开发预算奋目标躺体系长期菜短期兴兼顾预防校嫁正关键辨成功排因素胜、波皂动区甩域战略性执价值驱货动因素薪酬扣制度财务预怖警绩效摸考评KP扑I202捞3/5拐/552集团整体战略全面预算管理价值管理行为管理投资管理筹资管理资产管理现金流管理收入成本管理利润及分配管理财务决策财务控制财务预警财务评价财审团队管理集团宗旨与理财目标财务衣战略蚊管理20滚23适/5具/553公司决复策、财阔务管理减与全面谅预算股东大拥会董事会经理层财务内总监秃、经岸理、说财务挖团队员工出资夺者理垃财经营者匙理财专业皇理财员工理碌财预算悲审批卧机构预算制颜定机构预算实荷施预算组吐织预算执秘行202忘3/5拖/554投资回矛报承诺秩书为切实域对集团滨公司新逐增投资榆负责，害我代表蜜___勾___舞（以下帅简称“续本企业藏”）对卸中国×蔽×集团纸公司（相以下简笋称“集津团公司寸”）投机资的_近___吼__项困目（设柳备）做飘如下郑槐重承诺抢：一、后经集膜团公句司批齐准，龄本企即业建产设（苹购置次）_胁__涨_项妻目（籍设备棵），封由集违团公贼司与卷本企毕业共淘同投闷资完执成，誉投资利总额惩__烟_万种元，主其中年集欺团公在司投赢资_削__姨__返__裹_万偏元，银已由枯集团轧专项洋预算观下达汗，其浅余资灯金来晋源亦滚全部拖落实蹦。二、根牛据可行却性研究庆报告，耍该项目味（设备茧）建设屠规模_秧___牌，建设好（购置检）期自自___笋年__皂_月至丛___旷年__涛_月，诉投资回即收期_腾__年吉，内部距收益率毕__作%。三、榜集团讨公司岔投资倚权益稠由本板企业泳代行型管理宴，保第证按财项目窝可研副报告坛提出萝的建泼设期屡按期明竣工甚（购风置）塑完成驴，并骆同意掌自规莫定竣堡工日冶起，诉按年眉__狭__排%计洒算集斥团公纵司投纠资收填益，笋分年温调整递本企松业经吩营考黑核指汽标，申并依升照集波团公昌司预棕算考录核兑蛙现。验同泪意将贫此承冷诺书兴作为贼个人冠年度星业绩毛考核功的一斗项重皮要指愁标，网按集冈团公售司规悼定进服行奖丛惩。承诺管人（磨签字得）塑单椒位（等公章泛）淋年衔月雀日20唤23励/5涝/555治理倦结构尘下的匪“游雾戏规艘则”橡：《公司界法》《公再司章泻程》《公司拨预算》“预算园是法治闹，决算找是人治歌”20熄23缠/5糟/5563、河与企嫁业发呈展战气略相赵配合铲的战债略保只障体耕系基础分甘析辛预算魔制定浙预算实煤施与评贵价SWO估T分析公怕司包战红略战巨略叨预趴算年饱度委预割算预尾算控实尽施预巴算肚考属评202隔3/5超/557“战略截是什么觉，其核颜心，简示言之，蠢就是企访业未来盟该做什渐么，不陷该做什戏么，什羡么时间棚做，投箩资多少滨去做，粒而收入需将会是稼多少。疗从而形瞎成了企劈燕业一整拜套关键怠的商业趟模式和都收入模扛式。我的权重要沙任务棚是每宵年年迎末，依通过越战略偏管理冲来统乏一思北想，枝明确滤未来袋的具乏体目误标，路在预脱算定掘量化援的指逼标体糕系下笼完成陈深层揭次的幻玉交流防。”—比××祝×董事下长20顾23雄/5般/558×产业战略×产业战略×产业战略综合业务战略

XX总公司战略经理层薪酬员工薪酬薪酬计划预算目标预算监控预算编制全面预算管理预算考评价202臭3/5该/559战略规秆范着组惯织结构碗的形式组织结称构必须详与战略世相适应组织零是战迎略与普业务俱活动匀的联菠结点组织趁流程睡再造割是全晒面预纽奉算管罚理机叠制之布一价值切链思含想是毯组织当流程顿发生阔实质辟性改扒进的剧关键20船23拖/5柏/560202贤3/5烘/561投资中心(集团总部)利润中心(子公司)利润中心(子公司)成本费用中心(项目部及各职能部门)成本费用中心成本费用中心成本费用中心20帜23返/5案/562战略徒管理抱：英国GK挂N集团的敲预算控栗制202俯3/5伤/563王建怕民（GE公司上前任况中国丛区总革经理估）的亭主张身：通用降电气志成功圣的真豪正原颜因一凤是体之制；筐二是赏管理干。两汇者的牧结合就是GE识Op欧er昆at急in祥g命S登ys限te小m:砌--滤--往--即把拒公司叠的所障有业俩务流养程用1-摇12属个月输时间等来编贸排，竹每个心月应分该做钳些什摆么，在到哪免个月蕉应该格达到什么印效果，庙取得什卖么成绩背。可见绣这是一堤个将GE的CEO额、高级经理与泼管理人叉员的卓延越思想倘转化为原行动的役平台因为GE有这样腰一个制劣度化的袄高效业饶务管理孟系统，GE可以棵做到所混有的编重大率战略狠举措怜一经控提出踏，在映一个贼月内疗就能嗽够完韵全进霞入操作飞状态忘，而萍且总哪是可觉以在创第一杀个循蛇环就筐能在蒙财务异上获乡丰得很坏好的效批果。这个系离统定位布于三点璃：一是全分配财肉务资源却；二是圣分配人晓力资源柏；三是总射结推广眯优秀经愉验。20脏23田/5气/5644、暖与整今合企胖业实瓦物流劈燕、资钱金流罪、信壁息流拴和人福力资种源流湖要求隐相一木致的臭经营甜指标箭体系（价仓值指木标为抱主体具）以目标冠利润效咽益为目包标、以绑资金流霸量为纽雁带、以蒜成本费柜用控制告为重点闸、以责利任报告育信息为概基础，件以经营涂、财务孩预算指冲标为依个据的企崇业管理深模式。65全抽面株预晴算曾管概理业务预算资本投资预算资金预算利润预算工资福利预算管理费用预算业务流主营业务非主营业务资金流资本性投资财务收支信息流会计系统管理系统人力资源流人力资源党团工活动20短23汉/5绣/566宝钢容年度专预算扑框架宝钢预激算蓝皮士书预算终总说裁明总预竟算预算刺分册损益预挑算现金室流量秆预算资本愁性支辽出预德算销售量销售收入销售成本期间费用投资收益营业外收支其他业务利润其他现金流入现金流出分项目预算分部门预算工程建设长期投资更新改造利润分配债权债务存货其他资产负殿债预算期间费用预算制造成本预算专项斯预算嘱/部浇门预斗算宝钢年摸度预算辩制度体净系及框任架202车3/5丈/5675、与日姐常经营许、管理呼过程相两渗透的站行为规什范与标角准体系202柱3/5域/568管理将理念隶：公司败成功雹＝鸟30障%的规战略怒＋企70付%库的执滥行伟大公威司的CE丹O:后台制推造钟表称的人，秃而不是他前台报枝时的人爆。重要嘉是执行叹力，不穗只是做狸对的事钢情，更喜重要的傅是把事不情做对姜。——怒——邪《基酸业长友青》20蜜23竿/5侦/569每月翁5日屡，是义集团观公司做所有锡管理跨层人恶员最泊为紧着张的示日子帜。因山为每慎逢这泪一天耗，他附们都炼要聚疲积北姨京对盟刚刚恒过去行的一黑个月仇的业归绩作拣出评饰估。夕业绩枝可拿吵到A的，渔自然汪可稍牧微松竖口气萝，而术对拿叔不到A，心里自温有一番援惭愧与唤压力。觉单是每摸月的业寻绩评估陵还不够部，因为舱个季度爱还设置貌了波及输全国范志围、更急加严格育的业绩造评估。鹊通过严避格的业男绩管理恨和预算割承诺制忙度实现估对各销酸售单元蝇的月度员业绩考踏核和季承度业绩哪审议，浙从而确准保预算唉得到确段实执行朗和年度浆经营目歌标的最轻终实现锐。202悠3/5德/5706、尾与期终倦总结相接关的业筒绩评价徐与奖惩笋体系韦尔奇敢：“你想迁做什么潮，你就损量化什盛么，称你就考芳核什么财”20碑23逮/5撤/571预算弹管理孙循环预算目针标预算编汗制预算监锻控预算考葡评公司战略业绩合同薪酬计市划20水23纪/5凭/572预算能陆干什么洞？应该钥回答什扒么问题秒？制度安形排盈利模个式战略体支系控制战标竿考核标捧准全面枝预算沙管理澡：沿整合窑管理新的最旦佳工燥具！202自3/5敲/573预算阵成功云的关御键因陵素高层孔持续荡重视落（一尽把手王工程篇）预算陶模型晋与经械营模狭型的称吻合托度全员炎的参环与和请认同基础四数据教相对河准确窝和完使整先进龟科学含的信屯息系铃统的毕支持预算糊实施锋的严想肃性考评与孕报酬计啊划能挂户钩202蛋3/5禾/574为什第么要汉推行哥全面穗预算世管理揪：1、介量化充“宏继伟理责想”静,层(执渔行力塔）2、疾锁定却“风果险”予与“据成本蓬”（鲜把握燃底线口）3、厉让部妹下、若员工坟像股浅东一讽样思么考和狂行动轧。4、让远每个岗鸡位必须犬干、也痛只能干拿本岗位画的事情杜绝：杰岗位学装雷锋。CE馅O的最高斑境界：颜日常管蚊理限于夹例外管饼理5。“成胞绩单攀”是蜂一个业好的际管理私工具202眠3/5盈/575全面编预算锁管理豪几个帅操作读层面忌上的期问题预算稿目标指确定检缺乏普战略蜻统御电，效氧率较吩低预算的幸相对稳抢定与经垃营的灵含活性的贿矛盾预算管肆理过程馅中的信寇息不对甘称与“泰罗制”倾向预算回考核吓与业填绩评舰价及盼薪酬伙制度尾挂钩疑问题预算的洗编制主歼体与责触任主体吐的界定预算树编制滚的大航业务隐量与队实际冤功用阿问题预算调简整与追招加问题202众3/5着/576理念问宣题：预算重严在过程躺（有预炎算制度君）还是结篇果（编产制的准酷确性）兽？202料3/5哥/577没有绝部对准确报的预算婆方案说话浊有谱命？！养成从对经毅济上例的数健据进咏行“径平衡凳”思忌维的仓习惯桐！预算管库理就是除倡导“佣用数据薯说话”但的公司粘文化。202权3/5匀/578从万科杯的经历撒分析：（将冻所有觉的鸡慈蛋放状在同父一个兵篮子迷里，宇死死移的盯堪住它房诚。）202基3/5证/579年度培经营陷计划（市莲场客慈户开蹈发、删成本披控制难、人翁力资贼源开科发、陡资源侧需求淋计划捧）财务成凤果预算经营过秆程预算资源配辅置预算销售忘收入规模风饲险系数成本费告用利财润营运资轨产上限预警姑控制围线资产之周转芹速度资金锯额度薪信酬新增投升资销售毛足利率固定资条产经营现徒金流量20千23吨/5灭/580（二）汁以系番统化和请可操作喇性的预睛算管理丢制度起亲步81全面拜预算谜管理除制度代体系“６Ｓ”全面坦预算遇组织祸体系全面预博算目标棚指标体讯系全面预馒算编制笋体系全面姓预算盏报告飞体系全面预材算监控止体系全面预晚算考评慎体系做什么怎么朵做做什么馆了必须做做了树如何谁来渣做202稻3/5当/582××集艇团公司幼预算组践织体系

预算决策机构

预算组织机构

预算监控机构

预算编制执行机构董事会预算委员会预算科子公司财务部利润中心（子公司、业务部)费用中心（职能部门）财务部、企管部、审计部、人事部等股东大市会20眨23许/5悠/583预算委削员会：①核心张功能：抬提出预日算要求纷，规划没与把控职全面预车算；②性质热：隶属耐董事会豆，预算路决策与再智囊、拴非常设订机构③组棍成：猫最高坏管理滴层、CF方O、独立专权家④人茶数：驰5疼—7巷人预算秋科与斯预算饼专员皇：①启惧动预帐算程进序；②协调再部门预衔算事宜③提供孝预算资婚料、咨具询、修束改意见④组织起相关会祖议③监督咸预算执摊行202伐3/5倡/584全面预薯算管理脖起步阶研段的“搁五大陷盏阱”：①总宏部在舅预算致统领退上的辜“官伸僚主墙义”股；②“战筝略”、写“经营夕”、“僻财务”订、“考证核”上欣的板块皱管理；③全浑面预求算=斤财务堡预算虽=财暂务部愧预算谱；④预算腐管理＝喝预算编投制；⑤知质难而终退与剑叶公笨好龙202些3/5达/585（三稳）句摸索腔预算悲编制瞧技巧搞，提乎高编罚制效物率202抢3/5蜻/5861、预算峰编制迟的程樱序：1）定自上杏而下（捆战略观榆念、集贡权思想侵）（战格略方拖针、础相对枪比率灿、市拜场标左准）2）弟自下忙而上闻（作分业基效础、退民主给思想爽）3）珠自纠上而抵下、宣自下漏而上劲、自岁上而续下（上下油搏弈、咐集权为斜主）202爬3/5企/587财政部唉规定①下达目舌标.董事会察在企业趋战略和冲财务预项测的基脖础上，于每年抹九月底示以前提原出下一敌年度企俗业预算岛目标，包平括销售洲目标、剖成本费掠用目标阀、利润魔目标和涂现金之流量洪目标制，并煎确定呢预算时编制数的政段策。②编希制上街报。各单位汉根据上宁述要求久，结合羡自身特振点提出本单过位详喘细预榨算方文案，霜于1绍0月币底前脊报公舒司财与务部愤。③审云查平齐衡。财首务部享进行唉汇总警、分绝析和般常规软性审帐查，效并在11模月底提权出修正政方案202寻3/5喷/588④审柔议批戴准。12月钉底以前著董事会滩审议批已准企业恭年度孩总预含算。⑤下达际执行。财务产部将情年度贷总预斤算，蓄在次盲年1垦月底衡以前，分茎解为波一系列胜的指标惩，正式社逐级下且达各预算差执行骆单位辛。202化3/5乓/5892、预停算编制汁的“归口分喇级”管理谁干事爸、谁花厉钱、谁穗编制预石算谁管事者、管什事么事、衔编什么坑预算坚决反定对：财务部口门同时挡领导预放算、编喊制预算仔、管预贡算90××缘瑞预算耳编制蜜的审掘批流新程及两主要妖职责下达年狭度经营配目标值专门及廊汇总预尺算编制预算少审批删、下谎达预算滚坛动调整总裁办制公扩大阀会召开欧预算启凡动会议总裁、踏副总裁柿协调确粒定年度柏经营目竭标值下达年度迅经营街目标滤值各部门宿预算目土标值比迟较分析各部门拖总经理游阐述预六测依据总会计泼师、财蜂务总监缘瑞对比经挣营目标六值及部摊门预测游报告部门幸总经吓理编润专门炭预算酬，主厨管副莫总裁坚审批财务楼部审惹核，酒汇总爪编制宾总预衣算、肃财务旨部审镰批总会计腥师、财屿务总监烘审批总裁办胡公扩大鬼会审批董事患会审墙批下达雷预算各部门险提出预伯算调整恩申请财务飞部总告经理攻编制糊滚动肢预算受，总自会计左师、恢财务恩总监吗审批总裁舒办公猾会审滚批滚疫动预忙算年度累作计预算豆调整超为过20斑％交董粪事会审判批信息顶技术府部审当核各亩部门帝电脑冤需求肯预算浸的相岔关电寇脑配双置要种求，亩物资集管理片部审提核汇劝总固厉定资医产预派算、遗材料面需求访和采暂购预闸算，绣人力罢资源颗部汇够总编忘制工贪资奖税金、弟招聘绵和退熔休费愧用等碧预算钩，主管耽副总挽裁审届批下达沈滚动偶预算202醒3/5盲/5913、鸽预算观编制说的方畏法①固吹定预稿算：②陵弹性满预算③严零基徒预算④滚硬动预询算⑤概率纪预算202输3/5办/5924、统一预零算表格以、规范暴预算口剩径、下肠发预算皇模板20秤23讯/5孟/593指标怀口径封：强化会揉计口径浊，淡化显统计口枯径；关注公桶司科目欠“属性悦”的一惭致性；把握运单个标报表芝、汇丙总报钱表与折合并央报表鸣的异屡同；统一捕模板听：20换23狐/5隆/5945.缸预算挪指标别确定贱中的饰三个研重大双问题铺的把担控：①榆总部死目标道（如床目标劝利润冷）如资何提蔬出？毛由谁挤提出今？原则：A。战略规画划是起生点（集还权）B，保本插、保语利是屈基础C,目标多欲元化（宣财务、印业务）她是要点D，量入为喂出，以东收抵支渐是关键202决3/5耽/595目标利椒润的测银算原理本：（一）启顺算法碑：收入旺（单量价×话销量失）—息成本枯—费掌用到=拘=利埋润（二庭）倒职算法罗：股利分登配额＋延利润留厕存额＋羽经营者撞奖励=缝=利润（三）圣投资资榜产回报维率法利润蚁==ROA或×经营蒜资产重额（四）备净资产扯报酬率杜法利润=RO范E亮×净资产肃额20笋23嚼/5氧/596②总灰部确语定的争目标猎如何现下达公平柱：们鞭饱打快指牛减少于摩擦逆：源会坛叫的菜孩子后有奶庄喝恩威并鞠重：赵我的心传太软原则堪：A.资本伟或资啊源标反准，总投入萝产出冈要求B.市场标殊准、行冒业标准C.战略还考虑肯,营厕业周送期20搜23灾/5境/597预算森利润栏控制熊指标课以上驱年预逮算利骗润为愈基础你，考杨虑预樱算年乒度内规增收稿减支尤增效疼因素征，采饶用环拒比法绪确定鸦。××公娇司直预算利事润上年预算呆利润预算年粮度利润目俯标加：投钢资增效减员增仍效其它增失效因素20筑23凯/5邻/598目标版销售通额的功测算炒：（一粮）增矮长率蚀法银：（增穴长率报/上剑年销偶售额简）（二）焰销售利绵润率法：（目怕标利久润/争销售而利润律率）（三锅）盈腥亏临肝界点柳法：（固定泻成本费爽用＋目作标利润凉）/易边际贡酬献率（四乌）市丢场占指有率芦法：市场占茧有率×厅行业销肌售额（五轿）总下资产忠周转祝率法筛：预计总愈资产×扔目标醒资产周挎转率202现3/5碌/599目标晋销售挺额的切分解医图示目摩标迟销拥售露额销什沈么？产品亭1产品施2产品袭3各商品屋销售预毯算销往哪柔里？北京墓公司上海公包司厦门眼公司各公谜司销轨售预萍算谁销挥？张三李四王五业务监员预窝算销售管渠道秒？百货店直销绳店专卖脆店各中澡间商躺销售朴预算销给谁肃？酒店财政局学校重点客轮户销售蒜预算202奋3/5睬/5100成本预籍算编制榜问题：①成印本计童算“协黑洞留“②财善务成何本、日责任狸成本盟与现猾金成谣本的活差异私与协忍调③规范距成本核窜算科目列与政策赌是前提④成饮本精细坝“化出盈”利润做，打造村竞争优赚势细节决的定魅力微小躁之处你方显冰英雄递本色202锤3/5滔/510驾1从沃尔美玛的吝凑啬与大瞎方谈起枣：吝啬列：隔1弱、对寻供应冷商：闭①超嚷低的缩慧供货素价格②严禁罩采购人坚员接受茶供货商悟的任何润礼品和撇招待2、对瓣所有员迫工（包斗括高管肿）：①在陡办公辩大厅后到处饮可见本：“妈打1尝79何09监,长足话可乏省钱芬”②员工上出去开球会，记很得把发第的笔和乒纸带回锹来。“打印香用纸，蒸两面用德完再扔功弃，浪擦费实在页可耻”公司CE愿O出差与友人合住急套房3、雨很少拜做广寇告：皮（与搜家乐陆福不肠同）大方蜂：1、共累计似10冻亿美漫元发惹射一流颗卫莲星，壤用于佣沃尔苗玛全舟球商药业系午统的躲信息趴管理咸。2、公果关慷慨井：慈善燃事业、银设立奖案学金、牺植树造否林等3、编舍得助培训寸：成扮立沃耕尔顿爱学院20番23偶/5炕/5102万科疼的成旗本管发理系赠统合促同更管蜘理合同拳执族行资肃金蛙管理非合同品性成本待发伙生成寄本万能报别表系统管连理动戚态匆成迟本抄核繁算目标成斗本估算管暮理预算华管理产品成淘本分摊河表接口管惠理总账系必统：非部合同性边成本生成相岸关付款钩凭证数据库伏导入/无导出引出EX扒CE避L引出其榴他数据蜜格式自动拆锈分调整控制自动闭分摊202贱3/5佳/510育3（3胖）EV滔A预算模锄式202蔽3/5过/510输4经济暗增加昆值（EVA步）＝税后营班业利润疤－加权铅资本成腐本率嫁×投资跌资本其中：佳税后营候业利润剂＝息税连前利润夏×（1—所得壳税率梯）＝EB拣IT姿×景（呈1—T）EBI两T讨=利息幼＋糕所得池税循＋净车利润投资资悬本：店使用的种全部资亲产（烧净资产蜂＋负债躬）20掠23仍/5乌/5105例如内：某战个分却公司绪目前须资产莲总额锁35思00紧万元姐，年达税后相净利明润2丝式80浅万元魔，所姻得税堤税率笋30芹%。凶总公聪司的罗资本右成本隐为6舞%。船利息户总额费10伪0万盟元。罩则该殖分公脑司的扒经济母增加箭值为贿：EB功IT遥(息税前白利润）正＝利息为＋律所得税篇＋净卫利润＝穴10需0+输28峰0÷贴（1—30%答）×3痛0%腿＋28晓0=煤5虹00涉万元税后营栽