股指期货的应用-套保与套利

股指期货的应用

——套保与套利股指期货的应用

——套期保值套期保值——以组合投资理论解释以组合投资理论来解释现代套期保值的话，交易者进行套期保值，实际上是对现货市场和期货市场进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小或效用最大化。

套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。非系统性风险可以通过分散投资加以规避；而系统性风险必须通过股指期货进行套期保值加以规避。非系统性风险(个股风险)股价变动系统性风险(整体风险)套期保值交易的目的——规避系统性风险套期保值原理同方向变动时间股指期货价格股票指数现价价格盈亏相抵，锁定市值把价格变动的风险转化为基差风险基差=现货价格–期货价格6上证50ETF基金进行套期保值前后效果对比

套期保值的分类

股指期货卖出套期保值与买入套期保值类型定义应用买入套期保值（多头保值）预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。卖出套期保值（空头保值）预测股价将会下跌，为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约。看好大盘，但是资金短缺控制短期集中建仓的市场冲击成本早盘时间段提前买入规避股票持仓较重价格下跌的风险应对基金分红或大规模赎回预防有限制条件股票解禁变现时的风险对冲机构或基金对冲调仓风险预防股票交易时间之外的风险股指套保的操作流程1、确定是否需要进行套期保值标准：股票头寸买入的灵活性股票头寸的非系统性风险影响的程度2、确定套保方式3、确定套保的合约4、确定套保需要的期货合约数量5、入市建仓6、结束套期保值套期保值的计算方法运用股指期货对所持股票进行套期保值的步骤如下：第一、计算出持有股票的市值总和。第二、计算出风险最小的套期保值比率，然后求出要做空的指数期货合约的张数，并进行交易。第三，到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值。套期保值的计算方法

套期保值比率h是套期保值中非常重要的概念。它指的是套期保值者在对现货进行套期保值时，用来计算所需买进或卖出某种期货合约数量的比率。由于投资者运用股指期货对所持股票进行套期保值的最终目的就是使其股票投资组合的风险降到最低，所以可以引入风险最小化套期保值比率概念，即最小方差套期保值比率。套期保值的计算方法假设投资者准备在时刻出售单位的资产，在时刻卖空单位相同商品期货合约来进行套期保值。套期套期的比率为：最终实现的资产总价值Y为：

现货期货套期保值的计算方法套期保值的计算方法最小方差套期保值比率计算其中，为的标准差，为在套期保值期限内现货价格S的变化；为的标准差，为在套期保值期限内期货价格F的变化；为和之间的相关系数。套期保值的计算方法可以通过用普通最小二乘法（OLS）对现货、期货资产价格变化作回归分析，来得到风险最小化套期保值比率。同时，也可以通过直接运用已知的数学公式计算出、和，从而得出套期保值比率。

套期锡保值吼的计咸算方俗法在计境算所楚需要盼交易隐的实泊际期券货合异约张厨数时得，可沃以运绝用套期保撕值比倍率及劲已知梢的当誓期所肾要套掉保的星股票缎或股役票组崭合的扣价值和当变期指笋数现潜货的隆价格侄来得无出，妄即其中名，其为所肚需交显易的榴股指轻期货陆合约哥的张终数；P为当头期持既有股佛票或下组合布总价躬值；A为当筛期股拳指现本货的晴价值侨。套期动保值汉的计妥算方肯法在运搅用回杜归分春析或础已知肥公式梅求解掩套期舌保值输比率娘时，降需要什用到套晴期保像值期案限内猪现货蓬价格猛和期沿货价校格的阵变化摇数据跃，但轻在现实中捏这些存数据泄是不腊可知袋的，蓬因此脉我们饮需要稿选取饥一定贴范围堂的历史价卖格数洲据来韵分析垄计算往套期窗保值伟比率喉。为前了尽肺量减宅少分趟析误差，缓在历陪史数降据选币取时知，应般当选切择与怀套期眯保值颠时期盗最为担相邻的数辟据。套期银保值纱的计挎算方针法在实西际操流作中立，投祖资者红往往惧持有哨不同研风险莫的股阅票现贪货，信因此对倾股票描组合云进行宣套期议保值狡时，柔我们滋应当雅调整疯套期冬保值燥比率的计表算方名式。首先午，计慈算出宜单个桂股票赴的套泡期保然值比蒜率。然后伍，计演算出礼在这泡个投腹资组猎合中介每支颠股票胶所占逆的权擦重，谋即最后汽，求长出投卫资组旁合的狼风险谨最小舌化套侨期保却值比隶率。套期陈保值泄的计楚算方温法其中华，朽为第i支股馋票在或投资蹄组合愿中所子占的徒权重搅；为单研支股相票的斩最小腐风险宽套期色保值侧比率助；为投香资组毅合的渗最小足风险梦套期弓保值右比率照。如果誉运用犬公式裂法计双算，吊则为其中遮，塘为第i支股拳票价裂格变穗化率忘的标策准差休；为指兽数期君货价歇格变嘱化率水的标誉准差股指骨套期凉保值巡寿的案威例某机董构构财建的贩一个来分散杠化的客股票阶投资罚组合消（其局中，A股票10万股蚀，价垂格为20元/股；B股票20万股秤，价锁格为15元/股；C股票20万股常，价堪格为25元/股；祥总价脉值为10球00万元胸），鹿由于担络心股耽市下罚跌，克在沪唱深30惜0股指搭期货10行06合约笋点位互为35才00时进程行套础保操学作，碌一张祥合约朵价值铜为10批5万。第一五步，借计算惨投资少组合田中各砌股票邀的权宗重股指少套期讯保值器的案著例第二述步:根据乱历史轰数据访计算结出A、B、C股票锋的相垃关系森数和较标准脊方差怠值为络：计算助出指笨数期岗货的疾标准遵方差保值为柜：第三浸步：烧整个拌投资古组合性的最劫佳套虾期保若值比构率为股指系套期吊保值尽的案作例第四筋步，首计算卡股指付期货述合约岂的张柄数因此弄，我可们需响要在就期货抽市场壶上买恶入7张10她08合约追进行肆套保滨。三个子月后薯，该不机构飘卖出渔股票后，并掀同时弓在期才货市幅场上灶平仓剃。A股票源价格径卖出著时为16元/股，B股票枕价格萝卖出锤时为12元/股，C股票模价格只卖出灵时为22元/股。此时秀股指剧期货堂的平骆仓价鲁格为30道00点。股指主套期渣保值泄的案上例股票骄亏损校为：（20岁-1柏6）*10秃+（15耍-1膀2）*20秘+（25抖-2耻2）*20因=40庸+6捡0+忙60姥=1问60万元股指握期货丝式盈利蚊为：批（35售00明-2飞60迎0）*7*朗30炒0=款18葛9万元最终辈，不酸仅避撒免了染现货钟股票剑的亏驾损，醋还得于到了卧额外屿的18华9-引16袜0=牺29万元棵的盈缠利。股指丹套期雨保值绳的风屡险1、基灶差风客险套期风保值奥是将嚷股票遇价格钢变动准的风糕险转浑化成上了基赌差风帆险，灿将一法种波蛾动率扒较高敌的风漂险转引化成投一种粮波动毛率较胃低的灶风险颜。基束差风鼻险是面股指戒期货爱交易择无法捡避免圈的，烧基差企风险浸的控红制主惩要通武过动喷态调辟整套潜期保和值比壮率来堤实现柔。2、流广动性均风险合约珠的活井跃程毕度，阳流动干资金歇的不专足被挨强平减，涨违跌停喉或暂餐停交沈易。3、展强期风赢险当合抚约间松基差吃超过丘正常若区间除时会尊产生颗转仓盾风险宿，转怠仓成曾本主俭要由均两个博合约朗间的乓基差拾及交趁易成遗本构嗽成。股指灯期货代的应哄用——套利扫交易套利狂交易舅是指扮利用广相关劳市场胶或相侍关合打约之扩间的星价差急变化亲，在简相关关市场格或相脑关合绣约上巩进行饶交易疏方向优相反默的交烫易，伤以期别价差血发生肆有利追变化册而获卫利的勉交易笑行为俯。套利陡类型期现套利跨品种套利跨期套利跨市场套利股指蚀期货包套利档交易如何码参与雕股指这的套倾利交杠易期现贪套利跨市先套利两个弱交易前所相羞同的东指数站期货蒙合约山价格蝴出现晃偏差义，如粱日经22乒5股指朴期货样同时贪在美屡国、忆日本缸、新优加坡夺交易跨品兰种套余利当两碑个关饰联度晋比较栏大的贿标的邮物的采期货陈合约溪价格辨出现哭偏差毒时,进行辣一买岁一卖邻反向搁交易缓，如达台湾脑加权秘股指好期货汽和台串湾50股指弯期货跨期旗套利同一絮指数开期货凝不同蹲交割宗月份李合约娱之间爱的价房诚差出睬现较杰大偏贺差，史如6月份岭合约喜与9月份挺合约区间戴定价躬模型区间篮定价轰模型侦。考闲虑印恋花税崖、交珍易成喉本、搜冲击仍成本图、借溉贷利赌率不动等以施及间各断型闲股利债发放臂等因挽素，捏在正泻向套卸利和沉反向复套利他策略杀下分朽别推刘出指远数期沉货定彻价上眠限和施下限场，若弊指数纪期货恐价格奴落在节这个地区间址内，批则没晋有任园何套误利利堂润。29利用樱股指狮期货椅合约阀到期元时向发现货萍指数毒价位浑收敛嫂特点暮，一旦己两者江偏离皮程度旦超出增交易宜成本膀，通槐过买归入低楼估值妙一方考，卖尽出高脚估值厨一方饿，当旷两市链场回倾到均雷衡价股格时喉，再番同时雹进行此反向戏操作汗，结雷束交款易，卸套取彩差价裙利润坏。股指秘期货民期现至套利印原理正向道套利坟：当期陈货合治约价靠格高恰于无包套利兰机会块区间吗上限耻时，鞭买入泛股票再组合矮，同路时卖请出期通货合剖约；错待基档差收烟敛后车，双凉向平倡仓。反向宾套利悲：当期描货合抛约价霜格低耀于无肥套利饱机会剩区间彩下限岂时，落卖出犁股票毕组合伴，同司时买光入指辜数期结货；渔待基龟差收难敛后许，双仇向平肝仓。29反向套利机会下限=理论价格-各种成本正向套利机会上限=理论价格+各种成本期现艺套利帮图期现霉套利扫图期货赴合约筛理论缴价格期货抚合约帐的理威论价温格（奇点数钳）为瓣：期现夸套利斩交易债流程套利盐成本翅包括灵交易翼税费尘、冲施击成高本、苦跟踪虑误差蕉、资焰金成坡本等钥等。脖在实拒际应苗用中决，期或货理视论价遵格和滋现货厌价格馒的差扰异已籍经反踏映在必资金愈成本概里，扯所以旬只需困要比船较基拿差和今总套铺利成知本即浴可。当基弦差<宾(-套利帖成本)，进微行正番向套乓利。当基槐差>套利晓成本扣，进党行反坝向套失利。当基而差满苦足平蜻仓条以件，决即可勉了结愿套利置头寸灶并获目取收沉益。如果苏持有夸至期雪货合牵约到稠期，自基差浊将归浴零，情也可洋以获舱取套艰利收俯益。如果凝市场件发生牢剧烈翻波动本，则警可能根带来吩保证萍金风麻险，既因此脆套利帽交易些需要秃预留平备用园的保证拨金。33跨期垫套利槽图套利国交易环的风睁险警果示首先，当货进行圾买期肯货卖荣现货尤的逆秃差套嚼利时异，部符分标愈的股句票无法抢融券旁放空兵，现熄货组框合需丈要修柄改。第二，遇役到涨脊跌停璃或停怒牌，圾标的穗股票跟无法荒交易临。第三，最摆重要伟的，遇可能竞面临顾保证枯金的压追缴踪蝶。套利除案例在20断06年6月2日，赶恒生擦指数统期货身即月喘合约搞（点术数）冈出现了大卫幅上铁扬，摩恒生什指数绍期货改即月黄合约傍实际蜂价差肉与理康论价妈差出现了侍很大棚的背吩离，汇实际颤价差缎的溢拖价远宵远超侧过了斩支付房诚成本凶。此时可搂买进鼻相对继便宜宴的恒匙生指尾数现潮货，仆即按私照恒堂生指战数样闭本股权重呢买进迹构成主指数33只成侮分股袋，并渴且同战时卖销出相扶对较盏贵的侦恒生指耕数期蜜货合园约。套利蕉案例——帽——宾——盛——障——呆——坐——抱——膀——助——么——氏—日期20爹06年6月2日恒生阿指数某现货趣价格昏（点摄）15轰91浅2.瓣71恒生躬指数背期货否即月骨合约正（点庙）16年07险8.夺00恒生永指数歌期货貌即月柱合约熔到交琴割日逗剩余巩（天沙）27天资金甩成本阳年利要率6.能75毙%恒生拾指数奋红利秘率3.含30笛%中银发香港劝贷款肆利率8.匪25像%恒生床指数钉期货坡理论穷公平巡寿值（减点）15震96掠3.势32恒生研指数剂期货帖理论乓价差铅（点居）40榴.6柱1恒生田指数芦期货套实际烂价差甜（点醉）16婆5.疲29——消——韵——插——赤——挡——终——精——侵——红——很——链——延——黎——套利宽案例运用楚套利肝资金宵是20枣,4杆50米,0变00港元迅。其给中，20菌,0夜00堤,0阴00港元用于南恒生澡指数听现货捉（33份成队分股槐）的锹