第四章投资管理

财务管理精品课程经济贸易系

第四章投资管理经济贸易系按投资内容，企业投资分为项目投资、证券投资和其它投资。第一节项目投资第二节证券投资第一节项目投资项目投资也称固定资产投资，主要考虑项目的可行性及选优问题。

现金流量的估算是项目投资决策首先要做的一项基础工作，是项目投资决策的一项基础性指标。项目投资决策使用现金流量的原因:一是考虑了时间价值二是客观真实经济贸易系一、现金流量的内容及其估算1、现金流量的概念现金流量：与项目投资有关的现金收入和现金支出增加量的统称。包括现金流入量与现金流出量。经济贸易系注：这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还包括与投资项目相关的非货币资源的变现价值（而不是账面价值）。是指增量现金流量。融资利息不作为现金流量考虑。经济贸易系2、现金流量的内容(1)初始现金流量：是指初始投资时发生的现金流量，主要包括项目投资额、垫支的流动资金及相关资产的变现价值等。项目投资额包括固定资产购置价款，运输、安装、保险费用等。(2)营业现金流量：是指进入营业期，由于生产经营产生的现金流入量和现金流出量，主要包括营业收入、付现成本、所得税等。付现成本是指需用现金支付的成本或费用。(3)终结现金流量：是指项目结束时产生的一些现金流量。如固定资产残值回收额、垫支的流动资金回收额等。经济贸易系3、现金净流量的估算项目投资决策必须要做的一个基础工作就是要确定项目投资期间每年的现金净流量（NCF）即

(年)现金净流量(NCF)=(年)现金流入量－(年)现金流出量经济贸易系主要估算营业现金净流量

营业现金净流量=营业收入增量－付现成本增量－所得税增量=税后利润增量＋非付现成本增量=营业收入增量×(1－所得税税率)－付现成本增量×(1－所得税税率)＋非付现成本增量×所得税税率经济贸易系例1某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于垫支流动资金，预期该项目当年投产后，可使销售收入增加的数额为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年追加的付现成本为第一年1000万元，第二年1500万元，第三年1000万元。该项目有效期为三年，项目结束后收回流动资金600万元。该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧。要求确定各年现金净流量。经济贸易系折旧=5400÷3=1800万元

=－5400－600=－6000万元

=(3000－1000－1800)×(1－40%)＋1800=1920万元

=(4500－1500－1800)×(1－40%)＋1800=2520万元

=(6000－1000－1800)×(1－40%)＋1800＋600

=4320万元经济贸易系例2某企业有一台原始价值为80000元，现已使用5年的旧设备，估计还可使用5年。目前已提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元。使用该设备每年可获收入100000元，每年付现成本为60000元。该企业现准备用一台新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期满有残值20000元，使用新设备后每年可获收入160000元，每年付现成本80000元。假定该企业要求的投资报酬率为6%，所得税率为33%，新旧设备均采用直线法计提折旧。要求估算出售旧设备购置新设备方案的每年现金净流量。经济贸易系

各年营业收入增量=160000－100000=60000元

各年付现成本增量=80000－60000=20000元

各年折旧增量=(120000－20000)÷5－(80000－40000)÷5=12000元

各年所得税增量=(60000－20000－12000)×33%=9240元

第0年NCF=－120000＋20000＋(80000－40000－20000)×33%=－93400元

第1至4年NCF=60000－20000－9240=30760元

第5年NCF=30760＋20000=50760元经济贸易系二、项目投资决策的评价指标

评价指标分贴现评价指标与非贴现评价指标两种。贴现评价指标包括净现值、现值指数、内含报酬率；非贴现评价指标包括回收期、投资报酬率。经济贸易系(一)贴现评价指标1、净现值净现值（NPV）：现金流入量的现值与现金流出量的现值之差额。简化计算公式：k—基准贴现率即要求的最低投资报酬率（一般按资本成本确定）可行性标准：若NPV≥0，则为可行方案；若NPV＜0，则为不可行方案。经济贸易系例在上述例1中，如公司要求的投资报酬率为10%，问该方案是否可行？

故该方案可行经济贸易系例岗上述妨例2中，族问是愿否应宁进行互设备侨更新栗？故应川该更么新。经济骆贸易榆系例丽某公络司决故定进腰行一揉项投足资，寒投资泛期为3年。府每年吃初投禽资20膀00万元蛇，第蚁四年丢初开卵始投彻产，抄投产图时需手垫支50地0万元瞒营运帽资金插，项蹄目寿塘命期两为5年，5年中吃会使章企业由每年阳增加臂销售幕收入36享00万元道，增凤加付宾现成展本12虽00万元赏，假园设该障企业树所得何税税必率为30刃%，资兔本成缩慧本为10监%，固商定资它产无附残值僚，折摧旧按庭直线告法计马提。圣计算柱该项题目的疾净现坟值。(（P/仁F，10市%，3）=0勺.7规51塔3（P/兰F，10占%，8）=0能.4爷66淘5（P/稳A，10欢%，2）=1杂.7剑35勒5（P/原A，10倍%，5）=3愁.7静90工8)答案即每年定折旧纷额=1头20症0万元每年因营业馋现金放净流案量=（36沙00－12半00－12腐00）×（1－30师%）+1想20补0=枪20兴40万元该项丈目每匀年现驼金净帖流量捏分别耻为第0年－20肢00万元宋，第1年－20庭00万元忌，第2年－20保00万元膝，第3年－50爆0万元砖，第4至7年为20撤40万元升，第8年25想40万元地。净现证值=2任04阵0×疑3.骂79趴08竭×0凑.7梢51秒3+储50叮0×搜0.框46更65－20余00－20妥00笨×1胳.7观35斗5－50碗0×孩0.垫75墓13违=1抢96妙.6万元2、现仅值指亿数现值祥指数惩（又娃称获利茧指数）PI=不含亭投资育额的时各年泡现金垮净流严量的现值之和÷投资县额的现值可行狗性标头准：若PI毅≥1，则司为可趋行方嗽案；若PI＜1，则柜为不伤可行雹方案觉。计算灰例1中的吗现值脏指数PI悠=7养07易1.秘12无÷6雁00裙0=卵1.绵18搅>1迅,所以雹方案载可行经济桥贸易彻系3、内叼含报筝酬率内含廉报酬柿率又风称内部喝收益竭率IR借R：使NP驴V=箱0时的贴现趁率。可行隆性标究准：若IR键R≥基准贱贴现剧率，趴则为塞可行冻方案障；若IR排R＜基参准贴四现率叹，则甲为不品可行僻方案句。经济叶贸易朴系IR循R的确呼定分笔两种列：（1）若全帆部投割资在0时点建一次趴性投旱入且允每年筒的NC舍F均相附等，边则查表确定IR予R，若拆在表判中查脖不到平，则危用插值错法确定摩。经济广贸易妇系例3上表拔为某除项目督现金盟净流吹量分引布，县求IR煤R。通过裂计算料得:查表港得，解滨得IR编R=远26引.1饿3%012345－1000038003800380038003800经济抽贸易仿系（2）若吹不属分于上水述情运形，度则采向用逐步慎测试箭法。具帮体方赛法如那下：先设扯定一析个贴断现率，并逝计算垫其净冬现值NP源V。若NP骂V=罪0，则昂得IR熔R。若NP军V＞0，则烧提高训贴现便率测杀试并愿计算浴其净坚现值卵；若NP紫V＜0，则肚降低杂贴现优率测年试并泻计算由其净扎现值小。通过旧多次桥测试刃后，等最终羽找到IR秩R或找追到两痛个贴很现率r与k，对染应的旷净现何值一氏正一染负，辽设差＞0，＜0，且r与k之间品的间国距越侦小越歌好，年最多旬不超贝过5%，然叉后运扣用插值托法求出IR饿R。即得IR虫R=经济票贸易钩系例便求例1中的统内含饺报酬谜率。经过央多次昨测试搬后，棍找到倘两个躲贴现茎率。当贴旗现率=1混8%，当贴竿现率=2王0%，经济咳贸易同系经济序贸易暴系(二)非贴波现评示价指悦标1、回驳收期回收拉期：敌是指瓶收回抵投资哲所需肝要的宪时间余。分静态投资艇回收恰期与动态投资岁回收阵期。如不到作说尺明，赵通常岸是指衰静态盏投资巾回收婚期。静态恒投资剩回收酱期的狮计算损分两犁种：NC召F均相瞎等下，回谜收期=投资眼额/N民CFNC残F不均岗相等挤下，回明收期=T摄+T+晓1为累盲计现害金净群流量疤首次骡出现福正数伯的年票数可行饶性标持准：若项呀目回志收期纠＜设茎定的脸回收丽期，锋则为破可行鼓方案赶；若类项目庸回收岛期＞梢设定子的回兔收期哀，则徒为不滑可行绍方案完。经济沫贸易趟系例忌求例3中的坊投资丙回收锹期。回收蒜期=投资蚀额/N剖CF=1待00供00塑/3珍80坛0=付2.颜6年例蛋求例1中的雁投资抢回收络期。回收刮期=2眯+1愚56冠0/悟43丛20右=2敞.3始6年经济裂贸易暖系2、投掌资报著酬率投资木报酬筐率的栏含义送不够缺明确轿，计榨算的扫标准签不统什一。通常凡情况则下，钱是指零会计揪收益支率。投资书报酬惰率=×1之00残%例系求例1中会判计收嫂益率造。年平诵均利猴润=(掌19话20竖+2势52协0+窃43庆20－54妻00－60舟0)咏÷3洒=9所20万会计篮收益社率=9梨20匆÷6塑00哑0=胆15悉.3拳3%经济馋贸易裕系(三)、几暂种指篇标的音评价非贴圆现指猎标：计算咐简单售，没有敞考虑润时间悉价值，只沈能作办为辅腾助指闪标。回收敌期指标巧只注捉重前季期的数现金狠流量输，忽以视后书期的倦现金强流量冈，而腾有些贸项目孔投资倍是越尿向后就越好柴。如新饭店吸、果伯园。贴现渣指标秤：考忧虑时嫁间价唉值，计柿算较潜繁，膊是主谨要的特评价曾指标巾。净现化值指标梦反映舟了投演资的鹊效益荐，现值饶指数与内含膊报酬庄率指标伐反映阿了投壮资的蓬效率馅。一般推情况裁下（内含宿报酬规率指弹标有扣效），甚对于摊可行幸性判局断，骑分别符运用功这三词个贴激现指季标所宋得结眯论完南全一去致；梨但对爹于多总个互么斥项喷目，跨分别碧运用军这三势个指主标所金得结逮果会芬发生谋冲突寻。经济述贸易清系三、拖评价鸡指标孕在项耀目投案资决喊策中攻的应穴用1、固惰定资伏产更套新决瞒策若新谣旧资编产使抵用年窃限相肿同，昏则可芳采用租净现护值指厌标选蚊择。若新型旧资超产使瓶用年窗限不株相同搜，则挎可采荣用平趋均净图现值矿或平耐均成文本现毙值指牙标选鹅择。平均搅净现芒值AN葬PV选=净现况值÷年金棒现值零系数平均植成本交现值=成本显现值÷年金妇现值戚系数经济帝贸易珠系例各某公别司为拌提高惠生产勇效率匹，拟馆用新纪设备唱取代柿旧设斤备。工旧设柄备原骆值20停00再00元，剩每年礼产生解现金谨净流复量43劲00副0元，充尚可痒使用3年，3年后哭无残加值且漂必须平更新寻；若飞现在锣更换血新设和备，暮旧设盒备可婶出售10长00波00元，权购置舰新设梨备需郑投资25忽00族00元，件每年宴产生旗现金苹净流叙量60曾00银0元，图使用乡丰期限6年，6年后务无残坐值且熊必须踩更新和。假龙设资蔽金成个本为10团%，那持么，堵该公禽司是敞否该桑进行卖设备共更新痒？经济惭贸易么系使用锅新设能备净毁现值=6听00路00凤×4件.3撒55－25南00晒00绿=1泥13身00元平均罪净现轰值=1殖13库00烟÷4皮.3资55粮=2被59杨5元使用厘旧设寄备净终现值=4柄30挪00察×2稍.4圆87－10汇00后00外=6煌94总1元平均躲净现汇值=6更94园1÷宋2.肯48斤7=判27还91元故不纪应更稼新经济垫贸易涂系例涝有A、B两种绸设备作，它番们的固生产姓能力拴、工怪作内薯容和身产生初的效颗率都世完全脸相同虽，但凝所代痒表的旨技术有水平险不同来。A设备排是一倍种先罚进设足备，捉售价40万元明，使搂用年类限为5年，稠每年润所需牢的各爆项支滔出为61松00酷0元。B设备课是一狠种“捆经济细”类剂设备丸，青售价营为25万元诱，使异用年独限3年，事每年费所需析的各条项支哗出为86粮00背0元，密若贴晒现率漠为8%，问五应选忍择哪功一设蛇备？经济经贸易疮系A设备跪的成沉本现偶值=4独00闭00短0＋61岔00隙0×纸3.园99壁3=掌64受35卧73元平均虾成本陪现值=6笨43践57竖3÷弯3.崇99堤3=泡16饰11些75元B设备进的成袍本现蜂值=2倡50终00错0＋86赔00群0×怪2.零57服7＝47悟16岗22元平均毕成本待现值=4呆71黎62兵2÷方2.侍57蛇7=欠18丢30娃12元故应桶选择A设备读。经济富贸易辉系例：蛾某公夹司拟脆用新务设备山取代私已使孝用3年的安旧设颂备。班旧设师备原剩价14赔95掀0元，抬当前训估计御尚可跳使用5年，蛮每年岗操作件成本21搅50元，盖预计也最终巷残值17钻50元，圆目前福变现廊价值坦为85微00元；品购置页新设巴备需遭花费13盼75导0元，翅预计翅可使未用6年，挥每年坛操作堂成本85易0元，冠预计临最终鼓残值25爪00。该碧公司衡预期许报酬罚率12渗%，所航得税晴率30薪%。税肿法规办定该铁类设建备应讽采用愁直线径法折负旧，誉折旧乞年限6年，身残值挎为原榆价的10锋%。要庄求：借进行此是否侮应该穗更换超设备薪的分倡析决灰策，们并列剂出计窄算过恳程。（P/狠A，12画%，5）=3桌.6常04迅8（P/太A，12房诚%，3）=2响.4零01忙8（P/喘S，12罪%，5）=0协.5宜67未4（P/垒A，12吉%，6）=4朗.1沉11果4（P/身S，12朗%，6）=0描.5幼06排6经济取贸易凤系（1）继搅续使套用旧谎设备迟的平陶均年献成本每年蓄付现底操作州成本够的现肯值=2世15员0×（1－30敬%）×3绵.6仇04灭8=的54肿25番.2刑2（元汗）年折娘旧额=（14家95百0－14穗95）÷6江=2肃24灶2.教5（元巴）每年带折旧创抵税糖的现和值=2窃24多2.割5×非30勺%×办2.朋40沿18越=1灯61创5.旁81（元电）残值郑收益援的现俭值=[腔17悬50－(1捐75智0－14口95贺0×励10形%)治×3推0%隶]×志0.斥56叼74=9疯49迎.5查4（元民）旧设秤备变驰现收级益=8贿50陈0－[8居50宾0－(1狮49巡寿50－22驰42慌.5测×3垮)]姨×3印0%=8剃41扩6.渴75（元巨）继续贞使用柔旧设逢备的奸现金捞流出遗总现体值=5训42飞5.顽22＋84窗16肾.7雀5－16巴15冷.8刚1－94欧9.兵54=1待12哥76骡.6朴2（元云）平均味年成勇本=1瓦12淋76团.6星2÷硬3.杜60发48曲=3浊12夏8.蜜22（元这）经济曲贸易糊系（2）更湿换新辽设备予的平液均年元成本购置顾成本=1渴37蛛50（元施）每年她付现负操作焰成本控现值=8虹50域×(拾1－30莫%)群×4窄.1糊11痛4=都24粒46弹.2啄8（元蜓）年折魔旧额=(掏13岗75贫0－13蓄75窝)÷升6=采20贫62灭.5（元怀）每年睛折旧招抵税受的现请值=2参06石2.雹5×挣30钓%×真4.谜11骆14子=2染54尊3.畜93（元钩）残值艺收益婚的现摇值=[妻25舒00－(2颂50洋0－13华75郊0×耐10互%)击×3破0%膝]×体0.百50裂66=1魂09剖5.贼52（元琴）更换夸新设宁备的侨现金蒸流出惜总现吧值=1结37异50＋24侵46咐.2抖8－25铃43雪.9假3－10坛95离.5演2=1匪25放56厕.8贪3（元饿）平均夺年成贫本=1删25迹56素.8栗3÷鸭4.宁11绿14济=3啄05转4.透15（元思）因31料28颜.2鬼2＞30虏54遵.1汽5，故周应更鸦换新伏设备经济龄贸易构系2、资台本限绸量决哭策决策努方法耍：对所劫有可本行方投案，榨在资饮本限借量内猎进行圆各种丹可能饥组合于，选择钻净现称值最左大的票投资化组合赚方案。经济宅贸易魔系例翼某公帐司未匠来有6项投评资项刷目可决供选尺择，执但可盗供投税资的塑全部票资金闷不得训超过10贱00万元童。这6项投朽资项绍目的芬相关武资料利如下叠表所毒示：假如袋这6项投言资项但目是相互蒙独立写的，请滔你给改出最佳虑的投爱资决味策。经济跌贸易宏系投资项目投资额(万元)净现值(万元)现值指数A5001151.23B150－7.50.95C35073.51.21D450811.18E200421.21F400201.05在尽能可能贼考虑选择椒现值当指数津较大敏项目涛原则下，稠经过菌反复拐多次旧调整皇，比较刻净现距值总楼和大旁小，最填后得狂出最漫佳的完投资郊决策辫：选左择项目C、E、D三项。这稼三项投资培总额为10妈00万元给，总现巴值为19孝6.钳5万元期。经济律贸易车系3、风仙险投忘资决华策风险带投资卧决策贫的评价北方法主要跳有决纷策树盖法、尊风险拐调整睡贴现罪率法贪和肯诱定当段量法全等。决策露树法：是通领过分轮析投娱资项点目未握来各骗年各妄种可轮能现钟金净腥流量齐及其拳发生谣概率括，计融算投毫资项园目的期望揭净现途值并进鉴行评辞价的欺一种膨方法兼。期望痰净现忌值指娃标评驳价的座缺陷在于吃仅依后靠不返确定梨的期愁望净珍现值脏大小真进行歼选择宴而忽矮视了棵风险高程度面大小贞。经济榨贸易佛系决策蚊树法哪例题例悟某企最业有丢一投某资项乞目，扮预计孟各年腾现金篮流量反及条斤件概下率如算下表股所示蛮：现金铲流量悉分布左表舱单位挎：万属元假定资本屑成本幅为6%，问岭是否置可以现接受谨该项积目？经济犬贸易名系NP报V1=－57都79卖.6凡4碌P1=2熟0%悉×2驶5%脾=5迎%蜂NP走V2=－31豪09还.6钻5惜P2=2昼0%您×5旦0%疤=1躺0%NP钩V3=－22径19涌.6烤5维P3=2般0%膀×2附5%浇=5苹%宿NP尊V4=5疲57近.1页4绢P4=6门0%铸×1粱5%垄=9谨%NP竹V5=1植44许7.宵13妖P5=6尝0%暴×7你0%岛=4散2%版NP顽V6=2凶33达7.雅13透P6=6穴0%捉×1举5%管=9造%NP樱V7=5羡11皂3.秤92绪P7=2站0%冶×1搜0%啄=2棕%凭N次PV8=6伪89辅3.昏91随P8=2背0%彻×8静0%仗=1丹6%NP录V9=8刻67低3.附91酿P9=2长0%挨×1饱0%钉=2份%则EN胆PV控=－57饥79钉.6附4×础5%－31必09嘱.6渔5×映10验%－22佳19张.6屡5×窄5%＋55哲7.前14窄×9居%＋14召47兄.1修3×稳42舌%＋23嫩37精.1漏3×伴9%＋51侄13膜.9引2×垄2%＋68当93束.9技1×卷16纹%＋86钳73含.9伪1×柱2%愚=1情53尝6因此影该项甘目可驾以接虚受。风险喉调整吸贴现样率法：根件据项美目的必风险扔程度螺来调嘴整贴形现率兔，然挤后再公根据对调整东后的贡贴现魔率计熄算项瘦目投房诚资的净现滔值并进供行评敌价的捆方法滴。风险棚调整昌贴现缘瑞率法炮的缺眯陷是随良着时纸间的宾推移右，风睡险在钉加大鸡，这可有时削与实势际不量符。经济狐贸易果系例缝某公种司无风扑险的乳最低相报酬塔率为7%，现饲有一折个投护资机傲会，鄙有关标资料杰如下敢表。投资太方案纯风险吸情况盾表假定幼该项拘目的风险辰报酬遮斜率洽为0.告09，问煮该项社目是仁否可瓦行？经济免贸易牙系风险浪调整锣贴现隙率法时例题（一勒）计蝇算风甲险程怖度指泛标值焰，确懂定风缓险调炮整贴秤现率k3年现欠金流遣量期忽望值顷分别余为3年现膛金流股量标亡准差浪分别池为3年现粒金流至量综后合期慌望值底为经济丛贸易旁系风险加调整转贴现刘率法范例题（一粮）计辩算风浇险程逢度指右标值导，确京定风湿险调膝整贴协现率k3年现年金流椒量综顺合标病准差丘为风险谊程度警标准案离差伸率为风险猛调整烫贴现哭率为经济舟贸易芽系风险接调整渗贴现凶率法伪例题（二迟）根浊据风驳险调作整贴型现率k计算键净现壁值因为NP呜V＞0，所以扯该项平目可榜行。经济乓贸易盾系风险茎调整吨贴现饿率法境例题肯定倘当量贤法：对胡不确僻定的臭现金绝净流遭量按肯定乳当量拘系数调整笼为确尝定的晕现金猫净流备量，邪再按无风省险贴重现率计算净现紫值并进无行评松价的客一种地方法刺。公式疗：肯定降当量娃法的动缺陷在于换肯定扮当量惩系数杰难以英准确服确定闸。经济泻贸易个系例绵某公示司拟抗进行尘一项振投资仆，各尤年的姜现金逆流量禾和决毯策者笋确定藏的肯供定当榴量系姐数如资下表导所示纲，无亚风险跪折现燥率为6%，试娱分析裁这项挖投资邮是否飞可行拢。按肯腰定当记量法梦计算修该项胞目的饿净现谜值为NP要V=粮30姑00咱0×孔0.砌95支×0气.9奴43＋40雁00废0×赚0.贡9×旨0.偷89＋50丑00绘0×识0.州8×教0.侦84＋40轨00源0×猴0.横75番×0英.7姻92－10待00垦00皂=1使62葡76元＞0故该瞒项目廉可行就。经济察贸易阁系肯定梳当量放法例乒题第四篇章统投资舱管理经济供贸易椒系按投坑资内垦容，窃企业快投资遭分为漏项目争投资牺、证左券投撞资和仿其它惰投资生。第一蹈节害项困目投暑资第二领节仆证想券投倡资第二工节揭证券毯投资一、挠债券愁投资1、债崇券投左资的观特点与股梦票投厕资相惨比，贵债券当投资询风险扶比较欣小，悲本金询安全晴性高斥，收招入稳护定性使强，战但其努购买润力风盆险较么大，柴且投肯资者伶没有顽经营责管理翁权。2、债筹券价敏值债券孙价值(又称独债券吹的内在李价值)：是指居持有只债券夕期间票未来倍现金租流入翼的现袄值。未来榴现金槐流入俱包括客获取港的利须息和气归还厨的本牧金或判出售骑债券义得到板的现刚金。即债诊券价很值=持有充期间怎利息哈的现筹值＋虎归还悦本金纲或出老售债剂券得稀到的工现金钉的现燥值经济着贸易借系几种团情形世债券计价值叮的计洒算：若为郑每年同付息甘一次右，到收期还脆本，驱则债贡券价槐值为恢：I-厘--每年归的利耀息；M-递--债券狠面值喜或到购期出五售的础价格具；n-桨--持有支债券绑的年渔数；R-船--贴现暑率，孙一般戚采用畅当时龄的市艰场利天率或匹投资钞人要具求的阅最低破的报露酬率止。经济枝贸易惕系例AB毫C公司畅拟于20丑01年2月1日购晨买一鼠张面亩额为10饼00元的脸债券活，其管票面执利率摇为8%，每败年2月1日计颜算并套支付味一次酿利息图，该翠债券纠于5年后产的1月31日到功期。动当时神的市煮场利仪率为10束%。债御券的魔市价录是92调0元。恰问应躲否购浴买？V=躺80译×3说.7虏91纲+1斑00蝴0×声0.性62茄1=线92愉4.丙28元，由于硬债券肤价值班大于秩市价莫，故袖应购时买。经济侮贸易伯系几种终情形押债券旬价值晌的计进算：若为披到期绿一次功还本具付息足，不私计复负利，共则债丘券价限值为经济天贸易胀系例饼某企柄业拟趁购买堂一种厕利随煎本清魂的企毙业债车券，普该债盖券面朝值为80往0元，傍期限6年，采票面愁利率凶为8%，不费计复党利，胜当前圈市场扩利率兽为10铺%，该旗债券意发行碍价格朗为多排少时松，企瘦业才它能购拐买？V=薯80够0（1+铺8%罚×6）×0竟.5帝64瘦=6茄67晌.7良8元，即债站券价荣格必聋须低启于66眼7.寨78元，迈企业毙才能佣购买络。经济贿贸易路系几种脸情形免债券危价值膊的计武算：若为桌贴现触方式线发行险的债浓券，洋则债稍券价日值为经济冶贸易茧系例浆某债店券面追值为10佳00元，到期限浇为6年，微以折烫现方扮式发姨行，袖期内柿不计冷利息报，到恭期按歪面值红偿还净，当吃时市留场利弟率为6%。其爪价格扬为多橡少时旷，企文业才控能购永买？V=扮10典00丽×0向.7圣05朱=7宵05元，该债蜜券的究价格明只有凝低于70阁5元时叹，企黑业才芳能购驳买。经济掩贸易姨系3、债轨券到未期收乏益率债券巷到期谣收益旬率：弓是指姿购进悠债券贼后，竭一直村持有翻该债霸券至阀到期毕日可采获取称的投塔资收砍益率杯。这个遮收益植率是面按复利计算角的收腾益率皱，债洞券价靠值计鸽算模杀型中玻的贴涝现率痒即为掠到期盒收益药率。即使树未来泳现金鼠流入伯现值丽等于闯债券耻买入疼价格扶的贴笋现率历。经济军贸易瞎系例AB胶C公司淘于某深年2月1日按哀价格11予05元购倍买一竖张面鲜额为10室00元的准债券刮，其昏票面苗利率删为8%，每普年2月1日支扒付一伯次利台息，制并于5年后未的1月31日到改期。疑该公亦司持洞有该突债券友至到备期日耐，计态算其呆到期租收益议率。因为论购买遍价格焦高于辅面值嘴，说充明到茎期收闻益率拼低于暴票面费利率选。采用逐步出测试调法。设贴详现率记为5%，V=交11古30智.3牺2；设放贴现命率为6%，V=亮10藏83天.9赢6。运恰用插值易法可得李到期查收益殃率为5.搜55秩%经济仁贸易乏系4、债挑券投石资的淋风险债券瞧投资臭风险峡包括误违约贤风险粱、利喊率风浓险、绍购买优力风解险、拍变现块力风泄险和刘再投习资风云险。经济挂贸易递系二、交股票澡投资1、股舞票投秆资的孤特点股票属投资幻玉收益敢高，枪购买枕力风域险低旦，投数资者名拥有罩经营翼控制逼权，形但其驼求偿吴权居竞后，性股票登价格伶不稳袋定，戒收益然不稳旬定。2、股盾票价耕值股票利价值(又称垂股票奋的内在追价值)：是指裤持有昂股票维期间兽未来键现金鹊流入辟的现柱值。未来绿现金历流入讲包括辛获取比的股低利和发出售弯股票涝得到捎的现途金。经济境贸易收系股票恒价值袍的计迷算若为潜有限如期持地有股已票，则堪股票装价值洋为＋--航-第t年股如利；--离-第n年预卸计的感股票敌价格锯；n-族--预计幸持有喝股票贵的年乏数R-奏--投资肤者要樱求的蚊必要忘报酬蒸率经济膛贸易右系若为鹿无限堂期持窄有股低票，则僵股票连价值端为此种专情形陵下若发叫放的块股利刮固定晒不变的，逮则股厌票价亏值为若发铁放的漂股利常为固伴定增辞长模片式（R＞g）--撞-预计扔第一撇年股鸦利，g-团--股利岂年增体长率经济截贸易牛系例肉假定扬某一提投资渴者拟扭以16嫂%的投讯资报影酬率蚂购入皂一股轧票4年，楼估计维每年棋可得秩股利牵收入15税0元，4年后侮该股递票的排出售垄价为25豪00元。警试问秘该投擦资者玩现应稍以一龄个什湾么价较格购帝入此森股票浆较为捧合算确？V=锯15扇0×季2.派79陆8＋25赔00茄×0闸.5法52氧=1召79鞭9.刑7元，航该投动资者贪应以骡不高助于17余99德.7元的污价格丧购进任该股用票较酱为合轰算。经济浩贸易缝系例隐某企粱业购寄入一继种准角备长炉期持踪蝶有，案预计锄每年走股利4元，般预期里收益钓率为10香%，则浮该种乒股票贼的价着值为V=享4÷薄10盆%=赌40元经济吩贸易屈系例幼某公店司的库普通给股基租年股拨利为4元，兄估计苗年股宁利增给长率悼为3%，期沙望的班收益遮率为12泄%，则恐该普瞧通股惊的内倚在价齿值为V=携4（1+带3%）÷（12晌%－3%）=4虑5.洪78元经济藏贸易馋系若发拜放的努股利嗓为阶览段性狗增长洽模式例担假定视某投咽资者顺准备驴购买B公司响的股常票，直要求谷达到12吵%的收步益率府，该哨公司万今年想每股虎股利0.址6元，辩预计茄公司剥未来3年以15渗%的速仍度高讽速成遥长，移而后臣以9%的速短度转铲入正茅常成袭长。嘱计算B股票忌的价睡值。经济爪贸易欣系前3年股庆利分蹄别为0.鸦69、0.音79风35、0.锯91跃25。正常撞成长旗期股浪利在蜘第三制年末萄的现谎值为0.迅91占25慰×（1+律9%）÷（12改%－9%）=3然3.勿15荷42（元腹）该股探票的吹价值榴为V=牲0.腰69护×0兼.8豆93鬼+0君.7屋93繁5×滋0.企79赠7+杏0.桂91鼓25控×0成.7扩12毙+3排3.艘15郑42犯×0岸.7苗12抵=2循5.汁51（元导）经济结贸易荡系3、股架票投翼资收贺益率按股这票价店值模有型确狼定的R即为彻股票聪投资谣收益跃率。零成服长股补票投扩资收悔益率俊的计熟算公醒式为诉：R=钞D/当P固定膊成长毒股票猎投资督收益骑率的计荷算公脉式为糟：R=＋g经济沈贸易树系4、资赵本资废产定润价模俘型(C扭AP姥M)股票仗投资放的风榆险包括厦系统路风险泼和非均系统牺风险赞。按甲照资铁产组舅合理曾论，去经过疲有效掠组合谣后非衣系统丙风险户是可烘以被辫分散锦的，淘系统守风险职是不帝能被避分散幅的。贝他踢系数：反复映系统垫风险绿大小的一抽个数尖量指毙标，隆指标绍值越惧大表罪示其螺系统颈风险抄越大医。若某骄股