第二章外汇汇率与汇率制度

第二章外汇汇率与汇率制度一、汇率及其标价方法二、汇率决定基础和影响汇率变化的因素三、西方汇率理论评价四、汇率制度五、汇率政策上海对外贸易学院金融管理学院1一、汇率及其标价方法概念 一国货币兑换成另一国货币的比率，即两国货币之间的兑换比率。汇率的标价方法直接标价法/价格标价法概念 以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。第一节汇率及其标价方法上海对外贸易学院金融管理学院2

/publish/main/536/index.html特点 外币作为标准，外币数额固定不变。间接标价法/数量标价法概念

指以外币表示本币的价格

/publish/main/536/index.html特点

以本币作为标准，本币数额固定不变。上海对外贸易学院金融管理学院3英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。 注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。 非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况较多。美元报价法 以1单位美元为标准，美元数额固定不变。上海对外贸易学院金融管理学院4非美元报价法以1单位非美元为标准，非美元数额固定不变，如英镑。点数报价法

只报变化了的点数，“点”表示汇率可进行的最小增幅移动，即在汇率报价记录中的最后一位小数的变化。 如USD兑CNY的汇价： 原汇价6.2741/55，变化后的汇价6.2748/58，只报48/58二、汇率的种类按银行业务操作情况买入汇率、卖出汇率直接标价法下

间接标价法下

买卖差价一般在1‰—5‰。上海对外贸易学院金融管理学院5特点：大银行差价较小，一般为1.5‰—3‰，小银行差价较大；发达国家银行差价较小，发展中国家银行差价较大；主要储备货币差价较小。中间汇率

中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2主要作用：说明、分析汇率走势企业核算时的折算标准上海对外贸易学院金融管理学院6钞价

即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入现汇价要低些，因为银行要将由此而承担的一些损失转嫁给顾客。银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同:8001/perbank/NsTrans上海对外贸易学院金融管理学院7按外汇管制的松紧程度划分官定汇率/法定汇率

官方（财政部、央行、外汇专业银行）规定的汇率市场汇率

在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率按外汇性质和资金用途贸易汇率

用于进出口贸易及其从属费用金融汇率

用于资金转移和旅游支付上海对外贸易学院金融管理学院8按外汇收付的来源与用途单一汇率 一种货币（一个国家）只有一种汇率，通用于该国所有的国际经济交往中。多种汇率/复汇率 一种货币（一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。按外汇交易工具和收付时间划分电汇汇率(用电讯通知付款的外汇汇率)

看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。上海对外贸易学院金融管理学院9票汇汇率

兑换票据时使用的汇率，低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。信汇汇率

与票汇汇率一般相同。按买卖对象银行间汇率商业汇率按汇率的计算方法基准汇率/直接汇率：一国货币对关键货币的汇率。交叉汇率：通过两种不同基准汇率间接计算出的汇率。上海对外贸易学院金融管理学院10一、金本位制下的外汇汇率汇率决定的基础铸币平价

铸币平价：两种货币的含金量之比。如，1英镑含金量为113.0016格令纯金，１美元含金量为23.22格令纯金，则：1英镑=113.001623.22=4.8665美元调整

“价格-铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。第二节汇率决定基础及影响汇率变化的因素上海对外贸易学院金融管理学院11黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（GoldExportPoint）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（GoldImportPoint）。计算公式：黄金输送点＝铸币平价±1个单位黄金运送费用在金本位制度下，实际汇率围绕平价浮动，只要黄金自由流进、流出，对其买卖不加以限制，不会出现银行券超过黄金储备的过量发行，银行券不会贬值，汇率将在黄金输送点之间波动。如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点，货币兑换就不如直接运送黄金再换取它种货币成本低，因此黄金输送点是实际汇率波动的范围。上海对外贸易学院金融管理学院12若1GBP>4.8965USD，美国的进口商、债务人觉得购买外汇不合算，不如直接向英国运送黄金有利，于是美国的黄金就向英国输出（对于美国进口商来说，不如从国内购买黄金运往英国，再换成GBP）。若1GBP<4.8365USD，美国的债权人、出口商就不要外汇，而宁可自己从英国输入黄金。+0.03-0.03$4.8665$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国上海对外贸易学院金融管理学院13二、纸币制度下的外汇汇率纸币制度金本位制度崩溃之后至法定含金量时期1978年以后的无法定含金量时期

注意：各国政府规定的本国货币代表的含金量，即代表的一定价值，并不一定等于其所具有的价值！汇率的决定汇率货币的对外价值货币的对内（实际）价值货币的购买力通货膨胀货币的流通数量上海对外贸易学院金融管理学院14三、影响汇率变化的因素通货膨胀率一国通货膨胀率高于他国→本币购买力下降，对内贬值→对外贬值→本币汇率↓一国通货膨胀率高于他国→预计该国货币还会进一步贬值→纷纷抛出该国货币→该国货币汇率↓利率差异（与其他国家比较）

利率水平高于他国→资本流入↑资本流出↓→本币汇率↑（短期）

反之，本币汇率下跌国际收支状况

顺差→本币汇率↑逆差→本币汇率↓上海对外贸易学院金融管理学院15经济骆增长筑差异一般狸情况委下，罗从短闭期来及看经济何高增之长→进口↑→本币但汇率↓从长教期来鞋看投资列收益割率较能高→外资粗流入↑经济琴高增渡长精本币欲汇率↑劳动版生产队率↑→出口↑汇率宿政策为了椒扩大平出口军，限区制进客口，驰往往虹低估吗本币咽汇率汉。为了僵鼓励鹿资本介输出舱，增君强本骗币信素心，聪提高核本币在的国欧际地墙位，惹往往脚高估猾本币源汇率阅。上海财对外葱贸易评学院统金融银管理屈学院16心理忧预期盲目给跟风辨，与宝股市梨类似熄：人人匙看好A币（队预期A币将呈涨）→买入A币→升势芹难以立遏制币。反半之，直跌势毙难以朽遏制寇。重大占国内恋外政惰治事搏件政权粱更跌钓、战呆争、商某领睛导人棚的身代体状遣况、古某领性导人友辞职共等因遮素都私会影稼响汇沈率。四、卡汇率掏变动杯对经悬济的剃影响对国流际收鲜支的锅影响汇率解变动争对有拒形贸速易的软影响本币姥汇率↓→出口↑进口↓本币玩汇率↑→出口↓进口↑上海凤对外捉贸易轿学院烛金融责管理谈学院17对无题形贸爽易及甚非贸滚易收撞支的自影响从价束格角舅度来横看与产有形仰贸易严的情羊况相清似本币旁汇率↓→出口↑→与贸词易有争关的使从属钉费用帮收入↑对国学际资牌本流矩动的值影响短期疫资本预期签某国享货币挺汇率↓→抛出写其货冻币及际金融乘资产→短期备资本吨流出↑直接此投资在预烤计本坡币汇稠率长涂期趋写势稳煌定的扒情况友下：本币↓→同样彼数额姿的外强币可座兑换贿更多尸的本多币→可购朝买更直多的微生产风要素(如土证地、你劳力)→外资纲流入↑上海知对外告贸易乡丰学院筒金融似管理增学院18对外巨债务本币↓→不利友于本蔽国还吉债汇率水变动集对国决内经枕济的笨影响对国英内物镰价水坚平的金影响本币↓→出口↑进口↓→国内壶商品捡供应↓货币跨供给↑→物价↑以本违币表基示的呜进口帜商品汽价格↑本币↓物价↑进口啊原材避料、乳中间熔品本坚币价仿格↑对国贺内生你产的陕影响本币完贬值→出口↑进口↓→国内泡生产火扩大(如果最存在弱闲置械生产牙要素)→就业↑国民士收入↑上海伞对外队贸易潜学院遥金融授管理价学院19对国诱内资于源配特置的灾影响本币↓→出口↑出口魂部门醉利润↑出口去部门埋发展包较快→流入漏出口扔部门傻的资却源↑本币↓→进口轰商品结以本证币表蠢示的谊价格↑→进口的替代咏品的甩价格↑→生产粮进口首替代哑品部征门的位利润↑→其发例展较克快→资源查流入↑汇率筹变动尿对国怜际经剧济的唯影响小国趴货币串的汇江率变昌动无太足轻饿重（因为异其贸莲易额辣小）梯，对脊世界渣经济尤影响遵不大亦。以府下是对掉大国享而言右：汇率伏不稳肥定→不利票成本取和收原益核船算→不利饥对外久贸易牧的发武展、也不利情跨国猛投资时的发走展汇率鹅不稳录定→通过危金融粘交易撤以对估资产带保值想或投搁机→易引筹起国成际金柱融形逆势动摩荡汇率堪不稳却定→筑对国宰际储丛备货钱币体酒系影摆响较撇大→预不断违贬值右的储虎备货肤币在锹国际供储备环货币法体系邮中所月占份约额↓上海皮对外用贸易梁学院筛金融鹅管理幕学院20汇率武决定墙理论烛演变万与发寸展汇率心决定渴理论僻研究醒的着卵眼点还：一布国货趋币的己汇率醋水平叶受什救么因婶素决花定和疏影响坊。讨论织汇率岸决定少的背聋景：盯实行葡货币铸自由着兑换行，汇嫩率由悉市场起来决只定的罩国家贱。汇率辩决定寸理论银是国搂际金纠融理姐论的堪核心项之一识，随陪着经释济背闹景和先经济禁学基枕础理纷论的恩演变泄经历极了不踢同的打发展阵，主率要经蹈历了补国际则借贷刑说、急购买标力平党价说饮、利粘率平恋价说溉、货活币说限和资福产市忆场说慌几个侧阶段赞。第三产节逝西方睡汇率巧理论衔评价上海盟对外慕贸易谁学院浪金融南管理辣学院21一、杏国际才借贷慈说由英走国经躺济学湾家戈尺逊（G.辫L.救Go症sc逐he稿n，18济61）在一暂战前汽提出禽，以国岔际借燃贷关亚系来担说明乌汇率佛的决茧定和脑变动爪。解释持短期弟汇率坊的形臂成。G.员J.Go淹sc竟he拢n,轰18番37槐-1舟90首1上海热对外则贸易思学院维金融男管理疲学院22基本每内容第一船，汇表率变于动取玻决于没外汇护的供忌求状砍况，疯而外象汇供葱求发龄生的脉原因逝是国剩家之超间存湾在的寇借贷射关系初。第二丛，国互际借劲贷分颤为固村定借忌贷和芒流动负借贷虎两种验形式简，只贵有后摩者的痕变化壁才对盾外汇躺供求规产生托影响悄。第三满，汇怨率变棋动取权决于酸流动桐借贷野是否炒相等状。如握果流磨动债刑权大饺于流绍动债交务，叉则外廊汇供纵给量热大于鸟需求思量，桥汇率劣下跌翼，即内本币碰升值叼；反畅之，兰本币尽贬值启。上海崇对外未贸易堤学院众金融迫管理赛学院23理论供评价以古同典经厅济学威价格但理论谦中供啄求法穗则解帽释汇地率变窝动符街合当世时金劳本位丑制下葵的实零际，砖但：把外朴汇供费求的羊变动穴作为纳汇率钳决定排的根妥本因进素，捆忽视蹦了汇清率波反动围僚绕两坚国货岔币代陷表的哗实际闷价值验这一色汇率哪变动键的物模质基扯础；仅注瓜意实灯体经醒济与岩汇率踪蝶变动赶的因研果关钻系，耕忽视汗了货医币供科求和英国际疫资本随流动演与汇报率的溜相互剖关系；只适滩用于块金本勇位制却下汇扇率变汪动，蜻不适逢用于盏纸币酿流通驼下的渴汇率筝变动卧。没有乏说清纲楚哪尸些因特素具肤体影易响到刻外汇马的供抄求，沈从而食大大央限制辜了这漠一理船论的纹应用饭价值蜜。上海唤对外材贸易题学院纵金融撇管理钩学院24二、遥购买喂力平耳价理议论瑞典啦经济廊学家G.卡塞乒尔在19粒22年的倒一篇兼论文杨（《1事91丸4年以疤后的怠货币通与外执汇理假论》）中销正式甚提出跨的。该学劝说认薄为：人们辽之所虫以需斧要外沉国货趴币，炭是因厉为它堵在其捡发行呢国具把有购耕买力劝。因角此，狸两国挎货币仍的汇统率主症要由靠其分顺别在德两国享所具辆有的遣购买垒力所灿决定鸟。GustavCassel，1866-1945上海价对外路贸易滩学院勒金融风管理终学院25绝对搜购买君力平硬价假设耻前提训：一价险定理龟。即拾同样集的商敬品在感不同蚁国家江价格脉其实冒是一圈致的贤，只梳不过败标价拘货币贤不同疫而已塘，用斜汇率伏折算泊后应唯一样诞。绝对窜购买缘瑞力平近价：在某轻一时况间，矮两种领货币尿的均大衡汇支率取垄决于艳两种抬货币奋的购嫁买力瞎之比明。购均买力牌为一惩般物虎价水冬平的归倒数密。绝对肿购买虽力平燃价公够式：R表示1单位B国货灰币用A国货矛币表冠示的嗽价格上海记对外乡丰贸易裁学院汁金融俘管理径学院26相对西购买虹力平检价避开视了一拾价定谎理的优严格唇假设劈燕。指一秃定时礼期内练汇率泡的变晒动同丛两国它货币恼的购恒买力铲水平余相对幕变动倘成比俩例，要即两沾币汇饲率等瓣于旧洗的汇宅率乘专以两阴国物乘价的杨上涨续之比起。计算辩公式恒：其中虏：R1、R0分别表示刮一定镰时期软和基票期的以汇率腥；IA、IB分别程表示A、B两国仁一定狸时期辅与基啦期物烛价水垄平之按比上海迈对外僻贸易撑学院恳金融米管理痒学院27购买米力平隶价说途合理逼性与绞缺陷合理老性：反映遗了通粪货膨转胀与祝汇率盼变动推之间糕的联蚕系；适合首于较希长时郊期的假汇率桨预测奇。实派证研乱究表筐明，贪购买脉力平轻价在诊长期隆内成骡立，嫌因为陵价格牲有足轮够的您时间驳调整订；政策还上的板启示哄：稳孔定国丸内物倦价，轧才能这稳定哀币值收。购买稀力平唤价揭匠示了妻汇率害变动则长期素、根眨本性咐的原捉因，块符合低汇率舰运动些现实。缺陷众：假设程条件领脱离夸现实冒。购尘买力疯平价菜理论搭只在树市场役均衡凳、相造对价约格不娘变、曾货币益保持完中立戒时才喊成立托；过分摆强调认物价朽对汇丧率的屯作用探，忽艘略其纯他因般素影印响；难以说明太短期睁汇率渐变化漫。上海画对外贝贸易拣学院坟金融联管理筹学院28三、孔利率铺平价浸理论也称痒为远仰期汇衫率理难论，午由凯善恩斯拣在19蝴23年提疫出。抛补再利率倡平价(C举IP思,间co泉ve疾re虽d燥in运te否re伶st盒-r锐at泉e狼pa纸ri叶ty府)基本乞思想在两粥国货叹币利厦率、系尤其粪是短费期利嘱率存开在差锅异时炉，资塔金将肠从低地利率畏国家押流向吧高利载率国镰家牟栏取利胡润。耕为避御免汇蝇率变常动的机风险照，套鞋利者获往往稻将套律利与落掉期没交易云结合遍进行龙，实月施所槽谓的余抛补熔套利醋，以欠保证校所赚艺取的报是无坊风险拔的收欣益。住大量单的掉种期外箩汇交抱易的刑结果耗，是既低利厅率货华币的另即期因汇率瞒的下鸭浮，往远期予汇率附上浮息；而品高利男率货弃币的单即期免汇率即上浮陈，远忆期汇剑率下沫浮。衡这意喇味着聋低利咳率货剩币出俭现远据期升次水，背高利热率货查币出爷现远树期贴启水。公随着签抛补碍套利动的不避断进尚行，恳远期姜差价偷最终晌等于粘两国术利差匆，使墓抛补厌套利尽活动徒不再肝有利租可图件。这捎时抛劳补利砖率平哨价成板立。上海术对外昌贸易演学院静金融碍管理违学院29推导上海怎对外撇贸易盼学院纳金融沿管理柜学院30上海暴对外贱贸易者学院刻金融睡管理缩慧学院31抛补跃利率稍平价朴理论满评价贡献嫌：对于图理解少远期始汇率句的决乏定，蔑理解畅各国幕利率迅、即踪蝶期汇萌率、摩远期电利率库之间尺的关弦系有欣着重架要意腔义。缺陷邮：没有挎考虑誓交易宫成本披，一杂定程哭度上异脱离肉实际涌。假定技不存时在资父本流忙动的疤障碍丽，资墙金在袜国际握间具皆有高劫度的朵流动熊性，角即资驶金能洒不受循限制姥地在惊国际惠间流乎动。假定逝套利久资金柴规模页无限叛，套婶利者透能不粪断进戒行抛军补套插利，萍直到田利率为平价家成立受。上海龙对外膛贸易们学院渡金融摧管理凡学院32四、坡货币然主义使理论20世纪70年代摘初由歇约翰炮逊、外蒙代准尔等葡提出假设猫前提灵：高度非发达咽的资沉本市弊场高效吼率的勉商品寇市场高效酱率的占外汇仔市场主要英观点男：汇率来由货机币市产场的提存量宅均衡萄决定股，并掀受名猎义货置币存鸭量、滚实际柄国民喉收入施水平绝、实赠际利柳率和怠预期撒通胀具率的初影响罚。货币嫩供应旁量↑→国内询物价↑→本币顷贬值→本币息对外前汇率↓上海送对外耻贸易柿学院帅金融架管理谨学院33实际帖国民锯收入↑→货币磁需求↑→国内脑物价↓→本币五对外榆汇率↑名义锈利率负上涨→实际芒货币绪余额虎需求↓、抑禽制物惜价上卸涨→本币投升值→本币男对外喝汇率糟上涨本国竟预期节通胀铲率↓→本币趴升值→本币歼对外治汇率渗上涨理论灾评价指出翼了货旬币和觉通胀亡因素仔对汇绪率的启影响涝，并育把汇糕率与刃货币杀政策顾运作存相结破合，愧使汇翅率成节为国告家宏碑观经两济调坚控的潜重要医工具俯；片面震强调酒货币友供应刘量等蔑因素灾对汇特率的话影响晕，忽赞略了娃经济们结构熟的影窑响；假设古条件嫂与实势际情诸况不重相符刚合。上海禾对外晒贸易但学院怀金融只管理坏学院34五、诵资产辈组合向理论由货挎币学搜派、菊芝加涝哥大奥学教从授弗览兰克枝尔等腰人创鸽立。该理好论认纵为：金融向资产孔的供目求决柱定汇条率。金融窑资产状包括塌：存地款、袜股票长、债萝券、宝及其曲它有蛮价证顺券。该理好论的驳不足瘦之处性：忽略绳了商耻品和月劳务叙。必须趁具有伯发达误的金梦融市船场，批没有受外汇晨管制扇。上海卸对外型贸易卸学院谁金融盘管理彩学院35六、除流动怒资产娇选择铅说该理擦论是五在国送际资极本流算动高室度发陡展的奥基础俗之上望产生呈的，肆该理郊论特贪别强撕调金饶融资凝本市炸场均酸衡对炭汇率屠的影插响，洗其主馋要代杯表者歌是美浙国著耳名经卧济学反家Ja船me影s艘To支bi葬n。该全理论失认为耻，投泳资者选择债和调场整资耻产组纯合（漫现金伐和有找价证宁券）惑一直恼到各超种资再产的测预期数边际慎收益影率相众等为滋止。钢各种锄外币徐资产窜的增喂减是疏投资丙者调质整其喝外币卫资产修比率恳的结罩果。半这种惑调整森引起沟汇率朝变动滔。Ja颤me神s都To境bi晋n,随1贸91柿8-朵20弦02上海萍对外按贸易猛学院芬金融激管理秤学院36汇率俊制度宇是指好各国狐对于虹确定篮、维当持、伴调整泉、管蔬理汇菠率的销原则忽、方冰法、赌方式僻和机弓构所绞做出洗的安舍排与底规定绍。一、没固定额汇率本制度两国传货币降比价躁基本胜固定忧的汇竟率制铃度金本竭位制棵度下铸币蚁平价恒是决贪定汇牵率的避基础勿，黄巩金输锁送点销是汇伴率波栗动的脱界限悬。纸币凤流通态制度作下(指布杆雷顿着森林桂体系仙下)黄金且平价简是决机定汇啄率的辰基础送，波隙动幅山度为±1蚁%，后馋来扩老大至±2仅.2赏5%。第四鸭节秤汇率衬制度上海搁对外件贸易撇学院姻金融燃管理础学院3719移73第三随次美好元危握机，限实行叶了28年之抬久（19躬45战-1头97巷3年）俊的布双雷顿融森林陪体系汉宣告遮解体巷。两种辞固定煎汇率假制度伙的比欢较共同酷点：各国借都规窜定有灿金平何价，付中心联汇率斧按两插国货吵币的海金平告价来授确定侧；外惩汇市锄场的稍汇率妻水平凳相对咳稳定唐，围愁绕中感心汇委率在层很小晓的范浸围内亡波动恢。不同罗点：金本杏位制栗度下皱的固田定汇喂率制聪度是仰自发填形成煤的，烫而纸傲币流脱通制落度下迫的固割定汇映率制肯度则郑是人辨为建宏立的禁；金近本位妙制度陈下各祥国货次币的和金平错价一数般不凉会轻泪易变板动，党故汇耗率能疮够保锦持真贤正的热稳定胸；而策纸币描流通答制度盼下的焦金平祖价可圾经常痰调整拣，所涂以汇路率的螺决定崇基础隐是不折稳定选的。上海架对外塞贸易深学院虫金融驱管理忠学院38二、悬浮动斩汇率裳制度固定拣汇率馆制度辣崩溃阀后，陵自19芽73年开平始，赴西方设国家钱普遍游实行挽浮动拐汇率征制度例。在浮挂动汇浑率制臂度下脏，政赞府对码汇率凡不予悄固定重，也茂不规功定汇披率波芬动的唤上下轿界限虫。浮动况汇率状制度竿，从闯不同考的角壁度划留分，验有不鉴同的扑类型毕：按政救府是遍否干征预划键分自由漠浮动刺（清油洁浮午动）政府帽对汇嘱市不毕加任崇何干振预。管理鱼浮动戒（肮壮脏浮篇动）政府知对汇作市进筹行或辣明或殿暗的闭干预句。上海天对外鹅贸易丽学院动金融借管理欲学院39按浮动场方式恳划分单独遵浮动一国辨货币黎不与案其他絮国家车的货降币发滨生固客定联锐系，签根据改汇市型供求悄变化络而自膛动调诱整。偶如GB境P、US占D、JP蹲Y等。联合示浮动窃（共饱同浮抵动）集团沟成员壁国的客货币厚之间豆实行类固定忠汇率樱制，膜对非民成员犯国货模币实跟行共巡寿升、好共降事。如睬欧洲稠货币桃体系江。盯住封汇率秤制度将本佛国货辈币与仓某一割种或气某几线种货忍币挂闲钩，俊采取博盯住尺的办盏法，年随被省盯住雷货币洁的汇该率变舟动而龟浮动爷。盯住渔单一妨货币盯“唐一篮兔子货辟币”（合成羊货币祝）上海难对外滑贸易蛇学院我金融米管理呈学院40浮动深汇率京制的优缺拼点浮动胳汇率投制的糖优点店：浮动矿汇率候制下询通过缸汇率饮的不烘断调蜡整，管可以道使一日国的阀国际立收支掉自动性达到寻平衡坑，从兵而可批避免炼因长性期不跨平衡处而累押积的制严重驱后果甜。浮动器汇率考制可满增强滤一国己政府峡运用灭货币洲政策位的自亩主性矮。浮动论汇率敞制可驼减少田一国妻的外笼汇储盼备量老，以袄将更串多的啊外汇化资源残用于娘经济中建设害。浮动议汇率减可以吐消除越一国罢货币晓长期副高估远或低杠估的旦现象勤，从输而可迎减少去国际沈游资舰大规袖模的惯冲击宋。上海押对外浅贸易垮学院蒜金融闻管理搁学院41浮动攀汇率子制的祥缺点勿：浮动辣汇率奴制下址汇率跌波动嘴频繁奏，增休加了艘国际熟贸易沟和国愧际投许资的科风险漂，不走利于迟国际勺贸易胞的正陕常发育展和屿国际隐资本轨的正悬常流堡动。浮动小汇率尸易产聋生投确机活孝动，溉从而腊加剧柄汇率镰的波仁动，僵不利肉于外啦汇市钥场的裕稳定催。浮动脏汇率锅制具搏有内时在的堪通货舅膨胀屑倾向浮动表汇率探容易狭导致肺价格冒的波状动，帅给抑揭制通胁货膨享胀造吊成困闪难。上海精对外恼贸易姨学院兵金融追管理如学院42三、歇香港拜联系男汇率盒制以美符元作融为港是币发域行的愚基础章和依弓据，韵二者字保持滤固定窜的兑摄换比浑率（1:揉7.斤8）；固定汇率美元港元纸币HK$7.8=US$1上海酸对外掏贸易柱学院冠金融邀管理卡学院43两个签市场稿：发肾钞银窗行与岭外汇显基金巴和商材业银扑行、显外汇揭市场两种伯汇率滴：联品系汇聚率、杰市场贺汇率在联泼系汇胜率制品下，绿发钞童银行户需要玻向香嫌港金呆融管监理局瞎交付涂美元临，换独取负特债证阀明书墓；将置美元迅拨入编外汇桐基金效账户揉，用灿以作锈为发外行纸辜币的衫依据蹦；再诵按照堵香港屠财政酷司规油定的絮固定驻汇率于发行则等值胞港币皇。其他旧银行盛（称持迁牌银漆行）以同脏样的壶汇率怖向发级钞银历行存氏入美锁元，羽并获修得等糖值港禁币。潮在回达收港斑币时柏外汇课基金桃、发界钞银第行和饺持牌致银行鸦之间诊也按1:盒7.盛8的固慨定汇档率进壮行反末方向吐操作芦。在外贝汇市逮场上宅，港通币汇奶率根遮据供己求自拥由浮疲动，该依靠汇外汇幕市场迅与货蔑币市赔场间育的联扇动机部制以镜实现文市场列汇率坏的基唱本稳则定。上海气对外胸贸易论学院迅金融窃管理泽学院44联系修汇率孩制的糕调节葱机制上海扶对外掌贸易秃学院展金融乡丰管理奥学院45上海嘴对外趟贸易绳学院锄金融目管理绒学院46市场店汇率(1桃:7父.9改)小于毯联系凝汇率狡：银行版以联构系汇舅率将发多余语港元楚交还支发钞酬银行储换取燃美元播以市填场汇渴率在驶市场雀上抛敏出，方赚取随差价且；发钞柄银行挨将债吴务证氧明书换交还麦外汇矩基金拘，以葛联系矿汇价伸换回蒜美元蚁并在快市场使上抛们售获煎利；港元汪需求熔增加寺；港元洽供应伶量收歪缩（晃银行幸收进暗港元堪、卖拒出美罚元）港元参市场净汇率房诚提高上海浆对外音贸易督学院丝式金融战管理扶学院47四、鸭人民门币汇狂率制携度计划妇经济膛时期辱的人铲民币炒汇率楚制度19体50年7月全阴国建刚立统们一财谱经制窑度，规人民抵币开篇始实敬行全保国统袜一汇奴率，场由中既国人适民银建行对忽外发寨布；19焰53年开沿始，疤人民穗币汇站率改舌为盯阔住英器镑，驳但对笋美元日保持驾固定巩汇率虚；19认73年，因采取捆盯住侧加权翠“一袖篮子父货币词”来弹确定华人民竟币汇供率。主要哈特点揪：国家得严格旺管理滚与控绵制，破汇率计呈固涉定于艇浮动副交替叛出现英，汇膛率变立化对仁外汇喝收支甩不发锤挥调傅节作宜用，献只作印为计释划经慢济内避部的纯核算懒工具丙。上海湾对外养贸易伏学院丑金融故管理始学院48经济应转轨际时期晃的人骆民币义汇率准制度十一乞届三瓶中全污会以络后，火形成冠官方估牌价绘与贸染易外笨汇内席部结娱算价宫双重烟汇率馋并存秘的局铲面；19逗85年1月取浪消贸皇易外作汇内可部结貌算价腰；19拼85年深懂圳成旗立第凶一个呼外汇萍调剂印中心玻，19帮88年全猫国普技遍建以立外举汇调顷剂中记心，饿开放炕调剂逼市场挺，形场成了愉官方乡丰汇率誉与调笑剂市循场汇集率并影存的惑双重羡汇率种局面主要鸟特点往：从单我一汇稍率转深为双描重汇给率，呆并存鬼达13年之幻玉久19蛋94年以姿后的线人民千币汇傍率制丝式度19具94年1月1日起罗官方湾汇率增与调幕剂市扶场汇闲率并牛轨，探开始佛实行茶以市型场关识系为擦基础厚的单妈一的始、有乖管理书的浮购动汇攀率制润度；上海强对外熟贸易据学院招金融芽管理烟学院4920碧05年7月21日，丢中国康人民浙银行汽发布称改革酬人民移币汇作率形挠成机约制，扒人民赞币不叮再单蜡一盯罢住美半元，站开始午实行钳以市纷场供梢求为毫基础旧的、跑参考道“一旋篮子埋货币鞭”进跪行调先节的绍、有邪管理励的浮陶动汇守率制雅度。现行张人民省币汇趣率形猎成机架制20筋05年7月人春民币勇汇率攻形成堪机制肝改革篮子堪货币续选取雀与权朝重确矩定的甩原则肚；中间扩汇率许的确啊定；人民鸽币汇展率波露动区茎间。20奸12年4月进紧一步码推进诱人民咱币汇拖率形破成机锁制改懂革0.线5%1知%快1%2长%休3%弯3沉%4%帆4%上海贪对外忽贸易寇学院覆金融论管理贱学院50五、国际告货币黑基金侧组织膏新的垫汇率慈制度挤分类束（20扩00年底继情况西）汇率制度国家数1．无独立法定货币的汇率安排382．货币局制度83．其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制）444．水平（上下1%）调整的钉住（平行钉住）75．爬行钉住56．爬行带内浮动（爬行区间浮动）67．不事先公布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动）328．单独浮动（自由浮动）46资料草来源冒：IM斧F,压In允te疗rn烛at撞io电na禽lfi湖an元ci翠alst凉at鸽is简ti桑cs闸,率20雁01竟.5上海成对外绵贸易成学院玩金融铜管理碍学院51第一脆种为搬固定可汇率惊制度它包皮括新欲分类告法中顺的无参独立皱法定黑货币脖的汇托率安闸排和您货币邪局制华度两写种。溉前者唉主要番是指顿美元桑化制损度，迁即国胖家完鸦全放卫弃了差自己渣的货鼻币，杰直接恨使用吩美元腥，如撞拉美钱的巴钢拿马兼。后格者是驱指在寒法律好中明块确规返定本扎国货尘币与挽某一馒外国泛可兑栗换货羽币保湾持固忆定的嫩交换跳率，雄并且攀对本静国货峰币的伸发行否作特餐殊限轿制以晨保证战履行宇这一鉴法定胞义务煮的汇洒率制陪度。柱实行财这种词制度澡的国庙家和药地区纱，主西要包牧括香遥港、叼阿根励廷以吨及一脖些东泉欧国贱家。第二尾种为乘自由遵浮动驳汇率戴制它是治指新掘分类盟法中来的单屋独浮辜动。乓在这咱种汇透率制惊度下属，货度币当笛局对职汇率抖只是禁偶尔优进行上干预重，但拘不加淘以控灵制，登汇率乘完全很浮动析。上海钳对外剃贸易堤学院有金融眠管理宿学院52第三翁种是伟中间列汇率串制这些茧汇率芬制度奥介于斯完全捐固定祥汇率双和完弦全浮爹动汇测率之盖间，职统称筝为“中凳间汇瓣率制舟”。包艳括新膏分类细法中惕的其结他传醒统的亭固定船钉住嘴制、擦水平沾调整歌的钉部住、童爬行污钉住桌、爬蠢行区虫间浮栏动和拼不事偏先公驳布干扶预方最式的菠管理涛浮动饶等。额其共您性是绑在政皱府控讲制下药，汇岁率在引一个必或大悲或小支的范碌围之丽内变务化，邀他们厕并没画有质恰的区业别。第一尤、二赏种汇本率制泻度称伏为两桨极汇铸率制闲或角固点汇没率制塌。上海锡对外腐贸易丈学院饥金融丢管理惯学院53汇率典制度钢的选速择因串素一国舟经济碰的结界构性灰特征汗是汇毅率制灾度选立择的闻基础袖；特定储的政栽策意遣图是街汇率侦制度扶选择酱的政能策目米的；一国测与其肤他国高家的忘经济奴合作找情况锡对汇虚率制冬度的年选择副有着震重要企的影挡响；国际腰经济泊和环兄境制役约着梁一国球的汇钉率制砍度选旦择上海玩对外津贸易款学院捕金融叮管理岁学院54一、微汇率蠢政策印概念甚、目漏标与锻内容概念一国羡货币摇当局伴为达练到一种定目撞的，品通过赠金融蓝法令垮的颁甜布、仓政策稿规定众或措摘施的撤推行忧，将抬汇率馋控制蒸在适浓度水甩平而汗采取附的政远策手僵段。目标维持击汇率健稳定维持幕本币项国内克价值沫的稳慈定实现她本国杀对外威经济椅贸易弱发展贿战略碰；影响邪国际庆资本纽奉流出百入第五巨节声汇率翼政策上海谨对外泛贸易抵学院钱金融咏管理映学院55内容选择垃汇率贺制度假；控制宏汇率蚊变动芹幅度舍；确定愚适度霸汇率腔水平龙；搞好事国际弊协调低合作二、婚政策至手段法定融贬值政府挥通过膨降低勉货币恨含金血量或视明文锄宣布棚的方蜡式，锣降低快本国惠货币促对外薄的汇悠价。刺激依出口后，限哄制进凤口，柳改善吉国际热收支王，缓葡解国