光伏行业分析毕业设计正文

2．市场分析2010年是光伏产业迅猛发展的一年，巨大的市场需求以及较低的进入门槛，吸引了众多资金投入光伏产业，光伏产品产能急剧增长。然而，今年以来，欧洲各国政府先后对太阳能光伏项目补贴实施削减计划，市场的相对紧缩致使光伏产品制造商库存出现积压，产品价格大幅下降，市场竞争陡然加剧。光伏产业从爆发性的增长一下子进入了爆发性的危机。一、产能过剩矛盾突出2005年至今，光伏行业从多晶硅到电池、再到组件，整个产业链各个环节的产能都增长了50倍左右。尤其近两年来，光伏产品产能的扩张速度已近疯狂，自2010初以来增加了30GW的产量，预测到2011年底，全球光伏组件的产能将超过50GW，产量达30GW，其中，中国组件产能达35GW，产量达19.5GW。从今年初到现在这段时间来算，全球组件产能增加了54%，而全球的年需求仅仅增加了19%，只有20GW-22GW，即将有8GW-10GW的光伏组件积压（企业现有积压还没计在内），整个供应链已大幅供过于求。2008年、2009年、2010年光伏产业的市场需求同比分别超过20%、70%、110%，正因为良好的光伏需求增长形势，使得投资商错误地估计了市场规模，导致光伏组件的产量和产能远远高于市场需求。研究预测，在接下来的几季里，产能还会继续提高，但与前期相比将会大大下滑，其中部分增加的产能是来自一些新进企业项目的启动。2012年上半年，光伏组件的产量将只会提高6%。二、低迷市场压力重重欧洲国家至今仍然是光伏产品主要的销售市场，2010年末累计安装光伏(PV)29617.145兆瓦，占世界光伏发电装机总容量的74.5%，但从去年来，一些欧洲国家不断调整光伏补贴政策，德国更是用总量控制的办法几次降低在其国内光伏发电上网电价补贴，德国市场增速明显放缓，意大利市场由于政策摇摆不定而产生观望情绪之时，整个全球光伏市场的增长大幅放缓，由此也直接影响中国光伏产业的运行态势。3月初中国光伏厂商在欧洲遭遇的“集体退货”风波，就是这一影响的直接体现。由于德国、意大利等国光伏补贴政策不明朗，今年1-5月欧洲光伏安装几乎处于停滞状态，装机量环比出现大幅下挫，直到6月补贴政策尘埃落定后，欧洲市场装机量方有小幅反弹。对国内光伏来说，2011年一季度中国光伏产业增速明显下降，其原因除了不少企业业绩欠佳之外，另一大原因在于新增开工项目的锐减。接着来临的欧债危机的二次恶化对原本就不尽如人意的欧洲光伏市场来说更是雪上加霜，欧洲光伏市场的需求因债务危机而压缩，而其它市场又无力消化多余产能，国内众多光伏企业接单量骤减，光伏产品出口大国――中国的光伏业提前进入“寒冬”。目前，欧债危机还有进一步恶化的可能，加上德国、意大利等国家由于阶段光伏装机新增量和总装量超过控制额，依据控量政策将在2012年初对光伏发电上网实施进一步降低补贴的计划，市场还要接受更严峻的考验。三、国际压力阴霾不散欧洲市场的冷清迫使国内如阿特斯等一些光伏企业将部分市场转向美洲、亚洲等新兴市场，拿美国来说2011年光伏市场80%的预计增量也是一块不小的份额。然而，10月19日，Solarworld等美国7家光伏生产商向美国商务部和美国国际贸易委员会提起申请，要求对中国出口到美国的太阳能光伏电池进行反倾销和反补贴调查，并采取贸易限制措施。美国总统奥巴马强硬表态，中国能源公司的贸易行为存在“问题”，他支持美国光伏公司要求政府向中国的光伏组件征收惩罚性关税的诉求。这场诉讼实际上成为由政治因素主导的诉讼。阿特斯、尚德、天合、英利4家光伏企业在11月8日的美国贸易委员会（ITC）听证会上进行了抗辩，美国商务部最终决定推迟20天再作裁定。这场申诉中国若失败，中国光伏企业可能面临高达100％的反倾销税，事实上中国光伏企业就连10%都承担不了，而更为中国光伏企业极为担忧的是美国一旦如此裁定，作为全球光伏第一大应用市场的欧盟很可能跟进，届时以出口型为主的中国光伏企业将面临灭顶之灾。实际上，美国在光伏产业上是净出口国，美国对中国太阳能电池(板)生产设备和原材料的出口金额，远远超过美国自中国进口的太阳能电池(板)金额，并实现18.8亿美元的贸易顺差。如果“双反”成功，将是两败俱伤，这也是美国一些光伏企业与国内企业站在一起联合反对“双反”提案的原因，从这个角度来说，“双反”问题也有峰回路转的可能。美国企业对中国新能源产业的抗诉是连连发起，去年发起针对中国新能源产业的301案，就在我国掀起轩然大波。几个月前，美国光伏零部件安装企业WestinghouseSolar（西屋）向美国国际贸易委员会（ITC）提出，希望调查中国光伏企业\o"阿特斯"阿特斯太阳能和美国本土的光伏组件安装公司ZepSolar的专利侵权。西屋希望ITC能够对上述两家公司进行调查，并叫停两家公司向美国出口、销售相关产品。Zep在中国的合作商还包括\o"天合光能"天合光能和UPSolar，不排除未来西屋也可能对这两家中国公司提起诉讼的可能。业内人士分析，随着美国大选的临近,一直被保守派指责未对中国人民币汇率问题采取强硬路线的奥巴马政府，可能从产业的角度对中国发起挑战，若这样，新能源产业一定是战线之一。这无疑使得中国企业开拓全球第二大光伏市场美国更加困难。事实上，央企中节能太阳能公司超过36亿多元人民币在美国多个州投资建立太阳能光伏发电站的计划现在已经因美国“双反”被迫取消。四、光伏产品竞价激烈受欧洲市场萎靡及国内市场启动乏力的影响，国内光伏市场全产业链产品价格一路下滑。自年初以来，多晶硅下跌了约45%，组件下跌了53%，电池片下跌了42%，目前光伏产品的市场价已经低于许多企业的成本价。今年来，中小型企业在组件、电池等方面遭遇大面积毁单，很多产品运到了欧洲，堆积在码头和仓库。外商毁单的情况主要集中在意大利、西班牙等国，一种是买家资金链断裂，拒不执行合同溜之大吉；另一种则是买家趁机压价，所出价格只有合同价格的2/3或者更少，若卖家不卖，只能将货物积压在港口。过剩的国内光伏产能在争抢体积越来越小的欧洲光伏蛋糕，令公司即便获得欧洲订单，也面临国内光伏同行“恶性压价”带来的出口利润过低问题。突出的供需矛盾使得中国企业不得不大打价格战，而过低的价格又促使企业陷入亏本境地的恶性循环。市场上厂家大量恐慌性抛售光伏产品，降价浪潮由中小企业向大企业蔓延，一些大企业也纷纷降价销售，利润急剧下跌。市场价格连连下探，下滑趋势至今未止。目前，价格战从组件一直蔓延到价格一直坚挺的多晶硅上游环节，11月份国内多晶硅价格再次快速下跌并刷新了历史新低，短短一个月内跌幅达到31%。每吨人民币20万元的多晶硅料的价格已远远低于大多数国内多晶硅厂家的成本了。目前国内除4,5家多晶硅大厂基本保持全速运转外，其余多晶硅厂几乎全部减产。国际多晶硅价格也出现了大幅回落，11月份国际多晶硅均价已跌至32-36美元/千克。国际一线大厂瓦克，OCI等价格下调幅度也均超过20%，瓦克，OCI，Hemlock等国际多晶硅巨头均在与一线客户进行重新谈判调整价格。预计四季度全球多晶硅产量会环比下降10-20%。在硅料降价的同时，国内硅料进口量却在增加，主要原因一是国外太阳能企业大量关停或相对减产，导致国外多晶硅产品开始更多向中国市场流入，二是国内大量多晶硅厂减产使得国内供应量逐步下降，市场空缺部分由进口弥补。

预测后市，由于现阶段大量库存积压，未来多晶硅及电池片价格仍会继续下行，不过四季度是每年新增装机量的高峰时期，下游需求会有一定幅度升温，再加上大量光伏企业及多晶硅厂商减产，预计目前跌幅过快的情况将得到一定缓解，而整体价格也将暂时性的趋于平稳。光伏阵营险象环生前段时间包括EvergreenSolar,SpectraWatt和Solyndra等美国太阳能公司相继宣布破产，眼下破产风波已有在欧洲蔓延并加剧的苗头。由于欧洲多数企业为扩张迅速普遍背负很高的资产负债率，因此行业暂时性转衰将使企业资金链周转出现明显困难，再加上目前欧债危机导致银行放贷谨慎，欧洲大多数太阳能企业也面临破产的风险。一旦欧洲企业破产面积扩大，将给中国光伏业带来新一轮的冲击。行情的不断恶化还导致不少国外企业暂缓扩充计划，包括松下，PVCrystalox在内的多家公司已宣布暂停2012年的扩产计划。不过中国一线光伏大厂依旧表示维持年初出货计划指标。从国内情况看，在过去的的几个月里已有多家光伏企业已经倒掉——仅浙江就有200家左右的中小组件商倒了，接近一半的光伏企业处于半停产状态，大部分企业减产，一些刚进入光伏行业的建成项目基本停滞，处于进退两难的尴尬境况。除极少数企业保持相对稳定的态势以外，许多较好的规模光伏企业也难以能保持赢利。10月份，业内流传光伏巨头\o"尚德"尚德电力和赛维LDK有可能申请破产保护的说法，虽然高层及管理层否定并澄清了该传闻，但这些“破产”传闻的背后，是目前国内外光伏企业“煎熬中度日”的窘境。财报\o"显示"显示，赛维LDK、尚德电力等光伏龙头企业已出现债务较高等问题，这与市场需求不景气、价格下跌无疑有着直接关系。与此同时，诸如无锡尚德、常州天合、苏州阿特斯等光伏巨头则因为此前与上游厂商签订了价格较高长期合约，则面临毁约赔付和持续亏损的选择。对光伏关联企业来说，今年来，光伏设备制造订单明显减少，即使原有的订单，提货量也大大减少；对辅料、耗材生产等光伏配套企业来说，即便原来的高利润行业也大大缩水，更糟糕的是许多企业因光伏厂商的拖欠款造成流动资金严重短缺，许多企业因此难以维持经营乃至生存。六、国内市场瓶颈尤存2011年8月初，国家发展和改革委员会发布《国家发展改革委关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知》里，首次对中国光伏发电标杆上网电价进行了规定：今年7月1日前核准建设、年底前建成投产且尚未定价的光伏项目，上网电价为1．15元人民币／千瓦时（含税）。此后核准的及此前核准但截至年底仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时1．15元的上网电价外，其余省（区、市）上网电价均按每千瓦时1元执行。

中国光伏发电终于有了“统一上网价格”，今后光伏发电标杆上网电价将由国家发改委根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。光伏上网电价的出台成为整个光伏行业的“强心剂”，其装机总量超预期将是大概率事件，而在即将出台的《可再生能源“十二五”发展规划》中，太阳能发电装机容量规划目标可能由原来的10GW调整为15GW，如此，全行业将迎来重大发展机遇。但是，我国西部地区光照充足，土地费用低，有利于光伏电站降低成本；而东部地区光照则相对较弱，加上土地成本高，使得光伏电站运营成本高。东部地区的光伏电站发电成本不少地方的发电成本在1.5元以上，即使国家补贴，依然处于亏损状态。在这种背景下，势必推动发电企业将更多的电站项目投向西北省份，而不是用电需求高的东南沿海地区。这样，并网的问题就明显突出了，大规模发展太阳能，很必将会像风电一样遭遇并网难这个问题，而并网问题目前在技术、行业标准和运行体制方面还没得到根本的解决。中国光伏市场的大规模开发还有一段较长的路要走。中国\o"光伏"光伏企业用很短的时间走完了一个产业从成长到成熟的漫长过程，对海外市场的过度依赖在诸多因素的影响下，中国光伏正经受着难以承受之痛，恐慌还在蔓延，危机还在扩展，无论是自救、他救、破产或收购，光伏产业的洗牌已是不可回避。2.1市场现状2008年全球金融危机的爆发，促使世界各国纷纷出台经济刺激政策，将新能源产业作为经济结构调整和能源结构优化的重要方向，以及环境保护的重要手段；同时2008年以来随着光伏原材料价格大幅下跌以及光伏组件转换效率的不断提高，光伏系统成本显著下降，使得光伏系统的投资更趋于市场化，从而催生了光伏市场的新一轮增长。2.1.1国际市场发展现状这一轮国际光伏市场需求的火爆也是起始于2009年下半年，因为金融危机和资产泡沫以及石化能源带来的环境危机导致世界各国寻求通过发展光伏发电来拉动经济的发展和解决环境的恶化。2009年全年全球市场的装机总量为7.2GW，其中德国3.8GW。截止2009年底全球的累计安装量为22GW。前十名的国家分别是德国（3.8GW）、意大利（730MW）、日本（484MW）、美国（477MW）、捷克（411MW）、比利时（292MW）、法国（285MW）、中国（140MW）、西班牙（69MW），基本分布于欧美和日本等经济发达国家。2010年继续延续着2009年的火爆发展，预计全年新增安装量达到14-15GW左右，2011年将达到15-16GW。尽管德国补助政策在不断消减（使得投资者的利润趋于合理），但丝毫没有影响到其民众安装光伏发电系统的热情。美国、加拿大、意大利、法国、澳大利亚、英国等市场也正在崛起，尤其是美国国会刚刚通过“千万屋顶计划”，使得全球市场在不断增长的情况下，市场需求结构也更加趋于合理。未来几年，欧洲、北美、中国将是光伏发电的主要市场，许多企业也已纷纷安营扎寨。日本尽管发展计划雄心勃勃，但市场比较封闭，海外企业很难打入其市场。作为第二梯队的东欧、东南亚、澳大利亚和韩国市场也将快速发展，其进入门槛相对比较低，市场环境也比较公平。南亚国家印度既具备发展光伏发电的优良的自然条件，也具有广阔的市场潜力，并且其提出了2020年实现22GW装机量的雄心勃勃的计划，但是其财政能力和政府执行力都有待观察。2.1.2国内市场发展现状2009年下半年，财政部、建设部实施“金太阳”示范工程和屋顶计划正式拉开了国内太阳能发电建设的序幕，其中“金太阳”示范工程涉及294个项目642MW（3年完成）。2010年13个项目特许权招标也达到280MW。除了国家层面的补助政策，各地方政府也相继出台了各种支持政策，纷纷将光伏产业作为本地的重点发展方向。截止目前整个中国市场的太阳能装机保有量在500MW左右。尽管国内市场这两年的发展比较快，各地也出台了许多扶持政策，但是相对于国外市场缺少明确的上网电价制度，各种制度标准规范也不完善，相关的技术方面的技术人才欠缺，造成国内建设太阳能发电的积极性不高，再者智能电网的建设比较迟缓也进一步加剧了国内市场的前景不明。但是近期国家将新能源产业定位为国民经济的战略性支柱产业和《新兴能__源产业发展规划》的出台，伴随着能源结构优化和环境保护的巨大压力，相信今后几年国内的光伏市场将会迅速崛起，特别是规划中明确规定到2020年国内太阳能发电的装机容量将达到20GW。另据发改委能源所的专家预计，随着太阳能发电成本的逐步下降以及传统能源成本的上升，到2015年国内智能电网初步建成时，光伏发电的年安装量将由目前的200MW逐步增加到1GW，之后将会更快发展，每年安装量将逐步达到甚至超过2GW。总体而言，今后几年我国光伏企业受益于国内宏观经济政策以及光伏系统市场化驱动，必将迎来新一轮的强劲发展。2.2市场预测2.2.1国际市场发展预测光伏发电行业是一个政策扶持性行业。太阳能发电的成本在绝大多数国家与火电、水电的发电成本有很大差距，光伏发电产业没有自身生命力，其行业的发展主要依靠两大动力：一是国家政策扶持，上网电价、投资补贴是主要方式；二是技术进步，提高转换率、降低发电成本。发展新能源、低碳经济是目前以及未来国际上的一个主要话题。2002~2005年期间，欧洲各国政府就逐步开展和加大对光伏产业的刺激措施，制定可再生能源法、施行补贴电价。其中西班牙、葡萄牙、德国、意大利等国家光伏产业率先发展。亚洲，美洲等国家光伏产业起步晚，2007年后，随着国家政策刺激政策的逐步到位，日本、美国、中国等光伏装机量猛增。预测未来五年的全球装机需求，主要是从各国的上网电价政策，装机规划和目标、政府财政状况、各光伏发电技术的研发成果等方面考虑。在《光伏发电：产业链趋向利润均分，一体化企业大有作为》总结了主要光伏国家的最新政策变动。2009年都纷纷宣布提高未来光伏装机容量的目标，取消补贴容量上限。但是由于技术进步引发太阳能电池和组件的成本和价格下调，各国的上网电价也逐步削减。在2010年~2011年，德国、意大利会对上网电价有新一轮的削减。整体来说，光伏的全球需求有望快速增长，各国政府补贴范围扩大，但补贴深度降低。国际市场为光伏企业创造了发展机遇，但也提出了进一步控制成本的挑战。1)全球光伏装机量稳定上涨欧洲光伏工业协会（EPIA）2010年3月对主要光伏发电国家的光伏产业、电力公司、能源机构进行了抽样调查，对未来5年全球光伏的装机量进行了预测，预测分为平稳发展下的装机量（ModerateScenario）和政策驱动下的装机容量（Policy-DrivenScenario）。表2.12010-2014全球光伏新增装机容量预测（MW）地区类型20102011201220132014欧洲地区平稳发展81905670609575257980政策驱动11515840596901179513475非欧洲地区平稳发展18902850343042905750政策驱动4000700094001280016500全球平稳发展10080852095251181513730政策驱动1551515405190902459529975欧洲市场2010年上半年出现腾飞，其主要原因是德国、意大利、捷克宣布2010年、2011年后削减上网电价引发末班车效应。末班车效应在2010年下半年仍比较明显，之后欧洲老牌光伏国家的装机需求将有明显削弱。如表2.1中显示，2010年下半年欧洲的光伏需求有望再攀新高，但2011年、2012年欧洲的装机容量预计有所下降。到2013年，随着发电成本的降低、英国、法国的光伏产业的发展、德国、西班牙的复苏，欧洲光伏需求市场回到2010年水平。从全球范围看，2010年全球光伏装机较2009年预计有超过67%的增长。2010年下半年，欧洲主要国家的末班车效应仍将继续，太阳能电池、组件价格，全球装机容量上涨动力强劲。2011年，市场恢复传统的季节性安装模式。预计新增安装量将在2011年第一季度环比下降40%，但2011全年，全球光伏装机容量较2010年水平基本持平。其两大影响因素，德国、捷克的市场萎缩和美国、日本、英国新兴主力市场的发展，有望相互抵消。2012年~2014年，全球光伏装机估计保持20%~25%的增速，平稳较快发展，除欧洲、美国、日本外，中国、印度、澳大利亚等后起国家的装机容量值得期待。2)德国、意大利末班车效应显著德国补贴的末班车效应致使德国市场2010年腾飞，2011年后市场装机需求有所下滑。2009年全年组件价格平均下降40%~50%，德国上网电价下降15%，引发德国光伏市场发展。2010年1月，德国联邦议院对可再生能源法案修订，决定至2010年7月1日，再次降低补贴。地面电站补贴下降11%，屋顶系统补贴降低16%，其他系统补贴降低15%，并取消农业用地上的光伏系统安装补贴。20102010年10月1日和2011年2011年后，德国市场装机增速会明显下滑。但由于德国光伏发电自然资源丰富、银行利率低，国内证券投资回报低等因素，下调后的上网电价，仍对投资者有一定吸引力。德国光伏市场需求量不会像西班牙一样完全萎缩。预计2011~2014年，年安装量在3500~5000MWp之间。表2.2德国2010-2014年装机容量预测类型类型20102011201220132014平稳发展50003000300040004000政策驱动70004000400050005500意大利高额的补贴使意大利成为全球第二大光伏装机国家，2010年的补贴末班车效应可使意大利装机容量突破1.5GW。由于民用零售电价高，2011年后装机容量能够继续平稳增长。意大利的上网电价补贴分为完全建筑集成、部分建筑集成和独立系统三类。2009年、2010年各类上网电价仅较2008年水平下降约为2%。2009年1月，意大利将民用发电补贴上限提高到200kWp，并以上网电价采购用户端发电系统的剩余电，极大地推动了住宅、公共和商务太阳能发电系统的装机。2009年容量上涨115%，达到了711MWp。目前上网电价下，光伏系统投资回报率高达19%。预计2011年，政府将缩减补贴。2010年，末班车效应将推动装机容量超过1500MWp。意大利民用零售电价约为0.26欧元，而光伏发电成本平均约为0.24欧元。南部年有效光照时间大于1800小时地区，发电成本低。补贴缩减后，北部电站投资可能暂时降温，但南部市场有望持续发展。2011年后，年装机容量保持5%~10%的速度稳步增长。表2.3意大利2010-2014年装机容量预测类型20102011201220132014平稳发展900950100011001200政策驱动150012501500175020003)美国、英国、日本有望成为新兴光伏主力国家美国丰富的光照、刺激政策的出台、经济回暖、社会的环保意识推动美国成为新兴光伏主力国家。2009年美国市场增长了36%，装机达到477MWP，美国光伏市场规模已位居世界第三，仅次于德国和意大利。加州是美国太阳能市场的主力，2009年的并网安装量占到了全国的53%。夏威夷、佛罗里达、哥伦比亚、新泽西、马里兰等光照资源丰富，零售电价较高地区，也是光伏潜力市场。2010年7月21日美国通过“千万屋顶计划”，将于2012年投资2.5亿美元，2013-2021美国特有的人民环保和可持续发展意识，企业的减排需求和社会责任意识也是推动美国光伏市场发展的一大因素预计未来5年，美国的太阳能市场以年均30%的速度增长，到2014年太阳能发电系统安装量达到4.5-5.5GWp,是2009年市场规模的10倍。表2.4美国2010-2014年装机容量预测类型20102011201220132014平稳发展6001200150020003000政策驱动10001200300045006000英国首次实施上网电价，装机需求未来五年高速增长。由于自身光照条件不佳和没有积极刺激政策，2009年前，英国光伏市场处于停滞状态，装机容量保持在个位数字。英国自2010年4月1日实行上网电价补贴政策，价格范围为0.268~0.413英镑\KWh上网电价的出台刺激了英国国内的光伏需求。2010年4月1日至2010年7月31夏普公司宣布将其在英国的工厂产量提高一倍，将目前的250MWP晶硅太阳能电池产量增至500MWp，并实施自产自销计划，将向英国的出货量将由2009年的1%上升至2011年的10%。预计英国2010年装机容量达到40MWp，保持积极的政策驱动，2014年装机量可达500MWp，年增长率超过50%，但要警惕高速增长下，政府可能下调上网电价补贴。表2.5英国2010-2014年装机容量预测类型20102011201220132014平稳发展2080150200250政策驱动40100200350500日本发电成本接近上网平价，产业自身生命力推动装机需求稳定发展。2009年4月，日本将2020年的总容量目标提高到28GWp,2030年目标提高到56GWp.政府的积极政策促使2009年新增装机容量达到484MWP，增速超过110%。日本的光伏装机以家庭系统为主力军。2009年小型住户光伏发电成本约为25日元/KWH,在10%初装补贴下，发电成本已经能够达到上网平价。2010年，日本家庭光伏系统的市场渗透率约为16%，光伏产业具有自身生命力后，仍有较大市场发展空间。预计日本光伏市场将保持40%左右的快速增长，2010年装机容量有望达到1GWP。2014年的年装机量，在平稳发展情况下达到1.2GWP，在政策驱动情况下达到2.4GWP。表2.6日本2010-2014年装机容量预测类型20102011201220132014平稳发展700900100011001200政策驱动120018002000220024004)其他欧洲国家光伏产业平稳发展其他的欧洲光伏市场主要包括西班牙、葡萄牙、希腊、比利时和法国等。受债务危机影响，09年各国装机量较小。随着欧洲经济的复苏，政府财政状况的环节，装机审批程序有望放松，葡萄牙、希腊、比利时的装机量预计在2010年后平稳发展。西班牙和法国市场发展空间较大，但装机增长速度还是取决于政府的态度和政策变动。西班牙2010年政府宣布对新增大型地面支架系统所获上网电价补贴额在原有基础上下调45%，大型屋顶系统下调25%，小型系统下调5%。但在电池、组件的成本下降趋势下，2010年西班牙装机仍有望回暖。2010年5月至7月，申请审批的装机容量达到500MWP，但政府的审批程序还未放松，预计2010年全年装机接近600MWP。法国计划2010年可再生能源装机总量在2005年基础上增加10%，到2032年可再生能源占总电力15%以上，2012年新能源的装机目标为35GWP。法国目前的光伏装机以民用小型机为主，2008年政府免去民用3KWP以下系统的上网电价收入所得税。2010年政府将建筑一体化系统的上网电价由0.55EURO/KWH降为0.42EURO/KWH。但在法国南部地区及光照丰富的岛屿上，投资回报依然能达到10%。随着发电成本的进一步降低，预计法国2010年的装机容量能达到500MWP,2011-2014年保持10-15%的增长速度。表2.72010-2014年欧洲其他国家新增装机容量预测国家类型20102011201220132014西班牙平稳发展600500550605675政策驱动6507508209401060法国平稳发展500540580620660政策驱动700860110012001000比利时平稳发展140160200220240政策驱动200220240260280葡萄牙平稳发展7075808590政策驱动100150180220250希腊平稳发展100125145165190政策驱动1152504004505855)亚太地区国家开拓光伏新战场Solarbuzz最新发表的2010年亚太主要太阳能市场报告（SolarbuzzAsiaandPacificMajorPVMarkets2010）显示新兴国家如中国、印度、澳洲、南韩，太阳能需求快速成长，2009年的太阳能安装量合计达到0.9GW，占全球总需求的12%。随着亚太区域主要国家能源政策的调整与补贴的推动，太阳能发电装机需求呈爆发式增长，有望成为拉动全球太阳能市场增长的新动力。IMSResearch调研报告还指出，由于未来欧洲主要市场、德国、捷克的未来光伏发展缓慢，EMEA(欧洲、中东和非洲)地区2014年在全球光伏市场上所占份额将减少31%。亚太地区占比例将有所增加。预计亚洲光伏市场将在未来五年内以45%的复合年均增长率(CAGR)增长，2014年的安装量将达10GW。其中中国被认为将在2014年成为全球最大的光伏市场印度印度位于南北纬30度范围内，丰富的日照为其光伏产业的发展提供了条件。全球金融危机对于印度政府资金分配产生了一定影响，光伏刺激政策到2010年才开始稳步进行。2008、2009年装机量在30MWP-40MWP之间。预计2010年总装机容量接近300MWP。印度新能源和可再生能源部门最新发布的“阳光印度”计划，预计到2022年太阳能累计安装量达到20GWP。表2.8印度2010-2014年装机容量预测类型20102011201220132014类型20102011201220132014平稳发展50100150200230政策驱动3005007009001500澳大利亚民用太阳能发电系统需求增长使2009年澳洲安装量达74MWP，年增长率为222%，其中联网住宅安装量站80%。澳洲政府在修改太阳能旗舰项目，计划在2015年达到150MWP的年装目标。各省区政府也陆续在实施2010年的电价补贴政策或净计量电价结算制度，澳洲市场有望成为光伏需求的新兴力量。韩国2009年的装机量由2008年的276MWP急速下降至98MWP。其中一个原因是南韩知识经济部门将超过一半以上500MWP太阳能安装量项目保留至2011年初，新政策发布后才实施。同时，2009年9月韩国新政府宣布从2010-2012年实施太阳能补贴容量上限，并将市场重点转移到民用中小型市场。未来韩国光伏市场发展不确定性较大，但仍值得期待。（一）全球太阳能光伏产业的发展格局1、全球光伏组件装机容量增长趋势不减，欧洲市场贡献最大根据EPIA（欧洲光伏工业协会）发布数据显示，2007年全球光伏组件及系统新增装机容量2249MWp，同比增速达40.74%，全球累计光伏组件装机容量为9100MWp，同比增速为32.83%，2000~2007年间，累计装机容量年复合增长率达到30.83%，全球光伏业产值达172亿美元，增长态势保持平稳而迅猛。其中，2007年欧洲地区光伏系统新增装机容量达1529MWp，占全球新增装机容量比例达68%，新增容量增速为54.44%；欧洲地区累计装机容量己达4500MWp，同比增长51.46%，占全球总装机容量50%，年复合增长率达57.4%，超出全球近27.1个百分点，俨然己成为全球光伏产业的重点发展领域。从光伏系统装机的市场结构上看，欧洲也保持着绝对领先的优势，2007年欧洲光伏装机市场容量占到全球的70%；德国是欧洲最大光伏产品消费市场，2007年新增装机容量1328MWp，同比增长38%，占到了全球光伏系统新增容量的47%，西班牙则紧随其后，以517.27MWp的新增容量占据全球第2位，同比增长达到了惊人的465.6%；此外，美国市场也表现显著，07年新增容量220MWp，同比增幅超过了57%；日本市场同比下降23%，市场表现偏弱。整体而言，欧盟各国光伏产业政策近年来推动了市场的快速发展，全球各地的光伏电池组件和系统超过一半销住欧洲地区，欧盟各国发展新能源的技术与政策扶持路径也给其他国家和地区提供了良好的经验，2、光伏市场结构的嬗变：产业政策引导市场重心从2006、2007年全球光伏市场结构来看，欧洲市场占全球份额高居70%以上，日本市场逐渐下降，美国市场稳步攀升，这与各地区的光伏产业政策的扶持力度直接相关。由表及里，理顺光伏市场嬗变的逻辑对认识光伏产业的发展有诸多帮助，我们认为，光伏产业链的下游环节（即光伏并网发电的成本与收益）是缠绕该产业最终的瓶颈，光伏发电成本受制于上游成本高昂和终端应用技术的不确定，各地区的产业政策扶持是普及光伏产业发展的推手，换句话说，中短期来看，产业政策扶持力度的强弱决定了光伏市场变化的区域性特征。2.1、光伏并网发电成本高昂，在中短期内与传统电力比较并无优势根据光伏电池发电成本测算，目前太阳能并网发电的成本约为火电等常规电源的10倍，且中短期内这一成本无法得到有效的下降，根据IEA和EPIA的研究，2020年前光伏发电成本的下降主要源于产业政策补贴和规模化，2020~2040年间通过技术进步和光伏利用效率的提升，才能与常规电源的峰值成本接轨，而要真正达到取代常规电源的成本，预计在2050年左右才有可能。2.2、各国不同的产业政策扶持力度引导了全球光伏市场的转移我们对全球各地区的光伏组件销量进行对比，全球光伏市场的转移存在三个阶段。第一阶段：1996年之前，美国光伏市场占全球市场份额达32.1%，年复合增长率达到25%，当之无愧地成为世界光伏市场中心；第二阶段：1996~2002年间，日本光伏市场保持了35%的年均增长，一跃成为光伏市场最大消费国，近年日本市场小幅回落，但销售的存量仍为世界第一，2007年光伏售量达1吉瓦左右；第三阶段：2003至今，欧盟成为绝对的市场主力，这得益于德国和西班牙国内的光伏补贴政策，快速刺激了欧盟市场中心的形成，目前我国有近85%的光伏产品出口至欧盟地区。很明显，产业政策成为引导光伏市场转移的源动力，美国、日本和欧盟市场的阶段性转移特征表明，目前全球范围内光伏市场的需求更多是外生性的政策推动，真实需求还尚未启动，可以说全球光伏市场的需求增长将取决产业政策的强弱。不难发现，各国光伏产业的发展历史表明一条基本的政策路径，初期阶段，通过政府补贴、信贷优惠和强行购电政策来引导光伏产业的快速发展，完善产业链并合理疏导社会资本的流入，通过生产规模扩张、技术创新推动光伏发电成本的下降，推动真实的市场需求，以完成最终取代化石能源的目的。尽管各国产业路径各有不同，但殊途同归的是，在引导光伏产业发展的初期，金融政策的介入最为有效，我们把它归结如下图。简而言之，我们认为，全球光伏市场的阶段性转移，并非来自于市场真实需求的结构性调整，其嬗变来源于政策，并取决于政策力度，轻微的调整会带来整个市场供给面与需求面的变化，市场需求对政策的敏感性远高于其他能源产业，这正是当前全球光伏市场的基本特征。3、光伏产业链构成与技术发展趋势国际能源署的研究结果表明，世界太阳能资源在地球表面有820万亿MWp的辐射热能，其中近10%（81万亿MWp）照射在人类聚集区，地表每平方米平均每年受到的辐射热能可产生1700KWH电能，若在全球4%的沙漠上安装太阳能光伏系统，就可以满足全球能源需求，太阳能的能源消费潜力巨大。3.1、技术决定产业路径：晶体硅光伏电池短期内不会改变其主流地位光伏电池将太阳能转化为可用电力，其核心原材料是可释放电子的半导体物质，电池中有两导半导体（P极和N极），受阳光幅射后，两级交界处光子转化为电子，同时产生电池，光伏系统利用该原理将太阳能电池联结成组件，运用在离网或并网的负荷上并提供稳定的电能；由于反射阳光促使受光时间可能更长，因此在少云的气候中甚至比晴天的发电效果更佳。光伏电池按材料性质可分为两类：第一类是晶体硅电池，包括单晶硅（sc-Si）电池和多晶硅（ac-Si），尽管从技术上考虑晶体硅并非最佳材料，但其在自然界中易于获取，冶炼技术与当代化工、电子工业水平契合得较好，因此晶体硅成为目前光伏电池市场的主流技术，2007年晶体硅技术占市场份额的90%；单晶硅电池是目前技术最成熟稳定且应用最广的电池，理论上光电转换效率达到了25%，但由于耗能严重且炼制环节上需用成本极高的高纯石英坩锅，因此1998年起多晶硅（理论上光电转换效率为18%左右）市场份额逐渐超过单晶硅，成为市场的主流。此外，随着技术进步，硅片厚度从20世纪70年代至今，从450~500μm降低到180~280μm，硅片厚度下降所代表的，技术进步对成本降低起到重要作用，同时促进了晶体硅产业化进程。第二类是薄膜涂层电池，包括非晶体硅（a-Si）电池和化合物半导体电池（砷化镓GaAs、碲化镉CdTe、硒铟铜CuInSe、铜铟镓硒CIGS等）两个细分类型，在薄膜电池中各占据半壁江山；薄膜电池是利用非常薄的感光材料制成，附着或涂层于廉价的玻璃、不锈钢或塑料衬底上，技术造价比晶体硅低，目前非晶体硅（a-Si）电池、铜铟镓硒CIGS电池和碲化镉CdTe电池己商业化，涂层仅有几微米；尽管薄膜涂层电池在光电转换效率上仍无明显优势，但成本较低和适应范围广泛的特征与晶体硅可谓相辅相成，据欧洲能源协会预测，2010年薄膜电池有望占光伏安装总量的20%，我们认为薄膜电池未来有较快的发展，并成为市场的一个重要的发展方向。对比不同类型的光伏电池，晶体硅因转换效率、运行可靠性等综合性能指标较优，成为目前光伏市场的主流，而近年来光伏电池单位耗硅量逐年下降，硅片切割厚度随技术水平也得到明显的下降，这都奠定了晶体硅（尤其是多晶硅）在光伏产业链上游中的主导性地位。全球当前投资多晶硅的热潮也直接反映了这一特点。3.2、光伏产业链构成与价值链我们按光伏电池的制备工艺流程的不同，对光伏产业链的构成作简单分析，基本构成如图10所示，图10、光伏太阳能电池、组件制造工艺与产业链构成光伏电池的制备工艺复杂程度有别，晶体硅电池的产业链构成明显较长，要经历多晶硅制备流程、提纯流程、硅片切割和成品制成、尾气回收五阶段；从冶金级硅矿提炼出太阳能级晶体硅，国际主流的技术有西门子法（包括改良西门子法）、流化床法和冶金法（包括物理法），不同提炼技术的成本与提炼效率正相关，多晶硅的提纯技术也是制约光伏产业链中最大的瓶颈，一方面是提炼晶体硅的工艺成本和技术，另一方面是生产多晶硅流程中的高耗能高污染的环境成本。薄膜电池生产环节仅为三阶段，冶金级硅矿制备而成的硅烷气体，可直接在衬底原料上进行镀膜，制作成电极并进行组件的封装，生产成本和环保成本都较低，从原料来源和规模发展的特点看，我们认为非晶硅薄膜电池（a-Si）的综合性价表现优于有机化合物薄膜电池，将成为未来发展的薄膜电池领域的重点。根据2007年光伏产值的分析，多晶硅提炼环节占据光伏产业链的价值比例达到了56.16%，技术决定价值，世界范围内大规模的多晶硅产能扩充动力均来自于此。EPIA预测，到2010年，全球光伏产业投资额将达到36.31亿欧元，，年复合增长率达到22.7%，在这一预测结果中，多晶硅和硅片切割环节仍是价值链中的重点领域，且在中短期内有扩大的趋势。4、全球快速增长的光伏产业：产业结构的调整己势在必行4.1、全球光伏电池装机容量预测通过对光伏产业全球范围内的发展目标，我们按产业政策和规划目标按乐观情景保守情景对全球光伏装机容量进行预测，乐观情景体现得是光伏政策的延续性，以及技术发展将延续良好的发展路径，保守情景是按目前全球范围内的产业基础和技术格局能够达到的状况。乐观情景表明，2012年全球累计装机容量将达44GWp（4400万千瓦），年复合增长率达30.85%，将维持目前高速成长的产业趋势；保守情景中2012年全球累计装机容量将达33.77GWp，年复合增长率达25.99%，增长态势仍将令世界瞩目。4.2、各国光伏市场容量预测欧盟（德国、西班牙）将是光伏存量和增量市场的绝对领导者，而美国光伏市场也将有显著的增量空间的上升；除欧盟和美国外，日本的光伏市场增长趋势放缓，这与其存量市场的结构和新能源政策有关，发展中国家里，印度和韩国市场的增长较快，增速超过全球平均增速，有望成为全球光伏市场的第二梯队；中国光伏市场的启动仍有待时日。4.3、2009~2012年：多晶硅产能集中释放阶段，光伏市场面临良性调整的机遇硅作为半导体产业的重要原料，如今己集中运用到光伏产业中，太阳能级晶体硅发展的历史可谓复杂而曲折。1997年东亚金融危机导致全球半导体市场陷入低迷，1998年半导体市场销售额仅为1222亿美元，同比下降15.4%，硅材料需求量随之下降，其中多晶硅需求量下降为1500吨，同比下降6.5%，晶体硅市场出现供过于求的局面。2003年起世界经济复苏，半导体市场需求恢复成长，太阳能级多晶硅需求量大幅攀升，2004年多晶硅产能缺口达到1000吨（当年多晶硅实际市场需求8700吨，全球产能仅7650吨），多晶硅需求增长速度达到年均30%的水平。2001~2003年间，太阳能级多晶硅销售价格维持在25美元/KG，2004年后价格不断上涨，05年价格超过50美元/KG，06年散货价格超过100美元/KG，07年12月底散货价格首次超过400美元/KG，多晶硅产能缺口导致暴利行情，产业链中的利润几乎60%以上来自多晶硅。我们认为多晶硅价格高企对光伏产业将产生直接影响和间接的影响。（1）直接影响：多晶硅暴利导致投资光伏产业的热情高涨，直接促进了光伏产业走进全球视野并成为能源投资的重点；但资金主要流向上游多晶硅环节，产能迅速扩建将增大供给为多晶硅的暴利行情逐渐画上句号；另外，多晶硅成本下降将有助于光伏产业链的良性调整，降低全产业成本，对光伏业的发展产生积极的促进作用。（2）间接影响：大量多晶硅投资的介入，导致部分地区重复建设和低水平盲目扩张，作为高耗能高污染的上游生产环节，环境成本和能源成本将纳入政策考核的范围内，无序扩张多晶硅的生产有可能对部分地区的光伏产业政策造成负面的影响，然而耗能制约和政策调整会偏向薄膜电池方向，从而促进了光伏电池的产业结构调整的外生影响和内生性变化。目前多晶硅原材料的核心技术和产能主要集中于国际七大厂商之手，面对多晶硅快速增长的需求，各大厂商也均于2007年对多晶硅产能进行了重新的规划，根据该七大厂商的产能扩建计划，我们根据光伏装机容量和实际的市场容量预测对未来数年的多晶硅市场需求进行预测。结果表明，实际多晶硅的需求并未如目前市场预期一致，太阳能多晶硅的需求增速受到光伏市场整体需求、多晶硅使用效率提升和产能扩充的综合作用，2008~2012年间多晶硅产能增速将逐渐超越实际需求增速，2011年多晶硅产量与需求量将达到基本的供需平衡，多晶硅价格也将恢复到100美元/KG。我们认为，多晶硅供需平衡的趋势将有效改变光伏产业发展的格局，不仅体现在产业发展的快速增长趋势上，还表现在薄膜电池的推进，技术结构调整引发的产业结构向下游挺进，从而改变全球光伏产业结构的变化和市场重心的转移。2.2.2国内市场发展预测我国新能源与可再生能源资源及市场潜力按人口计算，我国能源资源相对匾乏，人均能源资源占有量不到世界平均水平的一半，石油仅为十分之一。目前，我国已是世界上第三大能源生产国和第二大能源消费国。1996年，我国一次能源生产量、消费量逾13亿吨标准煤，人均能源消费量仅为1.14吨标准煤，不足世界人均能源消费水平2.4吨标准煤的一半，居世界第89位；我国年人均电力消费仅882千瓦时，世界年人均消费为2220千瓦时，我国不到世界人均消费水平的40%。随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，我国年人均能源消费量将逐年增加，到2050年将逾2吨标准煤，相当于目前世界平均值，仍远低于目前发达国家的水平。人均能源资源相对不足，是我国经济、社会可持续发展的一个限制因素。要解决能源匮乏的问题，同时又要考虑可持续发展，开发我国丰富的新能源资源和可再生能源是最有效的途径。1)中国光伏产业路线图我国光伏产业发展可以初步划为三个阶段，第一个阶段为2008年之前的自生自灭阶段，第二阶段为2008年－2015年期间的政策扶持阶段，第三阶段为2015年之后的市场化竞争阶段。图2.1中国光伏产业发展线路图由于光伏产业政策的缺位，到目前为止中国光伏发电应用还处于自生自灭的状态，与欧美等先进国家差距很大；但在生产环节，中国光伏产业在无锡尚德、天威英利等一批龙头企业的带领下，紧跟欧美，已经形成了一个年产值达1500亿元的、具有完整产业链的大产业，而且在多晶硅、硅锭、硅片、电池片、组件、薄膜、聚光、各种相关设备等产业链的各个环节均已有涉足，在下游组件环节技术、工艺与欧美差异并不大，中国形成独特的光伏生产大国和消费小国的产业发展格局。2009年3月财政部推出的补贴政策标志着中国光伏产业政策将逐渐补位，中国光伏发电应用市场的大门已经开启，国内光伏应用市场有望像德国、西班牙等国一样进入政策推动下的快速发展阶段，中国光伏产业有望形成生产强国、消费大国的格局。长期来看，我们预计随着产业规模的扩大和技术的进步，国内光伏发电成本有望在2015年－2020年期间实现平价上网，中国光伏产业将与全球光伏产业一起进入一个市场化的大规模发展时期。（二）我国光伏太阳能产业分析1、太阳能资源丰富，光伏产业己纳入我国可再生能源规划为加快我国能源结构的优化调整，近年可再生能源产业的规划和相关政策频繁出台，给新能源产业的发展提供了良好的政策支撑和前景。2007年8月，《可再生能源中长期规划》颁布指出方向，要加快可再生能源的开发利用，提高可再生能源在能源结构中的比重；促进可再生能源技术和产业发展，充分利用水电、沼气、太阳能和地热能等技术成熟、经济性好的可再生能源，加快推进风力发电、生物质发电和太阳能发电的产业化发展，力争到2010年使可再生能源达到能源消费总量的10%，2020年达到15%。2008年3月《可再生能源发展“十一五”规划》对该目标进行阶段性目标的细化与调整。通过对《可再生能源发展中长期规划》和《可再生能源发展“十一五”规划》的解读，风能和太阳能是未来10年发展的重点领域，累计近3200亿的市场容量；2006-2010年，预计太阳能光伏装机容量的年均复合增长率将达到80.86%；到2020年，我国光伏装机容量将达到180万KWp，年发电量达21.6亿KWH，占一次能源消费的8%，能源替代的效果将十分明显。光伏产业将承担起改善我国能源结构的重任，发展之路前程似锦。2、我国光伏产业的现状与发展2.1、光伏政策：长期规划的重点，但目前仍缺乏实质性政策推动从我国光伏产业的政策来看，太阳能热水器将是最先受益的子行业，而光伏并网发电和提供光伏建筑一体化将是下一步发展的重点。可再生能源的规划中，太阳能的中长期装机容量尽管年复合增长率高于风电，但市场容量规划明显低于风电，我们认为国家对太阳能的长期发展潜力认识很透彻，但目前太阳能的开发计划将不会成为当前重点，但产业布局和产业链的关键瓶颈将有相关的政策出台，为光伏太阳能的产业化运作奠定一个良好的基础。从2006年起，国家通过制定专门费率推广生物发电和风力发电，并要求国家电网公司必须对可再生能源发电全部实行强制收购，但尚未把太阳能发电包括在内，在十一五规划中，我们才看到针对国家重点建设的示范性工程中，太阳能发电定价由政府核定，这一政策力度仅限于该类示范工程。因此，我们认为，实质性政策推动我国光伏产业发展仍有待时日。2.2、产业与市场倒挂：产在国内，销在国外，短期内趋势难改目前，我国光伏产能仅次于日本和德国，居全球第三，但90%以上的光伏电池组件和系统销往国外，共中德国安装的太阳能光伏发电设备，90%为中国制造。我国的光伏产业己出现了典型的产业与市场倒挂现象，2007年，我国光伏发电设备新增装机容量26MW，仅比上年增长16MW，较低的基数反映在数字上却是惊人的160%的增长，是年累计光伏装机容量为106MW，同比增长32.5%，与全球装机容量的平均增速持平，但只占全球总装机容量的1.16%。对比全球光伏市场的销售结构，2007年仅无锡尚德年产光伏组件就达200MW，占全球光伏电池市场份额达5%。产业与市场倒挂的原因我们不再赘述，发电成本受到技术限制、光伏上游多晶硅提纯与尾气回收的核心技术受到国外厂商的封锁（导致高能耗高污染问题无法解决）、以及相关政策的定位是这种现象的根源所在。简言之，我们认为，我国光伏产业链“两头在外，生产在内”的格局中短期内很难改变。2.3、我国光伏产业市场构成与未来发展重点我国光伏发电的市场主要是通信和工业应用、农村电气化和边远地区的离网发电应用等，近53.8%属于商业化市场（通信工业应用和太阳能光伏产品），其余的均需要政策扶持的市场，如农村电气化和并网光伏发电。根据我国对光伏市场的规划路线（如表20所示），可以初步分析光伏领域的两个阶段性特征，而我们认为这种特征将意味着相关配套政策的出台。这两个阶段性市场特征分析如下第一阶段：2006~2010年，光伏重点领域为农村电气化，我国“新农村建设”规划中强调加快农村及边远地区的基础设施，2008年全国有近7000个农村面临基建改善和电气化的政策扶持机遇，因此加快农电普及化是近五年输配电领域的重点，光伏发电面向农村电气化，到2010年累计装机达150MW，占光伏市场的50%，到2020年累计装机达400MW，能够解决相当程度的农电匮乏的问题。第二阶段：2010~2020年间，城市并网发电及光伏消费品将成为重点发展领域，尤其是并网发电，预计累计装机将从2010年的53MW攀升至2020年的700MW，年复合增长率达到29.44%，我们认为并网发电成为发展重点将意味着实质性补贴政策的出台，光伏市场有可能在2015年以惊人的速度启动。3、光伏产业路径的演变：从“上游”走向“下游”的趋势成为必然3.1、多晶硅：核心技术缺失，投资冲动难免盲目全球范围内多晶硅产能的不足，刺激了国内多晶硅项目的投资热潮，多晶硅是规模效益型产业，临界经济规模为2000吨/年，低于年产1000吨的生产规模己证明是缺乏经济合理性的，因此我们看07年后我国多晶硅项目投产规模均在1500吨/年以上，按表22的统计资料，2010年左右国内多晶硅供给量可达45000吨，我们前述全球范围内的多晶硅供需将于2009年达到平衡，若国内项目均能顺利达产，将大幅提高全球产能，甚至过剩，多晶硅价格回归合理价值是大势所趋。此外，多晶硅提纯是高能耗、高污染的环节，多晶硅材料的生产技术长期以来掌握在美、日、德等3个国家7个公司的10家工厂手中，形成技术封锁、市场垄断的状况；最大的技术差距在于硅提纯，技术壁垒在于尾气回收利用技术，利用化学的方法在高纯硅提炼过程中会产生四氯化硅、三氯氢硅等易爆有毒气体，尾气回收技术将直接决定了污染程度的高低，目前德国瓦克等国际厂商己具备先进的尾气回收和循环利用硅料的技术，我国普遍采用的改良性西门子法无法根本解决污染回收的问题。核心技术的缺失，令国内多晶硅项目的投资难免盲目，可以预见得是，上表所列的多晶硅项目，必然会因技术瓶颈、污染问题和全球多晶硅产能释放而部分受制，真实的市场需求是决定产业发展路径的根本基础。3.2、发展路径变迁：技术结构引导产业结构综上所述，我们认为，多晶硅成为整个光伏产业链的瓶颈，其根源在于光伏技术的局限性，晶体硅尽管仍是光伏电池的绝对主流，但技术发展往往会促进这种格局的改变，薄膜电池作为替代性和互补性的产品能否成为另一支主流力量，仍然依赖于技术与规模经济，但可以确定的是，初生的光伏产业必将经历技术结构调整引导产业结构调整的阶段。中国的光伏产业，进程曲折而多变，我们认为真实的市场需求才是主导产业发展的根本，从一种技术发展到另一种技术，从上游走向下游，乃至整个产业链的融合才能走向良性循环的通道，而目前还远远不够。2)中国光伏产业已进入政策扶持阶段2009年3月财政部推出的补贴政策标志着中国光伏产业政策将逐渐补位，中国光伏发电应用市场的大门已经开启，国内光伏应用市场有望像德国、西班牙等国一样进入政策推动下的快速发展阶段，中国光伏产业有望形成生产强国、消费大国的格局。我国光伏产业扶持政策开始补位在财政部补贴政策公布之前，我国针对光伏产业的扶持政策主要是《可再生能源法》中间接的提到过一些，如可再生能源法：第14条电网企业有义务全额收购已获并网批准的可再生能源上网电量，第19条可再生能源上网电价由国家相关部门合理确定，第20条可再生能源电价高于常规能源发电平均价部分附加在电网内分摊。第15条，国家扶持偏远地区的可再生能源独立发电系统。2008年，国家发改委对2座发电侧（高压侧）网的光伏电站上网电价批复为4元/度。2009年3月，财政部会同建设部出台《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》政策以及《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》的通知，对≥50kW的建筑光伏系统，给予20元/W的一次性补贴。资金来源：2008年每度电征收2厘的电力附加作为可再生能源发电的电价补贴，每年大约可征收50亿元，风电补贴25亿左右，光伏可用25亿－30亿元，如果每度电补贴1元钱，则可补贴约2GW的装机容量。财政部此项政策的出台可以说意义重大，这是专门针对光伏产业发展的专项政策，这意味着我国光伏产业扶持政策已经开始补位。主要产业集中地均有各项优惠政策光伏产业的主要集中地如乐山、内蒙等，均推出了相关的优惠政策，比如土地、税收、电力和融资等方面。据了解内蒙呼市给予多晶硅企业的电价只有0.28元/度，乐山、湖北宜昌等地也给多晶硅企业提供直供电，电价大约在0.40元/度左右。随着财政部补贴政策出台，各地方政府还将出台配套政策，并提供配套资金，以共同支持国内光伏产业的发展。后述政策值得期待我们预计未来发改委、工信部、能源局等相关部门应该还会推出一些相关政策，一起推动国内光伏产业的发展，当然其中最重要的是要推出上网电价法，从根本上保障业主的持续盈利，实现行业的良性发展。随着这些政策的陆续出台，中国光伏产业将进入第二个阶段，即政策扶持阶段，借鉴国外经验，在这一阶段，国内光伏市场容量将急剧扩张，一些具备优势的龙头企业将脱颖而出。3)中国光伏产业未来预期中国是全球太阳能电池和组件生产第一大国，2009年90%的组件用于出口，国内装机市场仍有待开发2009年达到了160MW的安装量，年增长接近300%，成长动力主要来自联网发电项目、建筑物与地面太阳能系统安装项目。2010年审批的新能源产业振兴规划计划在2011年至2020年，对新能源累计增加投资5万亿元，每年可增加产值1.5万亿，将2020年光伏装机容量目标设定为20GWP,该规划将从实质上启动中国光伏终端需求，让中国太阳能市场更快成长图2.9中国2010-2014年新增装机容量预测类型2010201120122013类型20102011201220132014平稳发展160250300400600政策驱动6001000125018002500(三)行业投资策略与重点公司价值分析1、光伏行业投资逻辑：关注产业链上的价值流动，拥“链”者终会胜出从我国光伏产业的价值链看，晶体硅材料炼制（主要是多晶硅）占据整个产业链产值的近70%，占产业链成本的65%，这是“技术即价值”在产业投资中的典型表现；换言之，除晶体硅生产环节，硅片切割、电池组件和平衡部件后序环节的技术含量逐次下降，产业链的价值集中在上游领域释放，这就是当前光伏产业“拥硅为王”的真实表现。然而，产业发展的经验表明，只要不是资源稀缺性的瓶颈，技术瓶颈要么被突破，要么被其他技术或创新工艺所代替，替代与互补总是相辅相成的。我们判断，薄膜电池（尤其是非晶硅）将在光伏原材料市场占据一个更高的位置，尽管光电转换效率不如晶体硅电池，但薄膜电池相对低廉的成本、规模经济性和更加广泛的应用体现出的优势不可忽视；当多晶硅成为瓶颈时，发展非晶硅薄膜电池就成为必然的路径依赖，市场才是决定技术的标准；对薄膜电池技术研发的投入将有效替代晶体硅电池，从而改善了原有的上游原材料和技术结构，多晶硅市场需求下降导致供给相对过剩，多晶硅价格下滑，一部分消费者剩余流向非晶硅上游，一部分价值流向产业链的其他环节。因此，我们的结论是：多晶硅暴利时代可能会比市场预期结束得更早，而早期进入薄膜电池行业的企业，以及具备产业链整合能力的企业将有望胜出，特别是后者，融合产业链尽管会带来更高的管理成本和运营难度，但光伏产业的光明前景预示着这一成本的付出是值得的。我们认为，最终拥“链”者终会胜出。2、2007年光伏行业上市公司业绩表现我们发现国内光伏行业绩水平并不显著，除毛利率水平高于A股平均水平，其他盈利能力和财务指标均逊于A股平均水平。这充分说明国内光伏产业启动初期的特征，以资金密集为基本特征的光伏产业投入成本较高，尽管多晶硅和电池组件短期盈利能力较强，但持续投入的资金成本和处理环境污染的隐形成本则制约了产业利润的释放。因此，我们认为，光伏产业在国内仍未形成完善和成熟的商业模式，从业绩表现上看甚至在一定程度出现了对光伏企业未来业绩的透支。3、国内外光伏业上市公司估值水平比较从表14和图20的估值结果分析，光伏产业链中不同类型企业的成长性与估值优势相差较大；国外成熟企业（如WACKER、TOKUYAMA等）处于光伏产业链上游，集中于多晶硅研制和新技术开发，目前己进入稳步成长的阶段，体现为多晶硅产业的估值中枢；国内涉及多晶硅的企业则估值水平较高，成长初期的特征很显著；海外上市的国内企业（如无锡尚德、江西赛维）则是光伏产业链中下游的典型企业，由于海外市场需求的扩张和此类企业向上游拓展等因素，逐渐向产业链整合的方向发展，与我们的判断类似，目前整合产业链是分散风险和价值最大化的方向，此类企业的估值优势比较显著。从国内上市企业看，多晶硅行情可能在2010年前就走过了盈利的高点，因此唯有向新技术拓展（如薄膜电池）和早先进行产业链整合的企业才会具备优异的成长性，形成稳定成长的估值支撑。忽视行业发展规律，以多晶硅为短期盈利目标的企业则终将昙花一现。2.3竞争分析2.3.1国内外竞争对手产品概况下面就全球逆变器主要供应商进行分析，包括主要竞争对手的地域分布、产品系列、目标市场、以及重要光伏市场的竞争对手。详细请见如下几个列表：表2.10欧洲和美洲地区逆变器主要厂家和其产品分布公司EnphaseSMArefuFroniusKacoPower-oneDanfossXantrex国家美国德国德国奥地利美国美国丹麦加拿大单相逆变器微型逆变器√×××××××1.5-2kW×√×√√√√×3-5kW×√√√√√√√三相逆变器10-20kW×√√√√√√×>100kW大功率×√√×√√×√目标市场美国、加拿大全球市场范围，涵盖广泛德国、意大利、美国、英国、法国、西班牙、加拿大全球市场范围，涵盖广泛美国、加拿大美国、加拿大德国、意大利、西班牙美国、加拿大、澳大利亚表2.11亚太地区逆变器主要厂家和其产品分布公司英伟力上海航锐无锡山亿合肥阳光江苏艾索安徽颐和Delta三菱国家中国中国中国中国中国中国中国台湾日本单相逆变器微型逆变器√××××√√×1.5-2kW×√√√√√××3-5kW×√√√√√√√三相逆变器10-20kW××√√√√××>100kW大功率××√√×√√×目标市场美国澳大利亚、英国、意大利德国、西班牙、意大利、法国中国、意大利、澳大利亚德国、澳大利亚、中国中国德国、西班牙、美国意大利、德国、日本表2.12重要光伏市场的竞争对手地区美洲欧洲亚太型号美国加拿大德国意大利英国中国澳大利亚日本微型逆变器EnphaseEnphase英伟力3-5KWSMA、Fronius、KACO、POWER-ONESMA、Fronius、KACO、POWER-ONESMA、Fronius、Danfoss、山亿、艾索SMA、Fronius、Danfoss、山亿、航锐SMA、Fronius、航锐SMA、Fronius、艾索、阳光、颐和SMA、Fronius、艾索、阳光、航锐SMA、Delta、Fronius、Refu、KACO、POWERONE、XantrexSMA、Fronius、Refu、KACO、POWERONE、XantrexSMA、山亿、Fronius、Refu、艾索、Danfoss、Delta、三菱SMA、山亿、Fronius、Refu、艾索、Danfoss、航锐、三菱、、阳光SMA、Fronius、Refu、航锐SMA、艾索、Fronius、阳光、颐和SMA、Fronius、Xantrex、艾索、阳光、航锐三菱10-20KWSMA、Refu、Fronius、POWERONESMA、Refu、Fronius、POWERON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山亿SMA、RefuSMA山亿

阳光颐

和SMA、Xantrex2.3.2市场售价国内主要竞争对手销售价格：表2.13苏州某公司逆变器3月份出厂不含税价格（€）表2.14上海某公司逆变器6月FOB不含税价格$（€）（美元换成欧元比率为1:0.82）总体来说，欧美制造的光伏逆变器售价普遍比国内售价高出30%-50%左右，国内出口的逆变器1.5kW-2kW功率等级的出厂不含税价在每瓦2.5-3.5RMB，3kW-5kW功率等级的不含税出厂价在每瓦1.8-2.5RMB，10kW-20kW功率等级的不含税出厂价在每瓦1.5-2元。如果每年以8%的价格下降，在未来三年的价格趋势为：表2.15未来三年逆变器价格走势预估等级1.5kW-2kW3kW-5kW10kW-20kW2010年2.50-3.001.80-2.501.50-2.002011年2.30-2.761.66-2.301.38-1.842012年2.12-2.541.52-2.121.27-1.692013年1.95-2.341.40-1.951.16-1.562.3.3市场占有率从国内市场来看，国内主要采用大功率逆变器，世界知名企业SMA、Satcon、KACO、POWERONE和国内合肥阳光、颐和处于主导地位。从国际市场来看，2009年世界三大逆变器厂商分别为SMA（3400MW）、KACO（900MW）、Fronius（700MW）、前三强占据了市场60%的份额。图2.2全球光伏逆变器厂商市场占有率2010年这些厂商继续扩大产能，增产基本都在30%-40%，尤其是SMA美国工厂的投产，将使其稳居龙头老大的地位。2.3.4竞争对手市场定位从国内国外两个市场来考察，我们公司的主要竞争对手是SMA、KACO、POWRONE、FRONIUS、合肥阳光、颐和、冠亚、航锐、艾索、山亿等企业。国外的企业市场主要定位在国际市场，尤其是欧美市场，在国内市场还未起色的情况下，其通过代理、渠道商、系统集成商等形式开拓国内市场。在国内市场上凡是对产品技术性能、可靠性要求高的项目一般都会选择国际品牌。国内品牌中合肥阳光、颐和、冠亚其产品开发起始于大功率逆变器，主要专注于国内市场，但近一段时间内这些厂家也开始开发小功率逆变器开拓国际市场，其中阳光已获得澳洲SAA认证，颐和全线产品是TUV认证，冠亚最近获得融资，未来5年投入20亿元开发产品和市场。航锐、艾索、山亿主要生产小功率逆变器，航锐初期主要定位在澳洲市场，今年也已将市场触角伸到欧洲，今年起出货量达到近10万台。艾索主要开发5kW以下逆变器，今年其10-20kW的逆变器也已刚刚拿到VDE认证，其产品主要是在欧洲贴牌销售。山亿其做了欧洲多国认证，目标市场也是定位在欧洲。2.3.5竞争对手产品特点国内外企业的产品线都在扩容，向多类型产品发展。国际上，SMA，Fronius贯穿于大功率、中功率、小功率、微逆变器全线产品。KACO、POWERONE一直专注于电站用大功率逆变器，现在也将中小功率逆变器作为其发展的重点方向。国内逆变器企业中，知名度比较高的合肥阳光、颐和和南京冠亚之前一直定位在大功率逆变器（100kw-500kw），主要开发国内市场，但是目前也开始开发中、小功率逆变器，准备行销国际市场。而航锐、艾索、山亿等中小型企业基本上做的都是中小功率逆变器1kW到5kW机型，而10kW到20kW只有艾索和正泰拿到了德国VDE认证，国内尚未一家逆变器企业批量生产。中国光伏产业链基本状况晶体硅太阳电池仍为主流技