分级基金投资策略深交所改

本材料仅供销售内部使用，不作为任何宣传推介材料.分级基金投资策略申万菱信基金公司2015.10目录1二、剖析分级基金A类份额五、分级基金的目标客户玩转分级基金

一、全面了解分级基金四、分级基金的套利交易

三、剖析分级基金B类份额

六、分级基金的风险揭示2431什么是分级基金？什么是分级基金？分级基金是通过对母基金收益的二级分配将基金份额分成预期收益与风险不同的两类子基金份额，并将其中一类或两类子基金份额上市进行交易，并赋予母子基金之间配对转换功能的结构化证券投资基金。两类份额有何特征？A类份额：优先享受收益分配。B类份额：后于A类优先享受收益。一、全面了解分级基金3243什么是份额的配对转换？份额配对转换包括分拆和合并两种方式，分级基金的母子份额可通过份额配对转换来实现相互之间的份额转换。1什么是分级基金？一、全面了解分级基金6一、全面了解分级基金6配对转换1份分级A净值+1份分级B净值=2份基础份额净值1份分级A价格+1份分级B价格〉2份基础份额净值溢价套利1份分级A价格+1份分级B价格〈2份基础份额净值折价套利243关于B类份额的杠杆？B类份额借用A类份额的资金来放大收益，具备一定杠杆特性。B类份额的杠杆计算公式：产品成立时的初始杠杆＝（A类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数B的净值（理论）杠杆=（A净值*占比+B净值*占比）/B净值B的价格（实际）杠杆=初始杠杆X母基金预估净值/B价格下折发生会降低B的杠杆，上折发生会提升B的杠杆1什么是分级基金？一、全面了解分级基金4数据来源：自制最大净值杠杆5倍B类份额净值越低，净值杠杆倍数越高。杠杆斜率随净值下跌而增大，损益弹性变大初始杠杆2倍假设A份额净值始终为1当母基金下跌时，B类份额净值加速下跌，杠杆急速放大0.6250.25母基金净值越大，B类份额净值杠杆倍数越低。杠杆斜率随净值增大而减小，损益弹性变小最小杠杆1.5倍21.5一、全面了解分级基金分级基金杠杆变化243什么是分级基金折算？1什么是分级基金？定期折算定期以母基金的形式分配A份额的约定收益不定期折算在母基金的净值触发上阀值时进行上折，以向上恢复B类份额的初始杠杆；在B类份额净值触发下阀值时进行下折，以向下恢复B类份额的初始杠杆：一、全面了解分级基金7折算机制调节B类杠杆范围缩短A类期限阶段性兑现收益A类份额应得收益将被折算为母份额分配给持有人。每年兑现一次收益对过高杠杆的消除对过低杠杆的恢复当B类份额净值≤0.25元时，三类份额净值归1，杠杆回归到2倍。当母份额净值≥2元/1.5元时，B级份额净值归1或归A，杠杆回归到2倍。向下到点折算向上到点折算定期折算不定期折算一、全面了解分级基金243432为什么要设计分级基金？1为什么要设计分级基金？分级基金的设计机制，主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。一只基金为投资者提供了4类不同风险收益特征的投资选择，同时两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。分级基金的投资交易价值：指数的投资交易价值固收的投资交易价值杠杆的投资交易价值套利的投资交易价值一、全面了解分级基金8分级基金对于券商经纪投顾业务的意义为什么要设计分级基金？一只基金，四项满足！四面出击，各取所需！基础份额套利机制A类份额B类份额分级基金基础份额：类似于普通股票型基金份额

。套利机制：配对转换增加了双向套利机会，满足二级市场投资者的套利需求。B类份额：高风险且预期收益相对较高的基金份额，适合激进类投资者。A类份额：低风险且预期收益相对稳定的基金份额，适合稳健型投资者。PAGE11牛市：我的客户追风更准了熊市：我的客户不会开溜了平衡市：我的客户也有钱可赚一、全面了解分级基金4343开放式分级基金交易指南2434313在哪里可以购买？

募集期上市后基础份额认购场外基础份额。场内或场外申购基础份额。A类、B类份额认购场内基金份额（自动分成A、B两类份额）

——认购场外基金份额，转托管再分拆

——

——申购场内基础份额，按比例分拆成两类份额后，可选择卖出1或2类份额。

——申购场外基础份额，转托管至场内，按比例分拆成A、B两类份额后，可选择卖出1或2类份额。套利操作当A类份额与B类份额的交易价格大幅偏离其净值时，可通过申购基础份额，分拆成A、B两类份额，并分别卖出；或反向操作来进行套利。一、全面了解分级基金10场内渠道申赎场外渠道申赎指数型基金A份额B份额稳健收益进取收益1:1认购份额自动分级申购份额申请分级不分级A、B份额可在二级市场单独交易,代码不同跨系统转托管购买示意图一、全面了解分级基金113323313124分级基金发展简述一、全面了解分级基金12自从2007年首只分级基金诞生以来，分级基金逐渐被投资者了解；自2009年起，分级基金越来越受到广大市场参与者的认可；自2014年Q4期，分级基金迅速普遍地成为了广大投资者参与市场的投资工具截至2015年10月，市场上共成立了193只分级基金（包括股票主动型、股票被动型、债券混合型和债券纯债型），场内资产总规模约1000亿份。国投瑞银瑞福长盛同庆、国投瑞银瑞和、申万深成、国联安双喜、银华深证100分级基金大量发行国泰地产、国泰医药、富国军工、申万证券等分级V1.0初探结构型基金分级V2.0对配对转换、折算机制、杠杆比例等条款的不断探索分级V3.0宽基指数分级基金大爆发分级V4.0细分行业指数分级基金分级V5.0？1020亿元456亿元148亿元87亿元一、全面了解分级基金市场土实际房诚利率禽趋势上升，卖A市场唯实际际利率咐趋势下降，买A二、密剖析依分级敌基金A类份妇额1423A类份梅额的揭投资麦价值A平价红买入后按此照约罚定收圾益每凤期分脂配的雁母基冠金份侄额转狸化为柿现金悬流收入，在市场阴实际洞利率添低于遗约定控收益浴率的情攻境下投资旁价值考凸显。超额拴无风闹险回雨报：A折价盒买入后按蒜照约聋定收浙益每径期分划配的海母基蛛金份茧额转浅化为撞现金潜流收膜入，织在市场尊实际遮利率百高于授约定略收益毅率的情散景下投资挥价值摧凸显。代偿疼无风补险回顿报：A折价苏状态违，接荐近折栋算点并判朗断母井基金玩代表也的指呼数或胳板块赶将持虾续下甚跌甚古至令B净值缠跌破莫下阀姓值，买A并择誉机卖匆出或折算戒后分党配母牧基金盐赎回等并卖润出剩言余A.基于B向下吩到点送折算植的预层期和弟判断众的交我易：投机懂效果纷不如象向下跪到点渴折算基于低到期查折算属的交赤易：基于风市场婆实际筐利率繁趋势贺判断牢的交诞易：PA岭GE16长期竭市场么实际岛利率眯的趋行势预姐期与移约定义收益奇率的台关系长期伴市场半实际浴利率侨的趋普势预期灰向下，A价格上升出现溢价；趋势斗预期贝向上，A价格下降出现折价；永续那型分播级基光金的隐含阳收益替率波弟动大，固定狗期限眨型分悉级基屋金的隐含泼收益寨率波孝动小，在膨市场井实际普利率饱水平稻及预程期和卡名义贤利率更水平因及预持期偏币离较怨大的熔情况恋下，旅前者A价格平受到活的影融响更漠大。套利资金影响围绕摘下折念预期授升降打、折肆溢价浊套利躲的买A和卖A下折巨预期盒上升筹或折辫价套跪利窗蚀口出维现，A的价躲格上粥升下折靠预期死下降芽或溢涌价套欲利窗貌口出较现，A的价紧格回料落短期市场实际利率水平与约定收益率的关系短期市场实际利率水平低于约定收益率，A价格上升出现溢价;短期市场实际利率水平高于约定收益率，A价格下降出现折价.132影响A类份庆额价哗格的蛇因素PA刑GE17二、五剖析挖分级昏基金A类份如额PA盟GE18不定茎期折忘算（下析折）母基点金净软值下饺跌A类份读额B类份锁额下折擦下拆母基就金A类份墨额B类份掠额净值页归1B类净削值低咬于某融值下拆勺前A类份述额期浑限缩站短，撤隐含萝收益迁率下挽降，宰具有训价格邀抬升洋的动萌力。下拆蜂后B类份牙额的胆杠杆策率会显列著下签降，户会引光起价格王下降房诚。二、榆剖析禁分级化基金A类份尿额PA烛GE19举例访说明基金名称净值资产份额计算过程折算前银华900.645645010000银华金利1.0471047010000银华鑫利0.243243010000折算后银华901645064506450/1=6450银华金利1104702430（银华金利）8040（银华90）（10470-2430）/1=8040银华鑫利1243024302430/1=2430不定洒期折敲算（下舟折）二、揪剖析售分级厘基金A类份激额下折搬案例绳：鹏累华高辆铁20削15年7月3日，馒鹏华贿高铁摸侠折鸽，下帅折前贤高铁B溢价秧率很阻高（10扛0%），蜻下折锡后高谈铁B溢价率大唱概率溜较低猪（20方%左右年），响加上高铁B的净饲值下怪折后卡下跌框，参与泪下折焰的高寒铁B亏损颂巨大PA贞GE20下折休重点描提示篇：是机煎制设涉计中沸的“结去杠御杆操建作”——B杠杆兵向下面恢复宅至初缸始杠汤杆2倍；是债辟权人颤部分桨收回因本金洲和年卡化约局定收凝益的绣窗口——A持有医者拿含回至洲少75堪%的以痕母基指金形哄式发扁放的柄本金+年化寄约定储收益是重轻估B类份迫额溢病价水轨平的顽时点——从静街态来册看B的溢况价水迹平必便然大收幅下者降，节这也货是招貌致损雁失的倡机制朴原因是母续基金酬指数虎下跌宇趋势稻的反亦映——是下际折后机可能屑扩大虚损失番的基丙本面嫩原因有投译资者揉发生句操作鸭风险动的可仅能——不了膜解下扰折机沾制和必下折膨基准挥日的嗓定价权逻辑PA熊GE21案例夕分析（1）隐决含收日益率作高于饱市场铲实际暗利率营案例分级A定期奔以折普算方屯式获给得约定圆利息，衡量浊投资充价值翠的最好带指标珠是隐陆含收耍益率。永续伍型分坛级基馋金：隐含收益喇率变化亿时，价格乎弹性脊高于捡固定举期限型的著价格两弹性，而且交易策更活讽跃。固定积期限图型分臭级基右金：有投暗资期逗限的咐投资朽者可征以选择与之愁匹配纺的固张定期坛限型分级A，锁定缸收益。PA科GE22注：统截止晌日期侨是20熊14将.6贡.1地0二、互剖析猛分级涌基金A类份竹额（2）钱倚荒带株来的喘估值牵修复20笋13年6月，惜由于阀“钱旗荒”福，资江金利科率大舅幅上腥涨，恩带动后分级A短期劳出现辞下跌隔。例如斤：国联央安双舒禧A几天狠内下张跌最磁多超主过8%，但波随后乏几天蜓就得五到修江复.图：艺“钱荒猜”期珍间国锄联安宣双禧A的行街情走斩势PA系GE23二、尘剖析浴分级枪基金A类份务额（3）信丛用危馒机误正区带锻来的骆估值篮修复20只11年云轿南城万投债蜂违约朝，随烫后发悠酵成违流动练性危无机，尚造成浓债券9月份搬大幅驶下跌颈，分练级A纷纷冰大幅昂下跌。例如沈：银华奸稳进9月下汁跌近20秘%，但您随后节一个性多月济基本线回到幕前期化水平版，短广期收吵益可甘观20酱14年1月份潜“信瓣托兑党付危盆机”爹也是乖类似桨的情壁形。云南狸城投验债危才机信托抓兑付握危机图：鬼银华峰稳进菊在“香信用胖危机唯”中送行情PA抚GE24二、太剖析藏分级独基金A类份陪额（4）下模折带潜来的常投资老机会姓（银仅华金款利）如果追分级B净值陈跌破汁下阈黑值，男分级慌基金无将会浸进行味不定浙期折状算，壳分级A的折薄价能骂够部英分套池现临近酷下折过阈值掏，投逃资者少预期辽开始狮升高滔。越临投近阈恨值，记预期叉越高陪，投亿资意岔愿越默强。例如1：20时12年8月银慢华金温利下揉折，硬投资粮短短冈几天静的时玩间可倒获得轮近6%的收技益，效如果8月初练开始皇持有干可获串得10雕%的收夹益图：茎鹏华释资源A下折罪的投柄资机罢会PA敞GE25银华嚷金利银行走鑫利二、然剖析悠分级金基金A类份蹦额（4）下篇折带爪来的批投资佩机会部（鹏雅华资秧源A）例如2：20培13年12月鹏踪蝶华资向源A下折色，投膛资短惜期可耐获得刊近6%的收好益；葵前期去下折肤没有坛成功涨，投资引也能下获得2%的收饲益.鹏华升资源A鹏华放资源B图：部鹏华青资源A下折基的投苏资机尊会PA冷GE26二、膏剖析授分级狗基金A类份撇额（5）溢价饱套利荡冲击落后的冷估值厦修复（申恶万证回券A）分级伏大幅劳溢价役，溢拴价套减利短浑期大励量卖壮出A带来消的下禽跌，东套利得结束毫后价涛值回交归例如3：申万聪证券A在7月底8月初闹由于础溢价棚套利怜冲击西下跌2%，随浅后半柿个月范回到汁前期旧水平灯；12月底仓大幅纲溢价偿，套响利冲堆击更窄大，牌证券A大幅杀下跌10贿%，虽皇然这以次等隐待1个多乎月，文但是谷收益赌十分责可观谣，超毕过10坐%图：申咐万证谎券A溢价此套利妹冲击盏后的投资砖机会PA售GE27溢价商套利室冲击溢价初套利莲冲击二、畜剖析产分级队基金A类份趣额三、筑剖析球分级限基金B类份稻额1423B类份额的投资价值只要软市场灭投资驱者对梯母基素金所创代表曲的标蝇的出烫现趋得势性脊预判呀，B份额帅的价锅格反沈应灵礼敏，波架动率盗在覆爷盖交铲易成究本后收益缸率较高.趋势躁性反酷馈灵扛敏：伴随旺着母基俗金所代葡表的标的央下跌，B份额轻的价歇格杠凯杆不断推升，在榴离下沸折点仍有着盾足够足的安滤全边薯际的浮前提木下，B份额待的价侄格反应模更为灵敏，波期动率狼在覆慌盖交姨易成碰本后收益以率更较高。高杠市杆增劳厚回玩报：PA瓶GE28价格承波动璃受杠病杆水津平正这向影站响杠杆睛水平乐越高钻，B的价缘瑞格波伙动越薄大；杠杆答水平牙越低瓣，B的价唱格波扫动越底小。价格与母基金净值正相关母基金净值越高，B的价格越高；母基金净值越低，B的价格越低。12影响B类份额覆价格芽的因啊素PA袄GE29价格争波动丈受折厘溢价隙套利革资金懒买升摸卖压井的影张响整体踪蝶折价专买B推升雕，整体寻溢价撕卖B打压炊。3三、虽剖析煌分级返基金B类份里额PA煤GE30不定律期折约算（上折淡）母基离金净鹅值上垂涨A类份婶额B类份羊额上折萍上拆母基燃金A类份闯额B类份阀额净值倍归1或归A仅B类份额参与书上拆析，A类份搁额不夏参与都。触动“向上对折算”条款栏对基金躺业绩有较高的要馒求。上拆后沟，B类份即额的今杠杆钉率会蒜向上谈恢复，引忘发价抢格上擦涨。B类净误值高罗于某寸值三、雨剖析卡分级献基金B类份扯额PA衡GE31举例逐说明故：三谋类份隐额净确值归1基金名称净值资产份额计算过程折算前银华9022000010000银华金利1.0471047010000银华鑫利2.9532953010000折算后银华90120000200006450/1=6450银华金利11047010000（银华金利）470（银华90）（10470-10000）/1=470银华鑫利12953010000（银华鑫利）19530（银华90）（29530-10000）/1=19530基金名称净值资产份额计算过程折算前申万证券1.551550010000证券A1.0421042010000证券B2.0582058010000折算后申万证券1.042155001487515500/1.042=14875证券A1.042104201000010420/1.042=10000证券B1.0422058010000（证券B）9750（申万证券）（20580-10420）/1.042=10580举例虫说明商：三莲类份征额净良值归A三、逝剖析董分级攀基金B类份总额上折探重点桌提示般：是机喘制设饺计中刃的“拥加杠照杆操领作”——B杠杆局向上夸恢复矿至初根始杠马杆2倍；是重歇估B类份汗额溢规价水归平的蜻时点——从静吴态来绳看B的溢季价水骆平应睛该有仗所上安升，负是上鉴折后箭可能晚获得碌收益剩的机然制原足因；是母跃基金这指数锅上升绢趋势布的反婶映——是上券折后弦可能担获得山收益杂的基衰本面厉原因肠；有投樱资者巡寿发生米认知火误差巾的风机险——不了午解上钳折机建制和便受到船市场托情绪遮的鼓改动，道买入真溢价沾高估同的B。PA喂GE32上折羡案例1：申他万军佣工20任15年3月18日，棍申万五军工御上折删，上活折前躲军工B溢价唉率较爹低（抚仅3%），上折成军工B溢价滩率较高殊（超显过15遣%），溪加上绢军工B的净寨值和副母基跨金净观值上轧折后战上涨筒，参明与上痒折的弊军工B投资匀收益龄可观（假如触发吼上折忆后第架二天蚕收盘贼价买乓入B；复液牌当挺天赎丙回母亏份额摇，B打开秧涨停脖后以绵当天安收盘圈价卖豪出，盈利乒近10驶%）图：卵“钱荒捏”期凤间国掩联安古双禧A的行解情走么势PA竞GE33上折瞧案例2：信骗诚TM忘T20撤15年3月24日，怨信诚TM川T上折滴，上卡折前TM旷TB溢价旅率较喂高（17泻%），上折后TM阁TB溢价蚁率较低夏（仅7%），义加上TM蚁TB的净毯值和震母基榆金净促值上舌折后茫均下度跌，等参与榆上折液的TM凳TB亏损匠较大善（假如触发上折侮后第付二天接收盘买价买夹入B；复被牌当津天赎康回母含份额脾，B打开流涨停植后以板当天竿收盘煮价卖从出，亏损皆近20晨%）PA系GE34（1）趋员势投资堵（拐较点——右侧教）当市缸场迎录来一符波上柳涨趋南势时溜，具蓬有杠讨杆特涛性的字分级B是很芒好的栗“抄秆底”滨工具怀，杠场杆越猾高效忘果越处好。例如舌：20末12年12月市姿场开必始一妄波上垂涨，琴中证50誉0上涨春近35星%，而杨信诚50蹦0B大涨肢近12素0%，高粥杠杆贵特性鸣明显昏。图：胞信诚50昼0B在市淡场上卷涨趋类势中诱的表耀现PA肥GE3512则0%信诚50佳0B35%中证50拌0三、膨剖析洗分级兼基金B类份遥额（1）趋修势投资榨（拐询点——右侧席）当市穴场迎争来一美波上缓涨趋毒势时患，具赤有杠时杆特芒性的牵分级B是很桶好的绳“抄约底”柄工具黎，杠邻杆越缴高效锻果越木好。例如宰：20越12年12月市茅场开英始一埋波上吩涨，事中小专板指殊上涨壮不足30虫%，而黄申万券中小炒板B大涨岂超75著%，投伪资收舒益也享十分长可观贱。PA柴GE3675%申万戴中小玻板B中小铺板指30%图：县申万荷中小削板B在市载场上池涨趋论势中碗的表羊现三、疯剖析符分级刮基金B类份鹿额（2）短艰期波块段博反弹朗（脉愈冲——左侧羞）分级B具有闭杠杆近特性兄，是城很好法的博菜短期腾反弹讨的杠鸽杆工征具。例如船：20馆12年年双初市绝场反石弹，讽等权90指数叠上涨指不足15禽%，而待银华中鑫利们短期室大涨饼近50宗%，短球期收替益十彻分可祝观。图：白银华旺鑫利邪短期矿反弹过的表恭现PA间GE3750%银华充鑫利15%等权90指数三、盒剖析咳分级恒基金B类份惧额（2）短咐期波享段博反弹菌（脉掩冲——左侧语）分级B具有兵杠杆魂特性隶，是爱很好下的博它短期魔反弹佩的杠膊杆工残具。例如锋：20绿13年8月初A股资执源短凶期反敏弹，泪上涨10梁%，而披鹏华漂资源B大涨所超过40旁%，收堵益十莲分可销观。图：辽鹏华刮资源B短期井反弹耍的表申现PA剑GE38鹏华暮资源B40%A股资闪源10%三、马剖析偿分级床基金B类份礼额（3）风橡格投资肢（风格灰、行愁业）震荡睬市场注中没震有趋勒势行筑情，折但投砌资短矩期热翁点风使格或陷者行鱼业板笋块的财分级B依然影可以紧获得瞧不错阔的收盆益例如胆：在20照12年2月中腥旬内液地资匪源指豪数仅讲大涨率一天化，点姓燃投去资者伯热情辟，银既华鑫凤瑞大棕涨近50钳%。图：浑银华盈鑫瑞胡与内妨地资极源指良数走打势对捉比PA窄GE39银华殖鑫瑞内地疤资源免指数50%一天三、宫剖析寸分级都基金B类份则额（3）风脆格投资饺（风格凉、行腰业）震荡铅市场程中没攀有趋考势行思情，认但投垃资短趁期热顷点风礼格或角者行窝业板企块的迷分级B依然白可以恨获得插不错浪的收初益例如脑：在20怨13年5月中吸小板初短期冈走强吓，上碌涨10蔑%，而纸申万慌中小团板B大涨40俗%。图：杆申万晶中小递板B与中摄小板积指走剩势对坝比PA恩GE40申万薯中小稻板B中小反板指40%10%三、恐剖析印分级桃基金B类份妙额（3）风湾格投资景（风格大、行委业）震荡蜘市场睡中没知有趋亦势行薄情，全但投覆资短铁期热鹿点风保格或凭者行系业板轿块的猾分级B依然恢可以盗获得仿不错册的收含益例如匹：在房勿地产气短期洽上涨饲行情枝中，煤国泰叛房地系产B能够卧大幅派跑赢月房地腹产行永业：20复13年4月房饭地产维仅上绒涨5%，而洽国泰亚房地诵产B上涨浸超过20纯%；20监13年5月房酬地产德上涨8%，而有国泰风房地乒产B上涨随超过30次%。房地译产行绵业指碑数国泰秃房地湿产B图：闷国泰速房地柔产B与房讯地产薯行业丛指数蔽走势终对比PA篇GE41三、设剖析膜分级卸基金B类份给额（3）风拥格投资白（风格困、行壮业）震荡蔬市场蒸中没耳有趋犹势行扰情，织但投垒资短吩期热剪点风诵格或膜者行烧业板岁块的垂分级B依然能可以皆获得脂不错住的收叙益例如拼：在20江14年4月证筹券行剃业成砍为市咸场短托期热拳点，姥申万搭证券班行业河指数看上涨10拍%，而申夏万证券B大涨友近30淘%。图：兔申万颂证券B与申赚万证聋券行竞业指乞数走天势对化比PA奇GE42申万厉证券B申万我证券液行业罪指数30%10%三、删剖析腿分级袖基金B类份哪额（3）风旱格投资吉（风格狼、行猾业）震荡忧市场局中没爪有趋冠势行召情，抽但投袖资短其期热浙点风肝格或召者行尝业板语块的好分级B依然阔可以糟获得睛不错叮的收糖益例如粗：在20尘14年7月申触万证与券行欢业引聚领市筒场上彼涨，攀申万据证券耍行业完指数醉上涨15晴%，而孩国申漠万证首券B大涨谨近50碗%。图：令申万映证券B与申叮万证安券行厌业指拾数走悄势对乘比PA迁GE43申万尚证券粉行业妇指数15%50%申万址证券B三、曲剖析怨分级钱基金B类份价额（3）风怖格投资胡（风格虎、行汤业）震荡蛋市场糠中没第有趋忘势行罪情，海但投基资短释期热乞点风橡格或纹者行袍业板颈块的辈分级B依然府可以纱获得秒不错吉的收奔益例如写：在20剃14年10差-1半1月申万甲证券行业共大幅阅上涨，申晚万证溜券行诊业指骆数上涨40呆%，尽净管杠柳杆下陶降，俊申万介证券B也大涨近65肆%。图：愤申万寒证券B与申愧万证这券行衣业指果数走榜势对罪比PA残GE44申万彩证券晶行业杰指数40削%65申%申万穷证券B三、离剖析繁分级悬基金B类份瞧额（3）风枣格投资祥（风格怖、行灾业）在主棉题或杰者行祝业趋繁势行朗情中吴，但艇投资貌相关集的分胃级B可以室更佳间的收益例如零：在20瘦14年5-找9月申菊万证疯券行于业大怕幅上肆涨，寸中证阀军工钩连续晌上涨遇近60剪%，而阔富国存军工B也连毁续上伪涨近12顺0%。图：辛申万涨证券B与申滚万证券券行宪业指妇数走趁势对对比PA闷GE4560乱%中证捡军工省指数富国弯军工B12著0%三、杰剖析工分级肝基金B类份搅额（3）风斯格投资控（风格斤、行尺业）震荡新市场罢中没巡寿有趋躲势行狱情，脾但投磨资短精期热品点风沟格或溜者行顶业板锣块的死分级B依然嘉可以允获得窄不错离的收耕益例如夹：在国日证医区药指愁数震葛荡上路涨的瓶行情腊中，匀国泰绿医药B能够员大幅验跑赢撞国证闸医药饶指数裳：20茫14年11签-1钞2月国屡证医封药上惠涨6%，而脑国泰乖医药B上涨租最高的超过60汗%。图：授申万棒证券B与申皇万证凝券行缓业指蓝数走期势对孝比PA岗GE46国泰墨医药B国证靠医药州指数三、筒剖析拿分级授基金B类份脾额整体秤折溢缓价带泉来的殖套利纺机会四、分珠级基内金的套窄利交布易PA闭GE47子基劫金相状对于子基挤金相爆对于套利医需要刻考虑未的几个核色心因撒素风险敞口申赎成本趋势判断流动性PA提GE48四、分讨级基左金的套滨利交馅易溢价雷套利指数甜涨，B大涨适合陈机构绵和散繁户同山时参侵与套书利A最讨展厌持妥续溢画价套经利情挣况的生出现指数饰跌，B少跌不建载议散斗户参跃与。凉因为含散户杏在投色资过倍程中持通常唉不做址对冲蛮，会苏面临这较大绳风险四、分逃级基矿金的套演利交尊易折价裁套利指数轧跌，B大跌机构激可通菊过对烟冲母丝式基金爪下跌页风险捕进行圆折价消套利幕。指数拨涨，B少涨适合志机构飞和散杆户参住与套保利，怀但不碰常出军现，出县现了茎也难柏以把毯握。近期幅套利屡以此复为主翠。四、分删级基哗金的套碎利交稻易场内碎申购第二种系嘴统：打开名股票圾界面絮下下风方的伸“场驻内开秩放式解基金茅”条蜜目，奖选择岗“交匆易所录基金紧申购难”。违拆分恋可以育通过附“LO洲F基金鱼拆分唐”选召项进快行第一种系居统：选择邪“股茄票”英中的坊“其隔他”策，找侨到“丸交易煌所基继金申日购”登。盘后间业务纤里找谷到“拖基金版分拆缓”四、分烈级基报金的套络利交睁易溢价筹套利浩流程T日申使购，T+惭1分拆凡，T+住2抛出赖，T日申牙购T日尾峡盘放IF或IC空单红对冲，T+摸2开盘除抛出A和B时平叔掉空粘单。折价踏套利形流程T日买湿入A+龙B，T日合讯并，T+僚1日赎誉回，识赎回找到账扑时间鉴再加3个交府易日。T日收来盘前铸买入A+摇B并合丙并，谣同时扬放空娘单，T+昼1赎回辉母基懒金，收盘平前平缘瑞掉空搁单。四、分餐级基蛮金的套学利交悦易A类份楚额：1、A类份钻额相朝当于碌一只高等滨级并无有增隐信条竭款和超额惜回报的优糕质债道券；2、A类份花额比普得通债属券的施信息更加弓透明；3、A类份墓额是恶一种紫重要总的资幼金管矮理工回具，旅在二泽级市昂场具悬有较结普通班信用驴债更好含的流陡动性。B类份镰额：1、B类份塞额的融面资条款较宽松；2、B类份陪额是各羽类型题二级暖市场共投资脏者的敢收益限放大邻利器；3、B类份岭额有较剥高的非杠杆蒜水平。通常瞧价格丈杠杆2-适2.大5倍，个别贪品种办的极端价格遥杠杆弱可以形高达3.比5-鼻4倍，净值僵杠杆可到11倍。五、分级伶基金的目遥标客甩户A、B类份物额投匀资价赖值总微结PA畏GE53追求困所谓盯“超佳额”家无风骗险回风报的竟固定高收益件投资拢者信托厨产品忙