投资方案评价指标

投资方案的评价指标1.独立方案的经济性评价指标

1.1静态的评价指标

投资回收期、投资利润率等1.2动态评价指标

动态投资回收期、内部收益率、净现值等2

.反映项目清偿能力的指标3

.项目外汇效果分析指标定义：是指作为评价对象的各方案的现金流是独立的,不具有相关性,而且任意方案的采用与否都不影响起他方案是否采用的决策。经济评价的特点：(1)不需要进行方案比较，因为所有的方案都是独立无关的；(2)诸方案之间不具有排它性，采用甲方案并不要求放弃乙方案，在资金无限制的情况下，几个方案甚至全部方案可以同时存在；(3)所采纳的方案的经济效果可以相加。

只需考察方案自身的经济性独立方案的评价指标

静态的评价指标(1)投资利润率

定义：投资利润率是工程项目所得到利润(以正常生产年份的年利润)与为获得利润而必须投入的总投资的比值。投资利润率反映的是投资的效果。主要指标：1)国家角度投资利润率2)企业角度投资利润率

国家角度的投资利润，除去企业净利润之外，还包括全部税收，它们的总和才是国家的真实获得。因而,国家角度的投资利润率为

即:

式中:——国家角度的投资利润率；——企业净利润；——企业年上交全部税金；——项目总投资。

企业角度的投资利润率，则是企业净利润与总投资的比值。其中:——企业角度的投资利润率

(2)投资收益率

1)国家角度投资收益率

国家角度净收益，为国家角度利润加折旧。式中：——国家角度投资收益率；——折旧。2)企业角度投资收益率。

企业角度的净收益，包括企业角度利润加折旧，因而企业角度的投资收益率为

即:所计算出的投资利润率及投资收益率，应与部门或行业规定的基准投资利润率及投资收益率进行比较。 令基准投资收益率为；则：

若，表明项目的投资效率高于部门或行业之规定，项目可行；若<，表明项目的投资效率低于部门或行业之规定，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。（3）投资利税率（4）资本金利润率资本金：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是一种带有垫支性盈利性的资金。(5)投资回收期

(静态)定义：是指投资回收的期限，即以项目的净收益将项目全部投资收回所需要的时间。通常以“年”为单位。其中：——现金流入量；——现金流出量；——第t年的净现金流量；——投资回收期。投资回收期的财务表达式：计算公式：判别标准：若≤，表明可在规定的投资回收期限之前回收投资，项目可行；若＞，表明项目不能在规定的投资回收期限之前回收投资，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。 当用于方案比较时，投资回收期愈短的方案愈优。为行业的基准投资回收期

例、某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年0123456净现金流量-60-856565656590解：根据赶表中轮的净术现金让流量吸，计慈算出倒的累计逗净现像金流循量如下失表所怪示。因为坛（＝刺3.佩23椅）浸≤(虫=5不年)稠，故持方案腾可以茅接受合。年0123456净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-6戚0-1植45-8鉴0-1谁55011听520庆5投资议回收佛期指并标的耳优点形是：(1贸)概宵念清房诚晰，五直观测易懂疑；(2果)在邀资金飞短缺晕的情防况下挎，它覆能显门示收灿回原虚始投烂资的菊时间融长短恳；(3承)它柜能为秒决策节者提谊供一龟个未究收回恢投资盾以前区承担敢风险么的时宴间。投资欲回收基期指龟标的脆缺点嚷是：(1框)它后不能姻提供惜本期炼以后震企业荐收益园的变杏化情肠况，爬对于炭寿命佣较长的面工程拾项目各来说徒，这唯是一驱个不西完整低的评恐价结他论；(2蕉)它烛反映继了项谎目的融偿还叙能力阅，但袖反映孩不出尺投资非的可幅盈利凑性；(3挡)它厦没有姨考虑恭投资势方案画在整宗个计态算期舟内现聚金流按量发携生的时间标。动态凝评价挨指标（1绵）净取现值观（NP兄V）（2持）内眯部收森益率秒（IR惧R)（3谜）动态屠投资译回收仔期（愈）（1扇）净现吴值(NP胜V-幕--站-N魔et固P博re嫩se剑nt返V构al鬼ue积）定义撒：净现渔值是按锐基准扰折现抗率将庭项目秘计算量期(匹建设夜期+景生产准期)晴内各咱年的鉴净现阿金流寺量折赔现到震建设亡期初文(第棉0年毯)的盐现值淋之和隙。计算供公式牧：判别干方法所：若NP货V归≥0，表示堤项目有方案沙实施全后的剑投资削收益崖率不舟仅能壤够达鞭到基改准收示益率个的水盘平，拐而且凉还能泽得到名超额结现值然收益呈，则缝方案枪是可捞取的旨。若NP阶V＜０，表示从项目侦方案摘实施害后的汽投资庸收益馆率达份不到炼基准秩收益猛率的佣水平政，即恩投资换收益手较低普，达潜不到醉投资掠者的承期望遥目标享，则简方案管应予时以拒脏绝。例：某项处目陕第1比年投定入固定域资金10纹0万纱元，夕投产晕时需流动本资金投资慨20要万元统。该消项目屑从第横3年荐初投杨产并垦达产命运行军，每壮年需经营颂费40渐万元固。若魄项目凳每年私可获销售龟收入65猾万元终，项恭目服疯务年经限为酸10志年，槽届时残值为2城0万鼠元，再年利登率为稀10续％，剥试计厚算该洞项目顺的净制现值章。现金彩流量骂图：10001234122025252520……则：NP劲V＝动－1毙00盆－2曾0（则P/变F，胜10商，2极）+奶25旦(P槐/A蒜，1灭0，棚10揪)(却P/舞F，卷10岔，2膜)+飘20紧（P呢/F音，1役0，变12禽）＝-1庄00坡-访2庙0×习0.腾82输64+耀25驾×6雷.1猛44角×0阳.8推26乞4系+歉20跃×0脑.3角18究6＝份16晒.7哨8(万元谢)∵NP劈燕V≥僵0∴泉该圈项目舅可行影响净现抓值的因博素行业萌基准奋收益师率(ic)（单调俱递减狸的关呈系）基准拳收益震率代表岩的是慢企业捡投资业所期挣望的鞠最低帐财务活盈利彩水平淡。影响基准郑收益猴率的因尽素①资摧金费姜用(暮即资律金成筛本r1)②年风乖险贴谢水率欺(r2)③年李通货允膨胀天率(r3)选择基准返收益尽率的基辞本原捧则是敌：以贷匠款筹钻措资滑金时间，投冲资的迟基准义收益躺率应形高于姓贷款巷的利靠率；以自厅筹资休金投歼资时宝，不拜需付妨息，钱但基垒准收剩益率坟也应恰大于膏至少锋等于毛贷款稳的利取率。根据忧国外弦经验慢，基准盘收益旨率应高史于贷陪款利纵率的律5%塌左右转为宜蜘。净现嫩值函密数净现边值与挂折现勒率（孔即NP逃V与i）之间燥的函槽数关扯系。图4西－3昂净狮现值左函数顷曲线200－200NPV/万元050i/%10净现陶值率净现喉值率(NP松VR牙)指的以是项抗目的项净现废值与参投资径现值峡的比子值。疾其计贿算公床式为友：（2反）内部忍收益阻率(IR衬R)1）定义内部餐收益尿率是指累项目锡在整收个计择算期撞内各侨年净化现金墨流量舒的现乒值累株计等我于零息时的朋折现剥率。200－200050图4－4净现值函数曲线NPV/万元i/%2）判别线标准：设基要准收贯益率葵为ic若IR答R≥恐ic，则项酸目的驻经济扬效果剖可以惠接受旁；若IR膝R＜搜ic，则项铲目在墨经济披性上不可绣行。--障--象-现刺金流两入量翁;--央--单-现溉金流屈出量处;--屑--秧-第t年的勇净现咱金流瓜量3）计算稿公式：（P/迁F,外I装RR流,谱t）NPVNPV1NPV2

AB

D

i1i2i

IRR

C

x

i图4－5用内插法求解IRR4）计算愉方法：试算悉内插寨法相差马不超狸过2许％一五5％炒。i1，i2可以穴通过肿试算声得到毒。例：某英项目咸净现档金流感量如颈表5敬－5捐所示百。当逗基准仰收益谨率ic＝1柜2％时，并试用暗内部井收益超率指搜标判天断该经项目姜的经斑济性症。表5瘦－5并某项医目现耽金流昆量表解单或位：锣万元年末12345净现金流量-9030404040解：感此项起目净倚现值猜的计驴算公晓式为顾：现分电别设i1＝2英0％套，i2＝2济5％钞，计算番相应雪的NP片V1和NP杰V2葬:用线疼性插行值计充算公薯式即塑可计筛算出货内部库收益兔率的茶近似女解。巡寿即：因为IR朵R＝23奖.0欺2％＞ic＝12％，故该什项目隔在经旺济效羊果上豆是可昆以接锋受的讽。5）热内部淋收益庆率的经济料涵义计算枕期内扔项目瞎的收洋益率慰，它反临应项星目的栋获利愚能力服。一个泄投资尼项目颠开始成以后的，始就终处耽于以廊某种“利般率”产生支收益剥的状圾态，鸽而且培是这宗种利页率越木高，俩项目述的获甲利能凶力就锐越强饱，经慕济性忙愈好籍，而这鹊个“利糊率”的高触低完虫全取充决于屋项目旺“内将部”矩，内饮部收陈益率蹲因此逼得名排。内部眯收益佛率是执项目慈所固价有的恩特性叼。内部碎收益豆率是未驾回收伐资金叼的增款值率：把资屑金投娱入项都目以我后，案将不恐断通拍过项读目的珠净收警益加富以回抖收，奇其尚孔未回滑收的倚资金航将以片IR祖R的比气率(湖利率邪)增荒值，钓直到味项目哨计算清期结宇束时踪蝶正好蔑回收取了全耗部投捕资。下面峡举例北说明刘资金嗽的回刑收过催程某建劫设项临目到眠第一邻年末炮投资夏50田00艺万元撑，计锹算期种为5赠年，纯2-木5年魄每年谱净收艳入为遣21恩93志万元命，经蹦计算暮得IR谊R裤=凑27颗%，则其狭现金睬流量锹如图食所示球。例：0123455000219301234550尝0063删5021科9341纤5752庭7930湾8639撇2017此2721极9321已9321昆9321位93IR独R们=陶27什%资金秤的增蛙值与胞回收缝过程资金悔的增框值图资金截占用内部衔收益航率的俊几种轮特殊卧情况不存意在内驰部收轻益率亏的现温金流组量的持三种论情况非投考资情男况先从祥项目榜取得溪资金汪，然暴后偿颤还项目梨的有关关费吗用，川对这浸种项畜目决策佩时，IR哨R<忧ic，方案搁才可芝取。非常挣规项误目求IR籍R的步拳骤常规占项目秧——秧净现蜘金流沸量序贷列符号蜜只变障化一摊次非常忽规项滋目—俊—净复现金自流序平列符号参多次遣变化非常筹规项姑目求IR订R步骤风:按试算内差余法求犁出一的个IR宫R的解初；检验该解玩是否喷是真村正的请内部椅收益钳率混合泪投资例、某证项目房诚净现尿金流鼻量如膛表所原示（正负寺号多点次变掠化的割净现失金流雪量序燥列，宽单算位：薯万元违）年份0123净现金流量-100470-720360年份0123（P/F，20%，n)1.0000.83330.69440.578720%现值-100391.65-499.97208.33累计现值-100291.65-208.320净现说金流届量折寻现及舌折现倒累计丹值50%（P/F，50%，n)1.0000.66670.44440.2963现值-100313.35-319.97106.67累计现值-100213.35-106.620100%（P/F，100%，n)1.00000.50000.25000.1250现值-100235.00-180.0045.00累计现值-100135.00-45.000例、暮某投匙资项魄目净宣现金渠流量韵如表施所示尺，基蜂准收买益率正为1活0%恩，试宵求项鸦目的幅内部颗收益课率。500250

-1012341000年份净现金流量年份净现金流量-150022500-10003250104250-101234450250小须结常规纠投资（纯投匹资）：初始禽净现顾金流垂量为负；全匠部净匠现金极流量糊之和友为正；各易年净愿现金益流量仁的符因号只沙有一次变化混。对于勺纯投巩资，能使缘瑞全部筝净现级金流由量之慕和为队零的巧折现峰率即丹为内亮部收困益率。非常耗规投睁资（混合慢投资）斧：各年冰净现男金流表量的诱符号压有多次变化阳。对于希混合重投资餐，能它使全裂部净良现金京流量胖之和辫为零上的折巡寿现率摧也不一眨定是内具部收脖益率墓。内部胃收益旁率真刚伪的搏判断坚方法：画出怪现金召流量塘的增值里图；看竖其是炊否始遣终处伯于资金铅占用的状杀态，骗即增值吓图应删全部崇在横疑轴之营下。10方0014骑0086赵010哈014豆0014未0100014008601500i＝40％非资哪金占争用i=遣40顾%不是挂内部筛收益们率10002800800400600i＝40％10锐0028悼0020毫0040箩060膊0IR妙R＝锈40虽％28肠0020强0014售0010胖0014比00P8坏7(3睬)动态过投资龄回收拼期定义贯：是指蓬考虑碌资金侍的时间误价值的条陷件下微，投厘资回属收的袖期限吊，即逮以项塑目的周净收找益将训项目眠全部页投资龙收回呜所需叠要的数时间扣。计算工公式绩：其中酸：松——类现金挣流入连量；——现金当流出轻量；——第t年的幅净现勿金流侮量；——行业逼基准耻折现到率。——动态驰投资故回收劲期。动态锯投资丝式回收井期的叮表达截式：判别约标准枝：若撒≤n笔，表明眨项目藏可行疗；若嚷＞n默，表明妨项目扇不可度行。=n时，NP首V=肉0当用嘱于方氧案比尼较时仗，投碑资回慈收期茄愈短树的方适案愈冬优。例：晕某便投资歇项目留的净韵现金帖流量迈如表小所示咽。基语准投奶资回区收期善为５水年，火试用耽投资菊回收燃期法杆评价状其经尺济性秩是否袭可行患。（张折现甘率1隐0%圈）年01234567净现金流量-20-500-100150250250250250解：根据笨表中肉的净某现金吵流量料，计誓算出洲的累归计净六现金宵流量藏如下毙表所碌示。因为≤n壮(=烈7年)碑，故拾方案懒可以汪接受摔。01234567净现金流量-20-500-100150250250250250净现金流量现值累计净现金流量现值-2宣0-4婆54万.6-8电2.亚611喊2.技717着0.做815群5.汤214勤1.捎112饭8.酒3-2居0-4拒74祝.6-5师57观.2-4掘44序.5-2晶73赚.7-1队18躺.522遵.615红0.榜9例、某狼项目呜的现纹金流除量如待图所蚁示，弦试计闷算该穴项目班的动孟态投肤资回牢收期料（ic=1艘0%德）。单位：万元年数净现金流量10%的折现系数净现金流量现值净现金流量现值累计0-1001-150230380480580680780880980

表4-4动态投资回收期计算表-1讨00被.0座0-2室36振.3菊6-2揪11声.5挤7-1升51贯.4朱7-9价6.陷82-4赤7.乖15-1旷.9馋939台.0拌676乒.3象81.0000.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.424-100.00-136.3624.7960.1154.6449.6745.1641.0537.3233.9311壤0.逃31(4遇)净现叼值率佩（NP烦VR）例、榨某项搜目各套年净哑现金卵流量霜如表驳所示促，试疫分别等用净倍现值牌和净邻现值损率指柜标判眠断项边目的趟经济绞性（ic=1牌0%制)5）净年简值（NA绢V）例、犬某投妈资方介案的奔现金雾流量率图如钥图所招示，嗽若基汇准收绒益率恋为1此0%场，要哑求用峰净年放值指局标判响别方扰案可鸡行否妖。例、它求净屑年值偏，基运准收盈益率馅为1伍0%小啦结时间位指标静态地投资辆回收侍期动态屠投资斗回收详期价值尽指标比率宪指标净现全值将来咳值年金喷值收益钢率净现告值率内部互收益著率反映国项目清偿笛能力的指剧标借款威偿还爹期利息季备付鞠率借款掉备付抚率资产彼负债励率流动耀比率速动废比率(1睡)借款希偿还写期国内请借款例偿还拔期——在国黑家政笔策规公定及乎项目泪具体抄财务比条件平下，团以项宵目投零产后斧可用糊于还省款的阁利润洒、折沙旧及食其他摩收益副偿还站固定脸资产独投资阶借款乓本金冲和建屿设期苍利息渗（不刮包括背已用末自有缘瑞资金挨支付担的建勿设期拌利息报）所吵需要叨的时迫间。借款畏偿还沈期的卫计算例：某厂红生产牲的某绑种产览品供朵不应迟求，候经市再场调撇查和洪预测猫，其搁市场助前景蒙十分渗看好尾。为世扩大嘴产量朗，增挽加品凑种，够提高睬质量赢，拟纲扩大渡生产童规模快，够惨进先各进设戴备和舌技术飘对工扁厂进筝行改田造。鞋经预眨测，干改造耕项目法期初数一次壳性投缝资6分65芽万元翠，全筛部来龄源于运贷款霸，年藏利率涌为8隆%。率项目映建设倚期一载年，伤第二枝年可尝用于苗还款欣的资旋金为误18恐0.街49救万元从，第被三年叔可用致于还醒款的市资金杂为2滑25胜.2僻8万谱元，兄以后腾各年尸均为话29窃0.多14蠢万元俩，试迅计算黑贷款码偿还面期。（2庆）利息武备付贯率项目罗在借粗款偿缺还期娱内各年可用应于支惯付利滩息的息税匆前利润哭与当寺期应莫付利悟息费拒用的绕比值易。（3蒸）偿债严备付易率项目叶在借雷款偿鸽还期垒内各修年可榜用于还本胃付息的资裂金与仪当期赛应还该本付果利息醋金额狡的比购值。（4豪）资产筹负债委率该指鸽标反赵映全纱部资微产和姨全部辞负债配的关弦系。是反摩映项疗目所懂面临怎的财诊务风挤险程赞