内部长期投资决策

内部长期投资决策中小企业创业与经营专业教学资源库一、固定资产投资概述二、现金流量的构成三、固定资产投资决策评价指标2目录1、固定资产投资的特点投资数额大、投资回收期长、变现能力差、投资风险大2、内部长期投资决策的程序

3提出评价、决策执行跟踪分析评价、决策

“任何一项投资都会反反复复研究，投进去，一看形势不对，就会果断关掉。”

——创维董事局主席兼CEO张学斌一、固定资产投资概述3、投资决策依据——现金流量“如果一个企业没有现金，就意味着破产。现金，现金，企业的一切都要以现金为基础！有了现金，就可以大胆投资。此外，现金还是衡量企业实力的标准，有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。”

——柯达公司CFO所以：切忌：盲目投资，造成现金贫血。切忌：盲目赊销，造成虚盈实亏。切忌：盲目进货，把钱压在仓库。……一、固定资产投资概述1、初始现金流量（1）固定资产投资（2）垫支流动资金5初始现金流量＝－发生的投资额二、现金流量的构成2、营业现金流量——投资项目在投产后的整个寿命期内，由生产经营活动所引起的现金流入量和现金流出量。（1）现金流入量：每年的营业收入额

（2）现金流出量：每年为制造和销售产品所发生的各种

付现成本及交纳的所得税二、现金流量的构成经营期营业现金净流量(NCF)

＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧＝（营业收入－营业成本）（1－所得税率）＋折旧＝税后净利润＋折旧二、现金流量的构成3、终结现金流量（1）固定资产的残值或变价收入（2）原垫支的流动资金的回收

8终结现金流量二、现金流量的构成＝固定资产残值或变价收入＋收回的原垫支流动资金4、现金流量的计算：

全额计算法：指完整地计算投资项目寿命期内所有的现金流入量和流出量，适用于单一项目的选择。固定资产投资流动资产垫支营业收入残值收入付现成本所得税收回流动资金营业收入付现成本图：所得税二、现金流量的构成贴现的现金流量法

（考虑货币时间价值）非贴现的现金流量法（不考虑货币时间价值）净现值法回收期法投资回收率现值指数法内含报酬率法三、固定资产投资决策评价指标（一）净现值法1、净现值（NPV）的涵义：投资项目投入使用后的净现金流量，按企业要求达到的最低报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。2、计算（二）现值指数法（获利指数法)1、获利指数（PI）的涵义：投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。

2、计算三、固定资产投资决策评价指标现值指数（PI）指标是相对数指标净现值（NPV）指标是绝对数指标，反映投资的效益反映投资的效率决策：1、单一项目的取舍：若NPV>0

可取；若NPV<0不可取若PI>1可取；若PI<1不可取2、互斥方案的选择：3、独立方案的选择：选择NPV大的方案优先选择PI大的方案三、固定资产投资决策评价指标【例】设贴现率为10％，有两个投资方案，有关数据如下表：方案期间合计0123A方案现金净流量(20000)1180013240--5040B方案现金净流量(9000)1200600060004200分别计算两个方案的净现值、现值指数并判断两个方案是否可行。三、固定资产投资决策评价指标NPVA=11800×(P/F,10%,1)+13240×(P/F,10%,2)-20000=21669－20000＝1669(元）PIA＝21669÷20000＝1.08NPVB=1200×(P/F,10%,1)+6000×(P/F,10%,2)＋6000×(P/F,10%,3)－9000=10557－9000＝1557(元）PIB＝10557÷9000＝1.17三、固定资产投资决策评价指标（三）内含报酬率法1、内含报酬率（IRR）的涵义：使投资方案的净现值等于零的贴现率。三、固定资产投资决策评价指标（四）投资回收期法1、回收期的涵义：投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间。2、计算投资回收期=投资总额/每年现金净流入量3、决策单一项目取舍：预计的回收期比要求的回收期短，则方案可行；否则不可行。独立方案的选择：优先选择回收期短的方案。4、优缺点优点：简便，易理解。缺点：（1）没有考虑货币时间价值；（2）没有考虑投资回收期后的现金流量。三、固定资产投资决策评价指标（五）投资回收率法(P181)1、投资回收率：年净收益与原投资额之比。2、计算公式3、决策单一项目的取舍：若投资回收率超过预期投资报酬率，则项目可取；否则项目不可取。独立方案的选择：优先选择投资回收率大的方案。4、缺点：没有考虑货币时间价值。

三、固定资产投资决策评价指标（六）各种指标在投资决策中应用的变化趋势投资决策指标作为主要方法使用的公司所占的比例（％）1959年1964年1970年贴现现金流量指标193857非贴现现金流量指标816243合计1001001002.20世纪60-70年代1970年对美国184家大型生产企业的调查资料：1.20世纪50年代

1950年调查美国25家大型公司,全部公司使用投资回收期等非贴现现