国际资本流动与金融危机讲义

第七章

国际资本流动与金融危机目前一页\总数七十一页\编于十三点第一节国际资本流动概述第二节国际资本流动与国际债务危机第三节国际金融危机第四节国际金融危机的防范与管理目前二页\总数七十一页\编于十三点本章阅读：1.克鲁格曼、奥伯斯法尔德：《国际经济学（下册：国际金融部分）》（中译本第8版）第22章，中国人民大学出版社2011年版。2.布卢斯坦：《惩戒：金融危机与国际货币基金组织》（中译本），中信出版社、辽宁教育出版社2003年版。3.甘道尔夫：《国际金融与开放经济的宏观经济学》（上海财经大学出版社）第16章《资本流动、投机和货币危机》。4.波斯纳：《资本主义的失败：0八危机与经济萧条的降临》（中译本），北京大学出版社2009年版。5.艾伦等：《理解金融危机》（中译本），中国人民大学出版社2010年版。6.哈格德：《亚洲金融危机的政治经济学》（中译本），吉林出版集团有限责任公司，2009年版。目前三页\总数七十一页\编于十三点思考题:1.如何加强对国际游资的监管?2.20世纪特别是80年代以来，国际金融危机频繁爆发，其原因是多方面的。根据你所掌握的相关知识，以汇率制度为例，说明金融危机与一国汇率制度安排的关系。目前四页\总数七十一页\编于十三点第一节国际资本流动概述一、国际资本流动（一）国际资本流动的概念：国际资本流动是指资本基于经济或政治目的的需要，从一个国家或地区（政府、企业或个人）向另一个国家或地区（政府、企业或个人）的流入或流出，即资本在国际范围内的转移。国际资本流动主要反映在资本与金融帐户中，也可反映在经常项目及官方储备项目中。目前五页\总数七十一页\编于十三点（二）国际资本流动理论：1.国际资本流动的流量理论：是古典的资本国际流动理论，即利率理论。它是以借贷资本的国际流动为考察对象的。该理论强调利率差异是借贷资本跨国流动的决定性因素，因此也称为利率理论。该理论的主要内容：国际资本流动的主要原因是各国资本要素的价格（即利率）存在着差异，而利率的这种国际差异又是各国资本要素的相对供给造成的。目前六页\总数七十一页\编于十三点2.国际资本流动的存量理论:概念：运用“收益－风险”法说明投资者如何在各种资产之间进行选择，形成最佳的投资组合，使投资收益一定时，风险最小。该理论是由美国的马克维茨提出的“资产组合理论”，后经托宾加以发展，并应用于实际资产和金融资产的投资分析中。目前七页\总数七十一页\编于十三点3.国际资本流动的直接投资理论:国际资本流动的直接投资理论形成了以产业组织理论为基础，侧重于国际投资条件论、从金融角度出发的投资理论体系。产业组织论侧重于解释跨国公司海外投资的动因。产业组织论包括：目前八页\总数七十一页\编于十三点2国内生产的内在说主要代表人物有布莱克和卡森，认为市场的不完全性阻碍了国际贸易与投资的顺利进行，跨国公司通过直接投资开辟内在性渠道以替代自由贸易。3国际产品周期说主要代表人物是维农，认为外国直接投资是产品生产过程和产地转移的必然结果。主要代表人物有海默、金德尔博格和凯夫斯等，外国直接投资主要是不完全竞争的垄断优势。1垄断优势学说目前九页\总数七十一页\编于十三点

4技术周期说是由玛基提出来的，也称为“技术周期论”。该理论认为，企业花费巨资创造技术和“信息”，是企业通过这些技术和信息生产和销售相关的产品获取垄断性租金，随后在寻租动机驱使下，输出技术。而当产品大量生产后，会导致技术越来越不重要。目前十页\总数七十一页\编于十三点国际投资条件论包括：

1国际生产折衷说是英国的约翰•邓宁提出的。认为对外直接投资是由于跨国公司的自身优势（所有权优势、内部化优势和区位优势等要素）综合决定的2分散风险说主要代表人物前期是凯夫斯和斯蒂文斯，后期的主要代表是阿格蒙和李沙德。该理论认为，跨国公司对外投资是代表股东作为分散风险的投资。无论是“水平投资”还是“垂直投资”都是为了分散风险。目前十一页\总数七十一页\编于十三点3投资发展说是唐宁提出来的对折衷说所作的动态化发展的理论。该理论认为，一国的投资流量与其经济发展水平密切相关，并提出了对外投资周期的概念。投资周期分为：利用外资很少－利用外资增多－利用外资与对外投资增长速度很快－对外投资大致等于或超过利用外资。目前十二页\总数七十一页\编于十三点格雷汉的“跨国公司产业分布的相似性”解释，唐宁的“发达国家企业发展水平相似和收入水平相似性以及为获得联合优势等”的解释，海默和金德尔博格“寡占反应行为”的解释。4产业内双向投资说目前十三页\总数七十一页\编于十三点从金融角度出发的投资理论包括：（1）货币汇率说：主要代表人物是阿里得，该理论主要是通过分析汇率的变化对国际直接投资的影响。（2）国际金融中心说：主要代表人物是里德。该理论认为，国际化公司追求的不是一般意义上的收入最大化或成本最小化，而是运营效益的最优化。而跨国公司的经营效率又是由国际金融中心来评估的，评估的结果是通过跨国公司发行的股票债券的价格升降来反应的。目前十四页\总数七十一页\编于十三点（3）两缺口模型理论：钱纳里和斯特劳斯特提出的。该理论认为，维持经济的一定增长速度，投资与储蓄间的差额同进口与出口的差额必须保持平衡。这一理论认为，发展中国家存在的储蓄约束、外汇约束两种缺口以及吸收能力约束，而影响其经济发展。利用外国资源，既可以解决外汇缺口，又可以解决国内储蓄与投资缺口。目前十五页\总数七十一页\编于十三点二、国际资本流动的类型1.短期国际资本流动含义分类特点指期限为1年或1年以内的资本流动。贸易性资本流动、金融（银行）性资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动。复杂性、政策性、投机性和市场性。目前十六页\总数七十一页\编于十三点（1）含义：是指期限在1年以上或未规定期限的资本流动。（2）分类：直接投资证券投资国际信贷国际经济援助等。2.长期国际资本流动目前十七页\总数七十一页\编于十三点三、国际资本流动的原因形成国际资本在不同的国家或地区间转移原因很多，但根本原因在于存在着的国际经济交易和世界经济发展的不平衡性。短期资本流动的主要原因侧重于：1.规避或降低风险；2.增加收益；3.逃避管制。目前十八页\总数七十一页\编于十三点123长期资本流动的主要原因在于：生产力的发展和国际分工的深化；各国相对优势的存在（所有权优势、内在化优势及区位优势）；短期的动因，主要指直接投资。如利润驱动、生产要素驱动、市场驱动、风险防范驱动等。目前十九页\总数七十一页\编于十三点1.国际资本流动规模庞大，且不再依赖于实物经济基础。2.国际资本流动的地区结构发生了巨大变化。3.国际资本投资主体呈多元化发展趋势。4.机构投资者逐渐成为国际资本流动的主体。5.国际资本投资的证券化发展趋势。6.国际直接投资的高度化和“软形化”。四、当代国际资本流动的主要特征目前二十页\总数七十一页\编于十三点五、国际资本流动的经济影响（一）积极影响：a.促进全球经济效益的提高；b.调节国际收支；c.缓和个别国家内部的与外部的冲击。（二）消极影响：a.国际资本流动的“放大效应”与“羊群效应”；b.具体而言：a)造成货币金融的混乱，b)引起资本输出国经济发展停滞；c.输入国外在负担加重或陷于经济附庸地位。目前二十一页\总数七十一页\编于十三点六、中国利用外资中国历年利用外资的基本情况参见：）目前二十二页\总数七十一页\编于十三点1.我国利用外资的必要性：现代化建设的客观要求借鉴其他国家成功经验的需要理论上有足够的依据2.我国利用外资的根本目的：弥补国内资金的不足，引进先进技术、促进产业升级，吸收国外先进经营管理经验，创造就业机会和增加国家的财税收入等。目前二十三页\总数七十一页\编于十三点3.我国利用外资的主要方式：外商直接投资对外借款国际证券融资国际租赁补偿贸易等目前二十四页\总数七十一页\编于十三点4.我国利用外资的管理:改革开放以后，我国利用外资的规模和数量都得到了快速发展，外商直接投资对我国国民经济的发展发挥了重要作用。但我国在利用外资中存在诸多问题：（1）产业结构不平衡；（2）地区分别差异大；（3）规模差异大；（4）外资利用宏观调控失控等。目前二十五页\总数七十一页\编于十三点第二节国际资本流动与国际债务危机一、外债及其衡量指标1.外债：是指在某一特定时点上，一国居民对非居民所负有的尚未清偿的契约性债务的总和。目前二十六页\总数七十一页\编于十三点特点：（1）外债是一个存量的概念，指某国在某一时点上（某年某月某日）的对外债务余额；（2）外债的当事双方具有债权债务关系（3）外债是存在于居民与非居民间的债权和债务关系（4）外债的债权债务关系必须具有契约习惯性目前二十七页\总数七十一页\编于十三点2.外债的主要衡量指标（教材P295-296）：（1）债务率：一般为100％（2）清偿率：低于20％（3）负债率：10％以内（4）短期债务比率：应低于25％目前二十八页\总数七十一页\编于十三点二、20世纪80年代初发展中国家

的债务危机（一）原因分析：分为内外两方面原因内部原因1.发展中国家对外国资本的需求膨胀，造成外债规模不断扩大2.所借外债未形成合理的债务结构：债务期限结构、利率结构及来源结构等3.对外债的运用效率低4.宏观经济政策失误目前二十九页\总数七十一页\编于十三点外部原因：1、发达国家经济的“滞胀”；2、石油危机使非产油国发展中国家进口支出扩大；3、国际商业银行贷款政策变化的影响；国际债务危机是多方面的因素交织的产物，是世界经济多种矛盾共同作用的结果，是长期以来国际经济发展不平衡造成的。目前三十页\总数七十一页\编于十三点（二）解决债务危机的方案：1985年的“贝克计划”；1989年的“布雷迪计划”总体概括起来主要有以下几个方面：缓和减免转目前三十一页\总数七十一页\编于十三点（三）债务危机对世界经济的影响：1.使发展中国家经济更加困难2.影响了发达国家的经济增长3.影响国际金融体系的稳定目前三十二页\总数七十一页\编于十三点三、中国的外债管理（一）我国外债的特点：1.外债规模连年扩大（中国外债状况）；2.外债结构合理性方面（期限、来源、利率等）呈现波动的局面；3.债务的扩大尚不足以影响我国的偿债能力。目前三十三页\总数七十一页\编于十三点（二）我国外债管理中存在的问题及原因:

2.外债资金的技术含量低：对先进技术引进偏少；1.外债宏观管理失控：债出多门，缺乏统一的协调管理，实际外债超过统计数据；3.外债投向结构不合理，效益低下：有些项目未经可行性研究上马后，影响预期效益及偿债的压力等目前三十四页\总数七十一页\编于十三点

1.根据国内外经济形势的变化及时调整外债管理政策，加强对外债的宏观管理。2.明确借入外债的目的，提高外债使用效率。3.进一步完善对外债务的期限结构。4.完善外债信息披露，加强隐性外债管理。5.严格控制外债流入，保持适度外债规模。（三）我国加强对外债管理的主要对策：目前三十五页\总数七十一页\编于十三点第三节国际金融危机一、国际金融危机概述:定义：是指国际金融领域的剧烈动荡导致多国或地区乃至世界上许多国家的金融指标急剧恶化，整个金融领域发生剧烈动荡，并伴随着极大的金融恐慌的现象。金融危机是金融风险积聚到一定程度后的总爆发，集中表现为全部或大部分金融指标，如短期利率，证券、房地产和土地等资产的价格，企业破产数，以及金融机构倒闭数等急剧和超周期地恶化，并且已对社会经济发展造成了灾难性影响。在现实生活中，金融危机可具体地表现为银行危机、债务危机和货币危机。目前三十六页\总数七十一页\编于十三点二、国际金融危机的理论目前三十七页\总数七十一页\编于十三点三、20世纪80年代以来主要金融危机：德国经济实力的增强及高利率政策打乱了欧共体内的经济与金融平衡，最终导致的英镑、里拉等汇率大跌，导致整个欧共体金融秩序混乱。根本原因是经济过分依赖于外资所造成的。而且外国证券大量涌入没有利用于提高国内的生产力，增加出口，而是被用来增加消费，导致外贸赤字，资本外流。1992年的欧洲货币危机1994年的墨西哥金融危机目前三十八页\总数七十一页\编于十三点1997年亚洲金融危机首先从泰国爆发波及菲律宾、印尼、缅甸及马来西亚；再从香港至南美的巴西、阿根廷等国家，甚至欧洲的波兰也受到冲击；紧接着袭击中国的台湾、韩国、日本，乃至希腊等国家和地区，形成了席卷整个亚洲，并波及世界许多国家和地区的金融危机。目前三十九页\总数七十一页\编于十三点四、引起金融危机的原因：1.长期的经常账户赤字，国际收支状况持续恶化。一些学者的研究表明，在1997年亚洲金融危机爆发前东亚国家并不存在财政赤字问题，私人储蓄率也很高，不存在消费过热问题，因此，这些国家的经常账户赤字不是由于财政赤字、高消费倾向和商品竞争力不足引起的，而是由大量的外资流入引发的投资过热造成的。当我们考虑资本的边际产出随着外债规模增加而递减时，伴随着外资流入的投资过热引起的经常账户逆差是不可能长时间维持的。（陈雨露主编《国际金融学》）目前四十页\总数七十一页\编于十三点表1.东亚国家1990－1996年经常账户和财政赤字状况1990199119921993199419951996经常账户－4.02－5.03－2.95－3.26－3.81－4.84－5.18财政预算－0.47－0.12－0.020.441.331.430.751.数据为两者占GDP的百分比；各数据为泰国、印尼、马来西亚、菲律宾和韩国5国的平均值。2.资料来源：陈雨露主编《国际金融学》，中国人民大学出版社2008年版，第356页。目前四十一页\总数七十一页\编于十三点2.金融市场开放的自由化程度与汇率制度安排的失当，使两者之间产生了矛盾，这是导致一些国家爆发金融危机的重要原因(说明:金融市场自由化、汇率制度安排与金融危机之间的关系)。目前四十二页\总数七十一页\编于十三点3.大量的资本流入导致国内外债急剧增加，国内金融市场上的投机风险加大。Chang和Velasco(1999)在解释亚洲金融危机时，提出了国际流动性不足的概念。当一国金融体系中潜在的短期外汇履约义务超过了其短期内所可能获得的外汇资产（通常用外汇储备代替）规模时，那么该国金融体系就处于国际流动性不足状态。他们认为，国际流动性不足与近年来新兴市场国家货币危机的爆发存在着密切的关系。Radelet和Sachs(1998)以22个新兴市场国家1994－1997年的平行数据为样本，用Probit模型对新兴市场国家的货币危机进行了经验分析，发现货币危机的发生与短期外债和外汇储备的比率有显著关系，而与长期外债与外汇储备的比率却无显著关系。因此，他们认为危机发生的国家不是从长期上无力偿还外债，而是出现了短期的流动性不足。目前四十三页\总数七十一页\编于十三点1990199119921993199419951996泰国32.8038.3837.5134.1033.3133.7850.05印尼65.8968.2168.7456.4460.6961.5456.74马来西亚35.8035.4834.5140.4740.4039.3140.06菲律宾69.0271.4562.2966.0962.4253.2149.75表2：东南亚国家1990－1996年外债情况（占GDP的百分比）目前四十四页\总数七十一页\编于十三点1990199119921993199419951996泰国29.633.135.243.044.549.441.4印尼15.918.020.520.218.020.925.0马来西亚12.412.118.226.621.121.227.8菲律宾14.515.215.914.014.313.419.3韩国30.9N/AN/A25.943.754.357.5表3：东南亚国家1990－1996年：短期外债占总外债比例（%）目前四十五页\总数七十一页\编于十三点1991199219931994199519961997泰国0.270.690.890.961.110.971.45印尼1.381.581.441.461.741.661.70马来西亚0.180.200.250.240.290.400.61菲律宾1.110.990.850.800.680.680.85韩国N/AN/A0.601.231.421.952.06表4：东南亚国家1991－1997年：短期外债与国际储备之比目前四十六页\总数七十一页\编于十三点4.金融资产质量差，银行呆账坏账增加是金融危机爆发的重要原因。美国著名金融学家麦金农指出，金融危机是由对易受经济周期影响的投机性部门的过度信贷引起的，而信贷的过度扩张在很大程度上是由外资的流入形成的。他认为，金融危机一般经历几个阶段。在实际过程中，由于人们对经济前景看好，企业和个人纷纷从银行大量借款投资和消费，从而形成投资和和消费的“过度”。（教材P310）

在《经济市场化的次序：向市场经济过渡时期的金融控制（第二版）》（上海人民出版社1999年）一书中，麦氏明确指出，经济受抑制国家的政府每个月都觉得自己缺少外汇，因此它们的行为常常缺乏远见：它们鼓励而不是抑制私人资本的流入－－即使这种流入是由试图逃避国内通货膨胀税的国内借款者人为地促成的。目前四十七页\总数七十一页\编于十三点

如果私人资本流入没有受到全面的限制，那么，应通过准备要求或相似的措施对它们征税。这样，向国外借贷的厂商所承受的净税收负担就大致等于那些必须从国内借贷的厂商所承受的差额效应。确实，有通货膨胀倾向的政府缺少收入，因此，对国外借贷征收准备税是最有效的解决办法。然而，若不对外国资本流入征税或实行限制，货币当局就会发现，国内厂商的对外负债会迅速增加－－因而造成已成为当前国际债务危机中的一个重要部分的“过度借贷”综合症。（麦书P146）

在国内金融系统仍然受到某些抑制的国家，私人有着进一步在国际资本市场上“过度借贷”的过分的刺激。不断发展的通货膨胀与国内准备税的使用相结合，驱动着国内存贷款利率之间的差额。若对外国资本的流入不存在着相似的准备税，国内厂商就会受到向国外借贷的人为诱惑。如果将这些金融扭曲－－由政府贷款担保和差额效应引致－－与对经济的未来获利的集体短视结合起来，那么，当（局部）自由化发生时，由私人贷款人引起的资本流入就会被进一步放大。（麦书162－163）目前四十八页\总数七十一页\编于十三点5.传统的经济增长方式与经济结构在应对危机方面所表现出来的脆弱性,致使一些亚洲国家在危机到来之际和之后没能适时地避免危机的发生和危机面的扩大（克鲁格曼；《亚洲奇迹的神话》）。目前四十九页\总数七十一页\编于十三点五、金融危机的预警与传染：（一）金融危机能够被预测到吗？一些学者认为，实践中可利用以下主要宏观经济变量预测危机（Kaminsky,LizondoandReinhart,1998；KaminskyandReinhart,1999）：（1）与金融自由化相关的指标（M2乘数，国内信贷与名义GDP的比率，存款实际利率，贷款－存款利率比）；（2）其他金融指标（超额的实际M1余额，商业银行的实际存款，M2相对外汇储备的比率）；（3）与经常项目相关的指标（实际汇率与其趋势背离的百分比，进口与出口的价值，贸易条件）；（4）与资本账户相关的指标（外汇储备，本国－外国实际利率差）；（5）实际部门的指标（工业产出，股票价格指数）；（6）财政指标（总体预算赤字相对GDP的百分比）。目前五十页\总数七十一页\编于十三点按照上述指标法，实际研究表明它并不能很好地所谓预测到危机。AnzuinitandGandolfo（2000)，利用上述指标法对泰国的危机作过事后的预测，发现只有27%的指标在危机前的24个月发生危机信号。这一结果表明，该法能够准确预测危机的概率很小。他们建议以投机者预期为基础的一种替代方法，并且发现投机者的确可以准确地预期危机。（甘道尔夫前揭书，第319－320页）目前五十一页\总数七十一页\编于十三点金融危机为何很难被预测到？波斯纳写道：“造成预警信息被忽略的部分因素包括：某些前见（先入为主的偏见），针对不确定的危险采取有效防卫措施的成本和困难，以及缺乏一种用以搜集、筛选、分析来自很多渊源的预警信息并把它提交给政府决策层的机制。”（参见波斯纳前揭书，第四章《为什么经济萧条未被预测出来》）目前五十二页\总数七十一页\编于十三点（二）金融危机的传染机制：在有关金融危机传染的实证研究中，埃森格林（Eichengreen）等人（1996）运用20个工业国30年的面板数据对此研究发现了危机的传染特征；他们还发现，相对宏观经济条件相似的国家，危机更易于在有密切贸易联系的国家传播。另外，GlickandRose（1991）重点研究了危机通过贸易渠道的传染机制。此外，就危机传染渠道看，Masson（1990a；1999b）等建议了一个有用的分类：（1）季风效应，这种效应源于全球环境（尤其是来自工业国的政策），或多或少地影响所有发展中国家；（2）溢出效应，该效应解释为何在一国发生的危机可能会通过贸易、经济行为、竞争力等渠道影响其他新兴市场；（3）多重均衡间的跳跃，余下的渠道归入这一类：如果前两类不能解释危机的同时发生，则认为自我预期的实现在发挥作用，即对一国态度的变化只是因为在另一个国家发生了危机。目前五十三页\总数七十一页\编于十三点六、金融危机对我国的启示：1.利用外资越多越好吗？积极利用外资是我国改革开放的重要战略措施。目前我国每年吸引的外资流入大约在500亿~600亿美元，是世界上最大的FDI流入国。但新兴市场国家的金融危机教训和我国经济发展现状表明，利用外资不是越多越好，只有做到重质量轻数量、重结构轻规模，才有可能在国际资本流动问题上趋利避害，从而在不损害国家利益的前提下积极参与到经济和金融的全球化进程中。目前五十四页\总数七十一页\编于十三点2.资本帐户何时开放？亚洲金融危机要求发展中国家重新审视资本帐户自由化的成本与收益。我国目前虽然在实体经济方面初步具备了国际竞争力和产业升级能力，但资本市场和金融体系不够健全，宏观经济政策配合欠佳，调控能力相对较弱，还没有达到完全开放资本帐户的要求。目前五十五页\总数七十一页\编于十三点资本帐户开放的排序理论和国际经验表明，开放资本帐户应遵循“先流入，后流出；先长期，后短期；先直接投资，后证券投资；先债券，后股票”的次序。同时要注意先放开经常账户，并在实现了国内经济和金融稳定目标之后，再考虑资本帐户开放。目前五十六页\总数七十一页\编于十三点第四节国际金融危机的防范与管理一、控制国际资本流动的不利影响由于近年来的金融危机大多与国际资本流动有密切关系，所以如何控制资本跨国流动所产生的不利影响，就成为各国政府特别是新兴市场国家关注的焦点问题。对这些国家来说，大规模资本流入可能造成国内通货膨胀，或是使本币出现对外升值压力，从而降低本国的国际竞争力，也可能引起国际收支不平衡、国内金融市场不稳定等后果。目前五十七页\总数七十一页\编于十三点一般来说，为控制国际资本流动的不利影响，各国可以选择的政策工具包括：1.货币政策：调整法定准备率、公开市场操作、改变再贴现利率以及其他中和政策措施。2.财政政策：紧缩性财政政策、资本流动税3.汇率政策但要注意不同政策工具之间的搭配，不恰当的政策组合很有可能带来更为不利的后果。目前五十八页\总数七十一页\编于十三点二、国际金融组织与危机的防范和管理（一）国际金融组织的产生单个国家很难完全避免国际金融危机的爆发与传染，这就需要某些超越国家主权的国际金融组织来承担对各国货币当局的监督管理和“最后贷款人”责任。它不仅为危机发生国家提供资金支持，也为它们提供危机防范和危机管理方面的基本要求和政策建议。目前五十九页\总数七十一页\编于十三点（二）代表组织国际清算银行（BIS）：最早的国际金融组织国际货币基金组织（IMF）：根据《布雷顿森林协定》成立，旨在促进国际间货币政策的合作，汇率制度的协调以及世界经济的发展，对出现国际收支困难的国家给予暂时性金融援助。我国是IMF创始国之一。目前六十页\总数七十一页\编于十三点（三）代表性成果1.国际银行业监管的“巴塞尔协议”2.监控和评估金融体系稳健性的宏观审慎分析。宏观审慎指标是指可供分析的有关当前金融体系健康性和稳定性的基础指标，是监控金融体系稳定性能力的前提。IMF根据多年的金融部门监督、技术援助和规划经验，确定了一整套宏观审慎指标体系，包括汇总微观审慎指标和宏观经济变量两类指标。目前六十一页\总数七十一页\编于十三点3.IMF的经济监督与危机防范监督是IMF促进国际金融体系稳定的重要职能之一。重要内容是：跟踪世界各地的经济和金融情况，并从国际和国内的角度检查成员国的政策是否适当，警告成员国注意即将来临的危险、使政府能够采取必要的防范措施。具体来说，IMF的监督工作包括国别监督、区域监督和全球监督三个方面。目前六十二页\总数七十一页\编于十三点（四）职责1.提供金融危机解决方案无论国内外的金融监管机制运行得多么完美，期望金融危机永远不发生都是不切实际的。当危机真的到来时，IMF发挥了重要的“最后贷款人”职能：通过政策建议和资金支持帮助减轻危机的影响，缩短危机持续的时间，并努力防止危机向其他国家扩散。目前六十三页\总数七十一页\编于十三点IMF向面临国际收支困难的成员国提供临时性资金援助，支持它们实施旨在纠正这些问题的政策。

一些国家长期无法摆脱国际收支困难，是因为积聚了“不