项目融资风险评估的选择标准和规避策略,投资学论文

项目融资风险评估的选择标准和规避策略,投资学论文在市场经济并不发达的过去，各个国家对于矿业、高速公路、港口、机场等大型基础设施建设项目，都需要国家财政来承当，然而这种方式往往效率较低，也容易滋生权钱交易，随着市场逐步的成熟，在20世纪70年代的时候，国际金融市场推出了一种新型的融资方式--项目融资。所谓项目融资，即以项目本身的预期收入和资产，来对债权人承当债务归还的责任。这种方式方法可用较少的资本金获得数额较大的贷款，使得很多在传统融资方式下无法实现的大型项目得以顺利融资并开展。然而，项目融资具有牵涉金额高、周期长，介入方式多而复杂，以及有限追索〔即债权人对借款人项目以外的财产，原则上没有追索权或只要有限的追索权〕的特点，导致项目融资的风险很大。其风险主要有下面几种类型。1.1按风险的表现形式分类〔1〕完工风险。即因项目不能按期完工、或者不能按期运营而构成的风险。如若该项目不能根据合约完工，或无法投入正式运营，就无法获得预测的现金流用于归还本息。完工风险主要存在于项目的建设以及试生产阶段，是核心风险之一，也是项目双方都需承当的风险。该风险一旦发生，会给各方带来不利影响。〔2〕生产风险。指在项目试生产阶段和生产运营的经过中所存在的技术、资源和能源以及原材料供给、劳动力状况等风险因素的总称。它会直接对项目能否正常运转并产生预期的现金流量造成影响，因而也属于核心风险。详细包括资源风险、能源和原材料供给风险、经营管理风险、技术风险等。〔3〕信誉风险。所谓信誉风险，通俗的讲，即债权人能否按约借钱，借款人能否如约还款。该风险事关融资的成败。信誉支持体系能否完好与合理决定了信誉风险的大小。〔4〕市场风险。项目投产后，如若产品的市场需求量、价格有较大的波动、或者新的竞争者出现，都可能影响预期现金流，这便是市场风险。〔5〕环境保卫风险。即在项目的建设经过中或完工后，因国家公布新的环境法规，而导致项目无法正常产生预期收入而带来的风险。〔6〕金融风险。此类风险主要表如今利率风险和汇率风险两方面。利率风险是指在融资期间，由于市场利率发生变动，直接或间接地导致投资项目的时机成本发生变化，比方讲，投资者参照签订合约时的市场利率制定了融资利率，一段时间后，市场利率大幅度上升，投资者本能够用这笔钱去投资其他项目，获得更大的收益，却由于资金被该项目占用，而导致失去了这个时机，也就是讲资金的时机成本增大。而外汇汇率风险是指因汇率波动而造成的损失，比方投资者借给融资方一笔美元，约定一段时间后融资方要还一定数额的美元，然而由于美元贬值，导致投资者将来所得的钱变得不值钱了，这种利益的损失即为外汇汇率风险。〔7〕政治风险。国家的财政政策，税制的变更，进出口贸易政策，关税及非关税贸易壁垒的调整，对境外投资者的准入政策，外汇管理法规等的变化，都会对项目产生影响并带来一定的风险。此类风险借款人和贷款人都需承当，项目的政治风险贯穿于项目的各个阶段。1.2按风险能否可控分类〔1〕系统风险。此类风险是所有的市场行为都存在的风险，单个的投资者和融资者无法准确预测和控制并避免的。如货币政策的变化、通货膨胀、经济衰退、战争等金融风险、政治风险。〔2〕非系统风险。此类风险是详细的项目本身所特有的、主要的风险，它与项目的建设和生产经营直接相关，投资者能够使用多种风险控制措施去化解或减轻。如：完工风险、生产风险等。2项目融资风险评估的选择标准美国项目管理协会〔PMI〕以为风险管理由风险管理规划、风险辨别、风险定性分析、风险量化分析、风险应对、风险监视和风险控制等部分组成。而我们国家通常把其简化为风险辨别、风险估计、风险评估三大板块。华而不实，风险辨别的作用是分析风险来源、特点；风险估计的功能是判定风险发生的可能性并预测风险事件发生后所带来的后果的大小；风险评估主要包括分析风险之间的因果联络、风险的转化条件，以及确定整体风险水平。本文以为，完好的风险评估系统，除需具备上述传统部分外，还应包括风险监测等环节。由于风险监控能为风险辨别提供动态根据。一个好的风险评估系统，应能知足下面要求。2.1面向应用的要求能够为专家和评估人员提供一个沟通的平台。由于融资风险的评估所牵涉的专业知识相当复杂，往往个人难以做出客观正确的评估，因而需要有一个平台来供评估员进行沟通，才能让更多专家聚在一起，进行brainstorm,博采众长。再由评估人员将有关数据结果进行整合，转化为评估系统的输入。2.2输入与输出的要求〔1〕风险系统的组成对象有很多，因而，评估员需分析各风险的特征，并选择适宜的方式方法评估。例如，公司财务的控制能力风险可采用财务专家打分法来评估，而项目技术风险则应该使用经历体验统计的方式方法来获得。〔2〕提供一种算法，用于对多个风险管理计划优选。一个好的项目融资方案，应该是融资介入双方根据本身可承当的风险和各种风险隔离、分配措施的费用进行综合权衡之后所得的最终结果。有时风险管理计划可能有多个，评估者应该综合考虑各方案的收益和风险，并从中选出最优解。3项目融资风险的躲避措施3.1完工风险的躲避措施要想减小此类风险，投资者能够让借款人与工程的承包人签署承包合同，由第三方来确保工程按时完工，并在一定的范围内锁定工程的建设成本、规定项目的完成质量，以保障项目能够按期投产或运营。而对于某些特殊的项目，如若承建商不肯以固定的价格签署统包合同，也不愿意对项目的完工与否做出具有法定约束力的承诺。项目公司能够通过投保来躲避风险，即把这一风险转移到保险公司上，当然，该方式方法也会产生额外的保险费用，增大融资的成本。另外，投资人能够根据项目的可预见性建造风险、承建商及项目发起人的信誉度，以及该项目的经济价值来调整债务人的归还金额和期限。3.2生产风险的躲避措施此类风险的控制，是通过详细的融资文件来进行，针对当时市场状况的不同，项目公司能够设计出对自个最有利的合同文件。比方若预测市场将来能源和原材料的价格将会上涨，则能够签订长期的固定价格的能源和原材料供给合同，进而抵御能源和原材料的价格波动所带来的风险。而对于生产风险中的技术风险，项目介入方应该事先对市场进行较为深切进入的调查，以便证实所使用的技术是成熟而且有效的。3.3信誉风险的躲避措施此类风险的控制，需要国家有一个成熟有效的市场，在国外，很多发达的融资市场，具有完善的信誉评级机制，投资者能够根据本身对收益和风险的偏好，选择合适自个的项目来进行投资。信誉高的项目发起人往往能以较低的成本获得融资，而信誉低的项目发起人则要对自个过去的错误付出高利率的代价。这样会促使项目发起人尽职尽责的完成每一个项目，使得市场能构成良性循环。3.4金融风险的躲避措施对于金融风险的控制，能够采用一些传统的金融工具或者新型的金融衍生工具。传统的金融风险管理方式方法能够根据预测风险的大小，来确定项目的资金构造。而新型的金融衍生工具可采用远期合同、期货交易、穿插货币互换等方式。例如融资合同中约定债务人在一年后将归还债权人一笔美金，债权人根据当前国际上美元贬值的势头，估计一年后美元还会贬值，为了避免损失，债权人能够在证券市场上卖出一年期的相应数额的美元货币期货，当然，债权人必须对本身的估计有足够大的把握，由于一旦债权人在证券市场上做出这笔交易，固然能够躲避美元贬值对其造成的风险，但同时也就意味着