第10讲国际金融市场

第九章国际金融市场InternationalFinancialMarket第一页，共四十五页。1第一节国际金融市场概述第二节欧洲货币市场第三节国际信贷市场与国际证券市场第四节国际金融创新第二页，共四十五页。2第一节国际金融市场概述概念形成和发展分类作用第三页，共四十五页。3一、国际金融市场概念

广义概念：指在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。狭义概念：指国际间资金借贷和资金融通的场所。指货币市场和资本市场第四页，共四十五页。4二、形成和发展BeforeWorldWarICenter:LondonKeyCurrency:PoundSterling(英镑）BankofEnglanddominated

DuringandafterWorldWarI;1914~1931Center:LondonSterlingBlocSterlingArea（英镑区）DecliningofBritishDominanceAfterWorldWarII;1944~1950Center1:NewYork;KeyCurrencydollarbothmoneyandcapitalmarketCenter2:Zurich;ForeignExchange（苏黎世）marketandgoldmarketCenter3:London;第五页，共四十五页。5英镑区：英镑区由英国控制、以英镑为中心的排他性国际货币集团。

前身是1931年出现的英镑集团，这是在当时资本主义世界经济大危机期间，英国放弃金本位制的情况下，联合英联邦成员国和许多其他同英国经贸关系密切的国家组成的以英镑为中心的非正式的松散的货币集团。1939年9月，英国在实行严格外汇和外贸管制的情况下，用法律形式把英镑集团成员国之间的关系固定了下来，并改称英镑区。其主要特征有:区内各成员国和地区的货币同英镑保持固定比价，相互之间一般可以自由兑换，并且成员国基本上实行英国的外汇管制条例;区内贸易、非贸易及其他金融往来均用英镑结算;区内资金转移不受限制，而对区外的转移则须经英国管汇部门批准;区内成员国或地区收入的黄金和美元外汇必须按官价出售给英国财政部或外汇指定银行，存入美元黄金总库，作为英镑区的共同外汇储备;英镑区的主要参加者包括英国、英联邦国家和地区。第二次世界大战后，尤其是从60年代开始，由于英镑危机日益频繁和深化，英镑区许多国家的货币脱离了与英镑的关系，改与美元挂钩，外汇储备也部分改以其他货币。进入70年代，英国为了参加欧洲经济共同体，原则上同意逐步减少其英镑结存。1972年6月23日，英国被迫宣布实行浮动汇率后，英谤区已名存实亡，只包括英国本土、爱尔兰和直布罗陀。1978年12月，爱尔兰决定加入欧洲货币体系，并从18日起，所有管汇法令适用于对英国的经济和贸易往来。1979年10月，英国取消了外汇管制，英镑区彻底宣告解体。

第六页，共四十五页。61960sOff-shoreDollarMarket（离岸美元市场）:EscapecontrolEuro-DollarMarket;

Euro-MoneyMarketLondon,Paris,Frankfurt,Bruxelles,Amsterdam,Milan,Stockholm,Tokyo,Montreal1970s“TaxHaven”（避税天堂）Off-shoreCenter:Bahamas(Nassau),GrandCayman(alongCaribbeanSea),Luxembourg,SingaporeLate1970sEmergeofAsianFinancialMarket（亚洲金融市场）Singapore,HongKong,Thailand（泰国）,Indonesia（印度尼西亚）,ThePhilippines第七页，共四十五页。7三、国际金融市场分类按市场功能分：货币市场资本市场外汇市场黄金市场按融资渠道分：国际信贷市场国际证券市场按产生历史分：传统国际金融市场新兴国际金融市场按地理位置分：西欧区北美区亚洲区中东区中美洲及加勒比海区第八页，共四十五页。81、国际货币市场：含义：以短期金融工具为媒介进行的期限在一年以内的融资活动的交易场所，是短期资金市场和短期金融市场。特点：流动性好、变现能力强、偿还期短、风险性小。组成部分：银行同业拆借市场、短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场第九页，共四十五页。9伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)短期证券市场(SecurityMarket)包括：短期国库券市场(TreasuryBill):它是西方国家财政部发行的短期债券。期限3~6个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):标准定额为100万美元以上，期限为1~12月以上。可随时转让。商业票据(CommercialBill):工商企业为筹集短期资金而开出的票据，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。银行承兑票据(BankAcceptanceBill):经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。第十页，共四十五页。10贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。贴现率高于银行贷款利率。贴现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。世界最大的贴现市场在伦敦。第十一页，共四十五页。112、国际资本市场：含义：期限在一年以上的金融工具交易的场所。是长期资金的融通市场。组成部分：银行中长期信贷市场、债券市场、股票市场1年以上5年以内中期贷款5年以上长期贷款第十二页，共四十五页。123、黄金市场：国际五大黄金市场（固定场所）－London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和黄金证券1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人储藏金；第十三页，共四十五页。13四、国际金融市场作用促进国际贸易和国际投资的发展。调节国际收支的不平衡。促进世界资源的分配效率。第十四页，共四十五页。14第二节欧洲货币市场概念和形成特点和类型业务亚洲货币市场第十五页，共四十五页。15一、欧洲货币市场概念和形成1、概念欧洲货币：指在货币发行国境外流通的货币。欧洲货币市场：能够交易众多境外货币的市场，是既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国法令管制的金融市场。欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。第十六页，共四十五页。162、形成原因：欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结的美元存款美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场形成的主要原因英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展石油美元提供供给，政府企业提供需求第十七页，共四十五页。17二、欧洲货币市场特点和类型1、特点：欧洲货币市场是一个非地域性的概念欧洲货币市场不受所在国的金融管制欧洲货币市场是由经营境外货币业务的网络构成利率是自由市场利率第十八页，共四十五页。18在岸国际金融市场与离岸金融市场在岸金融市场：在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。离岸金融市场：“境外市场”（ExternalMarket）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。第十九页，共四十五页。19成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳定。金融制度完善。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。

第二十页，共四十五页。202、特点：功能中心名义中心基金中心收放中心第二十一页，共四十五页。21三、欧洲货币市场业务介绍欧洲短期信贷：主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。欧洲中长期信贷：分为独家银行贷款和银团贷款两种。欧洲债券：在国际债券市场中介绍。第二十二页，共四十五页。22四、亚洲货币市场介绍形成和发展1968.10.1为标志该市场诞生。美国银行新加坡分行获准在银行内部设立一个亚洲货币单位(AsianCurrencyUnit)。批准16家银行经营离岸金融业务。吸收存款3.9亿美元。1978香港开始亚洲美元的争夺业务。（马尼拉的离岸业务1977开始）1986.12.1东京离岸金融市场设立。并且有日元国际化后盾的支持。第二十三页，共四十五页。23Specialfeatures:交易额的90%以上是美元。存款净额仅为整个欧洲市场的9%。以短期借贷为主的市场。（实际上是银行同业间市场）时差上填补欧洲和美洲。（形成全球24小时运转的金融服务网）政府诱导而形成。（以新加坡政府为代表）东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金融中心。世界金融三足鼎立。第二十四页，共四十五页。24第三节国际信贷市场与

国际证券市场国际信贷市场介绍（自学）国际债券市场介绍国际股票市场介绍第二十五页，共四十五页。25一、国际债券市场介绍1、概念国际债券市场：在国际金融市场上发行债券和交易债券的市场。国际债券:一国政府,金融机构或企业在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券。第二十六页，共四十五页。262、分类按发行方式划分：公募债券(PublicOfferingBond)：在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。私募债券(PrivatePlacementBond)：私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。第二十七页，共四十五页。272、分类按发行地所在国货币为面值划分：外国债券(ForeignBond)：借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府批准。在日本发行的外国债券武士债券(SamuraiBond)；在美国发行的美元债券杨基债券(YankeeBond)；在英国发行的英镑债券猛犬债券(BulldogBond)。欧洲债券(Euro-bond)：借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，中国在日本市场发行的美元债券。第二十八页，共四十五页。282、分类全球债券(GlobalBond)：在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。

特点：

－全球发行；－全球交易和高度流动性；－借款人信用级别高布雷迪债券（BradyBonds）第二十九页，共四十五页。293、国际债券市场的发展特点发达国家是国际债券市场主要筹资者，发展中国家所占比例较小。以美元和欧洲货币为计值的债券是国际债券市场上发行最多的债券。欧洲债券的发行规模远远大于外国债券。国际债券市场是以固定利率债券为主体的市场新兴市场国家表现活跃，政府为主要发行主体。第三十页，共四十五页。304、欧洲债券市场特点及种类特点（p294）不受各国金融政策、法令的约束，发行自由灵活。发行债券的品种多，发行成本低。欧洲债券市场容量大，期限长。欧洲债券发行方式宽松，安全性高。大多数欧洲债券不记名，可以保护投资者利益。第三十一页，共四十五页。31分类：固定利率债券浮动利率欧洲债券可转换的欧洲债券附认股权债券零息票债券双重货币债券第三十二页，共四十五页。32二、国际股票市场介绍基本分类：发行市场、流通市场交易品种：股票现货

股票期货

股指期货

股票期权

存托凭证第三十三页，共四十五页。33第四节国际金融创新含义原因主要内容第三十四页，共四十五页。34一、含义金融创新是为了追求利润和效率而将各种金融要素重新组合，创造一个新的高效率的资金营运方式和营运体系的过程。包括：金融工具创新金融机构的创新和金融服务的创新金融业务创新金融市场的创新第三十五页，共四十五页。35二、国际金融创新原因科学技术的进步金融监管的放松减少金融风险的需要规避金融管制的需要金融竞争的加剧经济一体化发展的需要第三十六页，共四十五页。36三、国际金融创新主要内容1980s前大额可转让存单（CDs）货币市场共同基金（MMMF）可转让支付命令帐户（Nows）超级可转让支付命令帐户（SuperNows）自动转帐帐户（ATS）第三十七页，共四十五页。371、大额可转让存单:1962年美国花旗银行推出这种存单，它既能按定期存款利率获得利息，而且其利息高于国库券；又能在二级市场上流通，随时可以变现取得现金，具有活期存款的功能。2、货币市场共同基金：1971年，由美国的投资银行与证券公司创设。金融机构以受托人身份吸收客户的小额资金，转而投资于货币市场中大额金融工具和资本市场，所以它突破了储蓄存款和定期存款利率最高水平的限制。3、可转让支付命令账户：既可用于转账结算，又可以像储蓄存款一样得到利息，利息略低于储蓄存款，像活期存款支票一样可以自由转让流通。适用对象限于个人和非盈利机构。第三十八页，共四十五页。384、超级可转让支付命令账户：在Nows基础上发展起来，其利率高于普通的Nows，并按月调整，每天得利，客户可以无限制的签发支付命令，还可用此账户进行转帐，并且没有转账次数限制。任何机构和个人都可以申请开设这种账户，但存户要保持2500美元的最低余额。5、自动转账账户：客户可以在同一家银行同时开立储蓄和活期存款账户，要求活期存款账户保持1美元余额，其余都可以存入储蓄账户。当要求签发支票时，储蓄存款账户的资金可以立即转到活期存款账户中。这是因为活期存款不支付利息，但可以签发支票，储蓄账户可以获得利息，但不能签发支票。这样自动转账账户及可以签发支票又可以获得利息。第三十九页，共四十五页。39三、国际金融创新主要内容1980s后票据发行便利（NoteFacilities）互换（Swaps）期权（Options）远期利率协议（FRA）对冲基金（Hedge）第四十页，共四十五页。40

1、票据发行便利：是一种中期周转性的金融工具，具有法律约束力的约定，签订这种约定后，短期票据发行人可以在中期时间内用自身